UNIVERSIDAD NACIONAL SANTIAGO ANTUNEZ DE MAYOLO

FACULTAD DE ECONOMIA Y CONTABILIDAD

ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD

AO ACADEMICO : 2017 - I

CURSO : Seminario Taller de la Ley General de

Sociedades

TEMA : Funcionamiento del mercado de valores y

funcionamiento de sociedades de capitales a
travs de ellos

DOCENTE : Mag. CPCC Ellacurriaga San Martin Oscar

INTEGRANTES : Snchez Mallqui Nelson Jess

Tamara Palma Renzo
Poma Romero Wilma
Mayo Meza Limbert
Lazo Salas Melina

Huaraz, Julio de 2017

Contenido
CAPITULO I ....................................................................................................................................................... 6
MERCADO DE CAPITALES ............................................................................................................................. 6
1. CONCEPTO..................................................................................................................................................... 6
2. BASE LEGAL ................................................................................................................................................. 6
3. ESTRUCTURA ............................................................................................................................................... 8
3.1. Los reguladores ............................................................................................................................................. 8
3.1.1. Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) ..................................................................................... 8
3.1.2. Empresas calificadoras de riesgo................................................................................................................ 8
3.2. Emisores u oferentes ..................................................................................................................................... 9
3.3. Los intermediarios ......................................................................................................................................... 9
3.3.1. Bolsa de Valores de Lima .......................................................................................................................... 9
3.3.2. Sociedad agentes de bolsa (SAB) ............................................................................................................... 9
3.4. Los inversionistas ........................................................................................................................................ 10
3.5. Institucin de compensacin y liquidacin de valores: CAVALI ............................................................... 10
4. BIENES NEGOCIABLES ............................................................................................................................. 10
4.1. Bonos .......................................................................................................................................................... 10
4.1.1. Bonos corporativos ................................................................................................................................... 11
4.1.2. Bonos subordinados ................................................................................................................................. 11
4.1.3. Bonos de arrendamiento financiero .......................................................................................................... 11
4.1.4. Bonos soberanos ....................................................................................................................................... 11
4.1.5. Bonos hipotecarios ................................................................................................................................... 12
4.1.6. Bonos de titulizacin ................................................................................................................................ 12
4.1.7. Bonos Brady ............................................................................................................................................. 12
4.2. Acciones ...................................................................................................................................................... 12
4.2.1. Acciones comunes u ordinarias ................................................................................................................ 13
4.2.2. Acciones preferentes ................................................................................................................................ 13
4.2.3. Acciones de inversin .............................................................................................................................. 13
4.2.4. Acciones de voto limitado ........................................................................................................................ 13
4.2.5. Acciones convertibles .............................................................................................................................. 13
4.2.6. Acciones con valor nominal ..................................................................................................................... 13
4.2.7. Acciones sin valor nominal ...................................................................................................................... 14
5. PRINCIPALES BARRERAS DE ENTRADA .............................................................................................. 14
5.1. Legales o regulatorias ................................................................................................................................. 14
5.2. Econmicas ................................................................................................................................................. 14
CAPITULO II .................................................................................................................................................... 15
BOLSA DE VALORES DE LIMA ................................................................................................................... 15
1. CONCEPTO................................................................................................................................................... 15
2. HISTORIA ..................................................................................................................................................... 15
3. FUNCIONES ................................................................................................................................................. 17
4. INVERSIONISTAS ....................................................................................................................................... 17
5. TIPOS DE VALORES ................................................................................................................................... 19
5.1. Valores de Renta Variable........................................................................................................................... 19
5.2. Valores de Renta Fija .................................................................................................................................. 19
6. INDICADORES BURSATILES ................................................................................................................... 19
6.1. ndice General de la BVL (IGBVL) ............................................................................................................ 20
6.2. ndice Selectivo de la BVL (ISVBL) .......................................................................................................... 20
6.3. ndice Nacional de Capitalizacin (INCA): ................................................................................................ 20
6.4. Capitalizacin Burstil ................................................................................................................................ 20
7. BENEFICIOS DE INVERTIR ....................................................................................................................... 21
7.1. Acceso a una amplia diversidad de opciones .............................................................................................. 21
7.2. Rentabilidad ................................................................................................................................................ 21
7.3. Calidad de gestin ....................................................................................................................................... 21
7.4. Convertirse en uno de los propietarios de grandes empresas ...................................................................... 21
7.5. Contribuir directamente al desarrollo del pas ............................................................................................. 21
8. RIESGOS DE INVERTIR ............................................................................................................................. 22
8.1. Riesgo pas .................................................................................................................................................. 22
8.2. Riesgo del sector econmico ....................................................................................................................... 22
8.3. Riesgo empresa ........................................................................................................................................... 22
8.4. Riesgo mercado ........................................................................................................................................... 22
8.5. Riesgo cambiario ......................................................................................................................................... 22
CAPITULO III ................................................................................................................................................... 23
1. Alicorp ........................................................................................................................................................... 23
1.1. Historia ........................................................................................................................................................ 23
1.2. Principales marcas:...................................................................................................................................... 23
1.3. POLTICAS, DOCUMENTOS Y PROCEDIMIENTOS ........................................................................... 24
1.3.1. Nuestros Documentos .............................................................................................................................. 24
1.3.2. Nuestras politicas ..................................................................................................................................... 24
1.3.3. Adquisiciones recientes ............................................................................................................................ 24
1.4. Alicorp en la bolsa ...................................................................................................................................... 25
1.4.1. GOBIERNO CORPORATIVO ................................................................................................................ 25
1.4.2. COMPOSICIN DEL ACCIONARADO ............................................................................................... 25
1.5. ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS...................................................................................... 26
1.5.1. ESTADO DE RESULTADOS ................................................................................................................. 26
1.5.2. ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO .................................................................................................. 27
1.5.3. ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA ............................................................................................ 28
1.6. REPRESENTANTES BURSTILES ........................................................................................................ 31
2. Graa y Montero ............................................................................................................................................ 31
2.1. Historia ........................................................................................................................................................ 31
2.2. Principales actividades ................................................................................................................................ 31
2.2.1. Ingenieria y Construccin ........................................................................................................................ 31
2.2.2. Infraestructura .......................................................................................................................................... 32
2.2.3. Inmobiliaria .............................................................................................................................................. 32
2.2.4. Servicios ................................................................................................................................................... 32
2.3. Graa y Montero en la bolsa ....................................................................................................................... 33
2.3.1. Gobierno Corporativo .............................................................................................................................. 33
2.3.2. Composicion del accionariado ................................................................................................................. 34
2.4 Representantes Bursatiles ............................................................................. Error! Bookmark not defined.
 INTRODUCCION

Es necesario saber dnde colocar o invertir nuestro dinero para ello surgen una variedad de
lugares o situaciones donde hacerlo, pero independientemente de dichos destinos la ley del
dinero que se mantiene es que a un mayor riesgo se genera una mayor rentabilidad.

