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Josep Codina
Edicin actualizada por Jos Codina Castro. Colaborador habitual del Depar-
tamento de Anlisis del semanario INVERSIN, Jos Codina es uno de los
mejores especialistas espaoles en anlisis tcnico y chartismo. Diplomado
en Empresariales por la Universidad de Barcelona y en Direccin Financiera
por EADA, cuenta con una amplia trayectoria profesional como analista y res-
ponsable de operaciones en diversas sociedades de valores. Ha sido tambin
jefe de operadores de MEFF Renta Fija y director de tesorera y mercado de
capitales y responsable de renta variable de Andbanc. Es socio director en
AQID, Alpha Quantitative Investment Developments, compaa luxemburgue-
sa especializada en la gestin, asesoramiento y diseo de estrategias de ge-
tin alternativa y hedge funds, que aplica como investment manager a
ADQUANTID, una SICAV luxemburguesa compartimentada registrada en ese
pas. Jos Codina es autor de las seis anteriores ediciones del Manual de
Anlisis Tcnico, as como del Curso Prctico de Anlisis Tcnico, de las
tres ediciones de la Gua de Acciones Europeas y del Manual del Day Tra-
der, ttulos todos ellos publicados tambin por INVERSIN.
Introduccin 5
Cmo leer este manual 9
1 Qu es el Anlisis Chartista?
1.1. En qu premisas se basa? 12
1.2. Qu tipos de grficos existen? 13
1.3. Qu es una tendencia? 14
1.4. Qu son los soportes y las resistencias? 15
1.5. Qu es una lnea de tendencia? 17
1.6. Qu es un canal? 18
1.7. Cules son las principales formaciones o figuras chartistas? 19
2 Cules son las formaciones de cambio de tendencia?
2.1. Cmo identificar un cambio de tendencia? 34
2.2. Qu es una formacin de cabeza y hombros? 34
2.3. Qu son los dobles y triples suelos y techos? 36
2.4. Qu son los techos y suelos redondeados? 37
2.5. Qu son las vueltas en V? 38
2.6. Qu son las cuas ascendentes y descendentes? 39
3 Cules son las formaciones de continuidad de tendencia?
3.1. Cmo identificar una continuacin de tendencia? 54
3.2. Qu son las banderas y gallardetes? 54
3.3. Qu son los tringulos? 56
3.4. Qu son los rectngulos? 59
3.5. Qu son los huecos o gaps? 60
4 Qu son los grficos de velas o candlesticks?
4.1. Cules son las peculiaridades de los grficos de velas? 74
4.2. Cmo se construyen? 75
4.3. Qu patrones bsicos de velas individuales tenemos? 76
4.4. Qu patrones de velas compuestas tenemos? 77
5 Qu es el Anlisis Tcnico?
5.1. En qu se diferencia el Anlisis Tcnico del Chartista? 84
5.2. Qu son las medias mviles? 84
5.3. Qu es una media mvil ponderada? 86
5.4. Qu es la media mvil exponencial? 86
5.5. Cmo se opera con las medias mviles? 87
6 Qu son los osciladores y los momentos?
6.1. Para qu se utilizan? 104
6.2. Qu es el momento? 106
6.3. Qu es la tasa de cambio (ROC)? 107
6.4. Qu es el ndice de fuerza relativa RSI? 107
6.5. Qu es el estocstico %K y %D? 109
6.6. Qu es el indicador ADX? 111
6.7. Qu es el MACD? 112
6.8. Qu es el balance de volumen (OBV)? 113
6.9. Qu es la variacin relativa al ndice (VRI)? 114
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4
Introduccin
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puesto la panacea para el inversor. Pero le ha sido de gran ayuda para
mejorar sus resultados en la toma de decisiones. Ha incrementado el
nmero de decisiones correctas y ha disminuido el de las errneas,
tanto en la eleccin de mercados y de productos, como en la selec-
cin del momento de realizar la inversin.
Este mtodo es el Anlisis Tcnico. Tiene sus ventajas e inconvenien-
tes, pero ha demostrado durante muchos aos, en todos los mercados
y productos en los que se ha probado, que mejora los resultados ob-
tenidos por los inversores que lo utilizan.
Como Anlisis Tcnico se conocen una serie de estudios de indicado-
res y figuras que se presentan en grficos. Para la formacin de estos
grficos, las informaciones bsicas que se necesitan son el precio o
cotizacin y el volumen de negociacin del producto que se quiera
analizar: acciones, opciones, futuros, metales preciosos o mercancas.
Es posible realizar una distincin entre Anlisis Chartista y Anlisis
Tcnico propiamente dicho, aunque en la actualidad todo el mtodo
o tcnica se engloba bajo este ltimo nombre. El Anlisis Chartista se
basa en el estudio de las figuras que forman los precios como indica-
cin de la tendencia que pueden seguir en el futuro. El Anlisis Tc-
nico, en cambio, efecta operaciones estadsticas y matemticas con
los precios, para determinar y detectar situaciones en las tendencias
que siguen las cotizaciones. Su objetivo final es tomar la decisin de
inversin. La combinacin de los dos anlisis permite incrementar los
rendimientos de las inversiones.
La evolucin tecnolgica de los ltimos aos ha popularizado los
ordenadores personales, cada vez ms potentes y asequibles. La infor-
mtica permite que los anlisis se realicen con facilidad y resulten
tambin sencillos de aplicar. Con los ordenadores se logran especta-
culares resultados y se asegura un beneficio directo en relacin al
tiempo empleado para determinar la inversin. Adems, los ltimos
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avances en distribucin de informacin financiera permiten, a muy
bajo coste, la obtencin de la informacin necesaria para efectuar los
anlisis. Los ordenadores personales pueden tratar directamente esta
informacin a medida que sta se genera, con la importancia que ello
supone para incrementar los rendimientos de las inversiones.
El Anlisis Tcnico no requiere ningn conocimiento complejo de
economa, ni de matemticas, ni de estadstica. Simplemente es nece-
sario conocer unas normas bsicas y su interpretacin. A partir de ah,
lo ms importante sern el trabajo y la experiencia propios. El Anli-
sis Tcnico, con la ayuda de los ordenadores personales, se convierte
adems en una labor de muy fcil ejecucin diaria.
Este manual, cuya sptima edicin publica ahora INVERSIN,
pretende repasar las principales formaciones de precios del Anlisis
Chartista, as como su interpretacin y utilizacin, y algunos de los
indicadores del Anlisis Tcnico ms conocidos, ya que las posibili-
dades de stos son infinitas.
Se trata de una sptima edicin, actualizada con casos reales y ejem-
plos de plena vigencia, tomados de situaciones recientes del mercado
burstil, en los que se mantiene la tnica de emplear no slo valores
espaoles, sino tambin europeos y norteamericanos. Hay que tener
en cuenta, adems, que durante los ltimos tiempos las correlaciones
entre mercados han aumentado, al igual que la volatilidad. Han gana-
do peso en la gestin activos como los fondos cotizados (ETFs, en
sus siglas anglosajonas), que nos proporcionan nuevas formas de di-
versificar y alternativas de gestin, y de los que tambin mostramos
algunos ejemplos, ya que nos facilitan el acceso a nuevos mercados y
tambin se pueden analizar mediante el Anlisis Tcnico. Tambin
han ganado peso unos nuevos agentes que intervienen en el mer-
cado, las mquinas (en la actualidad, el 70 por ciento de las opera-
ciones diarias en los mercados las realizan los ordenadores), as como
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los tradings algortmicos, lo que a veces pone en cuestin tcnicas
y tcticas desarrolladas con el Anlisis Tcnico, que tenido que saber
adaptarse a este nuevo escenario.
La crisis econmica y financiera iniciada poco antes de la publica-
cin, en 2008, de la anterior edicin de este manual an no ha finali-
zado y nos deja nuevos ejemplos de cmo se han podido afrontar,
con las herramientas del Anlisis Tcnico, los ltimos desafos de los
mercados. El Anlisis Tcnico no es una herramienta para predecir el
futuro, sino para gestionar los distintos escenarios que aparecen en
los grficos y a los que vamos asignando una probabilidad de cumplir-
se. En base a eso, el inversor debe gestionar su riesgo y sus oportuni-
dades.
Por ltimo, el captulo 4 como en las dos anteriores ediciones se
dedica ahora exclusivamente a la interpretacin de los grficos de
velas o candlesticks. Los grficos de velas son una herramienta b-
sica que el autor viene utilizando de forma exhaustiva desde hace
varios aos y que usa ya tambin de forma generalizada en los artcu-
los publicados cada semana en la revista INVERSIN.
JOS CODINA
Analista de
INVERSIN
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Cmo leer este manual
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Qu es el Anlisis Chartista?
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1.1. En qu premisas se basa? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
1.6. Qu es un canal? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
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Un nuevo tipo de grfico est siendo utilizado en los mercados,
son los Candlestick o grficos de velas o caramelos. Tambin se les
conoce como sistema japons. A pesar de su nueva utilizacin, se
conoce el uso de estos grficos por los japoneses en los mercados del
arroz del siglo XVII.
Estos grficos presentan la caracterstica de tener en cuenta el
precio de apertura del valor en cada sesin y, dependiendo del cierre
de la sesin, el cuerpo que forman el recorrido de los precios entre la
apertura y el cierre es transparente (si el cierre es mayor que la aper-
tura) u opaco (si es por debajo del precio de apertura). Las lneas que
sobresalen de los extremos del cuerpo son el valor mximo y mnimo
que ha recorrido el valor durante la sesin (grfico 6, pgina 24).
Estos grficos tambin se interpretan buscando formaciones tpi-
cas que indican los cambios de tendencia de valores.
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mercado se encuentra en una situacin de no tendencia es mejor
mantenerse fuera de l y no operar.
Las tendencias se clasifican en tres tipos segn su duracin, aunque
esta clasificacin es subjetiva para cada inversor: tendencia principal o
primaria, que abarcara plazos superiores a un ao; tendencia secunda-
ria, que abarcan de tres semanas a varios meses; y tendencias menores
o de plazo corto, que pueden durar desde un da a varias semanas.
Las tendencias se encuentran siempre unas dentro de otras, es
decir, una tendencia primaria tendr correcciones en su contra que
sern tendencias secundarias que corrigen el movimiento inicial, y
esta secundaria estar a su vez corregida por tendencias menores
(grfico 10, pgina 26).
Es importante identificar correctamente en qu tipo de tendencia
se encuentra el mercado para marcar la estrategia que debe seguir el
inversor, como ya veremos en el mtodo que se emplea en los captu-
los posteriores.
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berlo hecho por haber abandonado antes de tiempo y tambin espera
un retroceso para volver a entrar a los precios que sali. Y el inversor
que se ha dado cuenta tarde espera exactamente lo mismo para entrar.
Encontramos, entonces, que se han generado unas expectativas
de compra a ese nivel de precios. Esto provoca que cuando el precio
caiga hacia este rea, se inicien compras por parte de todos los inte-
resados. Lo que a su vez provocar que los precios vuelvan a subir
nuevamente. En este momento se ha constituido un soporte, que
tendr mayor validez cuanto mayores hayan sido estos intereses
compradores.
En las resistencias se suceden las mismas expectativas para los in-
versores, pero con distintas intenciones, y esto es lo que provoca su
aparicin.
La tendencia puede ser alcista o bajista segn los conceptos de
soporte y resistencia. Una tendencia se considera que contina sien-
do alcista cuando cada mnimo o soporte es superado por el siguien-
te y cada resistencia est situada a un nivel superior que la anterior.
Por el contrario, una tendencia es bajista cuando cada soporte est
por debajo del anterior y cada nivel de resistencia tambin es inferior
a la anterior.
Las variaciones de la definicin precedente en cuanto a las ten-
dencias bajistas o alcistas pueden ser seales previas a un posible
cambio de tendencia. Por ejemplo, si en una tendencia alcista el si-
guiente mnimo o soporte llega al mismo nivel que el anterior pero
sin superarlo, esto puede ser un primer aviso de que esta tendencia
alcista se est agotando. Un nivel de resistencia que se repita sin so-
brepasar el anterior puede ser un indicador de debilidad de la ten-
dencia actual. En cualquier caso, siempre hay que esperar la confir-
macin del cambio de tendencia mostrada por una de las pautas o fi-
guras de precios que afirmen el cambio, para operar en consecuencia.
Una regla bastante aceptada dice que si un nivel de soporte o de
resistencia son penetrados o atravesados en un cierto grado, se inter-
cambian los papeles. Esto supone que un soporte roto se convertir
en la prxima resistencia en la siguiente correccin. De la misma ma-
nera, una resistencia superada al alza se convertir en el posible so-
porte de la correccin a la baja siguiente.
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Puede valorarse el significado de los soportes y resistencias de tres
formas. La primera consiste en observar el periodo de tiempo en el que
actan los precios en el rea o nivel de soporte o resistencia: cuanto
ms tiempo, ms significativa ser el rea. La segunda forma de ver la
importancia del soporte o resistencia es el volumen con que se ha ope-
rado: a mayor volumen, mayor significacin del nivel de precios. La
tercera manera es el tiempo que han tardado en producirse las opera-
ciones que han constituido el soporte o la resistencia: cuando ms cer-
canos se encuentren en el tiempo, ms significativos sern.
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movimiento, una vez proyectada la tendencia veremos que los pre-
cios suelen rebotar en esa lnea. Adems, muy a menudo una ruptura
de los precios de esa lnea de tendencia es un aviso de que se va a
producir un cambio de tendencia.
