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Maestría en Finanzas
Curso: Valoración Financiera de Proyecto
Caso: SIMCO S.A
Docente:
MSc. Manuel Salvador Flores Lezama
Integrantes:
Raquel Eunice Díaz Lacayo
Karla Patricia Reyes López
María José Castellón Pichardo
Datos
La planta actual podría absorber una producción adicional de 300,000.00
La planta nueva podría producir 1,000,000.00 Cajillas en 5 años
RSI: utilidades despues de impuesto 25% en 1977
RSI: Tasa minima de rendimiento esperaba 12%
Edificio 40.00 años
Tiempo de analisis 10.00 años
Impuesto 52%
Prestamos
Monto 1,000,000.00
Interes 10%
EVALUACIÖN DE INVERSION
Inversión monto $
Terreno 100,000.00
Edificio 1,900,000.00
Equipo
Equipo nuevo 400,000.00
Equipo usado 200,000.00
Total Plata y equipo 2,600,000.00
Capital de trabajo neto 100,000.00
Venta de instalaciones - 500,000.00 despues de impuesto
Total 2,200,000.00
Horizonte económico
10 años
Capacidad en cajillas
Año 1977 1978 1979
Cajillas nueva planta - 200,000 500,000
Contribución unitaria 0.20 0.20 0.50
Ingresos - 40,000.00 250,000.00
Depreciación
Edificio 63,333.33 63,333.33
Equipo nuevo 80,000.00 64,000.00
Equipo usado 80,000.00 48,000.00
Total Gastos 223,333.33 175,333.33
Resultado antes de impuesto - 128,333.33 129,666.67
Depreciación
Activos Metodo Valor años
Edificio Línea recta 1,900,000.00 30
Equipo nuevo DDB 400,000.00 10
Equipo usado DDB 200,000.00 50
DDB
Equipo nuevo 400,000.00
Depreciación por
Años año Saldo
400,000.00
1 80,000.00 320,000.00
2 64,000.00 256,000.00
3 51,200.00 204,800.00
4 40,960.00 163,840.00
5 32,768.00 131,072.00
6 26,214.40 104,857.60
7 20,971.52 83,886.08
8 16,777.22 67,108.86
9 13,421.77 53,687.09
10 10,737.42 42,949.67
Estructura de la deuda
Detalle Monto Aporte propio Aporte propio %
Terreno 100,000.00 100,000.00 100.00%
Edificio 1,900,000.00 800,000.00 42.11%
Equipo 600,000.00 600,000.00 100.00%
Capital de trabajo neto 100,000.00 100,000.00 100.00%
Venta de instalaciones - 500,000.00 - 500,000.00 100.00%
2,200,000.00 1,100,000.00 50.00%
e Coca Cola desde 1971
Cajillas al año
EVALUACIÖN DE INVERSION
Plan de depreciación
Activos Metodo años
Edificio Línea recta 30
Equipo nuevo DDB 10
Equipo usado DDB 5
Depreciación
63,333.33
Inversiones de capital
Terreno 100,000
Edificio 1,900,000
Equipo - Nuevo 400,000
Equipo - Usado 200,000
Total 2,600,000
Capital de trabajo adicional neto 100,000
Valor realizado de planta vieja (500,000)
Inversión requerida neta 2,200,000
Operaciones
Resultado neto antes de impuestos 95,000.00
Impuesto s/ la renta 49,400.00
Crédito fiscal por inversión 50,000.00
Escudo fiscal por depreciación 116,133.33
Total Flujo de Caja (2,200,000) 211,733.33
Costo Estructura
Cálculo del costo de capital Tasa %
Deuda 10% 50%
Recursos propios 12.0% 50%
Costo ponderado del capital WACC
CUADRO DE DEPRECIACIONES
Depreciación - Edificio 63,333.33
Depreciación - Equipo Nuevo 80,000.00
Depreciación - Equipo Usado 80,000.00
Total Depreciación 223,333.33
Escudo fiscal por depreciación 52% 116,133.33
1979 1980 1981 1982
2 3 4 5
Terreno
Edificio
Equipo
Capital de trabajo n
Total
Residuales
163,000.00
1,900,000.00
120,000.00
100,000.00
2,283,000.00
805,000.00
418,600.00
-
38,516.79
2,707,916.79
63,333.33
10,737.42
-
74,070.75
38,516.79
-
CUADRO DE CONTROL
Tasa de impuesto a la Renta 52.00%
Porcentaje de inversión a ser financiado c/ deuda 50.00%
Porcentaje de inversión c/ recursos propios 50.00%
Costo nominal de la deuda 10.00%
Tasa libre de riesgos 2.40%
Rendimiento del mercado 1.41%
Beta 1.07
Riesgo país 0.99%
SIMCO INC.
