CAPTULO 2.

EL SECTOR EXTERIOR Y LAS RELACIONES CON LA UNIN EUROPEA

MARA JOS MORAL

NDICE:
2.1.

Orientacin general

2.2.

Crecimiento y convergencia con la Unin Europea.

2.3.

Registro de las operaciones internacionales

2.4.

La balanza de pagos.
2.4.1. La balanza bsica: operaciones corrientes y de capital.
2.4.1.1.

La balanza comercial

2.4.1.2.

La balanza de servicios

2.4.1.3.

La balanza de rentas primarias

2.4.1.4.

La balanza de rentas secundarias

2.4.1.5.

La balanza de capital

2.4.2. La cuenta financiera.

2.5.

La posicin de inversin internacional.

2.6.

Apertura de la economa espaola. Un anlisis del comercio exterior.

2.7.

Ideas bsicas.

2.8.

Glosario de trminos.

2.9.

Bibliografa.

2.1.

ORIENTACIN GENERAL

Muchos son los cambios que se han producido en las relaciones

internacionales en las ltimas dcadas. La mayora de ellos estn marcados
por un proceso generalizado de apertura, un menor proteccionismo y una
mayor libertad de movimientos de capitales, lo que ha llevado a la globalizacin
de los mercados internacionales. Adems, en el caso de Europa, se ha asistido
a la consolidacin del Mercado Comn cuya mayor expresin fue la creacin
de la Unin Econmica y Monetaria con una moneda comn, el euro. En todo
ese proceso, la economa espaola se ha convertido en una de las economas
desarrolladas ms abiertas del mundo lo que ha supuesto un incremento de las
relaciones con el exterior - compraventa de bienes y servicios, cobro y abono
de rentas y transferencias, y movimientos de capital-, que dan lugar a
operaciones financieras.
Antes de pasar al anlisis en profundidad de las relaciones internacionales, se
repasa el intenso crecimiento que ha experimentado la economa espaola en
relacin a su posicin respecto al resto de los pases de su entorno. En
concreto, se estudia la evolucin del PIB per cpita desde 1970 en
comparacin con Alemania, Francia, Italia y Reino Unido, pero tambin con
respecto a la media de la UE15.
En la segunda parte del captulo se centra el anlisis de las relaciones
internacionales. Para ello, se presenta una breve discusin sobre cmo ha
influido la globalizacin de los mercados en la forma en que se registran las
operaciones econmicas y financieras internacionales. En particular, se estudia
la balanza de pagos (que registra las relaciones econmicas de un pas con el
resto del mundo) y las subbalanzas que la componen. Seguidamente se
estudia la posicin de inversin internacional, que permite conocer con ms
rigor los efectos en trminos de financiacin de las transacciones econmicas
con el resto del mundo, que en el caso de Espaa es extremadamente
importante debido al abultado desequilibrio exterior que se ha alcanzado en
algunos aos lo que ha redundado en una elevadsima deuda, tanto privada
como pblica. Por tanto, se ha atravesado un largo perodo de notable
necesidad de financiacin de la economa espaola frente al resto del mundo.
No obstante, los datos que ofrece la balanza de pagos bajo la metodologa del
sexto manual (M6BP) muestran un cambio de tendencia en 2012 que se ha
mantenido en 2013 con una capacidad de financiacin relevante. En definitiva,
se tratar de explicar estas tendencias para estar en condiciones de entender
su evolucin futura.
Por ltimo, se profundiza sobre el proceso de apertura de la economa y se
analiza la estructura del comercio internacional desde el punto de vista de la
concentracin geogrfica de las operaciones comerciales (exportaciones e
importaciones) como de la especializacin en productos.

PREGUNTAS INICIALES

Ha convergido la riqueza per cpita entre los pases de la UE15?

Cmo ha evolucionado la forma de contabilizar las operaciones
internacionales con la globalizacin de los mercados?
Qu es la balanza de Pagos (BP) y qu subbalanzas la conforman?
Cmo se evala la especializacin del comercio exterior?
Qu partidas recoge la cuenta financiera?
En qu se diferencia la PII de la BP?

2.2.

CRECIMIENTO Y CONVERGENCIA CON LA UNIN EUROPEA.

En el captulo primero se ha analizado el crecimiento de la economa espaola

y se ha puesto de manifiesto que el PIB per cpita ha crecido en las ltimas
dcadas (a pesar del retroceso experimentado desde 2009). Tambin se ha
constatado que la economa espaola converge hacia la media de la unin
europea cuando est en fases expansivas (crece ms deprisa que la media
europea), pero que diverge cuando atraviesa fases de recesin (contrae con
ms intensidad su actividad econmica que la media europea).
Antes de analizar las operaciones econmicas y financieras de los agentes
residentes con el resto del mundo tiene inters plantearse cmo es el proceso
de convergencia entre los pases que forman la UE15 y, en particular, cmo ha
sido el crecimiento de la riqueza en la economa espaola en relacin a los
pases ms ricos de su entorno como, por ejemplo, Alemania, Francia, Italia y
Reino Unido. La figura 2.1 representa la evolucin del PIB per cpita real de
este grupo de pases 1, desde 1970 hasta 2013, y evidencia el intenso avance
que ha experimentado el PIB per cpita espaol hasta 2007 (a excepcin de un
ligero retroceso en 1993), alcanzando su mximo en 2007 y situndose muy
prximo a Italia. A pesar de los malos resultados ya apuntados entre 2008 y
2013, desde 1970 el PIB per cpita real de los espaoles se ha multiplicado por
2,19 2.
Pero esta evolucin en niveles del PIB per cpita real de estos cinco pases no
es lo suficientemente informativa como para concluir que ha existido
convergencia en esta variable. Es preciso recurrir a un indicador de
convergencia, en nuestro caso ser la -convergencia que permite analizar el
cambio temporal en el proceso de convergencia. La -convergencia mide la
1

Datos procedentes de la OCDE medidos en dlares estadounidenses constantes (base 2005) en paridad
de poder de compra. Los datos de Alemania se estiman para el territorio tal y como se conoce desde la
unificacin en 1991.
2
Es idntico a lo ocurrido en Alemania y algo inferior al crecimiento en Reino Unido (que se ha
multiplicado por 2,22). Francia e Italia han registrado crecimientos algo inferiores.

dispersin de la variable de referencia en cada momento del tiempo. La figura

2.2 muestra la -convergencia calculada 3 como la desviacin tpica del
(logaritmo) PIB per cpita real para dos grupos de pases: los que forman la
UE15 y el grupo de cinco pases formado por Espaa, Francia, Alemania, Italia
y Reino Unido.