Para conocer la importancia de una lnea de tendencia hay que
observar dos aspectos: el primero, el tiempo que ha permanecido sin
ser perforada, y el segundo, el nmero de veces que ha sido probada,
es decir, las veces que los precios han rebotado sobre la lnea. A ma-
yor tiempo y mayor nmero de rebotes, ms significativa es la lnea
de tendencia y mayor importancia tendr su ruptura o penetracin.
Las lneas de tendencia, al igual que los soportes y resistencias,
tambin invierten su condicin cuando son significativamente tras-
pasadas: una lnea de tendencia alcista cuando es perforada a la baja,
pasa de ser una lnea de soporte a convertirse en una lnea de resis-
tencia para la siguiente recuperacin de los precios. En una lnea de
tendencia bajista sucede lo contrario: pasa de ser una resistencia a
convertirse en una lnea de soporte para nuevas cadas de precios.
Otro uso de las lneas de tendencia es la determinacin de los
objetivos que pueden alcanzar los precios. Una de las reglas utiliza-
das es la siguiente: una vez los precios han roto una lnea de tenden-
cia, dichos precios avanzarn en la direccin de la ruptura tanto co-
mo indique la distancia verticalmente medida desde la lnea de ten-
dencia hasta el punto ms alto alcanzado mientras sta no fue rota.
1.6. Qu es un canal?
Un canal es una lnea paralela a la de tendencia que une, en el caso
de una tendencia alcista, los sucesivos mximos (o resistencias) de
los precios (grfico 13, pgina 29).
Es posible obtener bastantes beneficios de los canales mediante
las siguientes estrategias:
Efectuar operaciones a corto plazo, si la amplitud del canal lo
permite. En este caso la estrategia se centrara en comprar la accin
en la base del canal y venderla cuando la cotizacin alcance el lmite
superior.
Fijar objetivos de tomas parciales de beneficios en situaciones
ventajosas.
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Incrementar las posiciones largas aprovechando la continuacin
de la tendencia.
Detectar seales de debilidad en la tendencia actual. Cuando no
se alcanzan las lneas del canal, la superior en una tendencia alcista o
la inferior en una tendencia bajista, se puede asegurar que es proba-
ble la ruptura de la tendencia bsica del canal.
Los canales tambin llevan implcitos objetivos de medicin de
precios, de forma que la regla que se utiliza es que la ruptura de un
canal (grficos 14 y 15, pginas 30 y 31). por cualquiera de sus lados
llevar al precio a una distancia igual al ancho del canal, en la direc-
cin de la ruptura. De esta forma, una proyeccin desde el punto de
ruptura con la amplitud del canal nos proporcionar un objetivo bas-
tante aproximado de precios que se alcanzarn.
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GRFICOS DEL CAPTULO 1
GRAFICO 1
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GRAFICO 2
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GRAFICO 3
GRAFICO 4
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GRAFICO 5
Grfico de punto y figura del Ibex-35. Muestra la evolucin desde abril de 2007
hasta octubre de 2011, con un valor de cuadro de 100 puntos y un criterio de vuelta
de tres cuadros o, lo que es lo mismo, de 300 puntos. En el grfico, cada columna
de las X representa movimientos ascendentes de 100 puntos en el ndice sin que
haya una correccin superior a los 300 puntos. Y las columnas de las O representan
descensos continuados de 100 puntos sin que haya correcciones en contra de 300
puntos, ya que entonces se pasa a la siguiente columna de X. En estos grficos no
hay posibilidad de representar el volumen, ya que no contemplan una escala
temporal definida. Estos grficos marcan tendencias y patrones de vuelta definidos
y muy claros.
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GRAFICO 6
Grafico de velas o Candlestick. Muestra, desde octubre del 2010 hasta octubre
del 2011, la evolucin del ETF apalancado de Lyxor sobre el ndice selectivo europeo
DJ Eurostoxx-50. Obsrvese el incremento de volumen durante los ltimos meses
que demuestra el creciente interes de los inversores por los ETFs o fondos
cotizados. Este tipo de grfico completa la informacin diaria que proporciona el
grfico de barras, al indicar con el relleno de sus figuras como ha ido el desarrollo
de la sesin. Si la sesin ha tenido un tono bajista, el cierre del da ser inferior a la
apertura, y entonces el cuerpo es opaco. Si la sesin ha sido alcista, el cierre es
superior a la apertura, y entonces el cuerpo de las velas es transparente. Al igual
que en los grficos de barras, tambin procede la interpretacin conjunta con el
volumen de la sesin para reforzar el anlisis. La aplicacin de programas
informticos permite el reconocimiento de figuras y formaciones en este tipo de
grficos. Figuras que tienen nombres tan curiosos y poticos como estrella del
amanecer, hombre colgado... algunos de los cuales se detallan en en el captulo
4 de este manual.
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GRAFICO 7
Grfico semanal de contrato continuo del oro, desde finales de 2007 hasta la
octubre de 2011. En este caso, los zigzags nos muestran una tendencia claramente
alcista, que el oro an no ha perdido a pesar de ltima severa correccin sufrida y
que no se pondr en duda mientras el precio del metal precioso no pierda los 1.500
dlares por onza. La sucesin de picos cada vez ms altos y, lo que es ms
importante para determinar la tendencia alcista, la serie de valles tambin cada vez
ms altos, muestra la tendencia alcista. Este proceso para determinar la tendencia
es clave y se realiza de la misma manera sea cual sea la periodicidad del grfico.
GRAFICO 8
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GRAFICO 9
Grfico del ndice Nasdaq. Los zig-zag nos muestran el periodo de evolucin
lateral entre los picos situados en el rango entre los 2.400-2.450 puntos que
actan como resistencia, y los valles en los 2.200 puntos, en zona de soporte. En
este caso, el ndice tecnolgico estadounidense ha dado mucho juego dentro de
este amplio rango lateral, pero, por definicin, el anlisis tcnico obtiene sus
mejores resultados cuando los mercados y valores estn en tendencias definidas.
Ahora veremos si el Nasdaq define un nuevo rango lateral entre los 2.350 puntos y
los 2.050 puntos o recupera el anterior.
GRAFICO 10
Grfico diario de Repsol desde 2009. Desde esa fecha arranca la tendencia alcista
que acaba de ajustar con los mnimos del pasado mes de julio. Mostramos
tambin en el grfico las diferentes aceleraciones iniciales y posteriores con las
lneas punteadas finas que han permitido ir ajustando distintos niveles de
soportes. Las tendencias secundarias han sido relativamente suaves en este caso
y son las representadas por las lneas punteadas de trazo grueso. Para mantener
la ortodoxia en los avances de la actual tendencia primaria alcista, en el siguiente
avance la cotizacin de Repsol debera de superar los mximos de los 24 euros.
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GRAFICO 11
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GRAFICO 12
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GRAFICO 13
Grfico diario del contrato contrato continuo del Bund desde septiembre de 2010
hasta octubre de 2011. En el grfico del bono del Tesoro alemn a diez aos
apreciamos los mltiples canales en los que ha venido proyectando sus distintos
movimientos tendenciales. El primero correspondera toda la fase correctiva que
finalizo en abril de 2011 con la superacin de la directriz bajista y techo del canal
sobre los 123 puntos. Desde estos mnimos inicia un tendencia de avances que
permite trazar un nuevo canal que registra una aceleracin en julio de 2011 y que
provoca la aparicin de un nuevo canal acelerado que lleva a los mximos en
septiembre de este mismo ao. Cuando se pierde esa aceleracin, el Bund marca
un nuevo canal lateral que ha estado vigente hasta principio de octubre, donde
parece que vuelve a intentar recuperar el canal de avance original. Pero si pierde
los 132 puntos, podramos iniciar una nueva fase correctiva, que dibujar tambin el
correspondiente canal.
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GRAFICO 14
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GRAFICO 15
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Cules son las formaciones
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de cambio de tendencia?
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El siguiente avance del mercado, una vez finalizado el respiro
de la bajada, va acompaado de gran volumen de negociacin.
Este avance supera el techo alcanzado en la anterior subida.
Despus de dejarlo en un nivel inferior aparece la toma de be-
neficios consiguiente. Esta es de poco volumen, pero lleva a los pre-
cios por debajo del techo anterior. Puede incluso que llegue a los
mismos niveles del anterior descenso. En este momento se ha forma-
do la cabeza y tenemos el primer aviso de que la tendencia se ha de-
bilitado, porque si hemos trazado correctamente la lnea de tenden-
cia, probablemente sta haya sido perforada.
Con este proceso el mercado ha llegado a unos niveles de pre-
cios en los que la accin parece estar barata. Empieza de nuevo
una subida, pero sta parece tener menor fuerza, ya que no tiene
mucho volumen.
Finalmente, sin alcanzar el anterior mximo y, seguramente,
cerca del techo del hombro izquierdo, empiezan a descender de nue-
vo los precios. Acaba de dibujarse el hombro derecho, pero todava
la figura no est completa, le falta muy poco.
Si se unen con una lnea los dos mnimos entre la cabeza y esta
lnea se prolonga, dibujamos lo que se conoce como lnea de cuello
(neck-line en la terminologa anglosajona) o lnea clavicular. La
ruptura de los precios por debajo de esta lnea confirma la finaliza-
cin de la figura.
Su confirmacin es ms definitiva cuando a esta ruptura le sigue
una recuperacin que no llega a superar el nivel de precios de la lnea
de cuello. Esto se conoce como pull-back y marca la ltima opor-
tunidad de venta antes de que se produzca la cada definitiva.
Como se ve en el grfico 1, pgina 41, ya nos encontramos con
una tendencia bajista a partir de la formacin de este hombro derecho.
Esta formacin permite una medicin en los objetivos de precios
que es posible se alcancen en el siguiente movimiento. La medicin
se obtiene trazando una lnea vertical desde el punto mximo de la
cabeza hasta la lnea de cuello. Esta distancia obtenida, si se proyecta
desde el punto de ruptura de la lnea de cuello, lleva a un nivel de
precios que es, probablemente, el que se alcanzar como mnimo en
este siguiente movimiento.
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Esta formacin tambin aparece en los cambios de tendencia bajis-
ta a tendencia alcista. Evidentemente su forma es invertida, como se
observa en los grficos 2 y 3, pgina 42.
Hay algunos casos en los que la formacin puede presentar mlti-
ples hombros a cada lado de la cabeza y por regla general esta figura es
bastante simtrica. Si presenta dos hombros izquierdos, seguramente
se formarn dos hombros derechos (grfico 4 y 5, pginas 43 y 44).
36
dos o ms meses entre cada mximo, o menos si se trata de un
triple techo (grficos 6 y 7, pgina 45).
No es posible afinar los parmetros de tiempo ni el porcentaje
de correccin del precio necesario para dar validez a la figura. Por
este motivo hemos anticipado la dificultad de su interpretacin.
Es importante que los mximos (mnimos en los suelos) alcan-
zados no sean antiguas zonas de congestin en las que ya se haya
producido acumulaciones de negociacin. Si esto es as, se debili-
ta el poder predictivo de la figura.
Estas figuras tambin posibilitan la medicin de un objetivo
de precios en la siguiente reaccin del mercado. La medicin se
efecta tomando la mayor distancia entre los mximos y los mni-
mos de la formacin. Esta medicin se traza a partir de la ruptura
en la direccin que sigue el precio.
Es muy importante no precipitarse frente a estas seales de
cambio. Hay que esperar la confirmacin y aparicin de las prin-
cipales caractersticas de la formacin para estar seguros.
Todo lo anteriormente citado es aplicable a los dobles o triples
suelos que evidencian un cambio de tendencia al alza, aunque sta,
generalmente, suele ser secundaria (grficos, 8 y 9, pgina 46).
37
Suele ocurrir que la tendencia que sigue a estas formaciones sea
bastante duradera y con un fuerte impulso. En ocasiones se ha inten-
tado medir la fuerza de la tendencia siguiente a travs del tiempo en
que ha tardado en completarse la formacin. No se ha llegado a esta-
blecer ninguna regla vlida al respecto, pero es interesante observarlo.
Una razn de comportamiento del mercado que justifica esta for-
macin es que quienes estn interesados en la compra a un determi-
nado nivel de precios, en el suelo, conocen alguna informacin que,
al producirse, provoca la subida repentina y el cambio de tendencia.
38
rior, que actuaran como soporte. Esta figura produce la sensacin de que
el mercado ha ido ms lejos de lo que estaba previsto y, adems, de forma
descontrolada (grficos 12 y 13, pgina 48, y grfico 14, pgina 49).
39
por los motivos citados anteriormente, que provocan la progresiva
debilidad del mercado. Finalmente, en la ruptura, el incremento de
volumen negociado es considerable.
Una formacin de cua tiene la posibilidad de establecer una
medicin del objetivo de precios que se puede alcanzar. Este objeti-
vo se obtiene midiendo la amplitud de la cua desde su inicio hasta
la altura en que se encuentre el vrtice. Despus se prolonga desde la
ruptura, y en su misma direccin, y se tiene el objetivo mnimo que
pueden alcanzar los precios.
Las cuas ascendentes son muy frecuentes en las recuperaciones
de mercados bajistas, especialmente despus de un descenso prolon-
gado. Puede parecer que la tendencia ha cambiado, y que se encuen-
tra en un nuevo movimiento al alza.
En el grfico 15, pgina 50, se aprecia un ejemplo de cua ascen-
dente, con todas sus implicaciones y en la misma pgina, en el grfi-
co 16, un ejemplo de una posible formacin pendiente de confirmar.