Flujo de caja en $
Proyecto de planta nueva 1977 1978
Años 0 1
Inversiones de capital
Terreno 100,000
Edificio 1,900,000
Equipo - Nuevo 400,000
Equipo - Usado 200,000
Total 2,600,000
Capital de trabajo adicional neto 100,000
Valor realizado de planta vieja (500,000)
Inversión requerida neta 2,200,000
Operaciones
Resultado neto antes de impuestos - 95,000.00
Impuesto s/ la renta - 49,400.00
Crédito fiscal por inversión - 50,000.00
Escudo fiscal por depreciación - 116,133.33
FLUJO DE CAJA NETO (2,200,000) 211,733.33
WACC 3.07%
VAN DEL PROYECTO 2,636,703.33 Aceptar debido a que el VAN es m
TIR DEL PROYECTO 15.93% Aceptar
CUADRO DE DEPRECIACIONES
Depreciación - Edificio 63,333.33
Depreciación - Equipo Nuevo 80,000.00
Depreciación - Equipo Usado 80,000.00
Total Depreciación 223,333.33
Escudo fiscal por depreciación 52% 116,133.33
Maria Castellon:
En este caso consideramos que la tasa que
paga el país era el rendimiento de mercado
y la tasa libre de riesgo como la tasa que
Tasa que paga la empresa al banco por el préstamo para el proyecto paga estados unidos, por lo cual evaluamos
Tasa de bonos del tesoro americano al mismo plazo que el proyecto la diferencia de ambas
2.40%
0.67%
3.07% COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL
Residuales
Terreno 163,000
Edificio 1,900,000
Equipo 120,000
Capital de traba 100,000
Total 2,283,000
SIMCO INC.
Flujo de caja en $
Proyecto de planta nueva 1977 1978
Años 0 1
Inversiones de capital
Terreno 100,000
Edificio 1,900,000
Equipo - Nuevo 400,000
Equipo - Usado 200,000
Total 2,600,000
Capital de trabajo adicional neto 100,000
Valor realizado de planta vieja (500,000)
Inversión requerida neta 2,200,000
Operaciones
Resultado neto antes de impuestos 95,000.00
Impuesto s/ la renta 49,400.00
Crédito fiscal por inversión 50,000.00
Escudo fiscal por depreciación 116,133.33
FLUJO DE CAJA NETO (2,200,000) 211,733.33
WACC 3.57%
VAN DEL PROYECTO 2,472,564.58 Aceptar debido a que el VAN es m
TIR DEL PROYECTO 15.93% Aceptar
CUADRO DE DEPRECIACIONES
Depreciación - Edificio 63,333.33
Depreciación - Equipo Nuevo 80,000.00
Depreciación - Equipo Usado 80,000.00
Total Depreciación 223,333.33
Escudo fiscal por depreciación 52% 116,133.33
Maria Castellon:
En este caso consideramos que la tasa que
paga el país era el rendimiento de mercado
Tasa que paga la empresa al banco por el préstamo para el proyecto y la tasa libre de riesgo como la tasa que
paga estados unidos, por lo cual evaluamos
Tasa de bonos del tesoro americano al mismo plazo que el proyecto
la diferencia de ambas
El rendimiento promedio de todas las empresas que cotizan en el NYSE
Variabilidad del rendimiento de la empresa con respecto al mercado
Diferencial de tasa que paga el país con respecto a EE.UU.
