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NDICE
1.
Ejemplo ...................................................................................................................................3
MERCADO ...........................................................................................................................................4
RIESGOS .............................................................................................................................................5
4.
5.
6.
CONTABILIZACIN ............................................................................................................................8
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DERIVAFIN
Una de las caractersticas fundamentales de este producto es que no implica intercambio del importe
(nocional) de la operacin y que se liquida por diferencia de tipos de inters entre el tipo contratado y el
tipo de liquidacin, en la fecha de inicio del perodo futuro.
Valor _ liquidacin = N
n
base 100
Rn
1+
base 100
( R FRA)
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Siendo,
N= Nocional
R= Tipo de inters de referencia al plazo del FRA vigente en la fecha de liquidacin
FRA= Tipo de inters acordado en el FRA
n= nmero de das del FRA desde la fecha de valor a la de vencimiento.
Base= base de clculo de intereses (360 o 365, segn la divisa).
Cuando el FRA venga cifrados en moneda extranjero, los resultados de la liquidacin se convertirn a
euros a los cambios de contado.
1.1.1 Ejemplo
Un FRA contratado el 31-03-2009 con un nocional de EUR 1000.000, valor 31-06-2009 y vencimiento
30-12-2009, a un tipo de inters acordado de 1,08%. El tipo de referencia es Euribor 6 meses.
El 31-06-2009 el Eurbor a 6 meses cotiza a 1,04%, por tanto la liquidacin resultante para el comprador
sera:
101,95 = 1000000
92
360 100
1,04 92
1+
360 100
(1,04 1,08)
En este ejemplo, el comprador del FRA pagara Euros 101,95 a la contraparte (vendedor) en la fecha de
valor de la operacin.
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2. MERCADO
Los FRA se negocian en mercados no oficiales, normalmente entre entidades bancarias o ests con sus
clientes.
Las entidades financieras cotizan los FRA con plazos de apertura (entre la fecha de valor y de
vencimiento) comprendidos en el corto plazo (ejemplo 3 meses/6 meses):
- 3/6, 3/9, 3/12, 3/15
- 6/9, 6/12, 6/18
- 9/12, 9/15
- 12/15, 12/18, 12/24
Si bien las operaciones de FRA fueron de las primeras operaciones en derivados de tipos de inters que
se empezaron a realizar en el mercado espaol, gracias a su simplicidad tcnica, actualmente su
volumen de contratacin es reducido debido a la utilizacin de los contratos de futuros en los mercados
organizados.
FRA =
( Rf Df ) ( Rv Dv)
Rv Dv
(1 +
) ( Df Dc)
base 100
siendo,
FRA= Tipo de inters del FRA
FRA =
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3. RIESGOS
La contratacin de este tipo de producto derivado implica los siguientes riesgos para las partes
intervinientes:
Riesgos de mercado
Al contratar este tipo de producto se asumen los siguientes riesgos de mercado:
-
Tipo de inters, como consecuencia de las oscilaciones en los tipos de inters de la divisa
correspondiente.
En general, un comprador de FRA se beneficiar de las subidas de tipos de inters implcito, respecto al
tipo contratado en el FRA, mientras que el vendedor de FRA perder con esas mismas subidas de tipos
de inters.
Sensibilidad tipos de inters
Alza de tipos implcitos
Comprador de FRA
Vendedor de FRA
Sensibilidad (prdidas o ganancias) ante una subida paralela en los tipos de inters.
Valor en riesgo: medida de prdida mxima posible en el valor de mercado que puede generar
una determinada posicin o cartera para un determinado grado de confianza (normalmente 99%)
y un horizonte temporal predefinido.
Riesgo de crdito
Al contratar este tipo de producto se pueden asumir los siguientes riesgos de crdito:
-
Contrapartida, ante la posibilidad de que la parte con quien se contrata la operacin no pueda
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Una operacin FRA de signo contrario, en la divisa, importe y plazo de apertura de la posicin.
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6. CONTABILIZACIN
En la fecha de contratacin
En cuentas de orden del balance por el nominal de la operacin.
Entre la fecha de contrato y la de liquidacin
Constitucin de provisiones por prdidas potenciales como resultado de la valoracin, por clase de
riesgo, de las operaciones de futuro de tipo de inters que no sean de cobertura.
Si se trata de operaciones de cobertura de otros instrumentos sujetos a riesgo de tipo de inters,
cuando estos sus rendimientos o costes se aplique el criterio de devengo, de manera simtrica los
resultados de FRA se habrn de periodificar.
En la fecha de liquidacin
Los desembolsos realizados (pagados o recibidos) por la liquidacin (prdida o ganancia,
respectivamente) de la operacin se han de contabilizar en cuentas de resultados.
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