CICLO 2017-1 Mdulo: II

Unidad: V Semana: 1

MERCADO DE DIVISAS

Mag(e). CPC. Carlos Reynaldo Leonardo Guzmn Navarro

Estructura de un mercado

BIEN DEMANDA
OFERTA

PRECIO
TIPOS DE ORGANIZACIN DE LOS MERCADOS

Centralizados
Descentralizados
Regulados
Desregulados
Clasificacin de los Mercados:
Por tipo de activos que se
transan
Mercado de Divisas
Mercado de Acciones
Mercado de Bonos
Mercado de Productos
Mercado de Crditos
 Tipos de Monedas
Moneda Domstica
Llamada tambin inconvertible y extica:
Ejemplo: Nuevo Sol
Moneda Internacional
Llamada tambin moneda vehicular, es lo que
conocemos como Divisas.

Una moneda domstica se vuelve internacional

mientras mayor sea el volumen de
transacciones que tiene un pas con otros
pases, la moneda se vuelve ms aceptable.
Mercado de Divisas: Definicin
Es aquel mercado en el cual se
intercambian divisas.
Es descentralizado y desregulado
Opera a travs de un sistema de tele-
comunicaciones que permite el
permanente contacto entre ofertantes y
demandantes y no ocupa un lugar fsico
determinado.
 QUE ES UNA DIVISA?

Una divisa es toda moneda extranjera diferente

de la local, ya este materializada en billetes,
documento de pago o saldo bancario. Para un
exportador peruano, la moneda local es el nuevo
sol y divisas son el resto de monedas como el
dlar, yen japons, el euro, etc.
Una caracterstica importante de las divisas es su
plena convertivilidad, es decir, la posibilidad de
ser intercambiadas por otras divisas sin
limitaciones respecto a origen, cantidad o plazo.
Mercado de Divisas: Plazas
Financieras
New York
Londres
Frankfort
Tokyo
Singapur
Mercado de Divisas: Funciones
Transfiere poder de compra
Es necesario porque las transacciones se realizan
en diferentes pases con diferentes monedas.
Provisin de crdito
El mercado de divisas otorga crdito a travs de
instrumentos utilizados para el financiamiento del
comercio (letras)
Permite reducir el riesgo de cambio
Las transacciones internacionales afrontan riesgos
como fluctuaciones en el tipo de cambio, stas
pueden ser controladas mediante operaciones en el
mercado de
 Mercado de Divisas: Usuarios
Broker
Agente intermediario que se ocupa de contactar a las
partes que intervienen en una transaccin, sin tomar
posicin y cobrando una comisin por los servicios.
Dealer
Operador. Acta como parte principal en toda
transaccin comprando o vendiendo por cuenta propia
Individuos, empresas, Bancos y Gobiernos
Importadores, exportadores, inversionistas a nivel
internacional, bancos comerciales, bancos centrales,
multinacionales.
 Mercado de Divisas: Operaciones
Hedging
Fijar un tipo de cambio para cubrirse y ese costo fijo
se puede trasladar al bien.
Arbitraje
Buscan obtener ganancias como producto de las
diferencias en los precios existentes en los diferentes
mercados, sin asumir el riesgo cambiario.
Especuladores:
Personas o empresas que arriesgan y participan en el
mercado de divisas con la finalidad de obtener
ganancias de cambio.
 Tipo de Cambio
Definicin:
Es el precio de la moneda de un pas en trminos de
otra moneda. Se cotiza en T/C compra (BID) y T/C
venta (ASK).
Tipos de cotizacin
Cotizacin directa
Cotizacin indirecta
Tipos de tipo de cambio
Tipo de cambio Spot
Tipo de cambio Forward
 Tipo de Cambio

Los tipos de cambio se pueden definir de

forma sencilla, como el precio de una
unidad monetaria extranjera expresado
en trminos de la moneda nacional;
anlogamente se puede expresar el
precio de nuestra moneda en trminos
de otra extranjera
 Tipo de Cambio