Las cuas descendentes son seales de cambio de tendencia ba-
jista a alcista. Todo lo dicho anteriormente para las cuas ascenden-
tes es igualmente vlido para la cua descendente. Una diferencia,
que tiene su importancia, es que en las cuas ascendentes los precios
se desmoronan con gran rapidez. En cambio, en la cuas descenden-
tes, una vez se ha producido la seal con la ruptura hacia arriba, los
precios tienden a moverse lateralmente un tiempo. Un tiempo, por
cierto, precioso para comprar (grfico 17, pgina 51).
Hasta ahora se han analizado las formaciones que indican un
cambio de tendencia la mayora de las veces que se producen. Ante
estas formaciones, la actuacin del inversor debe ser esperar a que
realmente se confirmen, tanto la pauta de precios como las condicio-
nes de volumen que las validan. Una vez estas pautas se han confir-
mado, y no antes, se debe operar en consecuencia. Si una de estas
formaciones pareca clara y no se ha producido, hay que repasar con
sumo cuidado todo el comportamiento del valor hasta descubrir el
motivo de la falsa confirmacin. Y ver, si es posible, si se ha produci-
do algn indicio que pudiera mostrar la aparicin de esta falsa seal.
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GRFICOS DEL CAPTULO 2
GRAFICO 1
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GRAFICO 2
GRAFICO 3
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GRAFICO 4
Grfico semanal del Dow Jones desde 2006 hasta octubre de 2011. En este
grfico encontramos el patrn de hombro-cabeza-hombro que iniciaba la actual
crisis y que se formaba en el ao 2007 y lograba el objetivo en el ejercicio 2008. El
pullback a la lnea de cuello para certificar la figura fue de libro y una vez
alcanz los objetivos de correccin tericos con un retroceso de casi 1.600 puntos,
encontr soporte en la zona de los 11.000 puntos. Luego perfor este soporte con
la quiebra de Lehman y provoc el retroceso en los aos 2008 y 2009, donde
consigui realizar nuevos mnimos en torno a los 6.450 puntos. Como sucede con
frecuencia, cuando un ndice gira con un tipo de formacin de vuelta tambin es
frecuente encontrar al formacin inversa para un cambio de tendencia. As, el
suelo del mercado queda confirmado con la aparicin de un hombro-cabeza-
hombro invertido que se confirma con la superacin de la lnea clavicular y la
zona de los 9.000 puntos. El objetivo terico de avance es de unos 2.600 puntos,
sobre los 11.600 puntos, que se alcanzan finalmente en el inicio de 2011. El apoyo
de los famosos planes de estimulo cuantitativo (QE) de la Reserva Federal
americana, que no son otra cosa que inyeccin de liquidez, son en los que se han
apoyado los avances posteriores. Pero estos planes acabaron en julio de 2011. Si
observamos lo ocurrido despus, nos volvemos a encontrar con un patrn de techo
de hombro-cabeza-hombro que se confirmaba en agosto con la prdida de los
12.000 puntos. El objetivo terico de la figura era de unos 1.200 puntos
aproximadamente que se alcanzaban de una forma casi inmediata. El motivo est
siendo la deriva de la crisis de Lehman que se ha trasladado a una crisis de deuda
en la eurozona, con la posible quiebra de Grecia y la puesta en duda incluso del
euro. La crisis se lleva por delante al sector bancario, lo que pasa factura tambin
en EE.UU., que an no logra salir tampoco de la crisis econmica, pues sus datos
de crecimiento son dbiles a pesar de todas las inyecciones de liquidez y an se
especula con la opcin de un tercer plan de estmulo por parte de la Reserva
Federal. De momento, el objetivo de correccin ha servido de soporte y el ndice
Dow Jones est reaccionando, pero puede ser un pullback a la lnea clavicular
(LC) y, si no los supera, seguir el riesgo. Si estalla una nueva fase de la crisis por
la quiebra de Grecia o por ms problemas en la deuda europea, podemos
continuar en una fase correctiva en la que los objetivos estaran sobre los 9.500
puntos. Para eliminar riesgo, el ndice americano debera superar los 12.000-
12.250 puntos y tener opciones de superar los 13.000 puntos para seguir con un
nuevo tramo ortodoxo de avances, que podra marcar nuevos mximos histricos.
Estos son los escenarios que tendremos que gestionar.
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GRAFICO 5
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GRAFICO 6
GRAFICO 7
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GRAFICO 8
Grfico semanal de la alemana Siemens desde 2001 hasta octubre 2011. Un valor
repite sus patrones de cambio: en 2009 sali del proceso de correccin con un
patrn de doble suelo cuando rompa la alza la zona de los 60 euros para buscar un
objetivo terico en la zona de los 80 euros, que fue superado de forma amplia a
mediados de 2010. Este patrn es muy parecido al que ya realizaba el valor en los
aos 2002-2003. Como vemos, tambin presenta una figura de doble techo en el
cambio de tendencia del ao 2007. En estas ltimas semanas, el valor ha buscado
apoyo en al zona de los 60 euros, que es importante que no pierda para no volver a
una fase correctiva a medio plazo. Podemos observar un figura de vuelta en V
que se produjo en septiembre de 2001 tras los atentados del 11-S.
GRAFICO 9
Grfico diario del ndice DAX-30 alemn. Puede haber puesto fin a la brusca
correccin sufrida en agosto de 2011 con un patrn de doble suelo que se confirma
primero con los 5.800 puntos y que tiene pendientes los 6.100 puntos. La proyeccin
terica de precio le lleva hasta los 6.600 puntos, anterior soporte de marzo de 2011
que ahora puede ser tambin resistencia.
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GRAFICO 10
GRAFICO 11
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GRAFICO 12
Grfico diario del Santander desde 2007 hasta octubre de 2011. Apreciamos cmo
tras la fuerte correccin que se inicia en 2008 hay una nueva venta de pnico que se
produce a principios de 2009 y que lleva al valor a marca sus mnimos en las
proximidades de los 3 euros, para desde ah volver a recuperar, con la misma
brusquedad, los niveles de partida de los 5 euros, completando la figura de vuelta
en V. Despus result ser el patrn de vuelta definitivo con el que supera la
directriz bajista sobre los 5,80 euros y vuelve a colocarse en los inicios del ao 2010,
sobre los 10 euros. Ahora, el valor sigue corrigiendo y se ha apoyado justo en la
zona donde iniciaba el patrn en el ao 2009 y que cabe considerar como fuerte
soporte. No cambia el sesgo al alza mientras no supere los 7,80 euros de su
directriz bajista actual.
GRAFICO 13
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GRAFICO 14
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GRAFICO 15
GRAFICO 16
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GRAFICO 17
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52
Cules son las formaciones
3
de continuidad de tendencia?
53
3 Cules son las formaciones
de continuidad de tendencia?
3.1. Cmo identificar una
continuacin de tendencia?
Las formaciones de continuacin de tendencia muestran movimientos
en los precios en un sentido casi lateral, que pronostican un manteni-
miento de la tendencia que les preceda. Estas formaciones son tan im-
portantes como las de cambio de tendencia, porque nos permitirn no
abandonar situaciones ventajosas antes de tiempo, ni tomar posiciones
antes de que finalice la tendencia a la baja.
Una formacin de continuacin de tendencia suele tener lugar en
un plazo de tiempo ms corto que las figuras de cambio de tendencia.
Su aparicin se debe a los reajustes que se producen en el mercado
despus de fuertes movimientos tanto al alza como a la baja. Se consi-
dera que los valores necesitan pararse para recuperar fuerzas y, en un
breve plazo, seguir su camino. En realidad no son los valores los que
necesitan reponerse, sino los integrantes del mercado. Unos realizarn
los beneficios obtenidos, otros incrementarn sus posiciones y aparece-
rn nuevos inversores que dejaron escapar la anterior oportunidad. Es
en estos momentos cuando se crea la figura de continuacin. Finalmen-
te, cuando todos hayan cumplido sus expectativas, el mercado reanuda-
r la marcha.
Cuando esto sucede, no hay nada ms desesperante para el inversor
que haber abandonado la magnfica tendencia alcista que se haba reco-
nocido casi en sus inicios, porque ha bajado unos pocos das el precio
de la accin. Para evitar esto, las formaciones de continuacin son de
una gran ayuda.
54
Los gallardetes son figuras similares, salvo que las lneas convergen
ligeramente, formando una especie de cuas pequeas, tambin incli-
nadas en contra la tendencia que las precede.
Las banderas y gallardetes representan ligeras pausas en mercados
sumamente activos. Son figuras que aparecen con bastante frecuencia.
Sucede a menudo que el mercado ha iniciado un ascenso vertical y
muy fuerte, alimentado por la total ausencia de vendedores. Si la coti-
zacin ha subido mucho y muy rpido, lo ms probable es que los in-
versores tambin quieran tener beneficios rpidos. Aparecen intereses
vendedores que frenan este ascenso, pero esta situacin va perdiendo
importancia y pronto empiezan a escasear los vendedores. En este mo-
mento el mercado ha asumido el nuevo nivel de precios en el que se
encuentran las acciones y vuelve a impulsarse hacia arriba.
Si se observa el grfico 1 (pgina 63), el pao de la bandera es la
propia figura y la anterior subida escarpada es el mstil.
Se dice que las banderas son figuras de medio camino porque apare-
cen, casi siempre, en la mitad del recorrido de una tendencia alcista o
bajista. Esto ha generado una regla que permite obtener el objetivo de
precios que se puede alcanzar cuando se reanude la tendencia. La medi-
cin se obtiene del mstil de la bandera, es decir, la distancia que han
recorrido los precios desde que se inici la tendencia hasta el principio
de la figura. Esta distancia ser la que recorrern los precios desde el
punto en que se produzca la ruptura de las lneas paralelas que forman
la bandera.
Es importante, para que la formacin siga los cnones establecidos,
que el volumen vaya disminuyendo mientras se est formando la figura.
Tambin es muy importante que la ruptura que se efecta al final de la
formacin lleve consigo un importante volumen de contratacin, como
si se tratara de una explosin. Esto es ms importante si la bandera se
est formando en una tendencia alcista que no en una tendencia bajista.
Aqu prevalece la norma que dice que para que un valor suba hace falta
dinero que lo empuje, pero para que caiga no hace falta nada, cae solo.
Una bandera debe tardar como mucho tres semanas en formarse,
con un mnimo de cuatro o cinco sesiones. Con menos tiempo, es muy
difcil detectar la formacin. Cualquier figura que tarde ms tiempo en
formarse debe considerarse sospechosa y hay que prestarle especial
55
atencin. En las tendencias bajistas los plazos de formacin de la figura
suelen ser menores. En la mayora de las veces, se quedan en el plazo
mnimo de una semana.
Todo lo que se ha dicho sobre las banderas es igualmente vlido
para los gallardetes, aunque se diferencian en la forma: los gallardetes
son pequeas cuas inclinadas y muchas veces pueden parecer tringu-
los simtricos.
Estas formaciones se dan en situaciones en las que es posible ob-
tener muy buenos beneficios si se reconocen (grfico 2, pgina 64).
Tambin son especialmente frecuentes en los mercados de divisas y
de futuros.
56
su poder de prediccin en cuanto a la direccin final que van a seguir
los precios.
Para que se empiece a formar un tringulo hacen falta cuatro puntos
de vuelta, dos techos y dos suelos. Las lneas que se tracen uniendo los
techos y suelos debern converger en un punto que ser el vrtice, y
que es importante determinar.
Segn la inclinacin de las lneas de oferta y de demanda que for-
man el tringulo, podemos clasificarlo como tringulo simtrico, trin-
gulo ascendente y tringulo descendente. Estos ltimos se conocen
tambin como las variantes del tringulo rectngulo. Un caso especial
tambin es el tringulo invertido o en expansin.
Un tringulo se considera simtrico cuando ambas lneas, la de la
oferta y la de demanda, se inclinan hacia abajo y hacia arriba respecti-
vamente. No hay que ser muy riguroso en la aplicacin del calificativo
de simtrico: mientras ambas lneas se inclinen de manera clara, debe
considerarse como simtrico.
Un tringulo simtrico, a priori, no indica si la tendencia va a girar
o a continuar, pero la mayora de las veces esta formacin indica una
continuacin de la tendencia previa (grfico 3, pgina 65).
A medida que los precios van acercndose al vrtice, la negociacin
va decreciendo en volumen y las fluctuaciones se hacen ms estrechas.
Esto es una caracterstica comn en todas las formaciones triangulares,
al igual que otras que se irn mencionando en los siguientes prrafos.
Al establecer el vrtice del tringulo, de alguna manera se limita el
tiempo de formacin en el que se ha de resolver la figura. Si los precios
llegan al vrtice, el tringulo se debilita y, en cierta forma, los precios
continuarn con la tendencia existente. Ahora bien, es ms comn que
los precios rompan alguna de las dos lneas entre las que se mueven.
Esto sucede, generalmente, en los dos primeros tercios del tringulo.
Se ha dicho que no hay ninguna prueba fiable para conocer la di-
reccin de ruptura del tringulo simtrico, aunque esto no es del todo
cierto. Durante la formacin del mismo pueden sucederse una serie de
pistas que, algunas veces, permitirn saber de antemano la direccin de
fuga del tringulo.