2.40%
1.17%
3.57% COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL
Residuales
Terreno 163,000
Edificio 1,900,000
Equipo 120,000
Capital de traba 100,000
Total 2,283,000
Fórmula
R(E) = Rf + b(Rm-Rf) + Rp
Significados
R(E) = Rendimiento de los recursos propios
Rf = Rendimiento libre de riesgos
Rm = Rendimiento del mercado
b = Beta
Rp = Riesgo país
Explicación
El rendimiento que debe recibir el inversionista sobre su
R(E) = inversión, dado el nivel de riesgo del proyecto en el cual
invierte
Rendimiento de una inversión con el menor riesgo
Rf = posible, típicamente bonos del tesoro americano al mismo
plazo del proyecto
Rm = Rendimiento de largo plazo del mercado de acciones de
empresas, últimos 30 años
Riesgo de la empresa o proyecto en el cual se invierte,
b = caracterizado por la diferencia del comportamiento de la
rentabilidad de la empresa con respecto a la rentabilidad
del mercado
Rendimiento adicional requerido por el inversionista por el
Rp = mayor riesgo asumido al invertir en un país con riesgo
soberano inferior a la máxima calificación AAA
Año Rendimiento https://es.statista.com/estadisticas/599614/rendimiento-de
2010 3.20%
2011 2.77%
2012 1.79%
2013 2.33%
2014 2.53%
2015 2.13%
2016 1.84%
2017 2.33%
2018 2.91%
2019 2.14%
Promedio 2.40% Lo determinanos en promedio
ticas/599614/rendimiento-de-bonos-gubernamentales-de-diez-anos-en-estados-unidos/
https://es.investing.com/indices/nyse-composite-historical-data
Date updated: 5-Jan-20
Created by: Aswath Damodaran, adamodar@stern.nyu.edu
What is this data? Beta, Unlevered beta and other risk measures
Home Page: http://www.damodaran.com
Data website: http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/data.html
Companies in each industry: http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pc/datasets/indname.xls
Variable definitions: http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/variable.htm
Do you want to use marginal or effective tax rates in unlevering betas?
If marginal tax rate, enter the marginal tax rate to use
es US companies
e_Page/data.html
s/indname.xls
e_Page/datafile/variable.htm
Marginal
25.00%
Effective Tax
rate Unlevered beta Cash/Firm value Unlevered beta corrected for cash
4.13% 0.88 6.00% 0.93
8.54% 1.04 3.40% 1.08
18.47% 0.81 4.19% 0.84
11.11% 0.80 3.16% 0.83
5.93% 0.49 6.89% 0.53
7.25% 0.88 7.44% 0.95
19.36% 0.43 23.33% 0.56
17.46% 0.39 10.69% 0.43
6.62% 0.91 0.72% 0.92
