Libro Final Gestion de Operaciones

ESCUELA SUPERIOR
POLITECNICA DE
CHIMBORAZO
FACULTAD DE ADMINISTRACIN DE EMPRESAS

ESCUELA DE INGENIERIA FINANCIERA Y COMERCIO EXTERIOR
CARRERA DE INGENIERIA FINANCIERA
GESTIN DE OPERACIONES
1
NIVEL: SEXTO FIANZAS-1
ING: ALBERTO AVALOS
2
ENFOQUE MACROECONMICO
DE LAS FINANZAS
PROCESOS INSTITUCIONES
PERSONAS
EMPRESAS
GOBIERNO
INSTRUMENTOS MERCADOS
3
ENFOQUE MICROECONMICO
DE LAS FINANZAS
DECISIONES DE INVERSION
DECISIONES DE
FINANCIAMIENTO
MAXIMIZAR EL VALOR DE LA
EMPRESA
4
OBJETIVOS DE LA EMPRESA
MAXIMIZAR LA RIQUEZA
DE LOS ACCIONISTAS
MEDIANTE UTILIDADES
ALTAS Y SEGURAS
Esto se refleja en el precio del mercado de las acciones de la compaa
CONTRIBUIR AL DESARROLLO SOSTENIBLE DE SU COMUNIDAD
Esto refleja la responsabilidad social de la empresa
5
EVOLUCIN HISTRICA DE LAS FINANZAS
AO CAMPOS CENTRALES DE ESTUDIO
1900 Aspectos legales de funciones emisin de valores por parte

de las empresas.
1930 Quiebra, liquidez corporativo y reglamento gubernamental de

los mercados de valor
1940 Presupuesto de capital
1950 Modelos matemticos aplicados a inventarios efectivos,

cuentas por cobrar y activos fijos.
1960 Administracin financiera.
1970 Efectos de la influencia en las finanzas.
1980 Globalizacin de los mercados financieros.
1990 Ingeniera financiera.
CAMPO DE ESTUDIO DE LAS FINANZAS
6
ECONOMIA
FINANZAS
CONTABILIDAD
ADMINISTRACIO
N
RELACIN CON LA ECONOMA.

Anlisis Marginal: las decisiones y medidas financieras solo deben ser
abordadas cuando los beneficios adicionales excedan a los costos adicionales.
RELACIN CON LA CONTABILIDAD.

El administrador financiero debe ir ms all de los estados financieros para
planear los flujos de efectivo requerido por la empresa.
ORGANIZACIN DE LA FUNCIN FINANCIERA.

7
En la pequea y mediana empresa, el departamento de contabilidad se encarga
de financiar. A medida que los negocios crecen se hace necesarios delegar esta
funcin y abrir una seccin especializada en finanzas que se mantenga en
estrecho contacto con la alta gerencia.
PRESIDENTE
VICEPRESIDENTE
VICEPRESIDENTE VICEPRESIDENTE DE
DE PRODUCCION DE FINANZAS COMERCIALIZACI
ON
TESORERO CONTADOR
ACTIVIDADES FINANCIERAS ACTIVIDADES

CONTABLES
Planeacin financiera Contabilidad financiera
Administracin del efectivo Contabilidad de costos
Administracin del crdito Obligacin fiscales
Administracin de inversiones Procesamiento de datos
8
ACTIVIDADES DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO.
ANLISIS Y PLANEACIN FINANCIEROS.
Calcular indicadores financieros del negocio

Evaluar rentabilidad y condicin financiera
Anticipar alternativas de inversin y financiamiento
ADMINISTRACIN DE ACTIVOS.
Determinar propsito de activo fijo y circulante.
Establecer nivel ptimo para cada tipo de activo.
Decidir que activos fijos adquirir, modificar o remplazar.
ADMINISTRACIN DEL PASIVO Y CAPITAL.

Determinacin combinacin adecuada de financiamiento a corto y largo
plazo.
Seleccionar fuentes de financiamiento de corto y largo plazo.
PROBLEMAS FINANCIEROS CLAVE.
REUNIR EJECUTIVOS
Inversionistas Bancos
ADMINISTRAR EFECTIVO.
9
Nivel de efectivo Polticas de crdito
DESEMBOLSAR EFECTIVO.
Pagar deudas Pagar a inversionistas Reinvertir
TEMA II
PRONOSTICO FINANCIERO
PLANEACIN Y CONTROL
10
PRONSTICOS Y PRESUPUESTOS.
Frecuentemente existe confusin entre los trminos pronsticos y
presupuestos, sin embargo estos son diferentes.
PRONSTICO: Es la estimacin anticipada de valor de una variable, por
ejemplo.
PRONSTICO DE VENTAS DEL PRODUCTO

X= Cantidad de producto X que
demanda un mercado particular.
11
PRESUPUESTOS: Es el valor anticipado de una variable pronosticada que
una empresa particular esta en disponibilidad de concretar por ejemplo.
PRONSTICO DE VENTAS DEL PRODUCTO

X= Demanda pronosticada menos
restricciones de la empresa por precio de
venta.
12
13
MTODOS CUALITATIVOS.
OPININ DE EXPERTOS
Consiste en solicitar la opinin al experto para tres escenarios posibles:
pesimista (a), Probable, (b) y optimista (C). A continuacin se estima la
probabilidad de ocurrencia de cada ambiente y se encuentra el valor esperado
o pronostico en base a la siguiente formula.
V. e. = (a) (Pa) + (b) (Pb) +(c) (Pc)
Ejemplo.
El gerente de una compaa externa su opinin respecto a las ventas que

espera, de acuerdo con lo siguiente:
Escenario Opinin Probabilidad Valor esperado

Pesimista $ 300 50% $ 100
Probable $ 310 30% $93
Optimista $ 330 20% $ 66
100% $309
Consenso de un panel
Consiste en tomar la opinin de un grupo de personas y obtener el pronstico
en base a la suma de opiniones ponderada.
Ejemplo:
14
La fuerza de ventas de industrias X, S.A se reuni con objeto de expresar
sus opiniones respecto al volumen esperado de ventas para 199X. L as
opiniones y el peso especfico de cada una de ellas se muestran en a la
siguiente tabla:
PANELISTA PRONOSTICO PESO PROMEDIO

PONDERADO
Director de $ 200 40 % $ 80
ventas
Supervisor de $ 210 20% $ 42
vtas.
Vendedor A $ 240 15% $ 36
Vendedor B $ 220 15% $33
Vendedor c $ 230 10% $23
100% $ 214
METODO DEL PHI.

Mediante esta tcnica de grupo, se consulta por separado a cada experto con
objeto de evitar llegar a consenso en base a factores predominantes de
personalidades, los resultados obtenidos se agrupan en una tabla para llegar al
pronstico requerido.
Ejemplo:
A un grupo de expertos se le solicita su pronstico respecto a la poblacin
estimada de la cuidad X en el ao 2000. Los resultados obtenidos se
muestran a continuacin.
15
POBLACIO MEDIANA NUM. DE PROB. PROMEDIO
N OPINIONES PONDERAD
(MILLONES) O
30 o mas - 0 0% 0
20-30 25 1 5% 1.25
15-19 17 2 10% 1.70
10-14 12 2 10% 1.20
5-9 7 7 35% 2.45
2-4 3 8 40% 1.20
Menos de 2 1 0 0% 0
totales 20 100% 7.80
METODOS CUANTITATIVOS
MODELOS CAUSALES
Asumen que el factor que se va a pronosticar presenta una relacin causa-
efecto con una o ms variables independientes. Por ejemplo, se puede tener un
modelo donde las ventas son una funcin de precio, de la competencia y de
crecimiento del producto interno bruto, entre otros.
El principal Objetivo de los modelos causales es cuantificar la relacin entre
las principales variables para predecir valores futuros de la variable
dependiente.
ANLISIS DE SERIES DE TIEMPO.

Una serie de tiempo es un conjunto ordenado de observaciones cuantitativas
tomadas en puntos sucesivos en el tiempo. El principal objetivo de este
mtodo es discutir el patrn o tendencia que tiene la serie de datos histricos y
extrapolar ese patrn futuro.
16
ANLISIS DE REGRESIONES LINEAL SIMPLE.
Este anlisis de regresin, permite obtener un pronstico que se basa en la
relacin causal entre una variable independiente y una variable dependiente.
La idea central de esta tcnica consiste en determinar la ecuacin de la recta
que mejor se ajuste a los distintos valores experimentados por ambas
variables.
Ecuacin de la recta o pronstico: Y= a + bx

Donde Y: valor esperado de la variable dependiente.
X: valor dado de la variable independiente.
a: Tasa fijos o monto de Y, que no depende de X
b: Tasa variable o grado de dependencia de Y con respecto a X
n: Nmeros de valores histricos.
a: [ ( Y ) ] [ ( X) ] n ( X2)- ( X )2
b: n ( XY ) [ X ) (Y) ] n ( X2 ) ( X )2
Ejercicios de Regresin Lineal Simple.

La Empresa X desea pronosticar su nivel de inventarios con base a ventas
para 1996 de acuerdo con la siguiente informacin:
Ao Ventas Inventario X2 xy
17
1992 $ 20 $7 400 140
1993 $ 30 $8 900 240
1994 $ 40 $9 1600 360

1995 $ 50 $ 10 2500 500
1996 $ 60 $ 11 3600 660
Y
a=
n
XY
b=
n2
X
n x 2

[ ( n XY )( x y ) ]2
r 2=
x=
y 2 a Y b XY
n2
PROMEDIO MVIL SIMPLE.

Consiste en calcular la media o promedio de un conjunto de datos agrupados
por periodos y usar este promedio como pronstico del siguiente periodo. Se
habla de promedio mvil porque cada observacin nueva elimina la
observacin ms antigua para calcular un nuevo promedio.
Ejemplo.
Obtener pronstico en base a 3 o 5 observaciones.
18
Periodo Embarque Pronostic Error A. Pronostic Error Abs.
s o o
1 200
2 135
3 195
4 197.5 176.7 20.8
5 310 175.8 134.2
6 175 234.2 59.2
7 155 227.5 72.5
8 130 213.3 83.3
9 220 153.3 66.67
10 277 138.3 108.7
11 275 209.0 26.0
12 244.0
Error Absoluto Medio=

E.A.M = sumatoria de errores absolutos/ Nmeros de Errores.
Pronostico de Requerimientos Financieros.
Mtodo del Mtodo de

19
balance formula
general
SECUENCIA DEL MTODO DE BALANCE GENERAL
PROYECTADO
Ejercicio de Balance General Proyectado.

Incremento en ventas pronosticado: 10% dividendos proyectados para $ 5.00
Estado de Cifras Efecto 1ra Efectos e Cifras
resultados 1995 ventas corrida financiamie 1996
nto
Ventas 3000 3300 19300
(-)Costos 2616 187760 2878
Gastos 100 110 110
depreciaciones 284 3124 312
=UAFIR 88 -88 +5 93
Inters 196 2244 219
UAIR 78 89.76 88
Impuestos 118 134.64 131
=utilidad neta 4 -4 9
Dividendos pref. 58 63 +3 66
Dividendos
comunes
= Adicin a Ut. 56 67.84 61
Ret.
Balance general Cifras Efecto 1ra. Efectos de Cifras

1995 ventas corrida financiamie 1996
nto
20
Efectivo 10
Cuentas por cobrar 375
Inventarios 615
Total de act. Circ. 1000
Planta y equipo neta 1000
Total de activos 2000
Cuentas por pagar 60

Documentos por 110
pagar
Pasivos acumuladas 140
Total pasivo a C.P. 310
Bonos de l.P. 754
Deuda total 1064
Cap. Preferente 40
Capital contable 130
Util. Retenidas 766
Total capital contable 936
Total pasivo contable 2000
Fondos adicionales
Req.
Financiamiento de los fondos adicionales requeridos:

Documentos por pagar al 8%
Bonos de largo plazo al 10%
Acciones comunes dividendos de $
PRONSTICO DE AFN MEDIANTE EL MTODO DE

FRMULA
21
Los fondos adicionales requeridos por una empresa (AFN por sus siglas en
ingls) se pueden pronosticar mediante la siguiente frmula:
EJEMPLO:
PRINCIPALES HERRAMIENTAS DE PLANEACIN FINANCIERA
Modelo Costo Volumen Utilidad
(Punto de Equilibrio)
Grados de Apalancamiento Operativo,
Financiero y Combinado
Presupuesto de Operacin.
Presupuesto Financiero
Modelos de Crecimiento Sostenido (SGR)
22
PUNTO DE EQUILIBRIO
Es el punto de actividad (volumen de ventas) donde los ingresos totales y los

gastos totales son iguales, es decir, no existe ni utilidad ni prdida.
IG=0
Es un lmite que influye para disear actividades que nos permitan

posicionarnos en el lugar, donde se obtiene una mayor proporcin de
utilidades.
MTODOS PARA CALCULAR EL PUNTO DE EQUILIBRIO
ALGEBRAI GRFIC
CO O
DEL MARGEN DE
CONTRIBUCIN
23
CLCULO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
El Sr. X se propone vender souvenirs en la feria de su provincia, puede
comprarlos a S/. 5 (costo variable) cada uno, con la posibilidad de devolver
los que no vendan, adems debe pagar alquiler por anticipado por S./. 2000
(costo fijo), si el precio de venta es S. /. 9 Cuntos artculos debe vender
para alcanzar el punto de equilibrio?
MTODO ALGEBRAICO:
Ventas Costos Variables Costos Fijos = Utilidad o Prdida
9x 5x 2000= 0
9x 5x 2000
4x = 2000
X = 2000/4
X= 500
El punto de equilibrio se logra al vender 500 unidades.
CLCULO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

MTODO DEL MARGEN DE CONTRIBUCIN
VENTAS TOTALES
(-) COSTOS VARIABLES TOTALES
(=) MARGEN DE CONTRIBUCIN
24
FRMULA DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
MARGEN DE CONTRIBUCIN UNITARIO

COSTOS FIJOS
MARGEN DE DISTRIBUCIN UNITARIO
200
=500 unidades
95
MTODO GRFICO:
Asumamos diferentes niveles de ventas para el ejemplo que se ha utilizado
con el fin de realizar la grfica.
Concepto 300 U 400 U 500 U 600 U 700 U

Ventas 2,700 3,600 4,500 5,400 6,300
-Costos variables 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500
= M. de C. 1,200 1,600 2,000 2,400 2,800
-Costos fijos 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000
=Ut. O Prdida (800) (400) 0 400 800
25
PUNTO DE EQUILIBRIO EN VENTAS EN SUCRES
Cuando una empresa cuenta con ms de un producto, conviene calcular el
punto de equilibrio en base monetaria ms que en unidades, utilizando la
siguiente frmula:
Costos Fijos Totales
Costos Variables Totales
1
Ventastotales
Ejemplo:
El Sr. "X" despus de aplicar la tcnica del punto equilibrio (MODELO
COSTO VOLUMEN UTILIDAD) ha elevado su nivel de operacin y
maneja varias lneas. Tiene ventas de S/.800,000, costos variables por S/.
600 000 y un total de costos fijos de S/.100,000
Cuanto ser el monto de sus ventas en el punto de equilibrio?
100000
P . E .=
600000
1
80000
COMPROBACIN:
VENTAS.. S/.400 000

-COSTOS VARIABLES. S/.300 000
=CONTRIBUCIN MARGINAL. S/.100 000
26
PUNTO DE EQUILIBRIO EN VARIAS LNEAS
Ahora el Sr. X desea saber cuntas unidades de cada lnea debe vender
para cubrir sus costos de $ 100,000
DATOS
LNEA % PART. PRECIO C. VAR. M.de C.
A 30% 380.00 250.00 130.00
B 20% 270.00 170.00 100.00
C 10% 450.00 310.00 140.00
D 40% 47.50 30.00 17.50
SOLUCIN
Margen de Contribucin ponderado (M.C.P)=%PART. Por C.,
M.C.P P.E.U.L. VENTAS C.VAR. C.M.

A 39.00 375 142,500 93,750 48,750
B 20.00 250 67,500 42,500 25,000
C 14.00 125 56,250 38,750 17,500
D 7.00 500 23,750 15,000 8,750
80.00 1,250 290,000 190,000 100,000
Margen de C. Promedio Ponderado (M.C.P)=Sumatoria de M.C.P.

