ERROR DE SEGUIMIENTO (Tracking

Error)
Un index fund es un sistema de fondo mutuo que invierte en los valores del
ndice de destino en la misma proporcin o coeficiente de ponderacin de los
valores, ya que lleva al ndice de destino. El objetivo de inversin de un index
fund es lograr rendimientos que son proporcionales a la del ndice objetivo. Un
administrador de inversiones intenta replicar los resultados de la inversin del
ndice de destino por la tenencia de todos los valores en el ndice. Aunque los
fondos del ndice estn diseados para proporcionar retornos que realizar un
seguimiento de cerca del benchmarked Index, los Index funds tienen todos los
riesgos asociados con el tipo de activo del fondo que mantiene. La indexacin
se limita a garantizar que los retornos del index fund no se alejen de los
retornos en el ndice que imita los fondos. Todava hay casos, que se
mencionan a continuacin, que conduce al desajuste de los retornos del ndice
con la del fondo. Esta falta de coincidencia o la diferencia en los retornos del
ndice con la del fondo se conoce como error de seguimiento (tracking error).
TRACKING ERROR
El tracking error se define como la desviacin estndar anualizada de la
diferencia de retornos entre el Index Fund y sus target index. En trminos
simples, es la diferencia entre los retornos desde el Index fund hasta el ndice.
Un gestor de Index fund necesita calcular su tracking error sobre una base
diaria, especialmente si se trata de un open-ended fund. Disminuir el tracking
error, ms cerca son los retornos del fondo a la del ndice de objetivo. Tracking
error siempre se calcula contra los Retornos Totales del ndice lo que demuestra
el ndice del retorno del portafolio, incluyendo todos los dividendos.
INDICADORES DEL TRACKING ERROR
1. Cuan cercanamente el fondo es seguido el ndice: Se refiere a la
proximidad de los coeficientes de ponderacin de los valores del
portafolio son los coeficientes de ponderacin de las acciones del
ndice. Ms cerca del coeficiente de ponderacin de los valores en el
portafolio con el ndice, menor ser el tracking error. Los factores que
afectan el tracking error son las entradas / salidas en el fondo, las
operaciones de sociedades, el cambio de componentes del ndice y el
nivel de efectivo mantenido en el fondo para fines de liquidez.
2. El coste que rutinariamente resta desde los retornos de los
fondos: Gastos como los costos de transaccin, incluyendo la comisin
del brker, oferta y demanda de propagacin, etc., obtener la
substraccin del retorno del portafolio. Superiores a los gastos
incurridos, mayor ser el tracking error.

CALCULO DEL TRACKING ERROR

Paso 1
Paso 2

Obtener los valores de NAV y los valores del ndice TR

para cada da del perodo de tiempo total requerido.
Calcular el cambio porcentual en el ndice NAV y TR para
cada da durante su jornada anterior.

Cambio Porcentual en el NAV =

Paso 3

Paso 4
Paso 5

NAV como un da ( t )NAV comoun da

NAV comoun da ( t1 )

Calcular la diferencia entre el porcentaje de cambio en el

NAV y el cambio porcentual en el ndice de TR para cada
da.
Se calcula la desviacin estndar de la diferencia
obtenida del da 1) al da (n) en el Paso 3.
Calcular el tracking error anualizado segn la frmula
siguiente

Tracking Error anualizado=Desviacinestandar obtenida ( paso 4 ) (

RAZONES DEL TRACKING ERROR
Las razones a favor del tracking error son:
1. Los gastos efectuados por el fondo: Lo ideal sera que todo el corpus
del fondo tiene que ser invertido en los valores del ndice de referencia
como el objetivo del rgimen es imitar los retornos del ndice
subyacente. Pero no es posible, como el Fondo tiene que incurrir en
gastos hacia su gestin del da a da, las tasas de transaccin a pagar en
el momento de la compra o venta de valores, etc. Los gastos del fondo
tiene que ser cumplidos del corpus del fondo lo que significa que el
fondo invertir menos fondos de lo que ha recogido. Esto a su vez afecta
al retorno, ya que el fondo recibir beneficios slo en la cantidad que se
invierte. Por lo tanto, los escasos gastos efectuados por el fondo, el
tracking error estarn en lo ms bajo.
2. Saldo en Efectivo: El patrn de inversin del fondo prev el patrn de
asignacin de activos. Idealmente, el corpus completo del fondo tiene
que ser invertido en el ndice subyacente. Pero esto puede no ser posible
debido a la obligacin de fondos para cumplir con las solicitudes de
reembolso, la recepcin de dividendos, etc. El fondo tiene que dejar de
lado una cierta cantidad de su corpus, para cumplir con la solicitud de
reembolso. A medida que la redencin tiene que hacerse dentro de unos
das, el fondo tiene que mantener efectivo u otros activos trminos

