De acuerdo al anlisis obtenido de los datos del cuadro N 01 de los

commodities (minerales) del Per, durante el periodo 2007 a 2010, el ndice de

precio de los commodities tiene cuatro etapas de comportamiento; en el 2007
tiene un acelerado comportamiento continuo; 2008 2009 una fuerte tendencia
hacia abajo; 2010, 2011,2012 una etapa de recuperacin; 2013, 2014, 2015 y
2016, una clara cada de precios de los commodities,

Durante el 2007 el incremento de los precios de las exportaciones correspondi

principalmente al aumento de los precios de los metales, impulsados por el
crecimiento del cobre, oro y zinc. Durante la primera mitad del ao 2008, las
cotizaciones de nuestros principales commodities de exportacin de minerales
contrarrestaron los aumentos de los precios de los principales productos
importados, sin embargo, los precios de los commodities, en particular de los
metales y del petrleo, cayeron rpidamente y significativamente en la segunda
mitad del ao, como consecuencia de la desaceleracin del crecimiento
mundial en un contexto agravamiento de la crisis financiera.

La cotizacin del oro se mantuvo elevada durante los primeros siete meses del
ao, alentada por una menor produccin de oro en Sudfrica, afectada por
fuertes restricciones de energa. Posteriormente, el precio del oro se mantuvo
voltil para retomar su tendencia al alza, hacia fines del ao. Este impulso fue
explicado por su mayor demanda como valor de refugio, as como por las
expectativas de un debilitamiento del dlar frente al euro, que elev el inters
en el metal como activo de cobertura, del mismo modo el precio del cobre se
redujo rpidamente hasta registrar un mnimo en el ao de US$ 1,25 por libra
nivel que no se observaba desde octubre del 2004 esta disminucin en los
precios obedeci a la menor demanda mundial por la contraccin en los
sectores automotor y construccin en los Estados Unidos, Europa y Japn, por
otro lado el precio del zinc disminuy en 53,2 por ciento reflejando un balance
ms holgado entre la oferta y demanda de este metal bsico que, a su vez, se
tradujo en el aumento de los inventarios. La cotizacin de zinc tambin fue
afectada por los temores de desaceleracin mundial, en particular de los
sectores inmobiliario y automotor. Por su parte el precio del petrleo se vio
afectado por la drstica cada de la demanda y ante la demora en la reaccin
de OPEP (Organizacin de Pases Exportadores del Petrleo) respecto a
recortar sus cuotas.

Durante el 2009 la minera metlica tuvo un descenso en (-1,4 por ciento) esto
se produjo luego de 20 aos consecutivos de expansin y se reflej en la
menor extraccin de metales de uso industrial como el zinc, plomo, entre otros
minerales. El precio del oro pas de un promedio de US$ 873 a US$ 974 por
onza troy (11,6 por ciento), alcanzando su mximo histrico de US$ 1 216 por
onza el 2 de diciembre, esta tendencia estuvo asociada a la debilidad del dlar
durante la mayor parte del ao, a la demanda de inversionistas para cobertura
de riesgo y compra de posiciones no comerciales, as como a la mayor
demanda para joyera e industria. Asimismo algunos bancos centrales
incrementaron sus tenencias de oro como parte de sus reservas
internacionales como India, Rusia, China, entre otros; por otro lado la
cotizacin del cobre, luego de alcanzar su nivel mnimo en el mes de enero de
2009 (US$ 1,38 por libra el da 23), mostr una clara tendencia bajista durante
los siguientes meses, sin recuperar su nivel promedio de 2008. La extraccin
de plomo se redujo 12,4 por ciento, influyendo principalmente la suspensin de
labores en la unidad Cerr de Pasco de Volcan (-30,8 por ciento) y de la unidad
Iscay cruz de Los Quenuales (-49,8 por ciento). La produccin de zinc fue
afectada por la paralizacin de labores de la Empresa Minera Los Quenuales
en su unidad Iscaycruz (Lima) desde febrero de 2009 en un contexto de cada
en la cotizacin de este metal pero aun as tampoco recuper su nivel
promedio de 2008, por ltimo la cotizacin del petrleo tuvo un comportamiento
ascendente a partir de febrero, mes en el que cay a su nivel ms bajo (US$ 34
por barril el da 12), se recuper hasta junio cuando super los US$ 70 por
barril, luego oscil entre US$ 65 y US$ 80. La tendencia del primer semestre
estuvo asociada a la rpida recuperacin de la actividad econmica y a
restricciones por la presencia de huracanes, mientras que la volatilidad del
segundo semestre se relaciona con la normalizacin del abastecimiento de la
Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo (OPEP).