27
Punto Eq. en Unidades de la Mezcla (P.E.U.M.)=Costos Fijos/M.C.P.P.
Punto Eq. en Unidades de cada lnea (P.E.U.L)=P.E.U.M por % PART.
APALANCAMIENTO
Dadme un punto de apoyo y.
mover al mundo
Arqumedes
Para los cientficos, el apalancamiento explica la forma como una persona
con poca fuerza puede mover un objeto muy pesado, para el administrador
financiero representa la manera de alcanzar mayores utilidades con menos
inversin.
TIPOS DE APALANCAMIENTO:
A.OPERATIVO: Uso eficiente de los costos fijos

A. FINANCIERO: Uso eficiente de los pasivos
A. COMBINADO: Uso eficiente de costos fijos y pasivos
MEDICIN DE GRADOS DE APALANCAMIENTO
INTERPRETACIN DE GRADOS DE APALANCAMIENTO
28
GRADO DE APALANCAMIENTO (GAO): 1.20
Por cada punto que suban o que bajen las ventas, la utilidad de operacin
subir o bajar 1.20 puntos.
GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO (GAF): 1.67
Por cada punto que suba o que baje a utilidad de operacin, la utilidad neta
subir o bajar 1.67 puntos.
GRADO DE APALANCAMIENTO COMBINADO (GAC): 2.00
Por cada punto que suba o que baje las ventas, la utilidad neta subir o
bajar 2 puntos.
29
ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO.
La administracin de la capital de trabajo representa los esfuerzos de la
empresa para hacer ajustes en los escenarios de corto plazo, mediante
decisiones que involucran a los activos circulantes, los pasivos a corto
plazo y la interrelacin de estos dos conjuntos de cuentas.
ACTIVOS
CIRCULANTES
$35.00 POSITIVOS DE
CORTO PLAZO CAPITAL NETO
$25.00 DE TRABAJO
$10.00
Efectivo Proveedores
+ Valores Negociables + Acreedores Diversos
Capital de trabajo
+ Cuentas por cobrar + Impuestos por pagar -
Pasivo de C.P.
+ Inventarios + Adeudos bancarios
=Capital Neto de
= Capital de trabajo = Pasivo a corto plazo
Trabajo
30
El capital neto de trabajo (C.N.T.) representa la porcin de activos
circulantes financiados mediante fondos a largo plazo (pasivo a largo y/o
capital).
31
MODELO DE CRECIMIENTO SOSTENIDO
Objetivo: Encontrar el crecimiento porcentual mximo en ventas que pueda soportar los requerimientos de una planificacin
estratgica dada.
BAJO SUPUESTOS CONSTANTES
UN D
S .G . R .=
(
b
V )( 1+
CC )
( VA )[ b( UNV )(1+ CCD )]

BAJO SUPUESTOS CAMBIANTES:
[ ( CCD )( VA ) 1 1
]
( CC + Emision cap . . ) 1+
S .G . R .= [ Vo ]
[ [ v CC )( A )]]
un
1 ( )(1+
D V
Variables:
B= tasa de retencin de Uts. UN= Utilidad neta V=Ventas
D= Deuda CC= Capital contable A= Activos
Vo=Ventas ao anterior
32
TEMA III
ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO
OBJETIVOS.
Calcular el efectivo que necesita la organizacin para realizar
sus actividades de operacin.
Reducir el exceso de inventario y de cuentas por cobrar.
Identificar las fuentes de financiamiento a corto plazo que
resulten ms convenientes.
Conocer la posicin crediticia de la empresa y su capacidad de
endeudamiento.
IMPORTANCIA.
El administrador financiero ocupa gran parte de su
tiempo en administrar el capital de trabajo.
Los activos circulantes necesitan mayor atencin, ya
que pueden representar ms de la mitad de los activos
totales.
Por la estrecha relacin que tiene el capital de trabajo
con el evento ms importante de la empresa: vender.
33
RAZONES FINANCIERAS RELACIONADAS CON EL CAPITAL DE
TRABAJO
RAZON CIRCULANTE:
Activo circulante
Pasivo a corto plazo
PRUEBA DE CIDO:
Activos liquidos
Pasivo a corto plazo
RAZN DE LIQUIDEZ:
Dias promedio de CxC

Dias prom . de CxPDias prom . de inventario
INDICE DE LIQUIDEZ:
Rotacin de CxC + Rotacion de inventarios

Rotacin de CxP
( Ventasnetas a credito Costo de ventas

Prome dio de CxC ) ( Promedio de inventarios )
+
( Compras netas a credito

Promedio de CxP )
34
POLITICAS DE CAPITAL DE TRABAJO.
La administracin del capital de trabajo lleva al administrador

financiero a enfrentar dos grandes decisiones que le permitan lograr
un adecuado balance entre los niveles de riesgo y rentabilidad a los
que habr de exponer a las empresas. Estas decisiones son:
o Determinar el nivel apropiado de activos circulantes tanto en

forma global como especfica (POLITICAS DE INVERSION
EN ACTIVOS CIRCULANTES).
o Especificar la forma en que debern financiarse los activos
circulantes de la empresa (POLITICAS DE
FINANCIAMIENTO DE LOS CIRCULANTES).
Polticas de Polticas de
financiamiento inversin
ACTIVOS CIRCULANTES
35
POLITICAS DE INVERSION EN ACTIVOS CIRCULANTES
RELAJADA
POLITICAS
MODERADA
RESTRINGIDA
POLITICA RELAJADA:
Aquella que mantiene cantidades relativamente grandes de efectivo, valores
negociable e inventarios, para sostener ventas estimuladas mediante
polticas de crdito que otorgan un financiamiento liberal a los clientes ,lo
cual eleva el nivel de cuentas por cobrar.
POLITICA RSTRINGIDA:
La que mantiene niveles mnimos de efectivo, valores negociables e
inventarios.
POLITICA MODERADA:
Aquella que se encuentra entre los dos extremos antes referidos.
POLITICAS DE RIESGO RENDIMIENTO

INVERSION EN A.C.
RELAJADA BAJO BAJO
RESTRINGIDA ALTO ALTO
MODERADA MEDIO MEDIO
36
Relajada
Moderada
40
30
Activos Restringida
circulantes 20
($)
10
50 100 150
Ventas ($)
Activos circulantes para un nivel de ventas de $100.00

Poltica Relajada $30.00
Poltica Moderada $23.00
Poltica Restringida $16.00
POLITICAS DE FINANCIAMIENTO DE ACTIVOS CIRCULANTES.
ENFOQUE AGRESIVO ENFOQUE

CONSERVADOR
ENFOQUE
MODERADO
ENFOQUE AGRESIVO:
37
Aquel en el que la empresa financia sus necesidades estacionales con fondos a corto
plazo y sus necesidades permanentes con fondos a largo plazo.
ENFOQUE CONSERVADOR:
Aquel en el que la empresa busca financiar todas las actividades con fondos a largo
plazo, y utilizar fondos a corto plazo solo en imprevistos o emergencias.
ENFOQUE MODERADO:
Aquel que busca un punto intermedio de financiamiento para equilibrar el rendimiento y
el riesgo de los dos enfoques anteriores.
Ejemplo.
Una empresa tiene los siguientes activos estimados para el prximo ao:
Mes Activos Activos Total de Total de Activos

circulantes circulantes activos activos no totales
temporales* permanentes* circulantes circulantes
*
Ene. 10.000 8.000 18.000 24.000 42.000
Feb. 15.000 11.000 26.000 25.000 51.000
Mar. 5.000 14.000 19.000 26.000 45.000
Abr. 0 17.000 17.000 27.000 44.000
May. 5.000 20.000 25.000 28.000 53.000
Jun. 20.000 23.000 43.000 29.000 72.000
Jul. 15.000 26.000 41.000 30.000 71.000
Ago. 5.000 29.000 34.000 31.000 65.000
Sep. 0 32.000 32.000 32.000 64.000
Oct. 5.000 35.000 40.000 33.000 73.000
Nov. 20.000 38.000 58.000 34.000 92.000
Dic. 15.000 41.000 56.000 35.000 91.000
*Activos circulantes temporales: Aquellos que fluctan con las variaciones estacionales
o cclicas que se dan dentro de una empresa a lo largo de un periodo.
38
**Activos circulantes permanentes: Aquellos que permanecen inalterados por las
variaciones cclicas que se dan durante un periodo determinado.
ENFOQUE AGRESIVO DE FINANCIAMIENTO DE

LOS ACTIVOS CIRCULANTES
El financiamiento agresivo de activos circulantes
trata de financiar la mayor cantidad posible de
activos circulantes con prstamos a corto plazo.
Esto es, financia con fondos a corto plazo el total
de activos circulantes temporales y parte de los
activos circulantes permanentes.
Este enfoque se considera de alta utilidad-alto riesgo:

Esta alternativa de financiamiento es la que genera
una mayor utilidad, ya que una parte importante de
los activos circulantes se cubren con fondos a corto
plazo, cuyo costo de financiamiento es ms barato.
El riesgo de seguir este enfoque es muy alto, ya
que maneja un C.N.T. mnimo, y se corre el riesgo
de que existan fluctuaciones en el tiempo de
requerimiento de los fondos o en las tasas de
inters a corto plazo.
39
EL ENFOQUE CONSERVADOR DE FINANCIAMIENTO DE
LOS ACTIVOS CIRCULANTES.
El enfoque conservador financia una parte de los activos
circulantes temporales con deudas a corto plazo. La otra
parte de estos activos, junto con el total de activos
circulantes permanentes y el total de activos no circulantes,
se obtiene mediante el financiamiento de largo plazo y pasivo
de corto plazo espontaneo.
Al utilizar este enfoque, se pueden observar periodos en que
las entradas de efectivo son mayores que las salidas, por lo
que el administrador financiero puede disponer dichos
recursos para invertirlos en valores negociables.
Este enfoque se considera de baja utilidad-bajo riesgo:

La utilidad obtenida al seguir esta estrategia es menor, ya
que el costo financiero de los fondos a largo plazo es ms
alto, y existen periodos en los que se pagan interese sobre
fondos no requeridos.
Al manejar un C.N.T. muy alto el riesgo se reduce, debido al
que el pasivo a corto plazo es mnimo y fcilmente puede
cubrirse con los activos circulantes.
40
EL ENFOQUE MODERNO DE FINANCIAMIENTO DE
LOS ACTIVOS CIRCULANTES.
La estrategia moderna financia los activos circulantes
temporales a travs de financiamiento a corto plazo no
espontaneo, y los activos permanentes y activos no
circulantes con deuda a largo plazo, capital y pasivo a
corto plazo espontaneo.
Este enfoque busca un punto intermedio de

financiamiento al equilibrar el riesgo y el
rendimiento de las estrategias agresivas y
conservadoras.
ESTRATEGIA AGRESIVA ESTRATEGIA
MODERADA ESTRATEGIA CONSERVADORA
Mas utilidad
Menos utilidad
Ms riesgo
Menos riesgo
TEMA IV
ADMINISTRACION DEL EFECTIVO Y DE LAS INVERSIONES TEMPORALES
41
EFECTIVO
Moneda de curso legal o sus equivalentes, propiedad
de una entidad y disponible para la operacin, tales
como:
Depsitos bancarios en cuentas de cheques.
EXCEDEN FALTANT
TES ES
INVERSIONES TEMPORALES
Estn representadas por valores negociables o por
cualquier otro instrumento de inversin,
convertibles en efectivo en el corto plazo, que
tienen por objeto obtener un rendimiento hasta el
momento en que estos recursos sean utilizados por
la entidad.
Los valores negociables son aquellos que se cotizan
en la bolsa de valores o son operados a travez del
42
REQUERIMIENTO TOTAL DE FONDOS DE LOS TRES ENFOQUES DE
FINANCIAMIENTO.
Req. De fondos a C.P.* Req. De fondos a L.P.**

Mes
Agresivo Conservador Moderado Agresivo Conservador Moderado
Enero 15000 0 10000 27000 37000 32000
febrero 20000 10000 15000 31000 41000 36000
marzo 10000 0 5000 35000 45000 40000
abril 5000 -5000 0 39000 49000 44000
mayo 10000 0 5000 43000 53000 48000
junio 25000 0 20000 47000 57000 52000
julio 20000 0 15000 51000 61000 56000
agosto 10000 0 5000 55000 65000 60000
septiembr
e 5000 0 0 59000 69000 64000
octubre 10000 0 5000 63000 73000 68000
noviembr
e 25000 15000 20000 67000 77000 72000
diciembre 20000 10000 15000 71000 81000 76000
Promedio 14583 2500 9583 49000 59000 54000
Los requerimientos de fondos a corto plazo representan la cantidad de activos

circulantes que la empresa financia con deuda de corto plazo.
** Los requerimientos de fondos de largo plazo representan la parte de los activos
circulantes y el total de activos no circulantes que la empresa financia con deuda de
largo plazo y capital.
COSTO TOTAL DE LOS TRES ENFOQUES DE FINANCIAMIENTO DE

ACTIVOS CIRCULANTES.
El costo total de financiamiento se calcula sumando el costo de financiamiento de
corto plazo con el de largo plazo.
Costo de financiamiento de corto plazo:
Tasa de int. De C.P. X prom. Mens. De req. De C.P.
Costo de financiamiento de largo plazo:
Tasa de int. De L.P. X prom. Mens. De req. De L.P.
ESTRATEGIA AGRESIVA:
Financiamiento a corto plazo (4% X $ 14,583) = $ 583.32
Financiamiento a largo plazo (15% X $ 49,000) = $ 7,350.00
Costo total de financiamiento = $ 7,933.32
ESTRATEGIA CONSERVADORA:
43
Financiamiento a corto plazo (4% X $ 2,500) = $ 100,00
ESTRATEGIA MODERADA:
Financiamiento a corto plazo (4% X $ 9,583) = $ 383.32
VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO

CRDITO CRDITO
PARMETROS DESEABLES A C.P A L.P
Velocidad para tramitar y obtener el crdito.
Costos de contratacin bajo.
Contratos con menos restricciones.
Pago anticipado menos oneroso.
Tasas de inters ms bajas.
Menor fluctuacin en los costos por inters

durante la duracin del contrato.

Menor grado de riesgo de liquidez.
EJERCICIO DE DECISIONES DE FINANCIAMIENTO
44
La compaa X proyect utilidades de operacin por $280,000 con un nivel de activos
de $500,000 (circulantes $200,000) y un capital contable de $200,000. Actualmente est
estudiando las siguientes polticas de financiamiento mediante pasivo.
CONCEPTO Agresivo Moderado Conservador

Deuda a C.P $ 300,000 $ 100,000 0
Deuda a L.P 0 $ 200,000 $ 300,000
La tasa de corto plazo promedia 10% y las de largo plazo 25%. Se pide determinar el
riesgo y el rendimiento de cada poltica considerando una tasa de impuestos del 50%
SOLUCIN Agresivo Moderado Conservador
Utilidad de Operacin 280,000 280,000 280,000
(-) Gastos financieros 28,000 60,000 72,000
(=) Utilidad antes de imp. 252,000 220,000 208,000
(-) Impuestos 126,000 110,000 102,500
(=) Utilidad Neta 126,000 110,000 105,500
Rendimiento s/ C.C 62,50 52,50 52.75
Razn circulante 1 3 2
ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO

El principal objetivo de la administracin financiera del efectivo, consiste en organizar
los flujos de entrada y salida de dinero, de forma tal, que permita invertir excedentes y
solventar faltantes mediante la liquidacin de inversiones temporales y/o la oportuna
contratacin de prstamos bancarios.
TIPOS DE SALDOS DE EFECTIVO
1) PARA TRANSACCIONES
INVERSIONES
TEMPORALES
2) COMPENSATORIOS
PRSTAMOS
BANCARIOS
3) PREVENTIVOS
4) ESPECULATIVOS
45
COSTO DE COSTO
OPORTUNIDAD FINANCIERO
NIVEL MNIMO
DE EFECTIVO A
MANTENER
SALDO PARA SALDO PARA

TRANSACCIONES + TRANSACCIONES
SALDOS + SALDOS
COMPENSATORIOS PREVENTIVOS
EFECTIVO MNIMO PARA TRANSACCIONES
LA CANTIDAD
MAYOR
EMPT= Desembolso anuales de
operacin
Rotacin de efectivo (RE)
RE= 360
Ciclo del Efectivo (CE)
CE= Das de + Das de - Das de

promedio de promedio de promedio de
inventario cobro pago
Ejemplo:
La Ca. Alfa muestra los siguientes datos:
Das promedio de inventario 65 das
Perodo de cobro promedio 40 das
Perodo de pago promedio 30 das
Desembolso anuales de operacin $ 3, 000,000
Rendimiento de inversin temp. 20%
C.E.= 65+40-30= 75 das R.E.= 360/75= 4.8 veces

EMPT= $3, 000,000/4.8= $625,000
Costo de oportunidad = $625,000 x 0,20 = $125,000
46
TCNICA DE ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO
Sincronizacin de los flujos de efectivo.
Uso de la flotacin.