La primera de estas pistas nos la proporciona el volumen. A pesar de
que va disminuyendo en la formacin, si ste es mayor en los ascensos
57
que se producen, es muy probable que el escape sea al alza. Si, adems,
cuando se produce la perforacin hacia arriba el volumen aumenta con-
siderablemente esto la confirmara. Si la ruptura al alza se produce con
muy poco volumen, puede producirse una seal falsa y el precio puede
volver a caer dentro del tringulo. Si esto ocurre, cabe la posibilidad de
que la lnea de oferta acte como soporte, y en este caso los precios
volvern a subir a partir de aqu, y seguramente con volumen. Esta es la
seal correcta para entrar en el valor.
Otra pista la proporciona el estudio de la formacin del tringulo
simtrico con los grficos de barras. Si durante los das en que el precio
de cierre toca la lnea de oferta, el mximo del da queda por encima
de la lnea misma, es una indicacin de una posible ruptura al alza.
Una caracterstica importante del tringulo simtrico es que per-
mite obtener una medicin del objetivo de precios. La manera de efec-
tuar la medicin es trazar una lnea vertical que una el mximo alcan-
zado en el interior de la formacin y la base del tringulo. Desde el
punto de ruptura hay que proyectar otra lnea con la misma longitud.
Con esto se obtiene el mnimo alcance probable que tendrn los pre-
cios despus de la ruptura.
En el grfico 4 (pgina 66) se observa un ejemplo de medicin del
objetivo de precio en una formacin de tringulo simtrico.
Los tringulos rectngulos pueden ser ascendentes y descendentes.
Esta es la principal caracterstica que los diferencia de los tringulos si-
mtricos. Estos avisan de la direccin que van tomar los precios.
Estos tringulos tienen una de sus lneas prcticamente horizontal.
En el caso de los tringulos ascendentes se trata de la lnea de oferta, es
decir, la lnea superior es horizontal y la inferior est inclinada hacia
ella. En los tringulos descendentes, es la lnea de la demanda la hori-
zontal (en este caso la inferior), mientras que la superior es la que est
inclinada formando ngulo.
En el tringulo ascendente se considera que los compradores son
ms agresivos que los vendedores y esta figura lleva implcita una
ruptura al alza de los precios. Siempre que el volumen sea acorde con
la formacin, deber disminuir durante la construccin, mayor en los
tramos alcistas, y tendr que aumentar significativamente en la rup-
tura alcista.
58
La aparicin de esta figura en el mercado es debida a un comporta-
miento bastante lgico. Se produce cuando hay una gran cantidad de
demanda de determinadas acciones que se encuentra con un gran pa-
quete a la venta de las mismas colocado a un precio fijo. Si la demanda
realmente es importante, en cuanto se agoten los ttulos a la venta a ese
cambio, las acciones subirn rpidamente.
En un tringulo ascendente tambin es posible efectuar una medi-
cin del objetivo que pueden alcanzar los precios despus de la ruptura
(grficos 5 y 6, pgina 67). La prctica es la misma que en los tringulos
simtricos: trazar una lnea vertical desde el punto ms bajo de los pre-
cios alcanzado dentro de la formacin hasta la lnea horizontal, y des-
pus proyectar desde el punto de ruptura otra lnea de igual longitud.
El tringulo descendente es prcticamente la figura inversa del
tringulo ascendente (grfico 7, pgina 68). Se considera una figura ba-
jista y es creada por expectativas de mercado contrarias a las que origi-
nan un tringulo ascendente.
Una caracterstica tpica de los tringulos descendentes es la parti-
cular actuacin del volumen. En este caso, el volumen debe incremen-
tarse en las cercanas de los mnimos de la lnea horizontal y decrecer
en los rebotes. Tambin el escape o ruptura a la baja puede darse con
escaso volumen.
Por ltimo, los tringulos invertidos o en expansin son figuras po-
co habituales. En estas figuras cada techo y cada suelo son superiores al
anterior, con grandes variaciones en los volmenes. En este caso las l-
neas trazadas divergen.
Su implicacin es claramente bajista y representan mercados fuera
de control. Por este motivo, cuando se producen aparecen en techos de
mercado. Tambin se les conoce como vueltas en cinco puntas. Cuan-
do se observa esta seal, la mejor tctica es abandonar todas las posicio-
nes y preparase para un mercado a la baja.
59
deshacerse de sus acciones a un precio determinado. Por el otro, los
compradores que quieren obtener todo el papel a otro nivel ms bajo.
El precio de las acciones flucta entre estos dos niveles hasta que uno
de los intereses pierde fuerza y se produce la ruptura.
Evidentemente no es posible conocer la direccin en que va a
ocurrir la ruptura, pero generalmente sucede en el sentido de la ten-
dencia anterior.
Muchas veces tambin se denomina a los rectngulos reas de con-
gestin, reas de consolidacin o zonas operativas. Su similitud con los
canales permite que se apliquen las mismas ventajas que se menciona-
ron sobre las posibilidades de operacin que aquellos ofrecen.
Los rectngulos tienen implicaciones muy similares a las de los
tringulos, especialmente el simtrico, por la indeterminacin que
aporta su resolucin. Por ello muchas de las caractersticas de control y
de determinacin de la direccin de la ruptura que se mencionan en la
figura del tringulo simtrico, tienen validez en el rectngulo.
Es importante observar la evolucin del volumen en los movimien-
tos que se producen en el interior del rectngulo. Tambin deben tener-
se en cuenta las cotizaciones intradiarias que superan los lmites del
rectngulo, aunque los precios de cierre queden dentro de l.
La duracin de los rectngulos puede estar entre uno y tres meses.
Si la amplitud del rectngulo lo permite, hay que sacar ventaja de los
mrgenes claramente establecidos entre los que se mueven los precios
(grfico 9, pgina 69).
60
canzado la sesin anterior. Los huecos son importantes porque indican
una falta de intereses tanto compradores como vendedores en un inter-
valo de precios. Una salida hacia arriba es una indicacin para los com-
pradores de que no hay excesivos vendedores, y esto es una seal clara-
mente continuadora de tendencia alcista.
Existe un tpico muy extendido respecto a los huecos: Todo hue-
co se acaba llenando. Pero esto no es totalmente cierto, puesto que
hay determinados huecos que, por sus caractersticas, se cierran, pero
otros no lo hacen. Analizar los distintos tipos de huecos permite saber
cules tienen ms posibilidades de cerrarse.
Existen cuatro clases distintas de huecos: el hueco comn o de rea,
el hueco de ruptura o de escape, el hueco de continuacin o de medi-
cin y el hueco de agotamiento o de extincin.
El hueco comn es el que se produce en el interior de una forma-
cin de precios, ya sea de continuacin o de cambio, aunque es ms
frecuente su presencia en las figuras de continuacin. Este hueco se pro-
duce en intervalos de precio pequeos y frecuentemente en las zonas
que limitan las figuras. Su implicacin tcnica es prcticamente nula.
Cuando aparece se intenta utilizar para confirmar que la pauta que se
est formando es de consolidacin (grfico 10, pgina 70).
Los huecos de ruptura tambin estn relacionados con las figuras de
precios, pero en este caso en su finalizacin. Se producen con impor-
tante volumen y son los que marcan la seal que confirma la formacin.
En la mayora de los casos estos huecos no se llenan, ya que dan lugar a
orgenes de tendencias fuertes. Cuanto mayor sea el volumen en el hue-
co, ms difcil es que ste se cierre. Aunque es probable que en una
tendencia mayor que la iniciada y de signo contrario, estos huecos efec-
tivamente se cierren.
Es significativo el poder reforzador que tienen los huecos de ruptu-
ra, ya que muy rara vez se ha producido en el mercado una ruptura falsa
con un hueco. Adems, por la propia definicin de huecos (ausencia de
inters comprador y vendedor), una ruptura con un hueco es mucho
ms significativa, ya que informa que se ha vencido la resistencia que
ofreca una de las partes y que la parte que queda tiene fuertes intereses.
Muchas veces los huecos en los inicios de formaciones alcistas re-
presentarn reas de soportes de precios. En las formaciones bajistas, en
61
cambio, actuarn como resistencias en los posteriores intentos del mer-
cado.
Los huecos de continuacin o medicin son menos frecuentes que
los anteriores, pero tienen una mayor implicacin tcnica, ya que apor-
tan la posibilidad de efectuar una medicin del recorrido posterior de
los precios.
As como los huecos de rea o los de ruptura aparecen cerca de las
formaciones, los huecos de fuga y de agotamiento se observan en los
avances o descensos rpidos del mercado de manera escarpada.
Este hueco se produce, generalmente, en las cercanas del centro
del movimiento, y da la sensacin que el mercado se mueve sin esfuer-
zo, muy rpidamente y con fuerte volumen de contratacin. En una
tendencia alcista son seales de fortaleza en el mercado. En una tenden-
cia bajista denotan debilidad.
Su aparicin en el centro del movimiento permite efectuar una me-
dicin del probable objetivo de precios que se va a alcanzar en la subi-
da. Midiendo el recorrido de los precios desde el punto en que se pro-
dujo la fuga hasta el precio final del hueco, y luego, a partir del mismo,
trazando la proyeccin vertical de la misma distancia, se obtiene el po-
sible objetivo.
El ltimo de los huecos que queda por describir es el de agotamien-
to (grfico 11, pgina 71). Este es el hueco que siempre se cierra y es el
que probablemente ha extendido la creencia de que todos los huecos se
deben cerrar en un corto plazo de tiempo.
Como su nombre indica, el hueco de agotamiento aparece prctica-
mente al final de los recorridos, ms propenso en los alcistas que en los
bajistas. Para distinguirlo de un hueco de continuacin hay que tener
en cuenta la formacin desde donde se origin el movimiento. Si ya se
ha cubierto la mayora del recorrido del posible objetivo de precios,
hay que estar atentos al comportamiento de las cotizaciones en los das
siguientes, ya que puede tratarse de un hueco de agotamiento.
Si viene precedido por un hueco clasificado como de continuacin,
podr catalogarse como de agotamiento con gran posibilidad de acierto.
Si adems este hueco se cierra en un plazo muy corto de tiempo,
entre dos y cinco das, ciertamente se trata de un hueco de agotamiento.
62
GRFICOS DEL CAPTULO 3
GRAFICO 1
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GRAFICO 2
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GRAFICO 3
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GRAFICO 4
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GRAFICO 5
GRAFICO 6
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GRAFICO 7
GRAFICO 8
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GRAFICO 9
69
GRAFICO 10
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GRAFICO 11
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72
Qu son los grficos de
4
velas o candlesticks?
73
4 Qu son los grficos de velas
o candlesticks?
4.1. Cules son las peculiaridades
de los grficos de velas?
Tras el anlisis de las principales figuras que hay que conocer para poner
en prctica las tcnicas chartistas, y antes de hablar del anlisis tcnico
propiamente dicho como estudio de indicadores y operaciones que se
efectan con precios y volmenes, conviene adentrarnos en el estudio
lago ms en detalle de un tipo de grfico que ha adquirido una dimen-
sin especial en los ltimos tiempos: el grfico de velas o candlesticks.
Este tipo de grfico aporta una informacin inestimable para el plan-
teamiento de las tcticas y los momentos de realizar las inversiones.
El anlisis tcnico, como disciplina global, presenta mltiples herra-
mientas que a veces pueden llegar a presentarse como compartimentos
estancos. Nada ms lejos de la realidad. Slo la combinacin de las dis-
tintas herramientas aprovechando sus cualidades en su justa medida nos
aportan un mejor anlisis, aunque no infalible, para poder aumentar
nuestro grado de acierto en las tomas de decisiones de inversin.
En cada situacin de mercado puede ser conveniente utilizar de una
forma ms o menos intensiva cada una de estas herramientas o llevarlas a
un grado superior. A veces esto puede parecer que complica el anlisis,
sobre todo hasta que se domina la tcnica, pero si pensamos en los bene-
ficios que pueden aportar su aplicacin bsica e intentamos que se
mantenga su uso de la forma ms simple pero efectiva posible y como un
refuerzo a lo que se utiliza, las mejoras en eficacia son notables.
Los grficos de velas, adems de presentar la misma informacin que
los de barras respecto a la tendencia, nos amplan la informacin al mos-
trar la fuerza del movimiento, y los matices psicolgicos de los intervi-
nientes en el mercado. Su diferencia principal respecto a los de barras es
que en stos el nfasis del anlisis se realiza casi siempre con la compara-
cin del cierre de una sesin con la anterior, mientras que en los grficos
de velas la importancia se da ms a la relacin del precio de apertura con
el de cierre de la misma sesin y por ello muchas veces es posible antici-
par reacciones, normalmente con una visin de ms corto plazo. Apor-
tan informacin sobre quin tiene el control del mercado y con qu fuer-
74
za. Complementan la interpretacin de los puntos clave de soportes y
resistencias y de la posibilidad de que vayan a actuar de nuevo como ta-
les en el momento en que se tocan. Apoyados tambin con los oscilado-
res habituales, que se desarrollarn en captulos posteriores, permiten
mejorar su interpretacin y aplicacin. Es cierto que puede costar acos-
tumbrase a los grficos de velas y a veces por la nomenclatura que se
aplican a los nuevos patrones y figuras que encontramos en ellos, pero su
simplicidad es manifiesta a medida que se progresa con los mismos. Pero
en este captulo, a modo de introduccin a este tipo de grficos, desarro-
llaremos algunos de sus patrones y formaciones, que se pueden comple-
tar con la informacin que aparece tambin en el curso publicado por
INVERSIN sobre anlisis tcnico y de una manera algo ms reduci-
da, pero con mayor aplicacin prctica, en el Manual de Day Trading,
ambos del propio autor.