Maria Castellon:
4.00% 1.07 2.34% 1.09
Debido a que es una empresa embotelladora de coca cola la hemos
13.31% 0.70 4.35%
asociado a la industria de bebidas. 0.73
12.83% 0.48 14.58% 0.57
16.26% 0.99 2.52% 1.02
8.32% 0.87 2.95% 0.89
14.55% 0.77 1.11% 0.78
6.66% 0.94 5.60% 0.99
11.89% 1.17 4.06% 1.21
11.01% 0.94 3.08% 0.96
0.97% 0.87 16.68% 1.05
8.92% 0.90 5.42% 0.95
6.21% 1.57 4.51% 1.64
15.82% 1.05 5.03% 1.10
6.68% 1.14 8.99% 1.25
0.61% 1.29 6.99% 1.39
1.36% 1.22 4.76% 1.29
6.56% 1.28 5.47% 1.36
3.94% 1.25 4.51% 1.31
5.45% 1.10 11.72% 1.25
6.65% 1.01 5.46% 1.07
9.44% 1.23 6.88% 1.33
1.93% 1.16 3.57% 1.20
4.14% 1.02 2.25% 1.05
5.91% 0.61 2.98% 0.63
14.42% 0.10 2.14% 0.10
6.44% 0.68 1.89% 0.70
7.79% 0.65 0.75% 0.66
8.15% 0.79 3.45% 0.82
1.52% 0.58 2.10% 0.59
3.52% 0.95 3.37% 0.98
8.26% 0.90 4.81% 0.95
3.84% 1.12 2.70% 1.15
17.02% 0.62 6.39% 0.66
7.50% 0.62 1.18% 0.63
12.52% 0.89 3.05% 0.91
5.93% 0.91 2.62% 0.94
8.34% 1.00 2.70% 1.03
16.10% 0.57 4.40% 0.59
14.78% 0.62 15.14% 0.73
14.03% 0.57 3.86% 0.59
7.47% 0.73 15.18% 0.86
12.32% 1.06 3.71% 1.10
1.96% 1.02 6.27% 1.09
15.29% 1.17 6.32% 1.24
24.54% 1.08 3.10% 1.12
3.70% 1.04 3.51% 1.08
5.46% 0.61 1.63% 0.62
5.06% 1.16 5.06% 1.22
12.18% 0.66 2.29% 0.68
10.41% 1.19 5.46% 1.25
13.27% 0.37 1.44% 0.38
1.75% 1.26 5.31% 1.33
8.10% 0.71 6.38% 0.76
1.92% 0.42 1.60% 0.43
2.19% 0.81 9.04% 0.89
6.55% 1.22 18.91% 1.50
5.58% 0.65 4.13% 0.68
8.21% 0.72 4.52% 0.75
17.55% 0.67 12.62% 0.77
6.57% 0.74 1.40% 0.75
14.04% 0.86 0.79% 0.87
14.90% 1.14 1.03% 1.15
11.96% 0.88 1.74% 0.89
15.49% 0.92 2.53% 0.95
12.78% 0.34 1.26% 0.35
2.92% 1.12 3.24% 1.16
11.89% 0.67 2.41% 0.69
20.75% 0.42 7.11% 0.45
6.15% 1.18 4.44% 1.24
9.71% 1.17 6.54% 1.25
4.89% 1.53 2.44% 1.57
13.98% 0.81 2.30% 0.83
2.58% 1.25 2.58% 1.29
1.23% 1.45 3.49% 1.50
2.60% 1.12 2.93% 1.15
9.25% 1.20 6.89% 1.29
5.89% 0.58 3.49% 0.60
4.31% 0.79 5.25% 0.84
4.17% 0.66 1.35% 0.67
11.48% 1.38 2.98% 1.43
12.76% 0.93 3.08% 0.96
12.24% 1.87 1.05% 1.89
16.73% 0.96 8.09% 1.04
13.45% 0.19 0.35% 0.19
10.01% 0.54 4.52% 0.57
7.32% 0.79 5.16% 0.83
5.81% 0.98 3.43% 1.01
Notes
if you are looking for a pure-play beta, i.e., a beta for a business, the unlevered
beta corrected for cash is your best bet. Since even sector betas can move over
time, I have also reported the average of the this sector beta across time in the
last column. This number, for obvious reasons, is less likely to be volatile over
time.
