La tasa de inters de referencia

En el programa monetario de julio de 2017, el Directorio del Banco Central de Reserva del Per
acord reducir la tasa de inters de referencia de la poltica monetaria en 25 puntos bsicos a
3,75%.

En primer lugar, Qu es la tasa de inters de referencia?

Es la tasa de inters que se cobran entre s los bancos comerciales por prstamos a muy corto plazo.
En trminos simples, cuando un banco comercial requiere liquidez y en ese momento no la tiene, lo
que suele hacer es pedirle prestado a otro banco comercial; la tasa de inters del prstamo
interbancario es la tasa de inters de referencia y corresponde a operaciones normales que los
bancos hacen a diario.

En segundo lugar, la tasa de inters de referencia es la principal herramienta de poltica monetaria

del BCR. Cmo as? El BCR opera con una meta inflacionaria anual de 2% +/-1%, dentro de un
esquema denominado metas explcitas de inflacin o inflation targeting. Si el BCR observa que
la inflacin se puede salir por encima de la meta, induce un aumento en la tasa de inters de
referencia, de modo que sea ms caro para un banco pedir prestado dinero a otro. El banco
comercial que ahora paga una tasa de inters de referencia ms alta, traslada el aumento al cliente
final, de modo que los prstamos se hacen ms caros y ello desincentiva, tanto el consumo
(prstamos de consumo) como la inversin privada**. El resultado es una menor demanda interna
y con ello se atenan las presiones inflacionarias.

Ahora qu significa esta reduccin?

Que esta tasa de referencia es compatible con una proyeccin de inflacin que se mantiene dentro
del rango meta durante 2017 y 2018. Esta proyeccin toma en cuenta los siguientes factores:
i) La reversin de los choques de oferta que afectaron a la inflacin en el primer trimestre
continu en junio, con lo que la inflacin retorn al rango meta. Por su parte, la inflacin sin
alimentos y energa continu descendiendo dentro del rango meta;
ii) La expectativa de inflacin a 12 meses sigui reducindose y permanece dentro del rango
meta;
iii) El crecimiento de la actividad econmica se mantiene por debajo de su potencial. Se espera
que la actividad econmica en los prximos trimestres se recupere por el aumento del gasto
pblico y privado; y,
iv) La economa mundial sigue recuperndose gradualmente, aunque se mantiene cierta
incertidumbre respecto a las polticas de economas desarrolladas. En particular, sobre la
reversin del estmulo monetario de los bancos centrales en dichas economas.

Adems los indicadores de expectativas empresariales sobre la actividad econmica se mantienen

en el rango optimista y el del crecimiento del PBI para 2017 se ubica entre 2,5% y 3,0%.