Desarrollo

a) A continuacin se presenta la tabla de los flujos de cajas y su respectivo VAN

al comprar el equipo al contado
Periodos
Ingresos
Costos fijos
Costos
variables
Margen de
utilidad
Depreciacion
Gasto
financiero
UAI
impuestos
(24%)
UDI
Depreciacion
Inversion
Flujo de caja
Flujos
descontados
VAN

Ao
0

8.50
-8.50
-8.50
1.86

Ao
1
7.41
2.50

Ao
2
7.41
2.50

Ao
3
7.41
2.50

Ao
4
7.41
2.50

Ao
5
7.41
2.50

Ao
6
7.41
2.50

Ao
7
7.41
2.50

Ao
8
7.41
2.50

Ao
9
7.41
2.50

Ao
10
7.41
2.50

2.96

2.96

2.96

2.96

2.96

2.96

2.96

2.96

2.96

2.96

1.95
0.85

1.95
0.85

1.95
0.85

1.95
0.85

1.95
0.85

1.95
0.85

1.95
0.85

1.95
0.85

1.95
0.85

1.95
0.85

0.00
1.10

0.00
1.10

0.00
1.10

0.00
1.10

0.00
1.10

0.00
1.10

0.00
1.10

0.00
1.10

0.00
1.10

0.00
1.10

0.26
0.84
0.85

0.26
0.84
0.85

0.26
0.84
0.85

0.26
0.84
0.85

0.26
0.84
0.85

0.26
0.84
0.85

0.26
0.84
0.85

0.26
0.84
0.85

0.26
0.84
0.85

0.26
0.84
0.85

1.69

1.69

1.69

1.69

1.69

1.69

1.69

1.69

1.69

1.69

1.53

1.39

1.27

1.15

1.05

0.95

0.87

0.79

0.72

0.65

Cabe recalcar que las unidades utilizadas son en millones de dlares, la

depreciacin fue calculada por una divisin simple la cual se detalla a continuacin:

Depreciacion lineal=

8,5 MUSD
MUSD
=0,85
10 aos
ao

La utilidad antes de impuesto (UAI) fue calculada al realizar la resta del

margen de utilidad con la depreciacin, encontrada con anterioridad, y el gasto
financiero mientras que la utilidad despus de impuestos fue calculada al restar el
impuesto de primera categora (en el ao 2016 es de 24%) a la UAI. Finalmente el
flujo de caja se expres en base a la suma de la UDI y la depreciacin que antes
habamos restado y descontando las amortizaciones (en este caso no aplica ya que
el financiamiento es totalmente propio), lo cual nos permite encontrar el flujo de
caja descontado el cual se rige con la siguiente formula:

FC descontado=

FC
(1+i)N

En este caso en particular N es el nmero de periodo en el cual se

encuentra el flujo (de 0 a 10 aos) e i es la tasa de descuento (10%).
Realizado todo el procedimiento sealado anteriormente se procede a realizar
la sumatoria de los flujos descontados para determinar el VAN, el cual da como
resultado 1,86 MUSD.
b) A continuacin se detalla la tabla en donde se encuentran los flujos de caja
respectivos a cada periodo y el VAN correspondiente al comprar el equipo
mediante un prstamo con una tasa de inters del 6%

Periodos
Ingresos
Costos fijos
Costos
variables
Margen de
utilidad
Depreciacion
Gasto
financiero
UAI
impuestos
(24%)
UDI
Depreciacion
Amortizacion
Flujo de caja
Flujos
descontados
VAN

Ao 0

0
0.00
4.80

Ao
1
7.41
2.50

Ao
2
7.41
2.50

Ao
3
7.41
2.50

Ao 4
7.41
2.50

Ao
5
7.41
2.50

Ao
6
7.41
2.50

Ao
7
7.41
2.50

Ao
8
7.41
2.50

Ao
9
7.41
2.50

Ao
10
7.41
2.50

2.96

2.96

2.96

2.96

2.96

2.96

2.96

2.96

2.96

2.96

1.95
0.85

1.95
0.85

1.95
0.85

1.95
0.85

1.95
0.85

1.95
0.85

1.95
0.85

1.95
0.85

1.95
0.85

1.95
0.85

0.51
0.59

0.47
0.63

0.43
0.67

0.39
0.71

0.34
0.76

0.29
0.81

0.24
0.86

0.19
0.91

0.13
0.97

0.07
1.03

0.14
0.45
0.85
0.64
0.65

0.15
0.48
0.85
0.68
0.64

0.16
0.51
0.85
0.72
0.63

0.17
0.54
0.85
0.77
0.62

0.18
0.58
0.85
0.81
0.61

0.19
0.61
0.85
0.86
0.60

0.21
0.65
0.85
0.91
0.59

0.22
0.70
0.85
0.97
0.58

0.23
0.74
0.85
1.03
0.56

0.25
0.79
0.85
1.09
0.55

0.63

0.59

0.55

0.52

0.49

0.46

0.43

0.40

0.38

0.35

En este caso no existe inversin inicial, por lo que la deuda se ira

amortizando a medida que transcurren los periodos (aos) y tambin se pagaran los
intereses. El clculo de las amortizaciones, el valor de la cuota y los intereses se
detallan en la siguiente tabla:
N
cuota
1
2
3
4
5

