BREVE HISTORIA SOBRE LA FORMACION DE LA BOLSA DEL COMMODITY

EXCHANGE (COMEX).-
La Bolsa de Productos del Comex entro en funcionamiento en 1933, surgiendo ante
una suscripcin mixta del accionariado de las Bolsas de Caucho de Nueva Cork, la
Bolsa Nacional de metales, la Bolsa Nacional de la Seda y finalmente la Bolsa de
Cuero de Nueva Cork. El nombre que recibi fue el de Commodity Exchange, cuyo
significado es Bolsa de Productos.
En la actualidad, el Comex constituye la Bolsa ms importante para el
Comercio Mundial a futuro de los metales. El monto o volumen de
transacciones realizadas, equivale a algo ms del doble de las transacciones
del resto de las otras Bolsas de los Estados Unidos. Actualmente el Comex
disfruta de una prestigiosa reputacin internacional, por ser la ms
completa organizacin donde se transa comercialmente una amplia gama
de operaciones a futuro, de materias primas.

BREVE HISTORIA SOBRE LA FORMACION DE LA BOLSA DE METALES DE

LONDRES (LME).
La Bolsa de Metales de Londres, comnmente concida como el London Metal
Exchange (LME), tuvo como antecedentes la Bolsa de Lombard Exchange &
Newsroom. Esta casa burstil se fundo en 1869, residiendo su importancia en que fue
la primera Bolsa del mundo que se dedico en exclusividad al comercio a futuro de los
metales.
En 1882, se fundo la hoy famosa Bolsa de Metales londinense, conocida como el
London Metal Exchange (LME), nombre que hasta la actualidad conserva.
Los primeros contratos que realizo dicha institucin fueron exclusivamente
de cobre y estao. Hoy el LME trabaja con siete metales adems de los
mencionados; como la plata, el plomo, el zinc, el aluminio y el nquel.

BREVE HISTORIA SOBRA LA FORMACION DE LA BOLSA DE CHICAGO

(CBOT) DE LOS ESTADOS UNIDOS.
En los Estados Unidos la creacin de las Bolsas a futuro se remonta a 1848.
Efectivamente, el 3 de abril de ese mismo ao, en la ciudad de Chicago, se creo una
Bolsa de Comercio, la cual recibi el nombre de Board of Trade of the City of
Chicago.
La Bolsa de Chicago, conocida actualmente como el Chicago Board of Trade o
simplemente CBOT, fue la primera del comercio a futuro en dicho pas. El 13 de
octubre de 1865, comenz operando transacciones de productos para entrega a
futuro, estatuyendo una serie de normas legales que rigieron las operaciones de
compra y venta futuras. Algunas de estas normas y condiciones son bastante
parecidas a las que hoy en da prevalecen en los estatutos de dicha Bolsa.
A la creacin de la Bolsa de Chicago en 1848, siguieron otras; la Bolsa
mercantil de Nueva York (1872), la Bolsa de intercambio de granos de
Minneapolis (1881), la Bolsa del Caf y del Azcar de Nueva York (1882), y
lo que es mas importante, en 1993, mas comnmente conocida como el
Comex New York Inc. O simplemente Comex.
En lo que respecta a la Comercializacin de minerales que es lo que nos interesa,
cabe sealar que, las principales Bolsas Internacionales donde ocurren transacciones
de metales, son: la de Londres (LME) y la de Nueva York (COMEX) y siguiendo en
importancia, la Bolsa de Metales de Tokio (TOKYO METALS EXCHANGE) y la de
Chicago en los Estados Unidos (CBOT).
La Bolsa de Metales de Londres (LME) opera con siete productos, todos ellos de
carcter minero: Cobre, Estao, Aluminio, Nquel, Plomo, Zinc y Plata.
En el caso de Comex, esta trabaja con una amplia gama de productos mayores,
registrndose transacciones de tipo agrcola minera y tambin agroindustriales.
Esta Bolsa es muy importante por la gran magnitud de transacciones que realiza,
sobre todo respecto al Comercio de la Plata, el Oro, el Cobre, el Aluminio y los granos.
En la ciudad de Chicago se encuentra otra gran variedad de Bolsas, entre
las principales tenemos las de Chicago Board of Trade y la Chicago
Mercantile Exchange. La mas importante es la primera, mas conocida
comnmente con las siglas del CBOT. Esta Bolsa adems de una amplia
gama de materias primas que transa, cuenta con un poderoso mercado
internacional de monedas y futuros financieros; Internacional Monetary
Market (IMM) en donde tienen lugar el Comercio, tanto Spot como a futuro,
de divisas Europeas, dlares, yenes japoneses y cantidad de activos
financieros de corto, mediano y largo plazo (bonos del Tesoro USA,
certificados de depsitos, eurodlares, papeles comerciales fondos federales
y otros).

