tema

21 ECONOMA

La demanda agregada.
Consumo, ahorro e inversin.
El efecto multiplicador de la inversin.
La oferta agregada.
40-15029-13

Temario 1993
 tema 21

economa

1. LA DEMANDA AGREGADA
1.1. EL MERCADO DE BIENES DE CONSUMO. LA CURVA IS

1.2. EL MERCADO DE DINERO. LA CURVA LM

1.3. LA CURVA DE DEMANDA AGREGADA

2. CONSUMO, AHORRO E INVERSIN

2.1. EL CONSUMO

2.2. EL AHORRO

2.3. LA INVERSIN

3. EL EFECTO MULTIPLICADOR DE LA INVERSIN

3.1. DEFINICIN Y ANLISIS

3.2. EL MULTIPLICADOR DEL PRESUPUESTO EQUILIBRADO

4. LA OFERTA AGREGADA
4.1. LA MAXIMIZACIN DEL BENEFICIO

4.2. LA CURVA DE OFERTA AGREGADA

4.3. EL EQUILIBRIO DE LA OFERTA Y LA DEMANDA

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 tema 21

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INTRODUCCIN

El tema comienza con la explicacin del concepto fundamental en macroeco-

noma de demanda agregada, que ser deducida de las relaciones de sus com-
ponenetes tanto en el mercado de bienes como en el monetario, esto es, de las
curvas IS y LM. Este desarrollo se encuadra dentro de la corriente denomina-
da sntesis neoclsica.
En la segunda parte, el esquema del flujo circular de la renta ser la intro-
duccin de la que partimos para desarrollar de manera individual la funcin
de consumo segn diversas las teoras econmicas, la funcin de ahorro y la
funcin de inversin.
El tercer apartado est dedicado a analizar el multiplicador de la inversin,
estudiando en qu consiste, su representacin grfica, sus efectos e implica-
ciones econmicas y las formas de obtenerlo.
La ltima parte se encarga de analizar la funcin de oferta agregada, como
representacin del sector de produccin, y el equilibrio que se produce en el
conjunto econmico global.

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economa

1 LA DEMANDA AGREGADA
La demanda agregada (DA) es la cantidad total de bienes que se demandan en la economa.
Hay que distinguir entre los bienes demandados para consumo (C), para inversin (), por el
gasto del Estado (G) y las exportaciones netas (XN). La demanda agregada vendr dada por:
DA = C + + G + XN
Por otra parte, la curva de demanda agregada muestra las combinaciones del nivel de precios
y el nivel de produccin con las que los mercados de bienes y de activos se encuentran simul-
tneamente en equilibrio, esto es, es la interaccin del sector gasto, que representaremos por la
llamada curva IS y del sector monetario que llamaremos curva LM. En este tema se desorralla-
r el modelo macroeconmico conocido como Modelo IS-LM, fundamental para comenzar a
estudiar y profundizar en Macroeconoma.

1.1. EL MERCADO DE BIENES DE CONSUMO.

LA CURVA IS

En este modelo, la estructura del gasto se constituye en base a tres ecuaciones de comporta-
miento y a una de equilibrio.
En una primera ecuacin, la demanda global de consumo (C) en trminos reales aparece como
una funcin de la renta disponible (renta real Y menos los impuestos T ) y del tipo de inters
(i):
C = (Y T , i)
De esta manera, si estn determinados tanto el tipo de inters i (en un nivel i0), y el volumen de
impuestos (en un nivel T0), el consumo global aumentar con el nivel de renta. La funcin es
creciente (a mayor nivel de renta, mayor consumo).
Al hablar de la inversin, se considera que tiene dos componentes bsicos: una parte autno-
ma (A) que se fundamenta en las expectativas; y otra parte dependiente del tipo de inters. La
ecuacin de la inversin por tanto es:
= A + (i)
El gasto pblico exgeno (G) es una variable exgena que no depende de ninguna otra varia-
ble:
G= G

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economa

XX El equilibrio de demanda efectiva y produccin

Suponemos un sistema cerrado, sin sector exterior. La ecuacin de la demanda efectiva (que
denominaremos DE) del modelo es la siguiente:
DE = C + + G
La funcin de demanda efectiva es la suma vertical de las funciones de consumo, inversin y
gasto (C, y G), para unos valores dados de tipo de inters, impuestos, inversin autnoma y
gasto pblico (i0A, T0, G0). La bisectriz de la figura (recta de 45o) no tiene ningn significado
econmico, sino que es un
instrumento geomtrico que
permite observar el nivel de DE
equilibrio. DE[i , T , I A, G ]
0 0 0

El punto de corte de la bi-

sectriz con la funcin de de- Y1
manda efectiva determina DE1
el nivel de produccin-renta DE2

(Y0) para el que la deman- Y2

45
da efectiva captada por las Y
Y2 Y0 Y1 Yf
empresas iguala su nivel de
produccin. Figura 1.
Si el nivel de produccin-
renta es Y1, donde es mayor que la demanda efectiva generada DE1, la diferencia nos dar el
stock de mercancas producidas y no vendidas, y las empresas reduciran la produccin para
hacer desaparecer el stock.
Si la produccin fuese Y2, la demanda efectiva DE2 supera a Y2, con lo que las empresas au-
mentaran su produccin hasta alcanzar la cartera de pedidos excedente (esto se puede hacer
porque el nivel de produccin mximo es Y.
Con lo cual se puede afirmar que para un cierto nivel del tipo de inters (i0), un volumen de
impuestos (T0), un nivel de inversin autnoma (I0A) y un gasto pblico G0, el proceso de ajuste
de la produccin a la cartera de pedidos lleva a un nivel Y0 y a una renta de equilibrio.

XX El equilibrio ahorro-impuestos con inversin-gasto pblico

Cuando se deduce el consumo de la renta, sta ltima se compone de los impuestos deducidos
y el ahorro generado. Estos fondos han de utilizarse para financiar la inversin privada de las
empresas y el gasto pblico del Estado. Al considerar el ahorro privado (S) como la parte de la
renta disponible que no se consume, obtenemos la siguiente expresin:
S =Y T C
y como Y = C + + G, despejando la Y en ambas ecuaciones e igualando obtenemos que:
S +T= + G
con lo que el proceso de ajuste de la produccin a la demanda efectiva puede considerarse
como el ajuste del ahorro y los impuestos a la inversin y el gasto pblico. Este se puede ana-
lizar a travs de la figura 2.

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Se puede observar que la inversin

() y el gasto (G) se comportan de
S, T, G, I
S[i 0, T 0] la misma manera que en el anterior
equilibrio (figura 1). Los impuestos
son fijados de manera exgena, no
I[i 0, I A] variando con el nivel de renta, y la
T[T 0] funcin se desplazar arriba o abajo
G[G0] en relacin a los movimientos po-
sitivos o negativos del volumen de
Y
impuestos. El ahorro, para un nivel
de tipo de inters y un volumen de
Figura 2. impuestos, es una funcin creciente
de la renta por el supuesto de que la
propensin marginal a consumir es menor que la unidad. Por otro lado, la forma convexa de la
curva se deriva del hecho de que la propensin marginal al consumo es decreciente con la renta,
la propensin marginal al ahorro es creciente.
Si se incrementa el tipo de inters, y por lo tanto, se incrementa el ahorro, se produce un des-
plazamiento hacia arriba de la funcin. Si lo que se incrementa es el nivel de impuestos, se
reduce la renta disponible, con lo que tambin disminuye el ahorro.
La nueva ecuacin de equilibrio se
observa en la figura 3, donde los
I+T S+T[i 0, T0]
niveles de equlibrio de la renta se
I+G corresponden con los niveles de la
figura 1.
I+G[i0, I A, G 0]
I0+G0 S1+T0 Se puede observar que por un lado S
I0+G 0 + T es el resultado de la suma verti-
S2+T0 cal de las funciones de ahorro e im-
Y puestos, trazada para un determina-
Y2 Y0 Y1 do tipo de inters y un volumen de
impuestos, y por otro + G, tambin
Figura 3. resultado de la suma vertical de las
funciones de inversin y gasto pbli-
co y trazada para unos valores concretos del tipo de inters, la inversin autnoma y el gasto
pblico.
Como en el anterior anlisis, en este, el equilibrio hace que S + T coincida con
+ G (antes Y0).
En situaciones en que la produccin es superior a la de equilibrio Y1 > Y0, se produce un exceso
de ahorro e impuestos sobre los niveles de inversin y gasto pblico.
S1 + T0 > 0 + G0
Cuando el nivel es inferior Y2 < Y0, se produce un exceso de inversin privada y gasto pblico
sobre ahorro e impuestos.
S2 + T0 < 0 + G0
La confluencia de los dos equilibrios se puede observar en la figura 4.

