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23 ECONOMA

Financiacin de la economa.
La evolucin del dinero hasta nuestros
das.
Los bancos y la creacin de dinero.
Financiacin e intermediarios
financieros.
40-15031-13

Temario 1993
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1. FINANCIACIN DE LA ECONOMA
1.1. EL DINERO

1.2. OTROS ACTIVOS FINANCIEROS

1.3. LA FINANCIACIN DE LA INVERSIN

2. LA EVOLUCIN DEL DINERO HASTA NUESTROS DAS

2.1. LAS FORMAS CLSICAS DEL DINERO

2.2. EL DINERO MODERNO

3. LOS BANCOS Y LA CREACIN DE DINERO

3.1. EL SISTEMA BANCARIO

3.2. EL DINERO BANCARIO

4. FINANCIACIN E INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

4.1. OBJETIVOS DE LA INTERMEDIACIN FINANCIERA

4.2. CLASIFICACIN DE LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

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INTRODUCCIN

No es posible imaginar la existencia de una economa moderna que funcione

sin dinero o sin algo muy parecido al mismo. De hecho, el dinero se emplea
tan profusamente que muy pocas veces nos paramos a pensar en lo importante
que es.
En una economa de trueque mtica, toda transaccin implica un intercambio
de bienes y servicios entre las dos partes de la transaccin. Los ejemplos sobre
las dificultades del trueque son muy abundantes. Sin un medio de pago, las
economas modernas no podran funcionar.
La acepcin popular del trmino financiacin es la de pago diferido o endeu-
damiento. Sin embargo, la definicin del mismo es mucho ms amplia, englo-
bando toda aquella obtencin de recursos (normalmente dinero) con el fin de
realizar un gasto o una inversin.
En este tema analizaremos la financiacin de forma global y los distintos in-
termediarios financieros que aparecen en la economa.

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1 FINANCIACIN DE LA ECONOMA
Segn el Diccionario de Economa de Ramn Tamames, se entiende por financiar al hecho de
aportar los recursos econmicos necesarios para la adquisicin de un bien o servicio, la crea-
cin de una empresa, el desarrollo de un proyecto o el buen fin de una operacin comercial,
pudiendo ser la misma interna, con fondos propios o ahorros, o externa, a base de crditos ban-
carios, emisin de emprstitos, crdito de proveedores, letras de cambio, u otro tipo de activos
financieros.
No existe economa sin financiacin, tanto las economas domsticas como las empresas anti-
cipan gastos de consumo o de inversin, gracias a la aportacin de unos recursos que pueden
ser ahorro o retencin de beneficios, o bien, acudiendo a las instituciones financieras o a los
mercados de capitales.
Para realizar una anlis de la financiacin debemos primero definir las funciones del dinero en
la economa y los distintos tipos de activos financieros disponibles en la misma.

1.1. EL DINERO

Los activos financieros son instrumentos que represntan simultaneamente un activo para sus
poseedores y un pasivo para sus emisores. El principal activo financiero de la economa es el
dinero.
Las funciones bsicas del dinero son las siguientes:
Medio de cambio.
Depsito de valor.
Unidad de cuenta.
Patrn de pagos diferidos.

XX Medio de cambio

En caso de que no existiera el dinero, los bienes deberan intercambiarse mediante trueque, es
decir, por intercambio directo de un bien por otro. Sin embargo, toda economa moderna se
caracteriza por un alto grado de especializacin, en la que la mayor parte de lo que cada uno
produce es consumido por los dems. Esto requiere un mecanismo ms eficiente para el inter-
cambio de bienes que el proporcionado por el trueque. Por lo tanto, con la ausencia del dinero,
sera imposible que nuestro sistema econmico, basado en la especializacin y la divisin del
trabajo, funcionase.

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Para que el dinero sea un medio de cambio eficiente, debe poseer las siguientes caractersti-
cas:
1. Debe ser fcilmente aceptado, ya que si alguien debe tomar dinero a cambio de lo que quie-
re vender, necesita saber que los dems aceptarn a su vez ese dinero a cambio de lo que ese
alguien quiera comprar. sta es, por supuesto, la caracterstica fundamental que debe tener
el dinero.
2. Debe ser de fcil transporte, lo cual requiere que tenga un valor muy alto en relacin a su
peso -de otra manera, su transporte sera muy incmodo-.
3. Debe ser divisible, ya que el dinero que nicamente se presentacon un gran valor no es til
para operaciones de valor reducido.
4. No debe ser fcilmente falsificable, pues si el dinero puede ser fabricado por cualquiera,
perder rpidamente su valor. Estas cuatro caractersticas se encuentran prcticamente en
cualquier tipo de dinero moderno.

XX Depsito de valor

No todos los bienes, y prcticamente ningn servicio, pueden ser almacenados para satisfacer
futuras necesidades. Sin embargo, el dinero nos permite acumular poder adquisitivo: podemos
vender bienes hoy y guardar el dinero para adquirir bienes y servicios en el futuro.
Para que ese dinero sea un depsito de valor satisfactorio, debe tener un valor estable en trmi-
nos de las cosas que se pueden adquirir con l. Si los precios son estables, una cantidad dada
de dinero almacenada permitir adquirir, cuando se utilice en el futuro, la misma cantidad
de bienes y servicios que hubiese podido adquirir inicialmente. Si los precios varan con fre-
cuencia, el poder adquisitivo de una cantidad de dinero acumulada a lo largo del tiempo estar
variando.

XX Unidad de cuenta

El dinero puede usarse para fines puramente contables, sin necesidad de que exista fsicamente.
Por ejemplo, una comuna puede decir que cada individuo tiene a su disposicin una cantidad
dada de dlares para cada individuo. Se pondran precios a los bienes, y las compras seran
registradas en los libros de la tienda, dejando a cada individuo comprar lo que quisiera hasta
agotar la cantidad de dlares que se le asign. Este dinero no existir ms que como anotacio-
nes en los libros de la tienda, pero servira como satisfactoria unidad de cuenta.

XX Patrn de pagos diferidos

A veces se distingue esta cuarta funcin, aunque sea una implicacin de las tres anteriores. Esta
funcin consiste en que un pago a realizar en el futuro es estipulado, en trminos de dinero,
de la misma forma que un pago a realizar hoy, esto es, las unidades monetarias se utilizan en
las transacciones a plazo (como los prstamos). Aqu el dinero cumple la funcin de unidad de
cuenta, con la dimensin adicional del tiempo.

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1.2. OTROS ACTIVOS FINANCIEROS

La riqueza acumulada por una economa se puede mantener de distintas formas. Una parte se
mantiene en forma de dinero depositado en el banco o en el monedero; otra parte, en forma de
valores a corto plazo, como los certificados de depsito o las letras del tesoro; otra, en forma
de bonos a largo plazo; y otra, en forma de capital real, que puede ser posedo directamente
(en forma de granjas, casas, negocios familiares, etc.) o indirectamente (en forma de acciones
que indican una parte de la propiedad sobre los activos de una empresa). Todos estos no son
ms que distintos tipos de activos financieros. Los activos financieros surgen en las economas
desarrolladas por el hecho de que existen algunos sujetos que gastan por encima de sus posi-
bilidades.
Los activos financieros surgen en las economas desarrolladas por el hecho de que existen
algunos sujetos que gastan por encima de sus disponibilidades (los llamados prestatarios lti-
mos) mientras que otros gastan por debajo de sus disponibilidades (los llamados prestamistas
ltimos), de manera que se hace necesario el trasvase de los fondos no gastados por el segundo
grupo hacia el primero con el fin de que stos puedan desarrollar plenamente sus actividades
deseadas.
Adems del dinero, los activos finacieros se dividen en dos grandes categoras: instrumentos
crediticios portadores de intereses o bonos, para abreviar, y acciones.

