UNIVERSIDAD NACIONAL JOSE FAUSTINO SANCHEZ CARRION

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

ESCUELA DE ADMINISTRACIN

MATEMTICA FINANCIERA
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

ALUMNO:

REYES RAMOS, JESUS MANUEL

DOCENTE:

NERI AYALA, CESAR ABRAHAN

Huacho Per

2017
 INTRODUCCIN

Con el propsito de las empresas por maximizar sus beneficios, diversificar inversiones
y tomar mejores decisiones financieras se han implementado diferentes mtodos de
valoracin con el fin de optimizar la inversin en sus proyectos financieros. En este
sentido, los mtodos tradicionales de valoracin, VAN (Valor Actual Neto) y TIR (Tasa
Interna de Rentabilidad) constituyen herramientas de uso frecuente y se utilizan como los
criterios de mayor aceptacin en la seleccin de proyectos de inversin. Sin embargo,
cuando tenemos un portafolio de proyectos de inversin que difieren en tiempo y
desembolsos, con tasas distintas de reinversin en los flujos de caja y diferentes ni-veles
de jerarquizacin en su clasificacin, nos enfrentamos con ciertas limitaciones en la
aplicacin de estos mtodos de valoracin financiera. Para subsanar esta restriccin y
lograr una mejor alternativa de eleccin y evaluacin de proyectos se emplean estas
tcnicas con una modificacin en la ordenacin de proyectos segn el mtodo VAN en
su versin tradicional, es decir, con la reinversin de los flujos intermedios que logren
coincidir con el tipo de descuento utilizado en el VAN, lo cual se expone con la TIR
modificada con reinversin al costo de capital.
El VAN y el TIR son dos herramientas financieras procedentes de las matemticas
financieras que nos permiten evaluar la rentabilidad de un proyecto de inversin,
entendindose por proyecto de inversin no solo como la creacin de un nuevo negocio,
sino tambin, como inversiones que podemos hacer en un negocio en marcha, tales como
el desarrollo de un nuevo producto, la adquisicin de nueva maquinaria, el ingreso en un
nuevo rubro de negocio, etc
Son dos trminos muy usados en el mundo de las finanzas y la economa por su increble
funcionalidad a la hora de arrojar resultados sobre las empresas y saber si es viable la
inversin en un determinado proyecto.
I.- VALOR ACTUAL NETO (VAN)
El valor actual neto es la suma de todos los flujos de fondos incluidos el de la inversin,
expresados en su valor equivalente al momento en que se realiza el proyecto. Es el valor
actual de los flujos de fondos futuros descontando el valor de la inversin inicial.
El valor actual de una inversin, calculado al costo de capital, es el importe mximo que
una empresa puede desembolsar sin experimentar un perjuicio financiero.
El VAN tiene en cuenta el valor tiempo del dinero, es decir, asigna un valor menor a los
ingresos ms lejanos. Indica cuanto ms se agrega a la inversin inicial por realizar un
proyecto de inversin. Indica cuanto aumenta la riqueza del inversor. valor agregado de
la inversin
El VAN es un indicador financiero que mide los flujos de los futuros ingresos y egresos
que tendr un proyecto, para determinar, si luego de descontar la inversin inicial, nos
quedara alguna ganancia. Si el resultado es positivo, el proyecto es viable. Basta con
hallar VAN de un proyecto de inversin para saber si dicho proyecto es viable o no. El
VAN tambin nos permite determinar cul proyecto es el ms rentable entre varias
opciones de inversin. Incluso, si alguien nos ofrece comprar nuestro negocio, con este
indicador podemos determinar si el precio ofrecido est por encima o por debajo de lo
que ganaramos de no venderlo.
La tasa de descuento a considerar para el clculo del VAN, puede ser:
La tasa de inters de los prstamos, en caso de que la inversin se financie con
prstamos
La tasa de retorno de las inversiones alternativas, en el caso de que la inversin se
financie con recursos propios
Una combinacin de la tasa de inters de los prstamos y la tasa de rentabilidad
de las inversiones alternativas
Basta entonces con hallar el VAN de un proyecto de inversin para saber si dicho
proyecto es viable o no. El VAN tambin nos permite determinar cul proyecto es el ms
rentable entre varias opciones de inversin. Incluso si se nos ofrece comprar nuestro
negocio, con el VAN podemos determinar si el precio ofrecido est por encima o por
debajo de los que ganaramos al no venderlo. La obtencin del VAN constituye una
herramienta fundamental para la evaluacin y gerencia de proyectos, as como para la
administracin financiera.
La frmula que nos permite calcular el VAN (Valor Presente Neto) es:

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In representa los ingresos y En representa los egresos (generando el Flujo Neto).
N es el nmero de perodos considerado (el primer perodo lleva el nmero 0, no el 1).
El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada perodo.
El tipo de inters es i. Cuando se iguala el VAN a 0, i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno).

