1.

- Tres sociedades annimas A, B y C;

cuyas acciones hoy valen lo mismo,
tienen las siguientes expectativas de rentabilidad
en los 3 escenarios que se muestran con sus
respectivas probabilidades:

Escenario Probabilidad A
Auge 0.20 0.15
Normal 0.65 0.11
Recesin 0.15 -0.02

Calcular la desviacin estndar de las siguientes 4 carteras:

i) Cartera con 3 acciones de la empresa A
ii) Cartera con 3 acciones de la Empresa B
iii) Cartera con 3 acciones de la Empresa C
iv) Cartera con una accin de cada empresa ( A, B y C)
v) Cartera con 3 acciones A, 2 acciones B y una accin C (3A, 2B, C)

DESARROLLO:
Escenario Probabilidad A
Auge 0.2 0.15
Normal 0.65 0.11
Recesin 0.15 -0.02
E( r) 0.0985
0.05
Des. 0.01
-0.12
0.00265
Des. ^2 0.00013
0.01404
Var 0.00272
Des. Esta 0.05217998
Des. Est*100 5.2179977
 B C
0.17 0.2
0.14 0.13
-0.04 -0.09

n C (3A, 2B, C)

B C ABC 3A2BC
0.17 0.2 0.17 0.99
0.14 0.13 0.13 0.74
-0.04 -0.09 -0.05 -0.23
0.1190 0.1110 0.1095 0.6445
0.051 0.089 0.06 0.3455
0.021 0.019 0.02 0.0955
-0.159 -0.201 -0.16 -0.8745
0.00260 0.00792 0.00407 0.11937
0.00044 0.00036 0.00029 0.00912
0.02528 0.04040 0.02544 0.76475
0.00460 0.00788 0.00482 0.14451
0.06781593 0.08876373 0.06944442 0.38015096
6.78159273 8.87637313 6.94444222 38.0150957
 2.- El mercado histricamente ha tenido una prima por riesgo de mercado del 6,8%
y hoy en da la rentabilidad libre de riesgo es de 3.5%.
Las rentabilidades del mercado en los ltimos 5 meses han sido de:
7%, 11%, 12%, 5% y 14%
Las cinco ltimas rentabilidades mensuales de la empresa
Celco han sido 1,35 veces mayores a las del mercado.

a)
Meses 1 2 3 4 5
rmercado 7 11 12 5 14
rA 8.35 12.35 13.35 6.35 15.35

x y
meses rA rm (rA - E(rA)) (rA - E(rA))2 (rm - E(rm))
1 0.0835 0.07 -0.028 0.000784 -0.028
2 0.1235 0.11 0.012 0.000144 0.012
3 0.1335 0.12 0.022 0.000484 0.022
4 0.0635 0.05 -0.048 0.002304 -0.048
5 0.1535 0.14 0.042 0.001764 0.042
E(.) 0.1115 0.098 2 x= 0.001096 2 y=
x= 0.03310589 y=

respuesta a)
b =
b) b =
re = rf + b * (E(rm) - E(rf))
datos
rm-rf= 0.068 historica
rm-rf= 0.035 hoy dia

rentabilidad esperada del proyecto

con B=1 re=re del mercado
re= prima libre de riesgo hoy da + prima libre de riesgo historica
re= 0.103
 Considerando los datos anteriores calcule:
a) Cunto vale el coeficiente beta de la empresa Celco?
B) En cuanto estima usted hoy la rentabilidad esperada del mercado y de la empr

%
%

(rm - E(rm))2 (rA - E(rA))*(rm - E(rm))

0.000784 0.000784
0.000144 0.000144
0.000484 0.000484
0.002304 0.002304
0.001764 0.001764
0.001096
0.03310589
cov(y,x)= 0.001096

spuesta a)
cov(y,x) / s2(y)
1
mercado y de la empresa Celco?
3.- Una empresa con un 30% de deuda tiene un beta de sus acciones de 1,2;
la rentabilidad libre de riesgo es de un 2,5% y
la prima histrica por riesgo de mercado es
de 7,5%; la deuda tiene una tasa de inters del 8%. Calcular:

Datos
Deuda 0.3
Beta 1.2
rentabil 0.025
rm-rf 0.075
rdeuda 0.08

a) Cual es la rentabilidad esperada por los accionistas con esta deuda?

Frmul re= r free+ B(rm-rf)
re= 0.115

b) Cul sera el beta de sus acciones si la empresa paga toda su deuda?