Figura 2.1.: Evolucin del PIB per cpita de algunos pases europeos.
(en dlares estadounidenses constantes, base 2005, en paridad de poder de compra).
38000

34000

30000

26000

22000

18000

Francia

Alemania

Italia

Espaa

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

1995

1994

1993

1992

1991

1990

1989

1988

1987

1986

1985

1984

1983

1982

1981

1980

1979

1978

1977

1976

1975

1974

1973

1972

1971

10000

1970

14000

Reino Unido

Fuente: elaboracin propia a partir de datos de la OCDE (enero de 2015).

Durante este perodo tan amplio (1970-2013) se advierte que dentro de la

UE15 se consigui reducir la dispersin en el PIB per cpita en la dcada de
los 70 (es decir, se gan en convergencia); entre 1982 y 1986 creci bastante
la disparidad y desde entonces ha oscilado con pequeas ganancias y prdidas
de convergencia hasta que la Gran Recesin ha provocado una acentuacin de
la divergencia no conocido desde 1970, ya que han sido los pases ms pobres
los que con ms rigor estn sufriendo la recesin.

El coeficiente de sigma convergencia se define como: =

(ln y i )
N i
de pases, yi es el PIB per cpita real del pas i-simo, y es la media de Ln yi .
3

, donde N es el nmero

Figura 2.2.: -convergencia en PIB per cpita real en la Unin Europea.

0,12

0,1

0,08

0,06

0,04

UE15

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

1995

1994

1993

1992

1991

1990

1989

1988

1987

1986

1985

1984

1983

1982

1981

1980

1979

1978

1977

1976

1975

1974

1973

1972

1971

1970

0,02

Espaa,Francia, Alemania, Italia, Reino Unido

Fuente: Elaboracin propia a partir de datos de la OCDE (enero 2015).

Por otra parte, se observa que la dispersin que existe dentro de los cinco
pases seleccionados es muy inferior a la mostrada por todos los pases de la
UE15. Para estos cinco pases seleccionados se comprueba que los efectos de
la crisis energtica de mediados de los setenta provoca un aumento de la
divergencia que no se apreciaba en la UE15. Entre 1986 y 2001 se produce
una mejora de la convergencia considerable. No obstante, a partir de esa fecha
ha crecido sobremanera la dispersin en el PIB per cpita real de estos cinco
pases, incluso durante los aos previos a 2007 que corresponden a un perodo
de expansin econmica. Precisamente, este resultado nos alerta de que la
simple descripcin de la evolucin del PIB per cpita real mostrada en la figura
2.1 puede dar lugar a afirmaciones incorrectas en trminos de convergencia
puesto que prevalece el efecto del crecimiento de las rentas. En efecto, dado
que la -convergencia se calcula como la desviacin tpica no se ve
influenciada por el crecimiento medio de la variable analizada; dicho en otras
palabras, mide la convergencia en trminos relativos.
La teora ms bsica sobre convergencia ante una unin econmica plantea
que las economas menos desarrolladas crecern ms rpidamente que las
economas ms desarrolladas. Sin embargo, la evidencia emprica observada
en la UE y en Espaa, en particular, muestran que los pases ms ricos no
paran de crecer y han demostrado que estn mejor preparados ante la
recesin, de manera que ha sido imposible mantener una tendencia estable
hacia la convergencia entre todos los pases. En cualquier caso, a pesar de la
dificultad de obtener buenos resultados de convergencia, no se deben olvidar
los logros conseguidos por la economa espaola en el seno de la UE.

2.3 REGISTRO DE LAS OPERACIONES INTERNACIONALES

En 1944, tras los acuerdos alcanzados en la Conferencia de Bretton
Woods (en Estados Unidos), cuarenta y cuatro pases subscribieron los
convenios constitutivos del Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco
Mundial. En 1947, se puso en funcionamiento el FMI con los objetivos de
supervisin de las polticas econmicas y aportacin de asistencia financiera a
los pases. Para ello, se hizo necesario desarrollar y unificar un marco
normativo para guiar la contabilidad de las operaciones econmicas
internacionales. As, en 1948, apareci la primera edicin del Manual de la
Balanza de Pagos (BP), donde se establecieron las pautas para la construccin
de las estadsticas de la BP. Desde entonces se han sucedido modificaciones y
revisiones en aras de adecuar el marco normativo de dichas estadsticas a las
transacciones y posiciones econmicas que toman los agentes de diferentes
pases en los distintos mercados internacionales.
Desde la primera edicin del Manual de la BP, se han publicado nuevas
ediciones en 1950, 1961, 1977, 1993 (revisada en 2004), la ltima, la sexta
edicin del Manual de Balanza de Pagos y Posicin de Inversin Internacional
que finaliz en 2008 (FMI, 2009) y que en Espaa se ha adoptado plenamente
en octubre de 2014. Durante los sesenta aos que separan la primera de la
sexta edicin, muchos son los cambios que se han materializado en las
relaciones econmicas internacionales. Entre los ms profundos se
encuentran:
-

Una intensificacin de la apertura comercial a nivel global. En este

punto, la Organizacin Mundial del Comercio (OMC) se ocupa de ofrecer
el marco institucional y de discusin en el que se mueve el comercio
internacional, con el objetivo de fomentar la libertad de comercio entre
los pases miembros 4. El mbito de actuacin ms conocido de la OMC
son las Conferencias Ministeriales (que suelen ser bianuales) en las que
estn representados todos los pases miembros de la OMC y se buscan
alcanzar acuerdos comerciales multilaterales. En este foro, muchos han
sido los avances, pero tambin muchos son los temas que quedan por
cerrar.

Un desarrollo sin precedentes de las tecnologas de informacin y

comunicacin (TIC) que han revolucionado la forma en que se ejecutan
y formalizan las transacciones econmicas, tanto comerciales (en
especial, aquellas referidas al intercambio de servicios) como financieras
(baste mencionar que a partir del quinto Manual ya se incluyen en el
ttulo Posicin de Inversin Internacional que refleja la necesidad de
conocer con claridad los flujos financieros internacionales).