Aceleracin de las entradas de efectivo.
Control de los desembolsos de efectivo.
SINCRONIZACIN DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO
Consiste en lograr que los flujos de entrada de efectivo coincidan con los flujos de salida, de
tal manera que la empresa pueda:
Reducir el saldo de efectivo para transacciones a un punto mnimo

Disminuir los prstamos bancarios
Reducir los gastos por inters
Si una empresa es vez de manejar flujos de efectivo anuales o mensuales maneja flujos de
efectivo sobre una base diaria, podr mantener un saldo promedio de efectivo ms pequeo.
USO DE LA FLOTACIN.
La flotacin es la diferencia que existe entre el saldo de efectivo que aparece en los
libros de la empresa y el saldo que muestran los registros bancarios.
47
Envo Recepcin Depsito Depsito
Del Cheque Del cheque salvo En firme
Buen cobro
Da
0 1 2 3 4 5
s
o FLOTACIN DE DESEMBOLSOS.
Valor de los cheques emitidos por la empresa pero que an no han sido deducidos por el
banco debido al tiempo de compensacin de cheques.
o FLOTACIN DE COBRAZAS.
Valor de los cheques recibidos por la empresa pero que an no han sido acreditados a la
cuenta bancaria.
o FLOTACIN NETA.
Diferencia entre la flotacin positiva de desembolsos y la flotacin negativa de
cobranzas.
Ejemplo de uso de flotacin.
La compaa Omega presenta los siguientes movimientos:
Monto diario Tiempo de

De5las Compensaci
Emisin de cheques $200 das
operaciones n
Cobro de cheques $200 3 das
Flotacin de desembolsos = $200 x 5 das = $1,000

La flotacin de desembolsos indica que el saldo de efectivo en los libros ser $1,000
menor que el saldo del banco.
Flotacin de cobranzas = $200 x 3 das = $600

La flotacin de cobranzas muestra un saldo de efectivo mayor que el saldo del banco en
$600.
48
Flotacin neta = $1,000 - $600 = $400
Si el proceso de cobranza y compensacin propio de la empresa es ms eficiente que el

de los dos receptores de sus cheques, la empresa podra aprovechar un saldo negativo en
libros de $400.
ACELERACIN DE LAS ENTRADAS DE EFECTIVO.
Consiste en utilizar tcnicas para acelerar la cobranza y recaudar los fondos.
TCNICAS
Acelerar la Agilizar la
Cobranza compensacin
Tcnicas para acelerar la cobranza:
Revisar polticas de crdito.

Facturacin inmediata.
Cobranza eficiente.
Tcnicas para agilizar la compensacin de cheques en el sistema bancario:
Controlar para agilizar postales bancarios.

Utilizar dbitos pre autorizado.
Utilizar banca de concentracin.
49
APARTADOS POSTALES BANCARIOS:
Procedimiento que utiliza apartados postales instalados en las reas locales donde se
encuentran los clientes. Esta tcnica reduce los tiempos de flotacin de cobranzas.
Pago
APARTADO
POSTAL
Cliente Empresa
Banco
Local
Acreditaci
DBITOS PREAUTORIZADOS:
Permite que los fondos sean transferidos automticamente de la cuenta del cliente a
la cuenta de la empresa sin la emisin de cheques de papel. Este procedimiento
elimina los tiempos de envo y de compensacin de los cheques.
Cuenta del Cuenta de

Banco
Cliente La empresa
Transferencia
de
BANCA DE CONCENTRACIN:
Procedimiento por el cual la empresa maneja sus cuentas y cobros a travs de un banco
de mayor magnitud que concentra los fondos desde ubicaciones descentralizadas a una
cuenta central.
50
$ $
Banco Banco
de de
Cobranz Cobranz
Banco de
Concentraci
n
La transferencia de fondos de los bancos de cobranza al banco de concentracin puede
realizarse a travs de:
Cheques de transferencia que se efectan diariamente en base a reportes.
Transferencias electrnicas a travs de modernas redes de telecomunicaciones.
Transferenci Cheques
as
Ejemplo de aceleracin de las entradas de efectivo.
Recordemos que la Ca. Alfa presenta los siguientes datos:

Das promedio de inventario 65 das
Perodo de cobro promedio 40 das
Perodo de pago promedio 30 das
Si Alfa reduce el tiempo del periodo de cobranza de 40 a 30 das, observamos los

siguientes cambios:
El ciclo de caja se reduce de 75 a 65 das.

Ciclo de caja = 65 + 30 30 = 65 das
La rotacin de efectivo aumenta de 4.8 a 5.5

Rotacin de efectivo = 360 / 65 = 5.5.
51
El efectivo mnimo para transacciones disminuye de
$625,000 a $545.454
E.M.P.T.= $3, 000,000 / 5.5 = $545,454
Existe un ahorro anual de $ 15,909 derivado del costo

De oportunidad de mantener un E.M.P.T. menor.
Ahorro = ($625,000 - $545,454) x 0.2 = $15,909
CONTROL DE LOS DESEMBOLSOS DE EFECTIVO.
Mientras que el objetivo fundamental de los cobros es la mxima agilizacin, el objetivo de

los pagos es demorarlos sin llegar a daar la reputacin crediticia del negocio.
Algunas tcnicas para el control de los desembolsos son:
Centralizacin de cuentas por pagar

Cuentas bancarias con saldo cero
Cuentas bancarias de desembolsos controlados
52
CENTRALIZACIN DE CUENTAS POR PAGAR.
Procedimiento mediante el cual todos los pagos de la compaa son controlados por el
administrador financiero, el cual evala los pagos prximos a vencer de toda la empresa, para
luego programar la disponibilidad de fondos correspondientes.
Con este procedimiento se ejerce ms control sobre las cuentas por pagar y los saldos de
flotacin, pero dificulta la disponibilidad inmediata de efectivo en las sucursales regionales.
CUENTAS BANCARIAS CON SALDO CERO

Depsitos
CUENTA MAESTRA BANCO

X
TRASFERENCIAS DE FONDOS PARA CUBRIR

CHEQUES
Cuenta saldo Cuenta saldo Cuenta saldo

cero #1 Banco cero #2 Banco cero #3 Banco
X para X de nmina X
Cheques Cheques Cheques
Proveedores varios
53
CUENTAS BANCARIAS DE DESEMBOLSOS CONTROLADOS
Depsitos
CUENTA MAESTRA BANCO

X
TRASFERENCIAS DE FONDOS PARA CUBRIR

CHEQUES
Cuenta de desembolsos Cuenta de desembolsos

controlados Banco de la controlados Banco de la
costaCheques para sierra Cheques
para
Beneficiaros de la sierra beneficiarios de
la costa
Continuando con el ejemplo de Alfa, si suponemos que la compaa logra retrasar sus
cuentas por pagar de 30 a 45 das, los cambios que se observan son los siguientes.
El ciclo de caja se reduce de 75 a 60 das
Ciclo de caja = 65+40-45 = 60 das
La rotacin de efectivo aumenta de 4.8 a 6

Rotacin de efectivo = 360/60= 6
El efectivo mismo para transacciones disminuye

E.M.P.T. = $3,000,000 /6=$500,00
Existe un ahorro anual de $25,000 derivado del costo de oportunidad

Ahorro = ($625,000 - $500,000) x 0.2 = $25,000
ADMINISTRACIN DE INVERSIONES TEMPORALES

La administracin de inversiones temporales representa el complemento normal
de la administracin del efectivo, ya que su principal objeto es obtener
rendimiento sobre montos monetarios ociosos.
Debido a que el rubro de inversiones temporales incluye de manera mayoritaria

a los valores negociables, centraremos nuestra atencin a este ltimo tipo de
activos.
REQUISITOS PARA QUE UN VALOR SEA NEGOCIABLE
Que el mercado sea accesible
54
Para reducir el mnimo del tiempo para convertir un valor, este debe presentar
amplitud de mercado (nmero de participantes en el mercado) y profundidad de
mercado (capacidad de absorcin de compra o venta de una gran cantidad de
valores).
Que tenga probabilidad mnima de prdida de valor
Las prdidas en el precio de un valor deben ser pocas o nulas con el transcurso
del tiempo.
FUNDAMENTOS PARA INVERTIR EN VALORES NEGOCIABLES
Sirve como sustento del efectivo:
Los valores negociables se utilizan para no mantener fuertes saldos de efectivo.

Generalmente se liquidan en los periodos en que la empresa tiene necesidad de
efectivo.
Sirven como inversin temporal:

Para financiar operaciones estacionales o cclicas. Se pueden adquirir
valores negociables en periodos de exceso de efectivo y liquidarlos
cuando exista dficit.
Para satisfacer requerimientos predecibles. Los valores negociables se
adquieren poco antes del vencimiento de alguna deuda, para obtener
rendimientos antes de efectuar el pago.
TIPOS DE RIESGO QUE INFLUYEN EN LA ELECION DE VALORES

NEGOCIABLES
Incumplimiento
Eventos imprevistos
Monto de la tasa de inters
Inflacin
Bursatilidad
RIESGOS DE INCUMPLIMIENTO
55
Riesgo de que el prestatario deje cumplir con el pago de los intereses o el pago del
principal de un prstamo en las fechas de pago establecidas.
Se considera que las emisiones de valores de la Tesorera de la Nacin son libres de
riesgo.
RIESGOS DE EVENTOS IMPREVISTOS
Probabilidad que ocurra algn evento que aumente el riesgo del emisor y/o del
mercado.
RIESGOS DE MONTO DE LA TASA DE INTERES
Riesgo de que el precio del instrumento disminuya debido a que existen tasas de inters
creciente.
Los valores del largo plazo son ms accesibles a los cambios en las tasas de inters que
los de corto plazo
RIESGO DE INFLACION
Riesgo de que la inflacin origine una disminucin en el poder adquisitivo de una suma
de terminada de dinero
La tasa de inters de un valor refleja la tasa promedio de inflacin esperada para el
periodo en el que tiene vigencia la emisin.
RIESGO DE BURSATILIDAD
Riesgo de que el valor no se pueda vender con la facilidad a un precio aproximado al

que se cotiza en el mercado.
Los ttulos a largo plazo tienen un riesgo mayor que los de corto plazo.
MERCADO BURSATIL
MERCADO El que se relaciona con la colocacin de ttulos

PRIMARIO mediante subasta pblica.
VALORES
NEGOCIABL MERCADO El que opera exclusivamente entre tenedores de
COLOCACIN
ES QUE SE SECUNDARIO ttulos en base a la ley de oferte y demanda.
COTIZAN Operan instrumentos de crdito colectivo de
EN BOLSA MERCADO DE
corto o de largo plazo que ofrecen un
RENTA FIJA
RENDIMIENT rendimiento preestablecido
56
O Operan instrumentos de largo plazo como son
MERCADO DE
las acciones las cuales no ofrecen un
R. VARIABLE
rendimiento preestablecido
PLAZO
MERCADO DE Se integra con instrumento de renta fija con
DINERO C.P. vencimiento inferior a un ao.
Incluye instrumentos de inversin de largo
MERCADO
plazo, tanto de renta fija como de renta
SECUNDARIO
variable.
MODELOS PARA QUILIBRAR EL EFECTIVO Y LOS VALORES NEGOCIABLES

Estn basados en la lgica de los modelos matemticos de inventarios y tienen como
objeto minimizar los costos de convertir, ordenar y mantener el efectivo.
Costo de mantenimiento = (Saldo prom. De efectivo) (Costo de oport.)

(+)
Costo de transacciones = (N de transacciones) (Costo por transaccion)
(=)
Costo total de los saldos de efectivo
MODELO DE BAUMOL
El modelo de Baumol supone que las entradas y salidas de efectivo de la empresa son
predecibles y estables
Comportamiento del efectivo segn este modelo.
El modelo fija un saldo de efectivo como meta. Mientras ms alto sea el saldo de
efectivo, la empresa tardara ms tiempo en recargar su efectivo pero tendr un alto costo
de oportunidad.
57
Salidas de efectivo Saldo de efectivo Tiempo de
mensuales meta recargo
$200 $600 3 meses
$200 $800 4 meses
$200 $1200 6 meses
Modelo de Baumol
C =
2 ( F ) (T )
K
Donde:
C*= Transferencia optima de efectivo
F = Costo fijo por transaccin
T = Necesidad de efectivo de todo el periodo
K = Costo de oportunidad de mantener el efectivo
Ejemplo.
Una empresa proyecta tener un consumo anual de efectivo de $75,000. Se planea
satisfacer las necesidades de efectivo vendiendo valores negociables, cuyo rendimiento
es del 12%. El costo por transaccin para convertir los fondos en efectivo es de $ 0.05
C =
2 ( $ 0.05 ) ($ 75,000)
0.12
=$ 250
Nmero de transacciones por ao = $75,000 /250 = 300

Saldo promedio de efectivo = $250 /2 = $125
MODELO DE MILLER - ORR

El modelo de Miller-Orr supone que las entradas y salidas de efectivo fluctan entre el
lmite superior y el lmite inferior del efectivo.
Comportamiento del efectivo segn este modelo.
Los saldos de efectivo cercanos al lmite superior indican que existen excedentes de
efectivo.
58
El modelo se basa en la minimizacin de costos, pero adems introduce parmetros
estadsticos como la varianza.
Modelo de Miller-Orr
z =

3 3b?
i
Donde:
Z*= Saldo optimo del efectivo
B= Costo fijo por cada conversin de efectivo
?= Varianza de los saldos diarios del efectivo
i = Costo de oportunidad de mantener el efectivo
Ejemplo:
En una empresa se tiene una varianza de los saldos diarios de efectivo igual a 0.25, el
portafolio de valores que posee actualmente proporciona el 10% de rendimiento. El
costo fijo de transferencias del portafolio de valores es de $100 por transaccin.
Calcular el monto de la transferencia optima del efectivo.

z=

3 3($ 100)( 0.25)
0.10
=9
Tema v
Administracin
Del crdito
59
ADMINISTRACIN DEL CRDITO
La palabra crdito proviene del latn credere y significa tener fe o confianza de que
el deudor pagara el importe de una operacin.
La cuentas por cobrar representan el crdito que concede el negocio a sus clientes,
sin ms garantas que la promesa de pago (oral o escrita) en el corto plazo.
IMPORTANCIA DE LAS CUENTAS POR COBRAR
Las empresas Las causas

invierten en cuentas principales del
por cobrar por crdito es
cobrar un alto promover las
porcentaje de sus ventas
activos
C xC
VENTAS
60
ACTIVOS CxC
OBJETIVOS DE LA ADMINISTRACIN DE CUENTAS POR COBRAR
Fijar el lmite mximo de inversin en cuentas por cobrar.
Establecer lmites mximos por clientes.
Establecer condiciones del crdito en formas claras.
Evitar al mximo la cartera vencida.

Abatir costos de cobranza.
Evitar el otorgamiento de descuento por pronto pago se convierta en una carga

demasiada onerosa e incontrolable.
ACUMULACIN DE CUENTAS POR COBRAR.

