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Analisis
Analisis
FINANZAS I
El anlisis financiero nos permite el cumplimiento de las metas, planes y desempeo de las
empresas en las reas ms importantes de la administracin. La obtencin y el uso de los
fondos los encontramos en el Balance General. Los ingresos, gastos y utilidades resultantes
el manejo de los fondos en las diversas operaciones de la empresa, en el estado de
resultados.
El anlisis financiero nos sirve para examinar las relaciones entre los datos de los datos
estados principales, con la finalidad de ver y evaluar la gestin y el grado del xito
alcanzado por la empresa.
Con el fin de conocer las debilidades y fortalezas de la empresa y para poder efectuar estos
anlisis necesitamos de herramientas tales como:
a) El anlisis vertical
b) El anlisis horizontal
c) Las razones financieras
Con este tipo de estructura porcentual de las cuentas de activo obtendremos la informacin
respecto a la forma en que estn distribuidos los fondos.
Contamos con seis frmulas de anlisis vertical para el balance general, con ello podemos
crear los cuadros estadsticos necesarios para nuestro anlisis.
Para elaborar la estructura porcentual se toma como base las ventas netas o sea stas seran
el 100%, debido a que las ventas son las que implican la mayor parte de ingresos,
representando con ello el impacto que tienen los costos y gastos.
Frmula:
1. El total del activo circulante constituye lo que se denomina el capital de trabajo bruto o
fondo de rotacin.
4. El capital tangible neto es la suma del activo circulante, ms el activo fijo, menos el
pasivo exigible. Es lo mismo si al capital y reservas se le restan los otros activos o bien si al
capital de trabajo neto se le suman los activos fijos.
En el desarrollo de este tema se utilizar el caso de la Compaa XYZ, en sus tres tipos de
anlisis
1. Anlisis esttico
2. Anlisis dinmico
3. Anlisis de razones financieras
COMPAA XYZ
BALANCES GENERALES AL 30 DE JUNIO 2006 - 2007
Cifras expresadas en miles de crdobas
Activo Fijo
Planta y Equipo 900.00 700.00
Menos: Depreciacin acumulada -200.00 -150.00
700.00 550.00
PASIVO Y PATRIMONIO
Pasivo Circulante
Cuentas por pagar 800.00 400.00
Impuestos por pagar 50.00 100.00
Total Pasivo Circulante 850.00 500.00
Capital de accionistas
Capital social 800.00 700.00
Utilidades retenidas 600.00 400.00
Total Patrimonio 1,400.00 1,100.00
COMPAA XYZ
ESTADO DE RESULTADO AL 30 DE JUNIO DE 2007
Cifras expresadas en miles de crdobas
COMPAA XYZ
ESTADO DE RESULTADO AL 30 DE JUNIO DE 2005
Cifras expresadas en miles de crdobas
COMPAA XYZ
BALANCES GENERALES AL 30 DE JUNIO 2006 - 2007
Cifras expresadas en miles de crdobas
Activo Fijo
Planta y Equipo 900.00 37.50% 700.00 33.33%
Menos: Depreciacin acumulada -200.00 -8.33% -150.00 -7.14%
700.00 29.17% 550.00 26.19%
PASIVO Y PATRIMONIO
Pasivo Circulante
Cuentas por pagar 800.00 33.33% 400.00 19.05%
Impuestos por pagar 50.00 2.08% 100.00 4.76%
Total Pasivo Circulante 850.00 35.42% 500.00 23.81%
Capital de accionistas
Capital social 800.00 33.33% 700.00 33.33%
Utilidades retenidas 600.00 25.00% 400.00 19.05%
Total Patrimonio 1,400.00 58.33% 1,100.00 52.38%
ESTADO DE RESULTADOS
Cifras expresadas en miles de crdobas
Gastos de Operacin
Gastos de Venta 100.00 11.11% 90.00 11.25%
Gastos de Administracin 150.00 16.67% 140.00 17.50%
Gastos de depreciacin 50.00 5.56% 70.00 8.75%
Total de Gastos 300.00 33.33% 300.00 37.50%
COMPAA XYZ
BALANCES GENERALES AL 30 DE JUNIO 2006 - 2007
Cifras expresadas en miles de crdobas
AUMENTO PORCENTAJES
DISMINUCIO
ACTIVOS 2005 2004 N % 2005 2004
C$ C$
Activo Total 2,400.00 2,100.00 C$ 300.00 24.01% 100.00% 100.00%
PASIVO Y
PATRIMONIO
Pasivo Circulante 850.00 500.00 350.00 70.00% 35.42% 23.81%
Bonos por pagar a largo
plazo 150.00 500.00 -350.00 -70.00% 6.25% 23.81%
Pasivo Total 1,000.00 1,000.00 0.00 0.00% 41.67% 47.62%
AUMENTO PORCENTAJES
2005 2004 DISMINUCION 2005 2004
Para este tipo de anlisis la tcnica consiste en dividir el total de cada una de las cuentas de
activo entre el total, ejemplo:
Efectivo 200
= 0.08 = 8%
Activo Total 2400
Anlisis Dinmico
Al comparar las estructuras porcentuales tanto del balance general como del estado de
resultados podemos apreciar si los fondos se mantienen distribuidos en un mismo orden. Al
igual podemos conocer si a consecuencia de los cambios que se dan, se mueven y se
modifican en relacin a lo planeado.