Los precios de los commodities en el Per retrocedi 0,1 por ciento en el ao

2010 en contraste con el dinamismo del resto de sectores, reflejando
problemas de oferta asociados a las bajas leyes en el mineral extrado de oro,
cobre y plata. Tambin se debi a las estrategias de las empresas de extraer
menos zinc y plomo para fomentar la produccin de otros minerales, cuyos
precios se recuperaron en mayor medida en el mercado internacional (cobre y
molibdeno).

Grafico N 01

FUENTE: Memoria del BRP 2010

Entre 2009 y 2010, el precio del oro pas de un promedio de US$ 974 a US$
1225 por onza troy (incremento de 25,8 por ciento), alcanzando un mximo
histrico de US$ 1 424 por onza durante el 6 de diciembre. Este aumento se
sustent en el debilitamiento del dlar frente a otras divisas ante la ampliacin
del alivio monetario en Estados Unidos, as como en el mayor atractivo del oro
como activo de refugio frente a los temores por la crisis de deuda en Europa,
tambin los inversionistas demandaron alternativas como el oro para
diversificar sus portafolios, lo que caus el incremento del precio de ese metal.
El precio promedio del cobre registr un incremento de 46,6 por ciento durante
2010, respecto a 2009 y cerr el ao en un promedio de US$/lb. 3,4, tras el
nivel rcord nominal histrico de US$/lb. 4,4, alcanzado el da 31 de diciembre,
esto se vio reflejado por la creciente estrechez del mercado del cobre debido a
la cada vez mayor demanda de pases emergentes, as como a la menor oferta
de los pases productores de ese metal. Por otro lado la extraccin de plomo se
redujo 13,3 por ciento principalmente por la disminucin de 23,1 por ciento en
la produccin de Volcan y de 45,7 por ciento de El Brocal de igual manera el
precio del Zinc se increment pasando de US$/lb. 98 a US$/lb.100 y se
mantuvo como el segundo productor mundial. Por ltimo el precio del petrleo
fluctu alrededor de US$/bl. 80 durante 2010, lo que representa un incremento
de 28,7 por ciento, en trminos promedio respecto a 2009. Cabe precisar que
el crudo alcanz su nivel ms bajo en mayo (US$/bl. 65), recuperndose
paulatinamente hasta un nivel de US$/bl. 90 a fines de ao. Esta evolucin se
explica por las expectativas de un mayor consumo de los pases emergentes
(China e India), una menor oferta de petrleo en algunos pases productores
(Mxico, Noruega, Medio Oriente) y el aumento de las posiciones no
comerciales en petrleo por inversionistas.

En el ao 2011, los trminos de intercambio tuvieron un incremento de 5 por

ciento, los precios de los commodities se vieron favorecidos por los altos
niveles de liquidez internacional, los bajos niveles de inventarios y algunas
restricciones de oferta, en particular durante el primer semestre. Los eventos
de la Eurozona, que motivaron liquidaciones de posiciones no comerciales,
generaron correcciones temporales a esta tendencia.

La cotizacin del oro subi 28,1 por ciento, cerrando el ao con un nivel
promedio de US$/oz.tr. 1 570. En una coyuntura de mayor aversin al riesgo, el
oro fue demandado por los inversionistas para diversificar sus portafolios. La
mayor aversin al riesgo estuvo vinculada a los sucesos en los pases del
Norte de frica y Medio Oriente que afectaron las expectativas de precios del
petrleo y la inflacin. Adicionalmente, los precios se vieron impulsados por las
compras netas de oro de las economas emergentes para diversificar sus
reservas internacionales. El precio promedio del cobre registr un incremento
de 16,9 por ciento. Sin embargo durante el ao tuvo un comportamiento
descendente: luego de alcanzar un rcord nominal histrico de US$/lb. 4,60 el
14 de febrero, la cotizacin fue descendiendo hasta cerrar en diciembre en
US$/lb. 3,85. Este comportamiento se explic por los temores de recesin
mundial asociados al agravamiento de la crisis de deuda de Europa. Del mismo
modo el plomo tuvo un precio bajista principalmente la reduccin de extraccion
del 4,0 por ciento en Volcan ante las menores leyes en Cerro de Pasco y el
precio del petrleo registr un alza promedio de 19,6 por ciento, cerrando el
ao con una cotizacin promedio de US$/bl. 95. Esta subida se sustent en la
contraccin de la oferta por los disturbios en pases de Medio Oriente y Norte
de frica, en especial, de Libia, donde se redujeron drsticamente las
exportaciones.