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economa

XX La curva IS

La curva IS representa todas las combinaciones del tipo de inters y del nivel de rentaa con las
que el mercado de bienes se encuentra en equilibrio.
La representacin grfica del equilibrio se establece en base a una variable endgena que es

DE
DE[i 0, T0, I A, G 0]

Y1
DE 1
DE2
Y2
45
Y
Y2 Y0 Y1 Yf

S+T S+T[i 0, T 0]
I+G

I+G[i 0, I A, g0]

I 0+G 0 S 1+T0
I0+G0
S2+T 0

Figura 4.

el tipo de inters, ya que las dems variables, como la inversin autnoma, el gasto pblico y
los impuestos, pueden considerarse que vienen determinadas, la primera por las expectativas
y las dos ltimas por decisiones polticas. La relacin IS recoge esa influencia de los tipos de
inters.
Para ilustrar estas relaciones, se utiliza la figura 5.
En la parte (a) se recogen tres posibles equilibrios para tres demandas efectivas diferentes,
calculadas para tres tipos de inters distintos y para unos valores dados de los impuestos T0, la
inversin autnoma 0A y el gasto pblico G0. Ese mismo punto de equilibrio se consigue en la
parte (c) de la figura, donde se igualan S + T con + G.
En la parte (b) de la figura se muestra las relaciones de la renta y el tipo de equilibrio, es decir,
se representa la curva IS, que nos proporciona una renta de equilibrio Y0 para un tipo de inters
i0.
Si se produce una modificacin en el tipo de inters (se pasa de i0 a i1) manteniendo constantes
el resto de los elementos del anlisis, la renta de equilibrio pasa a ser Y1 como consecuencia del
estmulo que se produce en el consumo y la inversin de manera positiva al disminuir el tipo
de inters, consiguindose un nuevo equilibrio en el punto 2. Lo mismo se observa en el apar-
tado (c) de la figura, donde al equilibrio nuevo se llega al compensarse la cada del ahorro en

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S + T con el aumento de la inversin en

DE + G.
3
DE[i2, T0, IA, G0]
Para una nueva bajada de los tipos de
(a) DE[i1, T0, IA, G0] inters, a un nivel i2, se producen mo-
2
A vimientos anlogos a los anteriores,
B DE[i0, T0, IA, G0] consiguindose una renta de equilibrio
1 B superior en Y2 y un punto de equilibrio
A en el punto 3.
Todo el conjunto de puntos de equilibrio
45 que se obtienen conforman la relacin
Y IS. De esta manera, se puede definir la
Y0 Y1 Y2
relacin IS como el conjunto de las pa-
i rejas de valores tipo de inters-renta que
aseguran el equilibrio en el sector gasto,
para unos niveles de impuestos, inver-
1 B sin autnoma y gasto pblico dados.
i0
(b) Por otra parte, se puede apreciar que
A 2 puntos fuera del equilibrio, como por
i1
ejemplo el punto A, en el que existen
3 unos valores iniciales T0, 0A, G0 que
i2
IS[T 0, I A, G 0] conforman una renta Y0, pero con un
tipo de inters i1, tienden a desplazarse
Y
Y0 Y1 Y2 hacia la situacin de equilibrio de la re-
S+T[i 0, T 0] lacin IS ya que a ese nivel de inversin
S+T aumenta el consumo que hace aumentar
S+T[i 1, T 0]
I+G la renta. El mismo mecanismo pero en
S+T[i 2, T 0]
sentido contrario ocurrira para el caso
del punto B.
3
I+G[i 2, I A, G 0]
B El significado econmico de la relacin
A
I+G[i 1, I A, G 0]
IS es que dadas las variables exgenas,
(c)
1
I+G[i 0, I A, G 0] la produccin de las empresas depende
A
B de la demanda efectiva, que depende
del tipo de inters. De esta manera, al
producirse un aumento del tipo de inte-
Y
Y0 Y1 Y2 rs, la demanda de consumo cae al igual
Figura 5. que le ocurre a la inversin, y esa reduc-
cin de la demanda efectiva supone un
recorte en la produccin. De ah se deduce la relacin negativa que tiene el tipo de inters y la
renta en la curva IS.

XX Desplazamientos de la curva IS

Al igual que las modificaciones en el tipo de inters producen movimientos a lo largo de la

curva IS, las variaciones que experimentan el nivel de impuestos, la inversin autnoma o el
gasto pblico, provocan desplazamientos de toda la curva IS.

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La explicacin de
este fenmeno se 2'
DE DE[i 1, T0, I A, G 1]
analiza en el estu-
dio de la figura 6. 2
DE[i 1, T0, I A, G 0]
Partimos de la cur-
va IS con unos ni-
veles de impuestos, DE[i 1, T0, I A, G 1]
1'
inversin autnoma DE[i 1, T0, I A, G 0]
y gasto pblico (T0,
0A, G0). A causa de 1

un descenso en el
tipo de inters (de
i0 a i1) se produce
45
un aumento de ren- Y
Y0 Y' 0 Y1 Y' 1
ta (de Y0 a Y1), y de
esta manera se con-
siguen los puntos 1
y 2 de la curva. i

Si se incrementa el
gasto pblico (de
G0 a G1), en la pri- I
i0 1'
mera curva de de- 1 II
manda efectiva se
i'1 3
pasar del punto de
equilibrio 1 al 1,
es decir se produci- 2'
i2
r un desplazamie- 2
IS[T 0, I A, G 1]
no hacia arriba en IS[T 0, I A, G 0]
la curva de DE y lo
mismo ocurre con Y0 Y'0 Y1 Y'1
la curva IS, alcan-
Figura 6.
zndose un nuevo
equilibrio en el punto 2.
En el primer caso (disminucin del tipo de inters) la renta aumenta de Y0 a Y0 y en el segundo
(aumento del gasto pblico) la renta se desplaza del nivel de renta Y1 al nivel ms alto Y1. La
primera situacin posee un tipo de inters i0 y la segunda un tipo de inters i1.
La curva IS en su conjunto se desplaza hacia la derecha por el efecto de un incremento en el
gasto pblico, un incremento en la inversin autnoma o una reduccin en el nivel del volumen
de impuestos.
Pero para conseguir un nivel de renta superior (pasar de Y0 a Y0), existen dos posibles ca-
minos:
1. Mantener el tipo de inters y utilizar medidas de poltica fiscal para desplazar la curva (au-
mentando gasto o inversin, o disminuyendo impuestos).
2. Mantener las variables exgenas invariantes y modificar el tipo de inters.

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En el primer caso (pasar en la figura del punto 1 al 1) se utiliza la poltica fiscal (en este caso ex-
pansiva), y en el segundo supuesto, se utilizan mecanismos monetarios (pasar del punto 1 al 3).

1.2. EL MERCADO DE DINERO. LA CURVA LM

XX La demanda de dinero
Para analizar la demanda de dinero (Md) partimos de que es funcin de tres variables endgenas
(renta real Y, precios P y tipo de inters i) y de dos variables exgenas la preferencia por la
liquidez (Pl) y la oferta monetaria (Ms) que suponemos est dada por el Banco Cenral en una
cantidad fija ().
Se pueden dividir los motivos que generan la demanda de dinero en tres: motivo transaccin,
motivo precaucin y motivo especulacin que dan lugar a tres curvas de demanda distinta. En
el figura 7 se representan dichas curvas:
La demanda de dinero por motivo transaccin (MdT) responde a la necesidad de hacer frente
a los pagos habituales, por lo tanto, depende del nivel de renta real Y y del nivel de precios
P, cuanto ms altos sean los precios mayor ser la demanda de dinero para hacer frente a los
pagos habituales. La demanda de dinero por motivo transaccin es insensible a las varia-
ciones en el tipo de inters, por eso es vertical, y sus movimientos sern hacia la derecha al
producirse un aumento de la renta real o un aumento en el nivel de precios.
La demanda de dinero por motivo precaucin (MdP) depende del tipo de inters i y es poco
sensible al tipo de interes, ya que est muy relacionada con el motivo transaccin. La gente
siempre acumular una cierta cantidad de dinero para prevenir gastos inesperados.
La demanda por motivo especulacin (MdE) depende del tipo de inters i y de la preferencia
por la liquidez (Pl), depende del coste de tener dinero en lugar de otros activos, as, cuanto
ms alto es el tipo de inters, ms costoso es tener dinero y, por lo tanto, menos lquido se
tendr cualquiera que sea el nivel de renta.
Grficamente, se representan los distintos
niveles de demanda de dinero mediante los
i M Td [P 0, Y 0] segmentos AB (demanda por motivo tran-
saccin), AC (demanda por motivo precau-
cin) y AD (demanda por motivo especula-
MPd cin). Todo ello dado un tipo de inters i0.
En la figura 8 se puede observar que para el
nivel de tipo de inters i0, la demanda total de
dinero es la suma horizontal de las demandas
de dinero por los tres motivos (transaccin,
A B C D precaucin y especulacin), esto es,
i0
AB + AC + AD
M Ed [PI 0]
As, la demanda total de dinero aumentar
cuando se incremente el nivel de renta real
Md Y, aumenten los precios P, disminuya el
tipo de inters i, o aumente la preferencia
Figura 7.
por la liquidez Pl.

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economa

XX La oferta de dinero
i
Se supone en el anlisis que la ofer-
ta monetaria (Ms) est compuesta por
P, Y, PI
el dinero legal emitido por el Banco
Central (BM), que a su vez se divide
en el dinero legal que est en manos
del pblico (E) y el que componen las
reservas en bancos privados (R); y por
los depsitos bancarios (D).
AB+AC+AD
Existe una relacin directa positiva en- i0

tre la oferta monetaria (Ms) y la base Md[P0, Y 0, PI 0]

monetaria (BM). De esta manera y ob-

Md
servando la figura 9, se puede deducir Md0
que si se decide un nivel de base mo-
Figura 8.
netaria igual a BM0, la oferta monetaria
resultante es M0, y si se aumenta la base
monetaria (decisin del banco central)
BM
hasta BM1, la oferta monetaria aumen-
tara en la misma proporcin hasta M1.
Si se produce un cambio del parme-
BM1
tro que relaciona las dos variables, por
ejemplo,una aumento del coeficiente
de reserva de dinero legal, se puede
alcanzar el nivel M1 con el nivel BM0.
De esta manera la oferta monetaria se BM0
considera una variable exgena de-
pendiente de la autoridad monetaria, e
independiente del tipo de inters.
M0 M1 Ms
Ante unos valores dados de precios P0,
de renta Y0, de preferencia por la liqui-
dez PI0 (que componen la demanda de
dinero) y un nivel de oferta monetaria
i M1
M0, el tipo de inters de equilibrio es i0. M0
Si se aumenta la oferta monetaria de
M0 a M1, se produce un exceso de ofer-
ta de dinero sobre la demanda existen-
A B
te en la cuanta AB. Los demandantes i0
acuden a comprar bonos en el merca-
do de activos para buscar rentabilidad,
con lo que al aumentar la demanda de
bonos su precio sube, y por la relacin i1
inversa que tiene este precio con el tipo Md[P0, Y0, PI 0]
de inters, se produce una disminucin
Md
en el nivel de tipos de inters hasta i1 M0 M1
hasta alcanzarse de nuevo el equilibrio Figura 9.
entre la oferta y demanda de dinero.

