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Ejemplo
El arbitraje de tasas de inters pretende aprovechar las diferencias en las tasas de inters que
existen entre los sistemas financieros en diferentes pases. Por ejemplo, si el gobierno de
los Estados Unidos paga 2% por un bono con plazo de un ao, y el gobierno de Canad paga
4% por un bono de la misma duracin, un inversionista estadounidense podra invertir su
dinero en Canad (donde ganar el doble de inters). Sin embargo, puesto que los Estados
Unidos utilizan el dlar y Canad el dlar canadiense, el inversionista est expuesto al riesgo
en el tipo de cambio, el cual puede producirle una prdida al final del ao que dura la
inversin. El proceso para generar arbitraje sera el siguiente:
Escenario:
Asuma que no existe friccin durante el proceso (no hay costos de transaccin ni
impuestos).
El bono canadiense realiza un solo pago de inters al final del ao. Lo mismo sucede
con el bono estadounidense.
Proceso:
1. Primero, el inversionista convierte el milln de dlares estadounidenses en dlares
canadienses al tipo de cambio actual. As el inversionista obtiene CAD 1, 300,000.
2. El inversionista compra CAD 1.3 millones en bonos canadienses por un ao. A una
tasa de 4%, esto significa que el inversionista recibir un pago de inters de CAD
52,000. Al final del ao, el gobierno canadiense le pagar el inversionista CAD 1,
300,000 + CAD 52,000, un total de CAD 1, 352,000.
3. Inmediatamente despus de comprar los bonos canadienses, el inversionista debe
vender un contrato de futuros por un valor de CAD 1, 352,000. Este contrato tiene un
valor de USD 1, 040,000.
4. Transcurrido el ao, el inversionista recibir los CAD 1, 352,000 del gobierno
canadiense, los cuales utilizar para cubrir el contrato de futuros que vendi en el
paso anterior.
Puesto que el inversionista asegur el tipo de cambio con el cual cambiar los CAD 1,
352,000 a dlares cuando invirti en los bonos canadienses (mediante el contrato de futuros),
el inversionista tiene asegurado el monto en dlares estadounidenses que recibir cuando
transcurra el ao, es decir, es una inversin libre de riesgo.
Si el inversionista hubiera decidido invertir el milln de dlares en los Estados Unidos, al final
del ao hubiera recibido USD 1, 020,000 (al 2% de tasa de inters).