Durante el 2012, los precios de los commodities registraron una disminucin

promedio de 5 por ciento estos se vieron afectados por las mayores tensiones
en los mercados financieros internacionales y por temores de menor demanda
mundial asociados a la recesin en la Eurozona y a la desaceleracin de China
(principal consumidor). El precio promedio del oro aument 6 por ciento,
cerrando el ao con un nivel promedio de US$/oz 1 670. Este comportamiento
refleja una coyuntura de mayor aversin al riesgo, en la que el oro fue
demandado por inversionistas y pases para diversificar sus portafolios, este
aumento tuvo dos impulsos adicionales: el primero surgi de las tensiones
entre Irn y Occidente a inicios del ao (temores de mayores precios del
petrleo y de presiones inflacionarias) y, el segundo, de la tercera ronda de
flexibilizacin cuantitativa de la Fed hacia el ltimo trimestre del ao.

Sin embargo el precio promedio del cobre registr una cada de 10 por ciento
en 2012. El ao se caracteriz por un comportamiento voltil en el que, luego
de alcanzar un mximo de cUS$/lb 384 en el mes de marzo, la cotizacin fue
descendiendo hasta un mnimo de cUS$/lb 336 en junio. La primera parte del
ao se caracteriz por la intensificacin de los riesgos de la deuda soberana
europea, lo que a su vez elev las expectativas de una recesin en la Eurozona
y de desaceleracin de las economas emergentes, en especial de China. En el
segundo semestre, el precio se vio impulsado por las medidas de estmulo
adicionales implementadas por la Fed, cerrando el ao con una cotizacin de
cUS$/lb 360. Este comportamiento se vio contrarrestado, parcialmente, por los
temores de un ajuste fiscal desordenado en Estados Unidos.

La extraccin de plomo creci 8,0 por ciento, contrastando con las cadas de
dos dgitos registradas entre 2009 y 2011. Este resultado refleja la mayor
actividad de Volcan, por la mejora en las leyes del mineral y el mayor tonelaje
tratado; as como la entrada en operaciones del proyecto Mallay de
Buenaventura, que obtuvo una produccin de 4,4 mil TMF. Del mismo modo La
produccin de zinc creci 2,0 por ciento en 2012, pasando de 1,26 millones de
TMF en 2011 a 1,28 millones de TMF en 2012 pero sin embargo el precio del
Zinc disminuyo notablemente 11 por ciento, de igual manera el precio del
petrleo registr una cada promedio de 1 por ciento, registrando una
cotizacin promedio de US$/bl 94 en 2012. Esta reduccin se debi a la
percepcin de un mercado bien abastecido debido al inesperado incremento en
la produccin de petrleo de Estados Unidos, asociado al auge en la
produccin de petrleo no convencional. A ello se sumaron los elevados
niveles de produccin que la Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo
(OPEP) mantuvo durante gran parte del ao. Las presiones a la baja fueron
atenuadas por los temores que gener el embargo sobre las importaciones de
petrleo de Irn (entr en vigencia en julio) y por el resurgimiento de la
violencia e inestabilidad poltica en diversos pases de Medio Oriente

Los precios de los commodities durante el 2013 registraron una disminucin

promedio de 4,7 por ciento estos se vieron afectados por el anuncio de la Fed,
el 22 de mayo, sobre una prxima disminucin del estmulo monetario y por los
temores sobre desaceleracin del crecimiento de China.