Por ejemplo el tipo de cambio del dlar

de Estados Unidos con respecto al Euro
es de 0,74 euros/dlar, as como al revs
sera de 1,35 dlar/euro; en resumen
estamos expresando en nuestra moneda
propia o en la extranjera el valor de una
unidad monetaria de euro o de dlar.
 Tipo de Cambio

Esta comparativa puede ser anloga para

todas las divisas del mundo, que son en
definitiva las formas en las que
actualmente se hacen las transacciones
monetarias as como se expresa el valor
de los bienes y servicios.
 Tipo de Cambio
Para poder calcular los tipos de cambio,
primero tenemos que comprender cmo
cotizan. Los tipos de cambio de divisas se
expresan siempre en pares, una de las
divisas es la divisa base y la otra, la divisa
cotizada.

SISTEMAS DE TIPOS DE CAMBIOS

 Tipo de cambio flexible
Un Tipo de cambio flexible o tipo de cambio flotante es
un tipo de rgimen cambiario en el que el valor de la
moneda es fijado por el mercado sin intervencin de las
autoridades monetarias. Una moneda que utiliza un
cambio flotante se conoce como moneda flotante. El
rgimen contrario de un cambio flotante es un tipo de
cambio fijo.
El tipo de cambio se establece por el libre juego de la
oferta y la demanda de divisas correspondiente. En este
sistema no hay paridad oficial de las diferentes monedas
respecto al dlar o cualquier otra moneda: las cotizaciones
fluctan y los desajustes producidos por desequilibrios
externos se corrigen con variaciones en los tipos de
cambio
 Tipo de cambio fijo
Un tipo de cambio fijo es el rgimen cambiario de una unidad
monetaria cuyo valor se ajusta segn el valor de otra divisa de
referencia, de una canasta de monedas o de una medida de valor,
como el oro.
Un tipo de cambio fijo estabiliza el valor de una moneda con respecto a
la que est fijada. Esto facilita el comercio y las inversiones entre los
pases con las monedas vinculadas y es muy til para las pequeas
economas, donde el comercio exterior constituye una gran parte de su
PIB.
En este sistema, el tipo no se fija libremente por el mercado, sino que
este es forzado por las autoridades econmicas o monetarias del pas
(Estado), para evitar que se produzcan oscilaciones en la cotizacin de
su moneda.
En un sistema de tipo de cambio fijo, a diferencia del tipo de cambio
flexible que se desarroll anteriormente, la autoridad monetaria
administra o controla el tipo de cambio y lo fija un valor determinado de
acuerdo a los objetivos de poltica econmica.
 Tipo de cambio Sucio

Un Tipo de cambio flotante que no es

completamente libre, pues las autoridades del
Banco Central intervienen, de tanto en tanto,
para alterar su nivel de Mercado. La diferencia
con el tipo de cambio intervenido es que no se
establecen paridades ni metas fijas para el Valor
de las Divisas. El tipo de cambio sucio se utiliza
generalmente para evitar fluctuaciones bruscas
de la Moneda.
Nomenclatura
 Tipo de Cambio
Suelen expresarse ms o menos as:
EUR/GBP = 0,8842