Standard deviation in
operating income (last
HiLo Risk Standard deviation of equity 10 years) 2015 2016
0.6569 62.38% 14.61% 0.83 0.74
0.4819 38.74% 20.26% 1.06 1.20
0.4110 31.74% 62.12% 0.61 0.85
0.5031 51.10% 16.56% 0.86 0.88
0.5015 35.02% 88.39% 0.59 0.47
0.5746 50.43% 44.06% 1.14 1.08
0.1740 17.74% NA 0.34 0.47
0.1582 18.26% NA 0.37 0.36
0.5528 42.46% 45.12% 0.89 0.82
0.6676 57.08% 8.82% 0.98 0.99
0.4313 32.65% 27.53% 0.83 0.75
0.4401 27.36% 43.74% 0.41 0.46
0.3588 30.78% 58.02% 0.93 0.98
0.5331 43.80% 25.86% 1.00 0.95
0.3294 25.03% 33.15% 0.70 0.89
0.5305 51.96% 77.64% 0.75 0.81
0.5056 35.92% 38.54% 0.99 1.27
0.4818 48.36% 25.22% 0.91 1.01
0.6570 54.71% 312.73% 0.83 0.39
0.5730 45.52% 10.42% 0.99 1.00
0.5348 50.41% 25.64% 1.17 1.22
0.3591 29.91% 34.01% 1.22 1.18
0.4954 38.16% 23.75% 0.70 0.74
0.5938 67.45% 39.15% 1.06 1.19
0.6777 77.14% 6.09% 0.95 0.94
0.6037 37.64% 27.60% 0.95 0.86
0.6364 53.67% 17.24% 1.14 1.03
0.5480 62.17% 299.70% 1.38 1.16
0.5053 42.78% 27.82% 1.01 0.98
0.5105 33.19% 14.79% 1.19 1.07
0.6845 55.57% 34.42% 0.99 0.98
0.6241 44.34% 13.10% 0.94 0.82
0.4956 46.88% 25.14% 0.58 0.77
0.2750 25.70% 51.97% 0.06 0.06
0.5094 31.53% 20.15% 0.82 0.74
0.4787 31.58% 20.35% 1.26 0.61
0.4694 43.38% 32.40% 0.92 1.00
0.6979 53.76% 67.58% 0.68 0.84
0.5323 53.09% 15.35% 0.90 0.92
0.5414 49.95% 22.25% 0.91 0.89
0.5492 53.86% 31.30% 0.84 0.99
0.3990 36.55% 89.90% 0.92 0.81
0.4905 42.63% 21.41% 0.59 0.44
0.3999 34.10% 33.58% 0.83 0.68
0.6093 50.91% 3.49% 0.91 0.91
0.4556 37.80% 33.78% 1.04 0.92
0.2792 31.00% 39.83% 0.80 0.82
0.2236 25.13% 28.47% 0.75 0.91
0.2254 21.71% 23.86% 0.69 0.75
0.3148 27.88% 23.41% 0.73 0.81
0.4274 35.39% 22.55% 1.11 1.23
0.6609 73.25% 40.45% 0.91 0.87
0.4343 31.28% 11.34% 1.00 1.29
0.3590 28.62% 68.87% 0.76 1.38
0.6405 59.37% 151.87% 0.91 0.95
0.4422 32.66% 37.58% 0.67 0.65
0.5862 53.50% 46.21% 1.32 1.41
0.3880 33.14% 18.69% 0.70 0.91
0.4716 37.37% 20.52% 0.59 0.89
0.2225 18.49% 7.96% 0.53 0.50
0.7224 82.64% 69.41% 1.05 1.03
0.4608 38.18% 8.97% 0.88 1.07
0.2033 19.86% 32.50% 0.43 0.41
0.6707 47.22% 128.14% 0.82 0.93
0.4990 21.35% 158.07% 1.47 1.03
0.5226 39.15% 39.10% 0.89 0.99
0.5429 47.53% 28.19% 0.99 0.75
0.1287 14.87% 26.51% 1.12 0.89
0.4742 38.76% 12.93% 0.74 0.64
0.4655 37.37% 27.35% 0.85 0.76
0.5042 47.29% 29.66% 1.29 1.31
0.4662 42.83% 33.85% 0.81 0.83
0.4077 40.40% 4.89% 0.85 0.92
0.3984 37.18% 24.49% 0.75 0.77
0.6393 55.97% 51.02% 1.39 1.53
0.5313 44.95% 15.50% 0.85 0.81
0.3918 57.59% 34.80% 0.65 1.18
0.4276 43.69% 38.45% 1.17 1.32
0.4106 41.06% 64.99% 1.17 1.22
0.5319 34.05% 27.79% 0.94 0.84
0.3598 37.56% 23.04% 0.82 0.81