El mercado de capitales es una amplia plaza en la que se ofrecen diversas oportunidades de

inversin. Es importante reconocer que en este mercado la obtencin de beneficios conlleva
ciertos riesgos que pueden jugar en favor o en contra del inversionista, ya que a un mayor
riesgo mayores ganancias pero tambin existen probabilidades de perder gran parte del
capital. En el Per existe ya desde hace dos siglos atrs, pero a partir de 1993 con la
constitucin se abre la oportunidad a las aseguradoras, administradoras de pensionistas, as
como la apertura a inversionistas extranjeros.

En el Per el mercado de valores sigue siendo relativamente pequeo frente a otros pases
con mayor capacidad econmica, por ende no cuenta con muchos partcipes y que durante
estos ltimos aos se ha estancado. Para ello el Ministerio de Economa y Finanzas as
como la SMV y la Bolsa de Valores de Lima estn profundizando medidas para el mejor
funcionamiento del Mercado
 CAPITULO I

MERCADO DE CAPITALES

1. CONCEPTO

El mercado de capitales es una tipo de mercado financiero en el que se realiza la compra

y venta principalmente de acciones e instrumentos de crdito con la finalidad de que las
entidades cubran sus necesidades de capital y los inversionistas coloquen su exceso de
capital en negocios que generen rendimiento. Otra forma de denominarlo sera que es
aquel mercado en el que los agentes superavitarios de la economa adquieren valores
emitidos por agentes deficitarios de recursos para financiar sus actividades, a cambio de
un rendimiento (renta) que les permita rentabilizar su excedente de capital. Los partcipes
de este mercado de capitales se relacionan a travs de los ttulos valores, siendo estos de
renta fija o variable.

El Mercado de Capitales ofrece un financiamiento alternativo al bancario por que cuenta

con una reduccin del costo de fondeo y una mayor rentabilidad al inversionista, este
Mercado es fundamental para un crecimiento alto y sostenido por que facilita la
asignacin de Recursos y determinacin de los precios por la libre accin de la oferta y
demanda.

2. BASE LEGAL

Desde la fundacin de la Bolsa de Valores de Lima en 1857 la regulacin y supervisin de

las operaciones burstiles recay completamente en esta hasta que en 1970 aparece la
Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores que luego cambiar de nombre a
Superintendencia del Mercado de Valores (SMV). El mercado burstil peruano tiene
como principal pilar de su estructura legal y de regulacin a su propia Ley de mercado
de valores, basada en el Decreto Legislativo N 861 que entr en vigencia en diciembre
de 1996.

Tambin se encuentra la autorregulacin que juega un papel importante en el

ordenamiento del mercado de valores en Per, segn se define en la misma Ley del
mercado de valores en su artculo N. 131: las bolsas deben reglamentar su actividad y la
de sus asociados, vigilando su estricto cumplimiento.
3. ESTRUCTURA

3.1. Los reguladores

3.1.1. Superintendencia del Mercado de Valores (SMV)

Es una institucin pblica cuya finalidad es promover el mercado de valores,

velar por la transparencia, la correcta formacin de precios y la proteccin
de los inversionistas. Asimismo, se encarga de dictar normas que regulan el
mercado de valores.

3.1.2. Empresas calificadoras de riesgo

Las empresas calificadoras de riesgo son empresas especializadas que emiten

opinin sobre la capacidad de un emisor para cumplir con las obligaciones
asumidas al emitir por oferta pblica, bonos e instrumentos de corto plazo, de
acuerdo con las condiciones establecidas (tasa de inters, plazo, etc.). De esta
manera, los inversionistas pueden conocer y comparar el riesgo de estos
valores, sobre la base de una opinin especializada.

Cuanto mejor sea la calificacin de riesgo mayor ser la posibilidad de que la

empresa cumpla con las obligaciones de pago asumida, sin embargo, el
dictamen de clasificacin no constituye una recomendacin para comprar,
vender o mantener un valor clasificado, es tan solo una opinin respecto de la
calidad del valor.

Segn la legislacin vigente en el Per, los emisores de bonos y otras

obligaciones deben contar con la opinin de al menos dos empresas
calificadoras de riesgo.

Por parte del sector privado, existen en el Per cinco empresas clasificadoras
de riesgo: Apoyo & Asociados Internacionales SA, Class & Asociados SA,
PCR (Pacific Credit Rating), Equilibrium Clasificadora de Riesgo SA y
Microrate Latin Amrica SA.
3.2. Emisores u oferentes

En Per actualmente existen participantes privados activos en el proceso de

emisin de alternativas de inversin en la rueda de bolsa. Los segundos emisores en
importancia son los bancos y dems instituciones financieras. Los restantes emisores
se relacionan con empresas del exterior.

Estos emisores emiten los valores para generar capital con la finalidad de llevar a cabo
sus proyectos o pagar deudas. Pueden ser emisores: el Gobierno, los municipios, los
bancos, empresas industriales, empresas comerciales, etc.

3.3. Los intermediarios

3.3.1. Bolsa de Valores de Lima

En Per actualmente solo se encuentra en operacin la Bolsa de Valores de

Lima. Es un mercado en el cual los inversionistas realizan operaciones de
compra venta con valores (acciones, bonos, etc.). Estas transacciones son
realizadas por intermediarios conocidos como SAB.

3.3.2. Sociedad agentes de bolsa (SAB)

Es el intermediario del mercado burstil autorizado por la SMV que se

encarga de realizar las operaciones de compra y venta que los inversionistas
solicitan a cambio de una comisin determinada.

Las SABs tambin pueden prestar otros servicios, como resguardar los
valores (custodia), administrar cartera (diversos tipos de valores), as como
brindar asesora, mostrando a los inversionistas las diferentes alternativas que
brinda el mercado de valores y posibilitando as la eleccin de la mejor opcin
de inversin.