El cdigo de tres letras ISO de la izquierda, EUR

(euros), es la divisa base. A la derecha de la barra
se indica la divisa cotizada, que en este caso es la
GBP (libra esterlina). El nmero que se indica
detrs del signo igual es el importe de la divisa
cotizada que podramos comprar con una unidad
de la divisa base. En este caso, significa que
podramos comprar 0,8842 libras esterlinas con un
euro.
 Tipos de tipo de cambio
Tipo de Cambio Spot
Tipo de cambio de hoy, valido para dos das
tiles posteriores a la fecha de transaccin.
Tipo de cambio Forward
Tipo de cambio a futuro. Existen cotizaciones
para 30, 60, 90 y 180 das
 Tipos de cotizacin
Directa
La moneda local se expresa en trminos de
una unidad de dlar.
Cuando se expresa el precio de la Moneda
Extranjera en trminos de la Moneda Nacional.
PEN/USD = S/./$
Ej. 3.376 S/. / USD $ 1,00
Es el Monto necesario en trminos de la
Moneda Local para Comparar una Divisa
Extranjera
 Tipos de cotizacin
Indirecta
La moneda extranjera se expresa en trminos
de una unidad de moneda local.
Cuando se expresa el precio de la Moneda
Nacional en trminos de la Moneda Extranjera.
USD/PEN = $/S/.
Ej. 0.296208531 USD / S/.
Es el Monto que se recibe en Moneda Local al
momento de Vender una Divisa Extranjera.
 Relaciones
La Ley de la Tasa Indirecta
La tasa indirecta de un tipo de cambio invierte
la dimensin (unidades) de la expresin de la
correspondiente tasa directa.
Ejemplo:
USD / PEN. (directa) PEN / USD (indirecta)

$ / S/. (directa) S/. / $ (indirecta)

 Los tipos de cambio nominales: dos formas

1. T.c. directo: El precio de la moneda extranjera

expresado en la moneda nacional.
Por ejemplo:
Cambio nominal entre $ y : nmero de que tengo que
pagar para adquirir un $.
/$: 1$ = 0,8

2 T. c. indirecto: El precio de la moneda nacional expresado

en la moneda extranjera.
Por ejemplo:
Cambio nominal entre y $: nmero de $ que tengo que
pagar para adquirir un .
$/: 1 = 1,3 $

Ojo: t.c. directo para Espaa = t.c. indirecto para EEUU.

Tipos de cotizacin
 Tipos de cotizacin
Cotizacin Base / Compra
En el Mercado de Divisas la convencin de denominacin generalmente
es que la Divisa Primaria se le denomina Base, bajo la cual vamos a
adquirir una segunda Moneda Extranjera, sta segunda se le
denominar Contra. A manera de esclarecer estos conceptos
mencionamos algunos ejemplos:

Valor de Cotizacin Directa Valor de Cotizacin Indirecta

. . USD / EUR . EUR / USD
. USD/GBP . GBP / USD
. . USD / JPY . JPY / USD

Nota: En estos ejemplos, en el Valor de Cotizacin Directa el Dlar

Americano (USD) representa la Moneda Base y el Euro (EUR), la Libra
Esterlina (GBP) y el Yen Japons (JPY) son las Monedas Contra.
 Tipos de cotizacin
Por otra parte, en el caso del Valor de Cotizacin Indirecta, podemos
observar las diferentes monedas base contra el Dlar Americano, en este
caso el USD representa la Moneda Contra.
En trminos generales, para identificar correctamente el papel que
juegan cada una de las Divisas en el Mercado de Divisas , debemos
tener presente y respetar la siguiente notacin:

Moneda Base / Moneda Contra

EUR / USD = 1.30185

1.Se trata de una Cotizacin Indirecta ya que el par es EUR/USD.

2.La Moneda Base es el Euro (EUR) y la Moneda en Contra es el
Dlar Americano.
3.Significa que se requieren 1.30185 Dlares Americanos (USD) para
comprar 1 Euro (EUR).
Divisas Puente o Divisas Cruzadas
(Cross Currency)
En el Mercado de Divisas, frecuentemente a
los pares que no involucran al EUR o al USD,
se les conoce como Divisas Puente, esto
inexorablemente ampla las posibilidades de
Trading al contar con una gran cantidad de
combinaciones de pares de divisas para
comerciar, por citar algunos ejemplos:
GBP/JPY, GBP/CAD, CHF/AUD y as
sucesivamente, estos pares tambin pueden
ser considerados bajo la forma de Cotizacin
Indirecta dentro del Mercado de Divisas.
 Tipos de Cambio Cruzados
Tipo de cambio existente entre dos monedas,
que se obtiene como resultado de relacionar los
tipos de cambio de estas dos monedas con
respecto a una tercera
Como las tasas de cambio estn fijadas con
respecto al US$, la relacin entre dos monedas
extranjeras se halla tomando en cuenta su
relacin con una tercera moneda (el US dlar):
Yen japons = 132,10 YJ/US$ = 79,69 YJ/FS
Franco Suizo 1,6575 FS/US$
 Tipos de Cambio Cruzados
Es el precio de una moneda en trminos de otra,
pero calculados a travs de una tercera moneda
 Tipos de cambio cruzados
Ejemplo: Suponga que:
$1 = 447
1 = $1.28
Calcule el tipo de cambio colones por euros
 Tipos de cambio cruzados
Americano
S(EUR/GBP) = S(USD/GBP) S(USD/EUR)