Una intensa liberalizacin de los movimientos de capital dentro de los

pases de la OCDE. Sin duda, este fenmeno, junto al anterior, ha

La OMC se cre en 1995, como organismo sucesor del Acuerdo General sobre Aranceles Aduaneros y Comercio
(GATT), creado en 1947. En febrero de 2012, contaba con 153 estados miembros. Para ms informacin vase:
www.wto.org.

contribuido al crecimiento abrumador de los flujos de capital

transfronterizos, que han superado con creces los flujos generados con
las transacciones de bienes y servicios.
-

El establecimiento de procesos de integracin comercial y econmica. El

caso de la Unin Europea (U.E.) es el ms evidente por razones obvias
para Espaa, pero existen otros ejemplos relevantes como el Mercosur,
la Unin Aduanera Centro Americana, etc.
En el caso de Espaa, formar parte de la UE. condiciona y dificulta el
registro de las operaciones econmicas comerciales, debido a la
existencia de un mercado nico. Pero, adems, la pertenencia a la zona
euro (Unin Econmica y Monetaria, UEM) aade una dificultad
adicional, en la medida en que los contratos negociados en euros
nicamente se pueden registrar a partir de una estimacin. El ejemplo
ms obvio se encuentra en el turismo. En efecto, si un residente espaol
va a Francia de turismo y gasta renta, al no existir ningn control del
cambio de divisa, dicho gasto debe estimarse para computar los pagos
por turismo.

Por todo ello, las modificaciones y revisiones de los manuales

elaborados por el FMI han sido totalmente necesarias. En particular, la quinta
edicin del Manual ha incorporado cambios estructurales significativos en la
concepcin de la balanza de pagos y la posicin de inversin internacional. De
hecho, se eliminaron de la balanza por cuenta corriente las transferencias de
capital y de los activos no producidos para incluirlas en una nueva balanza de
capital. Al mismo tiempo, la antigua balanza de capital pas a denominarse
balanza financiera, y otorg un papel preponderante a la posicin de inversin
internacional.
La ltima revisin conocida como el Sexto Manual de la Balanza de
Pagos y la Posicin de Inversin Internacional (MBP6) se ha implantado de
forma coordinada en toda la UE en 2014 con los datos relativos a 2013. La
quinta y la sexta modificaciones surgen de la preocupacin hacia tres
problemas que, en la ltima dcada, han caracterizado las operaciones
econmicas internacionales. En primer lugar, est la cuestin de la
globalizacin que, entre otros aspectos, ha precisado matizar el concepto de
residencia y los flujos de remesas de emigrantes. En segundo lugar, la
creciente complejidad de las cuestiones de los balances relacionadas con las
operaciones financieras y la complejidad sobre cmo medir los instrumentos
financieros y su valor. Por ltimo, y en relacin con lo anterior, estn los
problemas que surgen en relacin con la contabilizacin de los nuevos
instrumentos financieros (derivados, titulizaciones, etc.), as como otros
asuntos relacionados con la reorganizacin de la deuda o el valor de los
prstamos.
Desde octubre de 2014, el Banco de Espaa est aplicando en su clculo el
MBP6 y, adems, ha implantado un nuevo sistema de utilizacin de fuentes

primarias de informacin 5. Aunque el MBP6 implica bsicamente cambios de

reclasificacin o de nomenclatura, la conjuncin de ambas innovaciones ha
hecho que las cifras experimenten cambios significativos respecto a las
anteriores. De manera que el anlisis de la balanza de pagos y de la posicin
de inversin internacional que se realiza a continuacin utiliza nicamente la
informacin estadstica disponible con el MBP6 y las nuevas fuentes de datos.
En cualquier caso, las cuentas internacionales de un pas se siguen definiendo
como la representacin de las relaciones econmicas entre los residentes y los
no residentes (resto del mundo), y estn compuestas por la balanza de pagos y
por la posicin de inversin internacional.

2.3.

BALANZA DE PAGOS

La balanza de pagos es un estado estadstico (en realidad, una identidad

contable) que muestra las transacciones econmicas entre residentes y no
residentes en un perodo determinado de tiempo.
El MBP6 no ha cambiado la estructura general de la balanza de pagos que se
sigue componiendo de tres subbalanzas: la balanza por cuenta corriente, la
balanza de capital y la balanza financiera. Sin embargo, s incorpora
modificaciones en algunas partidas, especialmente en la balanza por cuenta
corriente. A continuacin, se analizarn con detalle cada una de estas
balanzas.
2.3.1. La balanza bsica: operaciones corrientes y de capital
La balanza bsica incluye a la balanza por cuenta corriente y la balanza
por capital. Su saldo final determina si la economa muestra capacidad de
financiacin o necesidad de financiacin, segn resulte dicho saldo positivo o
negativo, respectivamente. Espaa, desde 1998, ha mostrado una necesidad
de financiacin que lleg a superar el 8% del PIB en 2007. Durante la recesin,
la necesidad de financiacin se ha ido reduciendo de manera que en 2012 los
datos muestran una pequea capacidad de financiacin que ha crecido
significativamente en 2013. En el cuadro 2.1 se muestra la balanza bsica
espaola entre 2011 y 2013.
Dentro de la balanza por cuenta corriente se distinguen, a su vez, cuatro
subbalanzas: la comercial, de servicios, de rentas primarias y secundarias. En
las dos primeras, el criterio que prima para incluir las operaciones se basa en
que se trate de un bien o servicio procedente de una actividad productiva, en
contraste con las dos ltimas donde se recogen pagos e ingresos (bien sean
primarios o secundarios) generados o derivados de otras actividades
5

En la web del Banco de Espaa se puede encontrar informacin estadstica mensual y trimestral con el nuevo
MBP6 y las nuevas fuentes, as como notas explicativas sobre los principales cambios realizados:
http://www.bde.es/webbde/es/estadis/infoest/bolest17.html. Todava los informes anuales no incorporan estos
cambios.

financieras. De hecho, en estas dos ltimas el MBP6 ha cambiado la

denominacin y ya distingue explcitamente por el carcter de la renta primario
o secundario 6.

Cuadro 2.1. Balanza de pagos*: Cuenta corriente y de Capital (2011-2013).