XX Los bonos

Un bono es un instrumento por el que un prestatario see compromete a pagar al prestamista

una determinada cantidad (el principal) en una determinada fecha (la fecha del vencimiento
del bono) y una determinada cantidad de intereses al ao mientras tanto. Los principales pres-
tatarios que emiten bonos son el Estado y las sociedades annimas. Los tipos de inters de
los bonos emitidos opr los prestatarios reflejan su grado de riesgo de incumplimiento. Existe
incumplimiento cuando un prestatario no puede cumplir su promesa de pagar los intereses o el
principal.

XX Las acciones

Las acciones son derechos a recibir una parte de los beneficios de una empresa. El accionista
recibe el rendimiento de dos maneras. La mayora de las empresas paga regularmente dividen-
dos, lo que significa que los accionistas reciben una determinada cantidad por cada una de las
acciones que poseen. Las empresas tambin pueden decidir no repartir los beneficios entre los
accionistas y quedarse con ellos para reinvertirlos y aumentar as sus mquinas y estructuras.
En este ltimo caso, las acciones cobran ms valor, ya que ahora representan derechos sobre los
beneficios de un stock de capital mayor. Por lo tanto, sube el precio de la accin en el mercado
y los accionistas pueden obtener ganancias de capital. Una ganacia de capital es una subida
del precio de una accin durante un perodo de tiempo. Naturalmente, cuando empeoran las
prespectivas de una empresa, pueden bajar los precios de sus acciones y los accionistas pueden
experimentar prdidas.
Por lo tanto, el rendimiento de las acciones, es decir, el rendimiento que obtiene su propietario,
es igual al dividendo (en porcentaje del precio) ms la ganancia de capital.

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1.3. LA FINANCIACIN DE LA INVERSIN

En los modelos del flujo circular, es habitual hablar de entradas y salidas a pares: importaciones
y exportaciones, gasto pblico e ingreso pblico, y ahorro e inversin. Este emparejamiento no
es accidental, y, en el caso del ahorro y la inversin, refleja el hecho de que los ahorros de las
empresas y economas domsticas son la principal fuente de financiacin de la inversin.
Sin embargo, la mayor parte de las veces el volumen de inversin no es igual al volumen de
ahorro. Entonces, si el volumen del gasto de inversin excede al volumen de fondos ahorrados
durante el perodo corriente, la cuestin que se plantea es de dnde sale el dinero.
Bsicamente, hay tres fuentes principales: el dinero puede proceder de fondos acumulados
anteriormente por empresas o economas domsticas del pas, o puede ser dinero de nueva
creacin por parte del sistema bancario, o puede ser tomado prestado del extranjero. Ya que los
bancos pueden, con lmites muy amplios, crear dinero, pueden prestar este dinero a las empre-
sas para gasto de inversin, sin que haya ningn correspondiente ahorro de fondos por parte de
las economas domsticas y las empresas.
La otra posibilidad principal es que la inversin quede por debajo del ahorro. En este caso, los
ahorros excedentes se aaden a los saldos ociosos mantenidos por las economas domsticas y
las empresas, posiblemente en forma de saldos bancarios.

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2 LA EVOLUCIN DEL DINERO HASTA NUESTROS DAS

2.1. LAS FORMAS CLSICAS DEL DINERO

Las principales formas adaptadas por el dinero desde el comienzo de sus existencia en la eco-
noma han sido dos: el dinero metlico y el papel moneda.

XX El dinero metlico

Como dinero se ha usado, a lo largo del tiempo, toda clase de bienes, pero el oro y la plata
pronto afirmaron su preponderancia. Ambos tenan un precio elevado y estable, debido a que
su oferta estaba relativamente limitada y a que tenan una demanda continua por parte de la
gente acaudalada, para decoracin y ornamento. Adems, tenan la ventaja de ser duraderos y
divisibles en pequeas unidades. Por otro lado, eran fcilmente reconocibles y aceptados por
todo el mundo, siendo, por supuesto, su general aceptabilidad la caracterstica clave para poder
convertirse en dinero.
Antes de la invencin de la moneda acuada, era preciso llevarlos a peso y realizar el pesaje
de la cantidad requerida para cada transaccin. La acuacin de las monedas elimin esta ne-
cesidad, que resultaba muy incmoda. Los gobiernos comenzaron a fabricar monedas, cuyo
valor era una cantidad determinada de oro o plata aleada con un metal de base barato para pro-
porcionar una mayor durabilidad a las monedas. Para garantizar la cantidad de metal precioso
contenido en cada moneda, el gobernante grababa su propio sello.
El sistema funcionaba mientras el gobernante fuese honesto, lo cual no siempre ocurra. En
efecto, cuando se encontraba con deudas que no poda pagar, el gobernante poda adulterar
o envilecer la acuacin, aadiendo cierta cantidad de metal barato entre las operaciones de
fundido de monedas antiguas y nueva acuacin. Si la acuacin era alterada aadiendo una
onza de metal vulgar por cada cuatro onzas de monedas antiguas fundidas, se obtenan cinco
monedas por cada cuatro que se haban recogido; con este sistema, el gobernante poda pagar
sus deudas.
Una consecuencia de este proceso es la llamada Ley de Gresham, en honor a sir Thomas Gres-
ham, experto en finanzas durante el mandato de la reina Isabel I de Inglaterra, y que tiene
numerosas aplicaciones en la economa moderna. Dicha ley establece que la moneda mala
expulsa a la buena. Con el fin de ayudar al comercio, Isabel I hizo acuar nuevas monedas que
realmente contenan su valor nominal en oro. Sin embargo, tan pronto como se pusieron en cir-
culacin, las nuevas monedas desaparecieron, ante el desconcierto de las autoridades reales.
Para explicar este fenmeno recurriremos al siguiente ejemplo. Supongamos que tenemos una
moneda antigua y una nueva, ambas con el mismo valor nominal pero con diferente contenido
en oro. Si tenemos que realizar un pago, obviamente lo haremos con la moneda adulterada, ya
que de esta forma nos estaramos desprendiendo de una menor cantidad de oro. Si deseramos
obtener un lingote de oro fundiendo monedas (lo que se haca con frecuencia), lo haramos con
las nuevas monedas ya que, de esta forma, para obtener una determinada cantidad de oro, nos
estaramos deshaciendo de menos valor nominal. As, las monedas adulteradas seguiran en
circulacin y las no adulteradas desapareceran. Cuando una moneda nueva llegase a manos de
alguien, sta se guardara, y cuando se tratase de una moneda adulterada antigua, se utilizara
para realizar pagos. As, la moneda mala seguira en circulacin a la moneda mala.

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Por tanto, el resultado de estas adulteraciones era generar una situacin de inflacin. Cuando el
gobierno pagaba sus deudas, los receptores de esas nuevas monedas podan gastarlas en parte
o en su totalidad, y este gasto representara un incremento neto de la demanda. La demanda
adicional hara subir los precios. De esta forma, la adulteracin de la acuacin conduca a una
subida del nivel general de precios. Al observar este proceso, los primeros economistas propu-
sieron la llamada teoracuantitativa del dinero y los precios; argumentaban que una variacin
de la cantidad de dinero en circulacin provocara una variacin en la misma direccin del
nivel de precios.

