Tema 4.

El mercado del petrleo y el gas natural

Conceptos econmicos
Precio nominal; es un valor econmico expresado en trminos monetarios nominales
histricos
Precio real: es un valor que ha sido ajustado de un valor nominal eliminando los efectos
del nivel general de precios. Esto hace entonces que el precio real, es el precio nominal
ms la inflacin.
El ndice de precios al consumidor: es un ndice en el que se valoran los precios de un
conjunto de productos (conocido como canasta familiar o cesta familiar) determinado
sobre el presupuesto del cliente, que una cantidad de consumidores adquiere de manera
regular, y la variacin con respecto del precio de cada uno, respecto de una muestra
anterior. Mide los cambios en el nivel de precios de una canasta de bienes y servicios de
consumo adquiridos por los hogares. Se trata de un porcentaje que puede ser positivo (lo
que indica un incremento de los precios) o negativo (que refleja una cada de los precios).
La tasa de inflacin: es el aumento generalizado y sostenido de los precios de los bienes y
servicios existentes en el mercado durante un perodo de tiempo, generalmente un ao.
Cuando el nivel general de precios sube, con cada unidad de moneda se adquieren menos
bienes y servicios. Es decir, que la inflacin refleja la disminucin del poder adquisitivo de
la moneda: una prdida del valor real del medio interno de intercambio y unidad de medida
de una economa. Una medida frecuente de la inflacin es el ndice de precios, que
corresponde al porcentaje anualizado de la variacin general de precios en el tiempo (el
ms comn es el ndice de precios al consumidor).
PIB: es el valor monetario de los bienes y servicios finales producidos por una economa
en un perodo determinado. EL PIB es un indicador representativo que ayuda a medir el
crecimiento o decrecimiento de la produccin de bienes y servicios de las empresas de cada
pas, nicamente dentro de su territorio. Este indicador es un reflejo de la competitividad de
las empresas.
Elasticidad: porcentaje en que vara la cantidad demandada u ofertada al modificarse otra
variable. Normalmente se refiere a la elasticidad-precio de la demanda aunque suele
medirse tambin la elasticidad con respecto a la renta o a los precios de otros bienes.
EL MERCADO INTERNACIONAL DEL PETRLEO
WTI
El West Texas Intermediate (WTI) es una corriente de crudo producido en Texas y el sur de
Oklahoma que sirve como referencia para fijar el precio de otras corrientes de crudo.

Debido a su poco contenido de azufre, es catalogado como petrleo dulce y en relacin al

su densidad, el petrleo WTI es catalogado como liviano. (39.6 de gravedad API y 0.24%
de contenido sulfuroso). Esto lo hace del WTI un petrleo de alta calidad e ideal para la
produccin de naftas. El precio del petrleo WTI es utilizado como referencia
principalmente en el mercado norteamericano (Nueva York).
El precio del petrleo WTI es mayor al precio del Brent porque su procesamiento es ms
barato debido a su menor contenido de azufre y su menor densidad, aunque puede ocurrir
que su precio disminuya en relacin a aquel debido a otros factores, por ejemplo, durante
algunos das del ao 2007 su precio disminuy por debajo del precio del Brent por
cuestiones estacionales y de refinamiento.

BRENT
El Brent es un tipo de petrleo que se extrae principalmente del Mar del Norte. Marca la
referencia en los mercados europeos. El crudo Brent es un petrleo liviano, aunque no tanto
como el West Texas Intermediate (WTI). Contiene aproximadamente un 0,39% de azufre,
siendo as considerado como petrleo dulce, aunque tampoco es tan dulce como el WTI. El
Brent es ideal para la produccin de gasolina. Se suele refinar en los pases de Europa
Noroccidental, pero cuando los precios de mercado son lo suficientemente bajos para
exportarlo, las refineras del rea mediterrnea y la costa este de EE. UU. Tambin lo
procesan. Este tipo de petrleo es de los ms pobres con respecto a su poder calorfico.
La produccin petrolfera de Europa, frica y Oriente Medio tiende a venderse al precio
que marca el barril de crudo Brent, es decir, marca un precio recomendado o estndar para
un 78% de las diferentes variedades de crudo mundial, las cuales lo toman como referente.
El barril de Brent (42 galones estadounidenses, unos 159 litros) cotizaba en el Internacional
Petroleum Exchange (IPE) de Londres mediante opciones y futuros. La unidad monetaria
en la que cotiza es el USD.
El petrleo Brent se comercializaba originalmente en la International Petroleum Exchange
de Londres, pero desde 2005 ha sido comercializada en el electrnico
IntercontinentalExchange (ICE) con el smbolo B1 , y en el New York Mercantile
Exchange (NYMEX) con el smbolo BZ2 . Un contrato es igual a 1000 barriles (159 m).
Los contratos se cotizan en dlares de EE.UU. Cada tick perdido o ganado es igual a 10 $.
En los ltimos tiempos, el precio del barril de Brent se ha mantenido en torno a $ 1 menos
que el WTI, y aprox. $ 1 ms que el crudo de la OPEP.

