MERVAL: El ndice Merval mide el valor en pesos de una canasta terica de acciones,

seleccionadas de acuerdo a criterios que ponderan su liquidez.

El ndice esta compuesto por una cantidad nominal fija de acciones de distintas empresas
cotizantes (comnmente conocidas como empresas lderes). A esta cantidad fija de acciones
que cada firma posee en el ndice se la llama cantidad terica.

Al momento de crear este ndice, se supuso una inversin inicial de $100 que deba
distribuirse entre las distintas empresas cotizantes, segn su participacin en el volumen
negociado y en el total de operaciones del ltimo semestre. La base de este ndice es $0.01
con fecha 30 de junio de 1986.

Las acciones que componen el ndice Merval cambia cada tres (3) meses, cuando se procede a
realizar el reclculo de esta cartera terica, sobre la base de la participacin en el volumen
negociado y en la cantidad de operaciones de los ltimos seis (6) meses.

El porcentaje de participacin que cada accin tendr en el ndice, es calculado siguiendo los
pasos descriptos a continuacin:

1. Se calculan los coeficientes de participacin en funcin de la ponderacin que cada

especie tiene en el volumen negociado y en la cantidad de operaciones del ltimo
semestre:

donde:
Parti es la participacin de la accin i en el total de
operaciones y en el volumen efectivo operado.

n i
nmero total de operaciones efectuadas de la accin i

Part i = n *v
i i durante los seis meses anteriores.

N V N nmero total de operaciones en acciones durante los seis

meses anteriores.

v i volumen efectivo operado de la accin i durante los seis

meses anteriores
V volumen efectivo total operado en acciones durante los seis
meses anteriores

2. Se ordenan todas las acciones cotizantes en forma decreciente segn su coeficiente de

participacin y se seleccionan aquellas que se encuentran dentro del acumulado del
80% de participacin. Adems, las empresas seleccionadas deben cumplir con el
requisito de haber negociado en por lo menos el 80% de las ruedas del perodo
considerado.

3. Se ajusta la participacin de cada accin respecto al total que compondr el ndice

Merval, para obtener la participacin ajustada, de acuerdo a la siguiente frmula:

Parti donde:
PartAji = PartAji es la participacin ajustada de la accin i
nN * vV
n
i i n es el nmero de empresas seleccionadas que compondrn el ndice
i =1
 4. De acuerdo a las participaciones ajustadas de cada especie se calcula la cantidad de
acciones que cada empresa tendr dentro del ndice (cantidad terica). Esta cantidad
es, en principio, fija durante el trimestre de vigencia de la cartera y va a depender de
la participacin, y del precio de la accin al momento de revisar el ndice:

donde:

I T 1 es el valor del ndice Merval al cierre

Q i ,T
* P i ,T 1= PartAji* I T 1 del trimestre anterior

Pi,T 1es el precio de la accin i al cierre

del trimestre anterior.

Qi,T es la cantidad de la accin i al

comienzo del trimestre.

Es decir que la cantidad terica de cada accin al comienzo del trimestre (momento T) va a
determinarse a partir de la siguiente frmula:

n *v
i i
I N I V
Q = PartAj * i
T 1
= * T 1
i ,T
P P
nN * vV
n
i i i ,T 1
i, T 1

i =1

Esta cantidad terica se mantendr fija durante el trimestre en la medida que no existan
eventos corporativos (corporate actions). Existen cuatro situaciones que pueden alterar la
cantidad terica de las empresas durante el trimestre de vigencia de la cartera del ndice:

pago de dividendos en efectivo

pago de dividendos en acciones

revalo en acciones

suscripciones de nuevas acciones.

Estas situaciones implican una cada tcnica del precio de la accin en la apertura de la
rueda en que se produce tal evento (en verdad, 72 horas hbiles anteriores a que el evento
corporativo tenga lugar), y por tanto hace necesario la aplicacin de cierto ajuste en el valor
del ndice para que sea comparable con su valor de cierre anterior. El porcentaje de
participacin de la empresa en el ndice debe mantenerse, es decir que al caer el precio,
necesariamente debe aumentar la cantidad terica para que se mantenga la misma
participacin en el ndice.

5. Una vez conocidas las cantidades tericas (ponderaciones) y los precios de las acciones
que componen el ndice, su valor se calcula por:

n
I = Qi * PRi
i =1
donde :
r es el nmero de especies que componen el ndice,
Qi es la cantidad terica de la accin "i",
PRi es el precio de la accin "i" al momento del clculo.