La suma total de cuentas por cobrar acumulada de un negocio se establece mediante la
multiplicacin de dos factores: el volumen promedio diario de ventas a crdito y el
plazo promedio de tiempo entre las ventas y las cobranza.
Ejemplo.
La empresa Credimax presenta los siguientes datos:
61
Promedio de ventas diarias a crdito de $500
Periodo promedio de cobrar en 20 das
Cuentas por cobrar = $500 x 20 = $10,000
62
INDICADORES PARA EVALUAR EL NIVEL DE CUENTAS POR COBRAR.
Das de venta Promedio ponderado

pendientes por cobrar de das de cobro
DIAS DE VENTAS PENDIENTES DE COBRO:
Es el tiempo promedio que necesita la empresa para cobrar las ventas a crditos, se
calcula con la siguiente formula:
DVPC= Cuentas por cobrar

Ventas anuales / 360
Este indicador permite detectar si las cuentas por cobrar exceden al plazo estipulado en
las polticas del crdito de la empresa, o bien, de otros negocios del giro.
PROMEDIO PONDERADO DE DIAS DE COBRO:
63
Este indicador se calcula en base al tiempo que tardan los clientes en liquidar sus
cuentas, tal como se aprecia en el siguiente ejemplo:
La compaa Omega vende electrodomsticos, en la actualidad cuenta con una cartera
de 200 clientes y los trminos del crdito son n/30. Aproximadamente 100 clientes
pagan en 30 das, 60 pagan en 40 das y el resto en 50 das.
Promedio del clculo.

a) Determinar el porcentaje de cada grupo en base a e total de clientes-
Grupo Nm. De clientes Porcentaje

30 das 100 100/200 = 50%
40 das 60 60/200 = 30%
50 das 40 40/200 = 20%
TOTAL 200 100%
b) Multiplicar cada porcentaje por el nmero de das de cobro de cada grupo.
Grupo Porcentaje Das prom. De cobro

30 das 50% 30 x 0.50 = 15 das
40 das 30% 40 x 0.30 = 12 das
50 das 20% 50 X 0.20 = 10 das
Das prom. De cobro 37 das
64
65
POLTICA DE CRDITO.
La poltica de crdito en una compaa se compone del conjunto de herramientas que le

permitirn determinar la capacidad crediticia de sus clientes, las condiciones de crdito
a ofrecer y las polticas de cobranza a seguir.
NORMAS DE CREDITO
VARIABLES DE LA POLITICA DE CREDITO CONDICIONES DE CREDITO
POLITICAS DE COBRANZA
Norma de crdito: establecen los mecanismos y criterios a seguir para evaluar la

capacidad de pago de los clientes con el objeto de otorgar o ampliar crditos.
Condiciones de crdito: se refieren al plazo y a los descuentos por prono pago que
ofrece una empresa a sus clientes.
66
Polticas de cobranza: especifica las condiciones de rigidez o elasticidad de la empresa
aplicara para recuperar las cuentas vencidas.
NORMAS DE CRDITO.
El objeto principal de establecer normas de crdito es minimizar los riesgos de una lenta
recuperacin de cartera y de un excesivo castigo a resultados por concepto de cuentas
1
incobrables.
CLASIFICACION DE CLIENTES
ASPECTOS BSICOS QUE INCLUYEN LAS NORMAS DE CRDITO Y SU

PROCESO DE APLICACIN.
3
LIMITE DEL CREDITO
2 4
INVESTIGACION Y ANALISIS DEL CREDITO INSTRUMENTO DE CREDITO
5
VIGILANCIA DEL CREDITO
67
FACTORES PARA CLASIFICAR Y CALIFICAR CLIENTES
SISTEMA DE
DISTRIBUCIN
Industrial
Mayorista VOLUMEN ANUAL
Detallista DE COMPRAS
Institucin Muy alto
Consumidor Ind. Alto
Regular
Bajo
Muy bajo
CLASIFICACIN DEL
CLIENTE
CONDICIN
FINANCIERA
Muy arriba del prom.
Arriba del promedio
Promedio
Abajo del promedio
68
SOLVENCIA
MORAL
Excelente
Muy debajo del prom. Buena
Regular
Mala
Muy mala
% = Peso ponderado del factor
INVESTIGACION Y ANALISIS DEL CREDITO
Fuentes internas
Pedido y/o solicitud de credito
Archivos de la empresa
Opinion de ventas, credito y cobranza
Recopilaci Visita o entrevista con el cliente
n de
informacin
Fuentes externas
Pedido y/o solicitud de credito
CLASIFICACION DEL CREDITOSArchivos de la empresa
Opinion de ventas, credito y cobranza
Visita o entrevista con el cliente
Anlisis de Cinco C del credito
la calidad Carcter: Voluntad que tiene el cliente de
del crdito pagar su deuda
Capacidad: Habilidad del cliente para
pagar su deuda
Capital: Situacion financiera del cliente
Colateral: Garantias que puede ofrecer el
Decisin de otorgar o cliente
no el crdito Condiciones: Tendencias economicas
generales o regionales
69
EL LIMITE DEL CREDITO
El limite del credito varia segn se trate de una venta de bienes para el uso o consumo
personal o bien una venta a las empresas propiedad de personas fisicas o morales
A continuacion se muestran algunos elementos a tomar en cuenta, ademas de las cin C
del credito antes mensionadas para fijar el limite del credito a cada tipo de cliente:
CONCEPTO 1 2 3
Aceptacion de sus productos o servicios
Antecedentes de crdito con otras empresas del medio
Arraigo del negocio en la comunidad o region
Capital Social
Declaracion patrimonial de bienes
Desarrollo del negocio en los ultimos cinco aos
Expectativas de desarrollo futuro del negocio
Estabilidad en el trabajo
Estabilidad familiar
Estados financieros dictaminados
Fama publica del empresario o director general del negocio
Habilidad para conducir el negocio
Inspeccion ocular de activos
Nivel de ingresos y egresos
Nivel de utilidades
Monto de ingresos familiares adicionales
Numero de personas que sostiene economicamente el cliente
Participacion en el mercado
70
Personalidad de los miembros del consejo de administracion
Personalidad del representante legal de la compaa
Referencias bancarias y comerciales
Referencias personales, bancarias y comerciales
Resultado de la visita domiciliaria
Seriedad y capacidad financiera del avalista
Si es sujeto de una auditoria fiscal
Si forma parte de un grupo de empresas
Situacion de la competencia
Ubicacin del punto de ventas
1) Persona fisica
2) Persona fisica con actividad empresarial
3) Sociedades o compaias mercantiles
INSTRUMENTOS DE CREDITO
CUENTA ABIERTA: Operacin comercial donde la unica evidencia formal

del credito es la firma que el comprador estampa en la factura o en la carta de
porte al recibir las mercancias
CONTRATO DE CUENTA CORRIENTE: En virtud de este contrato, los

creditos derivados de las remesas reciprocas de las partes se anotan como
partidas de abono o de cargo en una cuenta y solo el saldo que resulte a las
fechas pactadas de corte, construye un credito exigible o disponible
71
PAGARE: Titulo de credito que debe contener:
La mencion de ser pagare inserta en el documento

La promesa incondicional de pagar una suma determinada de dinero
El nombre del beneficiario
La epoca y el lugar de pago
La fecha y el lugar de suscripcion del documento
La firma del suscriptor o de la persona que firma a su ruego o en su nombre
EFECTOS DE CAMBIOS EN LA POLTICA DE CRDITO
VENTAS
Poltica de crdito
Poltica de crdito
Liberal Restrictiva
Liberal Restrictiva
72
U
T
I
L
Perdidas por cuentas malas
I
D
A
D
Poltica de crdito
Poltica de crdito
Liberal Restrictiva
Liberal Restrictiva
CONDICIONES DE CREDITO
Las condicicones de credito incluyen tanto la duracion del periodo de credito como el
descuento, si hay alguno, que la empresa pueda ofrecer al cliente por pagar antes del
plazo pactado
Por ejemplo las condiciones de credito de una empresa podrian ser expresadas como
2 / 10 , n / 30
Lo cual significa que se ofrece un descuento por pronto pago del 2% si el cliente paga
dentro de los primeros 10 dias a partir de la fecha de la factura y que en caso de no
aprovechar dicho descuento debera pagar el monto total de la factura en un plazo
maximo de 30 dias.
POLITICAS DE COBRANZA
73
Se refiere a los procedimientos que sigue la empresa para cobrar las cuentas vencidas,
tales como:
Retraso Accion
15 dias Cartas
30 dias Carta y llamada
45 dias Visita personal
60 dias Cobranza profesional
90 dias Cobranza legal
APLICACIN DE LA POLITICA DE CREDITO
LIBERAL RESTRICTIVA
FACTORES A CONSIDERAR L R
Cuando declina la demanda del producto o es temporal
Cuando existe la necesidad de crear mercado para productos nuevos
Cuando existe peligro de merma fisica del producto
Cuando existe peligro de obsolescencia del producto
Cuando existen buenas condiciones economicas
Cuando la economia esta deprimida y existe grave riesgo de perdidas
Cuando las condiciones financieras de la empresa no lo permitan
Cuando se tengan muy bajos inventarios y no sea posible elevarlos
74
Cuando se tiene excesiva competencia
Cuando se tiene que aprovechar al maximo la capacidad instalada
Cuando se tiene un alto nivel de inventarios
Cuando se venden productos de tipo muy especial
Para la aplicacin liberal o restrictiva de la politica de creditto se requiere de un analisis

muy completo de la situacion de la empresa y del mercado, por ello, el gerente de
credito y conbranzas no debe actuar unilateralmente ya que necesita la informacion de
otras areas
VIGILANCIA DEL CREDITO
La supervision o vigilancia del credito permite:
Reducir el riesgo de incobrabilidad

Realizar ajustes al financiamiento original
Hacer valer algunas clausulas pactadas;
o Entrega de estados financieros
o Entrega de proyecciones financieras
o Informar cambios que afecten al negocio
o Mantener existencia legal de la empresa
o Mantener seguros apropiados
o Crear las reservas adecuadas
Acumular informacion que sirva como antecedente para futuras operaciones
Reporte para vigilar la calidad de la cartera:
Compaa X, S.A
Analisis de antigedad de Saldos
NOMBRE SALDO MENOS DE 61 90 91 120 MAS DE
DEL CLIENTE 32-DIC-95 60 DIAS DIAS DIAS 120 DIAS
Cia A, S.A 200 140 60 0 0
Cia B, S.A 280 100 120 60 0
75
Cia C, S.A 120 0 0 0 120
TOTALES 600 240 180 60 120
Porcentajes 100% 40% 30% 10% 20%
76
DECISIN DE CONCEDER MAS PLAZO
OBJETIVO: Obtener utilidades adicionales al elevar el volumen anual de Ventas a Credito otorgando mas plazo.
ANALISIS MARGINAL:
Utilidad Bruta Incremental Saldo Incremental de Cuentas por Cobrar
(-) (*)
Gasto Incremental de Incobrables > 1- Margen de Utilidad Bruta
(-) (*)
Gasto Incremental de Cobranza % de Costo de Oportunidad
FORMULAS:
(Ventas Proyectadas Ventas Actuales) x (Margen de Utilidad
Utilidad Bruta Incremental = Bruta)
(V. Proy. x % de Incob. Proyectado) - (V. Act. x % de Incob.
Gasto Incremental de Incobrables
= Actual)
Gasto Incremental de Cobranza (V. Proy. x G. Cob. Proyectado) - (V. Acr. x % G. Cob. Actual)
=
Saldo Incremental (Ventas Proyectadas / 360) x (Dias de Cobro Proyectados)
de
=
(-)
Cuentas por Cobrar
(Ventas Actuales / 360) x (Dias de Cobro Actuales)
77
Ejercicio de decisin de conceder mas plazo:
DATOS ACTUAL PROYECTADO

Periodo prom. de cobro 30 dias 60 dias
Ventas anuales a credito $ 1000 $ 1250
Margen de utilidad bruta 30% 30%
% de Incobrables 4% 5%
% de gastos de cobranza 1% 2%
% costo de oportunidad 20% 20%
Utilidad bruta incremental

( - ) Gasto incremental de incobrables
( - ) Gasto incremental de cobranza
( = ) Beneficio incremental neto
Saldo incremental de C x C
( x ) 1 Margen de utilidad bruta
( = ) Saldo increm. De C x C al costo
( x ) % costo de oportunidad
( = ) Costo de oportunidad
SI CONVIENE NO CONVIENE
78
DECISIN DE OTORGAR MAYORES DESCUENTOS POR PRONTO PAGO
OBJETIVO: Obtener utilidades adicionales al elevar el volumen anual de Ventas a Credito otorgando mas plazo.
ANALISIS MARGINAL:
Costo Incremental del Descuento Saldo Decremental de Cuentas por Cobrar
(-) (*)
Ahorro en Incobrables < % de Ahorro de Oportunidad
(-)
Ahorro en Gastos de Cobranza
FORMULAS:
[(VP) x (% VP con Desc) x (%DP)] [(VA) x (%VA con Desc) x
Costo Incremental del Descuento = (%DA)]
(V. Act. x % de Incob. Actual) - (V. Proy. x % de Incob.
Ahorro en Incobrables
= Proyectado)
Ahorro en Gastos de Cobranza (V. Act. x % G. Cob. Actual) - (V. Proy. x % G. Cob.
= Proyectados)
Saldo Incremental (Ventas Actuales / 360) x (Dias de Cobro Actuales)

de
=
(-)
Cuentas por Cobrar
(Ventas Proyectadas / 360) x (Dias de Cobro Proyectados)
79
Ejercicio de decisin de otorgar descuento:

Periodo prom. de cobro 45 dias 30 dias
Ventas anuales a credito $ 3000 $ 3000
Condiciones de credito 1/10 n/30 3/10 n/30
% ventas con D.P.P.P 20% 20%
% de Incobrables 2% 1,5%
% de gastos de cobranza 1% 0,7%
% ahorro de oportunidad 20% 20%
Costo incremental del descuento

( - ) Ahorro en incobrables
( - ) Ahorro en gastos de cobranza
( = ) Costo neto del descuento
Saldo decremental de C x C
( x ) % de ahorro de oportunidad
( = ) Ahorro de oportunidad
SI CONVIENE NO CONVIENE
DESICIONES DE FORTALECER EL ESFUERZO DE COBRANZA

OBJETIVO: Obtener ahorros adicionales al acelerar el cobro de cartera y reducir incobrables fortaleciendo
cobranza
ANALISIS MARGINAL
Gasto Incremental de Saldo Decremental de cuentas por cobrar

cobranzas
(x)
(-)
80
% de Ahorro de oportunidad
Ahorro en incobrable s
Formulas
Gasto Incremental de (v.Proy.x%G.Cob proyectado)-(V.Act.x% de

cobranza G.Cob Actual)
Ahorro en Incobrables (v.Proy.x% de Incob.Actual)-(V. proy.x % de

Incob.proyectado)
Saldo Decremental (Ventas actuales /360) x (Das de cobros Actuales)
De (-)
Cuentas por cobrar (Ventas Proyectadas /360) x (das de cobro

proyectados)
Ejercicio de fortalecer esfuerzo en cobranza

PROYECTAD
DATOS ACTUAL
O
Periodo prom de cobro 60 das 45 das
Ventas Anuales a Crdito 2400 2400
% ventas con D.P.P.P 4,50% 6%
Gastos incremental de cobranza

(-) Ahorro en Incobrables
(=) Gastis de cobranza neta
Saldo decremental de CxC

(x)% ahorro de oportunidad
(=) Ahorro de Oportunidad
SI
NO
CONVIEN
CONVIENE
E
EJERCICIO INTEGRADOR DE CUENTAS POR COBRAR
Periodo prom de cobro 40 das 45 das
Ventas Anuales a Crdito 7200 7900
Condiciones de crdito 1/10n/30 2/10n/40
% ventas con D.P.P.P 1% 1,5%
81

(-) Costo incremental de descuentos
(-)Gasto incremental de incobrables
(-)Gasto incremental de cobranza
(=) Beneficio incremental neto
saldo incremental de Cxc

(x) 1 - Margen de utilidad bruta
(=) Saldo Iincrem.de CxC al costo
(x) % costo de oportunidad
(=) Costo de oportunidad
SI
CONVIENE NO
CONVIEN
E
TEMA VI
ADMINISTRACIN
DE INVENTARIOS
ADMINISTRACION DE INVENTARIOS
El principal objetivo de la administracin de inventarios es determinar el nivel ptimo de inventarios, las flechas
adecuadas para la colocacin de rdenes y el tamao de cada pedido por ello es necesario que exista una
coordinacin con los departamentos de ventas, compras, fianzas y produccin.
Promedio de ventas
82
compra de materia prima
Financiamiento
Produccin
Venta de Artculos terminados
Pago de
Utilidades deuda
TIPOS DE INVENTARIOS
EMPRESAS MANUFACTURERAS
De materias primas:
Valor de los materiales disponibles para ser transformados
De productos en proceso:
Valor de las existencias que se encuentran dentro del proceso de produccin
De artculos terminados:
Valor de la mercadera disponible para la venta
De suministros y refacciones
Valor de materiales indirectos y repuestos para la maquinaria y equipo
EMPRESAS COMERCIALES
Mercancas:
Artculos que se adquieren para despus venderlos a un precio ms alto y obtener a cambio una utilidad
Mercancas en consignacin:
Artculos que una empresa da a otra empresa para que esta los venda, obteniendo a cambio una comisin o una
utilidad
COSTOS DE LA ADMINISTRACIN DE
INVENTARIOS
Adems los costos de comprar o producir los inventarios estos bienes ocasionan a la empresa costos de mantener y
ordenar inventarios
83
Costos
*Costos del capital invertido *costos de colocacin de la orden