Criterios de aceptacin
-Aceptar proyectos con VAN positivo beneficia a los accionistas.

En principio deben aceptarse todas las inversiones que tengan un VAN > 0 y rechazar las
que tienen VAN negativo. Cuando el VAN del desembolso es mayor que el ingreso futuro
significa que el proyecto no alcanza a rendir la tasa de inters (tasa de descuento).

Luego deben seleccionarse los proyectos que generen un VAN mayor en orden
decreciente de importancia.

Aceptamos el proyecto cuando el VAN es mayor o igual a cero:

1. Un VAN > 0 indica la obtencin de una plusvala por la realizacin del proyecto
lo que permite cumplir con el objetivo de maximizar el valor de la riqueza de los
accionistas. El inversor recupera II: tiene un plus; obtiene el rendimiento
2. Un VAN = 0 indica que se cumplen las exigencias y que lo cumplido es lo mximo
que puede brindar el proyecto. A ese rendimiento o tasa mxima la denominaremos
TIR.
No es que no pierdo ni gano. Significa que la inversin rinde exactamente lo que le
exijo tengo el beneficio de mantener el costo de oportunidad de mi capital. El
inversor recupera la II y obtiene el rendimiento exigido.

3. Un VAN < 0 indica una prdida monetaria y una cada patrimonial, por ser el costo
de la inversin superior a su valor. Se debe rechazar el proyecto, pero en algunos
casos especiales se puede aceptar un VAN negativo, ejemplo Carrefour para destruir
a la competencia.

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Ventajas

Se trabaja con flujos de fondos, es decir con el criterio de lo percibido. Los criterios
que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero trabajan generalmente con el
criterio de lo devengado.
Tiene en cuenta el valor tiempo del dinero y las distintas formas en las que se generan
los ingresos (crecientes, decreciente, etc.).
Elimina el problema de la clasificacin de los desembolsos en capitalizables o no, que
se presentan en el criterio contable (utiliza los flujos de fondos).
Permite considerar distintas tasas de inters para la empresa en el transcurso del
tiempo. (con la TIR no se puede utilizar distintas tasas)
La tasa K no slo tiene en cuenta el valor tiempo del dinero sino tambin el riesgo. El
riesgo se tiene en cuenta en la tasa y en los flujos de fondos. Hay proyectos que son
ms riesgosos ejemplo, es ms riesgoso el proyecto de lanzar un nuevo producto al
mercado que el proyecto de comprar maquinaria.
Considera el riesgo inherente a la inversin.
El VAN permite calcular hoy un valor que diferencia al proyecto de su costo.
El VAN se calcula atendiendo a una tasa exigida por los evaluadores segn las
indicaciones del mercado.
Comparativamente con otros criterios, la utilizacin del VAN se observa como ms
factible.

Atributos al VAN
1. El VAN usa los flujos de caja Se pueden usar los flujos de caja de un proyecto
con otros fines corporativos (por ejemplo, los pagos de dividendos, otros proyectos
de presupuesto de capital o los pagos de inters corporativo). Por el contrario, los
beneficios se construyen artificialmente. Mientras que los beneficios son tiles para
los contadores, no se deben usar en el presupuesto de capital porque no representan
efectivo.
2. El VAN usa todos los flujos de caja del proyecto Otros planteamientos no tienen
en cuenta los flujos de fondos ms all de una fecha determinada. (PER perodo de
recupero, no analiza los flujos que se obtienen con fecha posterior al perodo de
recupero)

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3. El VAN descuenta los flujos de caja adecuadamente Otros planteamientos
pueden dejar a un lado el valor temporal del dinero al manejar los flujos de caja.
4. Permite considerar distintas tasas de inters para la empresa durante el transcurso
del tiempo.