(Datos anuales, en miles de euros)
2011

2012

Ingresos

Pagos

Saldo

CUENTA CORRIENTE

375.315

409.353

Balanza comercial

215.967
93.922

Turismo y viajes
Otros servicios

Servicios

Renta Primaria
Del trabajo
De la inversin
Otras rentas primarias
Renta Secundaria
CUENTA DE CAPITAL
CUENTAS CORRIENTE +
CAPITAL**

Ingresos

Pagos

-34.038

381.183

384.169

260.443

-44.476

224.324

51.334

42.588

95.557

44.712

12.492

32.220

49.210

38.842

52.900

71.258

2013
Saldo

Ingresos

Pagos

Saldo

-2.986

387.761

372.680

15.081

252.560

-28.236

234.000

246.607

-12.607

50.871

44.686

97.075

48.737

48.338

45.268

12.012

33.256

47.109

12.360

34.749

10.368

50.289

38.859

11.430

49.966

36.377

13.589

-18.358

47.480

56.424

-8.944

44.017

51.579

-7.562

1.218

327

891

1.626

274

1.352

2.251

233

2.018

45.692

69.371

-23.679

39.805

54.703

-14.898

36.202

50.022

-13.820

5.990

1.560

4.430

6.049

1.447

4.602

5.564

1.324

4.240

12.526

26.318

-13.792

13.822

24.314

-10.492

12.669

25.757

-13.088

5.612

1.557

4.055

6.537

1.293

5.244

8.705

1.821

6.884

380.927

410.910

-29.983

387.720

385.462

2.258

396.466

374.501

21.965

Notas:

*) Datos con base 2010 y metodologa MBP6.

**) Un signo positivo (negativo) indica capacidad (necesidad) de financiacin de Espaa frente al resto del mundo.
Fuente: Banco de Espaa (enero-2015).

2.3.1.1. La balanza comercial

La balanza comercial registra las transacciones de mercancas
realizadas entre residentes y no residentes en un perodo dado, es decir, las
exportaciones y las importaciones. En Espaa se utiliza como fuente de
informacin las estadsticas de comercio exterior elaboradas por la Agencia
Estatal de la Administracin Tributaria (AEAT) en su departamento de
aduanas 7.
En el MBP6 se ha corregido el volumen de exportaciones e importaciones
eliminando de la contabilizacin aquellos productos que se exporten para su
procesamiento o reparacin y aquellos que se hayan importado despus de su
procesamiento o reparacin. Este cambio no ha supuesto modificaciones
significativas en el saldo comercial debido a que ha reducido tanto los ingresos

En el MBP5 se denominaba balanza de rentas y balanza de transferencias corrientes.

El registro se realiza siguiendo el principio del devengo, por tanto, en el momento de ejecutarse la
transaccin comercial.

como los pagos; sin embargo, s ha reducido el grado de apertura de la

economa espaola (vase el apartado 2.6).
En cuanto a los rasgos definitorios del comercio exterior de Espaa el
ms notorio es la prevalencia del dficit comercial, es decir, la diferencia
negativa entre el valor monetario de las exportaciones y las importaciones8. La
figura 2.3 pone de manifiesto que no solo es persistente sino que durante la
ltima etapa expansiva de la economa, exhibi una tendencia creciente
alcanzando su mximo en 2007, en torno al 8% del PIB, uno de los dficits
comerciales (en porcentaje sobre el PIB) ms elevados de los pases
desarrollados 9. Esta tendencia alcista durante el periodo 1995-2007 se explica
tanto por la evolucin de las exportaciones como de las importaciones. Por
parte de las exportaciones, se asisti a un crecimiento muy lento en trminos
absolutos que, unido a la escasa presencia de productos de alta tecnologa
(con mayores precios y mejores posibilidades de crecimiento), provoc una
reduccin en su participacin porcentual sobre el PIB en algunos aos. Por
parte de las importaciones, la subida de precios del petrleo condicion
notablemente el ascenso relativo de las importaciones (debido a la intensa
dependencia energtica), pero tambin la elevada propensin marginal a
importar de la economa espaola explica que en etapas de fuerte crecimiento
de la renta disponible se intensifique el crecimiento de las importaciones de
todo tipo de productos.
Precisamente por el efecto de la elevada propensin marginal a
importar, la Gran Recesin ha provocado una reduccin del dficit comercial de
forma drstica apoyada en una reduccin de las importaciones, pero tambin
por el buen comportamiento de las exportaciones de mercancas. As, por
ejemplo, en 2009 se produce una cada en el peso relativo (respecto al PIB) de
las importaciones de seis p.p. (teniendo en cuenta que el PIB cay en trminos
nominales!!) como consecuencia de la reduccin de la renta disponible
espaola. No obstante, este comportamiento ha sido coyuntural ya que las
importaciones han vuelto a niveles cercanos al 24% del PIB. De hecho, ha sido
la contencin y la posterior contencin en el precio del petrleo lo que ha
motivado que las importaciones no hayan crecido ms.
La nota positiva la ha puesto la evolucin de las exportaciones de bienes
que siguen creciendo apoyado en las ventas a la Unin Europea pero tambin
a otros mercados no europeos donde las empresas espaolas estn realizando
un esfuerzo importante de posicionamiento debido a la debilidad de la
demanda interna pero tambin de la falta de crecimiento sostenido en la
demanda de la UE.

Tngase en cuenta que las cifras que aparecen en la Contabilidad Nacional de exportaciones
e importaciones son de bienes y servicios, es decir, se agrega la subbalanza comercial y la de
servicios. De hecho, agregando estas dos subbalanzas se obtiene en 2012 un supervit,
situacin que no se daba desde 1997.
9

En Jimnez-Martn y Moral (2008) se analiza en detalle el problema que supone los elevados
desequilibrios globales (dficit comerciales) en trminos de sostenibilidad y la necesidad de abordar
ajustes ante la etapa recesiva.

10

En el apartado 2.6 se expone una breve descripcin de la teora del

comercio internacional y se estudia la especializacin del comercio exterior en
trminos de productos y de zonas geogrficas.

Figura 2.3. Evolucin del comercio exterior de bienes en Espaa

(en porcentaje sobre el PIB en precios corrientes*)
28
24
20
16
12
8
4
0

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

-4
-8
-12

Saldo

Exportaciones

Importaciones

Nota: Las series de exportaciones e importaciones proceden del Banco de Espaa que ha homogeneizado
desde 1995 las componentes de la Balanza de Pagos con base 2010 y metodologa MBP6. El PIB
(base2010) nominal procede de CNE (INE).
Fuente: Elaboracin propia a partir de los datos del Banco de Espaa y CNE (enero, 2015).

