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1.1. INTRODUCCIN
En esta asignatura se va a abordar el tratamiento de los intercambios financieros
considerando un ambiente de certidumbre.
A lo largo de este tema introductorio consideraremos intercambios financieros sencillos por
el que un agente entrega a otro un capital, quedando obligado el que lo recibe a devolver, en
el plazo acordado, el capital recibido ms una cuanta que representar el precio de haber
dispuesto del mismo durante dicho plazo. Esa cuanta constituye la recompensa que recibe
el agente que pospone la posibilidad de disponer del capital a una fecha futura.
Esta recompensa se basa en el denominado principio de preferencia por la liquidez, que es
la base sobre la que se edifica la matemtica financiera. Este principio, tambin llamado
principio de la subestimacin de las necesidades futuras recoge el hecho de que los agentes
econmicos prefieran consumir un bien econmico hoy que diferir su consumo en el tiempo
o, en otras palabras, que una unidad monetaria disponible hoy ser ms valiosa, esto es, ser
preferida, a una unidad monetaria disponible en el futuro.
Definiciones:
Habida cuenta de que es posible recibir una recompensa monetaria por posponer la
disposicin de un capital (o renunciar a una parte de la cuanta por anticipar la disposicin
del mismo) es indudable que bajo este planteamiento, el momento en que dicho capital es
disponible es un elemento indispensable para conocer su valor.
Por ello se define el concepto de capital financiero como La medida de un bien econmico
referida al momento de su disponibilidad, vencimiento o entrega. El capital financiero es una magnitud
bidimensional (C, t) donde C representa la cuanta de dicho capital que se suele expresar en
unidades monetarias, euros, dlares, etc., y t el momento del tiempo en el que es disponible.
As por ejemplo, el capital (10.000, 31/12/2003) significa que el 31/12/2003 se podr
disponer de un capital de 10.000 unidades monetarias.
Una alternativa ms simple a la notacin (C,t) es la compacta Ct.
C1
(C1, t1)
t2
t1
C
C2
C1
t1
t2
C2
t1
t2
Es decir, situando en la parte superior del eje temporal la cuanta de los capitales, y en la parte
inferior el tiempo o fecha en que dichas cuantas estarn disponibles.
A partir de este concepto se puede considerar la operacin financiera como el intercambio
no simultneo de capitales financieros pactado entre dos partes de acuerdo con una regla
de clculo que permita obtener la cuanta del inters (o del descuento).
En trminos prcticos, en las operaciones financieras simples que contemplamos en este
tema, podemos entender que una parte (prestamista) est prestndole dinero a otra
(prestatario) quien debe devolverlo junto con una cuanta extra, o recompensa, transcurrido
el plazo acordado.
I (C0; t 0 , t n ) C0 i n C0 i (t n t 0 )
[1.1.]
con:
C0 = la cuanta de capital dispuesto en unidades monetarias;
i = representa el tipo de inters o precio a pagar al final del periodo por unidad de
capital y unidad de tiempo (usualmente el tipo de inters se expresa en trminos
anuales);
n = tn-t0 (con tn > t0) el periodo de tiempo durante el cual se pospone la disposicin
del capital, expresado en la misma unidad de tiempo al que se refiere el tipo de
inters i.
Ejercicio 1.1:
Cul sera el inters, calculado en capitalizacin simple, correspondiente a la disposicin de
un capital de 6.000 durante dos aos y utilizando un tipo de inters anual del 4,00%?
I (C 0 ; t 0 , t n ) C 0 i n 6.000 0,04 2 480 euros
De esta forma, la cuanta del capital que se recibir al final de periodo, Cn, se obtendr
simplemente aadiendo a la cuanta prestada el inters, de la siguiente manera:
Cn C0 I (C0 ; t 0 , t n ) C0 C0 i n C0 (1 i n)
[1.2.]
O tambin:
C n C 0 C 0 i(t n t 0 ) C 0 [1 i(t n t 0 )]
[1.3.]
Grficamente:
C n C 0 (1 i n ) C 0 [(1 i (t n t 0 )]
I (C 0 ; t 0 , t n ) C n C 0 C 0 i n C 0 i (t n t 0 )
C0
C0
tn
t0
Al capital (Cn,tn), cuya cuanta es la del capital (C0,t0) ms el inters calculado segn
la correspondiente ley financiera, se le llama capital equivalente en tn. Ambos
capitales resultarn sustituibles en base al tipo de inters pactado, o lo que es lo
mismo, financieramente equivalentes.
Ntese que, con i > 0, entonces I(C0; t0, tn) >0 y Cn > C0 cuando tn > t0.
Haciendo C0 = 1
C n (1 i n ) [1 i (t n t0 )]
[1.4.]
C0 Cn
1
1
Cn
(1 i n)
[1 i (t n t 0 )]
[1.5.]
Ejercicio 1.2:
A) Cul sera el capital equivalente de (10.000, 15/09/2012) dos aos despus, si el criterio
de valoracin utilizado es la ley de capitalizacin simple con i = 5%
C n C0 + I(C0 ;t0, tn) = C0 [1+i(tn t0 )]
C n 10.0001 0,05 2 11.000
euros
El capital equivalente ser (11.000, 15/09/2014)
La expresin matemtica:
[1+i(tn t0 )]= [1+0,052]= 1,1
significa que un capital unitario, con el criterio utilizado equivale a 1,1 dos aos despus.
[1.6.]
donde:
m = nmero natural que representa los subperiodos de igual amplitud en que se ha
dividido el ao (m=12 meses, m=4 trimestres, m= 2 semestres, etc.).
k = nmero de subperiodos comprendidos entre t0 y tn.