Sald
o
8.50
7.86
7.17
6.45
5.68
4.86

Cuot Inter
a
es
1.15
1.15
1.15
1.15
1.15

0.51
0.47
0.43
0.39
0.34

Amortizaci
on
0.64
0.68
0.72
0.77
0.81

6
7
8
9
10

4.00
3.09
2.12
1.09
0.00

1.15
1.15
1.15
1.15
1.15
11.5
5

0.29
0.24
0.19
0.13
0.07

0.86
0.91
0.97
1.03
1.09

El valor de la cuota se calcul mediante la siguiente expresin:

Cuota=

Valor Prestamo i
1(1+i)N

Donde i es el inters del 6% expresado en decimal (0,06) y N son el

nmero de cuotas, en este caso 10, con lo que la cuota es de 1,15 MUSD. Los
intereses son calculados mediante la multiplicacin simple del saldo del periodo por
el inters (0,06) mientras que la amortizacin viene de la diferencia entre la cuota y
el inters del periodo correspondiente.
En este caso en particular la tasa de descuento cambia ya que es financiado
mediante prstamo, por lo que se calcula la tasa WACC, que viene definida por:

WACC=100 6 ( 10024 ) =4.56

De ese modo se calculan los flujos descontados a partir de la tasa de
descuento WACC y el VAN como en el apartado a para obtener un resultado del
VAN de 4.80 MUSD.
c) Como el inters cambia, el valor de la cuota, amortizaciones e intereses
cambiaran, como tambin la tasa WACC. Todo lo mencionado anteriormente
se refleja a continuacin:
N
cuot
a

Sald
o
8.50

8.06

7.56

6.99

4
5

6.34
5.59

Cuot
a

Inter Amortizac
es
ion

1.63
0
1.63
0
1.63
0
1.63
0
1.63

1.19
0
1.12
8
1.05
8
0.97
8
0.88

0.440
0.501
0.571
0.651
0.742

4.75

3.78

2.68

1.43

10

0.00

0
1.63
0
1.63
0
1.63
0
1.63
0
1.63
0
16.2
96

7
0.78
3
0.66
5
0.53
0
0.37
6
0.20
0

0.846
0.965
1.100
1.254
1.429

WACC=100 14 ( 10024 ) =10.64

Al aplicar la metodologa sealada en la pregunta a, adicionando el concepto
de arrastre de perdida, que consiste que cuando en un periodo existen perdidas en
la UAI estas se traspasan al siguiente periodo como un costo, de esta manera se
obtienen los siguientes flujos:

Periodo
Ingresos
Costos fijos
Costos
variables
Margen de
utilidad
Depreciacion
Gasto
financiero
Arrastre de
perdida
UAI
impuestos
(24%)
UDI
Depreciacion
Amortizacion
Inversion

Ao
0

Ao
1
7.41
2.50

Ao
2
7.41
2.50

Ao
3
7.41
2.50

Ao
4
7.41
2.50

Ao
5
7.41
2.50

Ao
6
7.41
2.50

Ao
7
7.41
2.50

Ao
8
7.41
2.50

Ao
9
7.41
2.50

Ao
10
7.41
2.50

2.96

2.96

2.96

2.96

2.96

2.96

2.96

2.96

2.96

2.96

1.95
0.85

1.95
0.85

1.95
0.85

1.95
0.85

1.95
0.85

1.95
0.85

1.95
0.85

1.95
0.85

1.95
0.85

1.95
0.85

1.19

1.13

1.06

0.98

0.89

0.78

0.66

0.53

0.38

0.20

0.00 -0.09 -0.12 -0.08

-0.09 -0.12 -0.08 0.04

0.00
0.21

0.00
0.32

0.00
0.44

0.00
0.57

0.00
0.72

0.00
0.90

0.00 0.00 0.00

-0.09 -0.12 -0.08
0.85 0.85 0.85
0.44 0.50 0.57
0.00 0.00 0.00

0.05
0.16
0.85
0.74
0.00

0.08
0.24
0.85
0.85
0.00

0.10
0.33
0.85
0.96
0.00

0.14
0.43
0.85
1.10
0.00

0.17
0.55
0.85
1.25
0.00

0.22
0.68
0.85
1.43
0.00

0.01
0.03
0.85
0.65
0.00

Flujo de caja
Flujos
descontados
VAN

0.32

0.23

0.20

0.23

0.27

0.24

0.22

0.18

0.15

0.10

0
1.36

0.29

0.19

0.15

0.16

0.16

0.13

0.11

0.08

0.06

0.04

Finalmente con una tasa de inters del 14% y un WACC de 10.64% el VAN es
de 1.36 MUSD.
d) Como se observ en cada inciso el proyecto arroja un VAN positivo y bastante
elevado en consideracin a la inversin, es por ello que como ingeniero y en
base a mi criterio econmico, recomiendo la adquisicin del equipo mediante
la modalidad de deuda con un inters del 6%, ya que este entrega un VAN
bastante mayor al resto. En trminos concretos esta adquisicin genera 2,5
veces (aproximadamente) ms de valor que al comprarlo al contado y 3,5
veces (aproximadamente) ms que con el prstamo con tasa de inters del
14%.