ECONOMA

ECUATORIANA
Y PERSPECTIVAS
2015-2016
Mauricio Pozo Crespo

21 de mayo del 2015

Contenido
1. Caractersticas de la economa ecuatoriana
Crecimiento econmico y produccin petrolera
Endeudamiento, gasto pblico, PGE 2015 y emisin de deuda
Inflacin y precios
Inversin extranjera directa (IED), reservas internacionales y remesas
El comercio exterior
Recaudacin tributaria
Pobreza, mercado laboral, salarios vs canasta bsica, salarios Ecuador vs otros
pases y PIB per cpita Amrica Latina
Previsiones econmicas 2015-2016
2. Situacin econmica internacional
Cotizacin del dlar
EMBI
3. Proyectos de inversin nacional
4. Sector exportador ecuatoriano Algunas cifras
5. Conclusiones
Crecimiento
econmico y
produccin
petrolera
 PIB real Ecuador: Evolucin anual y proyecciones
2000 2015 (En porcentajes)

Promedio anual 2015

(sin BCE): 1,53%

*ltimas estimaciones realizadas por el Banco Central del Ecuador, instituciones internacionales y Multienlace.
Fuentes: BCE, FMI, BLOOMBERG, JP MORGAN, MULTIENLACE.
Elaboracin: MULTIENLACE.
 Produccin nacional de petrleo (pblica y privada)
2002 Mar 2015 (Miles de barriles al cierre del ao / mes)

Total 2013: Var. 5,70% Total 2014:

192.120 miles de barriles anual 203.071 miles de barriles

A marzo de 2015, la produccin diaria promedio de petrleo fue de 555 mil barriles.

Fuente: Banco Central del Ecuador.

Elaboracin: MULTIENLACE.
 Produccin de crudo ecuatoriano
2006 - 2014 (Miles de barriles, al cierre del ao)

Lucro cesante: El pas dej de recibir un total de US$1.848 millones, entre 2006 y 2014, por no
mantener la produccin de crudo a diciembre-2006, que ascendi a 536 mil barriles diarios. Este monto
ha sido calculado a un precio promedio del perodo de US$78,6 por barril.

Fuente: Banco Central del Ecuador.

Elaboracin: MULTIENLACE.
Endeudamiento
Gasto pblico
Emisin deuda
 Deuda Pblica Total: Interna + Externa
(En US$ millones y porcentaje respecto al PIB)

*Al agregar al saldo de la deuda al mes de marzo 2015, el endeudamiento contrado con China a travs de
la venta anticipada de petrleo (5 contratos) por US$1.842,4 millones**, la operacin SWAP de oro
(US$400 millones), los prstamos de la China concedidos en 2015 por US$6.796 millones y la emisin de
bonos 2020, en dos tramos, por un total USD1.450 millones, el nivel de endeudamiento se incrementara
a 38,8% con respecto al PIB estimado 2015.

El PIB estimado en la Programacin Cuatrianual (2014-2018) para el ao 2015 es de US$108.626 millones.

**Segn el Ministerio de Finanzas, se ha pagado el 63,2% de los US$5.000 millones obtenidos mediante ventas anticipadas de petrleo a
China, es decir, un total a noviembre 2014 de US$3.157,6 millones. A febrero de 2015, no se reporta todava el ingreso de la emisin de los
US$750 millones en la deuda pblica total.
Fuente: Banco Central del Ecuador.
Elaboracin: MULTIENLACE.
 Deuda Pblica Externa (por acreedor) - Marzo 2015
(Porcentaje respecto al total deuda externa)

Fuente: Ministerio de Finanzas.

Elaboracin: MULTIENLACE.
Participacin en la Deuda Externa Bilateral- Marzo 2015
(Porcentaje respecto al total deuda bilateral)

El mayor
acreedor de
Ecuador es
China

La deuda externa con la

Para el mes de marzo de 2015 Repblica Popular de China
se registr con Reino Unido una cerr a marzo de 2015 con
deuda de US$1.082 millones. US$5.253 millones*.

*Este valor no considera las ventas anticipadas de petrleo a China.

Fuente: Ministerio de Finanzas.
Elaboracin: MULTIENLACE.
 Gastos del SPNF 2001-2015
(En US$ millones y porcentajes respecto al PIB)

Gastos US$44.346
2001-2006: 2007-2014:
totales
Acumulado US$43.995,3 US$231.686 millones.
millones millones 2014

Crudo 2001-2006 Crudo 2007-2014

US$31,95 por barril US$82,37 por barril

SPNF: Sector Pblico no Financiero..

Fuente: BCE.
Elaboracin MULTIENLACE.
 Gastos del SPNF 2001-2014*
(En US$ millones y porcentajes)

Gasto total 2001-2014

US$275.694 millones (100%)

2001-2006 2007-2014
US$43.995 US$231.699
millones millones
16% 84%
Fuente: BCE.
Elaboracin MULTIENLACE.
 Listado de algunos pases que han emitido bonos soberanos entre 2013-2015
Emisin de deuda soberana*
Monto de
Fecha de emisin
Pas Plazo (aos) Tasa de inters (%) Grado de inversin
emisin (millones
US$)
may-15 750 5 8,50% Riesgo especulativo
Ecuador
feb-15 700 5 10,50% Riesgo especulativo
Armenia feb-15 500 10 7,50% Riesgo especulativo
20 3,25% Riesgo medio-inferior
Bulgaria** feb-15 3.280 12 2,70% Riesgo medio-inferior
7 2,20% Riesgo medio-inferior
1.060 10 3,19% Riesgo bajo
Chile dic-14
1.000 10 1,74% Riesgo bajo
Panam sep-14 1.250 10 Tasa del Tesoro Americano + 1.75% Riesgo medio-inferior
ago-14 1.000 30 Tasa del Tesoro Americano + 2,81% Riesgo especulativo
Paraguay
ene-13 500 10 Tasa del Tesoro Americano + 2.75% Riesgo especulativo
Brasil jul-14 3.550 30 Tasa del Tesoro Americano + 1.87% Riesgo medio-inferior
Rep. jul-14 250 30 6,85% Riesgo altamente especulativo
Dominican abr-14 1.250 30 7,45% Riesgo altamente especulativo
abr-14 (EUR) 1.000 7 ***Mid-swap + 1.05% Riesgo medio-inferior
abr-14 (EUR) 1.000 15 ***Mid-swap + 1.5% Riesgo medio-inferior
Mxico mar-14 1.000 100 2,23% Riesgo medio-inferior
ene-14 100 7 Tasa del Tesoro Americano + 1.2% Riesgo medio-inferior
ene-14 3.000 32 Tasa del Tesoro Americano a 30 aos + 1.7% Riesgo medio-inferior
ene-14 2.000 30 Tasa del Tesoro Americano a 30 aos + 1.76% Riesgo medio-inferior
Colombia
sep-13 1.600 12 Tasa del Tesoro Americano + 1.42% Riesgo medio-inferior
Bolivia ago-13 500 10 Tasa del Tesoro Americano + 3.48% Riesgo especulativo
*Los datos se encuentran ordenados en funcin a la ltima fecha de emisin de deuda soberana.
**Bulgaria emiti deuda entre tres tamos que se explican por los plazos de 7, 12 y 20 aos.
***Mid Swap: Representa el promedio entre el inters ajustado de compra y oferta de los bonos en la tasa LIBOR.
Fuentes: REUTERS; WSJ; La Tercera Negocios; La Razon Economa; Bolsa de valores de la Repblica Dominicana; Ministerio de Economa y Finanzas de
Per.
Elaboracin: Multienlace.
Presupuesto
General del
Estado
PGE
 Proforma Presupuesto 2015
Perodo 2015 (En US$ millones)
CONCEPTO Millones de US$ BAJO LA LNEA
TOTAL INGRESOS 21.715 VARIACIN DE
Tributarios 15.481 FINANCIAMIENTO 5.716
Renta 4.289 Financiamiento pblico 8.807
IVA 7.033 -Amortizaciones deuda
ICE 858 pblica 3.091
Arancelarios 1.382 VARIACIN DE LAS INV.
Salida Divisas 1.345 FINANCIERAS -29
Otros 574 Recuperacin de Inversiones 0
Petroleros 3.149 - Inversiones financieras 29
No tributarios 2.524 VARIACIN DE ACTIVOS -11
Transferencias corrientes 366 Saldos disponibles 0
Otros, autogestin 195 Cuentas pendientes por
TOTAL GASTOS 27.084 Cobrar 11
Gastos corrientes Ventas anticipadas 0
(permanentes) 15.490 VARIACIN DE PASIVOS 329
Gastos en personal 8.719 Otros Pasivos 329
Bienes y servicios 2.460 Obligaciones Venta Anticipada
Intereses 1.216 de Petrleo 0
Transferencias corrientes 2.943
Otros gastos corrientes 152 INGRESOS MS DESEMBOLSOS 30.533
INGRESOS MS
Gastos de Capital e Inversin 11.594 AMORTIZACIONES 30.533
RESULTADO PRIMARIO -4.153 IMPORTACIN DERIVADOS 5.786
DFICIT/SUPERVIT -5.369 TOTAL PRESUPUESTO 36.319

Fuente: Ministerio de Finanzas.

Elaboracin: MULTIENLACE.
 Requerimiento de Financiamiento
Perodo 2014-2015 (En US$ millones)
2014 2015
Estim.
CONCEPTO Inicial Proforma
Diciembre
1. REQUERIMIENTOS DE FINANCIAMIENTO
(1.1 - 1.5) 7.987 9.924 8.818
1.1 Dficit 4.964 5.468 5.369
1.2 Amortizaciones* 2.539 2.954 3.091
Internas 1.053 1.628
Externas 1.486 1.326
1.3 Ventas Anticipadas de Petrleo (
Codif) 0 1.355 0
1.4 Pasivo Circulante / Inversi. Finan 0 52 29
1.5 Otros Pasivos 484 95 329
2. FUENTES DE FINANCIAMIENTO 7.987 9.609 8.818
2.1 Desembolsos* 7.578 6.632 8.807
Internos 2.267 2.883 1.607
Externos 5.311 3.749 7.200
Multilaterales, Gobiernos, etc. 732
Goldman Sachs 400
Bonos a 10 aos 2.000
FLAR 617
2.2 Venta Anticipada Petrleo 400 1.300 0
2.3 Cuentas por cobrar 9 677 11
2.4 Uso de Saldos 0 0 0
2.5 Prstamo Venta Derivados 1.000 0
3. BRECHA FINANCIERA (1-2) 0 315 0

*Proforma no detalla vencimientos de amortizaciones internas y externas, tampoco los crditos internos y externos.
Fuente: Ministerio de Finanzas.
Elaboracin: MULTIENLACE.
 Evolucin del Presupuesto General del Estado
2007-2015 (En US$ millones)

El 05 de Enero del 2015, el Ministerio de Finanzas hizo pblica la reduccin del 3,9%
en el Presupuesto General del Estado (PGE), inicialmente aprobado por la Asamblea
Nacional, el cual pas de US$36.317 a US$34.897 millones.

*Ao 2009 Presupuesto Prorrogado a Agosto 2009. En este ao adems el Gobierno utiliz los fondos petroleros por un valor de US$3.200
millones,
Fuente: Ministerio de Finanzas.
Elaboracin: MULTIENLACE.
 Evolucin Ingresos vs. Gastos*
Presupuesto General del Estado
2010-2015 ( En US$ millones)

*Los ingresos y los gastos considerados corresponden a aquellos presupuestados sobre la lnea.
Fuente: Ministerio de Finanzas.
Elaboracin: MULTIENLACE.
 Precio petrleo ecuatoriano vs precio presupuestado
Mayo 2010-2015 (En US$ por barril)

El precio del petrleo en el mes de mayo

2015 ha experimentado su mayor
cotizacin desde diciembre 2014.

El precio del barril de petrleo ecuatoriano se ha considerado en base a un castigo de US$7 por barril con
respecto al precio internacional del crudo WTI.

NOTA: Corte al 19 de mayo de 2015.

Fuente: BCE- Bloomberg.
Elaboracin: MULTIENLACE.
Operaciones de liquidez
Inversiones BCE
Colocacin de inversin domstica en la banca pblica;
Operaciones con el Ministerio de Finanzas;

Fijacin de tasas de inters

Tasas de inters tiene techos mximos (8 segmentos de crdito);
Las tasas de inters no obedecen a la oferta y demanda;

Dinero electrnico
A marzo de 2015, su monto en circulacin no supera los US$270 mil;
Su operacin an es limitada

Estmulo sector de vivienda

Tasa de inters del segmento de crdito de vivienda pas del 10% al 4,99%;
En el BIESS la tasa de inters pas de 8,48% al 6%

Fuente: Banco Central del Ecuador, BIESS.

Elaboracin: MULTIENLACE.
Ahorro que pudo
haber acumulado
el Estado
 Cunto pudo haber ahorrado el Ecuador entre
2007-2014 por excedentes en el precio del
petrleo?
US$11.193 millones*
Cunto pudo haber ahorrado el Ecuador entre
2007-2014 reduciendo el PGE en el 3,9% anual?
US$8.479 millones**
* El valor ha sido obtenido a travs del clculo de la diferencia entre el precio presupuestado y el de mercado
desde 2007 y 2014, asumiendo que por cada dlar de incremento en el precio de barril de petrleo el pas recibe
alrededor de US$80 millones anuales.
**Se aplic una reduccin lineal del 3,9% anual para el PGE, entre 2007 y 2015, asumiendo la reduccin hecha
por el Ministerio de Finanzas a principios de enero de 2015.
Fuente: BCE.
Elaboracin: MULTIENLACE.
Inflacin
 Inflacin anual
2000-2015 (En porcentajes)

Para el mes de abril de 2015, la tasa de

inflacin mensual se ubic en el 0,84%

Nota: La inflacin considera como ao base al 2014. El corte al 2015, corresponde al mes de abril.
Fuente: BCE e INEC.
Elaboracin: MULTIENLACE.
Inversin
extranjera
Remesas
RILD
 Flujo de Inversin Extranjera en el Ecuador
2002-2014 (En millones de US$ y porcentajes del PIB)

Entre 2013-2014 la
IED creci en el
5,89%

Fuente: BCE.
Elaboracin: MULTIENLACE.
 Flujo de Inversin Extranjera Algunos pases
de Latinoamrica
2013-2014* (En millones de US$)

Amrica Latina experiment en 2014

una reduccin generalizada en los
flujos de IED.

* Las fechas de corte de los datos presentados acumulados al 2014.

Fuente: Bancos Centrales de cada pas, y CEPAL.
Elaboracin: MULTIENLACE.
 Evolucin trimestral de la remesas de emigrantes
(En US$ millones y tasas de variacin anual)

Total 2013: Var. 0,5% Total 2014:

US$2.450 anual US$2.462
millones millones

Para el ao 2014, las remesas presentaron un valor acumulado de US$2,461,7 millones, lo que
implic un decrecimiento anual del 5,43%, con relacin al valor del 2013 (US$2.449,5 millones).

Fuente: BCE.
Elaboracin: MULTIENLACE.
 Reservas Internacionales de Libre Disponibilidad y otros pasivos
(En US$ millones)

Las reservas bancarias con corte al 17 de mayo

2015, mantuvieron una tendencia decreciente
observada desde diciembre 2014.

Nota: Fecha corte al 17 de mayo de 2015.

Fuente: BCE.
Elaboracin: MULTIENLACE.
 Balanza
comercial:
exportaciones e
importaciones
 Balanza comercial - Anual
2012-2014 (En US$ millones FOB)

Fuente: BCE.
Elaboracin: MULTIENLACE.
 Exportaciones totales por tipo
2013-2014 (En US$ millones FOB)

Fuente: BCE.
Elaboracin: MULTIENLACE.
 Importaciones por grupo de productos
2013-2014 (En US$ millones FOB)

*Las cifras no consideran las importaciones correspondientes al Ministerio de Defensa Nacional.

Fuente: BCE.
Elaboracin: MULTIENLACE.
 Balanza comercial total
Ene-Mar 2013-2015 (En US$ millones FOB)

*Las cifras no consideran las importaciones correspondientes al Ministerio de Defensa Nacional.

Fuente: BCE.
Elaboracin: MULTIENLACE.
Los impuestos y
su recaudacin
 Evolucin de la recaudacin tributaria
Perodo 2001-2015 (En US$ millones y porcentajes)

Al 2015, el SRI ha estimado recaudar US$14.100 millones, que implicara, un aumento del
3,5% anual. Sin embargo, con la aplicacin de la Ley Orgnica de Remisin de intereses,
multas y recargos, el SRI proyecta recaudar US$500 adicionales, lo que elevara la estimacin
inicial de crecimiento anual al 7,2% (14.600 millones).
*Las cifras para el 2015, corresponden a la actualizacin de datos dados por el SRI en el mes de abril de 2015.
Fuente: SRI.
Elaboracin: MULTIENLACE.
 Recaudacin Tributaria
Marzo 2014-2015 (En US$ millones y porcentajes)
Recaudacin Crecimiento
DETALLE
mar-14 mar-15 Nominal Anual
TOTAL EFECTIVO 3.163,6 3.536,3 11,78%
TOTAL NETO 3.100,1 3.459,1 11,58%
Devoluciones -63,5 -77,2 21,45%
Impuesto a la Renta Recaudado 871,3 945,3 8,49%
Impuesto al Valor Agregado 1.618,8 1.851,5 14,37%
IVA de Operaciones Internas 1.200,9 1.354,9 12,83%
IVA de Importaciones 418,0 496,6 18,80%
Impuesto a los Consumos Especiales 191,5 216,8 13,21%
ICE de Operaciones Internas 149,6 164,2 9,77%
ICE de Importaciones 41,9 52,6 25,53%
Impuesto a los Vehculos Motorizados 65,9 69,7 5,83%
Impuesto a la Salida de Divisas 315,3 316,3 0,33%
Imp. Activos en el Exterior 12,1 12,2 0,86%
RISE 6,0 6,6 10,79%
Impuesto Ambiental Contaminacin Vehicular 33,1 35,3 6,71%
Regalas, patentes y utilidades de conservacin
14,6 15,1 3,60%
minera
Tierras Rurales 1,1 1,5 30,50%

Fuente: SRI.
Elaboracin: MULTIENLACE.
Indicadores
Sociales
 Ecuador: Pobreza extrema y coeficiente de Gini
1995 -2014 (En porcentajes)

*El coeficiente de Gini mide hasta qu punto la distribucin del ingreso entre individuos u
hogares dentro de una economa se aleja de una distribucin perfectamente equitativa. El
ndice de Gini en 0 representa una equidad perfecta, mientras que un ndice de 1 representa
una inequidad perfecta.

Nota: Tanto la pobreza como la desigualdad, son estimadas por consumo. Esto se refieren a la inhabilidad de acceso a una canasta bsica de bienes y
servicios que aseguren una buena condicin de vida para las personas; por ejemplo: educacin, correcta alimentacin segn caloras necesarias,
electricidad, etc.
Fuente: Instituto Nacional de Estadsticas y Censos -INEC-
Elaboracin: MULTIENLACE.
 Ecuador: Mercado Laboral*
2010-2014 (En porcentajes)

*Tasa nacional.
Fuente: INEC.
Elaboracin: MULTIENLACE.
 Ecuador: Canasta Familiar Bsica vs Ingreso familiar
Abril 2012-2015 (En US$)

Para abril de 2015, la diferencia entre el ingreso familiar promedio y la canasta bsica
familiar fue marginal.

Fuente: INEC.
Elaboracin: MULTIENLACE.
 Salarios mnimos - Latinoamrica
2014 (En US$)

* En Venezuela este salario se fijo en US$519, al tipo de cambio oficial. Sin embargo, cotizar el salario al tipo de cambio de
mercado, ubicara las remuneraciones en Venezuela como las ms bajas de la regin.
** Para 2015, En Ecuador el salario mnimo vital se fij en US$354.
Fuente: Amrica Economa y Consultora Deloitte.
Elaboracin: MULTIENLACE.
 PIB per cpita - Latinoamrica
2013 (En US$ corrientes)

Nota: No existe informacin disponible al ao 2014, para la mayora de pases aqu presentados.
Fuente: Banco Mundial.
Elaboracin: MULTIENLACE.
Previsiones
2015-2016
Algunos indicadores:

Detalle 2015 2016

1,0% -1,5%-1,7%-1,9%
PIB real (%) 3,6% - 3,8%
3,8%
Multienlace, JP Morgan, Bloomberg,
Fuentes Deloitte, BCE y CEPAL
FMI, Deloitte y BCE.

Detalle 2015 2016

Inflacin anual (%) 3,3%-3,4%-3,9% 3,7%

Fuentes Multienlace -Deloitte - BCE BCE

Algunos indicadores:
Detalle 2015
Balanza Comercial (% del PIB) -1,34%

Balanza comercial no petrolera (% del PIB) -5,11%

Reduccin de importaciones totales (%) -9,72%

Reduccin de importaciones no petroleras (%) -10,28%

Fuente: Estimaciones realizadas por MULTIENLACE.

Algunos indicadores:
Detalle 2015
Inversin pblica y privada (FBKF) (US$ millones) y 31.269 / 28,8%
% respecto al PIB
Resultado del SPNF primario del PIB (%) -4,5% / -4,9%

Brecha fiscal (En millones US$) US$8.000 US$9.000

Fuentes: JP Morgan, BCE, Delloite, OPF.

 Situacin
econmica
internacional
 Cotizacin del Dlar Americano frente a otras monedas
Mayo 2014-2015 (En moneda de cada pas)

Pas Moneda may-14 may-15 Variacin anual Efecto

COLOMBIA Peso 1.923 2.427 26,19% Depreciacin

PER Nuevo Sol 2,78 3,15 13,23% Depreciacin
JAPON Yen 101,49 119,87 18,12% Depreciacin
EURO Euro 0,73 0,88 20,82% Depreciacin
Durante el 2015, la apreciacin de Dlar Americano respecto a otras monedas ha
mantenido su tendencia creciente. Al mes de mayo el PESO Colombiano y el EURO,
presentaron las mayores tasas de depreciacin anual.

En el caso del Euro, la cotizacin se expresa en Dlares por Euro.

Nota: Corte al 19 de mayo del 2015.
Fuente: BCE.
Elaboracin: MULTIENLACE.
 Riesgo Pas EMBI-
Mayo 2013- 2015 (En puntos bsicos)

El nivel de riesgo pas desde enero de

2015 muestra una tendencia
decreciente, llegando a mayo a un
ndice de 639 puntos bsicos.

NOTA: Las cifras tienen corte al 12 de mayo de 2015.

Fuente: Banco Central de Peru, Banco Central de Ecuador.
Elaboracin: MULTIENLACE.
Proyectos de
Inversin
2014 - 2017
Algunos indicadores:
RESUMEN GENERAL (2014-2017)
Sector Nmero de Proyectos Inversin (MM)
Industrias Bsicas 5 $3.510
Electricidad 17 $11.886
Recursos Hdricos 14 $2.026
Hidrocarburos 8 $9.800
Telecomunicaciones 1 $253
Ambiente 4 $252
Minera 6 $75
Total General 55 $27.802
MM.: Millones.
Fuente: Ministerio Coordinador de Sectores Estratgicos.
Elaboracin: MULTIENLACE.
 Sector
exportador
ecuatoriano
 Principales empresas exportadoras ecuatorianas
La muestra considera a
empresas del sector no
25 empresas exportadoras, entre diciembre 2014 y
petrolero
febrero 2015 reportaron ventas externas por
US$1.132 millones (39% del total no petrolero)
Participacin top 25 mayores exportadores / total
Algunas empresas US$ FOB
Millones
INDUSTRIAL PESQUERA 99,6
SANTA PRISCILA S.A.
JARDINES PIAVERI CIA. 73,2
LTDA.
UNION DE BANANEROS 70,3
ECUATORIANOS S.A.
UBESA
EXPALSA EXPORTADORA 67,3
DE ALIMENTOS SA
NEGOCIOS INDUSTRIALES 48,4
REAL N.I.R.S.A. S.A.

Fuente: INCO.
Elaboracin: MULTIENLACE.
 Principales empresas exportadoras e importadoras ecuatorianas

10 empresas que registran operaciones de La muestra considera a

importacin y exportacin, entre diciembre 2014 y empresas del sector no
febrero 2015, reportaron venta externas de petrolero
US$201 millones (77% del total)

Algunas empresas US$ FOB

Millones
AYMESA S.A. 34

INDUGLOB S.A. 17

CONSERVAS ISABEL 16,3

ECUATORIANA S.A.
LA FABRIL S.A. 12

OMNIBUS BB 11,9
TRANSPORTES S.A.