Frmul Bdeuda= (rd-r free)/ (rm-rf)

Bdeuda 0.7333333333

c) Cul sera la rentabilidad esperada por los accionistas despus de pagar la deuda?
D/V= 0.3 P/V= 0.7
(D/V)*r 0.024

re= 0.13
a) Cual es la rentabilidad esperada por los accionistas con esta deuda?
b) Cul sera el beta de sus acciones si la empresa paga toda su deuda?
c) Cul sera la rentabilidad esperada por los accionistas despus de pagar la deuda?
Problema re de Cencosud
A travs del clculo del coeficiente calcular la rentabilidad esperada por los accionistas.
Establecer si existe un sistema econmico de referencia para la relacin riesgo - rentabilidad
- determinar si existe un mercado de capitales eficiente en su forma fuerte.
- determinar si existen activos cuyas rentabilidades dependen del "riesgo".
Estimaciones de las variables principales:
- rentabilidad libre de riesgo (rf) - se obtiene de la pgina Internet del Banco Central
- historia rentabilidades de mercado (rm) - se obtiene de Internet de la Bolsa de Santiago (y)
- historia rentabilidades del activo (re) - se obtiene de Internet de la Bolsa de Santiago (x)
Clculos bsicos entre las rentabilidades del activo y del mercado cov(y,x) y y
Clculo de la rentabilidad exigida por los accionistas (CAPM)
Clculo del beta () de Cencosud en junio de 2012:
Estimacin de tasa de inters libre de riesgo ( rf ) a partir de Pagars 90 das Banco Central:
Rentabilidad PDBC Junio 2012 5.16
La rentabilidad de mercado (IGPA)
15-May 22,973.61
15-Jun 21,789.57
15-Jul 22,414.35
15-Ago 20,186.37
15-Sep 19,578.13
15-Oct 19,248.24
15-Nov 20,802.30
15-Dic 19,942.25
15-Ene 20,332.91
15-Feb 21,299.32
15-Mar 21,763.86
15-Abr 21,613.26
15-May 21,049.76

estimacion de la tasa de int del mercado (rm)

IPGA indice base rm
15-Jun 21,789.57 100 #
15-Jul 22,414.35 102.8673351516 0.0286733515
15-Ago 20,186.37 90.0600285085 -0.124503144
15-Sep 19,578.13 96.9868777794 0.0769136917
15-Oct 19,248.24 98.3150076131 0.0136939127
15-Nov 20,802.30 108.0737771349 0.0992602224
15-Dic 19,942.25 95.8656013998 -0.1129614978
15-Ene 20,332.91 101.9589564869 0.0635614339
15-Feb 21,299.32 104.7529350201 0.027402973
15-Mar 21,763.86 102.1810085956 -0.024552309
15-Abr 21,613.26 99.3080271606 -0.0281165891
 15-May 21,049.76 97.3928042322 -0.019285681

DESARROLLO
xi yi xi -E(X)
Jun
Jul 0.0287 0.0025 0.0287
Ago -0.1245 -0.1081 -0.1245
Sep 0.0769 0.0860 0.0769
Oct 0.0137 0.0578 0.0137
Nov 0.0993 0.0881 0.0993
Dic -0.1130 -0.1782 -0.1130
Ene 0.0636 0.0577 0.0636
Feb 0.0274 0.0934 0.0274
Mar -0.0246 -0.0111 -0.0246
Abr -0.0281 -0.1221 -0.0281
May -0.0193 0.0394 -0.0193
0.0000078513 0.00048783

y = cov(y,x) / 2(x)
re = rf + * (E(rm) - E(rf))
re =

y = 1.1431415117
r mensual 0.0042
 Petit-Control CAPM Junio 2012

re = rf + * (rm - rf)

ranual 0.0516 rmensual 0.0042

La rentabilidad del activo (Precio accin Cencosud)
3,578.00
3,248.10
3,256.10
2,911.30
2,826.80
2,903.40
3,244.90
2,980.30
2,895.10
3,075.10
3,230.00
2,978.60
2,854.90

estimacion de la tasa de int del activo

precio indice precio re
3,248.10 100 #
3,256.10 100.2462978357 0.0024629784
2,911.30 89.4106446362 -0.1080903079
2,826.80 97.0975165734 0.085972671
2,903.40 102.7097778407 0.0578002555
3,244.90 111.7620720535 0.0881346879
2,980.30 91.8456655059 -0.1782036265
2,895.10 97.1412273932 0.057657178
3,075.10 106.2174018169 0.0934327748
3,230.00 105.0372345615 -0.0111108654
2,978.60 92.2167182663 -0.122056872
 2,854.90 95.8470422346 0.0393673082

yi - E(Y) [xi -E(X)]2 [yi - E(Y)]2 [xi -E(X)]*[yi - E(Y)]

0.0020 0.00082171 0.00000390 0.00005662

-0.1086 0.01550299 0.01178921 0.01351917
0.0855 0.00591451 0.00730766 0.00657428
0.0573 0.00018731 0.00328471 0.00078438
0.0876 0.00985103 0.00768197 0.00869916
-0.1787 0.01276207 0.03193064 0.02018666
0.0572 0.00403906 0.00326833 0.00363332
0.0929 0.00075049 0.00863876 0.00254624
-0.0116 0.00060320 0.00013453 0.00028487
-0.1225 0.00079098 0.01501721 0.00344650
0.0389 0.00037224 0.00151161 -0.00075012
2 = 0.00469051 0.00823350 0.00536192
= 0.06848729 0.09073865

rentabilidad mensual
Rentabilidad anual exigida por accionistas