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economa

XX La curva LM

Dada una oferta monetaria M0, un nivel de precios P0, una preferencia por la liquidez PI0, re-
presentamos la curva LM o curva de equilibrio del mercado de dinero que muestra todas las
combinaciones de los tipos de inters y los niveles de renta con las que la demanda de saldos
reales es igual a la oferta.
En la figura 10 aparece representada grficamente la curva LM (grfico inferior) y se observa
cmo refleja los desequilibrios y el proceso de ajuste que se produce hasta volver a alcanzar un
equilibrio en el mercado monetario.

i LM[M 0, P 0, PI 0]
i
i2 A
A A
i2
2
i1
i1 Md[P0, Y2, PI0]
2
1
i0 B
B Md[P0, Y1, PI0]
i0
1 B
Md[P0, Y0, PI0]
Y
Y0 Y1 Y2 M0 Md, Ms

Figura 10.

Si partimos de una situacin de equilibrio en el mercado de dinero (grfico superior), punto 1, y

aumenta el nivel de renta (de Y0 a Y1), se produce un exceso de demanda de dinero (segmento
BB), dado este exceso de demanda se vendern bonos para conseguir dinero, por lo que el pre-
cio de los bonos disminuye y por consiguiente aumenta el tipo de inters (hasta i1), volvindose
a alcanzar el equilibrio en el mercado de dinero, punto 2.
Los ajustes se produciran de manera contraria para una situacin de exceso de oferta (seg-
mento AA), en el que se situara la posicin inicial en A (fuera de la curva LM) y luego con la
bajada de tipos se llegara a un equilibrio en la posicin de la relacin LM.

XX Desplazamientos de la curva LM

La curva LM de equilibrio en el mercado monetario se puede desplazar a consecuencia de

cambios producidos en la oferta monetaria, en el nivel de precios o en la preferencia por la
liquidez.
En la figura 11 vemos el efecto de un aumento de la oferta monetaria.
Para realizar el anlisis se parte de un punto de equilibrio en el que el nivel de la oferta mone-
taria es M0, el de la demanda de dinero Md dados P0, Y0, PI0, y el nivel de tipo de inters de
equilibrio ser i0.

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M0 M1
LM[M 0, P 0, PI 0]
i i
i1 LM[M 1, P 0, PI 0]
i1

i' 1 i' 1
i0 i0

i' 0 Md[P 0, Y1, PI 0]

i' 0

Md[P 0, Y0, PI 0]
Y
M0 M1 Md , Ms Y0 Y1

Figura 11.

M0
Si se produce un aumento de la oferta i
monetaria, de M0 a M1, aumentar el nivel
i'1
de renta hasta Y1 y la curva de demanda
Md se desplazar hacia arriba y haca la de- i1 P
recha, como vemos en el grfico superior. Md[P 1, Y1, PI 0]
Vemos en el grfico inferior que la curva Md[P 0, Y1, PI 0]
LM se desplazar hacia la derecha y hacia
abajo, debido a que para los mismos ni- i'0
veles de renta (Y0, Y1) los tipos de inters i0 Md[P 1, Y0, PI 0]
P
son ms reducidos.
Md[P 0, Y0, PI 0]
La figura 12 recoge el efecto sobre la cur-
M0 M d, M s
va de demanda de dinero, y por lo tanto
sobre la curva LM, de un aumento en el
nivel de precios. LM[M 0, P 1, PI 0]
i
Para el caso de un incremento en los precios i'1 P
LM[M 0, P 0, PI 0]
(de P0 a P1) se produce un deplazamiento
de la demanda de dinero hacia la derecha, i1
con subidas en los tipos de inters (de i0
a i0 y de i1 a i1) para los mismos niveles i'0
de renta (Y0, Y1), con lo que la curva LM
sufre un desplazamiento hacia la izquier- i0
da ne sentido ascendente. El efecto de un
aumento de la preferencia por la liquidez
tiene las mismas consecuencias que el au-
mento de los precios sobre la demanda de Y0 Y1 Y
dinero y la curva LM. Figura 12.

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economa

1.3. LA CURVA DE DEMANDA AGREGADA

La curva de demanda agregada refleja las combinaciones de la renta y nivel de precios para los
que tanto el sector de bienes como de dinero se encuentran en equilibrio.
La formacin de la curva de demanda agregada a partir de las curvas IS y LM la observamos
grficamente en la figura 13.
Tenemos determinados los valores de las variables exgenas del sector de bienes de consumo
y del sector monetario: el nivel de impuestos T0, el del gasto pblico G0, la inversin autno-
ma 0A, la preferencia por la liquidez PI0 y la oferta monetaria M0. De esta manera, el nivel de
precios determinar el equilibrio simultneo entre el tipo de inters y la renta. En el grfico
superior estn representadas las curvas IS y LM que determinan el equilibrio del sector bienes
y monetario respectivamente.
En la posicin inicial, con un nivel de precios P0, el punto de equilibrio simultneo de los dos
sectores estar situado en el punto 1. Cualquiera de los puntos fuera del equilibrio (A, B, C, D)
tender dado al ajuste automtico de ambos
LM[P 2, M 0, PI 0] mercados al punto de equilibrio.
i
Si aumenta el nivel de precios (de P0 a P1), la
LM[P 1, M 0, PI 0] curva LM se desplaza hacia la izquierda has-
Q
ta alcanzar punto de equilibrio 2, y lo mismo
ocurrira para otro aumento de precios (de P1 a
i' 2 LM[P 0, M 0, PI 0]
3 P2), donde se conseguira la condicin de equi-
i2 librio en el punto 3.
2
A Los puntos de equilibrio en la confluencia de
i1
D B los mercados de bienes y monetario, tienen su
i' 0
1 reflejo en los puntos de curva de la demanda
IS[T 0, G 0, I A] agregada que relaciona los nieveles de renta Y
C
J de equilibrio en funcin del precio de merca-
Y2 Y1 Y0 Yf Y do. La pendiente de la curva de demanda agre-
gada es negativa ya que el incremento de los
precios produce una mayor demanda de dinero
P que eleva el tipo de inters y reduce la deman-
da efectiva y la renta por contraccin del con-
sumo y la inversin.
Si nos encontramos en la situacin de equili-
3 brio del punto 2 y se produce un incremento
P2 Q
del nivel de precios de P1 a P2, sin variar la
renta, se produce un incremento de la demanda
P1 2
de dinero por motivo transaccin, pero al ser
P0 1 invariable la oferta monetaria M0 con un nivel
J de tipos de inters i1, se produce un exceso de
DA[T0, G0, I A, M 0, PI 0] demanda de dinero sobre su oferta. Ese exce-
dente de demanda de dinero se compensa me-
Y2 Y1 Y0 Yf Y diante la venta de bonos, que hace disminuir su
precio y aumentar el tipo de inters hasta i2.
Figura 13.

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economa

Esta elevacin del tipo de inters reduce el consumo y la inversin, y por lo tanto, la demanda
efectiva y la produccin-renta, cayendo la demanda de dinero y reducindose el nivel de tipo de
inters hasta i2. El resultado final se refleja en una subida del tipo de inters (de i1 a i2) y una re-
duccin en el nivel de renta (de Y1 a Y2) hasta llegar a un nuevo punto de equilibrio, el punto 3.
Por otra parte, hay que sealar que en una situacin fuera del equilibrio de la curva de demanda
agregada, como el punto Q, con un nivel de renta Y0 y unos precios P2, en el que se produce un
exceso de produccin sobre la demanda efectiva, se corrige por medio no slo de una reduccin
de la produccin por parte de las empresas, sino tambin por un descenso en el nivel de precios.
El caso contrario ocurre en el punto J, tambin fuera del equilibrio de la curva de demanda
agregada, en el que se produce un exceso de demanda sobre la produccin y su correccin se
conseguira con un incremento en la produccin y un descenso en el nivel de precios hasta que
se alcanzase de nuevo un equilibrio de la demanda agregada.

XX Los desplazamientos de la curva de demanda agregada

Los factores que afectan a un des-

plazamiento global de la curva de
i
demanda agregada vienen deter- LM[P 1, M 0, PI 0]
minados por modificaciones que
G LM[P 10, M 0, PI 0]
se producen en las variables ex-
genas que afectan a la curva IS y
la curva LM, es decir, el nivel de i'1
impuestos T0, nivel de gasto p- i'0
blico G0 o nivel de inversin au- i1
tnoma I0A por parte de la IS, y la
i0
oferta monetaria M0 y el nivel de IS[T 0, G 1, I A]

preferencia por la liquidez PI0 por

parte de la curva LM.
IS[T 0, G 0, I A]
La figura 14 muestra cmo afec- Y1 Y0 Y'1 Y'0 Y''0 Y
tan estas modificaciones a la po-
sicin de las curvas LM e IS y
por lo tanto a la curva de deman- P
da agregada que se deriva de las
mismas. G

En esta figura se puede observar

cmo la curva de demanda agre-
gada se ha obtenido por el despla-
zamiento de la curva LM como P1
consecuencia del cambio en el P0
nivel de precios. Los puntos de DA[T0, G 1, I A, M 0, PI 0]
equilibrio que se mueven sobre la
misma curva de demanda agrega- DA[T0, G 0, I A, M 0, PI 0]
da son (P0, i0,Y0) y (P1, i1, Y1).
Y1 Y0 Y'1 Y'0 Y

Figura 14.