75
4.3. Qu patrones bsicos de velas
individuales tenemos?
Las velas con grandes cuerpos reales, si adems presentan un volumen
significativo, sern indicativas de continuidad en los movimientos. Las
tendremos presentes en las rupturas de soportes o de resistencias, o en
confirmaciones de figuras tradicionales, o validando rupturas de lneas
de tendencia. Si en estas velas largas no encontramos mechas, o som-
bras, o les falta laguna de ellas, queda ms patente la superioridad de los
compradores o de los vendedores (grfico 1, pgina 79).
La longitud y posicin de las mechas o sombras tambin aportan una
informacin significativa para interpretar el sentimiento de la jornada.
Pero cobran especial importancia si su aparicin coincide con puntos
claves. Por ejemplo, una mecha larga superior, si aparece localizada en
una zona de resistencias o mximos, es un indicio de agotamiento del
movimiento, o de cuando existe una presin del papel, vendedora, en
ese nivel. Puede ser la primera seal de un cambio de direccin a corto
plazo y, por tanto, tenemos que considerar que nos incrementa las posi-
bilidades de un recorte. Por contra, si la larga es la mecha inferior y coin-
cide en un soporte o en los mnimos, se acenta la posibilidad de validar
esa zona como tal, ya que entonces lo que se observa es una presin
compradora: puede tratarse del inicio de un rebote como suceso de ma-
yor probabilidad (grfico 2, pgina 79).
Tenemos dos tipos de velas individuales ms con las que concreta-
mos los conceptos bsicos que nos aporta este tipo de grficos. Las que
presentan el cuerpo real corto o pequeo en relacin a las anteriores,
con independencia de su color y tambin presentan las mechas tanto la
inferior como la superior pequeas. Se les conoce como das cortos o
peonzas. Su aparicin continuada suele denotar consolidaciones o
agotamientos. Son sesiones en los que no hay un claro ganador, hay un
equilibrio entre compradores y vendedores. Y, por ltimo, las que se co-
nocen como Doji, que son velas de mechas muy largas y un cuerpo real
prcticamente inexistente, es decir, que la apertura y el cierre de la sesin
son prcticamente iguales. Los Doji son importantes sobre todo si apare-
cen en puntos extremos de mercado: suelen ser un aviso de un inminente
cambio de direccin. Podremos observar que en la mayora de los te-
chos y suelos de mercados o en los cambios de direccin importantes
76
encontramos este tipo de vela. Cuanto ms larga sea la mecha y ms pe-
queo el cuerpo y ubicado en la direccin contraria del movimiento,
ms significativa se volver (grfico 3, pgina 80).
Realmente, segn el color del cuerpo real, su tamao relativo, la si-
tuacin de las mechas y la longitud de las mismas, daran lugar a 27 velas
distintas, pero su interpretacin bsica, sin matices, la tenemos a partir
de estos tres formatos generales que hemos expuesto.
77
cambio de direccin, ser frecuente encontrar encadenadas otras figu-
ras que la confirmen (grfico 4, pgina 80).
La Lnea Penetrante y el Cielo Cubierto son patrones tambin de
dos velas indicativos de posible cambio de direccin. La Lnea Penetran-
te est compuesta por dos velas en un mercado en tendencia bajista. La
primera vela presenta un cuerpo real negro y la segunda ser ms larga,
con un cuerpo real blanco. La vela blanca debe abrir por debajo del m-
nimo, la mecha inferior, de la anterior vela de cuerpo real negro, y el
cierre debe producirse por encima de la mitad de ese cuerpo real negro
de la vela anterior. La rplica contraria a esta figura es el Cielo Cubierto,
que anticipa un cambio de direccin en forma de retroceso. En este caso,
la primera vela es de cuerpo real blanco y la segunda abre por encima del
mximos de esta vela, la mecha superior del da anterior, para acabar ce-
rrando su cuerpo real negro por debajo de la mitad de esta vela de cuer-
po real blanco (grfico 5, pgina 81).
78
GRFICOS DEL CAPTULO 4
GRAFICO 1
Grfico de velas de los ltimos ocho meses de Indra, donde apreciamos las velas
largas Marubozus, en este caso negras, confirmando la ruptura de las zonas de
soporte apoyadas por incrementos de volumen que dan continuidad al movimiento
de correccin.
GRAFICO 2
Grfico de velas de los ltimos ocho meses de Grifols, donde apreciamos las
aparicin de mechas largas en comparacin de los cuerpos reales y que nos
marcan los agotamientos de los movimientos, ya sean de avances o de recortes. En
el caso de los techos, las mechas se encuentran en la parte superior y en el caso
de los suelos aparecen la zona inferior. Demuestran el agotamiento de la fuerza de
los compradores/vendedores en hacer progresar ms all los movimientos.
79
GRAFICO 3
GRAFICO 4
80
GRAFICO 5
GRAFICO 6
Grfico de velas de los ltimos seis meses ING. El l encontramos una formacin
de cielo cubierto, que veremos si confirma poniendo fin al avance que se inicia con
el suelo formado en septiembre y apoyado por el Doji y posteriormente confirmado
con la estrella del amanecer.
81
82
Qu es el Anlisis Tcnico?
5
5.1. En qu se diferencia el Anlisis
Tcnico del Chartista? .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 84
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5 Qu es el Anlisis Tcnico?
5.1. En qu se diferencia el Anlisis
Tcnico del Chartista?
En la introduccin de este manual se comentaba la diferencia existente
entre Anlisis Tcnico y Anlisis Chartista, que quedan englobados en
lo que genricamente se conoce como Anlisis Tcnico. Pero el Anli-
sis Tcnico propiamente dicho es la aplicacin de frmulas matemti-
cas y estadsticas a los precios y volmenes de los valores.
Con este tipo de anlisis se pretende evitar, en cierta medida, la
subjetividad del Anlisis Chartista en la interpretacin de las figuras,
su significado, la importancia del volumen y, en resumen, todo aque-
llo que hace que dos analistas o inversores experimentados tengan
opiniones divergentes ante un mismo grfico.
Se ha intentado dar mayor valor a estos mtodos aplicndoles las
ciencias exactas. Ciertamente han aparecido muchas teoras e in-
dicadores, pero ninguno ha logrado imponerse definitivamente co-
mo la respuesta exacta a la inversin en bolsa, aunque tambin es
cierto que se han conseguido aproximaciones notables y mejoras que
facilitan la toma de decisiones de inversin e incrementan sus resul-
tados positivos.
Existen infinidad de indicadores del Anlisis Tcnico y no se pre-
tende en estas pginas explicarlos todos, aunque sea brevemente, ya
que hay incluso libros enteros dedicados a un indicador con todas sus
modalidades operativas y usos. Se realizar un repaso a una serie de
indicadores con los que el autor ha experimentado en el mercado es-
paol de valores y que se pueden usar con buenas garantas de xito.
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Una media mvil, tal como su nombre indica, es una media sobre
un conjunto de valores (precios, volmenes, ...) que tiene la particulari-
dad que su clculo se efecta sobre un nmero concreto de datos (n
das) que marcan el periodo. A medida que se incorpora un nuevo dato,
desaparece el primero para mantener siempre este periodo de clculo.
Una media mvil de diez das, por ejemplo, se obtendra sumando
los diez ltimos cierres y dividiendo entre diez. Al da siguiente, para
obtener el nuevo valor de la media hay que retar el primer cierre, sumar
este ltimo y volver a dividir la suma de los cierres por diez.
A este tipo de media mvil tambin se la conoce como media mvil
simple,y es una de las ms utilizadas por los analistas y operadores (gr-
fico 1, pgina 92).
Posteriormente se analizarn otras formas de construir medias m-
viles, as como cul es el periodo con el que hay que trazar la media, si
slo hay que utilizar una o cundo funcionan mejor. Pero antes convie-
ne repasar una serie de detalles y caractersticas comunes a todas las
medias.
Hay que resaltar que una media no anticipa nada, es un indicador
seguidor, no lder. Con las formaciones de precios chartistas es posible
predecir el comportamiento futuro de los precios; con las medias lo que
se consigue es seguir la pista de la tendencia, es decir, el cambio de ten-
dencia ya ha tenido lugar y posteriormente la media reacciona y lo con-
firma. Esto sucede as por la propia construccin de las medias.
Con una media se obtiene una suavizacin de los precios, lo que
permite disminuir el ruido y tener una visin ms clara de la direc-
cin de los precios. Eso s, a costa de retrasar la actuacin del mercado.
Este retraso y la suavizacin se acentan al incrementar los periodos de
clculo de las medias: en algunos mercados y situaciones se deber tra-
bajar con periodos muy cortos para seguir muy de cerca el precio (futu-
ros y opciones), y otro tipo de inversiones requerirn clculos con pe-
riodos ms largos (grfico 2, pgina 93).
Las medias mviles se construyen con diversos datos. El clculo se
realiza principalmente con los precios de cierre, pero hay quien utiliza
los mximos y mnimos del da para trazar medias mviles adicionales,
o tambin se suma el cierre, el mximo y el mnimo y se dividen por tres
y al resultado se le aplica la media. Pero el clculo ms comn es el pri-
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mero. Tambin es posible aplicar las medias mviles a otros datos, co-
mo puede ser el volumen de contratacin de acciones.
Esta media mvil simple tiene, despus de efectuar un estudio de su
construccin, dos posibles crticas o defectos. El primero es que slo
tiene en cuenta un periodo determinado de las cotizaciones y no tiene
en cuenta todas las cotizaciones anteriores. Y el segundo defecto es que
asigna la misma importancia a todas las cotizaciones del periodo, mien-
tras que hay analistas que opinan que hay que dar mayor importancia a
las ltimas cotizaciones.
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ra los datos que la componen y tiene en cuenta todos los datos dis-
ponibles del valor que intervienen en el clculo.
Esta media es igual de fcil de calcular que las anteriores o incluso
ms, ya que slo se necesita conocer el factor de ponderacin, el cierre
del da y el valor de la media el da anterior para calcular su nuevo va-
lor. Esto hace que sea una de las medias ms extendidas, aunque con la
aparicin de los ordenadores cualquier media mvil es utilizable.
Aunque en teora esta media tiene en cuenta todos los datos del
valor, cuando se utiliza el ordenador y debido a la precisin de clcu-
lo que normalmente se emplea (6 7 dgitos), la influencia en la
media de todos los datos anteriores a partir de unas siete veces la
longitud del periodo es prcticamente inexistente o nula. Por ejem-
plo, si se utiliza una media exponencial de 20 das (como la de el
grfico 4, pgina 95). los datos anteriores en 141 das al ltimo cierre
casi no tienen efecto en el clculo.
Despus de encontrar una media mvil a la que se han corregido
todos los defectos de la media mvil simple, parecer que sta es la
que mejores resultados debera proporcionar y que es la nica que se
tendra que utilizar. Sin embargo, esto no ha podido ser demostrado a
pesar de la gran cantidad de estudios que se han realizado con ordena-
dores y procesos de optimizacin. Se ha llegado a la conclusin de que
para determinados valores s que ha podido ser as, pero para otros el
mejor comportamiento se ha obtenido utilizando medias mviles pon-
deradas y para otros medias mviles simples (grfico 5, pgina 96). Y
con otros valores es mejor utilizar combinaciones de ambas, como tc-
ticas de inversin que veremos a continuacin. Al final, es siempre el
inversor el que debe decidir con su experiencia y conocimiento de los
valores cul es el tipo adecuado para cada caso.
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cuando los precios se muevan por encima de la media y la seal de
venta cuando la corten hacia abajo.
Para evitar seales falsas, hay operadores que esperan a que la
media tenga la misma direccin que el cruce del precio para confir-
mar la seal y actuar en consecuencia (grfico 6, pgina 97).
Despus de tomar la primera decisin de cul debe ser el tipo de
media con el que trabajar, tenemos todava un nuevo parmetro, ms
importante si cabe que el anterior: el periodo de la media.
El periodo de la media con el que trabajar depende de varios fac-
tores que desgraciadamente no siguen unas reglas definidas fijas y
vlidas para todos los casos.
Como ya sabemos por la construccin de las medias, son indicado-
res seguidores de tendencia, no lderes. Por lo tanto, van retrasadas. Su
retraso es mayor o menor en funcin del periodo que se utilice.
Utilizar una media a muy corto plazo, entre cuatro y diez das,
presenta la ventaja de que el precio es seguido muy de cerca por la
media y, por lo tanto, esto generar muchos cruces. Esto puede llevar
a estar continuamente efectuando operaciones con seales falsas con
un alto coste de comisiones, aunque cuando se entre en una buena
tendencia sta se coger prcticamente desde el principio y se ob-
tendrn muy buenos beneficios. La solucin en estos casos es encon-
trar un periodo de compromiso en que la media siga los precios bas-
tante de cerca, es decir, sea lo suficiente sensible, y a la vez no est
demasiado afectada por el ruido aleatorio de los precios.
Si nuestra estrategia de operacin es a muy corto plazo, debere-
mos utilizar una media de periodo corto. Si, por el contrario, nuestra
estrategia es a medio y largo plazo, es ms conveniente la utilizacin
de una media de mayor periodo (grfico 7, pgina 98).