Ponen a disposicin un corredor de bolsa o Stockbroker, quien puede ser una

persona natural o jurdica legalmente autorizada para realizar actividades de
compraventa de valores realizadas en la bolsa de valores a favor de terceros, y
para desempearse como tal debe de cumplir con ciertos requisitos que
 dependen del pas en el que se instale. Siempre que se quiera llevar a cabo
transacciones en la Bolsa de Valores debe de hacerse por medio de un
Stockbroker. Adems de cumplir la importante funcin de llevar a la prctica
las transacciones, los corredores pueden adems prestar labores de asesora a
sus clientes o inversionistas. Otras funciones de los corredores son
promover los nuevos valores que se lanzarn al mercado y actuar como
depositarios de las acciones u otros instrumentos de sus clientes.

3.4. Los inversionistas

Son las personas o empresas que compran o venden valores. En el rea de

pensiones, existen funcionando hoy en da cuatro administradoras de fondos de
pensiones.

3.5. Institucin de compensacin y liquidacin de valores: CAVALI

Es una sociedad annima especial cuya finalidad es la de registrar valores que han
sido convertidos en registros computarizados o anotaciones en cuenta y realizar la
liquidacin de operaciones efectuadas en la Bolsa de Valores de Lima.

4. BIENES NEGOCIABLES

4.1. Bonos

Son instrumentos financieros de deuda utilizados por entidades privadas y/o

pblicas que sirven para financiar a las mismas empresas o al Estado. El bono es
una de las formas de materializar ttulos de deuda, de renta fija o variable.
Normalmente, el comprador del bono obtiene pagos peridicos de intereses y cobra
el valor nominal del mismo en la fecha de vencimiento, mientras que el emisor
recibe recursos financieros lquidos al momento de la colocacin.

El esquema general de un bono es que en una fecha inicial, la empresa subasta los
bonos (generalmente a travs de los mercados de valores) a diversos inversionistas
que pueden ser bancos, empresas, inversionistas institucionales, etc. con lo cual la
empresa recibe hoy el dinero producto de la venta de los bonos.
4.1.1. Bonos corporativos

Aquellos que son emitidos por empresas para captar fondos que les permitan
financiar sus operaciones y proyectos. Son emitidos a un valor nominal, que
en la mayora de los casos es pagado al tenedor en la fecha de vencimiento
determinada. Asimismo, el monto del bono devenga un inters que puede
ser pagado ntegramente al vencimiento o en cuotas peridicas.

4.1.2. Bonos subordinados

Son obligaciones emitidas por empresas bancarias y financieras que pueden

ser incorporadas para el cmputo de su patrimonio efectivo (50%).
Adicionalmente, su vida til no debe ser inferior a 5 aos, deben ser emitidos
por Oferta Pblica, no pueden ser pagados antes de su vencimiento, ni
proceder a su rescate por sorteo. En caso de situaciones de insolvencia son
convertidos en acciones para capitalizar la empresa. Pueden ser emitidos en
dlares y en soles VAC.

4.1.3. Bonos de arrendamiento financiero

Son aquellos emitidos por un banco o empresa especializada con la nica

finalidad de financiar las operaciones propias de arrendamiento financiero.
Tienen un plazo de redencin no mayor de tres aos.

4.1.4. Bonos soberanos

Son aquellos que emite el gobierno de un pas. Y la razn por la que los
gobiernos emiten este tipo de bonos no es otra que obtener dinero para
financiar servicios gubernamentales y dficits presupuestarios. Estos bonos se
pueden emitir con diferentes intereses nominales y con plazos de vencimiento
distintos.

Los bonos soberanos y los bonos del tesoro estn directamente relacionados
ya que estos ltimos son un tipo de bono soberano que fija el plazo de la deuda
en un perodo superior a diez aos.
4.1.5. Bonos hipotecarios

Son aquellos garantizados por el crdito o crditos hipotecarios vinculados a

su emisin. Lmite del 90 % del valor de los crditos afectados a su emisin.
Vencimiento y tipo de inters no superior al de los crditos vinculados.

4.1.6. Bonos de titulizacin

Los bonos de titulizacin son valores garantizados por activos de la

empresa emisora como prstamos, contratos de arrendamiento, cuentas por
cobrar, o contratos a plazo sobre bienes muebles. De esta manera el poseedor
de los ttulos tiene una doble garanta, la empresa que los emite y los bienes
que los garantizan.

4.1.7. Bonos Brady

Un bono emitido por un Estado soberano para reestructurar la deuda

comercial no atendida. Estos bonos se emitieron durante la dcada de 1980
cuando los pases de Iberoamrica que haban aceptado grandes prstamos de
los bancos estadounidenses fueron incapaces de amortizar sus crditos como
consecuencia de la rpida subida de los precios de las materias primas. El
secretario del Tesoro de Estados Unidos, James Brady, encabez una
maniobra para la reestructuracin de esta deuda en bonos parcialmente
garantizados con objeto de evitar la falta de pago masiva de los prstamos
adeudados por estos pases.

4.2. Acciones

Una accin o accin ordinaria es un ttulo emitido por una sociedad que representa el
valor de una de las fracciones iguales que formar parte del capital social. En la Bolsa
de Valores de Lima el ndice General (IGBVL) refleja la tendencia promedio de las
cotizaciones de las principales acciones inscritas en bolsa, en funcin de una cartera
seleccionada, que actualmente representa a las 38 acciones ms negociadas del
mercado.
4.2.1. Acciones comunes u ordinarias

Se denominan comunes a las acciones que no tienen indicaciones o

preferencias especiales. Otorgan un ttulo de valor, derecho a voto y a
participacin de las utilidades de la empresa.

4.2.2. Acciones preferentes

Ttulo que representa un valor patrimonial que tiene prioridad sobre las
acciones comunes en relacin con el pago de dividendos. La tasa de
dividendos de estas acciones puede ser fija o variable y se fija en el momento
en el que se emiten.

4.2.3. Acciones de inversin

Dichos ttulos tienen origen en las anteriores acciones laborales, cuyos

tenedores originales fueron los trabajadores de las empresas industriales,
pesqueras y mineras obligadas a emitirlas. Estas acciones conforman la
cuenta Participacin Patrimonial del Trabajo y no confieren la calidad de
socios que ostentan los titulares de las acciones de capital cuyos ttulos
constituyen partes alcuotas del capital social. Actualmente se mantienen su
carcter econmico pero no poltico.