CARACTERSTICAS DE LA PRODUCCIN Y EL COMERCIO MUNDIAL DEL

PETRLEO
El mercado de Estados Unidos
El agotamiento del petrleo convencional, empieza ya a reflejarse en el mercado
energtico mundial, as como en las estrategias que los distintos pases estn utilizando para
asegurarse el abastecimiento de energa. Este es el caso de Estados Unidos, que si bien
promueve la explotacin de otras fuentes de energa, tambin ha establecido dentro de su
poltica energtica la necesidad de asegurarse el abastecimiento de petrleo proveniente del
exterior.
La lucha por el petrleo constituye as una de las principales motivaciones econmicas de
los frentes de guerra abiertos por Estados Unidos en las ltimas dcadas actualmente
sobresale el conflicto con Irak, pas que posee el 10% de las reservas de petrleo
mundiales, y cuya ocupacin bajo el argumento de que el gobierno de Saddam Hussein
produca armas qumicas, es parte de la estrategia de los Estados Unidos dirigida a
apoderarse del petrleo Iraqu. Se trata, de acuerdo con algunos analistas, de una accin
para asegurar su control sobre el Golfo Prsico, y afianzar su supremaca sobre Europa,
Japn y China, economas que requieren de grandes cantidades de energticos para su
crecimiento.
En efecto, el control en la regin en donde se encuentran las mayores reservas petrolferas,
implica para Estados Unidos mantener su hegemona mundial, frenando el avance de una
Europa, cuya moneda ha empezado a fortalecerse, amenazando incluso la permanencia del
dlar como moneda en las transacciones petrolferas. No se trata slo de petrleo, se trata
del poder que da el control de los energticos necesarios para el desarrollo econmico
mundial. Es por ello que una de las motivaciones que aceleraron la invasin de Irak fue la
decisin de Saddam Hussein de utilizar euros para sus transacciones petroleras,
comportamiento que de ser imitado por otros miembros de la OPEP pona en riesgo la
estabilidad econmica que da a Estados Unidos el hecho de que la mayor parte de las
reservas mundiales en divisas estn constituidas por dlares.
Algunos analistas indican al respecto que para asegurar su crecimiento, Estados Unidos,
apoyado por otras naciones industrializadas, continuar interviniendo en aquellos pases en
donde existen an grandes reservas de petrleo de fcil extraccin, manipulando, como
ocurri en Irak, los conflictos internos para ejercer el control sobre la produccin y la
comercializacin del mismo.
China incrementa sus inversiones y presiona sobre la demanda
Junto con el decrecimiento estructural de las reservas y la produccin mundial de petrleo,
las presiones de la demanda y las dificultades para su produccin estaran adems
exacerbando la competencia entre China y Estados Unidos por las existencias de petrleo.
En el perodo 2002 y 2005 China increment su consumo de petrleo en un 20%, consume
actualmente 6 millones de barriles diarios (mbd) y se estima que en 2025 requerir de unos
14 mbd, el 11.9% de la demanda mundial.

