AO DEL BUEN SERVICIO AL CIUDADANO

UNIVERSIDAD NACIONAL SAN LUIS GONZAGA DE ICA

FACULTAD DE INGENIERA MECNICA Y ELCTRICA

INTEGRANTES:

GALVEZ CCENCHO BRUNO EDUARDO

HUAMANI URIBE JUAN EDUARDO

BARRIOS QUINTANILLA DIEGO FRANCISCO

CURSO:

CENTRALES HIDROELECTRICAS

TEMA:

CENTRAL HIDROELECTRICA DE CAHUA

DOCENTE:

DR. JOSE MORALES VALENCIA

CICLO:

IX

SECCION:

IXME-2

ICA-PERU
2017
 Central Hidroelctrica de Cahua
Descripcin:

Cahua est ubicada a 200 km al norte de la ciudad de Lima y 60 km (aguas arriba) en la

margen izquierda de la naciente del ro Pativilca, a 3 km del poblado de Pativilca y a una
altura de 880 m.s.n.m.

DEPARTAMENTO Lima
PROVINCIA Cajatambo
DISTRITO Cajatambo
FUENTE DE AGUA Cuenca Ro Pativilca
CAPACIDAD INSTALADA 39.60 MW
POTENCIA EFECTIVA 43.11 MW
TIPO Hidroelctrica
GENERACIN ANUAL 280 GWh
ALTURA NETA 215 m
CAUDAL DE DISEO 22 m3/s
EQUIPO Turbinas de eje vertical Francis, casa de
mquinas, 2 unidades de generacin
COMPLETADO EN Completado en 1967
INICIO OPERACIN Desde 1967

Perfil

Empresa de Generacin Elctrica Cahua S.A. (Cahua) fue constituida en 1995, con el
propsito de dedicar sea la actividad de generacin de energa elctrica. En 1997 Cahua
adquiri Empresa de Generacin Elctrica Pariac S.A. Asimismo, durante el ejercicio 2000
se adquiri Cementos Norte Pacasmayo Energa (CNPE).En diciembre 2002, CNPE cambi
su razn social por Energa Pacasmayo S.R.L. En noviembre de 2003, la corporacin de
origen no-ruego SN Power Invest A.S. adquiri Cahua, tomando en mayo del 2004, la
decisin de fusionar por absorcin a la empresa Energa Pacasmayo S.R.L. Esta ltima estaba
encargada de operar la central termoelctrica Pacasmayo, la central hidroelctrica de Gallito
Ciego (ambas ubicadas en el norte del pas) as como el grupo de mini centrales
hidroelctricas ubicadas en Arcata, Arequipa al sur del pas.
Composicin del Accionariado
A la fecha, el accionariado de la Empresa est con-formado de la siguiente manera:

Accionistas %
SN Power Per Holding S.R.L. Otros 99.995
0.005
Total 100.000
Directorio
El Directorio de Cahua est conformado por las siguientes personas:
Sr. Bengt Vernmark (Presidente)
Sr. Tor Stokke
Sr. Nils Morten Huseby
Sr. Jorge Gruenberg Schneider
Sr. Jon Anders Holtan

Plana Gerencial
La plana gerencial est compuesta por las siguientes personas:
Gerente General: Sr. Alejandro Ormeo Durand.
Gerente de Administracin y Finanzas: Sr. Joakim Johnsen.
Gerente de Operaciones: Jos Estela Ramrez

Perfil del Accionista SN Power Invest AS

SN Power Per Holding S.R.L. es propiedad en un 100% de SN Power Invest AS,
corporacin de capitales noruegos con sede en Oslo, constituida en 2002como producto de la
unin de Statkraft SF y Norfund, constituyendo un capital inicial de 1,000 millones de
coronas noruegas, equivalente a US$150 millones.
Statkraft es el socio industrial y tcnico, propiedad del Estado noruego, siendo lder en la
operacin y Escandinavia y con presencia en pases como Alemania y Holanda. Por su parte,
Norfund es el Fondo Noruego de Inversiones para Pases Emergentes, financiado por el
Estado Noruego. La visin corporativa de SN Power es convertirse en una corporacin de
generacin hidroelctrica lder en mercados emergentes, contribuyendo al desarrollo y
crecimiento sostenidos. En setiembre 2007, SN Power anunci la suscripcin de un acuerdo
para la adquisicin de la totalidad de la participacin de PSEG Global en Electroandes,
empresa generadora en el Per. El precio de adquisicin se encuentra en aproximadamente
US$ 390 millones incluyendo US$ 106 millones de deuda. A continuacin se detalla algunos
de los objetivos y estrategias de SN Power:

i. Alcanzar en el ao 2008 un capital de 5,000 millones de coronas noruegas

(US$750 millones), equivalente a cinco veces el capital inicial de la Corporacin.
ii. Realizar inversiones en centrales hidroelctricas en pases emergentes, ya sea a
travs de la compra de centrales existentes o va construccin de nuevas. iii. Para
el financiamiento de sus inversiones estn dispuestos a constituirse en sociedad
con inversionistas locales (de cada pas), pero sin ceder el con-trol

Cahua Complejos Generadores

A junio 2007, la Empresa cuenta con cuatro complejos generadores de energa en el Per:

Central Origen Potencia(*) Potencia(*)

Cahua Hidrulico 40.0 MW 148.44 GWh
Pariac Hidrulico 4.5 M 13.43 GWh
Gallito Ciego Hidrulico 26.2 MW 114.48 GWh
Pacasmayo** Trmico 16.5 MW 0.36 GWh
Arcata Hidrulico 4.1 MW 15.38 GWh
Total Mixto 91.3 MW 292.08 GWh
(*) Potencia Firme
(**) Fue dado de baja en junio 2007

C.H. Cahua fue construida en 1967 y se encuentra ubicada en el distrito de Mans, provincia
de Cajatambo, al noreste del departamento de Lima. La adquisicin de la C.H. Pariac se
efectu en el ao1997, mediante la compra de la Empresa de Generacin Elctrica Pariac,
planta ubicada en la ciudad de Huaraz, construida en 1901 con el objetivo de proveer energa
a la compaa Minera Alianza. Durante el ao 2000 se adquiri la empresa Cementos Norte
Pacasmayo Energa S.A.A., operadora de la C.H. Gallito Ciego y la C.T. Pacasmayo.
Adicional-mente se adquiri las centrales hidroelctricas ubica-das en Arcata, Arequipa, las
cuales fueron construidas para suministrar energa elctrica a la mina Arcata.