4.2.4. Acciones de voto limitado

Son aquellas que slo confieren el derecho a votar en ciertos asuntos de la

sociedad, determinados en el contrato de suscripcin de acciones
correspondiente, no son ms que una variante de las acciones preferentes.

4.2.5. Acciones convertibles

Son aquellas que tienen la capacidad de convertirse en bonos y viceversa,

pero lo ms comn es que los bonos sean convertidos en acciones.

4.2.6. Acciones con valor nominal

Son aquellas en que se hace constar numricamente el valor del aporte.

 4.2.7. Acciones sin valor nominal

Son aquellas que no expresan el monto del aporte, tan solo establecen la
parte proporcional que representan en el capital social.

5. PRINCIPALES BARRERAS DE ENTRADA

5.1. Legales o regulatorias

En algunos sectores la entrada de nuevos competidores est sujeta a la

aprobacin de algn organismo oficial que fija los cupos mximos o requiere el
cumplimiento de requisitos especiales, y el mercado de capitales no es la
excepcin.

5.2. Econmicas

Son la inversin necesaria para la entrada en el mercado, si se busca competir

o ganar una mayor rentabilidad se debe apostar a un mayor riesgo, lo que
significa colocar una mayor cantidad de capital en el mercado.
 CAPITULO II

BOLSA DE VALORES DE LIMA

1. CONCEPTO

La Bolsa de valores es un mercado donde se realizan operaciones de compra-venta de

valores (acciones, bonos, etc.), este mercado es organizado, reglamentado y trasparentes
a fin de que se tenga plena confianza de la operaciones que se realizan en ella.

La Bolsa de Valores de Lima (BVL), es una sociedad que facilita la negociacin de

valores inscritos entre emisores e inversionistas. Las operaciones realizadas en la BVL se
realizan a travs de intermediarios denominados Sociedades Agentes de Bolsa (SAB),
que son autorizadas y reguladas por la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y
Valores.

2. HISTORIA

La Bolsa de Valores de Lima tiene antecedentes en el Tribunal del Consulado que fue en
el siglo XIX el ms alto tribunal de comercio y tuvo un papel decisivo en el nacimiento
de la Bolsa de Comercio de la Capital.

En 1857 luego de las medidas liberales impulsadas por el Presidente del Per Mariscal
Don Ramn Castilla se plasmaron tres decretos leyes en los aos 1840, 1846 y 1857 que
hicieron posible el nacimiento de la Bolsa de Comercio de Lima el 31 de diciembre de
1860, la cual inici sus actividades el 7 de enero de 1861 en un local de la calle
Melchormalo N 65.

En Lima, la multiplicacin de las transacciones y la estrecha relacin con importantes

plazas europeas hicieron necesario encontrar un punto fijo, a una hora precisa, para la
realizacin de las operaciones.

Desde sus orgenes la Bolsa tuvo como uno de sus principales gestores al Estado
Peruano, al lado de los comerciantes ms representativos de la poca.
Si bien en las tres dcadas iniciales la Bolsa no lleg a negociar acciones de ningn tipo,
a travs de la de las principales plazas comerciales. Durante estos primeros tiempos la
crisis inflacionaria, que el Per soport entre los aos 1872 y 1880, contribuy al
opacamiento del mercado.

La Bolsa resurgi vigorosamente impulsada por el presidente Nicols de Pirola con el

nombre de Bolsa Comercial de Lima en 1898. Se aprob el reglamento que creaba la
Cmara Sindical compuesta por tres comerciantes y tres Agentes de Cambio.

Fue en 1898 que se edit el primer nmero del Boletn de la Bolsa Comercial de Lima, el
mismo que se publica hasta nuestros das. En 1901 se elabor la primera Memoria de la
Bolsa Comercial de Lima, documento que la Cmara Sindical presentara
ininterrumpidamente a la Junta de Socios en lo sucesivo.

En la Bolsa Comercial de Lima reorganizada se negociaron acciones, bonos y cdulas,

destacando las de Bancos y Aseguradoras y la deuda peruana. La cotizacin de valores fue
la actividad primordial tanto por parte de la Cmara Sindical como de la Comisin del
Interior.

La incertidumbre y enorme fluctuacin de los valores entre 1929 y 1932 as como los
cambios durante y despus de la Segunda Guerra Mundial; indujeron a nuevos cambios
institucionales. Las reformas iniciadas en 1945 desembocaron en la creacin de la nueva
Bolsa de Comercio de Lima en 1951. En el primer centenario una de sus grandes
inquietudes fue educar para negociar en Rueda de Bolsa y la creacin de un verdadero
mercado de valores. En 1971, las condiciones estaban maduras para la fundacin de la
actual Bolsa de Valores de Lima.

Finalmente, cabe sealar que a lo largo del siglo XX se han dado saltos importantes
hasta llegar al actual sistema electrnico de negociacin y al moderno CAVALI, entre
otros servicios de informacin; asimismo, mediante Asamblea General Extraordinaria de
Asociados, de 19 de Noviembre de 2002, se acord la transformacin de la Bolsa de
Valores de Lima a sociedad annima, a partir del 01 de enero de 2003. Comisin de
Cotizacin logr registrar las cotizaciones nominales
3. FUNCIONES

Segn su estatuto la Bolsa de Valores de Lima tiene, entre otros, las siguientes
funciones:
a. Proporcionar a los participantes el mercado los locales, sistemas y mecanismos
que les permitan, en sus diarias negociaciones, disponer de informacin
transparente de las propuestas de compra y venta de los alores, la imparcial
ejecucin de las rdenes respectivas y la liquidacin eficiente de sus operaciones.
b. Fomentar las negociaciones de valores, realizando las actividades y brindando los
servicios para ello, de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado.
c. Inscribir, con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias, valores para su
negociacin en Bolsa, y registrarlos.
d. Ofrecer informacin al pblico sobre los Agentes de intermediacin y las
operaciones burstiles.
e. Divulgar y mantener la disposicin del pblico informacin sobre la cotizacin de
los valores, as como de la marcha econmica y los eventos trascendentes de los
emisores.

