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Universidad Nacional de Huancavelica


Escuela Profesional de Huancavelica

Finanzas Corporativas I
ANALISIS FINANIERO

APUNAL CASAVILCA, Anderson


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Contenido

INTRODUCCION .........................................................................................................................................................3
1. CONCEPTO DE ANALISIS FINANCIERO .......................................................................................................4
2. FASES DEL PROCESO DE ANALISIS .............................................................................................................6
2.1. Identificacin de la empresa objeto de estudio. ..................................................................................................6
2.2. Seleccin de variables que van a ser utilizados en el analisis. .....................................................................6
2.3. Bsqueda y obtencin de informacin. ........................................................................................................6
2.4. Evaluacin de la informacin con el objeto de contrastar su fiabilidad y validez. .......................................7
2.5. Preparacin de la informacin para el anlisis. ............................................................................................7
2.6. Aplicacin de las tcnicas adecuadas. ..........................................................................................................7
2.7. Anlisis e interpretacin de los resultados obtenidos. ..................................................................................7
2.8. Redaccin del informe. ................................................................................................................................8
3. LA FUNCIN FINANCIERA. ............................................................................................................................8
4. EL OBJETIVO FINANCIERO. ......................................................................................................................... 12
5. LA FUNCIN FINANCIERA Y EL TAMAO DEL NEGOCIO. ...................................................... 13
6. EL ANALISTA FINANCIERO.......................................................................................................................... 14
7. ANLISIS INTERNO Y EXTERNO. ............................................................................................................... 15
7.1. El anlisis interno ....................................................................................................................................... 15
7.2. El anlisis externo ...................................................................................................................................... 16
8. EL MBITO DEL ANLISIS FINANCIERO. ................................................................................................. 16
9. INFORMACION FINANCIERA ....................................................................................................................... 17
9.1. Informacin anual ...................................................................................................................................... 17
9.2. Informacin inmediata ............................................................................................................................... 18
9.3. Hechos relevantes ...................................................................................................................................... 18
10. EJERCICIOS .................................................................................................................................................. 19
11.1 ANLISIS DE PORCENTAJES INTEGRALES ........................................................................................... 19
11.2 ANLISIS DE LAS VARIACIONES ............................................................................................................ 20
BIBLIOGRAFIA ......................................................................................................................................................... 21
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INTRODUCCION

La empresa suministra informacin econmico-financiera a diversos destinatarios, que

deben aprender a analizarla para aprovechar la ventaja que dicha informacin les ofrece

respecto de sus competidores. Es por ello que el anlisis financiero de la empresa se torna

como una herramienta imprescindible para cualquier persona que quiera profundizar en el

mundo de la economa privada y pblica.

Para que dicha informacin sea til en la toma de decisiones, ha de ser sometida a un

proceso de anlisis por parte de mltiples usuarios, que junto con otra informacin no

generada por la propia empresa pero s necesaria, forman una opinin sobre el endeudamiento

y el riesgo financiero, la solvencia, rentabilidad, eficacia, eficiencia, etc. De ah se deriva la

importancia de un curso como este, imprescindible en un escenario globalizado como el

actual y en el que es necesario saber interrelacionar los distintos elementos de anlisis tanto

interno como externo que se producen en la empresa.


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1. CONCEPTO DE ANALISIS FINANCIERO

Podemos considerar al anlisis financiero como un complemento tanto de la teora de

las finanzas como de prctica contable. En la realidad, resulta difcil evaluar o juzgar el

proceso contable sin conocer los posibles usos que se le pueden dar a la informacin que este

genera. Del mismo modo. Un conocimiento a nivel conceptual de la teora de las finanzas

tiene poca utilidad y prctica si se desconoce la informacin que sirve de base para la toma

de decisiones financieras .El analista financiero proporciona como el resultado de su anlisis

informacin til para la toma de decisiones financieros, para ello hace uso de la informacin

generada por la contabilidad y de los modelos tericos que nos brindan las finanzas.

El anlisis financiero forma parte de un sistema o proceso de informacin cuya misin

es la de aportar datos que permiten conocer la situacin actual de la empresa y pronosticar su

futuro lo cual resulta de gran inters para gran parte de la sociedad actual ya que los

individuos son empleados por las empresas, adquieren sus bienes y servicios .invierten en

ellas, obtienen informacin de ellas .sufren su contaminacin y se benefician de los impuestos

que las empresas pagan.