17
tema 21

economa

Si se produce una modificacin de una de

las variables exgenas, por ejemplo un in-
LM[P 1, M 0, PI 0]
cremento en la cuanta del gasto pblico (de
i LM[P 1, M 1, PI 0] G0 a G1), la curva IS se desplaza hacia la
derecha y se corta con las curvas LM en los
M LM[P 0, M 0, PI 0] nuevos puntos de equilibrio (P0, i0, Y0) y
(P1, i1). Para cada nivel de precios, la renta
LM[P 0, M 1, PI 0]
de equilibrio es superior debido a ese aumen-
i1 M to del gasto pblico y por lo tanto la curva
i'1 de demanda agregada se desplaza hacia la
i0 derecha en sentido ascendente. Esto ocurre
i'0 porque un incremento en el gasto pblico
para los niveles de P0 y i0, implicara una
nivel superior de renta de Y0 y este incre-
IS[T 0, G 0, I A]
mento significa un aumento de la demanda
Y1 Y'1 Y0 Y' 0 de dinero, con la consiguiente elevacin del
tipo de inters, que reduce el consumo y la
inversin, recorta la demanda efectiva y la
P produccin, con lo que el aumento de renta
nos llevar a un nuevo punto de equilibrio
M de nivel de renta Y0 y tipo de inters i0.
Este razonamiento es anlogo para el caso de
un incremento en la variable inversin aut-
P1
noma o una reduccin en el nivel de impues-
tos. Todos ellos producen un desplazamien-
to de la curva de demanda agregada hacia
P0
la derecha. Movimientos de signo opuesto,
DA[T0, G0, I A, M 1, PI 0] produciran un movimiento a la izquierda de
DA[T0, G0, I A, M 0, PI 0] la curva de demanda agregada.
La figura 15 se analiza cmo afecta la varia-
Y1 Y'1 Y0 Y'0
cin de la oferta monetaria, y por lo tanto el
desplazamiento de la curva LM, a la posi-
Figura 15.
cin de la curva de demanda agregada.
Partimos de una curva de demanda agregada inicial con niveles T0, G0, I0A que previamente ha
sido obtenida de la relacin IS-LM con P0, M0, y PI0. Para el nivel de pricios P0 la renta es Y0 y
para niveles de precio superior P1, la renta es Y1.
Si se produce un aumento en la oferta monetaria (el mismo razonamiento siguiente es vlido
para una disminucin en la preferencia por la liquidez), se produce el consiguiente desplaza-
miento de la curva LM a la derecha, y la consecucin de niveles de renta superiores para los
mismos niveles de precios inciales.
En P0 se produce un aumento de Y0 a Y0 y en P1 el aumento va desde Y1 a Y1, y estas variacio-
nes son las que provocan el desplazamiento hacia la derecha de la curva de demanda agregada,
para los mismos niveles de precios tenemos un nivel de renta superior. Al contrario disminucio-
nes en la oferta monetaria o incrementos en la preferencia por la liquidez, provocaran despla-
zamientos en sentido descendente de la curva de demanda agregada hacia la izquierda.

18
 tema 21

economa

2 CONSUMO, AHORRO E INVERSIN

2.1. EL CONSUMO

El consumo privado de bienes y servicios constituye uno de los componentes ms importantes

de la demanda agregada.
Existen diferentes teoras sobre la renta que explican el comportamiento de la demanda agre-
gada de consumo, la mayora de las cuales analizan el comportamiento individual del consumi-
dor, extrapolndolo a una conducta global de la que se extraern conclusiones para el anlisis
del consumo a nivel agregado.
A continuacin analizaremos las distintas versiones que se han dado de la funcin de demanda
agregada de consumo dependiendo de la teora econmica que las ampare.

XX Teora keynesiana

La funcin de demanda agregada de consumo privado aparece por primera vez en la Teora
General de Keynes y es la base del proceso multiplicador del que ms tarde hablaremos y base
fundamental para el desarrollo de la macroeconoma.
Keynes define una funcin de consumo cuyo principal componente lo constituye la renta dis-
ponible (Yd), si bien tambin tuvo en cuenta el consumo autnomo (C0) que es aquel que es
independiente del nivel de renta del individuo.
La funcin de consumo keynesiana:
C = C0 + cYd
c es la propensin marginal a consumir.
As, el consumo es una funcin de la renta real disponible del perodo, siendo la relacin entre
ambas variables directa.
La propensin marginal a consumir establece la relacin existente entre las variaciones en el
consumo y las variaciones en la renta. Dicha relacin est comprendida entre 0 y 1, es decir, si
se produce una variacin de la renta disponible, se producir una variacin en el consumo del
mismo signo, pero menor magnitud.
0 < dC/dYd < 1
Esto implica que las unidades econmicas poseen capacidad de ahorro y no destinan todo el
aumento de renta al consumo de bienes.. En efecto, si la propensin marginal a consumir fuese
igual a 1, significara que todo aumento en la renta se destina ntegramente al consumo, por
lo que el ahorro sera cero. En cambio, su fuese 0 significara que todo se destina al ahorro.
Lgicamente, ambas circunstancias son poco probables, ya que siempre alguien est dispuesto
a ahorrar o bien a consumir al ver aumentada su renta.
La propensin media al consumo (b) es la proporcin de renta disponible total que se destina
al consumo y es mayor que la propensin marginal al consumo.

19
tema 21

economa

En la figura 16 se representa grficamente esta funcin.

El consumo autnomo es la ordenada en el origen. (La
bisectriz nos muestra aquellos puntos en los que el con-
sumo es igual a la renta disponible, es decir, el consumi-
dor no decide ahorrar y gasta toda su renta en la compra
de bienes y servicios por lo tanto la propensin media a
consumir sera 1).
La pendiente de la curva de consumo nos la da la pro-
pensin marginal a consumir.
Figura 16.

XX Teora de la renta absoluta

Son sus mximos exponentes James Tobin y Arthur Smithies, y bsicamente entienden que es
el consumidor individual quien determina qu parte de su renta actual va a destinar al consu-
mo, basndose en el nivel absoluto de renta. Si se supone que los dems factores permanecen
constantes, un aumento en la renta absoluta determinar una disminucin en el porcentaje de la
misma dedicado al consumo. De esta forma, las familias con niveles de renta ms altos dedican
una mayor parte al ahorro.
Analticamente partimos incialmente de una funcin de consumo a corto plazo idntica a la
keynesiana, con una propensin media a consumir decreciente:
C = C0 + cY
Segn transcurre el tiempo, esta funcin se va desplazando hacia arriba, lo que determina que
a largo plazo pueda obtenerse una funcin de consumo con propensin media a consumir cons-
tante, segn se ve en la figura 17.
Los factores que determinan esos desplazamientos a lo largo del tiempo son los siguientes:
El aumento de la riqueza del pas en el tiempo: cuanto mayor es la riqueza, ms capacidad
de consumo tendrn los individuos de dicho pas.
Los procesos migratorios del campo a la
ciudad: generalmente, la propensin a con-
sumir en las ciudades suele ser superior a la
que existe en el campo para niveles de renta
semejantes, por lo que el paso del campo a la
ciudad ha propiciado un aumento en la pro-
pensin a consumir del conjunto de la pobla-
cin y, por consiguiente, del consumo.
El aumento del consumo de bienes dura-
deros: este fenmeno se ha visto impulsado
en las ltimas dcadas.
Figura 17.

20
 tema 21

economa

XX Teora de la renta relativa

Fue desarrollada por James S. Duesenberry y entiende que las familias no determinan sus nive-
les de consumo en funcin del nivel absoluto de renta que obtienen, sino en funcin de un nivel
relativo, que viene determinado por la posicin que ocupan dentro de la sociedad. Su nivel de
consumo est determinado, por lo tanto, por el entorno social.
Duesenberry lo denomina efecto demostracin, segn el cual el nivel de consumo est ms
determinado por el nivel de consumo de las familias afines que por el nivel de renta propio.
Este efecto se subdivide, a su vez, en otros dos:
Efecto superacin: derivado del deseo de los individuos de ascender en la estructura so-
cial.
Efecto emulacin: caracterizado por la posicin relativa de su renta en relacin con los
dems.
Por tanto, los patrones de consumo se determinan no por las posibilidades monetarias, sino por
la posicin relativa de la renta en relacin a los dems.
Las familias tendrn una propensin media a consumir constante, aunque vare su renta absolu-
ta, mientras que no se altere su renta relativa. En consecuencia, la propensin media a consumir
no sera decreciente, como defenda Keynes, sino constante ante variaciones en los niveles de
renta. Por lo tanto, la funcin de consumo sera del tipo C = bY siendo b la propensin marginal
a consumir.
Sin embargo, a corto plazo se suelen producir una serie de perturbaciones de carcter coyuntu-
ral que provocan la aparicin de funciones de consumo de la forma C = C0+ cY, con propensio-
nes medias al consumo decrecientes.
A largo plazo se verifica que
C = f (y / y )
siendo
y = renta actual.
y = renta mxima alcanzada anteriormente.