4. INVERSIONISTAS

Todos podemos participar en este mercado, tanto personas naturales como jurdicas,
inversionistas nacionales y extranjeros, no es necesario contar con fuertes sumas de
dinero para poder invertir, sin embargo; se debe tener en cuenta que los inversionistas
deben pagar comisiones por las transacciones a las siguientes entidades: Sociedad
Agente de Bolsa (SAB), Bolsa de Valores de Lima (BVL), Institucin de Compensacin
y Liquidaciones de Valores (CAVALI), Superintendencia del Mercado de Valores
(SMV), Aportes al fondo de garanta y el fondo de liquidez.

En el caso de personas naturales debemos tener en cuenta que el dinero a invertir sea un
excedente o ahorro, del cual se tenga una expectativa de obtener un rendimiento futuro.
Y este dinero no debe ser al que se destine a las actividades vitales de la economa de su
hogar como son los gastos de alimentacin, salud, educacin entre otros.
5. TIPOS DE VALORES

5.1. Valores de Renta Variable

Son aquellos cuya rentabilidad, medida bsicamente por los cambios de su precio o
cotizacin en Bolsa, es variable (cambia) en funcin a diferentes factores tales
como: la coyuntura internacional y nacional, desempeo y resultados de la
empresa, poltica de dividendos, expectativas, etc. Otorgan a su poseedor derechos de
propiedad sobre el patrimonio de la empresa. Entre los principales tenemos:

a. Acciones comunes
b. Acciones de inversin
c. Certificados de suscripcin preferentes
d. Cuotas de participacin de fondos de inversin

5.2. Valores de Renta Fija

Son aquellos cuya rentabilidad se mide bsicamente en trminos de una tasa de

inters fija (pactada sin cambios para el perodo de la emisin), o de una tasa de
inters determinada (que puede variar a lo largo del perodo de emisin, lo que debe
ser informado por la empresa antes de su colocacin). Otorgan a su poseedor
derechos crediticios. Entre los principales tenemos los siguientes tipos de bonos:

a. Corporativos b.
Subordinados
c. De arrendamiento financiero
d. Deuda soberana (Bonos Soberanos y del Tesoro)
e. Hipotecarios
f. De titulizacin

6. INDICADORES BURSATILES

Son indicadores que miden el comportamiento del mercado burstil y sirve para
establecer comparaciones respecto a los rendimientos alcanzados por los diversos
sectores (bancos, mineras, industrial agrario, etc.) participantes en la bolsa.
6.1. ndice General de la BVL (IGBVL)

Este ndice refleja la tendencia promedio de las cotizaciones de las principales

acciones inscritas en Bolsa, en funcin de una cartera seleccionada, que
actualmente representa a las 33 acciones ms negociadas del mercado. Su clculo
considera las variaciones de precios y los dividendos o acciones liberadas repartidas,
as como la suscripcin de acciones.

6.2. ndice Selectivo de la BVL (ISVBL)

Mide las variaciones de las cotizaciones de las 15 acciones ms representativas de la

Bolsa, este ndice permite mostrar la tendencia del mercado burstil en trminos de
los cambios que se producen en los precios de las 15 acciones ms representativas.

6.3. ndice Nacional de Capitalizacin (INCA):

El INCA es un ndice conformado por un portafolio diversificado de acciones de

20 empresas peruanas. Las acciones que forman parte del INCA son las acciones
ms lquidas (la rapidez con la que es vendida la accin y convertida en dinero) que
cotizan en la BVL.

Adicionalmente existen otros indicadores como el ndice sectorial, que evalan el

comportamiento de precios de las acciones agrupadas de acuerdo a la actividad
econmica de las empresas emisoras.

6.4. Capitalizacin Burstil

Es el valor de mercado de las acciones emitidas por una empresa inscrita en Bolsa, se
determina multiplicando el nmero de acciones en circulacin por su cotizacin
cierre. La sumatoria de las capitalizaciones de cada valor, representa la
capitalizacin del mercado.
 7. BENEFICIOS DE INVERTIR

7.1. Acceso a una amplia diversidad de opciones

Esto significa que el mercado de valores ofrece una variedad de instrumentos

financieros (acciones, bonos, papelescomerciales, etc) para que pueda invertir. Estos
valores varan en trminos de rentabilidad, liquidez y riesgo, segn la empresa que
emiti el valor (emisor) y las condiciones del mercado.

7.2. Rentabilidad

El inversionista cuenta con la opcin de invertir en valores con mayor riesgo, los
cuales, a su vez, son los que ofrecen una mayor expectativa de rentabilidad.

7.3. Calidad de gestin

Las exigencias de transparencia que impone el mercado obligan a la empresa a

elevar la calidad de su gestin, para cumplir estndares de nivel global.

7.4. Convertirse en uno de los propietarios de grandes empresas

Al adquirir acciones el inversionista se convierte en propietario de una parte de la

empresa, pudiendo recibir beneficios (dividendos y acciones liberadas) en caso de
que la empresa genere utilidades.

Adicionalmente, dependiendo del tipo de accin que posea adquiere el derecho a

participar y votar en las juntas de accionistas.

7.5. Contribuir directamente al desarrollo del pas

A mayor nmero de inversionistas, mayor demanda de valores. Esto implica que

ms empresas podrn financiar sus proyectos a menores costos, impulsando el
desarrollo econmico del pas.
 8. RIESGOS DE INVERTIR

8.1. Riesgo pas

Es el riesgo asociado a la situacin econmica y poltica del pas. Por ejemplo el

cambio en las reglas de juego por parte de los actores polticos del pas.

8.2. Riesgo del sector econmico

Riesgo especifico asociado a los diferentes sectores econmicos (minero, industrial,

agrario). Un ejemplo seria el efecto de las cotizaciones internacionales de los metales
sobre el precio de las acciones mineras.

8.3. Riesgo empresa

Riesgo asociado al manejo y las perspectivas de la empresa que emiti el valor. Por
ejemplo cambio en la poltica de dividendos.

8.4. Riesgo mercado

Eventos importantes que originan corrientes compradoras o vendedoras, las cuales

producen alzas o bajas generalizadas en todas las acciones.