XX El papel moneda

El papel moneda se empez a utilizar de muchas maneras. Una de ellas fue la costumbre de de-
positar el oro en las casas de los orfebres, artesanos que trabajaban dicho metal precioso, para
tenerlo ms seguro. En contrapartida, dichos depositarios entregaban un recibo prometiendo
que devolveran a su dueo la cantidad de oro en cuestin cuando ste se lo exigiese. Estos
recibos pronto se convirtieron en un medio de cambio. En las transacciones, el comprador
transfera al vendedor el recibo del depositario, que era aceptado con la seguridad de que el
depositario pagara aquella cantidad de oro cuando se le exigiera. En cuanto estos recibos se
aceptaron generalmente como medio de pago en las transacciones, se convirtieron en dinero.
La conveniencia de usar esos trocitos de papel en lugar de oro se hizo evidente.
En su primera aparicin, el papel moneda representaba, pues, una promesa de pagar una canti-
dad de oro por parte de los orfebres primero, y ms tarde por los bancos. Tambin los primeros
bancos reciban depsitos de oro y emitan sus promesas de pagar ese oro cuando se solicitase
(a la vista).
Tan pronto como estas instituciones fueron ganando la confianza de la gente, esos trocitos de
papel (llamados billetes de banco) fueron tan buenos como el oro y pasaron a representar una
parte importante de la oferta de dinero hasta principios del siglo XX. Durante todos esos siglos
el papel moneda fue desarrollando sus dos principales caractersticas.

Papel moneda con respaldo fraccionario

Tal era la utilidad del papel moneda que los individuos se contentaban con l para la mayora
de transacciones, utilizndolo como medio de pago; slo ocasionalmente exigan la conver-
sin de sus billetes en oro y plata. En cualquier momento, algunos de los clientes del banco
sacaran oro, otros lo depositaran, y la gran mayora comerciara con billetes sin necesidad
de convertirlos en oro. Por ello, el banco poda emitir ms dinero, convertible en oro que oro
tuviera en sus arcas. Esto constitua un buen negocio, puesto que los bancos podan realizar
prstamos que devengaban intereses. En tal situacin, decimos que el dinero en circulacin
est respaldado fraccionaria o parcialmente con las reservas de oro.
En el pasado, el principal problema del respaldo parcial del dinero era mantener su conver-
tibilidad en el metal precioso que lo respaldaba. El banco imprudente que emita demasiado
papel moneda se encontraba ante la imposibilidad de devolver (redimir su moneda oro) el
oro reclamado cuando su demanda aumentaba algo ms de lo normal. Este banco deba hacer
suspensin de pagos y todos los poseedores de sus billetes se encontraban con que nadie los
aceptaba porque no podan ser convertidos en oro.

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El banco prudente, que mantena una proporcin razonable entre sus billetes emitidos y el
oro en reserva, poda satisfacer las demandas de oro cotidianas sin ningn problema. Pero
si el pblico perda la confianza y exiga masivamente la convertibilidad de sus billetes,
incluso los bancos prudentes no tenan suficientes reservas para hacer frente a esta demanda
masiva. Algunas veces los bancos se arruinaban a causa del pnico del pblico que exiga
masivamente la convertibilidad de sus billetes (en lo que se llamaban avalanchas).

Papel moneda fiduciario

A medida que pas el tiempo, los billetes fueron emitidos no slo por los bancos comerciales
ordinarios, sino tambin por el gobierno, actuando a travs de su banco central. En un prin-
cipio, el papel moneda emitido por los bancos centrales era plenamente convertible en oro.
Las reservas de oro fijaban as un lmite superior a la cantidad de papel-moneda que el banco
central poda emitir. Pero el banco central, al igual que con los billetes de bancos privados,
poda emitir billetes por un valor superior al de sus reservas de oro, ya que pocas veces se
exiga la convertibilidad de los billetes.
Durante el perodo de entreguerras, prcticamente todos los pases abandonaron la converti-
bilidad en oro. Desde entonces, el papel moneda tiene valor porque es generalmente acepta-
do. El papel moneda no convertible y declarado por el gobierno como moneda de curso legal
para saldar cualquier deuda se denomina dinero fiduciario.

2.2. EL DINERO MODERNO

Los trminos referentes a los distintos tipos de dinero son muy variados. Por ello, a continua-
cin vamos a hacer una recapitulacin de los mismos con nimo clarificador.
Las monedas hacen referencia al dinero metlico; los billetes hacen referencia al papel moneda.
Considerados conjuntamente, ambos suelen llamarse efectivo. En Espaa, adems, se denomi-
na a veces circulacin fiduciaria. El dinero en depsito o dinero bancario hace referencia a los
depsitos mantenidos en los bancos.
La moneda de curso legal es dinero que debe ser aceptado como pago de una compra o saldo
de una deuda. La moneda de curso legal est formada por monedas y billetes. Los cheques
bancarios no constituyen moneda de curso legal, aunque son muy utilizados en las compras y
saldo de deudas.
Se dice que el dinero es convertible si puede ser canjeado por otra forma de dinero que sea
moneda de curso legal. Se dice que el dinero convertible est respaldado por la moneda de cur-
so legal si puede canjearse por la misma. Se dice que est plenamente respaldado si por cada
unidad de dinero convertible hay en reserva una unidad de aquello que lo respalde. Estar par-
cialmente respaldado si las reservas mantenidas representan slo una proporcin de la cantidad
de dinero convertible. El dinero no convertible se denomina fiduciario inconvertible.

XX El dinero fiduciario moderno

Hoy en da todas las monedas y billetes en circulacin son dinero fiduciario. Las monedas
modernas, a diferencia de sus predecesoras, contienen un valor en metal que representa una
pequea fraccin de su valor nominal. Tanto las monedas como los billetes modernos son

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meras fichas, lo cual no significa que no funcionen satisfactoriamente como dinero. Dado que
son generalmente aceptadas, proporcionan un medio de cambio. Adems, puesto que su poder
adquisitivo permanece relativamente estable en el tiempo (en circunstancias normales), son un
depsito de valor satisfactorio. Finalmente, como ambas cosas se dan normalmente, tambin
servirn como unidad de cuenta y como patrn de pagos diferidos.