*Costos de almacenamiento *costos de embarque
*Seguros e impuestos
Costos de Mantenimiento Costos de Ordenamiento
*Obsolescencia
Varan y mermas
en funcin directa al Generalmente son fijos
monto del inventario independientes al tamao de
(aumentan por unidad) la orden
COSTO TOTAL DE MANTENIMIENTO:
CTM= (costo porcentual de mantenimiento) x (precio de compra) x (inventario promedio)
CTM= C X P X A
A= Unidades por orden = S/N N= S

2 2 2
DONDE:
S: Nmeros de unidades vendidas por ao
N: Nmero de ordenes colocadas por ao
COSTO PORCENTUAL DE MANTENIMIENTO
C= (valor de inventario promedio x costo financiero)+ (Costos fijos de mantenimiento)
Costo total anual del inventario promedio
Ejemplo.
La compaa Delta muestra los siguientes datos:
Ventas anuales 180,000 UNIDADES
84
Nmeros de rdenes al ao 6
Precio de compra $10
Costo de capital invertido 20%
Costo de almacenamiento 18,000
Costo anual de seguros 12,000
Unidades por orden = 180,000/6 = 30,000 unidades
Inventario promedio= 30,000/2 = 15,000 unidades
Valor de inventario promedio = 15,000x$10 = 150,000
Costo porcentual de mantenimiento:

(150,000x0, 20)+$18,000+$12,000 = 60,000 = 40%
150,000 150,000
Costo total de mantenimiento:
CTM= (0,40)($10)(15,000)=60,000
COSTO TOTAL DE ORDENAMIENTO
CTO= (F)(N) = F S
2A
Donde:
F: Costos fijos de cada orden
N: Numero de ordenes colocadas (S/2A)
Suponiendo que los costos fijos de ordenamiento de Delta son de $750, el costo de ordenamiento es:
CTO= $750(180,000/30,000) = $ 4500
COSTO TOTAL DE ADMINISTRAR EN INVENTARIO
CTAI = CTM + CTO
Sustituyendo las ecuaciones anteriores y dado que A= Q/2 se obtiene la siguiente ecuacin
CTAI= (C) (P) + F S
Q
MODELO DE LA ORDEN OPTIMA DE COMPRA
(MODELO EQQ)
85
Existen costos que aumenten conforme se incrementa el nivel de inventarios (costos de mantenimiento), mientras
que otros costos disminuyen (costos de ordenamiento).
El objetivo del modelo EQQ es determinar la cantidad de inventario ptima, esto es, busca un equilibrio entre los dos
tipos de costos para minimizar el costo total de administrar los inventarios.
Costos totales de
Administrar inventarios
Costos
Costo total de mantenimiento
EQQ Tamao de la orden (unidades)
SUPUESTOS DEL MODELO EQQ

Las ventas son pronosticables
Las ventas son uniformes a lo largo del tiempo
Las rdenes se reciben en el momento que se esperan
Unidades
86
360/N tiempo
EOQ= 2(F)(S)
( C)(O)
EOQ= Orden de compra

F= Costos fijos de colocar y recibir una orden
S= ventas anuales en unidades
C= Costos porcentual unitario de mantenimiento
P= Precio de compra unitario del inventario
Ejemplo
La empresa el Encanto muestra los siguientes datos
Ventas anuales 400,000 unidades
Precio de venta $50
Precio de compra unitario $25
Costo de mantener 20% del precio de compra
Costo de ordenar $400 por orden
Determinar la EOQ, el inventario promedio, el nmero de rdenes por ao y el costo total de administrar el
inventario
Solucin.
EOQ=
(C) ( P)
2 (F ) (S )
=
2 ( 400 ) (400,000)
(0,20)($ 25)
=8,000
Cantidad optima a pedir = EOQ =8,000 unidades.

Inventario promedio = EOQ/2= 4,000 unidades
Numero de ordenes al ao = 400,000/800,000 = 0.50
87
CTI= ( 0,20 )( 25 ) ( 8000 400,000
2 ) ( 8,000 )
+
CTIA=40,000
PUNTO DE REORDEN
Representan el nivel de inventario al cual se debe colocar una nueva orden de compra.
Punto de Reorden=( tiempo para recibir la orden ) x ( costo promed io diario )
Consumo promedio Diario = Ventas anuales /365

Suponiendo que el tiempo que trascurre entre la orden del inventario y la recepcin del mismo es de 5 dias, Cul es
el punto de reorden de El Encanto?
Punto de Reorden = (5) x (400,000/365)= 5,480
MERCANCIAS EN TRANCITO
Bienes que han sido ordenados pero que an no han sido recibidos. Si en plazo normal de entrega es mayor que el
tiempo que transcurre entre las rdenes, entonces debe considerarse que la mercanca en trnsito para calcular el
punto de reorden:
nto de reorden=( tiempo para recibir lareorden x consumo promedio diario ) ( mercancia en transito )
Suponiendo que El Encanto ordenara 8,000 unidades cada 7 das y que el plazo de entrega fuera de 10 das. Esto
indica que al pedir cada orden se encuentra en trnsito 8,000 unidades. El punto de reorden sera el siguiente
Punto de reorden =(10 x 1,096) 8,000 = 2,960
INVENTARIOS DE SEGURIDAD
Es aquel que se mantiene para protegerse contra cambio en las ventas o demoras en la produccin
o embarque.
El inventario de seguridad aumenta con la incertidumbre en el pronstico de las ventas y la
probabilidad de demora en la recepcin de mercanca. Disminuye cuando se incrementa los costos
de mantenimiento de inventario
tamao de la orden=EOQ+ Margen de seguridad

88
Punto de Reorden=( Punto de Reorden ) + ( Margen de Seguridad )
Supongamos ahora que El Encanto desea tener 4,000 unidades como inventario de
seguridad
Tamao de la orden = 8,000+4,000 = 12,000 unidades

Punto de Reorden = 2,960 + 4,000 = 6960
Se aplica a las rdenes de inventario de gran tamao.

Cuando el monto mnimo para obtener el descuento es mayor que la orden EOQ, se
debe hacer una evaluacin para ver si conviene aprovechar el descuento.
En la evaluacin hay que tomar en cuenta que los costos de mantener el inventario
aumenta y los costos de ordenar disminuyen. Si los costos incrementales son inferiores
a los ahorros del descuento, este se debe aprovechar.
Si los proveedores de El Encanto ofrecen un descuento del 2% a las rdenes superiores a las
10,000 unidades. Se deben aprovechar el descuento?
CTAI =( 1 ) (5 ) ( 10,000
2 )+ ( 400 ) (
400,000
10,000 )
=41,000
Ahorro= (5x0.2) x (400,000)= $40,000

Ahorro neto = $40,000 - $ 41,000 = ($10,000)
No conviene tomar el descuento pues originaria perdida.
89
SISTEMA DE CONTROL DE INVENTARIO
Sirven para minimizar los costos totales de produccin y distribucin y mantener el nivel adecuado de inventario
Mtodo de lnea roja
Consiste en dibujar una lnea en el almacn o gaveta donde sea el puto de reorden.
Mtodo de dos gravetas
Se utilizan dos gravetas, al momento en que una se vaca se pide la orden

Sistema de computo
Mantiene un saldo actualizado de inventarios al registrar las entradas y salidas del mismo. La computadora
automticamente coloca el pedido en la computadora del proveedor al llegar el punto de reorden.
Sistema justo a tiempo
Sistema que coordina el proceso productivo de la materia prima, esto es, hace que la materia prima llegue
justamente a medida en que se necesita en produccin.
Este sistema tiene la ventaja de que ahorrar en costo de mantenimiento y espacio, pero se corre el riesgo de que
la materia prima no surta a tiempo.
Adquisiciones externas
Consiste en sustituir la produccin interna con fuentes de abastecimiento externas que resulten ms baratas
El programa de adquisiciones externas puede combinarse con el sistema justo a tiempo con el fin de tener el
inventario en el momento en que se requiera.
Relaciones entre el programa de produccin y el nivel de inventario
90
Consiste en establecer un programa en el que la produccin se haga sobre una base uniforme, conforme al
aumento o disminucin de las ventas.
CONTROL DE LOS NIVELES DE INVENTARIO

Adems de la adecuada vigilancia de la rotacin de inventario, las empresas pueden utilizar el sistema ABC que
sirve para catalogar los diferentes artculos del inventario, analizando cada partida de acuerdo al costo,
frecuencia de consumo, faltante y punto de reorden, entre otros.
Los artculos ms importantes son catalogados con la letra A, los de importancia media con la letra B, y los
menos importantes con la letra C.
Los artculos que se encuentran dentro del grupo A deben ser revisados con mayor frecuencia y se debe ajustar
la EOQ de cada artculo y sus puntos de reorden
91
92
Ejercicio de elevar el nivel de inventarios
Dias de prom. De inventario 30 dias 40 dias
Ventas anuales $1,200 $1,200
Costo unitario $7.00 $6.80
% Mermas 4% 5%
% gastos de almacn 1% 2%
% de oportunidad 30% 30%

(-) Gasto incremental de mermas
(-)Gasto incremental de Almacenar
= Beneficio instrumental neto
Saldo incremental de inventarios

(x) %de costos de oportunidad
= Costo de oportunidad
Si conviene No conviene
TEMA VII
FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO
93
FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO
El crdito a corto plazo se define como cualquier pasivo que originalmente se haya programado para liquidarse en un
plazo mximo de un ao
Una tarea del administrador financiero consiste en encontrar la mezcla as adecuada de financiamiento de sus activos
circulantes. Por lo general la deuda a corto plazo es ms riesgosa que la deuda a largo plazo pero a la vez ms barata.
El administrador financiero debe analizar los diferentes tipos de crditos a corto plazo para ver cul es el ms
conveniente para la empresa, a continuacin se muestran los cuatro tipos principales:
Financiamiento a Pasivos Acumulados

C.P.
Crdito comercial
Prstamo bancario
Papel comercial
PASIVOS ACUMULADOS
Son aquellos impuestos y gastos que no se han pagado y se acumulan a lo largo del tiempo, tales como: retenciones,
impuestos, seguros, sueldos, rentas e intereses entre otros.
CARACTERISTICAS.
No pagan ningn inters.
Tienen un nuevo vencimiento establecido
Forman parte del financiamiento de tipo espontneo.
CUENTAS POR PAGAR

Tambin conocidas como crdito comercial, representan las deudas que tiene la empresa por las compras a crdito de
materia prima o mercancas.
94
CARACTERISTICAS.
Generalmente representan la mayor proporcin de los pasivos a corto plazo.
Son una fuente de financiamiento espontneo pues surgen de las operaciones normales del negocio.
Si una empresa compra en promedio $500 de materia prima y el plazo del crdito es n/30, la empresa tendr un
financiamiento espontneo de ($500) (30)=$1.500
Cuando una empresa amplia el periodo del crdito expande sus ventas y compras se genera un financiamiento
adicional, por ejemplo:
a) Si la base del crdito aumentara de 30 a 40 dias, en financiamiento espontneo ser de ($500) (40)=
$2.000
b) Si las compras se incrementan a $800 diarios, el financiamiento espontneo ser de ($800) (30)=$2.400
COSTO DEL CRDITO COMERCIAL

El descuento que ofrecen las empresas es considerado como costo de financiamiento del crdito comercial. Esto se
debe a que cualquier cliente puede pagar un precio inferior siempre y cuando pague dentro del periodo de descuento.
Si el cliente no paga en este plazo, tendr que pagar una cantidad mayor al posponer el pago.
Precio de venta=Precio neto + Cargo financiero
Por ejemplo, si el precio de un artculo es de $100 y el termino del crdito es de 2/10 n/30, se considera que el
verdadero precio del artculo es de $98 (precio neto o precio de lista). El 2% es considerado como cargo financiero
por disponer del crdito.
Precio de venta $100

(-) Cargo Financiero 2
(=) Precio neto $ 98
Si la empresa aprovecha el descuento debe de buscar una fuente de financiamiento alternativa para financiar a los 20
dias de inventario que no aprovech del crdito. Por este motivo, el administrador financiero debe determinar qu
tipo de financiamiento resulta ms barato para financiar el inventario los 20 dias.
Inicia periodo Fin del periodo Fin del periodo

Del crdito de descuento del crdito
95
0 1 10 20 30 Tiempo
Compra a crdito Costo de 20 das adicionales
El costo de no aprovechar el descuento se calcula de la siguiente manera:
de descuento 360
Costo porcentual aprximado=( ) ( )
100 de descuento * periodo del prstamoPerodo de descuento
Por ejemplo, si a una empresa sus proveedores le ofrecen condiciones del crdito 2/10 n/40 y la tasa de los prstamos
bancarios es del 22.5%. Le conviene a la empresa aprovechar el descuento?
2 360
Costo porcentual aprximado=( )
1002 * ( 4010 )=24.48
Si le conviene aprovechar el descuento y financiar los 30 dias adicionales a travs del banco cuyo costo financiero es
menor que si no se aprovecha el descuento.
Qu le sucede al costo porcentual aproximado de no aprovechar de no aprovechar el descuento si esta empresa paga
a los 50 dias?
PRSTAMOS BANCARIOS A CORTO PLAZO.

Son parte del financiamiento no espontneo y representa las deudas que la empresa tiene con instituciones de crdito,
con plazo de vencimiento menor a un ao.
CARACTERISTICAS:
Vencimiento. Gran parte de los prstamos bancarios son a corto plazo, al llegar al vencimiento, el prstamo
puede ser renovado.
Pagar. Documento que incluye los trminos y condiciones del prstamo, tales como: el momento, tasa de
inters, programa de reembolso, garantas, etc.
Saldos compensatorios. Saldos mnimos que debe tener la empresa en una cuenta bancaria, y generalmente se
determina como un porcentaje sobre el prstamo pendiente de pago.
Lnea de crdito. Acuerdo en el cual el banco conviene prestar fondos hasta un monto mximo durante un
perodo determinado.
96
Contrato de crdito revolvente. Lnea de crdito formal en la que el banco se obliga a prestar hasta un monto
mximo, y el prestatario se compromete a pagar un porcentaje sobre los fondos no requeridos.
COSTOS DE LOS PRSTAMOS BANCARIOS.

El costo de estos prstamos se determina en base a las tasas de inters, las cuales varan en funcin de una amplia
gama de aspectos macro y microeconmico.
El costo depende principalmente del tamao del prstamo, condiciones del crdito, capacidad de pago de la
empresa, demanda por los prstamos, inflacin, tasa de inters ms baja a la normal.
MANERAS DE CLACULAR EL INTERS
Inters simple
Inters descontado Inters aditivo

INTERS SIMPLE.
Es aquel que se carga a los prstamos otorgados y se paga el vencimiento del crdito junto con el principal.
Inters
Tasaanual efectiva simple=
Monto recibido
Por ejemplo, una empresa recibe un prstamo bancario por $240.000 con una tasa nominal del 9% a un ao.
Intereses = ($240.000) (0.09) = $21.600
$ 21.600
Tasaanual efectiva simple= =9
$ 240.000
Cuando el perodo del prstamo es inferior a un ao, la tasa anual efectiva cambia.
knom m
(
Tasaanual efectiva simple= 1+
m )1
97
Donde:
Knom= tasa nominal del prstamo (%)
M= nmero de perodos de prstamo
(360/plazo del prstamo)
Supongamos que la empresa recibe el prstamo $240.000 al 9% pero el plazo del crdito es de 60 das.
Intereses = ($240.000) (0.09) (60/360) =$3.600

6
0.09
(
Tasaanual efectiva simple= 1+
6 )1=9.34
INTERS DESCONTADO
Es aquel inters que cobra el banco en forma anticipada descontndolo del monto total del prstamo. Por lo tanto el
prestatario recibe un monto inferior al solicitado.
Monto recibido = Valor nominal del prstamo Inters
Por ejemplo, una empresa recibe un prstamo bancario por $240.00 a una tasa de inters nominal del 9%
descontando durante un ao
Inters = $240.000*0.09 = $21.600

Monto recibido = $240.000 - $21.600 = $218.400
Inters
Tasaanual efectiva descontado=
Montorecibido
$ 21.600
TAE descontado= =9.89
218.400
Tambin se puede calcular de la siguiente manera:
knom100
Tasaanual efectiva descontado=
1knom
98
0.09100
TAE descontado= =9.89
10.09
Cuando el periodo del prstamo es inferior a un ao, la tasa anual efectiva cambia.
[ ( ) ]1
m
inters
Tasaanual efectiva descontado= 1+
Valor nominalinters
Suponiendo que el plazo de prstamo de $240.000 al 9% descontando es a 60 dias.