2.3.1.2. La balanza de servicios

Entre los servicios que se registran en la balanza de servicios predomina
la participacin del turismo (viajes), pero tambin existen otros que generan
importantes flujos comerciales como el transporte, los servicios de la tecnologa
de informacin, de seguros, financieros u otros servicios empresariales, e
incluso el cargo por franquicias y los pagos por el uso de derechos de patentes.
La principal novedad en el MBP6 en esta balanza es que se imputa el valor del
alquiler a los propietarios no residentes de inmuebles en Espaa cuando los
ocupan temporalmente. Dado que muchos europeos poseen su segunda
residencia en Espaa esto ha provocado que aumente significativamente los
ingresos por turismo y con ello el supervit en turismo.

11

Por otra parte, el cuadro 2.1 muestra que los flujos (pagos ms ingresos)
generados por otros servicios superan en volumen a los generados en el
turismo. Sin embargo, su saldo positivo tiende a ser ms bajo puesto que se
compensan en su mayora los pagos y los ingresos. En consecuencia, el saldo
de la balanza de servicios depende sobremanera del saldo en la subbalanza de
turismo.
En la trayectoria reciente de la economa espaola, la balanza de
servicios ha registrado siempre un saldo positivo en el que, como ya se ha
explicado, la parte ms importante la aporta el turismo. En concreto, el
supervit por turismo, durante bastante tiempo, fue capaz de compensar el
elevado dficit comercial espaol, pero en la etapa de expansin econmica
esta situacin fue mermando, fundamentalmente por el intenso crecimiento del
dficit comercial (vase la figura 2.3). No obstante, con la reduccin del dficit
comercial durante la crisis, la tasa de cobertura del turismo respecto del dficit
comercial ha vuelto a crecer, tanto que desde 2012 ha vuelto a compensar con
creces dicho dficit y con ello, generar capacidad de financiacin en la
economa espaola (vase el cuadro 2.1).
2.3.1.3. La balanza de rentas primarias
En esta balanza, el Sexto Manual indica que deben registrarse los pagos
e ingresos primarios derivados de actividades reales (derivados de los
rendimientos del trabajo) y financieras (derivados de inversiones).
En las rentas del trabajo que incluyen las remuneraciones de los
trabajadores transfronterizos, temporeros y estacionales. Aqu los cambios ms
significativos se introdujeron con el Quinto Manual de forma que slo se
contabilizan aqu los pagos e ingresos por trabajo temporal. Por tanto, las
remesas ms importantes que generan los inmigrantes que estn residiendo
todo el ao en el pas no se computan en esta balanza, sino, como se ver a
continuacin, en la balanza de rentas secundarias. Cabe llamar la atencin
sobre el importante crecimiento que se ha producido en los ingresos de esta
subbalanza desde 2011 con motivo del aumento de la emigracin de residentes
espaoles al extranjero.
En las rentas de la inversin se incluyen las rentas devengadas por la
propiedad de activos financieros sobre el exterior de una entidad residente y,
viceversa, es decir, las derivadas de los pasivos financieros emitidos por los
residentes espaoles y que han sido comprados por el resto del mundo. En
concreto, estas rentas proceden de rendimientos (dividendos, intereses,)
generados por inversiones extranjeras directas, por inversiones de cartera y por
otras inversiones.
El saldo de la balanza de rentas ha sido deficitario y con tendencia
creciente hasta 2008. Si nos fijamos en el cuadro 2.1, se comprueba que la
parte fundamental que determina este saldo son los pagos e ingresos de rentas
de la inversin. Aunque Espaa ha realizado un importante esfuerzo de

12

inversin directa en el exterior en los ltimos aos, en trminos de rendimientos

estas inversiones todava son inferiores a los que generan las del resto del
mundo aqu. En 2012 y 2013, tanto los ingresos como los pagos han
disminuido considerablemente como consecuencia de los malos resultados de
las empresas en Espaa pero tambin en el resto del mundo. Con todo, el
saldo deficitario se ha reducido sobremanera.

2.3.1.4.

La balanza de renta secundaria

Esta balanza prcticamente corresponde con la balanza de

transferencias corrientes que se defini en el Quinto Manual del FMI. En
realidad, se considera como renta secundaria (transferencia corriente) toda
aquella que no debe computarse en la balanza de capital como transferencia
de capital. Dentro de las partidas que el Banco de Espaa incluye cabe
destacar las remesas de trabajadores y retribuciones al personal que presta
servicios en el exterior, entre otros flujos monetarios entre particulares.
Mientras que, en relacin con las transferencias de la UE al sector privado,
destacan los fondos procedentes del Fondo Europeo Agrcola de Garanta
(FEAGA), en las transferencias de la UE al sector pblico, lo hacen los fondos
procedentes del Fondo Social Europeo (FSE) destinado a actuaciones de
ayuda al empleo y a la formacin profesional.
En cuanto a su evolucin, en la medida en que se estn reduciendo las
cuantas del FEAGA y que ha aumentado significativamente la poblacin
inmigrante en Espaa, se ha asistido a un cambio en el signo del saldo de la
balanza por transferencias corrientes, mantenindose desde hace unos aos
un signo negativo.

2.3.1.5.

La balanza de capital

La balanza de capital cierra la balanza bsica. En trminos de volumen

de flujos es poco relevante (vase el cuadro 2.1) puesto que slo incluye las
transferencias de capital y los flujos motivados por la adquisicin de activos
inmateriales no producidos (tierras, pero tambin patentes, marcas, etc.).
Dentro de las transferencias de capital, las partidas ms importantes proceden
de la UE y se canalizan a travs de dos fondos: el FEDER, Fondo Europeo de
Desarrollo Regional, y el FEADER, Fondo Europeo Agrcola de Desarrollo
Regional.
El saldo de la balanza por capital ha sido positivo (supervit), aunque
desde 2003 ha mostrado una tendencia decreciente debido a la reduccin de
fondos procedentes de la UE en estos ltimos aos en el FEDER y el FEADER.
Si bien desde 2011 ha vuelto a subir algo el supervit.

13

2.3.2.