Pero en un mercado que est con una tendencia plana, ser mejor
utilizar medias cortas, ya que permitirn aprovechar ms favorable-
mente las oscilaciones del mercado. En cambio, cuando el mercado
se halle con una tendencia bien definida, la mejor estrategia es utili-
zar medias de periodo medio o largo, ya que con ellas se sigue el
precio ms de lejos y permiten continuar en la tendencia, aunque
haya correcciones menores en la misma que con una media corta nos
haran abandonar.
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No hay una norma que permita establecer el mejor periodo para
trabajar con una media y un valor determinados. En principio, parece
que una solucin sera trabajar con dos medias de distintos periodos
simultneamente. Antes de ver este nuevo mtodo, conviene analizar
la tcnica de utilizacin de filtros en una media mvil.
Para evitar la excesiva operatividad que se produce con las sea-
les falsas que provocan las medias de periodo corto, se emplean tc-
nicas de filtro de seal.
Una de estas tcnicas requiere que el precio cruce la media en un
determinado porcentaje para dar validez a la seal. El problema aqu
es determinar tambin el porcentaje vlido: uno muy cercano seguir
provocando seales falsas y otro muy alejado har perder oportuni-
dades de inversin.
Otra tcnica empleada por algunos operadores es que el cruce
del precio sobre la media se produzca en toda la gama de precios del
da, es decir, la media trazada sobre un grfico de barras debe quedar
por debajo del mnimo del da (seal vlida de compra) o por encima
del mximo del da (seal vlida de venta).
Otra tcnica consiste en trazar la misma media con el mismo pe-
riodo pero tomando como datos el mximo y el mnimo del interva-
lo de precios, con lo cual se obtiene una banda. La perforacin de los
lmites de la misma es lo que proporciona la seal vlida (grfico 8,
pgina 99).
Un filtro similar al anterior es el que crea bandas de volatilidad o
porcentaje sobre la media trazada. Proporciona las seales cuando se
cortan estas bandas. Este filtro tambin puede ser utilizado como ca-
nal de operacin si tiene la suficiente anchura para ser rentable.
Tambin es posible utilizar filtros de tiempo, como, por ejemplo,
esperar de dos a tres das para dar validez a la seal, ya que la mayo-
ra de indicaciones falsas se corrigen en este intervalo de tiempo.
Hemos mencionado anteriormente que una solucin posible a
la estrategia de utilizar medias mviles sera la utilizacin conjunta
de varias medias. Esto da lugar a un nuevo conjunto de mtodos y
tcnicas.
El principal mtodo que se utiliza es el cruce de dos medias mvi-
les simples de distinto periodo, una corta y una larga. Tambin hay
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mtodos que utilizan tres medias mviles, pero su interpretacin es
prcticamente la misma.
El tipo de medias utilizables tambin puede variar: pueden ser las
dos o tres simples, ponderadas o exponenciales, o bien combinacio-
nes de los distintos tipos. Esto depender como siempre en ltimo
lugar de la experiencia del inversor o analista y de la confianza y
prctica en sus mtodos. Sea cual sea la tcnica empleada, la forma
de presentarse las seales y actuar es la misma.
Hay dos mtodos que ponen en prctica este tipo de tcnicas de
utilizacin de varias medias. El primer mtodo es el de cruce doble
que mencionbamos antes como principal. En este mtodo se em-
plean dos medias de distintos periodos, una larga de ms de veinte
das, y otra corta de menos de quince das. Aunque estos periodos
son meramente indicativos, pueden utilizarse cualquiera siempre y
cuando tengan una separacin en el periodo entre ambas medias
(aunque sean de distinto tipo). En el mtodo del cruce doble se pro-
ducen las seales de venta cuando la media corta cruza hacia abajo la
media larga. La seal de compra se produce cuando la media corta
cruza hacia arriba la media larga (grfico 9, pgina 100).
Este mtodo permite estar siempre en el mercado, ya sea en una
posicin larga compradora o en una posicin corta o vendedora.
Las seales que produce estn un poco retrasadas respecto a la
utilizacin de una nica media, pero se reducen de forma muy consi-
derable las seales falsas que se producen.
El otro mtodo que se puede usar con las dos medias simultneas
consiste en utilizarlas de filtro, de manera que no se tomar la posi-
cin hasta que el precio del valor no est por encima o por debajo,
segn el caso, de ambas medias.
La utilizacin de tres medias en lugar de dos permite tomar posi-
ciones intermedias en la espera del tercer cruce y reforzar posiciones
en situaciones de correcciones menores detectadas en las cercanas
de las dos medias ms cortas. Los periodos que se toman en las tres
medias suelen estar entre cinco, trece y veintin das.
La aplicacin de las estrategias y mtodos con medias mviles es
extensible a cualquier mercado y valor. Estos mtodos tambin se
aplican a cualquier tipo de anlisis temporal, ya sea con datos de tipo
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diario, semanal o mensual. Con plazos semanales y mensuales los
plazos de las medias tienden a acortarse.
Con la posibilidad actual de disponer de la informacin de los
mercados en tiempo real, es fundamental observar la evolucin de las
medias mviles durante la sesin para obtener el calendario preciso
de entradas y salidas en los valores, as como para detectar los cam-
bios prematuros de tendencia en los valores con datos que no que-
dan reflejados en el cierre del valor.
Las estrategias de inversin disciplinadas que utilizan las medias
mviles son la aproximacin ms sencilla y efectiva que se ha encon-
trado hasta ahora en el Anlisis Tcnico. Un correcto y disciplinado
uso de las mismas nos proporcionar incrementos notables en nues-
tros resultados de inversin en cualquier mercado de valores, opcio-
nes o futuros.
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GRFICOS DEL CAPTULO 5
GRAFICO 1
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GRAFICO 2
Grfico del ltimo ao de Carrefour. Se han trazado cuatro medias mviles de 20,
30, 70 y 200 sesiones en este grfico de la compaa francesa incluida en el ndice
DJ Eurostoxx50. Es difcil encontrar ms de tres medias mviles trazadas en un
mismo chart. En este ejemplo, lo trazamos para poner de relieve uno de los
aspectos que presenta el clculo de las medias mviles: la eleccin del plazo.
Observamos que cuanto menor es el plazo, ms se ajusta la media a la curva de
precios y lleva menor retraso. Normalmente, la determinacin del periodo de
clculo de la media viene marcado por el plazo de la inversin. Cuando es una
inversin a corto plazo, se debern utilizar parmetros de periodo entre 3 y 21
sesiones. Si la inversin es ms a medio plazo, los parmetros habituales estn a
partir de 30 sesiones hasta 80 sesiones. Y para las inversiones a ms largo plazo,
valores por encima de las 120 sesiones se considera suficientes para obviar los
movimientos secundarios de los mercados. Otro de los factores que tambin puede
determinar los lmites de sesiones que se utilizar para calcular las medias mviles
es el tipo de mercado. En los mercados de futuros se utilizan periodos ms cortos
que en las acciones, debido fundamentalmente a la mayor volatilidad de los
mismos, especialmente cuando la inversin se planea corto plazo.
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GRAFICO 3
Grfico del ltimo ao de Altsom. Adems de haber trazado una media mvil
ponderada de 20 sesiones, es posible apreciar un figura de vuelta de hombro-
cabeza-hombro invertido, con el que la compaa francesa del DJ Eurostoxx50
puede poner fin a la tendencia bajista iniciada en julio de 2011. El valor ha roto la
lnea de cuello (LC), al superar con apoyo de volumen le nivel de los 28 euros y an
puede realizar un throwback de apoyo y confirmacin a la misma. El rebote
desde este nivel presenta un objetivo hasta la zona de los 35 euros, aunque en los
32 euros presenta una resistencia anterior que podra consolidar y aun formar
parte de otra formacin de vuelta superior. Vemos cmo con la figura se ha roto ya
al alza de forma clara la directriz bajista.
A simple vista, no es posible determinar qu tipo de media mvil est aplicada en el
grfico: slo se establece la distincin a nivel de clculos (ya se efecta una
comparacin de medias en un grfico posterior).
Uno de los defectos que se le achacan a la media mvil simple es que otorga la
misma importancia a todas las sesiones del periodo. Pero cabe pensar que
deberan tener ms importancia las noticias o situaciones que hubieran tenido
lugar en fechas ms recientes. Esto es especialmente significativo si el periodo en
el que se calcula la media es extenso. En el corto plazo, la relevancia puede ser
menor. Para corregir este defecto de la media mvil simple, se calcula la media
mvil ponderada. Lo que hace esta media es asignar un peso decreciente desde la
cotizacin ms reciente (ms peso) hasta la ltima del periodo de clculo (menor
peso). De esta forma, el efecto que se consigue es aproximar ms la media a las
cotizaciones. Sin embargo, slo tomamos en cuenta para el clculo la informacin
del periodo y se va descartando la informacin ms antigua, lo que muchas veces
tambin se considera un defecto. Para ello, entonces, se intentan utilizar las
medias mviles exponenciales.
Respecto a la ponderacin, hay un tipo de medias mviles que se llaman
triangulares, que lo que hacen es aplicar el mximo peso a la cotizacin central de
periodo, y lo van reduciendo de forma simtrica.
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GRAFICO 4
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GRAFICO 5
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GRAFICO 6
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GRAFICO 7
Uno de los primeros pasos para utilizar como filtro es plantear la inversin a
mayor plazo. En este caso, con Repsol, con el mismo periodo que en el grfico
anterior, hemos incrementado el periodo de la media mvil exponencial hasta 89
sesiones, una nueva relacin de Fibonacci. En este caso, seramos inversores con
una perspectiva ms de medio plazo. Se reduce el nmero de operaciones de forma
sustancial y slo incurrimos en cuatro operaciones provocadas por seales falsas.
Pero tambin se nos reduce el margen de beneficios por operacin, ya que de
alguna forma estamos entrando ms tarde y tambin salimos ms tarde. Es difcil
llegar a una solucin estndar y ha de ser cada inversor el que aplique el periodo
en que se encuentre ms cmodo. Otro tipo de filtro aplicable sin necesidad de
variar el periodo de la media es esperar dos das despus de la seal para realizar
efectivamente la operacin. Este filtro temporal muchas veces es suficiente para
evitar bastantes de estas seales, ya que el valor tiende a corregir en un plazo muy
corto de tiempo estas seales falsas. Tambin puede ocurrir que si el avance el da
de la seal de entrada, o el recorte en la seal de salida, son muy bruscos, se
reducir de forma significativa el beneficio que se obtendra de actuar en el da del
corte.
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GRAFICO 8
Grfico del ltimo ao de Campofrio. Se ha realizado con una media mvil simple
de nueve sesiones y dos bandas del 3% por ciento sobre esta media. Observamos
cmo no tenemos ninguna seal falsa y, aunque es cierto que nos perdemos un 6%
del recorrido, tenemos un sistema que nos captura a medio plazo los movimientos
del valor. ste es otro de los mtodos que se utilizan como filtros para la reduccin
de seales falsas con operativas de medias. La utilizacin es como sigue:
empleamos el cierre por encima de la banda superior para confirmar la seal de
entrada que ha dado el precio cuando corta la media hacia arriba. La seal de venta
se confirmar cuando, una vez el precio ha cortado hacia abajo la media, cruza
tambin la banda inferior. Aqu podemos cuantificar el efecto negativo del filtro, que
ser equivalente al porcentaje que se ha establecido sobre la media, en el ejemplo
-3% inferior +3% superior =6%. Para reducir el impacto del filtro, lo que se suele
utilizar es una media de periodo ms corto para que reaccione antes y as
minimizar en lo posible la prdida por el uso de las bandas. Los filtros son la
antesala de la utilizacin de sistemas de mltiples medias.
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GRAFICO 9
Grfico de KLA Tencor con dos medias exponenciales. Este grfico una media
exponencial es corta, de 13 sesiones, y la otra es de medio plazo, de 34 sesiones.
Aqu la operativa la establecemos con el cruce de las medias. No nos importa la
situacin de precio respecto a las mismas. Cuando la media de corto plazo cruza al
alza la de medio plazo, nos da seal de compra. Cuando la media de corto plazo
corta a la baja la media de medio plazo, tomamos la seal de venta. Tampoco en
este caso obtenemos el mximo beneficio posible, pero los resultados son muy
buenos a medio plazo: pocas seales falsas y prcticamente cogidos todos lo
movimientos consistentes de envergadura. Muchas veces los indicadores tcnicos
nos permiten anticipar con cierta fiabilidad los aspectos chartistas que confirman
las decisiones de inversin. La utilizacin de slo dos medias no est limitada.
Puede ampliarse hasta tres medias con diferentes periodos para ir incrementando
y reduciendo posiciones a medida que se suceden los cortes. Otra utilizacin que se
puede realizar con varias medias es la determinacin de la tendencia del mercado
a diferentes plazos. A medida que los precios se van situando por encima o por
debajo de cada una de las tres medias, el mercado est con una condicin de
tendencia diferente. Se han utilizado periodos para las medias que son nmeros de
la serie de Fibonacci, una serie numrica en la que cada nmero se forma con la
suma de los dos anteriores. Estos nmeros de Fibonacci se ajustan bastante bien a
periodos de los indicadores y ciclos burstiles. Por ciencia?. No, como casi todo el
Anlisis Tcnico, por experiencia.
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Qu son los osciladores
6
y los momentos?
6.1. Para qu se utilizan? .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 104
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6 Qu son los osciladores y los momentos?
6.1. Para qu se utilizan?
En las pginas anteriores se ha visto cmo las medias mviles son
unos indicadores tcnicos seguidores de tendencia, que detectan el
cambio cuando ste ya se ha producido. Pero el mercado no tiene
por qu estar siempre en tendencia, ya sea alcista o bajista. Puede
estar en un periodo de no tendencia o tendencia plana.