XX El dinero bancario moderno

A principios del siglo XX, la mayora de los bancos privados perdieron el derecho de emitir sus
propios billetes, aunque no perdieron el poder de crear dinero. En Espaa, desde 1874 el Banco
de Espaa tiene el monopolio de emisin de billetes. Sin embargo, ello no es un obstculo para
que los bancos puedan crear dinero en el mundo moderno.
Los individuos depositan con frecuencia sus monedas y billetes en los bancos para tenerlos ms
seguros, al igual que hacan antes con el oro. Cada depsito se registra como una entrada en la
cuenta corriente del cliente. Si el cliente desea realizar un pago, puede ir al banco y reclamar
su dinero en billetes; ese dinero lo entregar al acreedor, el cual posiblemente lo redepositar
a su vez en otro banco. Como antiguamente suceda con las transferencias de oro, este proce-
dimiento es incmodo, especialmente cuando se trate de grandes cantidades de dinero; sera
mucho ms sencillo si la promesa de pago del banco pudiera transferirse de una persona a otra.
Esto se efecta por medio del cheque, que es una orden dada al banco para que transfiera de un
individuo a otro su obligacin de pagar en dinero en efectivo.
Desde el momento en que estas transferencias resultaron fciles y de bajo coste, y los cheques
se aceptaron generalmente como medio de pago, los depsitos bancarios a cargo de los cuales
se podan girar cheques se convirtieron en dinero bancario. Este depsito puede ser transferido
a terceros a travs de un cheque y puede ser convertido en efectivo si se desea.
Los cheques son, de alguna forma, el equivalente moderno de los antiguos billetes emitidos por
los bancos comerciales. Al pasar el billete de mano en mano se transfera la propiedad de un
derecho contra el banco. Un cheque es una orden dada al banco para que transfiera a la persona
indicada el dinero acreditado en la cuenta de quien emite el cheque. A diferencia de los billetes
de banco, los cheques no circulan libremente de mano en mano. De hecho, los cheques no son
en s mismos dinero. El saldo del depsito bancario s es dinero; el cheque transfiere dinero de
una persona a otra. Por el hecho de que los cheques sean utilizados fcilmente y de que sean
relativamente seguros contra el robo, estn generalmente considerados tan buenos como el
efectivo que representan.
De este modo, cuando los bancos perdieron el derecho de emitir sus propios billetes, el proce-
dimiento de crear dinero cambi, pero la esencia subsisti. Hoy en da los bancos mantienen
reservas de la misma forma que lo hacan antes, para respaldar la convertibilidad de los dep-
sitos.
Una parte es mantenida en sus arcas en forma de efectivo, pero en la mayora de pases la
mayor parte se deposita en el banco central; es este ltimo caso, los depsitos son un derecho
a exigir efectivo que los bancos comerciales saben que siempre el banco central atender, por
lo que son tan buenos como el dinero en efectivo; estos depsitos forman parte de sus reservas
de efectivo.

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Desde el momento en que los depsitos bancarios se aceptan generalmente como medio de
pago, constituyen dinero. La mayora de las transacciones se realizan por medio de cheques, y
los billetes y las monedas slo se emplean en una pequea proporcin.
En el mundo moderno, gran parte de la oferta monetaria proviene de los depsitos creados por
los bancos comerciales. Los bancos pueden, si lo desean, contraer la oferta monetaria mediante
la no creacin de depsitos, o pueden expandirla creando depsitos, hasta un lmite prudente.
A los bancos les interesa aumentar la oferta monetaria ya que la misma puede utilizarse para
adquirir algn activo que les proporcione rendimiento.

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3 LOS BANCOS Y LA CREACIN DE DINERO

3.1. EL SISTEMA BANCARIO

Dentro de un sistema financiero, generalmente las entidades de depsito, esto es los bancos y
las cajas de ahorro, constituyen la pieza ms visible. Jurdicamente los bancos son sociedades
annimas y las cajas, instituciones de carcter fundacional; ello afecta, sobre todo, a la com-
posicin de sus rganos de gobierno. Sin embargo, y a efectos de este tema, utilizaremos el
trmino de sistema bancario y banco para referirnos indistintamente a ambos.
Estas entidades aceptan depsitos, transfieren ciertas clases de depsitos entre sus clientes y
otros bancos cuando reciben la orden mediante cheque, conceden prstamos o crditos reci-
biendo por ello intereses, e invierten asimismo parte de sus fondos en la adquisicin de activos
financieros.
La existencia de diversos bancos y cajas requiere un mecanismo de ajuste y liquidacin de deu-
das interbancarias. En efecto, si uno de los clientes depositantes del banco A entrega un cheque
como consecuencia de una transaccin a alguien que tiene cuenta en el banco B, el banco A es
deudor del banco B. Efectuar la transaccin mediante cheque hace que la liquidacin deban
efectuarla los bancos. El mecanismo habitual para resolver esto en los sistemas con mltiples
bancos es el de cmara de compensacin: al final de cada da, por ejemplo, se suman los che-
ques librados por los clientes del banco A y depositados en el banco B, as como los librados
por clientes del banco B y depositados en el banco A. Basta ajustar la diferencia. Este mecanis-
mo puede aplicarse a cada par de bancos, o con carcter multilateral. Cada banco, por su parte,
realiza las anotaciones contables en las cuentas de sus clientes.
En Espaa, el sistema tradicional de cmaras de compensacin va siendo sustituido por proce-
dimientos asociados al soporte magntico y a la interconexin de ordenadores: por ejemplo, el
sistema nacional de compensacin electrnica, operativo desde 1990.
El banco central es otro elemento fundamental de cualquier sistema bancario, resultado natural
del proceso de evolucin histrica. Los bancos centrales existen prcticamente en todos los
pases avanzados y sus funciones son similares en todos ellos: ser banquero del Estado y del
sistema de bancos, gestionar la deuda pblica, controlar la oferta monetaria y regular el sistema
monetario y crediticio del pas.
Inicialmente los bancos centrales eran instituciones privadas con afn de lucro que proporcio-
naban servicios a los bancos ordinarios, pero su potencial para influir sobre el comportamiento
de los bancos comerciales, y a travs de ellos, sobre el conjunto de la actividad econmica,
hizo que los vnculos con los gobiernos fuesen cada vez ms estrechos. Lo normal en los pases
europeos fue que esos vnculos acabasen formalizndose mediante la nacionalizacin de los
bancos centrales (el pionero fue el Banco de Suecia, en 1668). De hecho, los bancos centrales
son un instrumento de la poltica pblica, sean o no de propiedad pblica.
En nuestro pas, el Banco de Espaa recibe este nombre oficialmente desde 1854, si bien su na-
cionalizacin formal no tuvo lugar hasta 1962. Segn las clasificaciones del Banco de Espaa,
los bancos y cajas de ahorro, junto con las cooperativas de crdito, integran el sistema bancario.
Aadiendo el Banco de Espaa y el Crdito Oficial, se define el sistema crediticio.

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Adems, existen otras instituciones financieras, como en casi todos los pases, ms especiali-
zadas. Realizan tareas de intermediacin financiera entre quienes ahorran y quienes en ltima
instancia, toman prestado. En Espaa se incluiran en esta categora:
1. Las entidades de crdito de mbito limitado, como son las sociedades de arrendamiento
financiero, las sociedades mediadoras del mercado de dinero y las sociedades de crdito
hipotecario.
2. Las entidades de inversin colectiva de carcter financiero, como las sociedades y los fondos
de inversin mobiliaria.
3. Las sociedades y agencias de valores, piezas bsicas desde la Ley de reforma del Mercado
de Valores (de julio de 1988).
4. Las compaas de seguros.
5. Las sociedades de garanta recproca.
En otros pases, por ejemplo el Reino Unido, existen otras entidades especficas, como las ca-
sas de descuento (discount houses). Estas instituciones especializadas toman dinero prestado,
que debe ser devuelto cuando sea exigido (at call), o con muy breve preaviso, por los bancos
y otras instituciones de prstamo. Con ese dinero adquieren activos financieros a corto plazo,
asumiendo la situacin clsica de riesgo derivado de tomar prestado a corto y prestar a (relati-
vamente) largo.