El anlisis financiero recoge toda la informacin disponible acerca de la empresa

objeto de anlisis, evalan su fiabilidad y validez. Selecciona los datos que considera

relevantes y los transforma en ratitos, indicadores econmicos, etc.

Posteriormente interpreta esa informacin dependiendo del inters del agente a la que

vaya destinada en funcin a ese inters ,el analista se centrara fundamentalmente en la

rentabilidad ,solvencia o liquidez de la empresa sometida a anlisis.

(ALVARES)
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a) Se trata de un proceso de valoracin crtica ya que todo proceso de anlisis debe

concluir con la formulacin de una opinin sobre la situacin actual y futura de la empresa

analizada o sobre los derechos de ella.

b) La base de estudio es la informacin financiera, conteniendo por tal toda

informacin capaz de generar, modificar o confirmar las expectativas del analista sobre la

situacin financiera actual y futura de una empresa o de un derecho sobre ello.

c) Dentro del anlisis financiero podemos distinguir tres reas del estudio

fundamentales:

Rentabilidad, solvencia y liquides. El estudio de la rentabilidad tiene como finalidad

determinar la capacidad de la empresa para generar resultados en el futuro .Con el anlisis de

la solvencia, el analista pretende estimar la capacidad de la empresa para hacer frente a sus

obligaciones a lo largo .Por ltimo si se estudia esa capacidad de pago a corto plazo se est

midiendo la liquidez de la empresa.

d) La herramienta tradicional en el anlisis financiero es el ratio, Se pueden tomar

los ratios de uno en uno para establecer comparaciones, estudiar la trayectoria de cada ratio a

lo largo del tiempo con el objetivo de realizar predicciones en una sola dimensin o bien

tomando un conjunto de ellos para construir modelos multivalentes


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2. FASES DEL PROCESO DE ANALISIS

Realizar el diagnstico y pronstico de la situacin econmico-financiero de una

empresa no resulta una tarea fcil .son muchas las variables que hay que tener en cuenta y no

menos que los inconvenientes a los que el analista se enfrenta a lo largo de su anlisis .si bien

,convierte un orden en el proceso de evaluacin que nos permita avanzar en nuestro propsito

y elaborar un informe adecuado a las necesidades de los distintos usuarios ,as dentro del

proceso de anlisis podemos diferenciar las fases o etapas.

2.1. Identificacin de la empresa objeto de estudio.

Lo cual supone recoger datos relativos a la distribucin industrial y geogrficas de las

actividades desempeadas, estructura de la propiedad, cotizacin en mercados organizados,

edad de la empresa, antecedentes de la entidad, etc., conviene sealar que aunque

aparentemente resulte una tarea fcil, en ocasiones resulta complicado obtener los datos que

permitan identificar a una empresa cuando esta pertenece a un gran grupo empresarial

2.2. Seleccin de variables que van a ser utilizados en el analisis.

El analista debe seleccionar minuciosamente las variables que midan mejor el aspecto

o aspectos empresariales que pretende analizar .en muchas ocasiones existen distintas

alternativas par que para medir un mismo aspecto, en estos casos resulta aconsejable revisar la

literatura emprica previa existente .Tambin hay que tener en cuenta la relacin entre los

diferentes aspectos para evitar ser redundantes.

2.3. Bsqueda y obtencin de informacin.

Una vez identificada la empresa o empresa a analizar y seleccionadas las variables que

van a ser utilizadas en el anlisis, es necesario recoger la informacin que nos permita

calcular el valor de dichas variables de la manera ms eficiente y ordenada como sea posible.
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2.4. Evaluacin de la informacin con el objeto de contrastar su fiabilidad y

validez.

La informacin obtenida en la etapa anterior debe ser contrastada y verificada ya que

de otra forma los resultados que de ella se deriven carecern de valor alguno .Para ello es

preciso consultar fuentes de informacin distintas a las utilizadas para su obtencin y revisar

los informes emitidos por los especialistas independientes.

2.5. Preparacin de la informacin para el anlisis.

Verificada y aceptada la validez de la informacin obtenida. En la mayora de los

casos .el analista necesita someter dicha informacin a un proceso de transformacin que l

llevara a aplicar los ajustes y reclasificaciones que considere oportunos con el fin de disponer

la informacin con la que se puedan calcular directamente las diferentes variables

seleccionadas en la segunda etapa del proceso del anlisis.