Ejercicio 1.3:
Cul sera el capital, calculado con capitalizacin simple, que se recibira al final del periodo
si se prestara un capital de 5000 durante 180 das a un tipo de inters anual del 4,00%? y si
el periodo fuera de 3 meses?
k
Utilizando la expresin anterior: Cn =C0 1 i y, dependiendo del periodo de tiempo,
m
tendremos:
k= 180 das
180
C n 5.0001 0,04
5.098,63 euros
365
k= 3 meses
3
[1.7.]
con:
Cn = la cuanta de capital cuya disponibilidad se adelanta (capital descontado)
expresada en unidades monetarias.
n = tn-t0 (con tn > t0) el periodo que se adelanta el vencimiento expresado en unidades
de tiempo.
d = el parmetro que define la ley utilizada (que representa el tipo de descuento o
precio a pagar al inicio del periodo por unidad de capital y unidad de tiempo)
expresado en la misma unidad en que venga medido el tiempo.
Ejercicio 1.4:
Cul sera el descuento que se producira, utilizando la ley de descuento simple comercial, si
se adelantase dos meses la disponibilidad de la paga extra de Navidad, sabiendo que su
importe es de 2.500 y que el tipo de descuento es del 0,50% mensual?
Cn
[1.8.]
Cn
D= Cn - C0 = Cdn
C0 = Cn[1-dn]
to
tn
La ecuacin [8] relaciona dos capitales de vencimientos distintos (se dice que son
financieramente equivalentes) de acuerdo con la ley de descuento simple.
Lo que significa que, partiendo de un capital (Cn,tn), para calcular el capital equivalente en un
momento anterior t0 basta con multiplicar la cuanta del capital por una expresin
matemtica.
6
Ntese que, con d > 0, entonces D(Cn; t0, tn) > 0 y Cn > C0 cuando tn > t0.
A partir de la ecuacin [1.8], puede observarse que cuando Cn = 1, entonces
C0 (1 d n )
[1.9.]
[1.10.]
donde:
m = nmero natural que representa los subperiodos de igual amplitud en que se ha
divido el ao (m=12 meses, m=4 trimestres, m=2 semestres, etc.).
k = nmero de subperiodos comprendidos entre t0 y tn.
Ejercicio 1.5:
Cul sera el capital, calculado con descuento simple comercial, que se recibira al inicio del
periodo si se procede a descontar un capital de 6.000 a un tipo de descuento anual del 6%
durante 90 das? y si el periodo fuera de 6 meses?
n = 90 das
90
C 0 6.0001 0,06
5.911,23 euros
365
n = 6 meses
6
CUESTIONES TERICAS
1.1. Defina el concepto de capital financiero
1.2. Defina los conceptos de inters y descuento.
1.3. Similitudes y diferencias entre inters y descuento.
1.4. Defina y represente grficamente el concepto de dos capitales financieramente
equivalentes con independencia de la ley financiera utilizada.
1.5. A partir de un capital financiero dado, obtener razonadamente la expresin del capital
equivalente en un momento posterior cuando se utiliza como criterio la capitalizacin
simple. Represntese grficamente.
1.6. A partir de un capital financiero dado, obtener razonadamente la expresin del capital
equivalente en un momento anterior cuando se utiliza como criterio el descuento simple
comercial. Represntese grficamente.
PRCTICAS
1.1. Cul sera el capital, calculado en capitalizacin simple, que se recibira al final
del periodo si se prestara un capital de 6.000 durante 3 aos a un tipo de inters
anual del 4,5%?
1.2. Determnese la cuanta final obtenida, desglosndola en devolucin de capital e
inters, correspondiente a la inversin de un capital de 9.000 a un tipo de inters
del 3% anual en capitalizacin simple bajo las tres siguientes posibilidades:
a)
b)
c)
1.3. Cul sera el capital, calculado en capitalizacin simple, que se recibira al final del
periodo si se capitalizase:
a)
b)
c)
1.4. Cul ser el tipo de inters anual en capitalizacin simple necesario para:
a)
b)
1.5. Indquese el tiempo que ser necesario tener un capital de 1.000 invertido en una
entidad financiera que utiliza un tipo de inters anual del 15% en capitalizacin
simple para conseguir unos intereses de 100 euros.
1.6. Indquese cuanto tiempo ser necesario tener un capital de 1.000 invertido en una
entidad financiera que capitaliza a un tipo de inters anual del 13,5% en capitalizacin
simple para poder tener una cuanta final acumulada igual o superior a 1.200 euros
1.7.Cul ser el precio a pagar por una letra del tesoro que da derecho a recibir 1.000
dentro de un ao si el tipo de inters es el 2,5%? Y si el vencimiento de la letra es a
los seis meses? (Nota: Ley financiera de valoracin: Capitalizacin simple).
1.8. Cul sera el descuento que sufrira un capital de 3.000 si se adelantase 3 meses su
disponibilidad y el tipo de descuento fuese del 3% anual?
1.9. Obtngase el valor descontado en descuento simple que se obtendra al inicio del
periodo si se procediera a descontar un capital en las siguientes condiciones:
a) Nominal de 6.000 de cuanta durante 90 das y al 5% anual.
b) Nominal de 9.500 durante 8 meses y al 0,3% mensual.
c) Nominal de 15.000 durante un ao y al 3,5% anual.
1.10. Obtngase el valor descontado en descuento simple comercial que se obtendra al
inicio del periodo si se procediera a descontar un capital de 9.000 al 3% anual bajo
las siguientes posibilidades:
a) La disponibilidad del capital se anticipa 18 meses.
b) La disponibilidad del capital se anticipa 30 das
c) La disponibilidad del capital se anticipa 1 ao.