Trmino relativo (porcentual): es el clculo que se efecta con relacin al valor absoluto
evaluado entre el valor absoluto del ao base.
Es decir, se puede dividir el valor de absoluto del ao evaluado entre el ao base, dando
como resultado un sobre cumplimiento o un sub cumplimiento.
Al comparar los cambios en los valores absolutos de las cuentas, sabemos cmo se ha
movido los fondos del activo circulante, activo fijo, otros activos, pasivos circulantes,
pasivo fijo, capital y reservas.
En lo que respecta al estado de resultado los cambios que se dan en los valores absolutos de
sus cuentas nos indican como se han movido los fondos, entre los ingresos y las utilidades.
Su comparacin nos demuestra de una forma ms prctica las variaciones, es decir nos
facilita ms el anlisis.
En este segundo tipo de anlisis, la tcnica consiste en establecer las diferencias entre el
ao base y el ao de anlisis en trminos absolutos y porcentuales con los grupos o rubros
de cuentas que forman en activo, pasivo y capital.
EJERCICIO:
1. Aplicando las frmulas para el anlisis vertical, establezca la relacin de cada una de las
cuentas en trminos relativos.
2. Destaque los aspectos que considere relevantes en la comparacin de las cifras a nivel de
las cuentas internas que integran los estados financieros.
3. A travs de la tcnica del anlisis dinmico u horizontal, establezca las diferencias que
marcan el incremento o disminucin en trminos absolutos y relativos con respecto al ao
base (2004).
RAZONES FINANCIERAS.
Una razn financiera es un ndice que se deriva de la relacin de dos partidas de los estados
financieros con el fin de medir algn concepto o determinada rea de la situacin
financiera de una empresa.
El comparar los resultados de varios perodos nos permite encontrar grados favorables y
desfavorables, ver el grado de cumplimiento de las metas actuales y detectar las
desviaciones de los planes.
Tipos de razones
Cada razn sirve para medir un rea especfica de la empresa, por lo tanto el tipo y
naturaleza de la razn a utilizar depende del objetivo o enfoque que pretendamos, existen
cuatro grandes grupos de razones financieras:
1) Razones de liquidez
Se utilizan para juzgar la capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones de corto
plazo.
El grado de liquidez de la empresa es prioridad para analistas, propietarios,
administradores, proveedores y acreedores, adems se puede conocer el historial de
liquidez que servir para la toma de decisiones.
Por otra parte un excesivo capital de trabajo neto puede interpretarse que el activo
circulante no se usa adecuadamente y que hay fondos ociosos.
Su frmula es:
Es uno de los ndices financieros que se utilizan con mayor frecuencia, mide la capacidad
de la empresa para cubrir sus obligaciones a corto plazo. El ndice de solvencia resulta de
dividir el activo circulante entre el pasivo circulante.
Su frmula es:
Ejemplo:
Siempre el ndice de solvencia de una empresa sea de 1.0, su capital neto de trabajo ser
igual a 0. Si una empresa tiene un ndice de solvencia menor que 1.0, su capital de trabajo
ser negativo.
Por lo tanto, la razn de prueba rpida, mide la capacidad de una empresa de liquidar
sus compromisos a corto plazo, sin basarse en la venta de sus inventarios.
En frmula se tiene:
Activo circulante Inventario
Razn de prueba rpida = --------------------------------------
Pasivo circulante
Su frmula es:
Costos de ventas
Rotacin de inventario = -------------------------
Inventario
Por lo general, mientras ms alta sea la rotacin de inventario mas eficiente ser la
administracin del mismo en la empresa y el inventario mas fresco, con mayor liquidez.