La cotizacin promedio del oro disminuy 16 por ciento, cerrando este ao con
un nivel promedio de US$ 1 475 por onza troy. La cada estuvo sustentada en
las liquidaciones de los Exchange Trade Funds (ETF) que generaron una oferta
neta rcord dicho ao, en la reduccin de las posiciones largas netas no
comerciales de oro en las bolsas de metales, y en las menores compras de los
bancos centrales. Esta fuerte reduccin en la demanda de inversin fue
ocasionada por la recomposicin de portafolio de los inversionistas en
respuesta a las expectativas del retiro del estmulo monetario de la Fed as
como a las bajas tasas de inflacin de las economas avanzadas. De igual
manera El precio promedio del cobre registr una cada de 8 por ciento en
2013. La cotizacin se redujo hasta alcanzar un mnimo de cUS$ 313 por libra
en el mes de julio, para luego recuperarse parcialmente y cerrar el ao en
cUS$ 327 por libra en diciembre. La cada inicial en la cotizacin se dio ante las
perspectivas de una reduccin del estmulo monetario de la Fed, a la
expectativa de un fuerte incremento en la oferta global de cobre y al temor de
una menor demanda china.
En este ao la extraccin de plomo creci 6,9 por ciento al igual que su precio
se increment el 1 por ciento llegando a US$ 95, sin embargo el precia del Zin
disminuyo pasando de US$ 89 a US$ 86 a pesar que la produccin aumento
5,5 por ciento. Por ltimo El precio promedio del petrleo aument 4 por ciento,
registrando una cotizacin promedio de US$ 98 por barril en 2013. Este
incremento se asoci a recortes de oferta en pocas de mayor demanda
estacional se originaron principalmente en las sanciones a Irn y en los
problemas de protestas en Libia y, en menor medida, a recortes de produccin
en Iraq, Nigeria, Venezuela, Siria y Sudn.

Durante 2014, los trminos de intercambio registraron una disminucin

promedio de 5,4 por ciento, los precios de los commodities se vieron afectados
por el retiro del estmulo monetario de la FED y por las expectativas de inicio
del ciclo de alzas en su tasa de inters. Tambin influyeron los temores de un
menor crecimiento de China y algunos eventos como la crisis en Ucrania y la
situacin de Grecia que aumentaron la aversin al riesgo y disminuyeron la
demanda especulativa por commodities.

La cotizacin promedio del oro disminuy 10 por ciento, cerrando con un nivel
promedio anual de US$/oz 1 266 en 2014. La cada estuvo sustentada en la
apreciacin del dlar, ocasionada por el retiro del programa de compras y las
expectativas de alza de las tasas de inters de la Reserva Federal. La menor
demanda de oro se reflej en las liquidaciones de los Exchange Trade Funds
(ETF), por segundo ao consecutivo. Por el lado de la demanda fsica, la cada
del precio se explica por la menor demanda de los sectores de joyera y
tecnologa. El precio promedio del cobre registr una cada de 6 por ciento
cerrando con una cotizacin promedio anual de cUS$/lb 311. El ao se
caracteriz por una tendencia descendente que se acentu en el ltimo
trimestre debido al inesperado crecimiento en la demanda de China y por un
menor crecimiento de la produccin que se podra dar por la postergacin de
algunos proyectos y a los recortes de produccin de algunas minas existentes.
Del mismo modo el precio del Plomo disminuyo el 2 por ciento y el preio del
Zinc se mantuvo constante al ao anterior. Por ltimo el precio promedio del
petrleo WTI disminuy 5 por ciento, registrando una cotizacin promedio de
US$/bl. 93 en 2014. El ao registr una marcada volatilidad, al comenzar con
una tendencia al alza que llev al precio a un mximo en el ao de US$/bl. 105
en junio. A partir de esa fecha, la cotizacin del petrleo inici un descenso
continuo que lo llev a un mnimo de US$/bl 60 en diciembre, es decir una
cada de 43 por ciento en el segundo semestre del ao ese desplome en la
cotizacin se asoci al exceso de oferta de crudo vinculada al continuo
crecimiento de la produccin de petrleo no convencional en Estados Unidos.

Durante el ao 2015, los trminos de intercambio registraron una disminucin

promedio de 6,3 por ciento. As, la reduccin de 14,9 por ciento en los precios
de exportacin fue parcialmente compensada por una cada de 9,2 por ciento
en los precios de importaciones esto quiere decir que los precios de los
commodities se afectaron por la desaceleracin del crecimiento econmico de
China, as como por la incertidumbre en torno al alza en la tasa de inters de la
Fed.