Interese = ($240.000) (0.09) (60/360) = $3.600
[ ( ) ]1=9.49
6
3.600
TAE descontado= 1+
240.0003.600
INTERS ADITIVO
Se aplica a prstamos en abonos, donde primero se calculan los intereses y despus se agregan a los abonos.
Conforme el prestatario pague sus abonos el saldo de prstamo disminuir hasta llegar a cero. Pero como se paga el
mismo inters por abono independientemente de saldo, la tasa de inters efectiva se calcula sobre el saldo promedio
del prstamo.
Inters
TAE aproximado inters aditivo = =9.49
recibido
( Monto )
2
Si el prstamo de $240000 es pagadero en 12 mensualidades y su tasa de inters nominal es del 9%, la tasa anual
efectiva ser la siguiente:
Intereses= ($240000) (0,09)=$ 21600
$ 21600
TAE aprox. Inters aditivo= $ 240000/ 2 = 18%
$ 240000 x ( 1+0.09 )
Pagos mensuales= =$ 21800
12
99
INTERES SIMPLE CON SALDOS COMPENSATORIOS.
Los saldos compensatorios tienden a aumentar la tasa efectiva sobre un prstamo.
1SC

Valor Nominal del prstamo= Fondos Requeridos

Donde:
SC= Porcentaje de saldo compensatorio
Una empresa necesita $240000 para adquirir un equipo. La empresa est dispuesto a otorgar un crdito a una tasa de
inters nominal simple del 9%, pero a cambio se le pide un tiempo compensatorio del 20% del valor del prstamo.
Cul es la cantidad que debe solicitar como prstamo?
$ 240000
Valor nominal = =$ 300000
10,20
Valor Nominal del prstamo $300000

Saldo Compensador 60000
Monto recibido $240000
INTERES DESCONTADO CON SALDOS COMPENSATORIOS

El valor nominal del prstamo que pida la empresa debe cubrir sus necesidades de fondos, el pago anticipado de
intereses de fondos, el pago anticipado de intereses y el saldo compensatorio.
Fondos requeridos
Valor nominal del prstamo = =$ 338028
10,090,20
Valor nominal del prstamo $338,028

(-) Saldo compensatorio 67606
(-) Pago anticipado de inters 30422
(=) Monto recibido $240000
100
1KnomSC

TAE descuento/SC= K nom x 100

10,990,20=12,67

TAE descuento/SC= 0,09 X 100

FORMAS DE ELEGIR UN BANCO.

Cuando una empresa solicita un prstamo debe tomar en cuenta los siguientes aspectos sobre los bancos:
Disponibilidad para asumir riesgos:
CaptacionCreciente
Banco Conservador Generalmente es grande
Captacion Fluctuante Combina y promedia los r iesgos
g eneralmente es pequeo
busca disminuir el riesgo Banco Liberal

Asesora y asesora: Existen bancos que manejan departamentos de asesora para las empresas.
Lealtad hacia cliente: Grado de apoyo que el banco est dispuesto a ofrecer a sus clientes en pocas malas.
Especializacin: Los grandes bancos cuentan con departamentos para los diferentes tipos de prstamos.
Tamao Mximo del prstamo: los bancos solo pueden prestar un porcentaje de sus recursos, por lo cual las
grandes empresas deben financiarse en bancos grandes.
Otros Servicios: entre ellos se encuentran la transferencia electrnica, la obtencin de divisas, etc.
PAPEL COMERCIAL. Es un pagar, negociable emitido por empresas inscritas en la bolsa de valores, donde se
cotizan en trminos de descuento, generalmente tienen un lazo de uno a tres meses.
FINANCIAMIENTO CON GARANTA COLATERAL

Es un prstamo cuyo pago est garantizado o respaldado por bienes especficos.
Tipos de Garanta Colateral.
101
Terreno
Edificio Prestamos a Corto Plazo
Equipo Cuentas por Cobrar
Invertarios
Prestamos a largo Plazo Valores Negociables

Cuando una empresa garantiza un prstamo, el banco puede expandir el crdito y ofrecer una tasa preferencial.
VALOR DEL DINERO A TRAVEZ DEL TIEMPO

VALOR FUTURO.
Valor de una cantidad inicial a una fecha y tasa de inters determinados. Representa el valor de una suma presente
respecto a una fecha futura.
VF= Valor futuro al final del ao n
VP= Monto Inicial
I= tasa anual de inters pagado
N= nmero de aos en la inversin
M= nmero de periodos de capitalizacin
INTERES SIMPLE.
Inters ganado en el monto inicial invertido y en los intereses reinvertidos.
VF= VP (1+I/m) nm
FINANCIAMIENTO MEDIANTE LAS CUENTAS POR COBRAR.
Existen dos formas para otorgar en garanta la cartera:
Cesin en garanta: El prestamista tiene derecho sobre las cuentas por cobrar y adquiere adems un recurso legal para
cobrar las cuentas malas. El prestatario debe absorber las prdidas de las cuentas incobrables.
Factoraje: El prestatario vende su cartera al prestamista y es este ltimo quien generalmente absorbe las perdidas por
las cuentas incobrables.
FINANCIAMIENTO MEDIANTE EL INVENTARIO

Puede efectuarse bajo la forma de:
Gravamen Limitado: El prestatario cede al prestamista el derecho sobre todo su inventario, sin embargo, el
prestatario tiene la libertad de vender el inventario.
Recibo de Fideicomiso: Instrumento por el cual el inventario se tiene en fideicomiso a favor del prestamista.
102
Recibo de almacenaje: Convenio en el cual se concede a un tercero el control sobre los inventarios del
prestamista.
EJEMPLOS DE INTERES COMPUESTO.
Calcular el valor futuro de $100 en cinco aos con una tasa de inters del 12% capitalizable anualmente.
M. Inicial 100 112 125,44 140,49 157,35

Intereses 12 13,44 15,05 16,86 18,88
M. Final 112 125,44 157,35 157,35 176,23
VF= VP (1+i)n
VF=$100 (1+0,12)5
Factor de inters
VF=$100 x 1,7623 del valor futuro
VF= 176,23
Cul es el VF si la capacitacin es mensual (m=12)?

VF= VP (1+i/m) nm
VF= $100 (1+0,12/12)5X12
VF=$100 (1+0,01)60
VF= $100 x 1,8167
VF= 181,67
EJEMPLOS DE INTERES COMPUESTO.

Si actualmente tiene $35000 y usted estima que enviar a su hijo a la universidad en 8 aos costara $80.000 A qu
tasa deber invertir su dinero para lograrlo?
i= ((VF/VP) 1/n)-1
i= ((80.000/35.000)1/8)-1
i= ((2.2857)0,125)-1
i= 10,89%
103
Cunto tiempo se necesita para duplicar una inversin de $50.000 a una tasa del 8% con composicin anual?
n= (logaritmo Natural (VF/VP) / LN (1+i))
n= (LN(100.000/50.000)/LN(1,08))
n= (0,69315/0,07696)
n= 9,006468 (aproximadamente 9 aos)
n para duplicar VP= (72/tasa)/100
VALOR PRESENTE.
Valor Actual, en trminos monetarios, de una suma futura. El proceso de clculo es tambin denominado descuento
de flujos de efectivo.
VP= VF/ (1+i/m) nm
EJEMPLOS DE VALOR PRESENTE.

El Sr. X desea acumular $100.000 con una inversin a cinco aos. Si el banco paga un inters del 7% anual
capitalizable cada trimestre Cunto ocupa depositar?
VP= $100.000/(1+(0,07/4))5x4
VP= $100.000 / (1,0175)20
VP= $100.000/1,4148
VP= $70,682
FLUJOS COMBINADOS DE FONDOS.

Conjunto de flujos de efectivo que no reflejan ningn patrn en particular. Para su clculo debemos sumar el valor
presente o futuro de cada flujo, segn el caso.
Ejemplo.
Una inversin ofrece pagar $200 el primer ao, $400 el segundo, $600 el tercero y $800 el cuarto, si otra opcin
similar ofrecer el 12% anual, Cunto se debe pagar por esta inversin?
0 1 2 3 4
104
$200 $400 $600 $800
200/1,1
178,5
400/1,1
318,8 600/1,123
427,07
800/1,1
508,4
1432,93
ANUALIDAD.
Es una corriente de flujos de caja anuales idnticos.

VF= A x (1+i)n -1 VP= A x 1- (1+i)-n
i i
Ejemplo.
Un trabajador ahorra $2.000 cada ao en su plan de retiro, si la cuenta paga 8% anual Cunto tendr acumulado si
se retira dentro de 30 aos?
VF= 2.000 x (1+0,08)30- 1 = $226.566,42
0,0
8
VP= 2.000 x 1-(1+0,08)-30 = $22.515,57
0,0
TABLAS DE AMORTIZACIN DE PRSTAMOS
Representan el plan de pagos iguales requerido para liquidar inters y principal en un perodo dado, en base a la
creacin de una anualidad a partir de una cantidad presente.
105
A=VPX
[ i
1(1+i)n ]
Ejemplo.
El Sr. X debe pagar un prstamo de 50.000 al 9% amortizable anualmente a cinco aos de plazo, Qu anualidad y
tabla de amortizacin requiere?
A=50,000 x
[ 0.09
1(1+0.09)
5
]
=$ 12,855
AO S.IN. PAGO P.INT. P.PRIN. S.FIN.

50,
1 000 12,855 4,500 8,355 41,645
2 41,645 12,855 3,748 9,107 32,539
3 32,539 12,855 2,928 9,926 22,613
4 22,613 12,855 2,035 10,819 11,793
5 11,793 12,855 1,061 11,793 0
64,273 14,273 50,000
106
BIBLIOGRAFA
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1993
107
I. Conceptos bsicos de pronsticos.
INTRODUCCIN
Todo lo que se sabe acerca del futuro es que ser diferente al presente. Por lo tanto los productos, las organizaciones,
las habilidades y los atributos que actualmente sirven a las empresas no sern los mismos o tendrn igual importancia
en el futuro.
Cualquier empresa si desea sobrevivir en el futuro debe de cambiar, y estos cambios deben de ser a tiempo y
apropiados a las necesidades del futuro.
108
Aqu la dificultad surge al tratar de pronosticar cuales sern esas necesidades, sin embargo se debe de intentar hacer
un pronstico, aunque este no sea perfecto, debido a que los administradores no pueden darse el lujo de tomar
decisiones sobre el futuro de su empresa, sin analizar lo mejor que pueda, el posible comportamiento que se tendr
en el futuro.
Cul ser una definicin apropiada de pronosticar?
Existen muchas definiciones, una de ellas es:
Pronosticar es emitir un resultado sobre lo que es probable que ocurra en el futuro, basndose en anlisis y en
consideraciones de juicio.
El principal propsito de hacer un pronstico es obtener conocimiento sobre eventos inciertos que son
importantes para la toma de decisiones en el presente.
Un pronstico es til si reduce la incertidumbre que rodea al evento en cuestin, y tenindolo contribuye a
tomar una decisin cuyo beneficio es mayor al costo incurrido para obtener el pronstico.
109
En realidad el pronosticar involucra una mezcla de ciencia y arte, la parte de ciencia que estn consiste en los
mtodos matemticos que se utilizan basados en la estadstica, la parte de arte es lo que se aprende por la
experiencia y est formado por el juicio e intuicin del tomador de decisiones, en realidad el arte de
pronosticar se aprende con la experiencia ms que con el estudio acadmico.
Frecuentemente existe confusin entre los trminos de pronstico y presupuesto, sin embargo estos son diferentes, se
puede decir que el pronstico es la estimacin anticipada del valor de una variable, por ejemplo la demanda de un
producto, en cambio el presupuesto es el valor anticipado de esas variables que una empresa en particular est en
posibilidad de concretar.
Un ejemplo servir para aclarar esos trminos:

El pronstico de venta del producto A es la cantidad de dicho producto que demanda un merend particular.
El presupuesto de ventas del producto A es la cantidad de ese producto que una empresa en particular decide fabricar
para cumplir los objetivos que se ha fijado, sujeto las restricciones propias de la empresa (de capacidad de
produccin, de abastecimiento de materias primas, de recursos financieros, de participacin en el mercado, etc.).
Los mtodos o tcnicas de pronsticos permiten el tener una visin ms exacta del futuro y en consecuencia se puede
mejorar las decisiones, sin embargo no hay que perder de vista que el futuro presenta un alto grado de incertidumbre.
Por esta razn el futuro nunca ser predecible exactamente, pero los pronsticos ayudan a eliminar cierta parte de la
incertidumbre, y con esto contribuyen a que se tome una mejor decisin.
110
PRINCIPALES MTODOS DE PRONSTICOS
Los diferentes mtodos o tcnicas de pronsticos que existen se pueden clasificar en dos grandes grupos: los
mtodos cualitativos y los mtodos cuantitativos. Estos a su vez se clasifican de la manera siguiente:
1. MTODOS CUALITATIVOS
A) Mtodo Delphi
B) Consenso de un Panel
C) Pronstico Visionario
D) Analoga Histrica
2. MTODOS CUANTITATIVOS
A) Modelos causales
1) Modelos de regresin
2) Modelos economtricos
3) Modelos de insumo-producto
B) Anlisis de serie de tiempo

1. Mtodos de Suavizacin
2. Descomposicin de Series de tiempo
3. Metodologa de Box-Jenkins
Los mtodos cualitativos son utilizados cuando los datos numricos son escasos o no se tienen, por ejemplo para
introducir un producto nuevo al mercado. En estos mtodos se utilizan el criterio de personas y ciertas
interpretaciones para transformar informacin cualitativa en estimados cuantitativos (datos).
111
Los mtodos cuantitativos hacen uso de los datos o informacin histrica que pueden cuantificarse, estos mtodos se
utilizan cuando estn presentes las siguientes tres condiciones:
Existe informacin sobre el pasado
Esta informacin puede cuantificarse en forma de datos
Puede suponerse que el patrn o tendencia del pasado se repetir en el futuro.
Esta ltima suposicin se conoce como suposicin de consistencia y esta es la premisa o condicin bsica de todos
los mtodos cuantitativos de pronsticos.
Esta suposicin e ms probable que sea ms correcta en el corto plazo que en el largo plazo.
Dentro de los mtodos cuantitativos existen 2 grandes tipos de tcnicas que son: El anlisis de series de tiempo y los
modelos causales.
Los mtodos de series de tiempo se usan cuando se dispone de datos de varios periodos de tiempo (aos, meses, etc.)
sobre un producto o lnea de productos y cuando las relaciones y tendencias (patrones) son claras y relativamente
estables.
El principal objetivo de estos mtodos es el de descubrir el patrn o tendencia que tiene la serie de datos histricos y
extrapolar ese patrn al futuro.
En cambio los modelos causales, asumen que el factor que va ser pronosticado presenta una relacin causa-efecto
con una o ms variables independiente. Por ejemplo, se puede tener un modelo donde las ventas son una funcin del
precio, de la competencia, de los gastos de publicidad, etc
El principal objetivo de los modelos causales es descubrir la forma de la relacin entre las variables y usarla para
predecir valores futuros de la variable dependiente.
En las pginas siguientes se presentaran los mtodos de series de tiempo que con ms frecuencia se utiliza, y el
mtodo de regresin lineal simple, como un mtodo causal que est implcito en el mtodo de descomposicin de
series de tiempo.
112
ADMINISTRACION DEL PROCESO DE PRONSTICO
Las tcnicas en el proceso de pronostico deben ser vistas como lo que en realidad son, herramientas que pueden
utilizar los administradores para tomar mejores decisiones.
Si el proceso de pronstico se va a conducir de la manera adecuada, se debe siempre tener presente las preguntas
siguientes:
Por qu se requiere de los pronsticos?
Quin utilizara los pronsticos y cules son los requerimientos especficos?
Qu nivel de detalle o agregacin se requiere y cul es el horizonte adecuado en el tiempo?
113
Qu tan preciso podemos esperar que sea el pronstico?
Qu tan preciso podemos esperar que sea el pronstico?
Hay disponible un proceso de retroalimentacin para evaluar el pronstico una vez hecho, y ajustar el
proceso de acuerdo con ellos?
SERIE DE TIEMPO
Debido a que en este curso nos centraremos en los mtodos de series de tiempo, empezaremos por definir lo que es
una serie de tiempo.
Una serie de tiempo es un conjunto ordenado de observaciones cuantitativas tomadas en puntos sucesivos en el
tiempo.
La variable independiente es el tiempo y en este caso el anlisis consiste en identificar el patrn de comportamiento
de la variable dependiente en el pasado y proyectarlo al futuro.
Un paso importante para seleccionar un mtodo apropiado para hacer un anlisis de una serie de tiempo es considerar
los diferentes patrones que puede tener, por esta razn a continuacin se describen, brevemente, los patrones ms
comunes.
MTODO DEL PROMEDIO MVIL DOBLE