BREVES ASPECTOS SOBRE LA ORGANIZACIN Y ADMINISTRACION DE

LAS BOLSAS.
Respecto a su Composicin.
En forma general, podramos afirmar que las Bolsas de productos existentes estn
constituidas por asociaciones de miembros cuya finalidad es brindar un mercado
adecuado donde tenga lugar el comercio de mercancas para entrega futura.
En relacin a la Bolsa del Comex, sus accionistas o miembros estn agrupados en
torno a la junta de Directores (Board of Governors). Estos son 25:
- 7 representantes del grupo encargado de la parte comercial.
- 7 representantes corredores pertenecientes al grupo de las agencias corredoras de
Bolsas.
- 7 representantes de corredores del piso de la Bolsa.
- 4 representantes no miembros o 4 representantes de cualquiera de los grupos
anteriores.
A la cabeza de esta junta de Directores esta el Presidente del Directorio (Chairman of
the Board) seguido del vice- presidente (vice Chairman of the Board), y el tesorero
(treasurer) y los 25 representantes de la Junta de Accionistas (Directores).
Respecto a sus Directores.
Las Bolsas, a su vez, poseen una serie de comits:
a) Comit de Miembros.

Relacionado a la elegibilidad de los candidatos.

b) Comit de Arbitraje.

Encargado de solucionar problemas o controversias que se presentan en el mercado

burstil a diario.
c) Comit Supervisor de la Conduccin de las Actividades Comerciales.

Este comit tiene por objeto evitar todo intento de manipulacin de mercado;
supervisar el cumplimiento de los reglamentos y esta facultado a exigir los registros de
inspeccin a los diferentes miembros y Brokers del comercio burstil.
d) Comit de Mercado de la Bolsa.

Tiene por objeto resolver controversias menores, adems de aquellas que pudieran
surgir respecto al Comercio de Puestos de la Bolsa. Este comit tiene por objeto
investigar y resolver las demandas que surgan al realizar los pedidos de productos
para entrega futura; as como preparar; las condiciones necesarias para
que la Bolsa acte como un mercado abierto, ordenado y dispuesto a las
transacciones comerciales.
e) Comit de Investigacin y Auditoria.

Este comit bsicamente aspectos relacionados a la violacin de las normas

legales de la Bolsa. El personal de este comit tiene facultad plena para
inspeccionar los registros de los miembros particulares o de las compaas
que estn representadas por dichos miembros. No todas las Bolsas de
productos existentes disponen de este comit. El cual es de gran
importancia. Una de las razones que aducen los que no cuentan con dicho
comit, es la escasez de fondos que las caracteriza. Estas son Bolsas
pequeas.

FUNCIONES Y VENTAJAS DE LOS MERCADOS BURSATILES.

Los mercados burstiles de materias primas desempean un rol muy importante en el
desarrollo del Comercio Internacional.
A continuacin presentamos algunas de sus funciones ms importantes:
a) Proporcionar la posibilidad del uso del mecanismo de la cobertura de precios.
b) Proporcionar la liquidez y compatibilidad necesaria para los mercados a futuro.
c) Proporcionar un mercado Terminal (centro de operaciones) para la realizacin de
operaciones, tanto de contado, como de futuro.
d) Proporcionar bvedas o almacenes para el acopio de productos para los que se
realiza la toma del fsico. Estas bvedas constituyen depsitos de alta seguridad y
optima administracin.
e) Facilitar la transaccin comercial mediante la estandarizacin de los contratos.
Al respecto, cada contrato burstil debe poseer caractersticas homogneas muy
especficas, en cuanto al peso, cantidad, calidad, aspecto del producto, pureza y fecha
de vencimiento del contrato.
As tambin, la estandarizacin contractual favorece la divisibilidad comercial.
f) Proporcionar un sistema efectivo y rpido de divulgacin de precios e informacin de
mercados.
g) Facilitar operaciones mediante un mercado flexible. Esto equivale a que si
por determinadas circunstancias, el comprador o el vendedor en los
mercados decidiesen postergar o acortar la fecha de su realizacin
comercial, la Bolsa les proporcionara la posibilidad de adecuar la cobertura
de precios a sus requerimientos especficos.