Para enfrentar un crecimiento econmico anual de 9%, China, que ha tenido que realizar
cortes de suministro elctrico, ha empezado a moverse por todo el mundo para garantizar su
abastecimiento presente y futuro. De acuerdo con una nota publicada en el boletn mensual
de la ASPO, China ya ha vuelto la mirada hacia Venezuela y Cuba. Har grandes
inversiones en el sector petrolero venezolano y empezar a buscar potenciales yacimientos
en la costa cubana. Situacin que representa una amenaza para el suministro de Estados
Unidos, porque Venezuela es uno de sus principales proveedores de crudo. De hecho la
decisin del gobierno del presidente Hugo Chvez podra significar un revs para la poltica
energtica de Estados Unidos, que buscara eliminar o suavizar por la va de la negociacin
las barreras que le impiden acceder al petrleo de Venezuela, pas que mantiene
nacionalizada la explotacin del mismo. En Amrica, Brasil, que cuenta con 10.6 miles de
millones de barriles en reservas, es otro de los proveedores de petrleo hacia el cual China
ha dirigido su atencin estableciendo un programa para la extraccin del crudo y la
construccin de un oleoducto.
La contratacin a la capacidad instalada marca el ritmo al crecimiento actual de los
precios del petrleo
Existe es una sobreutilizacin de la capacidad instalada. Mucho del parque industrial
petrolero necesita ser renovado y requiere de nuevas inversiones para enfrentar la demanda
futura. Se dice en este sentido que los pases de la OPEP estn produciendo a su mxima
capacidad (30 millones de barriles diarios) y que las refineras europeas y estadounidenses
se han visto adems obligadas a incrementar sus costos para responder a los compromisos
sobre reduccin de emisiones de carbono. Se indica que para responder a las regulaciones
ambientales, las refineras se han dedicado a elaborar productos diversos no contaminantes
de mejor calidad, realizando una especie de produccin a destajo que hace crecer el costo
de los combustibles.
La inversin en la industria petrolera ha venido reducindose reducindose a partir de la
dcada de los 70s cuando el incremento en los precios del petrleo incentiv la
construccin de refineras. En Estados Unidos, por ejemplo, existen actualmente 149
refineras, un 54% menos de las existentes en 1981, las cuales producen en total un 10%
menos de lo que producan entonces16. La capacidad excedente de refino est llegando a su
lmite y muchas de las refineras producen a un 95% de su capacidad. El problema es que a
diferencia de lo ocurrido con el alza de los precios durante la crisis de 1973, las compaas
petroleras estn orientando actualmente sus excedentes hacia la recompra de acciones,
evitando invertir en exploracin y desarrollo, y retornando mayores ganancias a sus
accionistas.
Las compaas petroleras se encuentran apostando extraccin en campos petroleros
antiguos, y esperando que los gobiernos de sus respectivos pases logren desnacionalizar el
sector petrolero en Medio Oriente, frica y Amrica Latina, para tener el control directo de
la produccin y arriesgarse a invertir en exploraciones e infraestructura. La dificultad
estriba en que las transnacionales no quieren invertir en refino porque las ganancias son
bajas17, y porque adems en un mercado global donde predomina la financiacin de la

economa, pueden invertir en otras actividades. Comportamiento que aunque es an

tolerable, pone en riesgo el abastecimiento futuro.
AIE, seala que entre 2001 y 2030, la inversin total en el sector de gas y petrleo superar
los US$ 3 billones, cerca del 19% de la inversin energtica global requerida. Agrega el
informe que buena parte de las inversiones en energa se destinarn al mantenimiento del
nivel de suministro actual, pues los pozos de gas y petrleo se estn agotando, las
centrales elctricas se estn quedando obsoletas y hay que reemplazar las lneas de
conduccin y distribucin. El 72.0% de la inversin en petrleo ser absorbida por las
actividades de prospeccin y explotacin de petrleo crudo convencional, y el 7% para lo
correspondiente al crudo no convencional. El 21.0% restante deber invertirse en pozos
petroleros, oleoductos, refinera1.
Especulacin y alianzas entre petroleras y bancos contribuyen al incremento del
precio en el mercado de futuros
Al comportamiento de la produccin refino de petrleo se suma tambin la especulacin en
el mercado de futuros. De acuerdo con un artculo publicado en socialistwold.net, los
llamados Fondos de Inversin de Riesgo (Hedge Funds) y otros inversionistas con intereses
no comerciales en el sector han incrementado su actividad en el mercado de futuros
petrolero. Parece que en una poca de escasas ganancias en el mercado burstil, los
especuladores estn optando por las grandes ganancias del mercado petrolero de futuros.
Las estadsticas revelan que en 2004 la participacin de los Fondos de
Pero de acuerdo con la informacin existente, este comportamiento no sera solamente una
respuesta a la contraccin de la capacidad excedente de las refineras y otros problemas
asociados a la baja inversin en el sector. Alfredo Jalif-Rahme, especialista mexicano en
asuntos internacionales, en su artculo Del petrleo geopoltico al petrleo financiero,
seala que el Mercado Mercantil de Nueva York (NYMEX, por sus siglas en ingls) y el
Intercambio Internacional de Petrleo (IPE, por sus siglas en ingls) con sede en Londres,
son juez y parte en el mercado petrolero bursatilizado. Sugiere que las empresas petroleras
son propietarias de los mercados y complotan para mantener alto el precio del crudo. JalifRahme refiere que el IPE fue comprado por un consorcio anglosajn en el que participan la
britnica British Petroleum (BP) y dos de los ms importantes bancos de inversin de los
Estados Unidos: Goldman Sachs y Morgan Stanley.
LOS PRECIOS DEL PETROLEO
OPERADORES FINANCIEROS.