II.- TASA INTERNA DE RETORNO

El TIR est definida como la Tasa de inters con la cual el valor actual neto o valor
presente neto (VAN o VPN) de una inversin sea igual a cero (VAN = 0). Recordemos
que el VAN o VPN es calculado a partir del flujo de caja anual, trasladando todas las
cantidades futuras al presente (valor actual), aplicando una tasa de descuento.
Este mtodo considera que una inversin es aconsejable si la T.I.R. resultante es igual o
superior a la tasa exigida por el inversor (tasa de descuento), y entre varias alternativas,
la ms conveniente ser aquella que ofrezca una T.I.R. mayor. Si la TIR es igual a la tasa
de descuento, el inversionista es indiferente entre realizar la inversin o no. Si la TIR es
menor a la tasa de descuento, el proyecto debe rechazarse. A modo de ejemplo, si para un
proyecto aplicamos una tasa de descuento del 10% con una VAN resultante de US$529,
y la TIR obtenida es de un 28%, tenemos que:
Si la tasa de descuento es menor a la TIR, conviene realizar la inversin (caso del
ejemplo), ya que con esta tasa de 10% el VAN es positivo (US$529), por lo que
se llega a la misma conclusin.
Si la tasa de descuento es mayor a la TIR, no se debe realizar el proyecto.
La TIR representa entonces, la tasa de inters (tasa de descuento) ms alta que un
inversionista puede pagar sin perder dinero.
Las crticas a este mtodo parten en primer lugar de la dificultad del clculo de la T.I.R.
(hacindose generalmente por iteracin), aunque las hojas de clculo y las calculadoras
modernas han venido a solucionar este problema de forma fcil.
Pero la ms importante crtica del mtodo (y principal defecto) es la inconsistencia
matemtica de la TIR cuando en un proyecto de inversin hay que efectuar otros
desembolsos, adems de la inversin inicial, durante la vida til del mismo, ya sea debido
a prdidas del proyecto, o a nuevas inversiones adicionales. La TIR. es un indicador de
rentabilidad relativa del proyecto, por lo cual cuando se hace una comparacin de tasas
de rentabilidad interna de dos proyectos no tiene en cuenta la posible diferencia en las

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dimensiones de los mismos. Una gran inversin con una TIR. baja puede tener un VAN.
superior a un proyecto con una inversin pequea con una TIR. elevada.
La Tasa Interna de Retorno es el tipo de descuento que hace igual a cero el VAN:

La TIR es una herramienta de toma de decisiones de inversin utilizada para comparar la

factibilidad de diferentes opciones de inversin. Generalmente, la opcin de inversin
con la TIR ms alta es la preferida.
La TIR es la tasa de descuento de un proyecto de inversin que permite que el BNA sea
igual a la Inversin (VAN = 0). La TIR es la mxima tasa de descuento que puede tener
un proyecto para que sea rentable, pues una mayor tasa de descuento ocasionara que el
BNA sea menor que la Inversin (VAN < 0).

III.- EJEMPLO: Evaluacin de tres proyectos mediante TIR y VAN

Proyecto A: Tiene una inversin inicial de 200.000 que se debe renovar al tercer mes y
se espera un retorno mensual de 135.000.
Proyecto B: Considera una inversin inicial de 200.000 y se espera un retorno mensual
de 90.000.
Proyecto C: Tiene una inversin inicial de 200.000 que se debe renovar al segundo mes
y cuarto mes por 220.000 y se espera un retorno mensual de 175.000.
Antecedentes: Tasa de Inters 15% y duracin de los proyectos 6 meses

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Tabla de proyectos evaluados

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7
 Conclusin

La maximizacin de beneficios a travs de la optimizacin de inversiones por parte de las

empresas est muy asociada al grado de consecucin de sus propsitos financieros, puesto
que, para efectuarlas es necesario que el retorno sobre la inversin y la rentabilidad
esperada sea al menos suficiente para cubrir el total de los recursos financieros invertidos.
En este sentido, el uso de los mtodos tradicionales de inversin (VAN y TIR), as como
una modificacin de los mismos consistente en la ordenacin de proyectos segn el
mtodo VAN en su versin tradicional, es decir, con la reinversin de los flujos
intermedios que logren coincidir con el tipo de descuento utilizado en el VAN, que se
expone con la TIR modificada con reinversin al costo de capital, nos ofrecen una
alternativa de solucin con la homogenizacin de sus componentes cuando nos
enfrentamos a proyectos que difieren en plazos y desembolsos.

Referencias

Rosillo, J. (2008). Formulacin y evaluacin de proyectos de inversin. CENGAGE.

Saavedra M. (2003). Un modelo contingente de evaluacin financiera de proyectos de

inversin. Mxico: Memorias del VIII Foro de Investigacin. Congreso Internacional de
Contadura e Informtica, UNAM-FCA.