2.6. Aplicacin de las tcnicas adecuadas.

A partir de la informacin transformada y conocida las variables necesarias se

procede a la aplicacin de la tcnica o las tcnicas que el analista considere en cada

momento ms apropiadas para la consecucin del objetivo propuesto.

2.7. Anlisis e interpretacin de los resultados obtenidos.

La informacin obtenida tras la aplicacin de cada una de las tcnicas consideradas

debe ser analizada e interpretada con el fin de que resulte de utilidad para el decisor que ha

solicitado los servicios del analista.


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2.8. Redaccin del informe.

Los resultados obtenidos con el analista, convenientemente interpretados y reflejados

en conclusiones parciales, deben presentarse en un informe detallado, en el cual es preciso

incluir tambin la conclusin final derivada de las correspondientes conclusiones parciales y

la opinin personal del analista as como los diferentes argumentos que la soportan.

3. LA FUNCIN FINANCIERA.

El estudio de las finanzas se debe tener en cuenta ya que esta disciplina constituye

una parte de la Economa, la cual se preocupa por dar nfasis y llevar a la prctica los

conceptos econmicos tericos.

Para llegar al campo financiero debemos partir de las grandes ramas que integran

la ciencia econmica y estas son: LA MACROECONOMA que le suministra al

financista conocimientos amplios acerca del sistema institucional en el cual se mueve la

estructura del sistema bancario, las cuentas nacionales, las polticas econmicas internas y

externas. LA MICROECONOMA que lo ubica dentro de unos principios, a nivel de

empresa, los cuales deben ser tenidos en cuenta para lograr el xito financiero como por

ejemplo los principios de oferta y demanda, estrategias para maximizar utilidades,

preferencias sobre utilidad o riesgo, polticas de precios, etc. De esta, manera general

podemos decir que la actividad financiera comprende tres funciones bsicas:


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Preparacin y anlisis de informacin financiera.

El cumplimiento de esta funcin es indispensable para el desarrollo de las dos

siguientes y nos referimos a la preparacin adecuada y el anlisis exhaustivo de los

estados financieros bsicos y dems informacin financiera auxiliar de tal manera que esto

pueda ser utilizado para la toma de decisiones en cuanto al manejo actual o futuro de la

empresa.

Determinacin de la estructura de activos.

Esta funcin implica determinar la clase, cantidad y calidad de los activos que la

empresa requiere para el desarrollo de su objeto social, as mismo debemos controlar

permanentemente el nivel de inversin en activo corriente para que se mantenga en el

ptimo establecido por la compaa, de igual manera el financista debe saber cundo

adquirir activos fijos, cundo reemplazarlos y cundo retirarlos.

Estructura financiera

Conocidas las necesidades de la compaa, por el volumen y cuanta de los activos, es

necesario pensar en los recursos requeridos para tal inversin, entonces se necesita

determinar que fuentes de financiamiento utilizar en el corto, mediano y largo plazo, sino que

tambin se debe determinar la composicin adecuada y correcta distribucin entre

pasivos con terceros y patrimonio sin olvidar el costo de cada fuente.

Por lo tanto todo el esfuerzo financiero se refleja en el balance general de cada

compaa.
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MAX TRAILER Y CIA. LTDA.

BALANCE GENERAL

PASIVO

ACTIVO

PATRIMONIO

Aqu observamos que las tres funciones financieras convergen en la presentacin

del balance general, de donde tenemos:

La primera funcin financiera, aporta la informacin adecuadamente y en

forma condensada en el balance.

La segunda funcin, es el manejo de los activos.

La tercera funcin, se encamina a lo concerniente al financiamiento.

No mencionamos aqu el estado de prdidas y ganancias ya que el resultado final est

representado en el patrimonio en forma de utilidad o de prdida, aumentando o

disminuyendo el valor de la empresa.

Desglosando los conceptos anteriores podemos decir que la funcin financiera

dentro de la empresa implica las siguientes responsabilidades:

Responsabilidad por la produccin, manejo y flujo adecuado de la

informacin contable y financiera.

Esta informacin, su calidad y oportunidad de presentacin constituyen la base

fundamental para que todos los funcionarios que participan en la gestin financiera puedan

llevar a cabo y sin tropiezos, su objetivo.