Este mtodo es una modificacin al anterior, y fue desarrollado para ser utilizado en situaciones donde se presentan
patrones con tendencia.
La base en este mtodo consiste en calcular un segundo promedio mvil, en este caso el segundo promedio mvil es
en realidad un promedio mvil sobre los resultados del primer promedio mvil.
Debido a este segundo promedio mvil, las ecuaciones para poder calcular este mtodo son las siguientes:
St! ( X t + X t 1 + X t2 ++ X t N+1 ) / N
! ! ! !
St!! ( S t +S t 1+ S t2 ++ S t N+1 ) / N
114
at S !t + ( S !t S t ) =2 S !t S t
!
bt (2/ ( N 1 )) ( S tS t )
Ft+m at + bt m
Donde:
St! = Primer promedio mvil utilizando N datos
St!! = Segundo promedio mvil utilizando N datos
Ft+m = Valor del pronstico para el periodo t+m
m = Numero de periodos por delante a pronosticar
Los valores de at y bt son factores para poder incorporar el patrn de tendencia al pronstico y as poder obtener un
pronstico con un valor de EAM ms pequeo.
EJEMPLO
Cierta empresa ha detectado que el inventario de una de sus materias primas, presenta un patrn de crecimiento
ligero a travs del tiempo, por lo que decide utilizar la tcnica de promedios mviles doble para pronosticar el
inventario (en nmero de unidades) que se tendr de la materia prima en Julio de 1996, si se tiene datos desde Julio
de 1995, para lo cual ha decidido utilizar un primer promedio mvil y en segundo promedio mvil con 4 datos (es
decir N =4) y el nmero de periodos por delante a pronosticar es de 1 (es decir m = 1)
Los datos para este ejemplo se muestran en la siguente tabla:

Mes Periodo Cnt Primer Sedundo
Inventario P.M. con P.M.com at bt Ft+m
N=4 N=4
Jul/95 1 140
AGO/95 2 159
SEP/95 3 136
115
OCT/95 4 157 148
NOV/95 5 173 156.25
DIC/95 6 131 149.25
ENE/96 7 177 159.50 153.25 165.75 4.166
FEB/96 8 188 167.25 158.06 176.43 6.125 169.91
MAR/96 9 154 162.50 159.62 165.37 1.916 182.56
ABR/96 10 179 174.50 165.93 183.06 5.708 167.29
MAY/96 11 180 175.25 169.87 180.62 3.583 188.77
JUN/96 12 160 168.25 170.12 166.37 -1.25 184.20
JUL/96 13 162.12
En este caso, el resultado pronosticado para 1996 es de 165.12 piezas, sin embargo se necesita calcular el error
absoluto medio (EAM) para tener una idea del tamao promedio del error que puede tener este metodo
EAM=
La grfica siguiente ilustralos resultados del metodo para el ejemplo discutido :
200
180
160
140
120
Inventario 100
80
60
40
20
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
EJERCICIO
Suponga que una empresa comercializadora de canales de res ha detectado que la demanda, presenta un patrn de
crecimiento ligero a travs del tiempo, por lo que decide utilizar la tcnica de promedios mviles doble para
pronosticar la demanda( en canales) que se tendrn en Julio de 1996, si se tienen datos desde Julio de 1995, para lo
cual ha decidido utilizar un primer promedio mvil y un segundo promedio mvil con 5 datos ( es decir N= 5) y el
nmero de periodos por delante a pronosticar es de 1 ( es decir m = 1)
Los datos para este ejemplo se muestran en la siguiente tabla:
Mes Perio. Canales Primer Segundo
116
P.M N=5 P.M at bt Ft+m
N=5
Jul/95 1 3.500
AGO/95 2 3.650
SEP/95 3 3.700
OCT/95 4 3.900
NOV/95 5 4.100
DIC/95 6 4.300
ENE/96 7 3.900
FEB/96 8 4.000
MAR/96 9 4.200
ABR/96 10 3.800
MAY/96 11 3.700
JUN/96 12 3.950
JUL/96 13
DESVENTAJAS PRINCIPALES DE LOS MTODOS DE PROMEDIOS MVILES

La primera desventaja de estos mtos es que para calcular el promedio mvil, se requiere promediar las N
observaciones pasadas, mismas que deben de estar disponibles, muchas veces estan disponibles no existe y aun
cuando existiera puede crear problemas de memoria computacional cuando se manejan cientos o miles de artculos.
La segunda desventaja importante es que se le da igual peso o ponderacin a cada una de las N observaciones
pasadas ( es decir la estimacin es lineal) y no se da ninguna ponderacion a las observaciones anteriores al periodo t-
N+1
En este ltimo punto, conviene hacer notar que son muchos casos las observacines ms recientes contienen mayor
informacin que las observaciones ms recientes contienen mayor informacin que las observaciones ms antiguas,
acerca de lo que suceder en el futuro. Por lo tanto a las observaciones ms recientes se les debe de dar mayor peso,
por esta razn surgen los mtodos de suavizacion exponencial, que a continuacin se describen.
117
II MTOS DE SUAVIZACIN EXPONENCIAL
Como se indic anteriormente, estos mtodos son recomendables en aquellos casos en los que se considera
pertinente atribuir ms importante a las observaciones ms recientes para la realizacin de los pronsticos
MTODO DE SUAVIZACIN EXPONENCIAL SIMPLE

Este mtodo en lo que se basa es en establecer un factor o peso relativo de la importancia de la observacion mas
reciente, este factor debe estar entre cero y uno (0-1).
Algebraicamente el mtodo de suavizacin exponencial simple puede representarse por la siguiente ecuacin:
Ft+1 = a Xt + ( 1 a ) Ft
Donde:
Ft+1 = Valor del pronstico en el periodo t+1
Xt = Valor de la observacin o datos en el periodo t
a = Factor de ponderacin entre cero y uno.
Otra ecuacin alterna de calcular el pronntico para el periodo t+1 por este mtodo seria la siguiente:
Ft+1 = Ft + a ( Xt Ft )
Ft+1 = = Ft + a (et)
De acuerdo a esta ltima ecuacin se puede ver que el pronstico proporcionado por el mtodo de suavizacin
exponencial simple es sencillamente el pronstico anterior mas un ajuste por el error cometido en el ultimo
pronstico.
De manera general, se puede decir que cuando a tiene un valor cercano a 1, el nuevo pronstico incluira un ajuste
sustancial por el error en el pronstico anterior, en cambio cuando a tiene un valor cercano a 0, el nuevo pronstico
incluir muy poco ajuste.
Para poder inicializar los clculos con este mtodo se toma como valor del pronstico del primer periodo al valor del
dato u observacin del primer periodo ( es decir F 1 = X1) y de aqu en adelante se empieza a calcular los valores de
los pronsticos para los siguiente periodos.
EJEMPLO
118
Cierta empresa comercial que se dedica a la venta de pinturas (cubetas) desea estimar la demanda de pintura para
cierta marca, para dentro de un mes y tiene como datos las ventas de cubetas en los seis meses anteriores, para esto
utilice el mtodo de suavizacin exponencial simple, con un factor de 0.1 y con un factor de 0.9 y determine cual de
los dos factores seria el ms apropiado para este caso:
Mes Cubetas Pronstico con Pronstico con
a=0.1 a=0.9
1 50
2 45 50 50
3 60 49.50 45.5
4 52 50.6 58.6
5 45 50.7 52.7
6 51 50.1 45.8
7 50.2 50.5
La siguiente es una grafica comparativa corresponde al ejemplo anterior:
70
60
50
40
Cubetas
30
20
10
0
1 2 3 4 5 6
EJERCICIO
Cierta empresa industrial que requiere de cierto producto qumico (galones ) para su proceso de produccin desea
estimar el consumo del producto qumico para dentro de un mes y tiene como datos el consumos de galones en los
119
doce meses anteriores, para esto utilice el mtodo de suavizacin exponencial simple, con un factor de 0.3 y con un
factor de 0.8 y determine cual de los dos factores seria el ms apropiado para este caso.
MES GALONES PRONOSTICO PRONOSTICO

CON a=0,30 CON a=0,80
1 550
2 650
3 600
4 700
5 850
6 660
7 730
8 840
9 720
10 670
11 740
12 680
13
METODO DE SUAVIZACION EXPONENCIAL DOBLE

Este mtodo es ampliamente recomendable cuando se tiene una serie de tiempo con un patrn de tendencia.
De hecho este mtodo se prefiere sobre el de promedios Mviles Doble, debido a que persisten las desventajas
que tienen los mtodos de promedios mviles que son la de la disponibilidad de los datos y la que asignan el
mismo peso o ponderacin a todas las observaciones o datos.
En contraste este mtodo solo necesita guardar 3 datos y el valor de a, al igual que el mtodo de suavizacin
exponencial simple el valor de a debe estar entre cero y uno.
En este curso estudiaremos el mtodo de Brown que utiliza un parmetro para calcular el valor del pronstico.
Los fundamentos del mtodo de suavizacin expotencial de Brown es similar al mtodo de promediso mviles
doble.
Las ecuaciones que se utilizan en el mtodo de suavizacin expotencial de Brown, son las siguientes.
120
Sl1 = X1+ (1- ) Slt-1
Sll1 = Sl1+(1- ) Sllt-1
a1 = 2Sl 1 SLL1
S
b1= ( / (1- l
1-SLLt-1)
Ft+m=a1 +b, m
Donde
Sl1 = Valor suavizado exponencialmente simple
Sll1 = Valor suavizado exponencialmente doble
a1 = Valor constante de la ecuacin lineal.
b1 = Valor de la pendiente de la ecuacional lineal.
M= Numero de periodos en el futuro que se requiere pronosticar.
Ft+m=Valor del pronstico en el periodo t + m
EJEMPLO
Se tiene los datos sobre la demanda de cierto producto para 9 aos anteriores, la demanda est dada en miles de
piezas, se desea pronosticar la demanda para el ao actual (10) con el mtodo de suavizacin exponencial doble
con un valor de =0,10 , porque se ha detectado que este mtodo presente buenos resultados para este caso.
Los datos de la demanda en cada ao se presentan a continuacin.

Nota: en este caso considere que el valor de m=1
Ao Demanda Sl 1 Sllt a1 b1 Ft+m

1 60 60 60
2 70 61 60,10 61,9 0,10
3 85 63,4 60,43 66,37 0,33 62
4 60 63,06 60,68 65,44 0,26 66,7
5 88 65,55 61,16 69,94 0,49 65,7
6 68 65,79 61,61 69,97 0,46 70,43
7 106 69,81 62,43 77,19 0,82 70,43
121
8 75 70,32 63,21 77,43 0,79 78,01
9 86 71,88 64,08 79,68 0,87 78,22
10 80,55
La grafica correspondiente se muestra a continuacin.
EJERCICIO N 2
Se tiene los datos sobre la demanda de cierto producto para 9 aos anteriores, la demanda est dada en miles de
piezas, se desea pronosticar la demanda para el ao actual (10) con el mtodo de suavizacin exponencial doble
con un valor de =0,10 , porque se ha detectado que esta demanda presente un patrn de tendencia y se
sabe que este mtodo presenta buenos resultados para este caso.
Los datos de la demanda en cada ao se presentan a continuacin.
Ao Demanda Sl 1 Sllt a1 b1 Ft+m

1 143
2 152
3 161
4 139
5 137
6 174
7 142
8 141
9 162
10
Nota: En este caso considere que el valor de m=1
122
METODO DE REGRESION LINEAL SIMPLE
El anlisis de regresin es una tcnica utilizada para determinar la forma matemtica de la relacin existente
entre una variable dependiente (Y) y una o ms variables independientes (X1,X2..XK).
El caso ms sencillo es el regresin lineal simple; es decir, cuando la variable dependiente(Y) solo se relaciona
con una variable independiente (X), y este es el caso que discutiremos.
La determinacin de la ecuacin correspondiente se justifica previo un estudio de correlacin.
El modelo matemtico que se busco corresponde a la ecuacin de la mejor lnea recta que pasa a travs de los
puntos reales. Tal ecuacin, denominada ecuacin de regresin de mnimos cuadrados, es, en trminos de la
variable Y y Y, la siguiente:
Y=a+bX
Donde los valores de a y b estn dados por las ecuaciones siguientes:
123
Xi
Yi

i
Sxy
X 2 = Sxx

2
X i

XiYi
n
b=
a=
Yib Xi
n
La ecuacin de regresin que se obtiene se utiliza para estimar valores de la variable dependiente, Y, pero cabe
aclarar que el rango de la variable independiente, X, debe ser el mismo que el de los reales.
EJEMPLO
Una compaa
de mquinas
vendedoras
autonomas,
posee un gran
nmero de
estas maquinas
localizadas en
varios lugares.
Las maquinas
tienen edades
de uso diferente. En otras cosas, la compaa posee datos de costo de mantenimiento en su ltimo ao de uso.
Una muestra aleatoria de 10 maquinas produjo los datos siguientes:
124
Edad Costo de
(aos) mantenimiento Xi2 Yi2 Xi Yi
(en cientos de
pesos)
4 148
2 128
3 133
5 154
2 118
3 45
4 143
5 159
4 142
3 127
35 1397 133 196,665 5004
Encuentre la ecuacin que puede ayudar a predecir los costos de mantenimiento en funcin de la edad de la
mquina.
Los clculos de a y b son los siguientes:

b= =10,9
a= =101.55
Por lo tanto, el modelo de regresin para predecir los costos de mantenimiento en funcin de la edad de uso de las
maquinas es:
Realice la estimacin de los costos de mantenimiento promedio para aquellas maquinas cuya edad de uso es 4,5
aos:
El coeficiente de correlacin lineal(r)

El coeficiente de correlacin lineal indica el grado de asociacin lineal entre X y Y, y se calcula mediante la
expresin.
125
S( xy )
r=
S ( xx ) S (xy )
Donde
( X 1 )2
S ( xx )= X 1 2
n
( Y 1) 2
S ( yy )= Y 1 2
n
S ( xy )= X 1 Y1
( X 1 ) ( Y 1 )
n
Notas:
El coeficiente de correlacin toma valores en el intervalo de
-1a +1.
Si r= +1 r=-1, se tiene entonces una correlacin lineal perfecta. Esto no ocurre cuando se trabaja con
datos reales.
Cuando r=0, indicara una completa ausencia de correlacin lineal entre variables bajo estudio. al igual
que la nota anterior, este caso tampoco se da en la prctica.
126
La tabla siguiente puede ser utilizada como una gua que permite evaluar cualitativamente lo fuete de la
relacin lineal entre X y Y, de acuerdo con el valor coeficiente de correlacin lineal.
COEFICIENTE DE TIPO DE RELACION

CORRELACION
0,80<r<1,0 Fuerte , positiva
0,4<r<o.80 Dedil, positiva
-0,4<r<0,4 No existe relacin
-0,8<r<-o,4 Dbil, negativa
-1.0<r<-0,8 Fuerte, negativa
EJEMPLO
Encontrar el coeficiente de correlacion lineal para el problema anterior.