0.6360 61.37% 62.69% 1.13 1.46
0.5671 44.78% 51.08% 1.29 1.33
0.5818 49.50% 14.96% 1.06 1.25
0.4028 39.39% 66.85% 0.90 0.86
0.4804 41.85% 52.88% 0.51 0.65
0.4903 46.30% 20.53% 1.20 1.17
0.5933 54.47% 27.64% 0.69 0.57
0.5837 38.49% 8.57% 0.94 1.66
0.4159 27.99% 26.78% 0.77 1.19
0.4632 18.25% 21.11% 0.92 0.93
0.4343 41.85% 60.25% 0.92 1.03
0.1356 13.11% 7.31% 0.42 0.36
0.3639 42.36% 18.09% 0.77 0.33
0.4806 42.36% 16.48% 0.70 0.73
0.5323 46.41% 16.31% 0.87 0.9
Unlevered beta corrected for cash - Over time
Average
2017 2018 2019 (2015-20)
0.91 0.78 0.87 0.84
0.94 0.99 1.09 1.06
0.76 0.67 0.63 0.73
0.71 0.85 0.76 0.82
0.38 0.59 0.34 0.48
0.94 0.92 0.97 1.00
0.41 0.32 0.43 0.42
0.36 0.39 0.40 0.39
0.71 1.12 1.05 0.92
0.78 0.63 1.04 0.92
0.70 0.65 0.51 0.70
0.42 0.54 0.46 0.48
0.87 0.99 0.91 0.95
0.85 1.01 1.00 0.95
0.82 0.67 0.76 0.77
0.68 0.96 1.12 0.89
1.22 1.79 1.49 1.33
0.98 0.95 0.99 0.97
0.61 1.04 0.97 0.81
0.83 0.94 1.05 0.96
0.94 0.93 1.50 1.23
1.02 0.95 1.15 1.10
0.63 1.01 1.14 0.91
1.25 1.36 1.43 1.28
0.93 1.13 1.38 1.10
1.05 0.96 1.11 1.05
1.04 1.02 1.18 1.12
0.97 1.08 1.22 1.18
0.83 0.91 0.96 0.96
1.01 1.13 0.81 1.09
0.97 0.96 1.21 1.05
0.63 0.70 0.96 0.85
0.62 0.56 0.50 0.61
0.07 0.07 0.08 0.07
0.63 0.56 0.61 0.68
0.93 1.41 1.23 1.02
0.69 0.67 0.67 0.80
0.47 0.72 0.80 0.68
0.92 0.89 1.04 0.94
0.82 0.82 1.03 0.90
0.83 0.88 1.18 0.98
0.77 0.89 0.72 0.80
0.45 0.51 0.55 0.53
0.67 0.74 0.71 0.76
0.69 0.88 1.00 0.89
0.87 0.82 1.05 0.96
0.71 0.63 0.67 0.71
0.80 0.81 0.70 0.78
0.70 0.73 0.65 0.69
0.68 0.87 0.87 0.80
0.93 1.04 1.01 1.07
0.89 0.96 1.11 0.97
1.09 1.10 1.33 1.18
0.95 1.25 1.06 1.09
0.99 1.00 1.07 1.00
0.69 0.72 0.62 0.66
1.11 1.06 1.07 1.20
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0.83 0.98 1.17 0.95
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1.10 0.95 1.15 1.10
0.96 0.83 0.90 0.90
0.41 0.42 0.41 0.42
0.47 0.61 0.87 0.77
1.09 0.73 1.33 1.19
0.62 0.80 0.95 0.82
0.76 0.73 0.81 0.80
0.65 0.47 0.88 0.80
0.61 0.70 0.65 0.68
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1.12 0.76 0.97 1.10
0.77 0.87 0.99 0.86
0.82 0.87 0.75 0.86
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1.17 1.12 1.34 1.29
0.76 0.82 0.80 0.79
0.89 0.64 0.24 0.67
1.11 1.16 1.26 1.21
1.10 0.99 1.39 1.19
0.85 1.01 0.78 1.00
0.83 0.86 0.74 0.82
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1.12 1.20 1.31 1.29
0.99 1.02 1.16 1.10
1.19 1.53 1.29 1.18
0.58 0.71 0.71 0.63
0.86 0.96 1.02 1.01
0.68 0.72 0.74 0.68
1.13 1.15 1.13 1.24
0.83 0.80 0.90 0.91
0.66 0.87 2.08 1.22
0.76 0.81 0.71 0.88
0.25 0.20 0.17 0.27
0.47 0.27 0.32 0.45
0.65 0.72 0.80 0.74
0.85 0.90 1.00 0.92