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Responsabilidad por la administracin eficiente del capital de trabajo.

Esto es, establecer los niveles deseables de efectivo, cartera e inventarios y controlar

permanentemente la inversin all representada para que se ajuste a lo establecido.

Responsabilidad por la seleccin y evaluacin de inversiones a largo plazo.

Especialmente en lo que concierne a los activos fijos que se requieren para la marcha

normal de la empresa. Es tan complejo este punto que son muchos los factores que

convergen y se ha desarrollado una disciplina especfica denominada Evaluacin de

Proyectos de Inversin.

Responsabilidad por la consecucin y manejo de fondos requeridos por la

compaa.

El financista debe conocer y saber utilizar con la debida propiedad las fuentes de

financiacin que su empresa debe utilizar. Por esta razn, es indispensable que el

funcionario financiero mantenga una estrecha relacin con los inversionistas y entidades

de crdito.

Quienes constituyen las principales fuentes de financiamiento para su negocio, sus

conocimientos sobre el medio ambiente financiero y su apropiado desempeo en los

mercados de capitales nacionales e internacionales se convierten entonces en la clave del

xito para su gestin financiera.


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Responsabilidad por su participacin en el desarrollo de la empresa.

El funcionario financiero debe tomar parte activa en la definicin de los

objetivos, las estrategias, los planes y programas que desarrollar la empresa.

Responsabilidad por el manejo administrativo de las reas de la empresa

involucradas en la funcin financiera.

Tales pueden ser: contabilidad, costos, anlisis financiero, proyectos, tesorera,

crdito, presupuestos, auditora, impuestos, comercio exterior, sistemas.

4. EL OBJETIVO FINANCIERO.

Todo el esfuerzo desarrollado por la gestin financiera debe tender hacia un fin,

MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA ese fin corresponde, por lo general, al

propsito de los accionistas, inversionistas o dueos, de incrementar su propia riqueza, es

decir, su inversin.

El valor de la empresa es un concepto muy complejo de entender en la vida

prctica, pero podemos decir que se resume en el valor de mercado de cada accin o aporte

social, y de que de alguna manera, a travs del tiempo, el valor promedio de las acciones

reflejan el xito o el fracaso de la gestin financiera.

Lo que s debe quedar claro es que el objetivo financiero no debe ser el de maximizar

las utilidades, como en ocasiones se predica, ya que las utilidades no son sino uno de los

ingredientes del valor de la empresa.


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5. LA FUNCIN FINANCIERA Y EL TAMAO DEL NEGOCIO.

La condicin real, la complejidad y la importancia de la funcin financiera

dependen en buena parte del tamao del negocio y de la etapa por la cual atraviesa la empresa

en su desarrollo. En el departamento de contabilidad se concentrar todos los aspectos

financieros y las decisiones sern tomadas por el gerente general. Pero a medida que el

negocio crece, la importancia de la gestin financiera demanda un mayor nmero de

funcionarios y dependencias, entonces ser menester crear una vicepresidencia, subgerencia

o divisin financiera, la cual tendr a su cargo un mayor nmero de funciones y un mayor

nmero de funcionarios con diversas especializaciones en los diferentes aspectos de las

finanzas. Por lo cual tendremos:

El contador, encargado del manejo contable y preparacin de la informacin

financiera.

El financista experto en presupuestos, a quien corresponde la

preparacin y control de los presupuestos de la empresa.

El financista auditor, el cual tiene que ver con la vigencia y control

interno de las operaciones de la empresa.

El financista experto en impuestos, a quien corresponde el manejo de los

aspectos tributarios.
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El financista especializado en comercio exterior, el cual se encargar de

todo lo que se relaciona con importaciones, exportaciones, crdito externo, etc.

El financista tesorero, quien se encarga del manejo de los recursos de tesorera y

las inversiones de la empresa.

El financista experto en proyectos, al cual le corresponde preparar y evaluar

los proyectos de desarrollo de la compaa.

El analista financiero, finalmente, a quien corresponde adecuar la informacin

financiera, analizarla dentro de un marco macro y microeconmico, obtener conclusiones y

proponer recomendaciones para que el administrador financiero tenga una base en la toma

de decisiones.