Sustituyendo en las ecuaciones se obtiene:
S(xx)= Xi2-[( Xi)2/n]= =10.5
S(yy)= Yi2-[( Yi)2/n]= =1504.1
S(xy)= XiYi-[( Xi) ( Yi)/n]= =114.1
Por lo tanto el valor del coeficiente de correlacion:
127
r= =0.911
Comentarios:
128
EJERCICIO
Una empresa comercializadora de productos pecuarios cuenta con la
informacin del volumen de ventas (en unidades) de los ltimos 8
meses de uno de los productos que comercializa.
Mes Volumen de Xi2 Yi2 XiYi

ventas(en miles
de unidades)
1 179
2 182
3 192
4 189
5 206
6 211
7 208
8 221
Con esta informacin:

a) Encuentre el modelo de regresin lineal simple que
relaciona el volumen de ventas con el periodo.
b) Verifique si es correcto que la empresa utilice este
modelo para hacer estimaciones del volumen de ventas.
c) Estime las ventas para el periodo 9.
129
Solucion:
130
III
Metodos para Series de Tiempo con Variacion Estacional
METODO DE DESCOMPOSICION DE SERIES DE TIEMPO
Los mtodos de promedios mviles y de suavizacin exponencial estudiados hasta el momento no pueden
aplicarse cuando los datos presentan variacin estacional. En estos casos, dos de los mtodos que pueden ser
utilizados son: El mtodo de Winter (es un mtodo de suavizacin exponencial) y el Mtodo de
Descomposicin. En este curso solo estudiaremos el Mtodo de Descomposicin.
131
Los mtodos de suavizacin estudiados se basan en el concepto de que cuando existe un patrn en la serie de
datos bajo estudio, dicho patrn puede distinguirse de las fluctuaciones errticas suavizando (ponderando) los
valores pasados. El efecto de la suavizacin es eliminar las fluctuaciones errticas de tal forma que el patrn
de la serie de tiempo pueda proyectarse al futuro y usarse como pronstico.
Los mtodos de suavizacin no hacen ningn intento por identificar los componentes individuales del patrn
de la serie de tiempo. En muchos casos dicho patrn puede ser descompuesto en subpatrones que identifican
cada componente de la serie de la serie de tiempo por separado. Dicha descomposicin frecuentemente puede
mejorar la exactitud del pronstico y ayudar a entender mejor el comportamiento de la serie de tiempo.
Los componentes de un patrn en una serie de tiempo generalmente pueden clasificarse en una de las cuatro
categoras de patrones estudiadas anteriormente:
Tendencia (T)
Variacin estacional (I)
Variacin cclica (C)
Variacin azarosa (E)
Los mtodos de descomposicin de serie de tiempo tratan de identificar y separar los tres primeros componentes para
hacer el pronstico de cada uno de ellos y despus reunirlos de nuevo para producir el pronstico deseado. El
enfoque que se utiliza con mayor frecuencia consiste en tratar a los datos originales de la serie de tiempo como un
producto de sus componentes, es decir:
Xt= (Tt) (It) (Ct) (Et)
132
Cuando se trabaja con datos anuales, el modelo anterior se reduce a:
Xt = (Tt) (Ct)
En lo que resta del curso, nos concentraremos en el estudio del primer modelo, debido a que ste contempla el
segundo caso.
Antes de utilizar el mtodo de descomposicin, es importante tomar en cuenta los dos aspectos siguientes:
Ajustes por variaciones en el calendario. Estos ajustes son a menudo necesarios porque un mes o semana o
da dado pueden variar de las unidades de tiempo laborables. En algunas empresas estos factores pueden ser
importantes, puesto que pueden significar diferencias importantes en sus niveles de ventas o produccin.
Trabajar en pesos constantes. Esto es indispensable cuando la variable a pronosticar es monetaria.
133
PROCEDIMIENTO DEL METODO
El procedimiento que se sigue durante la aplicacin del modelo de descomposicin presentado es el siguiente:
1. Determinar la influencia de la estacionalidad en la serie de tiempo.
2. Desestecionalizar la serie de tiempo.
3. Calcular la tendencia de la serie de tiempo desestacionalizada.
4. Eliminar la tendencia de la serie de tiempo desestacionalizada.
5. Realizar el pronostico
134
Para ilustrar la manera en que se cumple con este procedimiento, se utilizara el ejemplo siguiente.
Los datos de la tabla siguiente corresponden a los refrigeradores

vendidos trimestralmente en un centro comercial de la localidad
durante los ltimos cuatro aos.
Ao Trimestre Unidades
Vendidas
Xt = It x Tt x Ct x Et
1992 I 15
II 35
III 19
IV 31
1993 I 17
II 39
III 21
IV 33
1994 I 21
II 45
III 21
IV 33
1995 I 23
II 47
III 23
IV 37
Supongamos que el administrador del almacn de este centro

comercial, le interesa un pronstico trimestral, para as poder
programar sus pedidos con los proveedores.
Aplicando el procedimiento
1. DETRMINAR LA INFLUENCIA DE LA
ESTACIONALIDAD
135
La grafica siguiente corresponde a la serie de tiempo
anterior.
En esta grafica se aprecia claramente que se trata de una serie de
tiempo con variacin estacional. Adems, se observa una ligera
tendencia positiva.
Para medir la influencia de la variacin estacional se han desarrollado diversos mtodos, sin embargo, la mayora de
ellos lo hacen a travs de un ndice estacional (It), el cual indica las altas y bajas esperadas en los niveles de
actividad quincenal, mensual o trimestral, eliminando los efectos ocasionados por los componentes tendencia, cclico
y azaroso.
Dentro de los mtodos que existen para determinar los ndices estacionales de una serie de tiempo, uno de los ms
comnmente usados es el mtodo del promedio mvil centrado, el cual se describe a continuacin para el ejemplo
presentado.
Mtodo del promedio mvil centrado para determinar los ndices estacionales de la serie de tiempo del problema}
136
Promedio
Total anual Total de 2 mvil
Ao Trim Xt It x Et=
centrado aos centrado
(Tt x Ct)
1992 I 15
II 35 100
III 19 102 202 25,25 0,05
IV 31 106 208 26 1,19
1993 I 17 108 214 26,75 0,64
II 39 110 218 27,25 1,43
III 21 114 224 28 0,05
IV 33 120 234 29,25 1,13
1994 I 21 120 240 30 0,7
II 45 120 240 30 1,5
III 21 122 242 30,25 0,69
IV 33 124 246 30,75 1,07
1995 I 23 126 250 31,25 0,04
II 47 130 250 32 1,47
III 23
IV 37
Una vez completada la tabla anterior, podemos observar que se cuenta con diferentes ndices estacionales para un
mismo trimestre, por esta razn es necesario determinar un nico ndice estacional representativo para cada uno de
ellos. Para esto:
A. Obtener un ndice promedio para cada uno de los trimestres:
En este caso:
TRIMESTRE
I II III IV
0,64 1,43 0, 75 1,19
0,7 1,5 0,75 1,13
0,74 1,47 0,69 1,07
promedio 0,69 1,47 0,73 1,13
La suma de los promedios obtenidos debe ser igual al numero de periodos en los que se ha dividido el ao. En este
caso 4. Si se estuviera trabajando con datos mensuales, la suma debera ser 12. Si la suma de los promedios cumple
con lo anterior, los ndices estacionales promedio obtenidos son los que buscamos, de lo contrario ser necesario
hacer lo siguiente.
137
B. Normalizar los ndices estacionales promedio: Esto se hace multiplicando los ndices promedio obtenidos por
un factor de normalizacin, el cual se obtiene mediante:
FN = (4) / (suma de promedios)
En el caso que estamos resolviendo:
FN = (4) / (4.02) = 0.995
Al multiplicar los ndices promedio por el factor de normalizacin se obtiene:
Ii = 0.69 In = 1.46 Im = 0.73 Iiv = 1.12
138
Resumen del procedimiento del mtodo del promedio mvil centrado para determinar los ndices estacionales:
Hacer una tabla en la que se listen los datos. Calcular el total anual mvil y escribirlo a la mitad del ao
correspondiente.
Calcular el total de dos aos consecutivos y escribirlo en el tercer trimestre. Los totales siguientes se
escriben en los reglones sucesivos. Debe recordarse que si la informacin es mensual el primero de estos
totales se escribir en el sptimo mes, si los datos son bimestrales, se colocara en el cuarto bimestre, etc.
Calcular el promedio mvil dividiendo los valores anteriores entre 8. Esto equivale a Tt x Ct. Si los datos son
mensuales la divisin es entre 24, si son bimestrales entre 12, .
Dividir cada valor observado de la serie de tiempo (Xt) entre su correspondiente promedio mvil, con lo que
se obtiene It x Ct.
Para cada periodo encontrar el valor promedio de It x Ct.
Normalizar los valores anteriores, en caso necesario, para finalmente obtener los It buscados.
139
2. DESESTACIONALIZAR LA SERIE DE TIEMPO
Para desestacionalizar una serie de tiempo se debe dividir el valor observado (Xt) entre el ndice estacional
correspondiente expresado en proporcin (dividido entre 100), ya que los ndices estacionales se presentan en
porcentaje. En la tabla siguiente se muestran los clculos correspondientes para la desestacionalizacin de los datos
del ejemplo.
Datos
Ao Trim Xt It Desestacionalizados
(Dt) = Tt x Ct x Et
1992 I 15 0.69 21.74
II 35 1.46 23.97
III 19 0.73 26.03
IV 31 1.12 27.68
1993 I 17 0.69 24.64
II 39 1.46 26.71
III 21 0.73 28.71
IV 33 1.12 29.46
1994 I 21 0.69 30.43
II 45 1.46 30.82
III 21 0.73 28.77
IV 33 1.12 29.46
1995 I 23 0.69 33.33
II 47 1.46 32.19
III 23 0.73 31.51
IV 37 1.12 33.04
En la hoja siguiente se muestra una grfica comparativa de los datos originales con respecto a los datos
desestacionalizados.
140
Grfica comparativa de datos reales con respecto a datos desestacionalizados
Al analizar los datos desestacionalizados es ms fcil observar la tendencia creciente que han seguido las ventas de
refrigeradores en el centro comercial. Por esta razn, son los datos desestacionalizados los que se utilizan para
realizar el paso siguiente del procedimiento.
141
3. CALCULO DE LA TENDENCIA DE LOS DATOS DESESTACIONALIZADOS
Este paso consiste en encontrar la ecuacin de la lnea recta que relaciona a los datos desestacionalizados con el
periodo (t). a la ecuacin de la lnea recta encontrada le llama Tt, debido a que esta ecuacin representa la tendencia
que siguen los datos a travs del tiempo.
Para el clculo de Tt debe seguirse el procedimiento ilustrado en el tema de regresin lineal simple. La tabla
siguiente se presenta por si el estudiante desea verificar la obtencin de la ecuacin, que en este caso toma la forma:
Tt = 23.19 + 0.643 ( t )
Ao Trim t D1 t2 D1t T1
1992 I 1 21.74 23.83
II 2 23.97 24.48
III 3 26.03 25.12
IV 4 27.68 25.77
1993 I 5 24.64 26.41
II 6 26.71 27.05
III 7 28.77 27.69
IV 8 29.46 28.33
1994 I 9 30.43 28.98
II 10 30.82 29.62
III 11 28.77 30.27
IV 12 29.46 30.91
1995 I 13 33.33 31.55
II 14 32.19 32.19
III 15 31.51 32.83
IV 16 33.04 33.48
142
Con la ecuacin encontrada se determinan los valores de la ltima columna de la tabla, los cuales representan las
estimaciones de los datos desestacionalizados. Estas estimaciones son importantes para el paso siguiente.
4. ELIMINAR LA TENDENCIA DE LA SERIE DE TIEMPO DESESTACIONALIZADA

Esta eliminacin se hace a partir de los datos desestacionalizados, lo cual se logra al dividir los datos
desestacionalizados (Dt) entre el valor de la tendencia correspondiente (Tt). Con esto se logra estimar un ndice de
los componentes cclico y azaroso de la serie de tiempo.
Los clculos y los resultados de este paso se presentan la tabla siguiente.
Dt/Tt = (Ct x
Ao Tri t D1 T1
Et)
1992 I 1 21.74 23.83 0.9123
II 2 23.97 24.48 0.9792
III 3 26.03 25.12 1.0362
IV 4 27.68 25.77 1.0741
1993 I 5 24.64 26.41 0.9330
II 6 26.71 27.05 0.9874
III 7 28.77 27.69 0.9625
IV 8 29.46 28.33 1.0399
1994 I 9 30.43 28.98 1.0500
II 10 30.82 29.62 1.0405
III 11 28.77 30.27 0.9504
IV 12 29.46 30.91 0.9531
1995 I 13 33.33 31.55 1.0564
II 14 32.19 32.19 1.0000
III 15 31.51 32.83 0.9597
IV 16 33.04 33.48 0.9868
143
A partir de los ndices ( Ct Et ) anteriores, al igual que en los ndices estacionales, se debe determinar uno
representativo de cada periodo. Para ello:
A. Obtener un ndice promedio para cada uno de los trimestres:
En este caso:
TRIMESTRE
I II III IV
0.9123 0.9792 1.0362 1.0741
0.9330 0.9874 0.9625 1.0399
1.0500 1.0405 0.9504 0.9531
1.0564 1.0000 0.9597 0.9868
promedio 0.9879 1.0018 0.9781 1.0135
B. Normalizar los ndices promedio obtenidos:

FN = 4 / 3.9813 = 1.0047
Multiplicando los ndices promedio de cada periodo (trimestre) por el factor de normalizacin se obtiene:
( Ct Et)I = 0.9925 ( Ct Et)II = 1.0065
( Ct Et)III = 0.9827 ( Ct Et)IV = 1.0183
5. OBTENECION DE LOS PRONOSTICOS DESEADOS

Este es el ltimo paso y el ms sencillo. Simplemente consiste en multiplicar los ndices estimados para los
elementos estacional (It), cclico-azroso (Ct Et) y los valores de la tendencia (Tt) correspondientes a los periodos
para los que interesa un pronstico. Es decir, utilizar el modelo multiplicativo:
Pt = (It) (Tt) (Ct Et)
En la tabla siguiente se ilustran los pronsticos que se obtienen para las ventas trimestrales de 1996.
144
Trim Xt It T1 Ct Et Ft
1992 I 15 0.69 23.83 0.9925 16.31

II 35 1.46 24.48 1.0065 35.97
III 19 0.73 25.12 0.9827 18.02
IV 31 1.12 25.77 1.0183 29.39
1993 I 17 0.69 26.41 0.9925 18.09
II 39 1.46 27.05 1.0065 39.75
III 21 0.73 27.69 0.9827 19.86
IV 33 1.12 28.33 1.0183 32.31
1994 I 21 0.69 28.98 0.9925 19.85
II 45 1.46 29.62 1.0065 45.53
III 21 0.73 30.27 0.9827 21.71
IV 33 1.12 30.91 1.0183 35.25
1995 I 23 0.69 31.55 0.9925 21.61
II 47 1.46 32.19 1.0065 47.30
III 23 0.73 32.83 0.9827 23.55
IV 37 1.12 33.48 1.0183 3.18
1996 I 34.12 23.37
II 34.76 51.08
III 35.41 25.40
IV 36.05 39.97
La grafica siguiente ilustra una comparacin grafica de los pronsticos y los valores reales para el ejemplo.
145
Como puede observarse, debido a que el patrn de la serie de tiempo es muy estable, los pronsticos obtenidos para
los periodos en los que se conocen los datos reales, son muy similares a estos.
146

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PROMEDIO MVIL SIMPLE.

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Pronostico de Requerimientos Financieros.

Mtodo del Mtodo de

Ejercicio de Balance General Proyectado.

Balance general Cifras Efecto 1ra. Efectos de Cifras

Cuentas por pagar 60

Total pasivo contable 2000

Financiamiento de los fondos adicionales requeridos:

PRONSTICO DE AFN MEDIANTE EL MTODO DE

PRINCIPALES HERRAMIENTAS DE PLANEACIN FINANCIERA

Modelo Costo Volumen Utilidad

Grados de Apalancamiento Operativo,

Modelos de Crecimiento Sostenido (SGR)

Es el punto de actividad (volumen de ventas) donde los ingresos totales y los

Es un lmite que influye para disear actividades que nos permitan

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CLCULO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

MARGEN DE CONTRIBUCIN UNITARIO

Concepto 300 U 400 U 500 U 600 U 700 U

VENTAS.. S/.400 000

LNEA % PART. PRECIO C. VAR. M.de C.

A 30% 380.00 250.00 130.00

B 20% 270.00 170.00 100.00

C 10% 450.00 310.00 140.00

D 40% 47.50 30.00 17.50