3.2. EL DINERO BANCARIO

Supongamos que en un sistema con varios bancos cada uno de ellos obtiene nuevos depsitos
en efectivo (algo que puede hacer el banco central). Supongamos, por ejemplo, que existen diez
bancos del mismo tamao y que cada uno de ellos recibe un nuevo depsito de 100 USD en
efectivo. Los libros de cada uno de los bancos mostrarn anotaciones similares a las del cua-
dro 1. Estamos en un sistema bancario de respaldo fraccionario y suponemos que los bancos
desean mantener un coeficiente de caja (relacin efectivo/depsitos), tambin llamado reservas
de efectivo, del 10%. Los nuevos depsitos sitan a los bancos en posicin de desequilibrio, ya
que tienen el 100% de reservas frente a los nuevos depsitos.
Primero supongamos que slo uno de los bancos empieza a expandir los depsitos concediendo
prstamos y adquiriendo bonos. Ahora, cuando se extiendan cheques contra estos depsitos,
la mayora de ellos sern depositados en otros bancos. Es de esperar que gran parte de sus 100
USD en efectivo pasen a
poder de los dems ban-
Un depsito nuevo de efectivo cos tan pronto como vaya
creando dinero bancario
ACTIVO PASIVO para sus propios clientes.
Efectivo 100 Depsitos 100

La hoja del balance muestra los cambios en el activo y el pasivo resultantes de

un depsito nuevo de efectivo. El efectivo del pasivo y los depsitos del activo
aumentan en la misma cantidad.

Cuadro 1.

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Si, por ejemplo, un banco slo dispone del 10% del volumen de depsitos de la comunidad, en-
tonces una media del 90% del nuevo dinero bancario que crea acabar en manos de los dems
bancos. Si stos no estn creando nuevo dinero bancario simultneamente, entonces el banco
en cuestin ver seriamente limitada su capacidad de ampliar sus depsitos. La razn es que
el banco sufrir una disminucin de efectivo a medida que se extiendan cheques pagaderos a
clientes de otros bancos. En el marco de un sistema de varios bancos, un banco no puede pro-
ducir una gran expansin mltiple de depsitos en base a un aumento inicial de efectivo si los
dems no amplan tambin sus depsitos.
Ahora supongamos que cada banco empieza a expandir los depsitos en base a las 100 USD
de reserva. Como cada banco representa una dcima parte del total de las operaciones banca-
rias, un 90% de cada nuevo depsito creado por l fluir hacia otros bancos a medida que su
clientela pague mediante cheque a otros miembros de la comunidad. Esto supondr un flujo de
efectivo hacia los dems bancos. Por otro lado, un 10% del dinero bancario creado por cada
uno de los dems bancos se dirigir al banco en cuestin. Luego, si todos los bancos reciben
nuevo efectivo y todos empiezan a crear dinero simultneamente, ningn banco sufrir reduc-
cin alguna de efectivo, y si todos empiezan a crear dinero simultneamente, ningn banco
sufrir reduccin alguna de efectivo en favor de los dems.
As pues, todos los bancos pueden seguir creando dinero bancario sin perder liquidez en favor
de los dems; nicamente deben preocuparse de mantener el efectivo suficiente para satisfacer
las demandas que los depositantes requieran ocasionalmente. Por lo tanto, la expansin puede
seguir, vigilando cada banco su propia relacin entre reservas de efectivo y depsito, creando
depsitos mientras esa relacin sea superior a 1/10. El proceso seguir hasta que cada banco
haya creado 900 USD de dinero bancario adicional, de manera que por cada depsito inicial
de 100 USD en efectivo habr ahora 1.000 USD en depsitos, respaldadas por 100 USD en
efectivo. Ahora cada uno de los bancos realizar en sus libros anotaciones contables similares
a las del cuadro 2 (donde la divisin entre bonos y prstamos es arbitraria).

Restablecimiento de un coeficiente de caja del 10%

ACTIVO PASIVO
Efectivo 100 Depsitos 1.000
Crditos 500
Bonos 400

Si no hay retirada de efectivo, un depsito nuevo en efectivo generar una expansin

mltiple de los depsitos en el pasivo. El cuadro muestra los cambios en el activo y
el pasivo cuando todos los bancos proceden a la expansin de los depsitos despus
de recibir cada uno un depsito en efectivo de 100 USD. Los nuevos activos ascien-
den a 900 USD (divididas en crditos y bonos), y los nuevos depsitos son de 900
USD. El aumento de 100 USD en efectivo respalda ahora 1.000 USD en depsitos,
lo cual restablece el coeficiente de caja en el 10%.

Cuadro 2.

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economa

Podemos imaginarnos que este proceso se desarrolla en hipotticas etapas. En un primer pero-
do, cada banco recibe 100 USD en nuevos depsitos y sus libros muestran anotaciones simi-
lares a las del cuadro 1. Durante un segundo perodo, cada banco concede prstamos por valor
de 90 USD, esperando una prdida de efectivo de 81 USD con cargo a dichos prstamos. En
realidad, el 90% de los nuevos prstamos concedidos por el banco A van a parar a los dems
bancos, pero el 10% de los nuevos prstamos concedidos por cada uno de los dems bancos
van a parar al banco A. Por ello, no hay movimiento neto de efectivo entre bancos. En lugar de
haber sufrido prdidas significativas de efectivo, al final del segundo perodo cada uno de los
bancos tendr en sus libros anotaciones contables similares a las del cuadro 3.

Expansin de los depsitos en previsin de retiradas de efectivo

ACTIVO PASIVO
Efectivo 100 Depsitos 190
Crditos
90
y bonos

Si todos los bancos expanden los depsitos en previsin de retiradas de efectivo,

acabarn teniendo un exceso de reservas de efectivo. El cuadro refleja la situacin
cuando todos los bancos expanden los depsitos, despus de recibir cada uno 100
USD en depsitos nuevos, en previsin de que el 90% de los depsitos den lugar a
retiradas de efectivo del banco. Los bancos generan nuevos pasivos de crditos y bo-
nos por valor de 90 USD, creando depsitos por esa suma. Como prevn la retirada
de 81 USD en efectivo, esperan quedarse con 19 USD para respaldar los depsitos
por valor de 190 USD. Al no producirse retiradas de efectivo, acaban con reservas
de efectivo cercanas al 53%.
Cuadro 3.

Ahora las reservas de efectivo suponen algo ms del 50% de los depsitos, en lugar del 10%
deseado. Por ello, cada banco puede seguir expandiendo depsitos a base de conceder prsta-
mos y adquirir activos rentables. Mientras todos los bancos procedan simultneamente de esta
forma, ninguno de ellos sufrir prdidas significativas de liquidez en favor de los dems, pu-
diendo continuar el proceso hasta que cada banco haya creado nuevo dinero bancario por valor
de 900 USD, con lo cual se alcanzar la situacin reflejada en el cuadro 2.

XX El flujo de efectivo hacia el pblico

Hasta ahora hemos ignorado el hecho de que el pblico mantiene una proporcin relativamente
estable entre efectivo y depsitos. Esto significa que, cuando el sistema bancario est creando
cantidades significativas de dinero bancario, todo el sistema sufrir una disminucin de liqui-
dez, a medida que el pblico retire de los bancos el efectivo necesario para mantener su rela-
cin deseada entre efectivo y depsitos. Por tanto, analizaremos cmo un drenaje significativo
de efectivo hacia el pblico reduce enormemente la expansin del dinero bancario, que puede
ser respaldado por la ampliacin de nuevos depsitos.
Supongamos, por ejemplo, que el pblico desea mantener un 10% de su dinero en efectivo y
un 90% en forma de depsitos. Ese 90% permanecer dentro del sistema bancario y el 10%
restante ser retenido por el pblico en efectivo. Esto significa que si los bancos reciben nuevos

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 tema 23

economa

depsitos por 100 USD, el sistema no puede crear dinero bancario por 900 USD (suponiendo
un 10% de coeficiente de caja requerido). A medida que los bancos amplen sus depsitos, su-
frirn un drenaje de efectivo. Cuando su relacin de reservas caiga por debajo del 10% de los
depsitos, dicha ampliacin deber ser interrumpida. Los resultados aparecen reflejados en el
cuadro 4.

