UNIVERSIDAD DE TALCA

ESCUELA DE INGENIERA COMERCIAL

MDULO INTEGRADOR II
SITUACIN I: REA FINANZAS

Integrantes: Octavio Fierro

Luis Gonzlez
Andrs Quintana
Gonzalo Valds

Profesor: Rodrigo Saens

Tema I (15 puntos): Sistema de Pensiones I

Un individuo comienza su vida laboral a los 25 aos (recin cumplidos)

recibiendo un salario bruto mensual de $500.000 brutos y cotizando
obligatoriamente el 10% de su sueldo a lo largo de su vida activa (hasta
recin cumplidos los 65 aos). Su expectativa de vida al momento de
jubilar es de 87 aos y la rentabilidad que espera obtener en el fondo de
pensiones es de un 5% real anual, capitalizable mensualmente.

a. (5 puntos) Si el salario real del individuo se mantiene constante (en

$500 mil) a travs del tiempo, a cunto ascender su pensin mensual
con un retiro programado que financie los 22 aos esperados de su vida
pasiva?

R: 40 aos de trabajo, cotizando el 10% de su sueldo ($50.000), en un

fondo de pensin que renta anualmente un 5% (0,004167 mensual) el
individuo espera vivir 22 aos despus de jubilar.

Fondo acumulado en 40 aos

Finalmente, el individuo recibira una pensin de $477.096 para los

prximos 22 aos.
b. (4 puntos) Si el salario del individuo crece mensualmente a una tasa
constante de un 0.2% (2.4% anual), a cunto ascender su pensin
mensual con un retiro programado que financie los 22 aos esperados
de su vida pasiva?

El individuo tendr una pensin de $685.292 por los prximos 22 aos,

suponiendo que su sueldo aumente 2,4% anualmente

c. (6 puntos) Repita (a), pero ahora suponga que desde el mes 1 al 120
(120 meses) el individuo no cotiza por ejemplo, por haber trabajado
los primeros 10 aos de su vida laboral no como asalariado, slo como
profesional a honorarios.

El individuo recibir una pensin de $260.198 suponiendo que no cotiza

los primeros 10 aos de su vida laboral.
Tema II (10 puntos): Sistema de Pensiones II

Desde el 02 de enero de 2017 en adelante, el Estado de Chile le abre

una cuenta de ahorro previsional a cada nio recin nacido en Chile con
un depsito de $1.300.000. Si la tasa de rentabilidad real anual del
fondo de pensiones es un 5,7% anual (0,475% mensual):

a. (5 puntos) Cunto ser el valor del depsito cuando la persona

favorecida con el bono de recin nacido cumpla 65 aos?

Fondo acumulado en 65 aos,

suponiendo inters compuesto y capitalizacin anual

b. (5 puntos) Si con el monto que usted calcul en (a) se financia una

pensin bsica solidaria para todos los chilenos, a cunto ascendera
dicha pensin en rgimen asumiendo que la expectativa de vida es 90
aos?

c. (5 puntos) Calcule en dlares el costo anual de esta medida para el

fisco. Investigue cuntos nios al ao nacen en Chile y suponga que el
tipo de cambio es $650/US $.

Segn los datos obtenidos en: http://www.deis.cl/series-y-graficos-de-

natalidad/

Nacidos vivos
Ao corregidos
2003 246.827
2004 242.476
2005 242.980
2006 243.561
2007 242.054
2008 248.366
2009 253.574
2010 251.199
2011 248.879
 2012 243.858
Promedio 246.377

El promedio de habitantes nacidos en Chile durante los ltimos 10 aos

es 246.377 habitantes por ao.

El costo anual en esta pensin bsica solidaria es de $320.290.620.000,

suponiendo una tasa de cambio de $650/US$.

El costo en dlares de llevar a cabo esta medida ser de

US$492.754.800

Tema III (10 puntos): Bono Prepagable

Suponga que hoy en el mercado de capitales chileno, donde la tasa libre

de riesgo a 20 aos es un 4% anual, se emiten dos tipos de bonos, A y B,
los cuales ofrecen cupones anuales de UF 40 y UF 45, respectivamente.
Ambos son libres de riesgo de no pago, se venden hoy a su valor par de
UF1.000 y tienen un perodo de maduracin de 20 aos. Slo el bono B,
sin embargo, posee una clusula de prepago que permite al emisor de la
deuda rescatar esto es, prepagar los bonos desde el ao 11 en
adelante.

a. (5 puntos) Si en 15 aos ms la tasa de inters libre de riesgo a 5

aos fuera slo un 3% y un inversionista que compr un bono tipo A al
momento de su emisin lo vendiera en el mercado secundario, cul
sera la ganancia (prdida) de capital de este inversionista?

b. (5 puntos) Calcule el valor econmico de la clusula de prepago del

bono B al momento de emitir dicho bono (t=0). Recuerde que la tasa
libre de riesgo hoy es Rf = 4%.
Tema IV (10 puntos): Comprar o arrendar?

Usted posee un capital de UF 550 ahorrados en un fondo mutuo de renta

fija con una rentabilidad mensual garantizada. Por otro lado, usted
tambin est evaluando comprar el departamento que hoy arrienda. El
departamento tiene actualmente un valor econmico de UF 2.200, para
lo que usted debera tomar sus ahorros y pedir un crdito hipotecario de
UF 1.650 a 20 aos.

En el sistema financiero el dividendo mensual ms bajo que usted puede

conseguir por un crdito de UF 1.650 a 20 aos es de UF 11. Dado que
usted hoy ya paga un arriendo de UF 11, sus padres le aconsejan
comprar el departamento y pagar el dividendo en lugar de arrendar.
Ellos le sealan que conviene ms pagar UF 11 por algo que es de uno
que seguir dndole los UF 11 al dueo del departamento.

Si la plusvala del departamento es cero, qu rentabilidad garantizada

debera ofrecer como mximo el fondo mutuo para que sus paps
estuvieran en lo correcto?

550 UF ahorradas en un fondo mutuo con una rentabilidad mensual

garantizada.
Actualmente paga 11 UF de arriendo por el departamento.
Opcin de comprar el departamento en que vive actualmente por 2200
UF
2200 UF 550 UF del fondo mutuo; 1650 UF de crdito a 20 aos con
cuota de 11 UF mensual.
De no comprar el departamento pagar 11 UF por 12 meses durante 20
aos, con un total de 2.640 UF; en caso contrario podra pagar las
mismas 11 UF en un crdito durante 20 aos finalmente quedndose
con el departamento.
Qu le conviene ms, comprar el departamento mediante un crdito o
mantener su dinero ahorrado en el fondo mutuo?
Finalmente, para que la afirmacin de mis padres este en lo correcto, el
fondo mutuo debera ofrecer una rentabilidad mayor al 0,65573%
mensual para que prefiera mantener mi dinero en el fondo y no tomar el
crdito para comprar el departamento.