Dado que los agentes econmicos tienden a defender

sus niveles de consumo, ante una disminucin de su
nivel de renta reaccionarn manteniendo el consumo y
reduciendo el ahorro. En la figura 18 lo vemos grfica-
mente.
Si se supone una disminucin de la renta desde Y1 a Y2,
para ese nivel de renta Y2, el consumo no sera C2, sino
que los individuos van a tratar de defender sus niveles
de consumo con cargo al ahorro. Por lo tanto, en situa-
ciones de recesin la gente no disminuye el consumo
en la misma proporcin que disminuye la renta, sino
Figura 18.
que reduce el ahorro en mayor proporcin.

21
tema 21

economa

Matemticamente, segn esta teora:

C = Y (b c) + cY
siendo
b = propensin marginal a consumir a largo plazo.
c = propensin marginal a consumir a corto plazo.
Cuando se alcanza un nivel de renta actual iguala la renta mxima alcanzada anteriormente,
entonces:
C = Y (b c) + cY = b Y cY + cY = bY
Si llamamos A al parmetro Y (b-c), entonces
C = A + cY
que coincidira con la expresin de la funcin de consumo a corto plazo.

XX Teora de la renta permanente

Sita el problema del consumidor en un horizonte multiperodo. Fue desarrollada por Milton
Friedman, que parti del anlisis microeconmico de la conducta del consumidor.
Para este autor, el consumo de las familias no est determinado por la renta actual, sino por
la renta que considera como permanente en un perodo de tiempo bastante amplio. El nivel
de consumo que realizan las familias est programado de acuerdo con lo que consideran que
sern sus ingresos en un momento dado. Los excesos o defectos en los que incurran a la hora
de realizar ese clculo provocarn reducciones o incrementos en el ahorro. Se define, por tanto,
el consumo permanente como el nivel de consumo correspondiente al nivel de renta que se va
a recibir a lo largo del tiempo.
Friedman fragmenta tanto el consumo como la renta en dos componentes, el permanente y el
transitorio:
Y = Yp Yt
C = Cp Ct
donde Yp es la renta permanente, Yt la renta transitoria, Cp es el consumo permanente, y Ct es
el consumo transitorio.
La renta permanente la define como el producto del valor actual de los ingresos por el tipo de
inters. La renta permanente as calculada se corresponde con el flujo constante de consumo
que un individuo podra mantener a lo largo de toda su vida, dada su riqueza inicial y sus in-
gresos esperados.
Y, finalmente, establece una relacin de proporcionalidad entre la renta permanente y el con-
sumo.
Cp = k Yp
siendo k la propensin media a consumir. Esta propensin es constante y depende de una serie
de factores, tales como los tipos de inters, la relacin entre la riqueza no humana y la riqueza
total, y los gustos del sujeto.
Los ingresos transitorios, es decir, las desviaciones respecto al nivel de ingresos o renta perma-
nente, son aleatorios y por tanto no estn correlacionados con la renta permanente. Y, por otra
parte, dichos ingresso transitorios no afectan al consumo.

22
 tema 21

economa

A partir de aqu Friedman encuentra una explicacin de por qu se muestran unas relaciones
consumo-renta ms altas en lso grupos o tramos de rentass ms bajos. En los grupos de rentas
ms bajos, segn este autor, habr una mayor proporcin de individuos con rentas transitorias
negativas que en los grupos de rentas altas. La media de las rentas transitorias ser negativa
en el primer grupo y positiva en el segundo, lo que conlleva una propensin al consumo por
encima y por debajo de la media (k), respectivamente.
La relaicin consumo-renta a largo plazo, segn esta teora, sera estable.
Esta teora del consumo expuesta nos permite predecir que la reaccin del consumo ante varia-
ciones en la renta no es siempre la misma, pues depende de la consideracin que haga el indi-
viduo de dichas variaciones de renta. Ante una variacin anticipada de la renta, el consumidor
no variar su nivel de consumo porque su decisin ya est incorporada al cmputo del valor
actual de los ingresos.
Si se produce una variacin no prevista de la renta, se trasladar al consumo en mayor medida
si sta tiene un carcter permanente que si tiene un carcter transitorio.

XX Teora del ciclo vital

Desarrollada por A. Ando y F. Modigliani, es similar a la teora de

Friedman y se basa en el supuesto de que el comportamiento del
consumidor est determinado por su ciclo de vida completo, cuya
representacin grfica es la siguiente la podemos ver en la figura
19.
Para estos autores, el consumidor tpico tiene una corriente de in-
gresos durante toda su vida representada por la lnea AB, ingresos
relativamente bajos al principio y al final de su vida, y altos en la
mitad de sta, siendo T la duracin esperada de la vida. El consumo Figura 19.
a lo largo de su vida est representado por la lnea C.
El consumidor est limitado por el hecho de que el valor actual de su flujo de consumo a lo
largo de su vida no puede superar el flujo de renta obtenido en dicho perodo global.
En lugar de consumoer en cada perodo la renta del obtenida durante el mismo, le sujeto podra
preferir endeudarse en los primeros aos para consumir por encima de su renta, ahorrar (S)
en la poca de rentas ms elevadas y volver a desahorrar en sus ltimos aos. As se podra
financiar un plan de consumo que le produjera ms satisfaccin que la obtenida limitndose a
consumir la renta de cada perodo.
Estos autores dividen la renta total del individuo en renta del trabajo y del capital, establecien-
do una funcin de consumo de la forma.
Ct = Yt + at
siendo
Ct = consumo en el perodo t.
Yt = renta procedente del trabajo en t.
at = valor de los activos del individuo en t.
, = coeficientes de ajuste que estn determinados.
Esta funcin incluye explcitamente la riqueza (a), siendo la propensin marginal al consumo.

23
tema 21

economa

En las fluctuaciones a corto plazo, la riqueza de la comunidad no vara (at), equiparndose al

consumo autnomo que estudiamos en la funcin de consumo keynesiana.
Sin embargo, a largo plazo la riqueza de la colectividad crece, debido al aumento del ahorro. En
este caso, la funcin de consumo se desplazar paralelamente hacia arriba.

XX Otras teoras

Los ltimos estudios realizados sobre la funcin de consumo se centran en las teoras de con-
sumo de ciclo vital y de la renta permanente, combinndolas con expectativas racionales. Si
suponemos que las expectativas de los consumidores son racionales, las estimaciones que los
individuos realizan sobre cul es su renta permanente seran totalmente correctas. Las diver-
gencias que puedan surgir entre las estimaciones realizadas y su renta permanente no se van
a deber a que no sepan distinguir entre las variaciones permanentes de renta y las transitorias,
sino porque a la hora de adaptarse a las variaciones, no pueden hacerlo adecuadamente como
consecuencia de las restricciones de liquidez. Existe una restriccin de liquidez cuando el con-
sumidor que espera una renta corriente ms elevada no puede endeudarse para financiar el
consumo corriente.
Otra teora moderna es la tesis de Barro-Ricardo, y plantea que los dficits presupuestarios
financiados mediante endeudamiento supondrn tener que aumentar los impuestos en el futuro
para amortizar la deuda y hacer frente al pago de intereses. Por lo tanto, una reduccin impo-
sitiva hoy implica un aumento en los impuestos futuros. As, segn esta tesis, las variaciones
en los impuestos no tendrn efectos sobre el consumo por cuanto la renta permanente no se ve
afectada por esas fluctuaciones de los tipos impositivos.

2.2. EL AHORRO

Las economas domsticas emplean su renta en consumir y ahorrar, por lo que puede consi-
derarse al ahorro como el acto de posponer el consumo. As, el ahorro va a ser tambin una
variable dependiente de la renta disponible.
Analticamente:
Y=C+S
S=YC
sustituyendo la funcin de consumo C = C0 + cY, tenemos:
S = Y C0 cY = C0 + (1 c ) Y = C0 + sY
donde s es la propensin marginal a ahorrar. Esta propensin marginal a ahorrar mide la rela-
cin existente entre las variaciones del ahorro como consecuencia de los cambios producidos
en el nivel de renta:
s = 1 c, o lo que es lo mismo 1 = s + c
Se puede definir la propensin media a ahorrar como el porcentaje de renta que se dedica al
ahorro, es decir:
S/Y = Y C/Y = 1 propensin media a consumir
Es posible obtener la representacin grfica de la funcin de ahorro a partir de la de consumo,
como nos muestra la figura 20.

24
 tema 21

economa

Para niveles bajos de renta, el ahorro es negativo,

lo que implica que el consumo es mayor que la ren-
ta que se genera por la produccin realizada en un
perodo de tiempo. Esto puede hacerse consumien-
do parte de la riqueza acumulada en el pasado.
Para un nivel de renta Y1 (en ese punto la funcin
de consumo corta a la bisectriz), toda la renta es
consumida y, en consecuencia, el ahorro es cero.
Para niveles mayores de renta, el ahorro se hace
positivo, lo que refleja el hecho de que no toda la
renta es consumida y se destina parte de ella al Figura 20.
ahorro.
Sustituyendo cualquier funcin de consumo que est siendo analizada en la expresin de la
renta obtenemos la funcin de ahorro correspondiente.