Creacin de depsitos con drenaje de efectivo hacia la poblacin

ACTIVO PASIVO
Efectivo 47,37 Depsitos 473,68
Crditos
426,31
y bonos

Un drenaje de efectivo hacia la poblacin reduce considerablemente el volumen de

depsitos nuevos que pueden generarse sobre la base de un incremento dado del
efectivo. El banco ha creado depsitos nuevos por valor de 373,68 USD y ha sufrido
una retirada de efectivo de 52,63 USD. Los 100 USD iniciales de depsitos nuevos,
ms las 373,68 USD creadas por el sistema bancario, hacen un total de 473,68 USD
que es apenas lo justo para ser respaldado por las reservas de 47,37 USD. De esta
forma, la poblacin tiene dinero nuevo en la proporcin de 1/9 de sus depsitos
nuevos (1/10 de sus tenencias de dinero).

Cuadro 4.

El flujo de efectivo hacia el pblico ser de 52,63 USD. Esto representa una proporcin de
efectivo respecto del total del dinero posedo (efectivo ms depsitos) de 52,63/(473,68 +
52,63)=0,10. Los bancos se quedan con los 47,37 USD restantes de reservas, las cuales propor-
cionan el 10% necesario para respaldar unos depsitos de 473,68 USD.
La expresin anterior puede generalizarse utilizando un proceso matemtico sencillo. Para ello
hay que tener presente un principio que consiste en que el pblico desea tener una relacin
entre su efectivo y el total de su dinero, prcticamente constante. No se debe confundir esta
afirmacin con otra forma de decirlo, que seria que el pblico desea tener una relacin entre su
efectivo y sus depsitos, prcticamente constante.
Pues bien, utilizando la misma nomenclatura que hasta ahora, tenemos:
N = Nuevos depsitos que se realizan en un banco.
C = Cantidad de dinero que el banco drena hacia el pblico
(dirige al pblico, va crditos, etc.).
R = Reservas de efectivo que permanecen en el banco.
Se cumple que:
N=C+R
Sea x la proporcin de reservas que el banco desea mantener, es decir:
R
x= ; R = xD
D
siendo D la cantidad de depsitos derivada de N.

19
tema 23

economa

Sea b la proporcin de efectivo que el pblico desea mantener, sobre el total de su dinero:
C Db
b= ; C=
C+D 1 b
Sustituyendo los valores de R y C, en N, y despejando D, tendremos:
N (1 b )
D=
b + x xb
que nos valora la cantidad total de depsitos del banco, como funcin de N, b y x.
En el caso extremo e irreal de que el pblico no desea nada de dinero en efectivo, ser b = 0,
luego:
N
D= y si x = 10% = 0,1 D=10 N
X
Es decir los depsitos bancarios se elevarn en relacin inversa con el coeficiente de reservas
x.
Sea ahora un caso ms real, en que por ejemplo, x = 0,1 y b = 0,15, tendremos:
N (1 0,15 )
D= D = 3,4 N
0,15 + 0,1 0,1 0,15

en que D es lgicamente inferior al caso irreal citado.

Por otro lado el incremento de la cantidad de dinero vendr dado por la suma de efectivo y
depsitos, es decir:
M=C+D
y sustituyendo en esta expresin los valores de C y D, se tiene:
N
M=
b + x bx
Si aplicamos el caso real anterior a esta expresin, tendremos que el incremento de la cantidad
de dinero ser:
M = 4,25 N
Es decir el incremento total de dinero es, en este caso concreto del ejemplo, 4,25 veces mayor
que los nuevos depsitos N.
El mismo razonamiento tenemos, si en lugar de b, consideramos un nuevo coeficiente e, que
marque la proporcin que el pblico desea tener entre efectivo y depsitos (no entre efectivo
y total):
C Db b
e= y como C = ; e=
D 1 b 1 b
1
b =
1+ e
Siendo vlido todo el razonamiento anterior.

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 tema 23

economa

XX Clasificacin del dinero bancario

El banco puede abrir las cuentas de depsito a sus clientes de varias maneras: a la vista (cuenta
corriente) o a plazo. Las diferencias entre estos dos tipos de depsitos son normalmente las
mismas para todo el mundo, si bien los trminos aplicados varan frecuentemente (en Espaa es
habitual aadir una tercera categora llamada depsito de ahorro, que se encontrara a medio
camino de los otros dos). Las principales formas del dinero bancario sern:
1. Depsito a la vista
Posee dos principales caractersticas. Una es que el propietario puede retirar su dinero con
slo exigirlo y la otra, que el banco acepta transferir tal depsito de una persona a otra al
serle requerido mediante un cheque firmado. La primera caracterstica convierte el depsito
a la vista en algo tan satisfactorio como el efectivo. La segunda caracterstica convierte al
depsito a la vista en un medio de cambio.
2. Depsito a plazo
Difiere del anterior en estas dos caractersticas esenciales. El propietario de una cuenta a
plazo debe legalmente notificar con suficiente antelacin su intencin de retirar el dinero.
Aunque los bancos no aplican estrictamente esta regla, pueden hacerlo en cualquier momen-
to si lo desean. Adems, el tenedor de un depsito a plazo no puede extender cheques con
cargo a su cuenta. Los bancos siempre pagan un tipo de inters ms alto a los tenedores de
depsitos a plazo que a los tenedores de depsitos a la vista (frecuentemente, estos ltimos
depsitos no generan intereses), aunque las prcticas al respecto han cambiado ltimamente
de forma notable (como, por ejemplo, el hecho de las supercuentas).
Recientemente, los bancos han creado nuevos instrumentos de depsito. Los ms importantes
son los certificados de depsito. Con un certificado de depsito el dinero se deposita por un
perodo fijo, que puede variar de un mes a varios aos. Los certificados de depsito generan un
mayor tipo de inters que las cuentas de ahorro (donde el dinero puede ser retirado en cualquier
momento). Algunos de ellos son negociables, y otros no.

21
tema 23

economa

4 FINANCIACIN E INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

4.1. OBJETIVOS DE LA INTERMEDIACIN FINANCIERA

El objetivo de la intermediacin financiera es captar una parte creciente del ahorro financiero
del pblico que, por lo general, se presenta en forma dispersa y en cantidades, en su mayora,
casi atomizadas, para transformarlo en instrumento til para la financiacin de la economa,
concentrando los fondos en cantidades ms importantes. Este trabajo de transformacin exige
un coste que, naturalmente, hay que aadir al precio de la materia prima (los fondos) para de-
terminar el precio (tipo de inters) del servicio (la financiacin). Cuanto ms reducidos sean
los gastos de transformacin por unidad de producto (unidad monetaria), tanto ms eficiente
ser el sistema.
Los principales intermediarios financieros son:
Los bancos.
Las cajas de ahorro.
Las compaas de seguros.
Las sociedades de crdito hipotecario.
Sociedades mediadoras en el mercado de dinero.
Sociedades y fondos de inversin mobiliaria.
Sociedades de garanta recproca.
A continuacin se explicar las caractersticas ms importantes de cada uno de ellos.