En estos casos los indicadores seguidores de tendencia nos pro-
porcionarn ms disgustos que alegras en forma de seales falsas.
Una estrategia distinta para estos casos es la utilizacin de oscilado-
res o momentos.
Hay que indicar tambin que la utilizacin conjunta de los osci-
ladores y momentos con grficos de precios e indicadores de ten-
dencia proporcionan importantes anticipos de los cambios en la ten-
dencia del mercado.
Los conceptos de oscilador y momento son distintos, pero con-
viene exponerlos conjuntamente porque prcticamente todos los os-
ciladores llevan implcito en su construccin, de alguna manera, el
concepto de momento en su sentido primario.
El concepto de momento expresa la velocidad con que varan los
precios (o cualquier dato de una serie) respecto a los anteriores. Por
ejemplo, cuando se arroja una moneda al aire, empieza a subir con
mucha rapidez, luego va perdiendo fuerza hasta que llega a un punto
en que se para y empieza a descender, primero poco a poco y luego
cada vez ms rpido. Igual sucede con las acciones: empiezan a subir
cada vez ms rpido, luego van perdiendo fuerza, hasta que final-
mente se detienen y empiezan a bajar.
Los osciladores se pueden construir de muchas maneras. Aqu
se mencionarn algunas y se hablar de los ms comnmente utili-
zados.
Es muy importante resaltar que los osciladores y momentos no se
deben tener en cuenta por s solos: es necesario interpretar sus sea-
les conjuntamente con la tendencia; en caso contrario, pueden pro-
vocar graves errores en las tomas de posiciones que inducirn a pr-
didas y harn que el inversor desconfe del mtodo.
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Casi todos los osciladores tienen aspectos muy parecidos. Son
lneas que fluctan en un movimiento horizontal, que se suelen situar
en la parte inferior de los grficos de precios, y generalmente los
mximos y mnimos del oscilador coinciden con los picos y crestas
que se forman en el grfico de precios.
Algunos osciladores presentan unas lneas en la parte inferior y
superior del grfico que representan unos lmites, que son puntos cr-
ticos para tomar decisiones de operacin. Otras veces estn dividi-
dos por una lnea en la parte central a modo de 0, que tambin tiene
implicaciones de operacin en la compra/venta de valores.
En ocasiones, los osciladores se mueven dentro de un rango de
valores (+1,-1, 0 y 100, -50 y +50) dependiendo de su construccin.
Tres son los principales usos que en el Anlisis Tcnico se dan a
cualquier oscilador:
a). Los osciladores crecen en importancia cuando alcanzan valo-
res extremos, sean superiores o inferiores (con rango o, si no tienen
rango, sobrepasen anteriores mximos del oscilador). En este mo-
mento indican que el ltimo avance, o retroceso, del precio est lle-
gando a lmites en los que es probable se produzca una correccin en
contra. De esta forma se indican las zonas de sobrecompra y sobre-
venta.
b). Los cruces por las lneas del 0, o las que son lmites superior e
inferior, marcarn seales de operacin en la direccin de la tenden-
cia del precio.
c). En los lmites del oscilador se pueden encontrar divergencias
que anticipan un cambio importante en los niveles de precios actuales.
El concepto de divergencia es muy importante, porque propor-
ciona seales anticipadas de que es muy posible un cambio en la ten-
dencia actual de los precios.
Existen dos tipos de divergencias, las positivas y las negativas (gr-
fico 1, pgina 116). Ambas son muy frecuentes en los finales (o inicios)
de movimientos importantes en los precios. Una divergencia positiva
se produce cuando en el grfico de precios encontramos una tendencia
bajista y existen dos mnimos consecutivos (el ltimo ms bajo que el
anterior) y en cambio en el oscilador el segundo mnimo est por enci-
ma del primero como si se encontrara en una tendencia al alza. Este es
105
un aviso importante de que se puede producir un cambio en la tenden-
cia. En cuanto sta se confirme se deber tomar la posicin.
Una divergencia negativa se presentar en el caso contrario,
cuando frente a una sucesin de mximos consecutivos en el grfico
de precios, estos no se correspondan con iguales mximos en el osci-
lador. Una vez determinadas, de manera breve, las generalidades ms
importantes sobre los osciladores, conviene analizar en detalle algu-
nos de los ms conocidos.
6.2. Qu es el momento?
El momento, como oscilador bsico, mide la tasa de cambio de los
precios de un periodo fijado previamente respecto al cierre actual. Se
obtiene restando al cierre de hoy el cierre de hace n-das,donde n es
el periodo del momento.
Si se utiliza con periodos cortos de tiempo, se muestra bastante
sensible y con mucho ruido. Por ello, en muchas ocasiones para cal-
cular el momento se utiliza la diferencia de dos medias mviles sim-
ples de periodo tambin corto. Entonces, el valor del momento que-
da como el valor de la media mvil hoy menos el valor de la misma
(o distinta) media mvil de hace n das (grfico 2, pgina 117).
Con este indicador se pueden estudiar las tasas de ascenso y de
descenso del valor, es decir, la fuerza con la que sube o baja el valor
respecto al periodo de tiempo dado. Si los precios estn subiendo y
el valor del momento se encuentra cerca del valor 0, indicar que la
tendencia alcista se est acelerando hasta que puede llegar a un pun-
to donde empezar a nivelarse y, aunque los precios sigan subiendo,
esta tendencia perder fuerza. En este punto, el momento estar ya
indicando una desaceleracin de los precios y un posible cambio de
tendencia a la baja.
Debido a esta actuacin adelantada del momento sobre los pre-
cios, se considera que es un indicador lder. Hay que observar que en
toda la explicacin del indicador siempre nos hemos referido a l en
relacin al grfico de precios del valor y su tendencia.
Es muy probable que el paso del grfico del momento por la lnea
de 0 indique la seal de entrada en el valor, siempre que est dentro
de un movimiento al alza. Nunca se debe utilizar esta seal para ac-
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tuar en contra de la tendencia del valor, ni siquiera para abrir posicio-
nes contrarias, hasta que el cambio de tendencia no se confirme en el
grfico de precios.
Con el momento es muy habitual realizar los estudios de diver-
gencias con el grfico de precios, ya que aparecen con bastante clari-
dad y rara vez proporcionan una mala informacin.
Este indicador se suele calcular con mayor frecuencia con datos
diarios, pero es posible utilizarlo con datos semanales y mensuales
para encontrar situaciones a ms largo plazo.
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precios en un periodo de tiempo determinado. Este indicador fue
desarrollado por J. Welles Wilder, Jr., por lo que tambin se le cono-
ce como ndice de Wilder.
Desgraciadamente el nombre no es de lo ms acertado, ya que el
ndice de fuerza relativa se suele utilizar para efectuar comparaciones
entre valores, entre ndices o entre un valor y un ndice. A menudo,
esto provoca alguna mala interpretacin y obliga a renombrar estas
comparaciones.
Su representacin es lineal y su inicio est retardado en tantas
sesiones como el periodo de das de clculo que se utilicen para su
trazado. Est trazado con una escala vertical de 0 a 100, por lo que se
considera normalizado, y presenta dos lneas lmites (una superior y
otra inferior) que suelen ser fijadas por el usuario y marcan las zonas
de sobrecompra y sobreventa del valor.
El RSI no es un oscilador sencillo que pueda calcularse a mano
fcilmente, por lo que requiere de un ordenador para poder ser utili-
zado con eficacia.
El RSI necesita un parmetro para poder ser calculado. Este par-
metro es el periodo de clculo del indicador, el nmero de das sobre
el que hay que calcular la variacin del precio. Este periodo es tam-
bin el que determina su sensibilidad y amplitud: cuanto ms corto
sea, ms sensible y mayor amplitud tendr el oscilador.
El mejor funcionamiento del RSI se obtiene cuando alcanza sus
lmites extremos, que marcan las reas de sobrecompra y sobreventa.
El periodo inicial con el que trabaj Wilder fue de 14 das, pero de-
pendiendo de los valores y mercados, y tambin de si la estrategia es
a corto plazo, muchas veces hay que disminuir este valor para obte-
ner mejores resultados.
Otros parmetros que se pueden incorporar opcionalmente son
los lmites de sobrecompra y sobreventa, que tradicionalmente se
asignan como 70 para la sobrecompra y 30 la sobreventa (grficos 4
y 5, pgina 119).
El RSI tiene fundamentalmente dos principales utilidades: la pri-
mera como indicador de sobrecomprado o sobrevendido de un valor.
Esto sucede cuando la accin alcanza alguno de los lmites fijados para
cada caso. En este momento, el RSI detecta que el movimiento que se
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ha producido en precio es bastante notable y pronto puede sobrevenir
una correccin contraria a este primer movimiento.
El lmite de sobreventa oscila generalmente entre valores de 20 -
30, y el lmite de sobrecompra oscila entre valores de 70 - 80.
La estrategia que se emplea para generar seales de compra y de
venta, siempre teniendo en cuenta la direccin de la tendencia ac-
tual, es la de efectuar compras en los valores cuando el RSI traspasa
en sentido ascendente el lmite de sobreventa. Y efectuar las ventas
cuando el RSI traspasa en sentido descendente el lmite de sobre-
compra.
Puede suceder que si se emplea el RSI en los principios de movi-
mientos de tendencia importantes, o bien dentro de tendencias fuer-
tes, ste alcance rpidamente valores de los lmites de sobrecompra o
sobreventa. Entonces, una aplicacin estricta de la estrategia nos ha-
ra abandonar prematuramente una posicin que todava no est
agotada o que acaba de empezar. En estos casos, es mejor utilizar el
RSI como detector de divergencias, ya que las identifica muy satis-
factoriamente en los periodos de fuertes tendencias cuando stas
tienden a agotarse (grficos 6, 7, 8 y 9, pginas 120 y 121).
109
neralmente se encuentran ente 15 - 25 para la zona de sobreventa y
entre 80 - 90 para el rea de indicacin de sobrecompra.
Para la construccin del grfico son necesarios dos parmetros: el
primero es el periodo de %K que marca el periodo de das (semanas o
negociaciones si son datos intradiarios) sobre el que se van a fijar los
precios para referenciarlos con el cierre actual. Su valor establecer la
mayor o menor sensibilidad de la lnea y su amplitud. El segundo par-
metro es el periodo de %D, que siempre se fija de menor valor que
%K y se considera que es una versin allanada de esta lnea %K. Tam-
bin cuanto menor sea este dato, ms sensible ser la lnea. Los valores
14 y 7, respectivamente, suelen ser los utilizados por defecto.
La generacin de rdenes de compra y venta se produce en las
zonas de sobrecompra y sobreventa. Las rdenes deben lanzarse
cuando se produce el cruce de la lnea %D sobre la lnea %K en esas
zonas.
Una orden de compra se lanzar cuando las dos lneas estn muy
cercanas al valor 20, se encuentren ambas en sentido ascendente y el
grfico de precios est en igual situacin. Para una orden de venta,
las condiciones sern las mismas pero sobre la zona de 80 y con los
sentidos de las lneas y grfico de precios descendente (grficos 10 y
11, pgina 122).
Tambin es importante la utilizacin de la lnea %D para la de-
teccin de divergencias con el grfico de precios, ya que, por regla
general, despus de producirse la divergencia el oscilador marcar la
seal de operacin en breve plazo.
El indicador estocstico tiene un buen comportamiento como se-
guidor de ndices de valores, lo que proporciona buenas seales de
cambio de tendencia en los mismos (grfico 12, pgina 123).
Otra utilizacin muy prctica de este indicador es su clculo con
datos semanales, ya que proporciona una inestimable ayuda para de-
terminar la tendencia predominante del valor en el mercado o del
comportamiento general si se aplica a un ndice.
Hasta el momento, se ha analizado una serie de osciladores cuyo
uso ms comn es en mercados de tendencia plana o poca tendencia,
aunque tambin se han visto ejemplos de cmo se usan o de las acep-
ciones que tienen cuando se utilizan en mercados de tendencias fuertes.
110
El siguiente paso es ver osciladores e indicadores que funcionan
mejor con mercados en tendencia clara, pero primero conviene ana-
lizar un indicador que permitir al inversor ver cundo un mercado
est en tendencia y establecer de algn modo la fuerza de esta ten-
dencia.
111
tal del grfico, el valor est en tendencia. Esto facilita la determina-
cin del tipo de indicadores que son ms correctos para estudiar el
valor en ese momento o para dar mayor o menor importancia a los
valores de los indicadores, sin perder de vista nunca el grfico del
precio.
As, si un valor est en tendencia, ser mejor la utilizacin de in-
dicadores como el MACD (que se ver ms adelante), o las medias
mviles con mayor plazo. Si no est en tendencia, o sta es dbil, es
ms adecuado trabajar con osciladores como el RSI, estocstico o
momento.
Conviene insistir en que este indicador no proporciona informa-
cin sobre la direccin de la tendencia, por lo que siempre hay que
tener presente el grfico de precios para ver la direccin y poder to-
mar cualquier decisin.
6.7. Qu es el MACD?
El MACD o indicador de convergencia/divergencia de la media m-
vil lo desarroll Gerald Appel y se basa en dos medias exponenciales
que se mueven alrededor de una lnea de 0, generando seales de
compra y de venta.