LOS MERCADOS DE MINERALES Y METALES

Enfoca una visin general sobre los mercados de produccin y consumo de
los minerales y metales en el mundo. Los productos metlicos bsicos de
mayor demanda y volumen de produccin son: Cobre, plomo, Zinc y Oro.
Tambin tienen significacin por su valor de mercado, los minerales y
metales clasificados en el rubro de clasificacin de los minerales.
LOS MERCADOS DE PRODUCCIN Y CONSUMO
Entre los mercados de produccin y consumo ms importantes tenemos los
siguientes:
a) RUSIA.- Es el mayor productor de minerales en el mundo, sin embargo,
no es autosuficiente en la produccin de cobre y plomo; por tanto,
tiene que importar.
b) EE.UU.- en el mbito mundial se ubica como el 2do productor, primer
 productor de cobre y plomo. Sin embargo, debido a su estructura
industrial altamente desarrollada; seala insuficiencia en su
produccin minera.
c) LA COMUNIDAD EUROPEA.- Muestra una produccin de minerales de
Cu, Pb. , Y Zn, insuficientes para su requerimiento industrial. Este
detalle, indica importante mercado de exportacin.

d) JAPN.- Es un pas desarrollado en el campo industrial luego de la 2da

Guerra Mundial, en las ltimas 4 dcadas, se ha convertido en el
mejor comprador de minerales, manteniendo contratos de largo
plazo para la compra de concentrados, atados a financiamientos
y/o inversiones. As el Per comercializa zinc en Japn, exclusiva
y en forma de concentrados.

La comercializacin internacional futura sealar una mayor dependencia de

los pases industrializados, con respecto a aquellos pases en va de
desarrollo, debido a la desproporcin en el volumen de Reservas Minerales
conocidas tentativamente.

Los precios de los metales ms importantes se determinan en los mercados

llamados BOLSAS DE METALES.
Fundamentalmente los precios de los metales, estn determinados por las
fuerzas de la oferta y la demanda, en un determinado mercado o bolsa. Estos
mercados renen a vendedores y compradores y brindan a los valores-ttulos o
acciones gran liquidez.
En resumen se debe sealar que las Bolsas de Metales no compra ni vende
metales.

Tampoco fija los precios de stos, pero si significa un magnfico mercado de

compra-venta.
En una Bolsa de Metales, la cotizacin de los metales puede ser modificado por:

Flujo de Inversiones hacia las empresas.

Niveles de rentabilidad presente y futuras de las empresas.
Situacin Econmica actual de las empresas.

As como en las Bolsas de Metales se compra y se vende el metal fsico;

tambin se desarrollan operaciones de compra y venta a futuro; como
cobertura o seguro (Hedging) para protegerse de variaciones negativas en
el precio de los metales.
La cotizacin de los productos, como resultado de los mecanismos de la
oferta y la demanda sirve finalmente como elemento compulsador de la
tendencia de los pases productores y consumidores a la oferta y la
demanda de metales; y afectan al nivel de estabilidad econmica en un
determinado pas. Indirectamente las cotizaciones inducen a un mejor
aprovechamiento de los recursos naturales.
Los contratos de venta en el Per, estn basados principalmente en las
cotizaciones de estas bolsas.