4.2. CLASIFICACIN DE LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

XX Los bancos

La banca es una institucin que, con nimo de lucro, se dedica, principalmente, a recibir dinero
de terceros en forma de depsitos, al objeto de prestarlos, por su cuenta y riesgo, en aquellas
condiciones de seguridad y remuneracin que crea convenientes, con el fin de que sea posible
la devolucin de la financiacin concedida y la generacin de un beneficio. En cuanto a esta
actividad, se puede decir que los bancos se dedican a comprar y vender el uso de dinero, pa-
gando y percibiendo por este uso una remuneracin, en funcin del tiempo, que llamamos tipo
o tasa de inters.
Al lado de esta actividad principal, el sistema bancario realiza actividades propias de la comi-
sin mercantil, prestando a su clientela una extensa gama de servicios diversos, con riesgo o sin
l, por los que percibe una remuneracin llamada precisamente comisin.
Por motivos de poltica monetaria y supervisin del sistema financiero (nacional e internacio-
nal), las autoridades econmicas ejercen un control directo sobre las instituciones crediticias
(sistema bancario) a travs, fundamentalmente, de los coeficientes legales. Sin embargo, dichos
coeficientes no constituyen las nicas formas de intervencin o tutela de que las autoridades

22
 tema 23

economa

monetarias disponen. En Espaa, actualmente rigen plenamente el coeficiente de caja y el co-

eficiente de recursos propios.

Fondo de garanta de depsitos

Un caso aparte, tanto por su intencionalidad como por sus implicaciones, lo constituye el
llamado fondo de garanta, en nuestro pas fondo de garanta de depsitos. En el caso de
Espaa, existen tres clases de estos fondos; uno para los bancos, otro para las cajas de ahorro
y otro para las cooperativas de crdito, esto es, para aquellas instituciones que oficialmente
constituyen el sistema bancario.
La garanta de este fondo suele cubrir exclusivamente los depsitos, hasta una determinada
cantidad (9.000 en Espaa) por institucin y depositante, esto es, por persona natural o ju-
rdica, cualesquiera que sean el nmero y clase de depsitos en los que figure como titular en
una institucin dada. Dicho de otro modo, y en el caso de nuestro pas, en el supuesto de sus-
pensin de pagos o quiebra de la entidad perteneciente al sistema bancario, el FGD satisfar
a los titulares de depsitos, cuyo importe no supere 20.000 , la totalidad de su imposicin y
hasta esa cantidad a las imposiciones, superiores a dicha cifra.
La proteccin del pequeo ahorrador, que no siempre puede discernir con facilidad la actua-
cin de los establecimientos en los que deposita sus fondos, la propia disciplina operativa de
las instituciones de crdito, as como la asimilacin a las prcticas financieras existentes en
los pases industrializados, son algunas de las principales causas que han motivado la adop-
cin de esta medida en la inmensa mayora de los pases desarrollados.

XX Las cajas de ahorro

El origen de las entidades de ahorro popular es muy remoto, ya que surgen con la creacin de
los primeros Montes de Piedad, que se mantienen, al menos en Espaa, hasta finales del siglo
XIX. Las cajas tienen el carcter de instituciones benfico-sociales sin nimo de lucro. No po-
seen capital propio y se rigen por juntas o consejos de actuacin gratuita.
Las cajas de ahorro recogen, fundamentalmente, el ahorro y ejercitan el crdito de forma anlo-
ga a los bancos, realizando mltiples actividades en estrecha concurrencia con stos. Las cajas
son unos intermediarios financieros con un peso especfico muy elevado dentro del Sistema
Financiero Espaol: sus depsitos suponen alrededor del 50% del total del mismo.
En la mayor parte de los pases, el mbito de actuacin y expansin de las cajas de ahorros
suele ser provincial o regional, si bien ese no es el caso de Espaa.

XX Las compaas de seguros

El sector asegurador est integrado por sociedades annimas, mutualidades y delegaciones

extranjeras. La fuente de fondos de estas entidades est constituida por los pagos de las primas
de los asegurados, y la utilizacin de estos fondos est sujeta a determinadas regulaciones.
En el caso de Espaa, actualmente estn registradas alrededor de 500 entidades aseguradoras,
con un importe de primas recaudadas superior a los 2,3 billones de pesetas (13.823 millones
de euros). Los tres tipos de seguro que tuvieron una mayor recaudacin fueron los de vida,
automvil y asistencia sanitaria.

23
tema 23

economa

Al margen de la constitucin de reservas propias de cualquier sociedad mercantil (legales, es-

tatutarias o voluntarias), las entidades de seguros tienen que dedicar una parte muy importante
de los ingresos percibidos por primas a la dotacin de unas reservas especiales. Estas reservas
pueden clasificarse en dos grandes grupos: las reservas o provisiones genricas y las reservas
tcnicas (dentro de estas ltimas se incluyen las reservas matemticas).
Las reservas genricas: estn destinadas a hacer frente a los acreedores por seguros. Han
de ser cubiertas por determinados activos que son los siguientes: activos financieros (valores
de renta fija y variable que coticen en bolsa), prstamos hipotecarios, crditos cualificados,
cesiones de ttulos hipotecarios e inmuebles.
Las reservas tcnicas: incluyen, adems de las reservas matemticas, las destinadas a cubrir
riesgos en curso, los siniestros pendientes de declaracin y de pago, las desviaciones de la
siniestralidad y las primas pendientes de cobro.
En general, los activos que se relacionan a continuacin son aptos para la inversin de las pro-
visiones tcnicas:
Efectivo en caja, depsitos a la vista, inversiones en activos del mercado monetario, letras
del Tesoro, cupones de intereses vencidos y cheques al cobro no perjudicados.
Valores mobiliarios y participaciones en fondos de inversin mobiliaria.
Crditos (hipotecarios y pignoraticios), letras de cambio, pagars a la orden, pagars de em-
presas, cdulas, bonos y participaciones hipotecarias y depsitos a ms de seis meses.
Inmuebles inscritos en el Registro de la Propiedad.
Cualquier otra inversin que pueda ser autorizada por ley.

XX Las sociedades de crdito hipotecario

Estas sociedades tienen como objeto nico la realizacin de las operaciones activas y pasivas
reguladas por ley, que son, fundamentalmente, la concesin de crditos hipotecarios y la emi-
sin de los ttulos necesarios para su financiacin. Por motivos de seguridad, estas sociedades
estn obligadas a cumplir unos determinados coeficientes de liquidez (relacin de activos lqui-
dos/recursos ajenos) y endeudamiento (relacin recursos propios/recursos ajenos), as como de
cobertura (relacin entre recursos propios e inversin hipotecaria).

XX Las sociedades de crdito hipotecario

Estas sociedades tienen dos rasgos bsicos; por un lado, su actividad por cuenta propia y por
otro, la especializacin en la negociacin de activos financieros a corto plazo. En principio,
el marco operativo de estas sociedades se encuentra limitado por las normas que autorizan su
creacin en cada pas. Las operaciones que pueden realizar son las siguientes:
Comprar y vender por cuenta propia pagars y letras del Tesoro y activos financieros a corto
plazo emitidos por las empresas privadas.
Actuar como intermediarios en la colocacin de dichos activos financieros pblicos y priva-
dos y en los mercados secundarios de los mismos.
Operar como cedentes o tomadores en el mercado interbancario de depsitos.