cortos que le permiten convertir dicho instrumento en efectivo. Para

proporcionar esta exigencia el fondo tiene que mantener a un lado una
parte de su corpus y por lo tanto, no es capaz de inversin todo su
corpus.
3. Valores subyacentes que violan el circuito superior o inferior: El
fondo tiene que volver a equilibrar su inversin para el que tiene que
comprar o vender valores. A veces, puede suceder que el fondo no es
capaz de comprar o vender los valores subyacentes debido a los filtros
de circuito que se les imponen. Por lo tanto, el fondo no es capaz de
mantener el nmero requerido de valores que puedan dar lugar a que no
imitando el ndice completo. Tambin puede suceder que, debido al
circuito filtra el fondo no es capaz de comprar o vender valores al precio
deseado o al mismo tiempo en que el resto de los valores subyacentes
son la compra o venta. Puede ser que tenga que pagar ms para
comprar y recibir menos cantidad cuando se vende. Esto lleva a una
distorsin en la asignacin de fondos a disposicin de la cartera de
acciones.
4. Dar cumplimiento a las acciones corporativas: Siempre que hay
una accin corporativa como de obligaciones u orden de conversin,
derechos, fusin, cambio de componentes, bono, confiscacin, tema
preferencial, etc. el fondo tiene que realinear su cartera con el ndice de
Referencia. Esto conduce a la compra y venta, que se suman a los
gastos que a su vez afecta a la rentabilidad del fondo. Adems, la
realineacin tiene que ser adecuada, de lo contrario habra una falta de
coincidencia en la inversin en cada valor del ndice referenciado vis-avis el coeficiente de ponderacin de cada valor real en el ndice de
Referencia.
En el caso de las operaciones de sociedades tales como los derechos, la
prima, la transformacin, fusin o fusin, etc., donde los titulares
existentes se beneficiaron al recibir ms acciones. Estas acciones
corporativas entrarn en vigor desde la fecha de declaracin segn lo
anunciado por las Bolsas de Valores. Por lo general, hay una diferencia
de tiempo entre la ex fecha y la fecha en que el Fondo es en realidad
acreditado con ese beneficio y tiene el nmero de acciones con s
mismo. Durante este perodo, el ndice est representando con el
beneficio, pero el fondo no lo es. A veces, si hay una presin reembolso o
nuevas inversiones durante este perodo, entonces sera difcil para el
fondo llegan a la cartera precisas para poder ser vendido o comprado tal
como est actualmente su esquema no refleja realmente el ndice de
Referencia.
Puede haber casos en que un componente del ndice de Referencia haya
adquirido autonoma de uno de su divisin en una compaa
independiente, de acuerdo con un esquema de fusin. En consecuencia
segn el esquema, emite acciones de la nueva compaa a los
accionistas existentes. Esta nueva empresa no es un constituyente del
ndice de compararse y puede incluso no estar listado en la Bolsa
durante algn tiempo por venir. Esto nos lleva al problema de la

valoracin de esta empresa y, adems, la cantidad proporcional

invertido en esta empresa que no est de acuerdo con el esquema de
inversin. Esto conduce a una falta de coincidencia en los activos
mantenidos por el Fondo con lo que es representado por el ndice
referenciado. Cada vez que aparece, esta empresa tiene que ser vendido
fuera y de nuevo el esquema tiene que ser reajustado con el ndice de
Referencia.
Los nuevos valores emitidos deben ser listados en la Bolsa donde el
comercio se lleva a cabo en la actualidad. A veces, si la Compaa ha
emitido nuevos valores, pero no ha enumerado sus acciones, hasta que
aparece no habra falta de coincidencia en la valoracin del ndice de
Referencia con la del fondo.
5. El redondeo del nmero de acciones subyacentes del ndice:
Como se mencion anteriormente un fondo de ndice tiene que invertir
en los valores del ndice establezca en la misma proporcin o coeficiente
de ponderacin de la seguridad, ya que tiene en el ndice. Sin embargo,
mientras se determina el nmero de acciones que deben ser comprados
para cada ttulo, se necesitara para redondear este nmero como el
nmero mnimo de acciones que se pueden comprar en la bolsa es 1.
Medida a adoptar para reducir el error de seguimiento: Los mtodos
mencionados a continuacin son slo indicativos y el gestor del fondo tiene que
elegir varios mtodos que l cree que es lo mejor para su esquema.
1. Como se mencion anteriormente, una cierta cantidad de dinero en efectivo
tiene que ser sostenido por el fondo. Estas reservas no generan ninguna
devolucin. Un nmero de tcnicas se puede usar para manejar el flujo de
dinero en efectivo en un fondo de ndice, tales como:
a) Uso de ndices de Futuros: Los gestores de fondos de ndice con el fin de
mantener sus fondos invertidos pueden utilizar plenamente contrato de
futuros. El activo asignado al contrato de futuros obtendr la misma tasa de
rendimiento como el ndice y la entrada dentro y fuera de los futuros se pueden
hacer a muy bajo costo. Dinero en efectivo derivada de los dividendos o
suscripciones frescas se puede utilizar para invertir en contratos de futuros
hasta un perodo corto hasta que la reinversin se hace en el stock. Cuando el
dinero llega a un tamao que es suficiente para invertir en los valores, la
posicin de futuros puede ser cerrada y los fondos pueden ser invertidos.
b) Temporalmente la inversin en valores de renta fija: El efectivo en manos del
fondo para fines de liquidez o dividendos recibidos puede ser invertido en
instrumentos del mercado monetario a corto plazo que llevan renta fija o en el
mercado de call. As, el efectivo mantenido para satisfacer las exigencias se
puede utilizar para generar rendimientos mediante la inversin en los
instrumentos antes mencionados. Esto reducira el riesgo de que el fondo de
ser golpeado por error de seguimiento de estas inversiones estuviera
proporcionando un retorno.

2. Prstamo de valores: Las reservas mantenidas por el fondo pueden ser

utilizadas para el Prstamo de valores de acuerdo con el rgimen establecido
por el SEBI. Esto a su vez generara cambio de fondo y ayudara a reducir el
error de seguimiento.