La cuenta financiera

Esta cuenta recoge las operaciones financieras realizadas en el ao

correspondiente entre un pas y el resto del mundo o, dicho de otra forma,
sintetiza los flujos de financiacin necesarios para cuadrar el resultado de todas
las operaciones realizadas en la balanza por cuenta corriente y de capital, es
decir, el saldo final de la suma de ingresos y pagos de ambas (balanza bsica).
Lo relevante con el MBP6 es que se ha cambiado la convencin del signo den
la cuenta financiera para los netos para equipararlo con la presentacin de
informacin que se realiza en la Posicin de Inversin Internacional (PII)
pasando a mostrar activos-pasivos. En consecuencia, un signo positivo en el
neto de una cuenta financiera significa que se ha producido una salida de
fondos.
De la cuenta financiera se distinguen las siguientes rbricas:
-

Inversiones exteriores directas (IED), aquellas dirigidas a mantener una

permanencia en el capital de las empresas, buscando obtener una
rentabilidad duradera y un grado de influencia significativo en su
gobernanza. Se consideran inversiones directas las que suponen la
propiedad de un diez por ciento o ms del capital de una empresa.
Espaa era tradicionalmente un pas receptor neto, pero desde hace
aos pas a ser inversor neto en el resto del mundo. Si bien con la
recesin se han producido vaivenes no se ha perdido la condicin de
pas con IED netas positivas.

Inversiones en cartera, las dems inversiones que se materializan en

activos negociables, es decir, susceptibles de ser comprados y vendidos
en mercados financieros, como acciones y participaciones en fondos de
inversin, bonos y obligaciones, e instrumentos del mercado monetario,
sin afn de permanencia o control de la empresa.

Otras inversiones, que no se incluyen en los anteriores grupos, como

prstamos, depsitos,

Banco de Espaa, que recoge las variaciones en las reservas, su

posicin respecto al Eurosistema y el resto de activos y pasivos
exteriores de nuestro banco central.

Fundamentalmente la cuenta financiera acta como contrapartida de la balanza

bsica pero la medicin de sus movimientos procede de otras fuentes y
adems debido a que se pertenece a la Unin Europea muchos de los flujos
tanto monetarios como financieros se tienen que estimar, de manera que
puede haber diferencias entre el saldo de una y otra balanza. Esa diferencia se
corresponde con la partida de errores y omisiones.

14

2.4.

LA POSICIN DE INVERSIN INTERNACIONAL (PII)

Recoge, en un momento dado, el valor de los activos financieros, de los

residentes que constituyen derechos sobre los no residentes (tambin los
lingotes de oro mantenidos en calidad de activos de reserva) y los pasivos de
los residentes del pas frente al resto del mundo. La diferencia entre los activos
y pasivos es la posicin neta en la PII y representa un activo neto, o un pasivo
neto, frente al resto del mundo -positiva (prestamista) o negativa (prestatario),
respectivamente-.
Es conveniente comprender la diferencia entre fondos, o stocks, y
operaciones, o flujos, conceptos fundamentales en Economa. Un fondo es una
magnitud esttica y, por tanto, se refiere a un determinado momento del tiempo
(una persona tiene un da y a una hora 25 en su bolsillo). Un flujo o corriente
es una magnitud dinmica que necesita que se explicite el periodo de tiempo
transcurrido (una persona ha ganado mil , en cunto tiempo?, en un mes,
medio mes,).
La PII muestra el valor del stock en un momento determinado es, por
tanto, una magnitud fondo-, mientras que la BP recoge las operaciones
realizadas en un perodo de tiempo, generalmente un ao -en consecuencia, es
una magnitud flujo-. En trminos contables, la PII sera similar a un balance de
una empresa, referido slo a las partidas financieras (saldos de deudores,
clientes, acreedores, proveedores,), mientras que la BP guarda similitud con
las cuentas que recogen movimientos de clientes, proveedores, etc.
Por tanto, la variacin de la PII de un ao a otro se explica por las
transacciones de activos y pasivos financieros realizadas durante el ao (por
tanto, estn recogidas en la balanza financiera de la BP), pero tambin por las
variaciones en la valoracin de dichos activos y pasivos en el perodo, por
cambios en las cotizaciones, los precios o los tipos de cambio (por tanto, esto
no est recogido en la cuenta financiera de la BP).
La PII espaola en la ltima dcada ha sido negativa y creciente (e valor
absoluto), es decir, es deudora en trminos netos, que alcanza su mximo (en
valor absoluto) en 2009, mostrando desde entonces variaciones pequeas. En
el cuadro 2.2 se muestra la PII espaola desde 2012 a 2014 (solo hasta el
tercer trimestre). Analizando pormenorizadamente por subbalanzas, se
comprueba que en los ltimos aos el saldo (activos pasivos) de las IED es
muy pequeo en magnitud debido a que Espaa ya presenta un volumen
importante de IED en el exterior que contrarresta el valor de la IED realizada en
nuestro pas. En el caso de las inversiones de cartera, por el contrario, se
mantiene un elevado saldo negativo debido a que los activos de Espaa en
esta subbalanza no han crecido en la misma manera que los pasivos. Por
ltimo, aunque este cuadro no permite comprobarlo 10 con los datos segn el
MBP5 mostraban como los activos netos frente al Eurosistema crecieron
enormemente en 2011 respecto a los aos anteriores como consecuencia de la
10

En enero de 2015 no estn disponibles las partidas de la PII homognea con el MBP6 con anterioridad
al 2012.

15

aplicacin de la Poltica Monetaria flexible del BCE aplicada con medidas no

convencionales de liquidez para hacer frente a la crisis de deuda soberana y a
las restricciones de liquidez lo que ha supuesto un aumento sin precedentes de
la deuda del Banco de Espaa respecto al Eurosistema 11.

Cuadro 2.2: Posicin de Inversin Internacional(a), 2012-2014

(en miles de millones de euros)
(b)

2012

2013

-949

-972

-1003

-696

-828

-861

-23

-62

-64

De Espaa en el exterior

521

512

541

Del exterior en Espaa

543

575

605

-504

-585

-605

287

310

376

Posicin neta total (activos-pasivos)

Posicin neta, excluido el Banco de Espaa
Inversiones Exteriores directas: pos. neta (activos- pasivos)

Inversiones de cartera: posicin neta (activos-pasivos)

De Espaa en el exterior
Del exterior en Espaa

2014

791

895

981

-171

-183

-188

De Espaa en el exterior

388

349

376

Del exterior en Espaa

558

533

565

-4

-254

-144

-142

38

34

37

-333

-209

-207

41

31

Otras inversiones: posicin neta (activos- pasivos)

Derivados financieros: posicin neta (activos-pasivos)

Banco de Espaa: posicin neta (activos-pasivos)
Reservas
Activos netos frente al Eurosistema
Otros activos netos (activos-pasivos)

28
Notas:
a)
Con la nueva base 2010 y la metodologa MBP6, el Banco de Espaa slo ha publicado los datos
desde el cuarto trimestre de 2012.
b)
Datos del tercer trimestre de 2014.
Fuente: Banco de Espaa (enero 2015).