SON

DETERMINADOS

POR

LOS

La cuestin que exploran los comits del Congreso estadounidense es bsicamente si el

aumento en el volumen de los mercados financieros conectados con el petrleo y el gas
tienen un impacto significativo en los precios de sus productos fsicos en los EEUU y en el
mundo. Una asunto que uno de los expertos convocados en dos ocasiones a esas sesiones
estimaba que se poda calificar como un misterio, ms que como un simple rompecabezas
(puzzle). Porque subrayaba que los economistas estn preparados para abordar los
roblemas como puzzles, que se plantean para su anlisis racional pero que en este asunto

faltan los datos estadsticos necesarios para ese estudio; por lo que afirmaba otro experto
que el negocio petrolero se asemeja al negocio del narcotrfico por su opacidad. Por tanto,
resulta muy difcil precisar las relaciones precisas entre los mercados del barril fsico de
petrleo y del barril de papel, el comercio global de los productos e instrumentos
financieros asociados a aquel mercado real.
Para explicar esas relaciones, algunos expertos acuden en sus testimonios a la calificacin
de financiarizacin de los mercados del petrleo para explicar las transformaciones
recientes sufridas que han ocurrido en los dos ltimos aos ms o menos.4 Durante muchos
aos, cualquiera que fuese el precio del barril de petrleo a corto plazo, las expectativas a
largo plazo sealaban siempre la estabilidad de los precios. Actualmente, esta
financiarizacin explica que el precio se haya casi doblado en el transcurso de un ao,
concretamente desde la crisis del crdito en Agosto de 2007 hasta junio 2008, aunque en
ese lapso de tiempo los datos de produccin y consumo apenas han cambiado en su
conjunto
EL MERCADO DEL GAS NATURAL
Commodity; es cualquier producto destinado a uso comercial. Al hablar de mercanca,
generalmente se hace nfasis en productos genricos, bsicos y sin mayor diferenciacin
entre sus variedades.
Sus precios se fijan en el mercado global donde los principales vendedores y compradores
mundiales confluyen para negociar sus productos, es decir que los commodities se compran
y venden en lo que se conoce como Bolsas de Productos Bsicos, o Commodity Exchange
Markets en ingls. Existen tambin bolsas especializadas, como por ejemplo el London
Metal Exchange (LME, por sus siglas en ingls), donde slo se comercializan productos de
determinado grupo (en este caso metales preciosos e industriales).
SPOT. (Mercado del momento). Mercado puntual de disponibilidad inmediata cubre el
20/30% de las transaccionales internacionales no existe una organizacin que controle los
mercados y los precios.
Market Hub: El Henry Hub es un centro de distribucin en el gas natural, Debido a su
importancia, que da nombre al punto de fijacin de precios para el gas natural contratos de
futuros negociados en la Bolsa Mercantil de Nueva York (NYMEX) y los OTC swaps
negociados en Intercontinental Exchange (ICE).
Punto y futuros precios del gas natural establecidas en Henry Hub se expresan en $ /
MMBtu (millones de unidades trmicas britnicas) y generalmente son vistos como el
precio primaria establecido para el mercado del gas natural en Amrica del Norte. De
Amrica del Norte no regulado en boca de pozo precios estn estrechamente
correlacionados con los valores ajustados al Henry Hub.

VISIN GLOBAL DEL MERCADO DEL GAS

Se espera que en los prximos 50 aos, la demanda general de energa proveniente del
petrleo, el gas y otras fuentes llegues a ser el doble de lo actual, cambiara el modelo de la
demanda mundial. Hoy en da USA, europa y Canad consumen cerca de la mitad de la
energa mundial, mientras que la regin del pacfico asitico utiliza una cuarta parte de la
misma. Es probable que esas posiciones de consumo se inviertan en la mitadal del siglo
XXI. La composicin de la oferta de energa tambien esta cambiando y ahora los
observadores esperan que el mundo consuma ms gas que petrleo el ao 2025. La
industria del gas quiszas tenga que proveer entre dos y tres veces ms gas en los prximos
aos.
El mundo cuenta con 156 MMm3 (5500 TCF) de reservas comprobadas de gas natural. De
esto 31% se encuentra en Rusia, 36% en medio Oriente y 8% en el pacfico asitico. El
consumo actual es de 88 TCF por ao y crece rapidamente, sobre todo en los paises que
estan industrializando el gas natural.
Un motivo del crecimeinto de la demanda es que es limpio y menos contaminante, emite
menos CO2. Se prevee que China aumentar su consumo de gas.
Los analistas tienden a considerar que el mundo comprende dos bloques principales de
comercializacin del gas, el pacfico asitico y la cuenca atlntica que abarca USA, Europa
y frica.