En junio 2007, Cahua dio de baja la central termina de Pacasmayo debido a los altos ya
ascendentes costos del petrleo, fuente generadora de la energa de la central.
Aspectos Relevantes
El objetivo de la Empresa es alcanzar el cuarto lugar en el ranking de generadores a nivel
nacional en el mediano plazo, para lo cual tienen en cartera proyectos de expansin en sus
diversas centrales hidroelctricas, adems de posibles nuevas inversiones en adquisicin de
centrales existentes. Las inversiones mas importantes programadas para el corto plazo son la
ampliacin de la capacidad genera-dora de C.H. Pariac en aproximadamente 8.4 MW
(enproceso) y la optimizacin de la eficiencia de la C.H. Cahua (en proyecto), a travs de la
presurizacin del tnel y mejoramiento del regulador de las turbinas. Adicionalmente, la
Empresa se encuentra evaluando la puesta en marcha de proyectos de concesiones por
182MW, a ser ejecutados en el mediano plazo. Como poltica comercial, a inicios del ao
2004 la Empresa decidi no renovar ciertos contratos de suministro de energa elctrica que
se tenan con algunos clientes y que vencan durante ese mismo ao, debido a:
(i) la obligacin tomada por todos los generadores de asumir potencia consumida por
las empresas distribuidoras que se encontraban sin contratos, lo cual podra hacer
que Cahua incurra en sobre contratacin, y por consiguiente compra de energa
en el mercado spot a costos muy altos ocasionados por la sequa;
(ii) poder mantener un porcentaje de potencia libre de contratacin que permita
afrontar desbalances de energa entre los compromisos asumidos y la produccin
propia. Hacia fines del ejercicio 2004 e inicios del 2005, la Empresa renegoci y
firm dos addenda a los contratos con Edelnor, su principal cliente, para sus
consumos por el perodo 2005-2007, y tambin firm contratos con empresas
distribuidoras sin con-trato por el periodo 2005-2007 en el marco de la Ley N
28447, manteniendo un portafolio de bajo riesgo y con un porcentaje razonable
de ventas en el mercado spot, situacin que puede maximizar mrgenes sujeto
al costo marginal - y facilitar la predictibilidad de los ingresos. Es importante
mencionar que si bien la C.H. Gallito Ciego es una de las ms modernas en el
mercado nacional, la disponibilidad del agua proveniente del reservorio depende
de la demanda de los agricultores arroceros de la regin (Proyecto Jequetepeque-
Zaa), en vista que son ellos quienes poseen la prioridad, de acuerdo a la Ley de
Aguas vigente, en la utilizacin del agua para regado de sus tierras. Durante el
primer semestre del ejercicio 2006, el flujo de agua recibido por Gallito Ciego ha
sido satisfactorio y permiti obtener adecuados niveles de generacin elctrica,
segn los requerimientos de la Empresa.
 SECTOR ELCTRICO
Marco regulatorio
Luego del proceso de liberalizacin que tuviera el mercado elctrico peruano a fines de 1992
con la entrada en vigencia de la Ley de Concesiones Elctricas, donde se desintegr el
monopolio estatal al segmentarse en 3 actividades (generacin, transmisin y distribucin),
el mercado elctrico en los ltimos aos ha venido creciendo en lnea con la mejora en la
produccin y demanda generada por la mayor actividad eco-nmica, en especial la derivada
del sector industrial y minero (principales demandantes dentro del segmento clientes
libres).La Ley de Concesiones Elctricas cre un marco regulatorio que estableci claros
lineamientos para la fijacin de tarifas, el otorgamiento de concesiones, la prestacin del
servicio y la fiscalizacin de los opera-dores. Se dise un marco institucional que
contemplaba la existencia del Sistema Supervisor de la Inversin de Energa, integrado por
tres entidades:

Organismo Supervisor de la Inversin en Energa (OSINERG), encargado de

fiscalizar el cumplimiento de las disposiciones legales y tcnicas relacionadas con las
actividades de los sectores elctrico e hidrocarburos.
Instituto de Defensa de la Libre Competencia y de la Proteccin de la Propiedad
Intelectual (INDECOPI), encargado de velar por la aplicacin de las normas de libre
competencia, represin de la competencia desleal, publicidad en proteccin al consumidor y
otras normas de su competencia.
Gerencia Adjunta de Regulacin Tarifaria (GART), es una oficina del
OSINERG, siendo el rgano regulador encargado de fijar las tarifas mximas de generacin,
transmisin y distribucin, antes Comisin de Tarifas de Energa (CTE).

En relacin a la estructura del sector, como se mencion anteriormente, se divide en 3

actividades:

Generacin: Encargada de la produccin y planificacin de la capacidad de abastecimiento.

La energa se produce mediante diferentes tcnicas y cada una difiere en sus requerimientos
de in-versin y costos de operacin. En funcin al in-sumo utilizado se distingue: generacin
hidroelctrica y generacin trmica.-