La cotizacin promedio del oro disminuy 8 por ciento, cerrando con un nivel
promedio anual de US$/oz 1 160 en 2015. La cada estuvo sustentada en la
apreciacin del dlar ante las mayores expectativas que la Fed iniciara el ciclo
de alza en su tasa de inters, lo cual llev a un incremento en las liquidaciones
de los Exchange Trade Funds (ETF), por tercer ao consecutivo. La cada del
precio estuvo tambin influida por la menor demanda de los sectores joyera y
tecnologa. El precio promedio del cobre decreci en 20 por ciento en 2015,
cerrando con una cotizacin promedio anual de cUS$/lb 250. El valor de dicho
metal se caracteriz por seguir la tendencia descendente iniciada en junio;
registrando un precio mximo de cUS$/lb 286 en el mes de mayo, y un mnimo
de cUS$/lb 210 en diciembre. La cada del precio se sustent en la
desaceleracin del crecimiento de la demanda mundial de cobre, en especial la
menor demanda de China. Ello sucedi, adems, en un contexto de
perspectivas de incremento en la oferta global de cobre por el inicio de
operaciones de nuevos proyectos cuprferos; lo que mantuvo las perspectivas
de un mercado global de cobre superavitario.

Del mismo modo el precio del plomo notablemente llegando a US$/bl. 81 este
ao, por otro lado la cotizacin del zinc aumento el 2 por ciento. Por ultimo el
precio promedio del petrleo WTI baj 48 por ciento, registrando una cotizacin
promedio de US$/bl. 49 en 2015. Este valor tuvo una marcada volatilidad, con
una tendencia al alza que elev el precio a un mximo en el ao de US$/bl. 60
en junio. A partir de esa fecha, la cotizacin del petrleo inici un descenso
hasta un mnimo de US$/bl 37 en diciembre este desplome se asoci al exceso
de oferta de crudo vinculada a la decisin de los pases miembros de la OPEP
de no recortar su cuota de produccin, a pesar de seales de un mercado con
un supervit creciente. Prim la decisin de los productores ms grandes de la
OPEP, como Arabia Saudita, de mantener su cuota de mercado. Asimismo,
contribuy con la cada del precio la inesperada fortaleza de la produccin de
petrleo no convencional en Estados Unidos, que no se redujo lo esperado por
el mercado, a pesar de la fuerte cada en el precio y, por el contrario, elev su
produccin respecto a 2014.

Durante 2016 los precios de los commodities registraron una ligera disminucin
de 0,7 por ciento, significativamente menor a la registrada en aos anteriores.
Cabe sealar que, en los ltimos dos meses del ao, los trminos de
intercambio registraron una mejora gracias a la evolucin de los precios de las
exportaciones, en particular de los metales bsicos, cuya demanda se
increment ante la expectativa de un mayor gasto en infraestructura en
Estados Unidos. La cotizacin promedio del oro fue de US$ 1 248 por onza
troy, lo que signific un aumento de 8 por ciento respecto a 2015. Este
resultado se debi a un efecto base al incorporar, desde febrero, a los
productores artesanales de Puno, Arequipa y Piura. Este incremento del precio
se explica por el retorno de los inversionistas al mercado del oro: las posiciones
de los Exchange Trade Funds (ETF) registraron un incremento por primera vez
en tres aos. Estas presiones fueron contrarrestadas parcialmente por la
apreciacin del dlar y por la menor demanda fsica, en especial de aquella
proveniente de China e India. Del mismo modo el Cobre disminuyo
notablemente debido a la desaceleracin econmica mundial, manifestada en
una reduccin de la demanda, en general, por todas las materias primas. La
lenta recuperacin de la economa mundial estara afectando a los precios de
las materia primas, sin embargo el Plomo y Zinc tuvieron una alza del 2 por
ciento. Por otro lado el precio promedio del petrleo WTI baj 11 por ciento, a
un nivel de US$ 43 por barril. Debido al exceso de oferta de crudo, vinculada a
la decisin de los pases miembros de la OPEP de no recortar su cuota de
produccin, a pesar de seales de un mercado con un supervit importante.