24
 tema 23

economa

XX Las sociedades y fondos de inversin mobiliaria

Tienen por objeto la negociacin con ttulos valores cotizados en bolsa. Su papel como inter-
mediarios financieros se basa en el hecho de que emiten unos activos financieros, acciones en
el caso de las sociedades o participaciones en el caso de los fondos, que, adquiridos por los
ahorradores ltimos, proporcionan fondos para la negociacin en bolsa.
La diferencia que existe entre ambos tipos de intermediarios consiste en que las sociedades
tienen que revestir forma de tales y, por tanto, se constituyen con un determinado capital social
y han de seguir todos los trmites sealados por la ley de sociedades annimas. Por su parte,
los fondos son abiertos y su patrimonio vara de acuerdo con el nmero de partcipes y el valor
medio de las participaciones.

XX Las sociedades de garanta recproca

Estas sociedades son instituciones con larga tradicin en Europa, que nacen para ofrecer a las
pequeas y medianas empresas (PYMES) una mejor defensa de sus intereses, mayores garan-
tas de solvencia y unos cauces estables de financiacin.
Se definen como sociedades mercantiles constituidas por empresarios, con capital variable, y
cuyo objeto exclusivo consiste en prestar garanta, por aval o por cualquier otro medio admiti-
do en derecho, a favor de sus socios, para las operaciones que stos realicen dentro del giro o
trfico de las empresas de que sean titulares.
La regulacin se basa en dos ideas fundamentales: la de asegurar los derechos de los terceros
que contraten con la sociedad y la de mantener el carcter esencialmente mutualista y fuerte-
mente personalista de estas sociedades.

25
tema 23

economa

BIBLIOGRAFA

BIBLIOGRAFA REFERIDA

DORNBUSCH, R.: Macroeconoma. McGraw Hill Interamericana de Espaa, Madrid, 2004.

GALBRAITH, J.K.: El dinero. Ariel, Barcelona, 1996.
LANCASTER, K.: Economa moderna. Alianza, Madrid, 2004.
LIPSEY, R.G.: Economa positiva. Vicens Vives, Barcelona, 1999.

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RESUMEN
Financiacin de la economa.
La evolucin del dinero hasta nuestros das.
Los bancos y la creacin de dinero.
Financiacin e intermediarios financieros.
1. FINANCIACIN DE LA ECONOMA
Segn el Diccionario de Economa de Ramn Tamames,
se entiende por financiar al hecho de aportar los recursos
econmicos necesarios, para la adquisicin de un bien o
servicio, la creacin de una empresa, el desarrollo de un
proyecto o el buen fin de una operacin comercial, pu-
diendo ser la misma interna, con fondos propios o aho-
rros, o externa, a base de crditos bancarios, emisin de
emprstitos, crdito de proveedores, letras de cambio, u
otro tipo de activos financieros.
1.1. EL DINERO
Las funciones bsicas del dinero son las siguientes:
Medio de cambio.
Depsito de valor.
Unidad de cuenta.
Patrn de pagos diferidos. Medio de cambio.
Para que el dinero sea un medio de cambio eficiente,
debe poseer las siguientes caractersticas:
Debe ser fcilmente aceptado.
Debe ser de fcil transporte.
Debe ser divisible.
No debe ser fcilmente falsificable.
1.2. OTROS ACTIVOS FINANCIEROS
Los activos financieros surgen en las economas desa-
rrolladas por el hecho de que existen algunos sujetos que
gastan por encima de sus disponibilidades (los llamados
prestatarios ltimos) mientras que otros gastan por de-
bajo de sus disponibilidades (los llamados prestamistas
ltimos), de manera que se hace necesario el trasvase
de los fondos no gastados por el segundo grupo hacia el
primero con el fin de que stos puedan desarrollar plena-
mente sus actividades deseadas.
Los activos financieros se dividen en dos grandes cate-
goras: bonos y acciones.
tema 23
economa
1.3. LA FINANCIACIN DE LA INVERSIN
Los ahorros de las empresas y economas domsticas
son la principal fuente de financiacin de la inversin.
2. LA EVOLUCIN DEL DINERO
HASTA NUESTROS DAS
2.1. LAS FORMAS CLSICAS DEL DINERO
El dinero metlico.
El papel moneda.
Papel moneda con respaldo fraccionario.
Papel moneda fiduciario
2.2. EL DINERO MODERNO
Las monedas hacen referencia al dinero metlico; los
billetes hacen referencia al papel moneda. Considerados
conjuntamente, ambos suelen llamarse efectivo.
El dinero en depsito o dinero bancario hace referencia
a los depsitos mantenidos en los bancos.
En Espaa, desde 1874 el Banco de Espaa tiene el mo-
nopolio de emisin de billetes. Sin embargo, los bancos
puedan crear dinero en el mundo moderno.
3. LOS BANCOS Y LA CREACIN
DE DINERO
3.1. EL SISTEMA BANCARIO
Dentro de un sistema financiero, los bancos y las cajas
de ahorro, constituyen la pieza ms visible.
La existencia de diversos bancos y cajas requiere un
mecanismo de ajuste y liquidacin de deudas interban-
carias.
27
tema 23
economa
El banco central es otro elemento fundamental de cual-
quier sistema bancario, resultado natural del proceso de
evolucin histrica. Los bancos centrales existen prcti-
camente en todos los pases avanzados y sus funciones
son similares en todos ellos: ser banquero del Estado y
del sistema de bancos, gestionar la deuda pblica, con-
trolar la oferta monetaria y regular el sistema monetario
y crediticio del pas.
Existen otras instituciones financieras ms especializa-
das. En Espaa se incluiran en esta categora:
Las entidades de crdito de mbito limitado, como
son las sociedades de arrendamiento financiero, las
sociedades mediadoras del mercado de dinero y las
sociedades de crdito hipotecario.
Las entidades de inversin colectiva de carcter fi-
nanciero, como las sociedades y los fondos de inver-
sin mobiliaria.
Las sociedades y agencias de valores, piezas bsicas
desde la Ley de reforma del Mercado de Valores (de
julio de 1988).
Las compaas de seguros.
Las sociedades de garanta recproca.
3.2. EL DINERO BANCARIO
Las principales formas del dinero bancario son:
Depsito a la vista: posee dos principales caracters-
ticas. El propietario puede retirar su dinero con slo
exigirlo, y la otra, que el banco acepta transferir tal
depsito de una persona a otra al serle requerido me-
diante un cheque firmado. La primera caracterstica
convierte el depsito a la vista en algo tan satisfacto-
rio como el efectivo. La segunda caracterstica con-
vierte al depsito a la vista en un medio de cambio.
28
Depsito a plazo: tiene dos caractersticas esencia-
les. El propietario de una cuenta a plazo debe legal-
mente notificar con suficiente antelacin su intencin
de retirar el dinero, los bancos siempre pagan un tipo
de inters ms alto a los tenedores de depsitos a pla-
zo que a los tenedores de depsitos a la vista.
Los certificados de depsito: generan un mayor tipo
de inters que las cuentas de ahorro (donde el dinero
puede ser retirado en cualquier momento).
4. FINANCIACIN E INTERMEDIARIOS
FINANCIEROS
4.1. OBJETIVOS DE LA INTERMEDIACIN
FINANCIERA
El objetivo de la intermediacin financiera es captar una
parte creciente del ahorro financiero del pblico, con la
finalidad de transformarlo en instrumento til para la fi-
nanciacin de la economa, concentrando los fondos en
cantidades ms importantes.
4.2. CLASIFICACIN DE LOS INTERMEDIARIOS
FINANCIEROS
Los bancos.
Las cajas de ahorro.
Las compaas de seguros.
Las sociedades de crdito hipotecario.
Las sociedades y fondos de inversin mobiliaria.
Las sociedades de garanta recproca.