8.5. Riesgo cambiario

Riesgo asociado a las fluctuaciones del tipo de cambio. Para inversiones en la

moneda en que est expresado el valor que pretende adquirir.
 CAPITULO III
ANALISIS FINANCIERO Y CORPORATIVO DE ALICORP Y GRAA &
MONTERO

1. Alicorp

1.1. Historia

La empresa conocida ahora como Alicorp se inici en 1956 como Industrias

Anderson, Clayton & Co. como fabricante de aceites y sopas en el puerto de Callao,
Per. En 1971, el conglomerado peruano Grupo Romero adquiri Anderson, Clayton
& Co. y le cambi el nombre a Compaa Industrial Per Pacfico S.A. (CIPPSA).
La empresa sobrevivi Durante los aos de rgimen militar en Per y durante los 90s
se embarc en varias adquisiciones.
En 1993, absorbi Calixto Romero S.A. y Compaa Oleaginosa Pisco S.A. que
tambin pertenecan al Grupo Romero. En 1995 adquiri La Fabril S.A., la fabricante
de alimentos ms grande de Per del Grupo Bunge y Born de Argentina. CIPPSA
cambi su nombre a Consorcio de Alimentos Fabril Pacfico S.A. (CFP) En 1995.
CFP se fusion con Nicolini Hermanos S.A. y Compaa Molinera del Per S.A. en
1996 y cambi su nombre a Alicorp en 1997.

1.2. Principales marcas:

Fideos Don Vittorio y Lavaggi

Detergentes Bolvar y Opal
Aceites Primor y Cocinero
Jabn Bolvar y Marsella
Suavizante Bolvar
Galletas Casino y Tentacin
Margarina Manty
Mayonesa Alacena
Crema de aj Tar
Refrescos Negrita
Mazamorra Negrita
 Harina Blanca Flor
Salsa Roja Don Vittorio
Panetones Sayn
Cereales Angel

1.3. POLTICAS, DOCUMENTOS Y PROCEDIMIENTOS

1.3.1. Nuestros Documentos

La sociedad distribuir dividendos una vez al ao, los que debern ser
acordados por la Junta de Accionistas. Los dividendos no sern menores al
10% de las utilidades del ejercicio, sern distribuidos en efectivo y se
determinarn en funcin de los requerimientos de inversin y de la situacin
financiera de la empresa.

1.3.2. Nuestras politicas

Creemos en una cultura basada en nuestros valores corporativos, los cuales nos
guan en cada paso que damos y nos han llevado hasta donde estamos el da de
hoy; Por ello, al ser parte de Alicorp, hemos asumido compromisos ticos los
cuales asegurar el cumplimiento de los lineamientos y polticas de la empresa.

1.3.3. Adquisiciones recientes

2001 - Adquiri activos y marcas propiedad de la filial peruana de Unilever.

2004 - Adquiri Alimentum S.A. para entrar al negocio de los helados.
2005 - Compr una lavandera de Unilever y de varias marcas de cuidado para
ropa.
2006 - Adquiri Asa Alimentos y Molinera Inca.
2008 - Adquiri la empresa colombiana PROPERSA y la argentina The Value
Brand Company.
2010 - Adquiri la empresa argentina SANFORD
2012 - Adquiri la empresa chilena SALMOFOOD, expandiendo su negocio
de nutricin animal.
2013 - Adquiri la empresa Industrias Teal "SAYON".
 2014 - Adquiri la empresa productora de cereales y barras Global Alimentos,
su marca "Angel" y la relacionada Molino Saracolca.

Gestiona ms de 125 marcas lderes en los mercados de consumo masivo,

productos industriales y nutricin animal; crea experiencias extraordinarias
para los consumidores; innova de manera permanente, lo que genera bienestar
para la sociedad.

1.4. Alicorp en la bolsa

1.4.1. GOBIERNO CORPORATIVO

Nuestra destacable gestin ha sido reconocida por la Bolsa de Valores de Lima

(BVL) debido a nuestras buenas prcticas. Asimismo, por noveno ao
consecutivo, la accin de Alicorp forma parte del ndice de Buen Gobierno
Corporativo (IGBC). ndice de alto prestigio, conformado nicamente por
empresas lderes en esta materia.

Finalmente, en el 2016, recibimos tambin el premio Voz de Mercado, el

cual evala la percepcin externa del manejo interno de Buen Gobierno
Corporativo, un reconocimiento que sin duda nos llena de orgullo.

1.4.2. COMPOSICIN DEL ACCIONARADO

Nuestro accionariado est compuesto de la siguiente forma:

Accionista Econmico % del capital

Grupo Romero 45.7%

AFP's 26.5%

Fondos Mutuos 16.3%

Otros 11.5%
*Informacin actualizada a Marzo 2017

1.5. ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

1.5.1. ESTADO DE RESULTADOS

Ventas

Durante el 1T17, las ventas alcanzaron los S/940.9 millones, lo que representa
un incremento de 5.5% en comparacin a las ventas del 1T16, asimismo, el
volumen de ventas alcanz las 253.1 mil toneladas (246.1 mil toneladas en el
1T16).

Utilidad Bruta

La Utilidad Bruta durante el 1T17 fue de S/305.7 millones, 10.5% mayor a la

obtenida en el 1T16. El Margen Bruto se increment a 32.5% en comparacin
con el 31.0% del 1T16.

Utilidad Operativa y EBITDA

La Utilidad Operativa del 1T17, alcanz los S/98.1 millones (10.4% de las
ventas netas), 12.7% mayor a la utilidad operativa obtenida en el 1T16. Este
aumento se explica por un mayor margen bruto, el cual es resultado
principalmente de (i) una adecuada gestin de ingresos, y (ii) el ahorro en
compras y manufactura como resultado del programa de eficiencias;
parcialmente contrarrestado por mayores gastos administrativos y de ventas.

La utilidad antes de intereses, impuestos, depreciacin y amortizacin

(EBITDA), fue de S/121.1 millones durante el 1T17 y de S/110.8 millones
durante el 1T16 (12.9% y 12.4% de las ventas netas, respectivamente).

Gastos Financieros Netos

Durante el 1T17, los gastos financieros netos disminuyeron en S/7.2 millones

comparado con el 1T16. Esta variacin se explica principalmente por: (i)
mayor ingreso por intereses de prstamos a entidades relacionadas por S/.4.3
 millones comparado con el 1T16, y (ii) menor gasto por intereses de deuda por
S/2.9 millones.

Utilidad Neta

La Utilidad Neta durante el 1T17 fue de S/81.9 millones (8.7% del total de
ventas del trimestre) y la utilidad neta del 1T16 fue de S/56.1 millones (6.3%
del total de ventas del trimestre). Esto se explica por una mayor utilidad bruta,
menores gastos financieros netos compensados por un mayor impuesto a la
renta.

Durante el 1T17, la utilidad por accin fue de S/0.096. El 1T16, la utilidad por
accin fue de S/0.066. 2

1.5.2. ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

Actividades de Operacin

El Flujo de Efectivo proveniente de las Actividades de Operacin durante el

periodo 2017, fue de S/174.2 millones, mayor a los S/14.4 millones obtenidos
durante el mismo perodo del 2016. La variacin entre ambos periodos se debi
principalmente a (i) un mayor flujo neto de cobranzas a clientes y pago a
proveedores por S/259.7 millones, (ii) incremento de pagos de beneficios
sociales por S/37.9 millones, e (iii) incremento en otros pagos relativos a la
actividad de operacin por S/62.0 millones.

Actividades de Inversin

El Flujo de Efectivo proveniente de las Actividades de Inversin fue de S/78.4

millones durante el perodo 2017, mientras que en el mismo perodo del 2016
fue de S/43.4 millones. La variacin entre ambos perodos se debi
principalmente a: (i) dividendos recibidos por S/23.5 millones, (ii) mayores
reembolsos recibidos de prstamos a entidades relacionadas por S/.4.9
millones, (iii) menor flujo de adquisiciones de propiedad planta y equipo por
S/5.0 millones, y (iv) venta de activos por S/1.2 millones.
 Actividades de Financiacin

El Flujo de Efectivo proveniente de las Actividades de Financiacin fue de

S/6.5 millones durante el perodo 2017, el cual fue mayor en comparacin al
utilizado en el mismo perodo del ao anterior que fue de S/24.6 millones. Esto
explicado principalmente por prstamos otorgados a entidades relacionadas en
el periodo anterior.

Ratios de Liquidez y Endeudamiento

En trminos de liquidez, el ratio corriente disminuyo de 0.97 obtenido a

diciembre de 2016 a 0.85 a marzo de 2017, debido principalmente al
incremento de la deuda corriente. El ratio de apalancamiento se increment de
1.05 a diciembre de 2016 a 1.2 a marzo de 2017, principalmente por el
incremento de otros pasivos financieros de corto plazo. El ratio
Deuda/EBITDA, se mantuvo en 2.7 en comparacin con diciembre 2016. El
EBITDA de los ltimos 12 meses fue de S/528.4 millones.

1.5.3. ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA

Activos

Al 31 de marzo de 2017, el Total de Activos increment en S/229.5 millones

(4.4%) con respecto al saldo al 31 de diciembre de 2016, principalmente por el
incremento de S/265.5 millones en Activos Corrientes y la disminucin de
S/36.0 millones en Activos No Corrientes. La variacin en Activos Corrientes
se explica principalmente por el incremento de efectivo y equivalentes al
efectivo e inventarios, contrarrestado con la disminucin en las cuentas por
cobrar comerciales y cuentas por cobrar relacionadas. La variacin en Activos
No Corrientes se explica principalmente por la disminucin en inversiones en
subsidiarias; propiedades, planta y equipo e intangibles.

El Efectivo y Equivalentes al Efectivo se increment de S/155.1 millones a

diciembre de 2016 a S/414.1 millones a marzo de 2017.
Los Otros Activos Financieros Corriente disminuyeron de S/10.7 millones a
diciembre de 2016 a S/7.4 millones a marzo de 2017.

Las Cuentas por Cobrar Comerciales disminuyeron de S/518.2 millones a

diciembre de 2016 a S/450,7 millones a marzo de 2017. La cobranza se realiz
en un promedio de 46.3 das durante el 1T17 versus 45.7 das durante el 4T16.

Las Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas a corto plazo disminuyeron

de S/139.0 millones a diciembre de 2016 a S/84.0 millones a marzo de 2017.
As mismo a marzo de 2017 se tiene Cuentas por Cobrar a Entidades
Relacionadas a largo plazo de S/165.8 millones.

Los Inventarios se incrementaron de S/374.3 millones a diciembre 2016 a

S/497.9 millones a marzo 2017. El nmero de das de rotacin de inventarios
disminuy de 50.4 das a 46.3 das del 4T16 al 1T17, respectivamente.

Los Otros Activos No Financieros se incrementaron de S/ 17.3 millones a

diciembre de 2016 a S/ 20.3 millones a marzo de 2017.

Los Activos Disponibles para la Venta disminuyeron de S/ 35.2 millones a

diciembre de 2016 a S/ 33.8 millones a marzo de 2017.

Las Inversiones en Subsidiarias disminuyeron en S/ 17.6 millones, de S/2,387.3

millones a diciembre de 2016 a S/2,369.7 millones a marzo de 2017.

El rubro de Propiedades, Planta y Equipo disminuy en un neto de S/14.2

millones, de S/1,128.2 millones a diciembre 2016 a S/1,114.0 millones a marzo
2017. 3

Pasivos

Al 31 de marzo de 2017, el Total de Pasivos se increment en S/297.7 millones

(11.1%) con respecto al saldo al 31 de diciembre de 2016. Esta variacin se
explica principalmente por el incremento de otros pasivos financieros
corrientes, cuentas por pagar comerciales, otras cuentas por pagar y pasivos por
impuesto a las ganancias, contrarrestado por la disminucin de otros pasivos
financieros no corrientes, provisin de beneficios a los empleados y otras
cuentas por pagar no corrientes.

Los Pasivos Corrientes se incrementaron en S/495.5 millones, debido

principalmente a los incrementos de S/209.8 millones de otros pasivos
financieros corriente, cuentas por pagar comerciales en S/155.4 millones, otras
cuentas por pagar por S/119.7 millones, impuesto a las ganancias de S/30.4
millones, compensados por la disminucin de la provisin de beneficios
sociales en S/19.8 millones.

Los Pasivos No Corrientes disminuyeron en S/197.8 millones, relacionado

principalmente con la disminucin de S/182.5 millones de otros pasivos
financieros no corriente.

La Deuda Financiera Corriente totaliz S/343.9 millones a marzo de 2017. La

Deuda Financiera No Corriente totaliz S/1,094.7 millones a marzo 2017,
representando el 76.1% del total de la deuda financiera.

Durante el 1T17, se realizaron 33 operaciones forward de tipo de cambio con la

finalidad de cubrir la exposicin cambiaria del flujo de caja. En la actualidad,
la mayor parte de los financiamientos son nominados en tasa fija, ya sea
directamente o a travs de operaciones de derivados.

Patrimonio

El Patrimonio disminuy en S/68.2 millones o un 2.7%, de S/2,556.1 millones

a diciembre 2016 a S/2,487.9 millones a marzo 2017, debido principalmente a
la utilidad del perodo de S/81.9 millones, compensados con el reconocimiento
del valor patrimonial en subsidiarias y asociadas por S/28.5 millones, por la
distribucin de dividendos por S/119.6 millones y por coberturas de flujo de
efectivo por S/2.0 millones. Al 31 de marzo de 2017, el ROE alcanz el 13.0%
(el ratio considera el Patrimonio promedio y la Utilidad Neta de los ltimos 12
meses).
1.6. REPRESENTANTES BURSTILES

Representante Bursatil:
Nuestros representantes burstiles son:
Jaime Paredes: DIRECTOR DE CONTRALORA CORPORATIVO
Alexander Pendavis Hekner: DIRECTOR DE FINANZAS CORPORATIVO Y
RELACIN CON EL INVERSIONISTA

2. Graa y Montero

2.1. Historia

La empresa del Grupo Graa y Montero, dedicada a la promocin y gerenciamiento

de proyectos inmobiliarios. Nuestros valores de Cumplimiento, Calidad, Seriedad y
Eficiencia son reconocidos por nuestros clientes y nos abren las puertas a nuevos
proyectos.
Graa y Montero es un grupo de 26 empresas de Servicios de Ingeniera e
Infraestructura con presencia en 5 pases de Latinoamrica, operaciones permanentes
en Per, Chile y Colombia y ms de 23,200 colaboradores

2.2. Principales actividades

2.2.1. Ingenieria y Construccin

Con ms de 84 aos de experiencia, el rea de Ingeniera y Construccin del

Grupo Graa y Montero es el socio estratgico para ejecutar proyectos en la
regin. Ha operado en 13 pases de Latinoamrica y tiene presencia permanente
en Per, Chile y Colombia.

Brinda servicios de ingeniera, procura y construccin, y se especializa en los

sectores de minera, energa, infraestructura, industria, petrleo, gas y hotelera.
A travs de las diferentes empresas que constituyen el rea, integra servicios
relacionados y acompaa a sus clientes desde la concepcin del proyecto, en
todas sus etapas iniciales (diseo y construccin), e incluso durante la
operacin, cubriendo as toda la cadena de valor del sector.
 Cuenta con ms de 2,600 ingenieros especializados y capaces de desarrollar
cualquier obra de alta complejidad tcnica y geogrfica, siguiendo altos
estndares de cumplimiento y excelencia operacional. Prueba de ello, en los
ltimos 20 aos el 100% de los proyectos fueron entregados antes del plazo
(validado por PwC).

2.2.2. Infraestructura

El rea de Infraestructura del Grupo Graa y Montero es la concesionaria

peruana ms importante del pas. Administra proyectos que demandan un alto
nivel de inversin y contratos de largo plazo.

Su estrategia consiste en la generacin de flujos estables para las empresas del

Grupo mediante la promocin, construccin y/o mantenimiento de proyectos de
inversin pblica y privada.

2.2.3. Inmobiliaria

Desarrolla productos inmobiliarios de viviendas, oficinas, locales comerciales y

lotes industriales en todos los segmentos del mercado, ofreciendo
una arquitectura de primer nivel que brinde bienestar a sus clientes.

Su experiencia, prestigio y respaldo lo convierte en una alternativa segura para

peruanos que buscan vivir mejor. Ello se demuestra en los altos estndares de
cumplimiento en plazo y calidad (99% de proyectos entregados antes del plazo
en los ltimos cinco aos y 78% de satisfaccin general de los propietarios
sobre el inmueble adquirido), as como en la confianza depositada y en el alto
nivel de recomendacin de sus servicios (30.7% del total de ventas proviene
del programa de referidos).

2.2.4. Servicios

El rea de Servicios agrupa a las empresas dedicadas a la operacin y

mantenimiento de tecnologas de informacin, procesos de negocios y redes
elctricas.
 Gracias al profesionalismo y agilidad estratgica de sus ms de 10,500
colaboradores a nivel regional, y al desarrollo y operacin de alta tecnologa, el
rea de Servicios aporta valor a sus clientes a travs de la identificacin de
oportunidades de mejora orientadas a sus necesidades especficas.

2.3. Representantes Bursatiles

Representante Bursatil:
Claudia Ines Drago Morante: DIRECTOR DE FINANZAS CORPORATIVO

2.4. Graa y Montero en la bolsa

2.4.1. Gobierno Corporativo

El Grupo Graa y Montero ha tomado la determinacin de actualizar sus

prcticas de gobierno corporativo, por lo que ha adoptado una serie de medidas
que buscan que el control y gestin de la empresa se efecte con un claro
sentido de responsabilidad hacia todos los agentes econmicos, demostrando
transparencia y confiabilidad en la informacin proporcionada al mercado y sus
accionistas. Dentro de esa lgica se ha creado un Reglamento de la Junta de
Accionistas y un Reglamento del Directorio, donde se establecen normas claras
para el manejo de ambos rganos de gobierno. Asimismo se han constituido en
el seno del Directorio el Comit de Gestin Humana y Responsabilidad Social,
el Comit de Auditoria y Procesos y el Comit de Inversiones y Riesgos y se ha
creado la Oficina de Atencin al Accionista. Cabe resaltar que Graa y
Montero S.A.A. suscribe su intencin de continuar en el proceso de mejoras de
sus normas de gobierno corporativo.

Nos encontramos en la Bolsa de Valores de Lima desde 1997. Cumplimos con

los ms altos estndares de gobierno corporativo en el Per, y somos una de las
17 empresas en Amrica Latina, y una de las tres en el Per, que forman parte
del Crculo de Empresas, el cual reconoce a las empresas por sus ms altos
estndares de gobierno corporativo y son patrocinadas por el International
Finance Corporation (IFC), la Organizacin para la Cooperacin y Desarrollo
Econmico (OECD) y el Foro Global de Gobierno Corporativo.
 2.4.2. Composicion del accionariado

Tipo : Comn Nro. de accionistas Porcentaje

MENOS DEL 1% 1,805 14.56%
ENTRE EL 1% Y EL 5% 11 24.48%
ENTRE EL 5% Y EL 10% 1 5.12%
MAS DE 10 % 2 55.84%
Fuente: Memoria Anual