2.3. LA INVERSIN

Se trata de uno de los componentes que ms influyen en los cambios que se producen en el
nivel de renta, ya que gracias a ella se va a poder aumentar el nivel de renta como consecuencia
del aumento en el nivel de empleo y de produccin.
Mientras que el consumo est claramente influido por el nivel de renta, no est tan claro cules
son las variables que determinan la inversin.
Existen diversos conceptos de inversin:
Inversin total: es la incorporacin del conjunto total de bienes de capital que necesita la
empresa en un perodo de tiempo. Es, por lo tanto, una variable flujo.
Inversin de reposicin: incorporacin de bienes de capital que son tiles para reponer
otros que han quedado obsoletos durante el perodo productivo.
Inversin neta: es la diferencia entre la inversin total y la inversin de reposicin.
La funcin de inversin puede formularse de la siguiente forma:
= 0 + Y bi
0 es la inversin autnoma, esto es, aquella que no depende de la renta y que ya tiene en
cuenta la necesidad de reponer el capital que se ha ido depreciando a lo largo del perodo,
es la inversin mnima para que el proceso productivo se pueda llevar a cabo.
Y es la inversin inducida, donde sera la propensin marginal a invertir, e Y la renta. La re-
lacin positiva se debe a que una mayor produccin necesita de un aumento en la inversin.
bi recoge los efectos del tipo de inters (i) en la inversin, siendo b el grado de respuesta de
la inversin ante variaciones en el precio del dinero. La relacin es negativa, ya que cuanto
ms tengan que pagar los empresarios por los crditos que les conceden para la adquisicin
de nueva maquinaria, menos dispuestos estarn a solicitarlos, por lo que invertirn menos,
ya que debern realizar un mayor esfuerzo para poder obtener los ingresos necesarios para
sufragar ese mayor gasto.

25
tema 21

economa

La figura 21 recoge la representacin grfica de una funcin de

inversin que depende slo de la inversin autnoma y del tipo
de inters, es decir, de la forma:
= 0 bi
El anlisis no resulta sencillo al profundizar en algunos aspec-
tos que pueden afectar al empresario a la hora de llevar a cabo
dicha inversin desde una perspectiva de rentabilidad.
As, por ejemplo, un factor importante es el perodo de madu-
racin de la inversin, es decir, cunto tiempo se necesita para
recuperar el desembolso, de tal forma que aquellas inversiones
Figura 21. que lleven consigo perodos ms cortos sern, en principio, me-
jores.
Al analizar la rentabilidad hay que tener en cuenta la rentabilidad interna de la operacin, y
puede ser estudiada a travs de la frmula del valor actualizado neto (VAN):
Q1 Q2 Qn
VAN = D + + + ... +
I + r ( I + r )2 (I + r)
n

D es el desembolso que realiza el empresario en la inversin.

Q1 ... Qn seran las cuasi-rentas, es decir, la diferencia entre los ingresos y los gastos.
r recoge el valor de la rentabilidad interna.
De esta forma, el empresario escoger aquella inversin que ofrezca una r ms elevada de entre
todas las que proporcionen un VAN positivo.
Finalmente, hay que referirse al papel de las expectativas. Keynes seal que uno de los fac-
tores que ms puede influir son las expectativas, es decir, el grado de optimismo que tenga el
empresario y sobre todo el grado de riesgo que est dispuesto a asumir el empresario. Su papel
es muy significativo, pero en los modelos a corto plazo, no se contemplan, ya que se suponen
constantes.

26
 tema 21

economa

3 EL EFECTO MULTIPLICADOR DE LA INVERSIN

3.1. DEFINICIN Y ANLISIS

Si partimos de una situacin de equilibrio de la produccin vamos a analizar los efectos sobre
ella de variaciones de componentes exgenos de la demanda agregada. Supongamos una em-
presa que, ante expectativas favorables, decide aumentar la inversin. Se trata de demostrar
que el aumento de la demanda de inversin har que se incremente la produccin y determinar
en qu cuanta.
Ante un incremento de la demanda de bienes, las empresas aumentan la produccin y el em-
pleo, las economas domesticas dispondrn de una renta mayor que har que se incremente su
demanda de consumo. Ante este incremento de demanda las empresas volvern a incrementar
la produccin, iniciando as un proceso que dar como resultado que el aumento de produccin
sea superior al incremento inicial de la demanda. Este es el concepto del multiplicador de la
inversin. Un aumento del gasto originar un aumento mayor de la renta de equilibrio.
Supongamos en primer lugar, un aumento de la inversin, que produce una alteracin de la
renta. Definimos el multiplicador como la relacin entre el aumento de la renta producido por
el aumento de la inversin en una unidad:

Y Y1 Y0
m= =
I I1 I0

En el ejemplo de la figura 22, cada unidad monetaria adicional gastada en inversin, incre-
mentar la renta de equilibrio en 5 unidades. La demanda agregada aumenta por dos razones la
primera porque la demanda de inversin es mayor y segundo porque la cantidad demandada de
bienes de consumo tambin se ve incrementada. El aumento de la demanda de inversin provo-
ca nuevas variaciones de la cantidad demandada de bienes de consumo. Por ello es de esperar
que el multiplicador est relacionado con la propensin marginal a consumir, PMaC.
Con el fin de comprender el funcionamiento del multiplicador, vamos a seguir el proceso que
tiene lugar en la economa cuando se produce un aumento en los gastos de inversin. Su-
pongamos, de forma sencilla, que una empresa decide ampliar su planta productiva y efecta
una inversin de 1.000.000 de euros. Esta cantidad se destinar a pagar a los trabajadores de
la construccin y a los propietarios de las compaas en forma de salarios y beneficios que
aumentarn el total de sus ingresos en 1.000.000. Pero ni los trabajadores ni los propietarios
mantendrn todo el dinero que se les abona en el banco, sino que gastarn parte de l. Si se
comportan como consumidores tpicos, su gasto ser el resultado de multiplicar el milln de
euros por la PMaC, por ejemplo 0,8, es decir se gastarn 800.000 euros (0,8 x 1.000.000) en
nuevos bienes de consumo y servicios.

27
tema 21

economa

Gasto total Gasto total

Nivel de Produccin
Planeado Inicial Planeado Final
(euros)
(I0 = 200) (I1 = 400)
600 1.080 1.280
2.000 2.200 2.400
3.000 3.000 3.200 (Equilibrio inicial)
3.800 3.640 3.840
4.000 3.800 4.000 (Equilibirio final)

Demanda
agregada
(euros) DA1
E1
4.000 DA0

3.000 Cuando la demanda agregada se altera debido a un

E0
aumento de la inversin, digamos de 200 unida-
des, se origina un desplazamiento hacia arriba de
la funcin de gasto total DA0 DA1 y la renta de
2.000 equilibrio pasar de Y0 Y1:
Y 1.000
m= = =5
I 200
1.000 Y 1000
Multiplicador = = =5
I 200
Produccin
45 (euros)

1.000 2.000 3.000 4.000

Y0 Y1

Figura 22.

El proceso no se detiene aqu, ya que los que ofrecen bienes de consumo y servicios recibirn
unos nuevos ingresos, que tambin gastarn en un 80%, lo que supone 640.000 euros (0,82 x
1.000.000). Se repite el proceso nuevamente y aparecer un tercer factor (0,83 x 1.000.000). De
acuerdo con ello el gasto en cada fase y el gasto acumulado sern:

Gasto en cada fase Gasto acumulado

1.000.000 1.000.000
0,8 x 1.000.000 = 800.000 1.800.000
0,82 x 1.000.000 = 640.000 2.440.000
0,83 x 1.000.000 = 512.000 2.952.000
0,84 x 1.000.000 = 409.600 3.361.600
0,85 x 1.000.000 = 327.680 3.689.280

28
 tema 21

economa

El proceso acabar precisamente cuando la renta se haya incrementado en 5 millones, es decir,

la cantidad resultante de multiplicar el milln de euros gastado inicialmente por el multiplica-
dor.
El gasto total ser:
1.000.000 (1 + 0,8 + 0,82 + 0,83 + ..)
Los trminos del parntesis son la suma de los trminos de una progresin geomtrica, cuya
razn es 0,8 = PMaC y cuya suma de hecho es el multiplicador del gasto inicial, luego:
1
m=
1 PMaC
El ndice multiplicador depende del PMaC, es decir de la pendiente de la funcin de consumo.
A mayor pendiente de esta funcin, mayor ser el multiplicador.
Si ahora se tiene en cuenta que la suma de la propensin marginal al consumo y la del ahorro
son la unidad tenemos que:
PMaC + PMaA = 1 ; PMaA = 1 PMaC,
entonces:
1
m=
PMaA
Que indica que el multiplicador es menor cuanto mayor es la propensin marginal a ahorrar.
Hay que hacer notar tambin, que el impacto del multiplicador de la inversin es ms impor-
tante durante las primeras fases del gasto, segn se observa en la tabla numrica antes expuesta,
de la que se deriva el grfico de la figura 23.

Gasto
acumulativo total

5.000.000
u.m.

3.689.280
3.361.600
2.952.000
2.440.000
1.800.000

1.000.000

1. 2. 3. 4. Ronda de gasto

Figura 23.

29
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economa

3.2. EL MULTIPLICADOR DEL PRESUPUESTO EQUILIBRADO

Analizamos ahora el efecto que tendr en la economa que el gobierno aumente el gasto p-
blico y los impuestos en una misma cuanta. El impacto total sobre la actividad econmica
ser expansivo. Supongamos que el gasto pblico se eleva en 100 millones y los impuestos
se incrementan en la misma cantidad. El primer efecto resultante es que el aumento del gasto
eleva la demanda agregada en 100 millones. Por otro lado el aumento de los impuestos reduce
la renta disponible en 100 millones, pero si la PMaC es, supuestamente, 0,8 esta reduccin solo
disminuye la demanda de consumo en 80 millones:
T x PMaC = 100 x 0,8 = 80
Como consecuencia de ello, la demanda agregada experimenta inicialmente un aumento neto
de 20, que provocar un aumento de la produccin. Este impacto positivo se debe a que el au-
mento del gasto pblico eleva la demanda en la misma proporcin en que ha variado el gasto,
mientras que el aumento de los impuestos, reduce la demanda de consumo en una cuanta me-
nor como observamos grficamente en la figura 24.
Esta situacin se refleja en la grfica, basada en la expresin:
G T. PMaC = 100-100.0,8 = 20
Puede afirmarse a la vista de lo anterior, que el multiplicador del presupuesto equilibrado indica
que un aumento del gasto pblico acompaado de un aumento igual de los impuestos origina
un incremento final de la produccin.

