Splits y Reverse Splits en las acciones: mitos y realidades.

Los inversionistas pueden analizar los

prximos splits y hacer una evaluacin correcta antes de proceder a invertir.

El Split es una decisin poco frecuente que una compaa decide aplicar al precio de su accin en el
mercado. El mismo se da cuando una compaa divide el precio de sus acciones, con el objetivo de
hacerlas ms atractivas a los ojos de los inversionistas.

Estas divisiones generalmente se hacen en una relacin 2 a 1 (2:1), es decir dos acciones despus de
realizado el split equivalen a una accin previa al mismo. Pero los ratios pueden ser 3 a 1, 4 a 1, 10 a 1
etc.

El precio a posteriori es menor al que tena antes en la misma relacin del Split y la cantidad de acciones
agregadas a la cuenta del inversor es la misma cantidad que la del Split realizado. Si el Split es 2 a 1, se
duplican las acciones.

En dlares, no habra ninguna modificacin directa a la posicin en teora de un da al otro por ese
efecto, pero hay algunos aspectos esenciales que hacen a la dinmica misma de los splits que los
inversionistas ponderan positivamente y que, en definitiva tendrn indirectamente cierto impacto en el
precio.

Fama (1969) confirm empricamente que esto es efectivamente cierto: el precio de las acciones se
incrementa despus de un anuncio y los das previos al split, descontndose el impacto positivo en el
precio y asimismo en el inconsciente de los inversionistas que una accin vala determinado precio antes
del split y que tiene que volver a ese precio en algn momento, como si hubiese cado sin una razn
vlida y que se encuentra barata cuando en realidad es un mero asiento contable.

El Split lo realizan algunas compaas cuando el precio de sus acciones alcanza un valor muy alto y para
hacerlo ms atractivo a los inversionistas, dividen el precio de estas a la mitad en el caso de un 2:1.

Por ejemplo, si uno posee cien acciones de la compaa XYZ, que cotizan a 100 dlares y la empresa
decide hacer un split 2:1, despus que este tome lugar el nuevo precio de las acciones ser de 50
dlares, pero ahora uno tendr 200 acciones en lugar de las 100 que tena anteriormente.

Como puede apreciarse en este ejemplo, se trata de un efecto puramente contable que no afecta de un
da para el otro el dinero que se tiene invertido.

Pero atencin, que por lo general cuando una compaa hace un split, el precio de sus acciones tiende a
subir los das previos, anticipndose a lo que vendr despus: que la accin se hace ms accesible a un
mayor nmero de inversionistas.

Algunas empresas llegan a hacer un split cuando valen ms de varios miles de dlares y se hacen ms
factibles de ser incorporadas en carteras chicas. De mantener el volumen en dlares operado de un da
para el otro, la cantidad de acciones transadas sera exactamente el doble si el split fuese 2:1.

REVERSE

En forma simtrica, el proceso inverso es el denominado Reverse Split, es decir que la accin tiene un
precio superior luego de efectuado el reverse Split. La sencilla razn por la cual una empresa deseara
hacer un reverse Split es porque quiere que el precio de su accin valga ms, no menos, y algunos
aspectos positivos operan detrs para que los inversionistas tambin puedan sacar cierto beneficio.

Cuando el precio de una empresa cae por debajo de los 5 dlares por ejemplo, muchos fondos de
inversin se ven imposibilitados de comprarla por autolimitacin. Es una poltica que muchas gestoras de
fondos aplican para evitar quedarse con una empresa cuyo precio cay hasta el precio de la accin de
una empresa denominada penny stock, es decir empresas muy riesgosas y voltiles.

Es por eso que las empresas aplican el reverse Split, para poder seguir siendo elegidas por los
inversionistas institucionales y dar una ilusin de mayor precio en el caso de empresas complicadas y
que han sufrido un proceso de deterioro en sus fundamentos y que la han dejado con un precio muy
bajo.

Adems en algunos casos se hace para cumplir requisitos de precio de algunas bolsas como el NASDAQ,
que exigen que el precio de la accin no puede ubicarse en promedio por debajo de 1 dlar en 30 das
corridos.

Si lo hace se la pasa a otro panel, con otro ticker como ocurre cuando las empresas pasan a estar en la
rbita del Chapter 11 o concurso de acreedores de la ley de quiebra de los EE.UU. (el paso previo al
Chapter 7 o cuando directamente se determina la quiebra de una empresa).

A lo largo del tiempo las empresas han tenido un precio nominal promedio en dlares relativamente
constante, a pesar de la inflacin, tasas de inters reales positivas y risk-premiums significativos.

Todos estos factores deberan elevar el precio de las acciones nominales pero no lo hacen
consistentemente a lo largo del tiempo. Por qu quieren las empresas mantener el precio de sus
acciones relativamente bajo? Por qu querrn las empresas aplicar ese tipo de medidas que incrementa
los costos de transaccin de los inversionistas al aumentar la cantidad de acciones en un mismo ticket en
dlares? Hay que saber que la mayora de los brokers cobra un fijo ms un variable segn la cantidad de
acciones operadas.

Muchos acadmicos escribieron papers acerca de los stock splits: Grinblatt (1984), Baker y Powell (1992),
Bacon y Shin (1993), Muscarella y Vetsuypens (1996), concluyendo que la causa bsica de los mismos es
la liquidez que le da a una accin en trminos de cantidad de nominales transados. Son modelos que
trabajan los precios ptimos de las acciones por la liquidez que le otorgan sujetos a los costos de
transaccin en el que se incurren y dadas las restricciones impuestas por las bolsas y el costo de
incrementar su volatilidad. Una empresa intentar siempre direccionar el precio de la accin hacia ese
punto de equilibrio (Anshumana y Kalay-Can, 2002).

As como existen calendarios econmicos, calendarios de reportes de ganancias de las compaas y

dividendos en internet, los inversionistas pueden analizar los prximos splits anunciados en forma
cronolgica y anticiparse a los mismos, as como para poder hacer una evaluacin correcta antes de
proceder a invertir.