1,600
Rotacin de inventario = ------------- = 8 veces de rotacin
200
Un perodo corto nos indica efectividad en el manejo y un perodo medio o largo, exceso de
inventario en relacin al volumen de ventas.
12
360
Rotacin de inventarios en das = -------- = 45 das.
8
La rotacin por cobrar evala el tiempo en que el crdito se convierte en efectivo. Indica
qu tantas veces, en promedio, las cuentas por cobrar son generadas y cobradas durante el
ao. Nos indica el grado de liquidez de la cuentas de clientes.
Una alta rotacin nos indica que existe rpida recuperacin en las cuentas, por lo tanto, alto
grado de liquidez de ella, una baja rotacin nos indica lentitud o sea bajo grado de liquidez.
Su frmula es:
Ventas netas al crdito
Rotacin de cuentas por cobrar = --------------------------------
Cuentas por cobrar netas
El anlisis de antigedad de saldo es una buena tcnica para evaluar las cuentas a cobrar,
facilita la informacin necesaria por tipo de cuentas y el perodo especfico partiendo de su
punto de origen. Adems puede indicar un promedio aproximado de la recuperacin a
travs de ponderar las cifras en cuadro de anlisis de antigedad de saldos.
360
Si el perodo medio de cobro es en das = ----------------------
ndice de rotacin
Ejemplo:
Si el ndice de rotacin de las cuentas por cobrar el de 3.0
12
El perodo de cobro en meses ser = ------ = 4 meses
3
360
El perodo de cobro en das ser = ------ = 120 das
3
El perodo medio de cobro slo es el significativo en relacin con los trminos de crdito de
la empresa.
Si por ejemplo la empresa tiene un perodo de crdito a sus clientes de 3 meses o 90 das y
la relacin nos da de 120 das, esto puede reflejar un crdito mal manejado o una cobranza
ineficiente, o ambas cosas a la vez.
Su frmula es:
Cuentas por pagar x 12
Perodo promedio de pago en meses = -------------------------------
Comprar anuales
Ejemplo:
Si el perodo de pago promedio es de 95 das y nuestra cobranza promedio es de 120 das la
empresa tendr problemas de pago con sus proveedores y puede perder crdito.
En este caso la empresa tiene que realizar una revisin de sus polticas de crdito y
cobranza para mejorar su crdito con sus proveedores.
En realidad la poltica de cobro de la empresa tiene que ser menor que su poltica de pago
para sus proveedores.
Su frmula es:
Ventas
Razn de rotacin de los activos fijos = ------------------------------
Activos fijos netos
Los valores mayores o menores que 1.0 en el coeficiente nos indicaran la eficiencia de las
inversiones en activos fijos. Es recomendable la comparacin de varios perodos ya que
pueden suceder varias cosas:
Si hay incremento de ventas y se mantiene baja la inversin en activos fijos, esto
significa eficiencia y eficacia.
Si hay un incremento en las ventas, en mayor proporcin que un incremento en los
activos fijos, puede decirse asimismo, que existe eficiencia y eficacia.
Si hay incremento en las ventas menor que un incremento en los activos fijos, puede
traducirse de que la empresa esta pasando por una fase de expansin y
modernizacin o esta previendo un crecimiento.
La razn del activo fijo puede servir como herramienta valuativa del presupuesto de
ventas y del presupuesto de capital.
rotacin, tanto mas eficiente se habr empleado los activos en la empresa. Esta razn es
quizs de mayor inters para la administracin de la empresa, pues le indica si sus
operaciones han sido financieramente eficaces.
Su frmula es:
Ventas
Rotacin de activos totales = ---------------------
Activos totales
3) Razones de endeudamiento
El endeudamiento de una empresa nos indica cuanto dinero ajeno utilizamos para generar
utilidades, es decir, el endeudamiento no es ms que el uso de pasivo a corto y largo plazo.
Las deudas a largo plazo son importantes para la empresa porque an cuando paga intereses
de largo plazo y pago de la suma principal, le permite usar un financiamiento que genera
utilidades suficientes para pagar los intereses generados.
El que una empresa obtenga mayor o menor apalancamiento no significa que es bueno o
malo, sino que debe de estudiarse su rentabilidad y riesgo. A los socios y acreedores les
interesa el comportamiento de la empresa en cuanto a endeudamiento.