Demanda
agregada
DA1= C0 + 0,8(Y - 100) + 100 + I
E1

E0
DA = 20

DA0= C0 + 0,8Y + I

45

Y0 Y1 Renta
Y = 100

Figura 24.

30
 tema 21

economa

4 LA OFERTA AGREGADA
La oferta agregada se obtiene cuando las empresas ajustan la produccin a la demanda a la
vez que tratan de maximizar los beneficios, todo ello encuadrado en el denominado sector de
produccin.

4.1. LA MAXIMIZACIN DEL BENEFICIO

Para el anlisis de la oferta agregada, se puede representar el sector de produccin por medio
de las siguientes ecuaciones:
Y = (L, K )
L = (Wm / P)
Wm = W m
Y es la cantidad total de bienes producida depende de un stock de capital K invariante en el
corto plazo, y del nmero de horas de trabajo L. Se supone adems la existencia de rendimien-
tos decrecientes.
L es la expresin de la demanda de trabajo que recoge la idea de maximizacin del beneficio,
en la que el nmero de horas efectivas contratadas depende del salario real, Wm / P. Como la
maximizacin del beneficio llevara a igualar la productividad marginal fsica del trabajo con
el salario real, y como esa productividad se reduce con el aumento de las horas contratadas (por
la existencia de rendimientos decrecientes),
se puede concluir sealando que cuanto Y'1
Y'0
menor sea el salario real, mayor ser el vo- Y

lumen de contratacin de mano de obra que

realicen las empresas.
Wm

P 0 B1
La tercera ecuacin nos indica que el sa-
Wm
lario monetario, Wm, se considera dado, B0
P 1
W m.
Dado un salario monetario, cuanto ms ele- MS0
MS1
vado sea el precio, menor ser el salario real
y mayor el nivel de contratacin y de pro- L
L0 L1
duccin. La relacin creciente entre precios
y produccin es lo que determina la oferta Wm
Y' =
agregada. La relacin entre precios, salario P
Wm
Y0' =
y produccin se analiza en la figura 25. Wm
Y ' = P 0
P Wm

1
Y1=Wm
'

Y0' = P 1
En la parte superior se representa una fun- P 0
Wm
Y1' =
cin de produccin con rendimientos decre- Y' =
Wm
P 1
P
cientes, y en la parte inferior, y correspon- Wm
Y0' =
P 0
dindose los niveles, la que corresponde Wm
Y1' =
a la productividad marginal del trabajo (=
P 1

salario real). Cuando las empresas intentan

maximizar los beneficios contratan un vo- L
L0 L1
lumen de trabajo que iguale su productivi-
dad marginal con el salario real. Figura 25.

31
tema 21

economa

Si el salario real fuera (Wm / P)0, para un volumen de empleo L0, el producto se repartira entre la
remuneracin a los asalariados, la masa salarial MS0 y los beneficios B0. Para ese salario real, los
beneficios se maximizan con un nivel de empleo L0, que es el punto en el que la pendiente de la
tangente a la funcin de produccin (productividad marginal del trabajo), iguala al salario real.
Se observa as, en la parte inferior, que para un salario real (Wm / P)0 se contrata una cantidad
de horas efectivas de trabajo L0.
Con un salario (Wm / P)1 inferior al anterior (Wm / P)0, para un volumen de empleo L1, la masa
salarial sera MS1 y el beneficio B1.
Si se define el beneficio como Bm = P Y Wm L (ingresos costes) y en trminos reales B =
Y (Wm / P) L, para maximizar el beneficio es necesario que se cumpla lo siguiente:
B/ L = Y (Wm / P) = 0, que supone la igualdad entre la productividad marginal del tra-
bajo y el salario real,
2 B / 2 L2 = Y < 0 debido a la existencia de rendimientos decrecientes.
Con lo que se puede afirmar que la curva que representa la productividad marginal fsica del
trabajo, es la curva de demanda de empleo.

4.2. LA CURVA DE OFERTA AGREGADA

Se puede deducir grficamente la curva de oferta agregada a travs de la figura 26.

Lo que se representa en la parte (a)
no tiene ningn significado econmi-
P co. Es un instrumento geomtrico que
P
permite representar el supuesto de
P2 la constancia del salario monetario.
P2
Si W 0m est dado, entonces
Wm
P1 P (W0m / P) = W0m, y situando P en la
P1 (d)
(a) W 1m 1
ordenada y (Wm / P) en la abscisa, la
OA[W m]
P0 representacin grfica se corresponde
P0
W 0m OA[W0m]
con una hiprbola equiltera.
Wm
Wm Wm P Y0 Y1 Yf Y La parte (b) representa la demanda de

P 1

P 0 trabajo y la parte (c) los rendimientos
L L decrecientes.
En la parte (d) aparece la interre-
L1 lacin de las anteriores. Para un sa-
L1
(b) (c) lario monetario W0m, una produc-
L0
L0 cin Y0 necesita un nivel de empleo
L0, y esto supone un salario real de la
cuanta (Wm / P)0, que exige un nivel
Wm
de precios P0.
Wm Wm
P Y0 Y1 Y

P 1 P 0

Figura 26.

32
 tema 21

economa

Si se quiere producir una cantidad ma-

yor (Y1), el empleo contratado sera L1,
P
el correspondiente salario real (Wm / P)1
y P1 el precio. De esta manera se puede
asociar un nivel de precios a cada nivel
de produccin, que es la relacin que
P1
compone la oferta agregada. Cuando
aumenta el salario monetario (de W0m (a)
A
a W1m), para una produccin Y0, con P0 B
volumen de empleo L0 y productividad
marginal fsica asociada (Wm / P)0, el OA[W0m]

nivel de precios es P1.

De la misma manera, para una produc- Y1 Y0 Yf Y
cin Y1, el nivel de precios pasa de P1
a P2. De esta forma, la curva de oferta Wm
agregada se desplaza hacia arriba tras P
un aumento en el salario monetario.
A B
En la figura 27 las curvas de oferta W0m
P0
agregada dibujadas se convierten en
verticales a partir de un punto Y, ya (b)
que este tramo se encuentra en el nivel
de produccin mximo posible, donde W0m
P1
se produce un nivel de pleno empleo.
Bajo la hiptesis de maximizacin del
beneficio, para cada salario real slo L
L1 L0 Lf L
existen un volumen de empleo que los
empresarios estn dispuestos a contra-
tar, aqul que d lugar a una producti- Figura 27.
vidad marginal fsica del trabajo igual
al salario real. Para cada salario real existe una capacidad instalada econmica, no tcnica, y
esa capacidad aumentar segn descienda el salario real. Esta explicacin se puede analizar a
travs de la figura 27.
Para un salario real W0m / P0 la maximizacin de beneficios lleva a contratar un nmero de
horas eficaces de trabajo L0, y con eso se consigue una produccin Y0.
Se pueden analizar puntos que estn fuera del equilibrio. En el caso del punto A, donde existe
un salario W0m, un nivel de precios P0 y una produccin Y1, la contratacin laboral sera L1. En
esta situacin, el salario real sera inferior a la productividad marginal del trabajo. Las empre-
sas reaccionaran aumentando la produccin hasta Y0, tratando as de maximizar el beneficio.
Para el caso contrario, en el punto B, con un salario W0m, precios P0 y produccin de pleno
empleo Y con el mximo empleo L, slo sera posible si el salario real se redujera hasta
W0m / P1. Para el nivel de salario real W0m / P0, las empresas maximizan beneficios con un nivel
de empleo L0.

33
tema 21

economa

4.3. EL EQUILIBRIO DE LA OFERTA Y LA DEMANDA

La demanda agregada establece la relacin entre precios y renta que asegura tanto la igualdad
entre la demanda efectiva y produccin (en el sector de bienes de consumo, curva IS), como la
correspondiente igualdad de demanda y oferta de dinero (en el sector monetario, curva LM).
La oferta agregada establece la relacin existente entre precios y renta que permite la maximi-
zacin de beneficios de las empresas.
Observando la figura 28, se puede analizar qu ocurre en los mecanismos conjuntos de deman-
da y oferta agregadas.

Figura 28.

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 tema 21

economa

Se parte de la demanda y oferta agregada (e). Conocidos los valores de los impuestos T0, del
gasto pblico G0, de la inversin autnoma I0A, de la oferta de dinero M0 y la preferencia por la
liquidez PI0, y el nivel de salario monetario W0m, se consigue una solucin final del modelo que
genera un nivel de precios P0 y una cantidad de produccin renta Y0.
En la parte (c) se encuentra la curva LM correspondiente al nivel de precios de equilibrio P0,
la oferta monetaria M0 y el nivel de preferencia por la liquidez PI0. Tambin est representado
el sector de bienes de consumo IS para un nivel de impuestos T0, gasto pblico G0 e inversin
autnoma 0A. La interseccin de las curvas IS y LM permite determinar el tipo de inters de
equilibrio. Este tipo de inters de equilibrio, permite en la parte (d) de la figura establecer la
cantidad total de la inversin 0, que tambin est representada en la parte (b) como elemento
equilibrador entre la oferta monetaria conocida M0 y la demanda de dinero correspondiente a
(P0, Y0, PI0).
El consumo C y el ahorro S se representan, para un nivel impositivo T0 y el tipo de inters de
equilibrio i0, en la parte (a), donde para el nivel de equilibrio Y0 se establecen los niveles finales
de consumo C0 y ahorro S0.
En la parte (g) se representa la funcin de produccin que permite obtener el nmero de horas
de trabajo L0 necesarias para obtener la produccin Y0, y de esta manera, determinar la produc-
tividad marginal fsica (salario real) en la parte (f).

