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EJERCICIOS DE DISEO DE FLUJO DE CAJA

Ejercicio 1.

Se est estudiando la posibilidad de transporte de pasajeros por ferrocarril entre dos


ciudades, estimando que el tiempo promedio de viaje de una a otra es 24 horas.

En el perodo de 1 ao se espera realizar un total de 158 viajes, en los que se


transportarn 24.648 pasajeros, aproximadamente, a un promedio de 156 pasajeros
por viaje.

El valor promedio del pasaje se considera a $ 11.000, en el que se incluye la


alimentacin de los pasajeros. El gasto de alimentacin, por pasajero, se ha
calculado en $ 2.280 y, la comisin por venta de pasajes (a la boletera), ser de un
10% sobre el precio de venta unitario.

El consumo de combustible para la locomotora se ha estimado (en el estudio


tcnico) en 3.000 litros por viaje, con un precio de $ 130 por litro. El consumo de
aceite se estima en 120 litros por viaje, con un precio de $ 410 por litro.

Los costos por mantenimiento ascienden a $ 50.452 por viaje y, los costos fijos de
operacin (por derecho a va) se estiman en $ 45.000.000 al ao.

Los gastos (egresos) por sueldos y comisiones considerados para cada tripulante,
por viaje, son $ 127.000; se necesitan 7 tripulantes. Aparte de ello, se considera un
vitico de $ 14.000 por viaje para cada tripulante y un gasto de $ 5000 cada dos
viajes por tripulante para alojamiento cuando el ferrocarril se encuentre en la ciudad
que no tienen su domicilio. Finalmente, se considera un gasto en aseo de los
vagones de $ 42.000 por viaje.

En repuestos y accesorios se estima un gasto de $ 3.800.000 al ao. La compra de


la locomotora y de los carros implica una inversin de $ 150.000.000. El valor de
desecho de la inversin se estima en 20% del valor de adquisicin al cabo de 10
aos de funcionamiento.

El impuesto sobre las utilidades es el 15%. Los equipos se deprecian en 10 aos,


con un valor residual contable igual a cero. La tasa de inters por el capital prestado
por la entidad bancaria es 16%, quedando una cuota de $31.035.163 anuales.

Se pide:

a) Realice el flujo de caja que muestre el resultado de la operacin en el perodo


de un ao del proyecto.
b) Si se mantiene constante el nmero de viajes indicado (158), qu cantidad
de pasajes deben venderse para mantener el equilibrio?
c) Si el tren tiene capacidad para transportar el doble de pasajeros (316),
cuntos viajes debe hacer para mantener el equilibrio?
d) Cul es el precio de equilibrio de los pasajes para la cantidad original de
pasajeros transportada (24.648)?

Respuesta:

Para formular el cuadro del flujo de caja, es necesario determinar todas las partidas
que estn involucradas.

Ingresos: Precio del pasaje por cantidad de viajes y por cantidad de pasajeros en
cada viaje. A este valor se le resta el 10% de comisin por la venta de pasajes (que
queda en la boletera). Por lo tanto, los ingresos anuales son:

10
= (11.000 158 156) (11.000 24.648)
100

= 271.128.000 27.112.800

= $ 244.015.200

Costos Variables: Se calculan en relacin a los pasajeros que viajan y sus


consumos; los gastos en combustible por viaje; los gastos en lubricante por viaje;
los gastos de mantenimiento por viaje; los sueldos a tripulantes por viaje; los viticos
a tripulantes por viaje; los gastos por alojamiento de tripulantes; los gastos por aseo
de vagones en cada viaje; los gastos en repuestos y accesorios, anuales.

= = 2.280 158 156

= $ 56.197.440

= = 3.000 158 130

= $ 61.620.000

= = 120 158 410

= $ 7.773.600

= = 50.452 158

= $ 7.971.416

= = 127.000 158

= $ 20.066.000
= = 14.000 158

= $ 2.212.000

= = 5.000 (158 2)

= $ 395.000

= = 42.000 158

= $ 6.636.000

= = $ 3.800.000

= + + + + + + + +


= 56.197.440 + 61.620.000 + 7.773.600 + 7.971.416 + 20.066.000
+ 2.212.000 + 395.000 + 6.636.000 + 3.800.000

= $ 166.671.456

Costos Fijos: en este caso, estn representados por los costos anuales por
derecho a va del ferrocarril.