A los socios les interesa porque con una pequea inversin mantiene el control de la
empresa, a los acreedores por conocer la capacidad de la empresa en el cumplimiento de las
obligaciones y el respaldo de esta.
Al administrador le interesa para estar al tanto de sus obligaciones, tanto del inters, como
del principal, para no caer en problemas de solvencia y liquidez.
Su frmula es:
Pasivo total
Razn de deuda total = ---------------------
Activos totales
El coeficiente debe de ser menor al 50%. Si fuese mayor indicara que mas del 50 % de
sus activos totales estara financiado con deudas, lo que no es conveniente, porque
entonces el control de la empresa estara en poder de los acreedores.
Esta razn nos indica la relacin de los fondos a largo plazo que suministran los acreedores
y los aportados por los propietarios de la empresa, se utiliza para analizar el grado de
apalancamiento de la empresa.
Su frmula es:
Esta razn mide la capacidad de la empresa para cubrir sus pagos anuales por intereses.
Mide el punto hasta el cual el ingreso en operaciones puede disminuir antes de que la
empresa llegue a ser incapaz de satisfacer sus costos anuales de intereses. El dejar de
cumplir con estas obligaciones puede desencadenar una accin legal por parte de los
acreedores de la empresa, lo que probablemente dara por resultado una bancarrota.
Su frmula es:
Razn de rotacin Utilidades antes de intereses e impuestos
de inters a utilidades = -----------------------------------------------------
Cargo por intereses
Entre ms alto sea el coeficiente resultante, mas capacidad tendr la empresa de satisfacer
sus obligaciones de intereses.
4) Razones de rentabilidad
Las razones de rentabilidad son de dos tipos: aquellas que muestran la rentabilidad en
relacin con las ventas y las que muestran la rentabilidad respecto a la inversin. Juntas
estas razones muestran la eficiencia de operacin de la empresa.
Su frmula es:
Margen de utilidad Ventas netas Costo de ventas Utilidad bruta
Bruta = ------------------------------------------ = --------------------
Ventas Ventas
Las utilidades son puras, en el sentido de que no tienen en cuentas cargos financieros o
gubernamentales (intereses e impuestos), y de que determinan las ganancias obtenidas
exclusivamente en las operaciones, Un cociente alto es lo mejor para este margen.
Su frmula es:
Margen de utilidad Utilidad de operacin
de operacin = ----------------------------
Ventas netas
1) Rendimiento de la inversin
Conocida tambin como rendimientos de los activos totales, mide la efectividad total de la
administracin al generar ganancias con los activos disponibles. El rendimiento total se
basa para su medicin en la utilidad neta despus de impuesto, que no es ms que la
utilidad final generada por una empresa a travs de su inversin en activos.
Una disminucin del rendimiento total, es signo de deterioro de la efectividad de los activos
en cuanto a la produccin de utilidades; un aumento nos indica que mejora la productividad
de las inversiones para producir utilidades. Esta razn se mide en trminos porcentuales.
Frmula:
Cuando se multiplica el margen de utilidad neta de la empresa por la rotacin del activo
total, se obtiene el rendimiento sobre la inversin o capacidad para generar utilidades de los
activos totales.
Ni el margen neto de utilidad, ni la razn de rotacin de activo total, por si mismo, ofrece
una medida adecuada de la eficiencia a nivel global. El margen neto de utilidad ignora la
utilizacin de activos, mientras que la razn de rotacin de activo total ignora la
rentabilidad de las ventas. La frmula de DUPONT, es la que resuelve estos defectos, pues
permite que la empresa descomponga su rendimiento de la inversin en un elemento de
utilidades sobre las ventas y en eficiencia del activo. La relacin entre los dos componentes
de la frmula de DUPONT, depender en gran parte del campo industrial en que opera la
empresa.
Por lo general, cuanto mayor sea este rendimiento, mejor situacin alcanzaran los activos
de los dueos.
El anlisis de razones financieras es ciertamente una herramienta til, sin embargo los
analistas deben de estar consciente de estos problemas y hacer los ajustes que consideren
pertinentes.
COMPAA XYZ
ANALISIS DE RAZONES FINANCIERAS
AL 30 DE JUNIO 1999 Y 1998
Capital neto de trabajo
CNT = ACTIVO - PASIVO
CIRCULANTE CIRCULANTE
ndice de solvencia
1999
ACTIVO CIRCULANTE 1,400.00
IS = ---------------------------------- ------------= 1.6
PASIVO CIRCULANTE 850
1998
1,150.00
------------ = 2.3
500
La empresa presenta un grado de solvencia de 2.3 en 1998 lo que significa que por cada
Crdoba de pasivo la compaa cuenta con 2.3 de activo circulante, pudiendo cancelar sus
deudas inmediatas.