Transmisin: Conjunto de redes que transportan energa en niveles de muy alta, alta y media
tensin. Est compuesto por las lneas de transmisin, subestaciones y equipos de
compensacin reactiva. La transmisin se considera un mono-polio natural al presentar
economas de alcance, escala y de densidad.
Distribucin: Compuesta por redes de media y baja tensin. Encargada de transportar
energa desde las subestaciones de distribucin hacia los consumidores (industriales,
comerciales y residenciales). Esta actividad presenta economas de escala por lo que es
susceptible de regulacin.
El Sector elctrico en el pas presenta una fuerte dependencia del recurso agua (lluvias),
debido a que el75% de la generacin de energa es hidroelctrica, cuyos principales insumos
lo constituyen el agua y los repuestos, mientras que el 30% restante es generacin trmica,
donde se utiliza principalmente gas, carbn, diesel y residual. Teniendo en cuenta que la Ley
de Concesiones Elctricas obligaba a la Distribuidoras a mantener, contra-tos de energa con
las Generadoras, se produjeron frecuentes tensiones en el sector ya que las empresas
generadoras se resistan a firmar nuevos contratos con las distribuidoras en un contexto en
que la tarifa pactada (tarifa Barra) no compensaba los altos precios a los cuales las
generadoras (que se encontraban en una posicin corta) tenan que comprar la energa faltante
en el mercado spot. En este contexto en julio del 2004, el Gobierno aprob el Decreto de
Urgencia 007-2004 por el cual se resolvi parcialmente la contingencia presentada por la
falta de contratos entre las empresas generadoras y algunas distribuidoras de energa. Con el
Decreto, se dispuso que los retiros de potencia y energa que no tenan contratos y que se
produjeran de julio a diciembre de 2004, fueran asumidos por las generadoras esta-tales,
mientras que los producidos en el primer semestre del ao 2005 lo seran por las generadoras
privadas. La Ley N 28447 publicada a fines del 2004modificla Ley de Concesiones
Elctricas (LCE) creando un ambiente de estabilidad para el desarrollo de la actividad
elctrica. Entre los aportes que introduce la normase encuentra la disminucin del perodo
para la determinacin de la Tarifa en Barra de generacin. En efecto bajo la nueva modalidad
se considera que para proyectar la demanda de energa se considerar 24 meses hacia delante
y 12 meses anteriores al 31 de marzo de cada ao. La tarifa se fijar anualmente y entr en
vigencia en el mes de mayo de este ao. Asimismo la norma suspende a partir del 30 de
diciembre de 2004 y hasta el 31 de diciembre de 2007,los efectos de lo dispuesto en el artculo
36 de la LCE relacionado a que las empresas distribuidoras debern acreditar la garanta del
suministro por 24 meses como mnimo. Con esta modificacin se supera la obligacin que
tenan las distribuidoras de mantener contratos de energa y potencia vigentes destinados al
mercado regulado a tarifas barra. El 23 de julio de 2006, se aprob la Ley N 28832Ley para
asegurar el Desarrollo Eficiente de la Gene-racin de Energa. Entre las principales
modificaciones estn:

La incorporacin de nuevos agentes al Comit de Operaciones Econmica del

Sistema Interconectado integrndose: los usuarios libres, las empresas distribuidoras y de
transmisin, y las empresas generadoras. Adems el directorio estar con-formado por los
representantes de cada uno de los agentes sealados anteriormente y el Presidente ser
elegido por la Asamblea, de esta manera el COES tiene una independencia que es necesaria
para cautelar la transparencia de la subasta de energa.
 Que otras instituciones como la Sociedad Nacional de Minera, Petrleo y Energa
y/o la Defensora del Pueblo pueden presentar propuestas para la fijacin de tarifas elctricas.
Otra de las modificaciones busca proveer a la demanda elctrica la oportunidad de
poder responder a las seales de precios (escasez o abundancia) que incentiven el uso racional
y econmico de la energa. Para ello la norma posibilita el acceso de los distribuidores y
clientes libres al mercado de corto plazo para que puedan liquidar sus compromisos de
compra y potencia de energa, de esta manera si un cliente libre contrata una cantidad de
energa a un determinado precio y necesita ms, podr acudir a este mercado para comprar
la energa que requiere al precio del momento.
Hasta antes de la promulgacin de la norma si un cliente necesita ms energa debe
comprar al pre-cio que pact inicialmente.
Se crea el mecanismo de subastas pblicas para la compra de energa por parte de las
empresas distribuidoras. En el 2006, a pesar de la mayor utilizacin del gas de Camisea para
la generacin de energa elctrica debido a al entrada de nuevas centrales trmicas, los costos
de energa continuaron elevados de debido a:

(i) la disminucin de disponibilidad de agua por falta de lluvias en los primeros meses
del ao;
(ii) el mayor crecimiento de la de-manda frente al incremento de la energa, lo que oblig
al uso de unidades de generacin de alto costo;
(iii) el incremento del precio del petrleo; y
(iv) el retiro de electricidad sin respaldo contractual. Asimismo, Electroper no renov
los contratos de suministro con las empresas distribuidoras Distriluz y Luz del Sur. A
su vez, existi un crecimiento no pre-visto de la demanda de otras empresas
distribuidoras. En este contexto, los retiros sin respaldo contractual del sistema que
venan efectuando las empresas distribuidoras ascendan a 800 MW, equivalentes a
aproximadamente el 40% de la cantidad total demandada por el mercado regulado.
Luego de varias conversaciones con el Gobierno, las empresas de generacin privada
se comprometieron a asumir los retiros de electricidad efectuados en el 2006 y el 16
de diciembre, mediante Decreto de Urgencia se orden al COES asignar las
empresas de generacin del Estado todos los retiros sin respaldo contractual
destinados al Servicio Pblico de Electricidad. En marzo del 2007, se promulg el
DS N 037-EF que ampli los alcances del rgimen de recuperacin anticipada del
impuesto general a las ventas a las empresas de generacin hidroelctrica,
permitiendo aliviar la carga financiera de los proyectos. Comprende la recuperacin
del impuesto para la importacin o adquisicin de bienes intermedios nuevos, bienes
de capital nuevos y contratos de construccin con las obras.

Generacin y Costo Marginal

El costo marginal de la energa del sistema elctrico en el Per se elev sustancialmente

durante el ao 2004 y 2005, debido a la ausencia de lluvias que gener la necesidad de
incrementar los niveles de generacin de las centrales termoelctricas, cuyo insumo es ms
costoso (carbn, diesel o gas). Para el 2006, el costo marginal continu elevndose debido a
problemas en los gasoductos que interrumpieron el transporte de gas y sobre todo el
crecimiento de la demanda por encima de lo esperado. Finalmente a junio del2007, el costo
marginal promedio del semestre totaliz US$ 40.56/MWh, 26.2% inferior al promedio
registrado en el mismo periodo del 2006 (US$54.93/MWh)A continuacin se presenta la
evolucin del promedio mensual del costo marginal de la energa en el Per desde junio 2000
hasta junio de 2007
 Fuente: COES

El costo marginal de la energa se determina en funcin de la demanda y de la capacidad de

generacin del mercado, por tanto el costo es determinado por la ltima unidad productiva
que ingresa en operacin. Las centrales generadoras van ingresando en operacin segn el
orden de eficiencia determinado por el COES (Comit de Operacin Econmica del
Sistema).A su vez, la generacin hidrulica est en relacin directa a la disponibilidad del
recurso hdrico, de tal manera puede observarse que en los periodos de estiaje (entre abril y
octubre de cada ao) el costo marginal se incrementa, como consecuencia de la menor
frecuencia de lluvias en la Sierra.

Mercado
Al cierre de junio del 2007, segn informacin del Ministerio de Energa y Minas, la
produccin total de energa durante el primer semestre fue de 13,718 GWh (13.8% superior
a la producida en el mismo periodo del ao 2006), donde Electroper particip con 29.3%del
total producido, seguido por Edegel (25.9%) y Enersur (9.3%). A continuacin se presenta la
distribucin del mercado de generadores de energa a junio del ao 2007:

Fuente: COES

La generacin elctrica del sector a base de generacin trmica se increment en 53.9%

respecto al mismo periodo del ao 2006, siendo de principal importancia el gas natural.
Resulta importante destacar que afines del 2006, el gas natural utilizado para la generacin
de electricidad representaba el 57% de la produccin total nacional de ste recurso energtico
y, el43% era requerido por otras industrias. Tambin se debe mencionar que a partir de junio
2007, se encuentra operativa la central trmica de Kallpa, cuya capacidad instalada (190.4
MW) elev la capacidad insta-lada trmica a gas natural a 1,671 MW. Cahua particip en el
sector con una generacin acu-mulada entre enero y junio 2007 de 292 Gwh, 6.25%mayor
de la energa producida en el primer semestre del 2006. Tal generacin le permiti contribuir
con el2.1% de la produccin del Sistema ocupando el 10lugar en la tabla de generadores de
energa. A continuacin se detalla la produccin de Cahua segn fuente de generacin:
(GWh) 2004 2005 2006 Jun.07
Hidroelctrica 405.0 478.9 497.0 291.7
Termoelctrica 26.2 4.8 5.9 0.4
Total 431.2 483.7 502.9 292.1
produccin

ANLISIS FINANCIERO

Rentabilidad
Al cierre del primer semestre del 2007, los ingresos por ventas de energa y potencia
totalizaron S/.37.8millones, 5.3% menor al registrado en el mismo periodo del ao anterior,
debido a menores ventas a pre-cio spot a otros generadores y distribuidores del SEIN. La
estructura de los ingresos al 31 de diciembre de2006 estuvo compuesta en su mayora por
ventas a clientes regulados en un 76.7%, ventas al mercados pot (COES) en 19% y el 4.4%
restante entre clientes libres (2%) y servicios complementarios (2.3%). Durante el primer
semestre del 2006, la estructura de ingresos fue diferente: 72.3% a clientes regulados y23.9%
al mercado spot. El costo de ventas durante el periodo analizado fue de S/.20.8 millones,
inferior en 14.2% a los S/.24.3 millones de junio 2006, debido a un menor registro de
amortizacin y depreciacin as como de la reduccin de compras de energa, peaje y
potencia, por lo que la incidencia sobre las ventas pas de 61% a 55.3% en el periodo referido.
Por su parte, la utilidad bruta se increment en 8.6% al pasar de S/.15.6 millones a S/.16.9
millones. Asimismo, los gastos administrativos aumentaron en 12.2%, generando una
utilidad operativa de S/.13.5 millones, superior en 7.7% a la utilidad operativa al cierre de
junio 2006. As, dicha utilidad cubri los otros gastos incurridos y gener una utilidad antes
de impuestos de S/.11.5 millones. Cabe resaltar que en el 2006, la compaa evalu ciertos
activos por deterioro mediante la tasacin por un perito independiente. Como resultado de
esa evaluacin, se determin que el valor en libros exceda su valor de tasacin en S/.5.9
millones por lo que se re-dujo este monto tanto de resultados acumulados en S/ 1 milln (neto
de su efecto tributario en S/.518 mil) por la porcin de activos previamente revaluados, como
en el estados de perdidas y ganancias en S/.4.4millones. Los resultados de esta evaluacin se
registraron en el segundo semestre del 2006, por lo que no se considera su impacto a junio
del ao en mencin.
Adems de esta perdida excepcional, tambin se debe destacar el fuerte impacto en la
utilidad por diferencia en cambio registrada durante el 2006, debido que su deuda se
encontraba en USD. Es as que a junio 2006, el impacto fue de S/.4.6 millones y S/.712 mil a
junio2007.A continuacin se presentan los principales indicado-res de rentabilidad:

Rentabilidad (%) Dic-04 Dic-05 Dic-06 Jun-07

ROAA 0.53 1.28 3.02 2.69

ROAE 1.22 2.68 5.67 4.97
Margen -2.97 23.60 25.20 35.67
Operativo
Margen Neto 2.47 5.68 12.49 20.09
Activos
Al 30 de junio de 2007, Cahua mantuvo la tendencia decreciente en el nivel de activos de la
Empresa, cayendo en 10.21% con respecto a junio de 2006. Dicha cada se debi a la fuerte
depreciacin de sus activos fijos, los cuales representan el 78.8% del total de activos (72.5%
en 2005), as como menores saldos en cuentas por cobrar comerciales y una fuerte salida de
caja para pago de dividendos. Las cuentas por cobrar comerciales se redujeron en34.5%
debido principalmente por mayores cobros(S/.4.4 millones) a Luz del Sur. Actualmente,
Cahua mantiene clientes que comprometen el 67.3% de la potencia firme de la Empresa,
siendo el principal de ellos Edelnor (96% de sus compromisos contractuales). Durante el
2006, no se renovaron contratos con antiguos clientes como Hidrandina, Luz del Sur, Electro
Sur Medio, entre otros. Por su parte, las inversiones en valores por S/.2 millones
corresponden a 1879,407 acciones preferentes en el Banco Financiero, las cuales se
encuentran pendientes de emisin.