= = $ 45.000.000

Gastos no desembolsables: corresponden a la depreciacin del ferrocarril.

= 150.000.000 10

= $15.000.000

Impuesto: el impuesto a pagar corresponde el 15% de las utilidades.

Inversin Inicial: compra del ferrocarril y sus vagones $ 150.000.000, lo que se


consigue a travs de un prstamo bancario.

Costo de Capital: corresponde a la cuota anual que se debe pagar por concepto
de pago del prstamo ($ 31.035.163)
a) Diseo del flujo de caja:

FLUJO DE CAJA

0 1
Ingresos 244.015.200
Costos variables -166.671.456
Costos Fijos -45.000.000
Depreciacin -15.000.000
Utilidad antes de Impuesto 17.343.744
Impuesto (15%) -2.601.567
Utilidad despus de Impuesto 14.742.177
Compra de Ferrocarril -150.000.000
Depreciacin 15.000.000
Cuota de prstamo -31.035.063
Flujo de Caja -150.000.000 -1.292.886

Clculo del impuesto:

(15%) = ( ) 0,15

La simple observacin est demostrando que este proyecto no es rentable y


presentar prdidas a los inversionistas.

b) Pasajes que se deben vender para llegar a un equilibrio:

Que el proyecto alcance el equilibrio, significa que su resultado operacional debe


ser cero. Para eso, se deben analizar todas las partidas que tienen relacin con los
pasajes vendidos.

= 0 => = 31.035.063 15.000.000

= $ 16.035.063

La utilidad antes de impuesto se logra agregando el impuesto al valor anterior:

15
= ( ) (1 )
100

= 16.035.063 0,85

= $ 18.864.780

Diferencia con el valor anterior de la utilidad antes de impuesto: $ 1.521.036


Como los ingresos estn en directa relacin con la venta de pasajes, entonces stos
deben aumentar en esa cantidad:

= 244.015.200 + 1.521.036 = $ 245.536.236

Entonces:

= (11.000 158) (1.100


158)

(Se considera la comisin por venta)

245.536.236 = (1.738.000 173.800)

= 245.536.236 1.564.200

= 156,972405

Como se puede ver, el equilibrio se logra vendiendo 1 pasaje ms por viaje


(0,972405 pasaje)

c) Si el tren tiene el doble de capacidad, conociendo la cantidad de pasajes de


equilibrio, se puede calcular la cantidad de viajes que se requieren para
mantener el equilibrio del proyecto:

245.536.236 = ((11.000 313,9448) (1.100 313,9448))

Donde 313,9448 corresponde al doble de pasajeros por viaje.

= 245.536.236 3.108.053,52

= 79

d) Si se quiere mantener la cantidad de pasajeros y la cantidad de viajes,


entonces la variable es el precio:

= ( 156 158) (0,1 156 158)

245.536.236 = (24.648 2.464,8)

= 245.536.236 22.183,2

= 11.068,567 $ 11.069
Flujo de Caja en Equilibrio

0 1
Ingresos 245.536.236
Costos variables -166.671.456
Costos Fijos -45.000.000
Depreciacin -15.000.000
Utilidad antes de Impuesto 18.864.780
Impuesto (15%) -2.829.717
Utilidad despus de Impuesto 16.035.063
Compra de Ferrocarril -150.000.000
Depreciacin 15.000.000
Cuota de prstamo -31.035.063
Flujo de Caja -150.000.000 0

Ejercicio 2.

Usando la misma situacin anterior (sin equilibrio), la empresa decide que va a


vender una flota de camiones vieja, lo que le arrojar un ingreso inicial de $
95.000.000.

Con esto se pretende pedir slo $ 55.000.000 al banco para comprar el ferrocarril,
quedando una obligacin de $ 11.379.560 por 10 aos.

Cul es ahora el resultado operacional al proyectarlo en 1 ao?

Respuesta:

FLUJO DE CAJA

0 1
Ingresos 95.000.000 244.015.200
Costos variables -166.671.456
Costos Fijos -45.000.000
Depreciacin -15.000.000
Utilidad antes de Impuesto 17.343.744
Impuesto (15%) -2.601.567
Utilidad despus de Impuesto 14.742.177
Compra de Ferrocarril -150.000.000
Depreciacin 15.000.000
Cuota de prstamo -11.379.560
Flujo de Caja -55.000.000 18.362.617