6. EL ANALISTA FINANCIERO.

Es un financista especializado a quien, con base en los estados financieros y dems

informacin que posea sobre la empresa, le corresponde interpretar, analizar, obtener y

presentar recomendaciones, una vez haya determinado si la situacin financiera y los

resultados de operacin de una empresa son satisfactorios o no.

Dado que la actividad del analista es algo tan importante, que sus conclusiones y

recomendaciones son de tan vasta trascendencia y pueden afectar positiva o negativamente

no solo a una sino a muchas empresas, aquel debe ser un profesional que rena un

mnimo de condiciones y cualidades como son las siguientes:


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Un profesional dedicado a esta labor debe contar con una capacidad analtica

sobresaliente, gran habilidad para la investigacin y, por qu no decirlo, algo de esa malicia

que ayuda a descubrir cosas que no aparecen a simple vista.

Poseer mucha mstica, entusiasmo, persistencia Y condiciones especiales

para el trabajo en equipo.

Debe poseer slidos y amplios conocimientos de contabilidad general y de costos,

porque no podra interpretar y analizar debidamente los estados financieros, si no conoce las

tcnicas y procedimientos que se utilizan para su preparacin.

Debe contar con suficiente informacin sobre las caractersticas no financieras

de la empresa que estudia, especialmente en cuanto a su organizacin, aspectos laborales,

productos y mercado, proceso productivo, capacidad instalada, planes y proyecciones, etc.

7. ANLISIS INTERNO Y EXTERNO.

De acuerdo con la ubicacin del analista dentro o fuera de la empresa y, ms an, de

acuerdo con su facilidad de acceso a la informacin detallada y minuciosa de la compaa, se

dice que el anlisis financiero se clasifica en INTERNO y EXTERNO.

7.1. El anlisis interno

Tiene lugar cuando el analista tiene acceso a los libros y registros detallados de la

compaa y puede comprobar por s mismo toda la informacin relativa al negocio, en sus

partes financieras y no financieras. Por lo general, este anlisis puede ser requerido por la

administracin de la empresa y por organismos del gobierno con capacidad legal para

exigir detalles y explicaciones sobre la informacin


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7.2. El anlisis externo

Es aquel en el cual no se tiene acceso a la totalidad de la informacin de la empresa

y por consiguiente el analista tiene que depender de la poca informacin que le sea

suministrada o encuentre publicada, sobre la cual debe hacer la evaluacin y obtener sus

conclusiones.

8. EL MBITO DEL ANLISIS FINANCIERO.

Toda empresa est enmarcada en un conjunto de hechos y situaciones que forman su

medio ambiente, de igual manera, internamente no se puede desligar la gestin

administrativa de la situacin financiera, por estas razones el mbito del anlisis financiero

se puede clasificar en dos grupos:

Aspectos internos de la empresa, Aqu es necesario observar, entre otros

aspectos, la organizacin administrativa, las relaciones laborales, el mercado nacional y de

exportacin, competencia, cartera, ventas y la produccin.

Aspectos externos de la empresa, entre los cuales se tiene en cuenta la

situacin econmica mundial, la situacin econmica nacional, la situacin del sector

al cual pertenece la empresa y la situacin poltica y legal


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9. INFORMACION FINANCIERA

9.1. Informacin anual

Las cuentas anuales de una empresa constituyen la fuente de informacin contable

bsica para el anlisis financiero .Incluyen el balance de situacin, la cuenta de prdidas y

ganancias y la memoria, su regulacin viene establecida en el plan general contable y son de

obligada presentacin por parte de las empresas. El balance de situacin refleja la situacin

patrimonial de la empresa en el momento concreto del tiempo. La prdida de ganancias y

prdidas recoge los ingresos y gastos habidos en el ejercicio econmico, partidas que

determinaran el resultado del mismo .Por ltimo, la memoria complementara a las dos cuentas

anteriores ya que su objetivo es ampliar y explicar la informacin que en ella se incluye

El informe de gestin se centra en los siguientes aspectos: evolucin de los negocios y

situacin de la empresa, acontecimientos importantes ocurridos despus del cierre del

ejercicio, evolucin previsible de la empresa, actividades en materia de investigacin y

desarrollo y adquisicin de acciones propias. Es importante resaltar que si bien los contenidos

del informe de gestin si que se encuentran contemplados en la normativa, la presentacin del

mismo no est regulada por lo que las prcticas de las empresas relativas a la confeccin y

presentacin del informe de gestin son muy diversas.