Pasivos
Al 30 de junio de 2007, los pasivos de la Empresa representan el 45.4% del total de activos,
sumando un total de S/.131.9 millones, obligaciones pactadas fundamentalmente a largo
plazo, concentrndose principalmente en bonos corporativos e impuesto a la renta diferido.
Las obligaciones de largo plazo totalizaron S/.114.5millones y representaron el 86.8% del
pasivo total, delos que S/.74.6 millones corresponden a los bonos corporativos emitidos en
noviembre 2005 (S/.85 millones si se considera la parte corriente). La deuda de largo plazo
restante suma S/.3.6 millones (S/.4.8 millones si se toma en cuenta la parte corriente) y
corresponde a la deuda con el Proyecto Especial Jequetepeque Zaa, adquirida por los
derechos de servidumbre por plazo indefinido por el uso del terreno e instalaciones donde se
construy la C.H. Gallito Cie-go, la cual se amortiza una vez al ao y tiene vencimiento en
el ao 2011.

Patrimonio y Solvencia
El patrimonio neto de Cahua al 30 de junio de 2007totaliz S/.158.7 millones, inferior en
4.8% con res-pecto a diciembre de 2006, debido al reparto de utilidades por S/.28.5 millones
acordado en Junta general de Accionistas el 31 de marzo 2007.El nivel de apalancamiento de
la Empresa fue 0.60veces al cierre del primer semestre del 2007, nivel prcticamente similar
al registrado al cierre de diciembre de 2006, 0.60 veces, debido a la reduccin del pasivo por
amortizacin de los bonos corporativos que compensaron la cada del patrimonio. Con
respecto al resto de empresas del sector generador, el nivel de endeudamiento de la Empresa
(excluyendo impuestos diferidos) se encuentra ligeramente por debajo de los niveles
promedio, en vista que las principales empresas del sector registran un nivel promedio de
0.69veces.
Liquidez y Generacin
A junio de 2007, los indicadores de liquidez de la Empresa disminuyeron con respecto a junio
de 2006 como consecuencia del otorgamiento de dividendos por parte de la empresa. Los
saldos en caja estn conformados prcticamente en su totalidad por cuentas corrientes
constituidos en soles y dlares.

Liquidez Dic-04 Dic-05 Dic-06 Jun-07

Liquidez general 2.24 2.34 2.48 1.71
Liquidez cida 2.14 2.14 2.28 1.48
Capital de 24,901 26,891 33,769 12.334
trabajo (miles
S/.)
El EBITDA del periodo (1er semestre 2007) totaliz S/.23.3 millones, lo que en forma
anualizada a junio2007 se tradujo en S/.41.4 millones, nivel que le otorga una adecuada
cobertura de gastos financieros anualizados y servicio de deuda (intereses y amortizaciones
financieras), 5.70 y 2.19 veces, respectivamente.
A continuacin se presentan los principales indicado-res de generacin y cobertura de la
Empresa:

Miles de soles Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07

*EBITDA del periodo 23,317 39,715 41,865 23,298
Gasto Financiero anualizado 5,981 7,714 7,754 7,270
Depreciacin y amortizacin 25,523 21,731 21,765 9,824
del periodo
EBITDA / Gastos Fin. **(veces 3.90 5.15 5.40 5.70
Deuda Financ. / EBITDA 5.49 2.92 2.28 2.17
**(veces
(*) Utilidad de Operacin + Depreciacin y Amortizacin.
(**) Anualizados