En 1999 experimento una baja del 30 %. Aun as su solvencia es satisfactoria.
1,400 600
1999 = ---------------------- = 0.9
850
1,150 - 700
1998= ------------------ = 0.9
500
La razn para el ao 1999 significa que por cada Crdoba de deuda la empresa esta en
capacidad de responder con 0.90 centavos, si esta decidiera no entregar sus inventarios. El
mismo resultado presenta en 1998.
Rotacin de inventarios
Costo de venta
RI = ------------------------
Inventario
200
1999 = ----------- = 0.33
600
100
1998 = -----------= 0.14
700
El ndice o razn expresa que la compaa no ha realizado sus inventarios ni una sola vez
en el perodo de un ao. La situacin de 1998 es igual para el ao 1999.
12
1998 = ------- = 86 meses aproximadamente para poder vender
0.14
Rotacin de inventario en forma directa
Inventario por 12
RI = ------------------------
Costo de ventas
600 x 12
1999 = ------------------ = 36 meses
200
700 x 12
1998 = -------------- = 84 meses
100
900
1999 = ----------- = 1.5
600
800
1998 = -------- = 2.67
300
12 meses
Perodo medio de cobro = -------------------
Rotacin
12 meses
1999 = --------------- = 8 meses
1.5
12 meses
1998 = -------------- = 4.5 meses
2.67
La rotacin de 1998 significa que la compaa esta realizando su cobranza 2.6 veces por
ao o sea que cobra efectivamente cada 4.5 meses, sin embargo para 1999 la empresa esta
cobrando cada 8 meses. Es mejor la poltica de cobro de la empresa en 1998 y debe
mantenerla o disminuirla en el 99.
Si la empresa cobra tardamente en esa misma forma paga a sus acreedores lo que no es
conveniente.
600 x 12
1999 = ------------ = 8 meses
900
600 x 12
1998 = ------------- = 4.5 meses
800
800 x 12
1999 = --------------- = 48 meses
200
400 x 12
1998 = --------------- = 48 meses
100
El resultado de 48 meses expresa que la empresa no realiza pago sus cuentas por pagar ni
una sola vez en el perodo es decir que realmente esta pagando cada 48 meses, tanto par
1998 y 1999.
900
1999 = --------------- = 1.29
700
800
1998 = --------------- = 1.45
550
El ndice del ao 1999 indica que por cada Crdoba invertido en activos fijos netos
proporciona 1.29 en ventas, para 1998 por cada Crdoba de activo fijo neto proporcionaba
1.45 en ventas, lo cual nos induce a observar tendencia negativa, hay una ligera
disminucin de la produccin de ingresos hasta en un 11 %.
Activos totales
900
1999 = --------------- = 0.38
2,400
800
1998 = --------------- = 0.38
2,100
Al dividir entre la inversin concentrada en los activos totales se determina que cada
crdoba invertido es activo es capaz de generar 0.38 centavos de ingresos por ventas.
1,000
1999 = --------------- = 0.42
2,400
1,000
1998 = --------------- = 0.50
2,000
Para 1998 observamos que por cada Crdoba de inversin en activos totales nuestra deuda
total es de 0.50 centavos, dicho ndice disminuyo de manera no significativa en 1999 a 0.42
centavos.
150
1999 = --------------- = 0.19
800
500
1998 = --------------- = 0.71
700
El ndice de 0.71 para 1998, explica que prcticamente el 71 % de nuestro capital social
representa el pasivo a largo plazo lo que consideramos muy elevado, sin embargo para 1999
este disminuy considerablemente a 19 % en beneficio para la empresa.
800 - 100
1998 = --------------- = 1.00
700
La utilidad bruta es bastante elevada en relacin a las ventas para 1998 representa el 100 %,
sin embargo esta relacin disminuy en 1999 al 78 %.
300
1999 = --------------- = 0.33
900
300
1998 = --------------- = 0.38
800
400
1999 = --------------- = 0.44
900
400
1998 = --------------- = 0.50
800
La utilidad neta en 1998, es de 50 centavos por cada Crdoba en venta fue mejor que el ao
de 1999 de solo 44 centavo.