Por ltimo, el informe de auditora resulta de gran utilidad para el analista ya que la

opinin emitida por el auditor tras su verificacin de las cuentas anuales puede aadir o restar

credibilidad a la informacin emitida por la empresa.

(HURTADO, 2010)
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9.2. Informacin inmediata

Con una frecuencia semestral y trimestral las empresas que cotizan en las bolsas

revelan informacin inmediata .Esta informacin incluya un avance de resultados,

comentarios sobre la evolucin de los negocios, dividendos distribuidos, hechos

significativos, etc.

Uno de los mayores inconvenientes de los estados financieros es el retraso en su

publicacin ,as la informacin inmediata o provisional desempea un papel de gran

relevancia ya que permite al analista ajustar sus expectativas a bases ms regulares .En el caso

de empresas que cotizan en bolsa ,este tipo de informacin ayuda a mantener el precio de la

accin prximo al precio que tendra si todos los datos se hicieran pblico ,y esto puede evitar

una reaccin brusca del mercado cuando los estados financieros definitivos sean finalmente

pblico.

(HURTADO, 2010)

9.3. Hechos relevantes

Se considera hecho relevante cualquier acontecimiento o decisin que pueda influir de

manera sensible al valor de la empresa .por ejemplo datos relativos a la eficiencia econmica

de la entidad o su grupo, datos relacionados con la poltica de inversin o financiacin, datos

relativos a la estructura jurdica de la empresa, operaciones de autocartera, etc.

Estos acontecimientos pueden modificar las expectativas respecto a la empresa

analizada, razn por la cual las empresas cotizadas estn obligadas a comunicarlos con la

mayor brevedad posible.


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10. EJERCICIOS

11.1 ANLISIS DE PORCENTAJES INTEGRALES

Este anlisis permite comparar una cuenta o partida especfica con respecto al total al que

pertenece.

A la cuenta que representa el total se le asigna el valor de 100% y a las dems cuentas la

proporcin correspondiente.

Por ejemplo:

Cuentas US$ %

Ventas netas 160000 100

Costo de ventas 120000 75

UTILIDAD BRUTA 40000 25

Gastos administrativos 5000 3.13

Gastos de ventas 4000 2.50

Depreciacin 1000 0.63

UTILIDAD OPERATIVA 30000 18.75

Gastos financieros 3000 1.88

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 27000 16.88

Impuestos 8100 5.06

UTILIDAD NETA 18900 11.81

La frmula para hallar los porcentajes integrales es: porcentaje integral = (cifra proporcional
/cifra total) x 100.
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11.2 ANLISIS DE LAS VARIACIONES

Tambin conocido como mtodo de aumentos y disminuciones, consiste en comparar conceptos

homogneos de estados financieros consecutivos de una misma empresa.

Variacin

Ao 1 Ao 2 Absoluta Relativa

Cuentas US$ % US$ % US$ %

Ventas netas 160000 100 175000 100 15000 9.38

Costo de ventas 120000 75 130000 74.29 10000 8.33

UTILIDAD BRUTA 40000 25 45000 25.71 5000 12.50

Gastos administrativos 5000 3.13 5500 3.14 500 10

Gastos de ventas 4000 2.50 4200 2.40 200 5

Depreciacin 1000 0.63 1100 0.63 100 10

UTILIDAD
OPERATIVA 30000 18.75 34200 19.54 4200 14

Gastos financieros 3000 1.88 2800 1.60 -200 -6.67

UTILIDAD ANTES DE
IMP. 27000 16.88 31400 17.94 4400 16.30

Impuestos 8100 5.06 9420 5.38 1320 16.30

UTILIDAD NETA 18900 11.81 21980 12.56 3080 16.30

La frmula para halar las variaciones absolutas es: variacin absoluta = cifra ao 2 cifra ao 1.

La frmula para hallar las variaciones relativas es: variacin relativa = (variacin absoluta

/ cifra ao 1) x 100.
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BIBLIOGRAFIA

ALVARES, A. G. (s.f.). INTRODUCCION AL ANALISIS FINANCIERO.


HURTADO, C. A. (2010). ANALISIS FINANCIERO. BOGOTA-COLOMBIA: FUNDACION PARA
LA EDUCACION SUPERIOR SAN MATEO.