2.5.

APERTURA DE LA ECONOMA ESPAOLA. UN ANLISIS DEL

COMERCIO EXTERIOR.

La globalizacin de las economas ha sido la consecuencia natural de los

procesos de liberalizacin de comercio y de integracin econmica entre
grandes zonas geogrficas del mundo que ha promovido la movilidad de los
factores productivos (trabajo y capital). La economa espaola no ha sido ajena
a este proceso y ha mostrado una intensa apertura al exterior tanto en trminos
de exportaciones como de importaciones.
Sin duda, la apertura de la economa ha sido uno de los cambios estructurales
que ms ha contribuido al progreso econmico del pas. En efecto, la apertura
11

En Praet, Cour-Thimann y Heider (2014) se analiza en detalle la poltica seguida por el BCE durante la
recesin (2007-2014).

16

de la economa espaola hacia el exterior que ya se haba iniciado dcadas

antes, pero que con la adhesin de Espaa a la UE se ha intensificado. La
figura 2.4 muestra este fenmeno a travs del grado de apertura 12.
Durante el perodo transitorio (1986-1992), cuando paulatinamente se fueron
reduciendo los aranceles hasta desaparecer para los productos procedentes de
la UE y adoptar el arancel comn frente a los procedentes de pases terceros,
el grado de apertura no creci pero se explica fundamentalmente por la fuerte
apreciacin de la peseta. Sin embargo, a partir de 1993 coincidiendo con la
entrada de pleno derecho en el Mercado Comn y con una serie de
devaluaciones de la peseta para ganar competitividad es cuando se produce un
intenso crecimiento de la apertura. La Gran Recesin supuso un retroceso
importante en esta variable, pero el buen comportamiento de las exportaciones
de bienes (vase la figura 2.3) ha conseguido recuperar los niveles de apertura
alcanzados previamente.

Figura 2.4.: Grado de apertura de la economa espaola.

(en porcentaje, ratio de exportaciones ms importaciones (bienes y servicios) respecto al PIB).
70

60

50

40

30

20

10

0
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Fuente: elaboracin propia a partir de datos de Eurostat (enero de 2015).

El resto de este apartado se centra en el estudio de la especializacin del

comercio exterior tanto en trminos de productos como de regiones y para ello
se parte de una breve descripcin de la teora del comercio internacional 13.
12

Medido como el cociente de la suma de exportaciones e importaciones respecto del PIB:

+
. Obsrvese que con el MBP6 las magnitudes tanto de X como de M se han
=

reducido en mayor medida que el PIB lo que implica una ligera reduccin del grado de cobertura frente
a los datos anteriores que no utilizaban el MBP6 ni la SEC2010.

17

La teora clsica (ricardiana) del comercio internacional plantea que el comercio

exterior surge por la existencia de ventajas comparativas en la produccin de
los bienes en los que se especializa y exporta. Es importante advertir que
dichas ventajas comparativas, en este contexto tan simplificado, resultan de la
conjuncin de dos elementos: la productividad y los salarios (ya que slo se
considera al trabajo como factor de produccin). Una versin ms amplia de
este enfoque, el modelo de Heckscher-Ohlin, introduce en el anlisis de la
ventaja comparativa la existencia de distinta dotacin de recursos y de
tecnologa. Pero su conclusin fundamental contina siendo que cada pas
exportar aquellos productos en los que tenga una ventaja comparativa. Sin
embargo, la evidencia emprica en la UE muestra un patrn de comercio
exterior caracterizado por un elevado comercio intraindustrial. La debilidad de
este modelo terico para explicar esta evidencia radica en que asume
diferentes dotaciones de recursos, competencia perfecta y no movilidad de
factores entre pases; mientras que en la UE existe movilidad de factores, una
dotacin de recursos bastante similar y falta de competencia.
La nueva teora del comercio internacional aporta las claves para explicar el
creciente comercio intraindustrial en las economas desarrolladas. Esta teora
pone el nfasis en la transcendencia de la falta de condiciones de competencia
perfecta consecuencia de los rendimientos crecientes a escala y la
diferenciacin de producto.
Una vez plasmada la teora de comercio internacional, la primera cuestin que
se planta es cuantificar la magnitud del comercio intraindustrial respecto al
comercio total 14. La figura 2.5 muestra el indicador de comercio intraindustrial
para el total de comercio de bienes y en las principales manufacturas, en 1995
y 2013. Efectivamente, se advierte que el comercio exterior espaol presenta
un carcter mayoritariamente intraindustrial que, adems, se ha intensificado
en el perodo analizado. Los bienes de equipo seguidos por los productos
qumicos son los sectores que presentan un ndice mayor (por tanto, mayor
comercio intraindustrial). Precisamente estos sectores se caracterizan por
llevar incorporada una tecnologa elevada y por una diferenciacin de producto
as como unas economas de escala ms intensas. Una excepcin a esta
tendencia de intenso comercio intraindustrial son los productos energticos
como consecuencia de la dependencia energtica de la economa espaola
que obliga a importar la totalidad del petrleo y del gas que se consume.

13

En la parte I del libro de Krugman, Obstfeld y Melitz (2012) se encuentra una excelente exposicin de
la teora del comercio internacional.
14
Un indicador habitual para medir el comercio intraindustrial para el sector i-simo es el de Grubel y
| |
Lloyd y se calcula como = 1 ; donde X y M representan, respectivamente, las exportaciones
+

y las importaciones. La interpretacin del indicador es clara: cuanto ms prximo a 1 est mayor es el
comercio intraindustrial respecto del total, mientras que valores prximos a cero indican que el comercio
intraindustrial tiene poca importancia respecto del total.

18

Figura 2.5: ndices de comercio intraindustrial en Espaa, 1995 y 2013.

Fuente: Elaboracin propia a partir de datos de la Secretara de Estado de Comercio.

Fuente: elaboracin propia a partir de datos de la Secretara de Estado de comercio (dic-2014).