*Empresas exp-imp, considera a aquellas que realizan ambas activdiades comerciales de compra y venta.
Fuente: INCO.
Elaboracin: MULTIENLACE.
Conclusiones
Conclusiones:
La economa durante el perodo 2015 al 2018 continuar creciendo
pero a un ritmo inferior.
Para el ao 2015, el crecimiento estimado por BCE es del 3,8%. Sin
embargo, organismos internacionales estiman una tasa inferior entre
el 1,5% y 1,9%.
La aplicacin de las salvaguardias a las importaciones podran
afectar a que el crecimiento de la economa al 2015 y que ste, sea
similar al crecimiento del PIB de 2009, alrededor del 1%. Para el
2016, a pesar de las estimaciones antes citadas, no se evidencian
factores que cambien radicalmente el crecimiento previsto para este
ao.
 Conclusiones:
La adopcin de las salvaguardias para enfrentar el problema de balanza
de pagos, no resolvern el problema externo, solo ser un paliativo. El
saldo comercial al 2015 ser superior al del 2014 porque la cada de
exportaciones ser mucho mayor a una eventual contraccin de las
importaciones.
El Ecuador presenta los llamados dficits gemelos pues registra
desequilibrios en el sector fiscal y en el sector externo.
El Estado ha emprendido una agresiva campaa de endeudamiento
interno y externo, buscando recursos para cubrir su dficit.
 Conclusiones:
El modelo de crecimiento endgeno propiciado por el Gobierno
Nacional, en dolarizacin, ha mostrado no ser el adecuado, ya que ha
priorizado el gasto pblico y la dependencia de la economa en el
petrleo.
Existen actividades econmicas que sufrirn una desaceleracin por
una menor liquidez, menor acceso al crdito y mayores precios.
El precio del petrleo nacional al 19 de mayo de 2015 registr una ligera
recuperacin, su cotizacin super los US$57 por barril.
 Conclusiones:
El endeudamiento pblico, segn el Ministerio de Finanzas, a marzo de
2015 respecto al PIB se ubic en el 29%, sin embargo, al ser agregadas y
consideradas la deuda con China (ventas anticipadas de petrleo y su
repago), la operacin swap de oro, el nuevo prstamo de la China
obtenido en 2015 y la emisin de bonos 2020, en dos tramos, (US$1.450
millones, esta relacin se incrementara al 38,8%, con respecto al PIB.
A marzo de 2015, China sigue siendo el mayor acreedor bilateral del
Ecuador.
La recaudacin tributaria estimada para 2015 por el SRI, reportara su
menor aumento frente a los aos previos, con un crecimiento de apenas
el 3,5%. Sin embargo, la aplicacin de la Ley Orgnica de Remisin de
intereses, multas y recargos, podra generar alrededor US$500 millones
adicionales, lo que generara que la recaudacin crezca en el 7,2% anual.
 Conclusiones:
Las necesidades de financiamiento del PGE en el 2015, fluctuaran entre
los US$8.000 y US$9.000 millones. Sin embargo, el acelerado
endeudamiento pblico y la imposibilidad de realizar todos los gastos de
inversin, producir que el dficit fiscal global cierre este ao entre
US$5.000 y US$6.000 millones.
El gasto del Sector Pblico Consolidado en 2014 frente al PIB fue 43,9%
de la economa total. Para 2015, se estima que esta relacin persista
sobre el 40% del PIB.
El pas contina sin respaldo de liquidez ante shocks adversos.
 Conclusiones:
El pas no est en crisis econmica. Est empezando a recibir los
embates de los excesos del perodo 2007-2014.

Se recomienda mantener altos niveles de liquidez, priorizar gastos de

forma significativa y mantener activas las operaciones empresariales,
pues si la situacin se complica las empresas en plena operacin
podrn sortear mejor los obstculos.

A marzo de 2015, el dficit comercial lleg a US$900 millones, lo que

contrast con el saldo positivo del mismo trimestre del ao anterior que
fue de US$469 millones.

Las 25 mayores empresas ecuatorianas exportadoras no petroleras,

entre diciembre de 2014 y febrero de 2015, participaron con el 39% del
total de ventas externas.
 Conclusiones:
El 2016 es un ao de campaa electoral; lo que significa que al actual
gobierno no le conviene mostrar un pas en crisis. Por lo tanto, sea cual
fuere la decisin poltica presidencial, los desequilibrios econmicos se
pueden moderar con ms deuda, con captacin de liquidez privada que
puede obtenerse con la nueva ley (Cdigo Monetario y Financiero),
algo de ajustes tributarios y ciertas decisiones en materia de subsidios.

Si no se resuelven los problemas de fondo (desorden fiscal, inversin

extranjera marginal, inestabilidad tributaria, falta de acuerdos
internacionales de comercio, etc.) la liquidez que se obtenga solo
postergar una potencial crisis.