Bolsas de Metales
En estas bolsas de metales se realizan las operaciones bsicas y a
nivel internacional tienen las siguientes funciones:
 a) Fijar los precios de los metales.
b) Realizar operaciones de compra venta de los metales
c) Realizar operaciones de compra venta a largo plazo
d) Realizar operaciones de coberturas operaciones a futuro
e) Realizar operaciones de postergaciones

Debido bsicamente a que las cotizaciones de los precios de los metales, fluctan
diariamente; el Per no permite al comprador el derecho de fijacin posterior de un
precio conocido; sino que de acuerdo a las conveniencias, pacta un precio
promedio mensual, como perodo de cotizacin, lo cual es ms justo para el
productor. A escala mundial, las ms importantes BOLSAS DE METALES en la que
se determinan los precios de los metales son:
COMMODITY EXCHANGE (COMEX) de Nueva York 1877
Para metales de: Al, Cu, Pb. , Hg, Sn, Zn, Au, Ag.
LONDON METAL EXCHANGE (L.M.E.) de Londres 1935
Para metales de: Cu, Pb, Ag.

Sin embargo, se tiene la existencia de otros mercados o Bolsas de

menor importancia, como:
1. Metales Week para: Cadmio
2. Handy and Harman (H&H) para: Au y Ag (New York).
3. American Metal Maricet para: Estao
4. Pennang (PENANG) para: Estao
5. New York Prime Late para los Bancos importantes.
6. Precio de Productores Europeos (GOB) para: zinc
7. East Saint Louis para: Estao.
8. Laredo (USA) para: Antimonio
9. London Bullion Brokers (LBB) para: Plata y oro.
10. United State Producers Price (USPP) para: plomo
11. Sharpa Pixley (London Spot) para: plata (Londres)

Una transaccin en las Bolsas de Metales, requiere la presencia de

BROKERS (Corredores de Bolsa), quienes manejan las operaciones,
amparados en su experiencia de comercializacin en el campo
burstil. Pudiendo ser Broker-vendedor o Broker-comprador.
Las transacciones de compra y venta de Minerales y Metales, se rigen
por los reglamentos propios en cada Bolsa.

TERMINOS.
a) Cobertura.

Se define una cobertura como la operacin en el Mercado Burstil opuesta

simultneamente a la operacin en el mercado fsico, ejecutada con la nica finalidad
de neutralizar los riesgos de variaciones de precios en los Mercados Internacionales.
b) Contango.

Se define al contango como la tasa de inters positiva a favor del precio futuro sobre el
precio Spot, basada en las tasas de intereses internacionales (Prime Rate Estados
Unidos) y a la accin de la demanda sobre la oferta del producto en cuestin.
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Existe Contango cuando los precios futuros de un mercado son mayores que los
precios Spot.
Factores del Contango:
- Costo Financiero
- Almacenamiento
- Seguro

Si su lmite es obtenido por la conjugacin de los tres factores antes mencionados.

c) Backwardation.

Se define el Backwardation como la tasa de inters negativa o en contra del precio

futuro debajo del precio Spot, basado en una sobre demanda del producto en el
mercado Spot o al contado.
Existe Backwardation cuando los precios futuros de un mercado son menores que el
precio Spot.
Esta es una situacin especial del mercado donde los factores que establecen el
Contango son dejados de valorar por el mercado debido a una escasez del producto
en el mercado Spot y de corto plazo.
El Backwardation no tiene lmite; depende del grado de escasez del producto.
d) Mrgenes.

Las Bolsas se protegen de potenciales perdidas en posiciones tomadas por los

clientes mediante un sistema de mrgenes que son controlados por el Clearing House.
- Margen Original.

Es el depsito inicial de garanta que entrega el cliente para garantizar la posicin que
toma. Generalmente es equivalente al 5 10% del valor del contrato adquirido.
- Mrgenes de Variacin.

Es el margen que debe poner o recibir el cliente, segn la variacin de precio sobre su
posicin segn este ganando o perdiendo.
Este margen original es utilizado para cubrir el margen de variaciones que no haya
sido pagado o por lo tanto, la posicin es liquidada.
e) Brokers.

Para realizar las operaciones en las Bolsas, se utilizan Brokers que estn asociados a
las mismas.
El Broker tiene la responsabilidad de informar a sus clientes sobre las tendencias de
los mercados, informacin conexa y la forma de operacin (riesgos) que involucra el
tomar posiciones de Bolsa.
f) Comisin.

El Broker cobra por sus servicios una comisin que flucta de acuerdo al
volumen de operaciones que realiza el cliente.