Por tanto, imagine que una libra esterlina

(GBP) cuesta de 1.9077 dlares y un euro
(EUR) cuesta de 1.3112 dlares ...
... Se puede calcular el cambio cruzado del
euro-libra (EUR / GBP) utilizando la
cotizaciones americanas...
 Tipos de cambio cruzados
Americano
S(EUR/GBP) = S(USD/GBP) S(USD/EUR)

S(EUR/GBP) = 1.9077/1.311=1.4549

S(EUR/GBP) = 1.4549
 Tipos de cambio cruzados
Americano
Y usted puede hacer lo mismo aun cuando
las cotizaciones son europeas... Observe
que las Cotizaciones Europeas son
1/$1.9077 = 0.5242 y
1/1.3112 = 0.7627
S(EUR/GBP)=S(EUR/USD) S(GBP/USD)
S(EUR/GBP)= .07627/.5242=1.4550 donde
la diferencia de 1.4549
 Tipos de cambio cruzados
Europeo
Y usted puede calcular el cambio cruzado
de la libra frente al euro utilizando la
cotizacin europea.
S(GBP/EUR)=S(USD/EUR)S(USD/EUR)
S(GBP/EUR)= 1.3112/1.9077=0.6873
O tambin,
S(GBP/EUR)=S(GBP/USD)S(EUR/USD)
S(GBP/EUR)= 0.5242/0.7627=0.6873
 Arbitraje de divisas
El arbitraje consiste en comprar y vender
simultneamente un activo en dos
mercados diferentes para aprovechar la
discrepancia de precios entre los dos
mercados
No implica riesgos ni movilizacin de
capital
 Arbitraje de divisas
Suponga que se tienen los siguientes
datos:
Mxico: TC(P/$) = 7,83
Nueva York: TC(P/$) = 7,80
Arbitraje: Compra pesos en NY y los
vende en Mxico:
 Arbitraje de dos puntos
Suponga que se tienen los siguientes
datos:
San Jos: TC(/$) = 450,45
Nueva York: TC(P/$) = 449,80
Cmo realizara usted el arbitraje a partir
de 10.000.000?
 Arbitraje de tres puntos
Involucra tres plazas y tres monedas
Para que sea lucrativo el tipo de cambio
directo debe ser diferente del tipo de
cambio cruzado
Es decir, los tipos de cambio no deben
estar en lnea
 Arbitraje de tres puntos
Ejemplo: Se tienen las siguientes
cotizaciones:
Nueva York: $1 = 115
Tokio: 1 = 0,0704P
Mxico: 1P = $0,1266
El arbitraje vale la pena porque el tipo de
cambio cruzado /P es diferente del tipo
de cambio directo
 Arbitraje de tres puntos
Si empieza con 10.000 pesos:
1. Compra dlares: 10.000P / 7,9 = $1265,82
2. Compra yenes: $1265,82 x 115 = 145569,62
3. Compra pesos: 145569,62/14,2 = 10.251,38P
Gana 251,38 pesos
En direccin inversa pierde
 Mercado de Divisas

Operaciones de Cambio de Divisas

Al Contado A Plazo
Spot Forward

Overnight Tom/next Outright