Dada la premisa de que el comercio intraindustrial es elevado, es tambin

interesante considerar la idea subyacente de las ventajas comparativas para
estudiar la especializacin comercial. En concreto, el ndice de ventaja
comparativa revelada (IVCR) 15 es adecuado para analizar la competitividad de
los sectores. El cuadro 2.3 recoge los IVCR (medios) para las mercancas que
exporta Espaa en tres perodos distintos: 1995-2000, 2001-2007 y 2008-2013.
El signo positivo indica que existe supervit mientras que un signo negativo
corresponde con dficit.
En primer lugar, se comprueba que el comercio exterior en Espaa ha
continuado con un cambio de estructura en su especializacin que ya se haba
iniciado con anterioridad 16. Este cambio en la especializacin se identifica
porque est disminuyendo la ventaja comparativa en manufacturas
tradicionales (textil, calzado o muebles) que son actividades intensivas en
trabajo y se est afianzando las ventajas comparativas en actividades de
tecnologa media como los bienes de equipo (excepto el equipo de oficina y
telecomunicaciones que corresponde con industrias de tecnologa alta). La
excepcin a esta tendencia la protagoniza el sector de la alimentacin que ha

Este ndice se calcula como =

en cada sector y momento del tiempo.
+
16
Vase Martn (1997) donde se examina con detalle esta cuestin para el perodo 1986-1995.
15

19

recuperado la ventaja comparativa perdida entre 1986 y 1995, en especial,

durante la recesin econmica.

Cuadro 2.3: ndices de ventaja comparativa revelada (IVCR)

(promedio en el perodo)
1995/2000 2001-2007
Alimentos
2,4
3,3
Productos energticos
-62,7
-66,0
-44,2
-42,5
Materias primas
0,9
-3,9
Semimanufacturas no qumicas
Productos qumicos
-24,9
-19,1
Bienes de equipo
-19,4
-23,9
-25,0
-29,4
Maquinaria para la industria
-43,4
-55,9
Equipos de oficina y telecomunicaciones
12,0
8,4
Material transporte
-15,6
-19,3
Otros bienes de equipo
6,7
-3,7
Sector automvil
0,2
-13,0
Bienes de consumo duradero
0,8
-13,3
Electrodomsticos
-14,9
-14,8
Electrnica de consumo
30,9
-7,3
Muebles
-24,9
-21,9
Otros bienes de consumo duradero
Manufacturas de consumo
-8,2
-18,5
-17,7
-22,4
Textiles
55,4
21,8
Calzado
-24,7
-35,2
Juguetes
-11,8
-20,5
Otras manufacturas de consumo
Otras mercancas
38,5
22,6

2008/2013
6,9
-61,0
-32,0
12,8
-12,8
-7,8
-4,9
-63,8
34,6
-3,8
9,4
-27,5
-24,9
-45,6
-21,7
-17,1
-19,3
-19,2
-1,0
-40,4
-21,3
70,0

Fuente: elaboracin propia a partir de datos de la Secretara de Estado de comercio (dic-2014).

El cuadro 2.4 complementa la informacin sobre la especializacin del

comercio exterior representando el peso relativo de cada sector en el total de
las exportaciones e importaciones, respectivamente. Cabe destacar el buen
comportamiento de las exportaciones de los productos qumicos que, aunque
siguen exhibiendo un dficit comercial, tanto su IVCR como sus exportaciones
han mejorado significativamente. Adems, gran parte de este buen resultado
se debe a los medicamentos que corresponden a una actividad de tecnologa
alta. En el extremo contrario, se encuentra la evolucin seguida por las
exportaciones de automviles que no tienen otra justificacin que la
deslocalizacin de la produccin y ms recientemente la debilidad de la
demanda externa (como ocurre con la demanda interna respecto de las
importaciones de automviles), pero lo preocupante es que la tendencia
decreciente es previa a 2007.

20

Cuadro 2.4: Comercio exterior por sectores

(en porcentajes)
Exportaciones

Importaciones

1995

2000

2007

2012

1995

2000

2007

2012

15,1

13,7

13,5

15,2

13,6

9,1

8,7

11,0

Productos energticos

2,1

3,7

4,7

6,9

8,3

12,1

14,9

22,8

Materias primas

2,1

2,0

2,0

2,6

4,5

3,3

3,6

3,8

12,8

11,2

12,8

10,8

10,0

8,4

9,5

6,8

9,2

10,4

13,4

14,2

13,2

11,7

12,0

15,3

Bienes de equipo

20,1

21,8

21,4

20,7

23,3

26,5

23,5

17,2

Sector automvil

22,9

21,8

18,7

14,3

13,8

15,8

14,6

10,3

B. consumo duradero

3,4

3,5

3,1

1,5

2,9

2,8

3,2

2,2

Manufac. de consumo

10,6

10,2

8,3

8,8

10,0

9,3

9,4

10,2

1,7

1,7

2,1

5,0

0,3

1,0

0,6

0,4

100,0

100,0

100,0

100,0

100,0

100,0

100,0

100,0

Alimentos

Semimanuf. no qumicas
Productos qumicos

Otras mercancas
Total

Fuente: Secretara de Estado de Comercio (dic, 2014).

Por ltimo, se examina la distribucin por zonas geogrficas de las

exportaciones e importaciones espaolas (vase el cuadro 2.5). Es indiscutible
lo relevante que es la Unin Europea para el comercio exterior espaol, tanto
para las exportaciones como para las importaciones (aunque en menor medida
debido a la importacin de productos energticos). No obstante la globalizacin
de los mercados explica que en la ltima dcada haya existido una paulatina
reduccin de esta relevancia. Esta tendencia se ha intensificado con la
recesin internacional, ya que ha obligado a las empresas espaolas a buscar
otros mercados alternativos a la UE con ms posibilidades de crecimiento
donde vender sus productos. As se debe entender el crecimiento de las
exportaciones hacia Amrica Latina, frica y Asia, al tiempo que cae
significativamente las exportaciones a la zona euro.
En cuanto a las importaciones se observa ntidamente el efecto de la
dependencia energtica de la economa espaola a travs de la cuanta que
representan las compras a los pases de la OPEP y cuyo crecimiento en los
ltimos aos est muy influenciado por el precio del barril de Brent (desde 2011
est por encima de los 105$/barril), si bien a finales de 2014 estos precios han
cado incluso por debajo de 50$ por lo que esto tendr un impacto significativo
en los datos de 2014. Pero tambin la dependencia energtica est detrs de
la notoriedad de frica en nuestras importaciones, ya que se realizan compras

21

de gas a Argelia o petrleo a Nigeria, por ejemplo. