RENTAS Y PRSTAMOS

Emilio Gabriel Berrios Moya

CUADERNO DE APRENDIZAJE

2015

INSTITUTO PROFESIONAL VALLE CENTRAL

IPVC -1
 Rentas y Prstamos

Rentas y Prstamos

Emilio Gabriel Berrios Moya

Ingeniero en Finanzas

Berrios Moya, Gabriel. Matemtica Financiera. Cuaderno de

Aprendizaje. [PDF]. Santiago IPVC 2015 N pgs. 44

Cuadernos de Aprendizaje, Santiago, 2015.

Derechos Reservados Instituto Profesional Valle Central, prohibida su reproduccin, descarga o
exhibicin para usos comerciales. Permitida su descarga exclusivamente con fines educacionales.
 Rentas y Prstamos

Rentas y Prstamos.

Objetivo General

Identificar las operaciones financieras respecto a un prstamo y a las rentas.

Temas

Rentas:
Calcular las rentas de acuerdo a un plazo.

Prstamos:
Comprender operaciones de crdito.
 Rentas y Prstamos

RENTAS Y PRSTAMOS

Rentas

1.1. Clasificacin de rentas segn:

1.2. Tipos de rentas

PRSTAMOS

2.1. Serie de relaciones de amortizacin

2.2. Casos de Prstamos con distintos tipos de carencia e intereses

BIBLIOGRAFA
 Rentas y Prstamos

Estimados alumnos:

En la presente unidad daremos a conocer los distintos tipos de prstamos de acuerdo

a su modalidad de pago y cuota, adems de cmo estos se van consumiendo en el tiempo
(Amortizacin).-
 Rentas y Prstamos

INTRODUCCION A LA UNIDAD

Hasta ahora las operaciones financieras que venimos realizando se componan de un capital
nico (o pocos) tanto en la prestacin como en la contraprestacin. Sin embargo, hay un gran
nmero de operaciones que se componen de un elevado nmero de capitales: la constitucin
de un capital, los planes de jubilacin, los prstamos. En todas ellas intervienen muchos
capitales y sera difcil y poco prctico moverlos de uno en uno, como lo hemos hecho hasta
ahora.
Surge la necesidad de buscar un mtodo matemtico que nos facilite la tarea de desplazar un
elevado nmero de capitales con relativa facilidad: las rentas. Se trata de unas frmulas
que en determinados casos permitirn desplazar en el tiempo un grupo de capitales a la vez.

Estimados estudiantes:
Sean bienvenidos a los contenidos de esta unidad. Como institucin tenemos el
gran desafo de formarlos en esta modalidad, por lo tanto, sintanse en todo
momento, libres para acercarse a nosotros y hacernos llegar sus inquietudes.
Recuerden que estamos a su servicio.
Su Educacin es Nuestra Prioridad!
 DESARROLLO DE CONTENIDOS POR TEMA

Estimados estudiantes:

A continuacin ustedes comenzarn el estudio de Rentas y Prstamos, a

travs de los diversos Temas y Sub-temas. Para que puedan alcanzar los
objetivos propuestos y que su aprendizaje sea de calidad, les entregamos
algunas recomendaciones:

1. Tmense su tiempo para el estudio y acomdense en un lugar que les

sea grato y sin elementos distractores.
2. Detnganse en aquellas materias que les sean ms difciles de entender.
Vuelvan atrs toda vez que lo necesiten.
3. Apyense en el material complementario para el estudio, el cual les
permitir profundizar y obtener mayor informacin sobre un tema en
particular.
4. Si se les presenta alguna duda que no puedan despejar en este
documento, dirjanse directamente a la Consejera Estudiantil.

Bienvenidos al estudio!

IPVC -7
 1. Rentas

Mtodo matemtico que nos facilita la tarea de desplazar un elevado nmero de

capitales con relativa facilidad: las rentas. Se trata de unas frmulas que en
determinados casos permitirn desplazar en el tiempo un grupo de capitales a la vez.

Una RENTA es un conjunto de capitales financieros distribuidos a lo largo del tiempo.

Por ejemplo, constituyen una renta los siguientes ejemplos:

Los pagos mensuales del alquiler del piso

La pensin mensual recibida por un pensionista
La mensualidad satisfecha al banco para amortizar la hipoteca de la casa
El dinero que da un padre a su hijo todos los fines de semana

Todos estos ejemplos constituyen rentas que pueden tener diferente periodicidad
(anual, mensual, semanal,...) y que pueden ser de cuanta constante o variable

EJEMPLO
Un contrato de alquiler de un apartamento, por un periodo de 5 aos, con pagos
anuales de $100.000.-

En una renta financiera distinguiremos los siguientes elementos:

IPVC -8
 Rentas y Prstamos

a) Termino de la renta: importe del capital que se paga (o se cobra) en cada momento (en
el ejemplo, las 100.000 $. de alquiler mensual).
b) Periodo de maduracin: cada sub.-periodo en el que se realizan los cobros o pagos (en
el ejemplo, es el mes).
c) Duracin de la renta: el periodo total de vigencia (en el ejemplo, 5 aos).

En la renta financiera se denomina "valor capital", a un importe, en un momento dado,

equivalente al total de la renta.

En el ejemplo anterior (pago mensual de 100.000 $. durante un periodo de 5 aos),

aplicando leyes financieras, puedo calcular que esta renta es equivalente a un slo pago
de 3.000.000 $ en el momento actual.

El "valor capital" de una renta se puedo calcular en cualquier momento: momento

inicial, final, momento intermedio, etc. Los importes calculados varan segn el
momento, pero son equivalentes (si se aplican leyes de descuento o capitalizacin para
llevarlos a un mismo periodo, coinciden).

Cuando se calcula en el momento inicial, se denomina "valor actual".

Cuando se calcula en el momento final, se denomina "valor final".

Dos rentas son equivalente cuando sus valores de capital son los mismos en cualquier
momento en que se calculen:

Por ejemplo, si el valor capital del alquiler mensual de 100.000 durante 5 aos, coincide
en cualquier momento con el de una renta de $240.000.- trimestral durante 7 aos,
diramos que ambas rentas son equivalentes.

Las rentas cumplen las siguientes propiedades:

a) Proporcionalidad del "valor capital": el valor capital de una renta de 200.000 $ mensual,
durante 5 aos, es el doble del de una renta de 100.000 $, mensual, por el mismo periodo.
 Rentas y Prstamos

b) Adicin de rentas: una renta se puede descomponer en varias sub.-rentas, siendo la

suma del "valor capital" de las sub.-rentas igual al de la renta. (p.e. el contrato de
alquiler de 5 aos, se descompone en cinco contratos anuales).

1.1 Clasificacin de Rentas segn:

a) La duracin de la renta:
- Temporales: duracin finita.
- Perpetuas: no tienen fin.

b) El importe del trmino de la renta:

- Constante: Siempre es la misma cantidad.
- Variable: La cantidad puede variar de un periodo a otro.

c) Los subperiodos en los que se divide:

- Discreta: nmero de periodos finitos.
- Continua: flujo continuo de capital.
- Peridica: todos los subperiodos tienen la misma duracin.
- No peridicas: la duracin de los subperiodos vara.

d) El momento del subperiodo en que se generan el cobro o el pago:

- Prepagable: se genera al comienzo del subperiodo (por ejemplo, pago del alquiler a
comienzo de cada mes)
- Postpagable: se genera al final de cada subperiodo (por ejemplo, pago del alquiler a
final de cada mes)

1.2 Tipos de Rentas

a) Renta diferida
 Rentas y Prstamos

Vamos a suponer que entre el momento de la valoracin y el momento del inicio de la renta
transcurren "d" periodos.
Luego la diferencia con los modelos que hemos analizado, en los que se descontaban los
importes hasta el momento de inicio de la renta, est en que en el caso de la renta diferida hay
que descontar cada importe "d" periodos adicionales.

Veamos un ejemplo con una renta unitaria pospagable:

Periodo Importe Descontado ( Renta Importe Descontado ( Renta

Normal Diferida)
1 1/(1+i) 1 / ( 1 + i )^1+d
2 1 / ( 1 + i )^2 1 / ( 1 + i )^2+d
3 1 / ( 1 + i )^3 1 / ( 1 + i )^3+d
n-2 1 / ( 1 + i )^n-2 1 / ( 1 + i )^n-2+d
n-1 1 / ( 1 + i )^n-1 1 / ( 1 + i )^n-1+d

Luego, el valor actual sera el siguiente:

Este mismo razonamiento se aplica en todos los caso. En el siguiente cuadro se presentan las
frmulas del valor inicial de una renta diferida en los distintos supuestos:

EJEMPLO
 Rentas y Prstamos

Calcular el valor actual de una renta perpetua anual pospagable de 300.000 pesos, con un tipo
de inters anual del 16%, y que se encuentra diferida 2 aos.

SOLUCION
Aplicamos la frmula Vo = C * d/APo
luego, Vo = 300.000 * (1+0,16)^-2 / 0,16
luego, Vo = 1.393.430 .

EJEMPLO
Calcular el valor actual de una renta semestral prepagable de 1.000.000 $ durante 7 aos, con
un tipo de inters anual del 8%, y que se encuentra diferida 3 aos.

SOLUCIN
Como los importes son semestrales tendremos que utilizar la base semestral

Tipo de inters semestral: 1 + i = (1 + i2)^2

luego, 1 + 0,08 = (1 + i2)^2
luego, i2 = 3,92%

Aplicamos ahora la frmula de valor actual, Vo = C *d/o

luego, Vo = C * (1+i2)^-d+1 * ((1 - (1 + i2)^-n)/i2)

luego, Vo = 1.000.000*(1,0392)^-6+1 * ((1 - (1,0392)^-14)/0,0392)

(los periodos van expresados en semestres)

luego, Vo = 1.000.000*0,825*10,619

luego, Vo = 8.760.783 $.

b) Renta Anticipada
 Rentas y Prstamos

Comentamos en la leccin anterior que en las rentas anticipadas, lo que vara respecto a los
modelos normales que hemos analizado es el clculo del valor final, ya que el clculo del valor
inicial es el mismo.

Vamos a suponer que entre el momento final y el de la valoracin transcurren "k" periodos.

La diferencia en el clculo del valor final est en que en los modelos normales los importes se
capitalizan hasta el momento final de la renta, mientras que en la renta anticipada cada
importe hay que capitalizarlo "k" periodos adicionales.

Veamos un ejemplo con una renta unitaria pospagable:

 Rentas y Prstamos

EJEMPLO

Calcular el valor final de una renta perpetua anual pospagable de 500.000 pesos de 6 aos de
duracin, con un tipo de inters anual del 12%, y que se encuentra anticipada 4 aos.

SOLUCION

Aplicamos la frmula del valor final Vn = C * k/Sf

luego, Vn = C * (1 + i)^k*(((1 + i)^n - 1) / i)

luego, Vn = 500.000 * (1+0,12)^4 * (((1,12)^6 -1 )/0,12)
luego, Vn = 500.000 * 1,5735 * 8,1152
luego, Vn = 6.384.625 $
 Rentas y Prstamos

EJEMPLO

Calcular el valor final de una renta trimestral prepagable de 150.000 $ durante 5 aos, con un
tipo de inters anual del 12%, y que se encuentra anticipada 2 aos y medio.

SOLUCION

Como los importes son trimestrales tendremos que utilizar la base trimestral

Tipo de inters trimestral: 1 + i = (1 + i4)^4

luego, 1 + 0,12 = (1 + i 4)^4

luego, i 4 = 2,874%.

Aplicamos ahora la frmula de valor final, Vn = C * k/Sf

luego, Vn = C * (1 + i)^1+k * (((1 + i)^n - 1)/i)

luego, Vn = 150.000*(1,02874)^1+10 * (((1,02874)^20 -1 )/ 0,02874)

(los periodos van expresados en trimestres)

luego, Vn = 150.000*1,3657*26,5286
luego, Vn = 5.434.521 $.

c) Renta Variable

Los trminos de las rentas variables son diferentes, por lo que no se puede aplicar ninguna
frmula de simplificacin.
El mtodo que se utilizar es el de descontar cada uno de estos trminos al momento inicial
(clculo del valor inicial) o al momento final (clculo del valor final). Dentro de estas rentas
variables se podrn presentar cada una de las modalidades que hemos estudiado:
Prepagable
Pospagable
Anticipadas
Diferidas
 Rentas y Prstamos

EJEMPLO

Calcular el valor actual de una renta semestral, prepagable, con un tipo anual del 12%. Los
trminos de la renta son los siguientes.

SOLUCION

1) se calcula el tipo de inters semestral equivalente:

1 + i = (1 + i2) ^2 (siendo i2 el tipo semestral equivalente)

1 + 0,12 = (1 + i2) ^2

luego, i2 = 5,83%

2) Se descuenta cada trmino al momento inicial

Suma de los trminos descontados 1.357.057

1) se calcula el tipo de inters trimestral equivalente:

 Rentas y Prstamos

1 + 0,09 = (1 + i4) ^4

luego, i4 = 2,178%

2) Se capitaliza cada trmino al momento final de la renta:

Suma de los trminos capitalizados 1.022.018

De esta manera se ha calculado el valor final de esta renta en el momento final (vencimiento
del 4 trmino), pero esta renta se encuentra anticipada 2 aos.

3) El valor final calculado se capitaliza 2 aos:

Vk = Vn (1 + i) ^2
(se utiliza el tipo anual, ya que la base temporal es el ao)

Vk = 1.022.018 (1 + 0,09) ^2
Vk = 1.214.260 $.

Por lo tanto, el valor final de esta renta diferida (Vk) es de $1.214.260.-

 Rentas y Prstamos

2. Prstamos

El prstamo es una operacin financiera en la que el Banco entrega al cliente un importe y este
se compromete a devolverlo en uno o varios pagos. Los prstamos suelen ser operaciones a
largo plazo.
En el prstamo se puede distinguir:

Co: Importe inicial de la operacin.

Ms: Cuota de amortizacin. Es la cantidad que peridicamente se ir pagando. Este importe

puede ser constante o puede ir variando. El subndice "s" indica el periodo de la vida del
prstamo al que corresponde dicha cuota.

Ss: Es el saldo pendiente de capital, es decir, la parte del importe inicial que an no se ha
amortizado hasta el momento "s".

CAs: Capital amortizado. Es la parte del importe inicial que se ha amortizado hasta el momento
"s".

2.1 Series de relaciones de amortizacin:

a) Cuota peridica
Ms= AMs + Is

La cuota que se paga peridicamente est formada por dos componentes: AMs es la devolucin
de principal que se realiza en ese periodo; Is son los intereses que se pagan correspondientes a
ese periodo.

b) Intereses del periodo

Is = Cs-1 * i *t
 Rentas y Prstamos

Los intereses del periodo "s" son iguales al saldo de la operacin al comienzo del
periodo, por el tipo de inters y por la duracin del periodo.

c) Capital inicial
Co = AMk

El capital inicial es igual a la suma de todas las amortizaciones parciales de capital que se van
a realizar a lo largo de la vida de la operacin.

d) Saldo vivo de la operacin en el momento "s"

Ss= Mk (1+i)^k-s

El saldo vivo de la operacin en el momento "s" es igual a la suma de todas las cuotas
peridicas pendientes de vencer, descontadas a esa fecha.

Ss= Co - AMk

Tambin se puede calcular restando al importe inicial de la operacin las amortizaciones de

capital que ya se hayan realizado.

CAs = AMk

El capital amortizado en el momento "s" es la suma de todas las amortizaciones de

capital realizadas hasta dicho momento.

CAs = Co- Ss

Tambin se puede calcular como la diferencia entre el capital inicial y el saldo pendiente
de amortizar al momento "s".
 Rentas y Prstamos

2.2 Casos de prstamo con distintos tipos de carencia e intereses

En las operaciones de prstamos se pueden distinguir algunos casos particulares como:

a) Prstamo con cuota de amortizacin constante

b) Prstamo con devolucin de principal constante
c) Prstamo con una sola devolucin de principal al vencimiento
d) Prstamo con periodo de carencia
e) Prstamo con diferentes tipos de inters a lo largo de la vida de la operacin
f) Prstamo con intereses anticipados.

a).-PRSTAMO CON CUOTA DE AMORTIZACIN CONSTANTE

EJEMPLO

Calcular la cuota constante de amortizacin de un prstamo de $ 3.000.000 a plazo de 5 aos,

con un tipo de inters del 10%.

SOLUCIN

Calculamos el valor de Ao (valor actualiza de una renta constante, pospagable, de 5 aos de

duracin):

Ao = (1 - (1 + i) ^-n)/ i
luego, Ao = (1 - (1 + 0,1)^-5)/ 0,1
luego, Ao = 3,7908

Una vez conocido el valor de Ao, se calcula el valor de la cuota constante

luego, M = 3.000.000 / 3,7908

luego, M = 791.392 $.

Por lo tanto, la cuota constante anual se eleva a 791.392 $.

Una vez que se conoce el importe de la cuota constante, podemos ver que parte de la misma
corresponde a amortizacin de principal y que parte corresponde a intereses:
 Rentas y Prstamos

a ) Amortizacin de Principal: Calculamos la correspondiente al primer periodo

Sabemos que I 1 = Co * i * t
luego, I1 = 3.000.000 * 0,1 * 1
luego, I1 = 300.000 $

Ya podemos despejar As de la frmula Ms = AMs - Is

luego, AMs = Ms- Is
luego, AM1 = 791.392 - 300.000
luego, AM1 = 491.392 $

El resto de las amortizaciones de capital se pueden calcular aplicando la siguiente frmula:

AMk = AM1 * (1 + i) ^k-1

Por lo tanto

Se comprueba como la suma de todas las amortizaciones de capital coincide con el importe
inicial del prstamo.

El importe que representan los intereses dentro de cada cuota de amortizacin se calcula de
manera inmediata, ya que:

Partiendo de la frmula Ms = AMs + Is

se despeja Is = Ms - AMs
 Rentas y Prstamos

Por lo tanto:

Conociendo el importe de las amortizaciones de principal, se calcula fcilmente el saldo vivo

del prstamo en cada periodo, as como el capital ya amortizado:

Ss= Co - AMk

Siendo Ss el saldo vivo en el momento "s" y AMk la suma de todas las amortizaciones de
capital realizadas hasta ese momento

Siendo CAs el capital amortizado hasta el momento "s"

CAs = AMk

Periodo Saldo Vivo Capital Amortizado

- 3.000.000 -
1 2.508.608 491.392
2 1.968.077 1.031.923
3 1.373.493 1.626.507
4 719.450 2.280.550
5 - 3.000.000
 Rentas y Prstamos

EJERCICIO

Una entidad financiera concede un prstamo de 6.000.000 $, por un plazo de 5 aos, con
cuotas de amortizacin semestrales y con un tipo de inters anual del 12%.
Calcular:

a) Cuota constante de amortizacin

b) Importe que corresponde a la amortizacin de capital y a los intereses
c) Evolucin del saldo vivo y del capital amortizado

SOLUCIN

a.)_ Primero se calcula el tipo semestral equivalente

(1 + i) = (1 + i2) ^2
luego, i2 = 5,83%

Una vez conocido el tipo semestral, pasamos a calcular el valor de Ao (valor actual de una
renta unitaria, pospagable, de 10 semestres de duracin, con un tipo de inters semestral del
5,83%)
Ao = (1 - (1 + i)^-n)/ i
luego, Ao = (1 - (1 + 0,0,583)^-10)/ 0,0583
luego, Ao = 7,4197

A continuacin se calcula el valor de la cuota constante

luego, M = 6.000.000 / 7,4197

luego, M = 808.655 $

Por lo tanto, la cuota constante anual se eleva a 808.655 $.

 Rentas y Prstamos

b.)_Parte de la cuota correspondiente a amortizacin de principal y a intereses:

Comenzamos calculando la amortizacin de capital correspondiente al primer periodo

Sabemos que I1 = Co * i * t
Luego, I1 = 6.000.000 * 0,0583 * 1
luego, I1 = 349.800 $

Ya podemos despejar AM1 de la frmula AM1 = M1 - I1

luego, AM1 = 808.655 - 349.800
luego, AM1 = 458.855 $
AMk = AM1 * (1 + i) ^k-1

Tambin vamos a calcular el importe que representan los intereses dentro de cada cuota:

Partiendo de la frmula Ms = AMs + Is

se despeja Is = Ms - AMs
 Rentas y Prstamos

PRSTAMOS CON AMORTIZACIN DE CAPITAL CONSTANTE

Este tipo de prstamo se caracteriza porque la amortizacin de capital es constante en todas

las cuotas del prstamo.
Tambin, y a efectos de simplificar, vamos a considerar que el tipo de inters es constante
durante toda la operacin, aunque este requisito no es necesario. En este tipo de prstamo se
calcula fcilmente el importe de la amortizacin de capital constante, basta con dividir el
importe del prstamo por el nmero de periodos.

Siendo Ss el saldo vivo en el momento "s" y AMk la suma de todas las amortizaciones de
capital realizadas hasta ese momento

CAs = AMk

Siendo CAs el capital amortizado hasta el momento "s" Para calcular la cuota peridica del
prstamo partimos de la frmula:

Ms = AMs + Is (Siendo "Ms" la cuota correspondiente al periodo "s" y "Is" el importe de los
intereses de dicho periodo) Como ya conocemos AMs, solo nos falta calcular el importe de los
intereses para poder conocer el importe de la cuota peridica.

El importe de los intereses de cada periodo se calcula aplicando la siguiente frmula:

Is = Ss-1 * i * t

(Siendo "Is" los intereses del periodo "s", "Ss-1" el saldo vivo al final del periodo anterior; "i" el
tipo de inters aplicado y "t" la duracin del periodo). Las cuotas peridicas de este tipo de
prstamo son decrecientes, ya que mientras que la parte correspondiente a amortizacin de
capital es constante, los intereses van disminuyendo, ya que el saldo vivo se va reduciendo
 Rentas y Prstamos

EJEMPLO

Un banco concede un prstamo de 7.000.000 $, a un plazo de 7 aos, con un tipo de inters

constante del 10%. En las cuotas peridicas, la amortizacin de capital es constante durante
toda la vida de la operacin. Calcular:

a) Importe de la amortizacin de capital constante

b) Evolucin del saldo vivo y del capital amortizado c) Importe de los intereses

c) Cuota de amortizacin

SOLUCION

a ) Importe correspondiente a la devolucin de principal:

Aplicamos la frmula
AMs = Co / n
luego, AMs = 7.000.000 / 7
luego, AMs = 1.000.000

Por lo tanto, la amortizacin de capital en cada periodo, durante toda la operacin, es de $

1.000.000.-
b ) Evolucin del saldo vivo y del capital amortizado

Periodo Saldo Vivo Capital Amortizado

- 7.000.000 -
1 6.000.000 1.000.000
2 5.000.000 2.000.000
 Rentas y Prstamos

3 4.000.000 3.000.000
4 3.000.000 4.000.000
5 2.000.000 5.000.000
6 1.000.000 600.000
7 - 7.000.000

PRSTAMOS CON AMORTIZACIN NICA AL VENCIMIENTO (MTODO AMERICANO SIMPLE)

Este tipo de prstamos se caracteriza por:
Slo se realiza una amortizacin de capital al vencimiento del prstamo, por el total del mismo.

b) En las dems cuotas peridicas tan slo se pagan los intereses del periodo. En este tipo de
prstamos, las cuotas peridicas hasta el periodo (n-1) sern:
Ms = Is
Los intereses de cada periodo se calculan:

I s = Ss-1 * i * t

(Siendo Ss-1 el saldo vivo al final del periodo anterior) La ltima cuota de amortizacin ser:

Mn = Co + I n

(Siendo Co el capital inicial del prstamo y I n los intereses del ltimo periodo)

EJEMPLO

Un banco concede un prstamo de 3.000.000 $, segn el mtodo americano simple, con un tipo
de inters del 15% y a un plazo de 5 aos: Calcular: a) Importe de los intereses en cada periodo
y de la cuota peridica. b) Saldo vivo y capital amortizado a lo largo de la vida del prstamo.

SOLUCION

a ) Importe de los intereses y de la cuota peridica: Aplicamos la frmula

Is = Ss-1 * i * t
 Rentas y Prstamos

Periodo Inters Amortizacin Capital Cuota

- 450.000 - 450.000
1 450.000 - 450.000
2 450.000 - 450.000
3 450.000 - 450.000
4 450.000 - 450.000
5 450.000 3.000.000 3.450.000

Evolucin del saldo vivo y del capital amortizado

Periodo Saldo Vivo Amortizacin Capital

- 3.000.000 -
1 3.000.000 -
2 3.000.000 -
3 3.000.000 -
4 3.000.000 -
5 - 3.000.000

PRSTAMO CON PERIODO DE CARENCIA

En algunos prstamos se pacta un periodo inicial de carencia, con el que se pretende conceder
al prestatario un plazo para que la inversin que ha financiado con dicho prstamo comience a
generar ingresos con los que poder hacer frente a la amortizacin del mismo. El periodo de
carencia puede ser de dos tipos: a) Carencia en la amortizacin del capital, aunque haciendo
frente al pago de intereses. b) Carencia total. El prestatario no realiza ningn pago durante este
periodo.

CARENCIA EN LA AMORTIZACIN DEL CAPITAL

Durante el periodo de carencia, el prestatario paga cuotas constantes equivalentes a la
liquidacin de los intereses peridicos:
 Rentas y Prstamos

Ms = Co * i * t

Siendo Co el importe del capital inicial del prstamo) Una vez finalizado este periodo, el
prstamo se desarrolla como un prstamo normal (del tipo que sea: cuota constante,
amortizacin al vencimiento, etc.).

EJEMPLO

Un banco concede un prstamo de 10.000.000 $, a un plazo de 5 aos, con pagos semestrales y

tipo de inters del 8%. Se conceden 2 aos de carencia, durante el cual slo se pagan intereses.
Transcurrido este periodo, el prstamo se amortiza con cuotas constantes.

a) calcular las cuotas que se pagan durante el periodo de carencia. Se aplica la frmula (Ms = Co
* i * t), pero, primero, se calcula el tipo de inters semestral equivalente:

1 + i = (1 + i2)^2

luego, i2 = 3,923%

Luego, Ms = 10.000.000 * 0,03923 * 1

Luego, Ms = $392.300.-

Por lo tanto, durante el periodo de carencia el prestatario tendr que pagar cuotas semestrales
de $392.300, correspondientes a los intereses.

Transcurrido los 2 primeros aos, el prstamo tendr un desarrollo normal

Luego, Co = Ms * Ao (siendo Ao el valor actual de una renta pospagable de 6 semestres de

duracin, con un tipo de inters del 3,923%)
Despejando, Ms = Co / Ao Ao = (1 - (1 + 0,03923)^-6) / 0,03923
 Rentas y Prstamos

Luego, Ao = 5,2553
Por lo tanto, Ms = 10.000.000 / 5,2553
Luego, Ms = $1.902.840.-

La cuota semestral constante que se tendr que pagar cada semestre, tras el periodo de carencia
y hasta el vencimiento, ser de $1.902.840.-

CARENCIA TOTAL

En este supuesto, el prestatario no realiza ningn pago durante el periodo de carencia, por lo
que el importe del principal ir aumentando, acumulando los intereses de este periodo.

EJEMPLO

Continuamos con el supuesto anterior, suponiendo que hay carencia total de pago.

luego, Cd = 10.000.000 * ( 1 + 0,03923)^4

luego, Cd = 11.663.978 $

Por lo tanto, transcurrido el periodo de carencia, el importe del prstamo asciende a $

11.663.978.-

- Desarrollo normal del prstamos (durante los 3 aos que van desde el final del periodo de
carencia hasta el vencimiento del prstamo) En este periodo, el prestatario tendr que hacer
frente a cuotas semestrales constantes:

Luego, M s = 11.663.978 / 5,2553 Luego, M s = $ 2.219.468.-

PRSTAMOS CON DISTINTOS TIPOS DE INTERS (I)

 Rentas y Prstamos

En algunos prstamos se establecen distintos tipos de inters segn el periodo: Por ejemplo:
8% durante los dos primeros aos, 9% durante el 3 y 4 ao, y 10% durante los dos ltimos
aos.

Suelen ser operaciones a largo plazo, en las que el tipo de inters va aumentando a medida que
se incrementa el plazo. Aparte de esta peculiaridad, estos prstamos pueden seguir el
desarrollo de algunos de los modelos que hemos analizado (cuotas peridicas constantes,
amortizacin de principal constante, etc.).

Vamos a ver un ejemplo de un prstamo que sigue el modelo de cuotas constantes.

a) Prstamos con distintos tipos de inters y cuotas constantes. Supongamos que se han
establecido 2 tramos: uno que va desde el inicio hasta el periodo "s", con un tipo de inters "i
1", y un segundo tramo que va desde el periodo s+1 hasta el vencimiento, con un tipo de inters
"i 2". Entonces:
Co = (AMs * Ao) + (AMs * (1 + i1)^-s *A1)

Donde AMs es el valor de la cuota peridica constante y Co es el importe inicial del prstamo.

Donde (AMs * Ao) es el valor actualizado del primer tramo (Ao es el valor actual de una renta
pospagable, constante, de "s" periodos de duracin y con tipo de inters i1)
Donde (AMs * (1 + i1)^-s *A1) es el valor actualizado del segundo tramo (A1 es el valor en el
momento "s" de una renta pospagable constante, desde el periodo "s+1" hasta el periodo "n", y
con tipo de inters i2) Como A1 es el valor en el momento "s", hay que actualizarlo hasta el
momento 0, de ah el parntesis (1 + i1)^-s .

Es interesante ver como para descontar este segundo trmino hasta el momento "0" se aplica
el tipo de inters del primer tramo, ya que es el que est vigente entre el momento 0 y el
momento "s"

EJERCICIO
 Rentas y Prstamos

Calcular la cuota peridica constante y el cuadro de amortizacin de un prstamo de 4.000.000

$ a 6 aos, con un tipo de inters del 9% durante los 3 primeros aos y del 10% durante los 3
restantes:

Aplicamos la frmula, Co = (AMs * Ao) + (AMs * (1 + i1)^-s *A1)

luego, 4.000.000 = (AMs * ((1 - (1+0,09)^-3)/0,09)) + (AMs * (1+0,09)^-3* ((1 - (1+0,1)^-3)/

0,1))

luego, AMs = $898.555.-

Por lo tanto, la cuota anual constante durante los 6 aos ser de 898.555 $ Para calcular que
parte de la cuota peridica corresponde a amortizacin de capital, procedemos de la siguiente
manera: Se calculan los intereses que incluye la primera cuota y por diferencia, la parte de la
cuota que corresponde a devolucin de capital:
M1 = AM1 + I 1 (es decir, la cuota peridica es la suma de devolucin de capital y de pago de
intereses).

Despejando, AM1 = A1 - I1 I1

lo podemos calcular: I1 = Co * i1 * t

luego, I 1 = 4.000.000 * 0,09 * 1

luego, I 1 = $ 360.000.-
Por lo tanto, AM1 = 898.555-360.000
luego, AM1 = $ 538.555.

Conociendo la devolucin de principal del primer Conociendo la devolucin de principal del

primer periodo se puede calcular el resto de devoluciones de principal aplicando la siguiente
frmula:
 Rentas y Prstamos

AMs = AM1 * (1 + i1)^s-1 Lo nico que ocurre es que esta ley se cumple mientras no cambia el
tipo de inters.

En el momento en que se inicia el 2 periodo ya no podemos seguir aplicando esta ley. Vamos a
calcular la devolucin del principal del 2 y 3 periodo (no la del 4 porque ya cambia el tipo de
inters):

Periodo Devolucin del Principal

ao 5 AM 2 = AM1 *(1+0,09) = $ 587,025.-
ao 6 AM 3 = AM1 *(1+0,09) ^2 = $ 639,857.-

Para calcular la devolucin de principal en la 1 cuota del segundo tramo (la correspondiente
al 4 ao), hay que empezar por calcular los intereses que incluye esa cuota: Aplicamos la
frmula:

I 4 = S3 * i2 * t

Tenemos todos los datos menos el saldo vivo al final del 3 periodo.
Este saldo vivo lo podemos calcular: Aplicamos la frmula:

S3 = C0 - AM 1 - AM 2 - AM 3

luego, S3 = 4.000.000 - 538.555 - 58.025 - 639.857

Para calcular la devolucin de principal en la 1 cuota del segundo tramo (la correspondiente
al 4 ao), hay que empezar por calcular los intereses que incluye esa cuota:

Aplicamos la frmula:

I 4 = S3 * i2 * t
 Rentas y Prstamos

Tenemos todos los datos menos el saldo vivo al final del 3 periodo. Este saldo vivo lo podemos
calcular:

Aplicamos la frmula:

S3 = C0 - AM1 - AM2 - AM3

luego, S3 = 4.000.000 - 538.555 - 58.025 - 639.857

luego, S3 = $ 2.234.563.-

Ya se pueden calcular los intereses del 4 periodo:

Aplicamos la frmula:

I4 = S3 * i2 * t

luego, I4 = 2.234.563 * 0,1 * 1

luego, I 4 = $ 223.456.-

Una vez calculado los intereses del 4 periodo, por diferencia podemos calcular la parte de la
cuota que corresponde a amortizacin de capital:

AM 4 = A4 - I 4
luego, M4 = 898.555 - 223.456
luego, M4 = $675.099.-.

El resto de amortizaciones de capital del 2 tramo, se calcula aplicando la frmula que

conocemos:

AMs = AM 4 * (1 + i 2)^s-4 (tomamos como punto de partida el ao 4) Por lo tanto:

 Rentas y Prstamos

Periodo Devolucin del Principal

ao 5 AM 5 = AM4 *(1+0,10) = $ 742,609.-
ao 6 AM 6 = AM4 *(1+0,09) ^2 = $ 816,870.-

De esta manera, ya conocemos la devolucin de principal de todos los periodos. Por diferencia,
se calcula la parte de intereses de cada cuota y tambin es fcil ver como evoluciona el saldo
vivo y el capital amortizado. La tabla de amortizacin del prstamo quedara:

AMORTIZACION DE CUOTA CAPITAL

PERIODO SALDO VIVO INTERES
CAPITAL PERIODICA AMORTIZADO
AO 0 4.000.000 - - - -
AO 1 3.461.445 538.555 360.000 898.555 538.555
AO 2 2.874.420 587.025 311.530 898.555 1.125.580
AO 3 2.234.563 639.857 258.698 898.555 1.765.437
AO 4 1.559.464 675.099 223.456 898.555 2.440.536
AO 5 816.870 742.609 155.946 898.555 3.183.145
AO 6 - 816.870 81.685 898.555 4.000.000

Prstamos con distintos tipos de inters y devolucin de principal constante En este tipo de
prstamos se amortiza el mismo capital en todos los periodos, con independencia del tipo de
inters vigente en ese momento.

EJERCICIO

Calcular la amortizacin de capital constante y el cuadro de amortizacin de un prstamo de

4.000.000 $, a 6 aos, con un tipo de inters del 9% durante los 3 primeros aos y del 10%
durante los 3 restante

SOLUCION.

El importe constante de la amortizacin de capital se calcula a partir de la frmula

AM s = C0 / n
 Rentas y Prstamos

(siendo "n" el nmero de periodos)

Por lo tanto, AMs = 4.000.000 / 6

luego, AMs =$ 666.666.-

La amortizacin anual de capital durante cada uno de los seis aos de vida del prstamo va a
ser de 666.666 $. Conociendo el importe de la amortizacin de capital, es inmediato ver la
evolucin del saldo vivo y del capital amortizado:

Ss = C0 - AM (es decir, el saldo vivo So es igual al capital inicial menos la suma de las
amortizaciones de capital realizadas hasta ese momento) CAs = AM (siendo CAs el capital
amortizado)

Una vez que sabemos la evolucin del saldo vivo, se calcula fcilmente el importe de los
intereses de cada cuota:

Is = Ss-1 * i * t

En cada periodo se aplica el tipo de inters vigente en ese momento. De esta manera se puede
completar el cuadro de amortizaciones:

AMORTIZACION CUOTA CAPITAL

PERIODO SALDO VIVO INTERES
DE CAPITAL PERIODICA AMORTIZADO
AO 0 4.000.000 - - - -
AO 1 3.333.333 666.666 360.000 1.026.666 666.666
AO 2 2.666.666 666.666 300.000 966.666 1.333.333
AO 3 2.000.000 666.666 240.000 906.666 2.000.000
AO 4 13.333.333 666.666 200.000 866.666 2.666.666
AO 5 666.666 666.666 133.333 800.000 3.333.333
AO 6 - 666.666 66.666 733.333 4.000.000

PRSTAMOS HIPOTECARIOS

Los prstamos hipotecarios son operaciones para financiar la adquisicin de una vivienda. Son
prstamos a largo plazo, entre 15 y 30 aos, con tipo de inters que suele ser variable
 Rentas y Prstamos

(referenciado a algn tipo de mercado). Las cuotas de amortizacin son constantes en el

periodo que va entre cada revisin de tipos.

Cuando se va a solicitar un prstamo hay que conocer a cunto asciende la cuota mensual. Esta
va a depender del importe del prstamo, de su duracin y del tipo de inters aplicado.

El importe de la cuota mensual se puede calcular haciendo la suposicin de que el tipo de inters
no variar durante toda la vida de la operacin. Se pueden calcular unas tablas que determinan
el importe de la cuota mensual por cada milln de pesetas, segn el tipo y el plazo. Para calcular
el importe mensual por cada milln de pesetas se aplica la siguiente frmula:

Co = AM * Ao

luego, 1.000.000 = AM * Ao

(siendo AM la cuota mensual por milln y A0 el valor actual de una renta pospagable)

luego, 1.000.000 = AM * ((1 - (1 + i)^-n)/i)

El tipo de inters que se aplica en esta frmula es el tipo mensual, ya que estamos calculando el
importe de la cuota mensual.

Tan slo con multiplicar la cuota mensual por milln por el nmero de millones que se pretende
solicitar, se calcula el importe total de la cuota mensual del prstamo.

En el cuadro siguiente se ha calculado el importe de la cuota mensual por cada milln de $,

segn diversas hiptesis de plazo y el tipo: Cuota mensual por milln ($.)

5 AOS 10AOS 15AOS 20AOS 25 AOS 30AOS

4% (*) 18.384 10.091 7.361 6.022 5.239 4.733
6% 19.259 11.022 8.353 7.073 6.346 5.894
8% 20.143 11.986 9.396 8.192 7.534 7.144
10% 21.036 12.978 10.484 9.366 8.785 8.459
12% 21.936 13.995 11.610 10.586 10.082 9.816
 Rentas y Prstamos

PRSTAMOS CON INTERESES ANTICIPADOS

En este tipo de prstamos los intereses se pagan al comienzo de cada periodo. De hecho, el
efectivo inicial que recibe el prestatario ser el importe del prstamo menos los intereses del
1er periodo:

EJEMPLO

Tenemos un prstamo de 1.000.000 $, a 5 aos, con tipo de inters del 10% y pago de intereses
anticipados.

SOLUCION

El prestatario recibe en el momento inicial 900.000 $. (1.000.000 $. del prstamo, menos los
intereses de 100.000 $. del primer ao).

La cuota peridica, que se sigue pagando a final de cada periodo, se compone de la amortizacin
de capital de dicho periodo, ms los intereses del periodo siguiente. Estos prstamos pueden
ofrecer diversas modalidades, entre las que destacamos:

a) Cuota de amortizacin constante b) Amortizacin de capital constante Cuota de amortizacin

constante Cumplen la siguiente ley de equivalencia financiera, que permite calcular el importe
de la cuota constante:

Co = Ms * (1 - (1 - i)^n/ i)

(Siendo C0 el importe del prstamo y Ms la cuota peridica constante)

Para calcular que parte de la cuota corresponde a devolucin de principal, se comienza por la
del ltimo periodo. En este caso, como los intereses de dicho periodo se pagaron por anticipado,
la cuota incluye nicamente devolucin de capital:

An = M s (siendo An la amortizacin de capital del ltimo periodo).

 Rentas y Prstamos

Para calcular las amortizaciones de capital del resto de los periodos se aplica la siguiente
frmula:

As = An * (1 - i)^n-s

Conocida la parte que corresponde a devolucin de principal, por diferencia se calcula el

importe de los intereses:

Ms = AMs + I s

luego, I s = M s - AM s

Asimismo, tambin se puede calcular la evolucin del saldo vivo y del capital amortizado:

Saldo vivo Ss = Co - AM

Capital amortizado CAs = AM

EJERCICIO

Un banco concede un prstamo de 6.000.000 $ a 4 aos, con tipo de inters del 12%. Los
intereses se pagan por anticipado y las cuotas son constantes. Calcular el importe de la cuota,
as como la parte que corresponde a amortizacin de capital y a intereses:

SOLUCIN

La cuota constante se calcula

Co = M s * (1 - (1 - i)^n/ i)

Luego, 6.000.000 = M s * (1 - (1 - 0,12)^4/ 0,12)

Luego, Ms = $1.798.630.-
 Rentas y Prstamos

Para calcular que parte de la cuota corresponde a amortizacin de capital, se comienza por la
del ltimo periodo.

En este caso AM n = M n Luego, AM 4 = $ 1.798.630

El resto de los importes correspondientes a amortizacin de principal se calcula aplicando la
frmula:
As = An * (1 - i)^n-s
Luego, A1 = 1.798.630 * (1 -0,12)^3 = $1.225.716.-
Luego, A3 = 1.798.630 * (1 -0,12) = $ 1.582.794.-

La parte que corresponde a pago de intereses se calcula por diferencia. No obstante, ya en el

momento inicia hay que pagar intereses:

I 0 = 6.000.000 * 0,12 = $ 720.000.-

(en este caso se calcula multiplicando el importe del prstamo por el tipo de inters)

I 1 = 1.798.630 - 1.225.716 =$ 572.914.

I 2 = 1.798.630 - 1.392.859 = $ 405.771.-

I 3 = 1.798.630 - 1.582.794 = $ 215.836.-

I 4 = 1.798.630 - 1.798.630 = $ 0.-

 Rentas y Prstamos

Podemos completar ya el cuadro de amortizaciones:

SALDO AMORTIZACION CUOTA CAPITAL

PERIODO INTERES
VIVO DE CAPITAL PERIODICA AMORTIZADO

AO 0 6.000.000 720000
- 720.000 -
AO 1 4.774.284 1.225.716 572.914 1.798.630 1.225.716
AO 2 3.381.425 2.618.575 405.771 1.798.630 1.392.859
AO 3 1.798.630 4.201.369 215.836 1.798.630 1.582.794
AO 4 0 6.000.000 0 1.798.630 1.798.630
 Rentas y Prstamos

SINTESIS DE LA UNIDAD

Estimados estudiantes:

A continuacin se presentan Mapas Conceptuales por cada una de los temas

tratados en esta unidad. Revsenlos detalladamente pues les servirn para
hacer una sntesis de la materia abordada y percibir cmo se relacionan los
diversos conceptos ah tratados. Recuerden que las palabras que estn
dentro de los valos corresponden al concepto, y las lneas con sus
respectivos conectores sealan la red de relacin con los otros conceptos
tambin contenidos en valos.

Mapa Conceptual Tema 1:

Mapa Conceptual Tema 2:

IPVC -43
BIBLIOGRAFA

http://www.matematicas-financieras.com/Rentas-Constantes-I-P18.htm

http://es.slideshare.net/kmerejo/matematicas-financieras-3ra-edicion-jose-luis-
villalobos

http://www.adizesca.com/site/assets/me-
matematicas_financieras_para_toma_de_decisiones_empresariales-ca.pdf

IPVC -44