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tema 21

economa

BIBLIOGRAFA

BIBLIOGRAFA REFERIDA

BAJO RUBIO, O y MONS, M. A.: Curso de macroeconoma. Antoni Bosch Editor. Barcelona, 2000.
BRANSON, W. H.: Teora y poltica macroeconmica. Fondo de Cultura Econmica de Espaa. Madrid,
1995.
CASARES, J.: Temas de poltica econmica. ESIC. Pozuelo de Alarcn, 1992.
DORNBUSCH, R.: Macroeconoma. Ed. McGraw Hill Iberoamericana de Espaa. Madrid, 2004.
FISHER, S.: Economa. Ed. McGraw Hill Iberoamericana de Espaa. Madrid, 1989.
GALINDO MARTN, M.A.: Lecciones de poltica macroeconmica. ESIC. Pozuelo de Alarcn. 1992.
MOCHN MORCILLO, F.: Principios de Economa. Ed. McGraw Hill Iberoamericana de Espaa. Madrid,
2001.
MOCHN MORCILLO, F.: Economa. Teora y poltica. Ed. McGraw Hill Iberoamericana de Espaa. Madrid,
2000.
SAMUELSON, P A. y NORDHAUS, W. D.: Economa. Ed. McGraw Hill Iberoamericana de Espaa. Madrid,
2002.

36

RESUMEN
La demanda agregada.
Consumo, ahorro e inversin.
El efecto multiplicador de la inversin.
La oferta agregada.
1. LA DEMANDA AGREGADA
La demanda agregada (DA), es la cantidad total de bie-
nes que se demandan en la economa. Hay que distinguir
entre los bienes demandados para consumo (C), para in-
versin (I), por el gasto del Estado (G) y las exportacio-
nes netas (XN). La demanda agregada vendr dada por:
DA = C + I + G + XN
1.1. EL MERCADO DE BIENES DE CONSUMO.
LA CURVA IS
En este modelo, la estructura del gasto se constituye en
base a tres ecuaciones de comportamiento y a una de
equilibrio.
En una primera ecuacin, la demanda global de consu-
mo (C) en trminos reales aparece como una funcin de
la renta disponible (renta real Y menos los impuestos T)
y del tipo de inters (i): C = (Y T , i)
La funcin es creciente (a mayor nivel de renta, mayor
consumo).
La ecuacin de la demanda efectiva (que denominare-
mos DE) del modelo es la siguiente: DE = C + I + G
La funcin de demanda efectiva es la suma vertical de
las funciones de consumo, inversin y gasto (C, I y G),
para unos valores dados de tipo de inters, impuestos,
inversin autnoma y gasto pblico (i0A, T0, G0).
Cuando se deduce el consumo de la renta, esta ltima se
compone de los impuestos deducidos y el ahorro generado.
Estos fondos han de utilizarse para financiar la inversin
privada de las empresas y el gasto pblico del Estado.
Al considerar el ahorro privado (S) como la parte de la
renta disponible que no se consume, obtenemos la ex-
presin: S = Y T C, y como Y = C + I + G, despe-
jando la Y, en ambas ecuaciones, e igualando obtenemos
que: S + T = I + G. Por lo cual, el proceso de ajuste de
la produccin a la demanda efectiva puede considerarse
como el ajuste del ahorro y los impuestos a la inver-
sin y el gasto pblico.
La curva IS, representa todas las combinaciones del
tipo de inters y del nivel de renta con las que el merca-
do de bienes se encuentra en equilibrio.
tema 21
economa
El significado econmico de la relacin IS, es debido
a que la produccin de las empresas depende de la de-
manda efectiva, que depende del tipo de inters. As, al
producirse un aumento del tipo de inters, la demanda
de consumo cae, al igual que le ocurre a la inversin, y
esa reduccin de la demanda efectiva supone un recorte
en la produccin. De ah se deduce la relacin negativa
que tiene el tipo de inters y la renta en la curva IS.
Al igual que las modificaciones en el tipo de inters
producen movimientos a lo largo de la curva IS, las
variaciones que experimentan el nivel de impuestos, la
inversin autnoma o el gasto pblico, provocan des-
plazamientos de toda la curva IS.
1.2. EL MERCADO DE DINERO. LA CURVA LM
La demanda de dinero (Md) es funcin de tres variables
endgenas (renta real Y, precios P y tipo de inters i) y
de dos variables exgenas, la preferencia por la liquidez
s
(Pl) y la oferta monetaria (M ) que est dada por el Ban-
co Central en una cantidad fija ().
Los motivos que generan la demanda de dinero son tres:
motivo transaccin, motivo precaucin y motivo especu-
lacin que dan lugar a tres curvas de demanda distinta.
La oferta monetaria (Ms) est compuesta por el dinero
legal emitido por el Banco Central (BM), que a su vez se
divide en el dinero legal que est en manos del pblico
(E) y el que componen las reservas en bancos privados
(R); y por los depsitos bancarios (D).
La curva LM o curva de equilibrio del mercado de di-
nero muestra todas las combinaciones de los tipos de
inters y los niveles de renta con las que la demanda de
saldos reales es igual a la oferta. Se puede desplazar por
cambios producidos en la oferta monetaria, en el nivel
de precios o en la preferencia por la liquidez.
1.3. LA CURVA DE DEMANDA AGREGADA
La curva de demanda agregada refleja las combinaciones
de la renta y nivel de precios para los que tanto el sector
de bienes como de dinero se encuentran en equilibrio.
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tema 21

economa

Los desplazamientos de la curva de demanda agrega- 3.2. EL MULTIPLICADOR DEL PRESUPUESTO

da vienen determinados por modificaciones que se pro-
ducen en las variables exgenas que afectan a la curva
IS y la curva LM.
2. CONSUMO, AHORRO E INVERSIN
EQUILIBRADO
El presupuesto equilibrado indica que un aumento del
gasto pblico acompaado de un aumento igual de los
impuestos origina un incremento final de la produccin.

2.1. EL CONSUMO 4. LA OFERTA AGREGADA

El consumo privado de bienes y servicios constituye
uno de los componentes ms importantes de la demanda
agregada. Existen diferentes teoras sobre la renta que
explican el comportamiento de la demanda agregada de
consumo dependiendo de la teora econmica que las
ampare:
Teora keynesiana.
Teora de la renta absoluta.
Teora de la renta relativa.
Teora de la renta permanente.
Teora del ciclo vital.
Otras teoras: tesis de Barro-Ricardo.
La oferta agregada se obtiene cuando las empresas ajus-
tan la produccin a la demanda a la vez que tratan de
maximizar los beneficios, todo ello encuadrado en el de-
nominado sector de produccin.
4.1. LA MAXIMIZACIN DEL BENEFICIO
La maximizacin del beneficio llevara a igualar la pro-
ductividad marginal fsica del trabajo con el salario real,
y como esa productividad se reduce con el aumento de
las horas, cuanto menor sea el salario real, mayor ser el
volumen de contratacin de mano de obra que realicen
las empresas.

2.2. EL AHORRO 4.2. LA CURVA DE OFERTA AGREGADA

Las economas domsticas emplean su renta en consu-
mir y ahorrar, por lo que puede considerarse al ahorro
como el acto de posponer el consumo.
2.3. LA INVERSIN
Existen diversos conceptos de inversin:
Inversin total: es la incorporacin del conjunto to-
tal de bienes de capital que necesita la empresa en un
perodo de tiempo. Es una variable flujo.
Inversin de reposicin: incorporacin de bienes de
capital que son tiles para reponer los que han queda-
do obsoletos durante el perodo productivo.
Inversin neta: es la diferencia entre la inversin to-
tal y la inversin de reposicin.
La funcin de inversin puede formularse de la siguien-
te forma: I = I0+ Y bi
3. EL EFECTO MULTIPLICADOR
DE LA INVERSIN
Bajo la hiptesis de maximizacin del beneficio, para
cada salario real slo existen un volumen de empleo que
los empresarios estn dispuestos a contratar, aqul que
d lugar a una productividad marginal fsica del trabajo
igual al salario real. Para cada salario real existe una ca-
pacidad econmica que aumentar segn descienda el
salario real.
4.3. EL EQUILIBRIO DE LA OFERTA Y LA DEMANDA
La demanda agregada establece la relacin entre precios
y renta que asegura tanto la igualdad entre la demanda
efectiva y produccin (en el sector de bienes de consu-
mo, curva IS), como la correspondiente igualdad de de-
manda y oferta de dinero (en el sector monetario, curva
LM).
La oferta agregada establece la relacin existente entre
precios y renta que permite la maximizacin de benefi-
cios de las empresas.

3.1. DEFINICIN Y ANLISIS

El concepto del multiplicador de la inversin es la rela-
cin entre el aumento de la renta producido por el au-
mento de la inversin en una unidad:
Y Y1 Y0
m= =
I I1 I0

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