Valorizacin In Situ

Mg. Humberto Len Alvn

Banco de Crdito del Per

Ex Arnaldo Len y Asociados SA
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Valorizacin In Situ - Concepto

Metodologa utilizada para valorizar compaas mineras Juniors o

proyecto que se encuentran en etapas tempranas de desarrollo.
Es decir, que no cuentan con estudios preliminares, ni con estudios de
pre factibilidad o factibilidad (no se evidencia un plan de minado), pero
que si tienen un estimado de recursos.
Valorizacin In Situ - Formulacin

El valor In Situ es el valor del mineral bajo tierra. Se obtiene del cociente
de dividir la capitalizacin burstil entre el total recursos de una
muestra de mineras consideradas comparables a la empresa analizada.
El criterio de comparabilidad se puede dar por metales a producir,
recursos e inclusive por el nivel de desarrollo de sus proyectos.

Adicionalmente para un clculo ms fino, se puede utilizar el Enterprise

Value (EV) en vez de la capitalizacin burstil.
EV = Cap. Burstil + Capital preferente + Deuda Caja & Inversiones
 Evolucin del precio del Au vs. Valor In Situ
(2003 2013)

Fuente: Reporte Especial Valorizacin In Situ Kallpa SAB

 Evolucin del precio del Au vs. Valor In Situ
(2008 2016)

Fuente: Mineral Exploration Review, Canaccord Genuity, 2016

 Evolucin del precio del Cu vs. Valor In Situ
(2003 2013)

Fuente: Reporte Especial Valorizacin In Situ Kallpa SAB

 Evolucin del precio del Cu vs. Valor In Situ
(2008 2016)

Fuente: Mineral Exploration Review, Canaccord Genuity, 2016

Aplicacin prctica Recursos de Las Bambas
Recursos Las Bambas:
Leyes
Categora MT
Cu (%) Au g/t Ag (g/t) Mo (%)
Medidos 490 0.64 0.06 3.0 0.017
Indicados 720 0.68 0.05 3.5 0.017
Inferidos 500 0.50 0.03 2.4 0.015
Total 1,710
Fuente: GlencoreXstrata Resouces & Reserves as at 31 December 2013 y Reporte Especial Valorizacin In Situ Kallpa SAB

Recursos:
Recursos: Recursos:
Metal
Toneladas y Contenido
equivalente
leyes metlico
(Cu)
Aplicacin prctica Recursos de Las Bambas
CLCULO DE CONTENIDO METLICO:

Contenido metlico = Tonelaje * Ley * Factor de ajuste unidad de medida

Factor de ajuste:
Toneladas a Libras 2,204.62
Gramos a Onzas 0.03215

Leyes Contenido Metlico

Categora MT
Cu (%) Au g/t Ag (g/t) Mo (%) B Lb Cu M Oz Au M Oz Ag M Lb Mo
Medidos 490 0.64 0.06 3.0 0.017 6.9 0.9 47.3 183.6
Indicados 720 0.68 0.05 3.5 0.017 10.8 1.2 81.0 269.8
Inferidos 500 0.50 0.03 2.4 0.015 5.5 0.5 38.6 165.3
Total 1,710 23.2 2.6 166.9 618.8
Aplicacin prctica Recursos de Las Bambas
CLCULO DE METAL EQUIVALENTE:

Por ejemplo:
Au CuEq.

Metal equivalente Cu = Contenido metlico Au x (Precio Au / Precio Cu)

Contenido Metlico
Categora B Lb CuEq
B Lb Cu M Oz Au M Oz Ag M Lb Mo
Medidos 6.9 0.9 47.3 183.6 8.41
Indicados 10.8 1.2 81.0 269.8 12.97
Inferidos 5.5 0.5 38.6 165.3 6.67
Total 23.2 2.6 166.9 618.8 28.05
Total 28.05
Nota: Las libras CuEq fueron calculadas utilizando Au: US$/Oz 1,250, Cu: US$/Lb 2.70, Ag: US$/Oz 18 y Mo: US$/Lb 11
Muestra de empresas mineras comparables
Ubicacin del Market Cap /
Market Cap Total Recursos
Compaa minera Proyecto u M Oz AuEq
(M USD)1 (M Oz AuEq)2
operacin (USD)
Eco Oro Minerals Corp Colombia 41.44 5.8 7.14
Gabriel Resources Ltd. Romania 109.57 21.5 5.10
Golden Queen Mining Co. Ltd. California, EE.UU. 72.46 1.1 65.87
Guyana Goldfields Inc Guyana 951.02 8.9 106.86
International Tower Hill Mines Ltd. Alaska, EE.UU. 92.45 20.1 4.60
Lupaka Gold Corp. Per 12.98 3.3 3.93
Peruvian Precious Metals Corp. Per 20.16 0.7 28.79
Rubicon Minerals Corp. Ontario, Canad 77.27 0.4 193.17
Fuente: 1: Bloomberg, Capitalizacin burstil al13/04/2017. 2: Canaccord Genuity Valor In Situ de la
Mineral Exploration.
muestra (USD/Oz 51.93
Au)

Au spot (USD/Oz) 1,285

In Situ / spot 4.04%
Conclusiones

El valor In Situ es una metodologa de valorizacin econmica muy til y

sencilla para valorizar proyectos y compaas mineras junior o en etapas
iniciales de desarrollo. No necesita muchos supuestos y slo es necesario
conocer la estimacin de recursos del proyecto y el valor de mercado de
la compaa.

Existe una correlacin directa entre el precio spot del commodity y el

valor In Situ. Cuando el mercado est en auge, tiende a aumentar el
valor In Situ y cuando se deprime, ste tambin cae. Esto debido al
efecto en el numerador (capitalizacin burstil de la compaa). Por
tanto, es importante conocer de antemano este efecto para las
valorizaciones.