Thomas Aspray, realizando estudios sobre el mtodo de Gerald
Appel, construy dos indicadores de utilizacin conjunta que pro-
porcionan ventajas de mayor facilidad de interpretacin de las sea-
les y cuyo comportamiento es superior.
El MACD-Hi es un histograma o grfico de barras (como las que
se representan los volmenes), que traza una media exponencial de
una diferencia de medias exponenciales, de parmetros variables.
El MACD-Mo es un momento, o diferencia de dos datos en n
das, del valor del indicador MACD-Hi.
Esto, aunque parezca un poco complicado de explicar, es ms f-
cil de interpretar para proporcionar buenas seales de compra y ven-
ta en mercados y valores que se encuentren en tendencia. Su efecti-
vidad disminuye bastante en mercados planos o de no tendencia.
Su empleo puede realizarse con datos diarios y semanales, pero
proporciona tambin magnficos resultados con datos intradiarios de
tiempo real.
112
Para su clculo es necesario introducir cuatro parmetros: tres pa-
ra el MACD-Hi, cada uno referido a la periodicidad en das (sema-
nas) de cada una de las tres medias mviles exponenciales con los
que se construye, y un valor indicando el nmero de das con los que
se quiere calcular el momento para el MACD-Mo. El mayor o menor
valor de los parmetros es lo que permitir crear un indicador ms o
menos sensible.
Los parmetros por defecto que se suelen utilizar son 10, 20 y 10
para las tres medias exponenciales del MACD-Hi, y 5 3 como pe-
riodo de clculo del MACD-Mo. Como siempre, no existe ninguna
regla para fijar cul es mejor valor para cada uno de estos parmetros:
slo la prctica y experiencia acaban determinando cules son los
mejores.
El indicador proporciona seales que son consecuencia de los
dos grficos que lo componen. La lnea que proporciona el MACD-
Mo es la seal de alerta o de riesgo si se elige para tomar la decisin.
Esta seal se produce cuando corta la lnea del 0. En sentido ascen-
dente pronosticar una compra y en sentido descendente una venta.
Como por su construccin es un momento,va adelantado al MACD-
Hi y como suele ser de corto periodo, muchas veces despus de un
cruce las lneas vuelven recuperar su posicin inicial. Por esto se con-
sidera una seal de alerta o, si se decide actuar, de riesgo.
La seal de confirmacin se produce cuando el MACD-Hi cru-
za la lnea de 0 y el MACD-Mo se encuentra en la misma direc-
cin. Un anticipo del cambio se produce cuando los valores del
MACD-Hi empiezan a decrecer para acercarse a la lnea de 0, y ya
se ha alcanzado su punto mximo. Cerrar o abrir las posiciones en
este momento tambin puede considerarse una operacin con ma-
yor riesgo.
Otra utilizacin que se le da al MACD-Hi y MACD-Mo es la de
encontrar divergencias con el grfico de precios que indican un
prximo cambio o una correccin en la direccin de la tendencia
actual. Los osciladores que se construyen basndose en medias mvi-
les son buenos seguidores de tendencias y proporcionan, como el
caso del MACD, seales claras de compra y venta (grficos 15 y 16,
pgina 125 y 126).
113
6.8. Qu es el balance de volumen (OBV)?
Los indicadores vistos hasta ahora slo tomaban como datos para sus
clculos los referidos al precio, ya sea el cierre o el mximo y el mni-
mo, o combinaciones de todos ellos. Con el volumen tambin se pue-
den construir varios indicadores. Aqu vamos a estudiar brevemente el
ms conocido de todos ellos, el OBV o balance de volumen.
El OBV fue creado por Joseph Granville. Fue quizs el primer in-
tento de usar el volumen de negocio de cada valor para crear un siste-
ma de anlisis de valores. Su hiptesis se basaba en que el volumen
diario negociado era un ingrediente clave para saber si un valor estaba
en fase de acumulacin o de distribucin.
El objetivo primario del OBV es la distincin entre volumen alcista y
volumen bajista. Esta informacin no se encuentra en ninguna base de
datos de manera fcil. Para efectuar una aproximacin a la determina-
cin de este volumen se emplea una reduccin. Se considera que un da
presenta un volumen alcista si el precio de cierre ha subido respecto al
da anterior. Un volumen bajista ser cuando la variacin en el precio
haya sido negativa. Si no hay variacin en el precio, se considera neutral.
La manera de establecer una relacin entre el volumen alcista y el
bajista consiste en mantener cada da el valor acumulado de estos vol-
menes, partiendo de un valor aleatorio. El resultado de estas operacio-
nes es el OBV (grficos 17 y 18, pginas 126 y 127).
El valor con el que se representa la escala en el OBV no tiene nin-
gn significado, ya que parte de un valor prefijado. Lo que realmente
es importante de este indicador es su trazado respecto al grfico de
precios.
Su utilizacin como indicador seguidor de tendencia consiste en la
bsqueda de divergencias entre el grfico de precios y el que forma el
OBV, que han de tener la misma tendencia, ya que una divergencia
representar una debilidad del mercado indicando probablemente la
finalizacin de una tendencia.
114
a un ndice u otro valor cualquiera, de tal manera que esta compara-
cin resulte homognea.
Esto se obtiene con el indicador de variacin relativa al ndice
(VRI), que al estar normalizado permite efectuar comparaciones de
los resultados del indicador para cada valor.
El resultado se grfica a partir de una fecha que toma por valor
100. A partir de este valor con las variaciones diarias, se puede obte-
ner la variacin respecto al ndice durante todo el periodo. Si est
por encima de 100, su comportamiento ha sido mejor que el del ndi-
ce. Si est por debajo, es que ha sido peor.
Este indicador permite obtener una informacin valiosa de los
valores que componen una cartera para ir eliminando aquellos cuyo
comportamiento no supera el de determinado ndice (grfico 19, p-
gina 127).
Con este indicador no se obtienen seales de compra y venta,
pero se puede comprobar cul ha sido el comportamiento de los va-
lores en el pasado y ver si es conveniente una inversin en los mis-
mos o no. Tambin permite ver cules de estos valores son ms o
menos agresivos en distintos periodos.
115
GRFICOS DEL CAPTULO 6
GRAFICO 1
Grfico de la alemana Siemens en el ltimo ao, junto con el oscilador RSI (ndice
de Fuerza Relativa). En el grfico podemos apreciar los dos tipos de divergencias
que es posible encontrar entre el grfico de precios y el oscilador. La positiva, en
que los mnimos del grfico de precios que tienen lugar de forma sucesiva en la
correccin de ste entre los meses de agosto y septiembre de 2011, que no se
corresponden con los mnimos del RSI en el mismo periodo y han anticipado un
rebote pendiente de que pueda convertirse en un cambio de direccin. Tambin
encontramos una divergencia negativa en los mximos de marzo, abril y mayo en
este caso: son los nuevos mximos que se alcanzan en el valor y no se
corresponden con nuevos mximos en el RSI. Vemos cmo posteriormente los
precios acaban corrigiendo. Las divergencias no se pueden considerar como tales
hasta que no son confirmadas por el grfico de precios. Puede inducir a errores
graves el utilizar la divergencia como seal de entrada o salida en el valor, sin
esperar la confirmacin definitiva en el grfico de precios. Prcticamente es posible
utilizar el concepto de divergencia con todos los indicadores u osciladores tcnicos.
Como norma general, nunca hay que interpretar de forma aislada el indicador u
oscilador del grfico de precios. Siempre debe de prevalecer el grfico de precios, y
hasta que este no confirme la seal slo hay que estar sobre aviso.
Desgraciadamente no hay ningn oscilador ni indicador que funcionen siempre y
sin proporcionar seales falsas. Normalmente, un buen anlisis debe realizarse
con varios osciladores o indicadores que se complementen, y aun as muchas veces
quedan dudas sobre su interpretacin. La utilizacin de ordenadores y software
especifico para realizar los anlisis permiten muchas veces afinar en el
comportamiento de estos indicadores y hacer un uso ms racional de los mismos.
Es posible crear variaciones de los mimos de forma que se adapten de forma
individual a cada valor y mercado sin tener que variar tampoco los parmetros.
116
GRAFICO 2
117
GRAFICO 3
Grfico de velas del ltimo ao de Ebro Foods con el oscilador ROC (Rate of
Change, tasa de cambio) de periodo 20. El concepto del ROC es idntico al del
momento, slo que en este caso se evala en porcentaje la variacin de los precios
del periodo. Aqu observamos una nueva posibilidad que ofrecen los osciladores: su
utilizacin como generadores de seales de compra y venta. En este caso, la lnea
de 0 nos sirve como referencia para tomar la decisin. Si el ROC corta hacia arriba
la lnea de 0, realizamos una compra. Si el ROC corta hacia abajo la lnea de 0
realizamos una venta. Como podemos observar en el ejemplo y es el problema
normal de cualquier indicador tcnico que se utiliza no todas las entradas y
salidas son con beneficios: tenemos seales falsas que invariablemente se
producen en uno u otro momento. Aunque no est normalizado como otros
osciladores que veremos posteriormente, tambin hay que prestar atencin cuando
alcanza los niveles extremos. Y tambin es posible analizar las divergencias y, de
hecho, se podra haber anticipado la ltima venta varias sesiones si se hubiera
utilizado, dejamos al lector la bsqueda de la misma.
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GRAFICO 4
Grfico del ltimo ao de Abertis con el RSI de periodo 14, con las bandas de
sobrecompra y sobreventa en los niveles de 70 y 30 respectivamente. Durante este
periodo, ha proporcionado dos seales de entrada, y el indicador tambin ha
servido para proporcionar la venta al haber alcanzado los niveles adecuados. Como
vemos, este indicador muchas veces puede encontrarse en zonas neutrales.
Entonces es posible interpretarlo como un indicador de momento. Si est por
encima de la lnea de 50 y en direccin ascendente, es positivo. Si est por debajo
de 50 y en direccin descendente, el momento es negativo. Otro uso muy frecuente
es el de encontrar divergencias. En este caso tenemos una divergencia negativa
que se ha confirmado adems en el grfico de precios, pero que no ha dado la
seal de venta del indicador, que se produjo ms tarde.
GRAFICO 5
Grfico del ltimo ao de Indra con el RSI de periodo 14, con las bandas de
sobrecompra y sobreventa en los niveles de 70 y 30, respectivamente. Seales de
compra y venta proporcionadas por el indicador, al que sumamos tambin el
anlisis de divergencias. Las ltimas compras con la tendencia bajista clara no
estn siendo satisfactorias.
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GRAFICO 6
GRAFICO 7
Grfico de velas del ultimo ao de Apple. Cuando un valor est en una clara
tendencia alcista, como apreciamos en este caso, el RSI no ofrece opciones de
proporcionar nuevas seales de entrada, y con los movimientos laterales y ligeros
recortes no termina de corregir suficientemente el indicador para activar otra entrada.
120
GRAFICO 8
Grfico del ltimo ao de ING con el RSI de 14 sesiones. Utilizamos este ejemplo
para ver la aplicacin de las lneas de tendencia directamente sobre el RSI. En
todos los casos ha anticipado el cambio en la direccin de precios de forma previa
rompiendo la tendencia en el indicador y, posteriormente, en los precios. Este uso
es muy til, ya que puede alertar de movimientos en los precios con la suficiente
antelacin para tenerlos previstos y no ser cogidos por sorpresa en las siguientes
sesiones. Estas lneas de tendencia tambin se pueden trazar en indicadores que
hemos analizado anteriormente, como el momento y el ROC. A veces tambin se
aplican figuras o formaciones chartistas sobre el indicador. Las consecuencias e
interpretaciones son tambin las mismas.
GRAFICO 9
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GRAFICO 10
GRAFICO 11
Grfico del ETF del ORO GLD-SPDR con el indicador estocstico de periodos 14 y
7. Se observa que las seales de entrada en el mercado son buenas, pero las
salidas dejan que desear. Cuando una tendencia se inicia con fuerza, es fcil que el
oscilador alcance pronto lecturas de sobrecompra y en el primer retroceso active
una venta sin que el movimiento de avance haya llegado realmente a su fin. En este
caso, ante la clara tendencia alcista se ha perdido buena parte del recorrido.
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GRAFICO 12
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GRAFICO 13
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GRAFICO 14
GRAFICO 15
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GRAFICO 16
Grfico de la francesa Saint Gobain con el MACD, que utilizamos para determinar
una divergencia positiva que se acab confirmando finalmente en el grfico de
precios. Confirm as la seal de compra con el indicador. Apreciamos las distintas
seales de compra y venta ofrecidas.
GRAFICO 17
Grfico del ltimo ao de Deutsche Bank con el indicador OBV. En este caso, la
clara tendencia bajista del valor se ve refrendada de pleno por la evolucin del
indicador. La funcin principal de ste es encontrar divergencias en la direccin que
siguen los precios y el volumen de negocio que se genera. Las divergencias con
este indicador cobran especial importancia, ya que estaran alertando de que la
subida no est siendo apoyada con dinero, que es una de las premisas bsicas para
poder sustentar los movimientos a medio y largo plazo. A pesar de ello, tambin
deberemos esperar a una confirmacin del grfico de precios para actuar en
consecuencia y no anticipar el movimiento.
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GRAFICO 18
Grfico la francesa Air Liquide con el indicador OBV, que en este caso nos sirve
como confirmacin de la aceleracin de la tendencia de avance que presentaba al
valor y que quedara respaldada por la evolucin de los volmenes, tal como
muestra el indicador. Sin embargo, vemos la debilidad de este ltimo avance.
GRAFICO 19
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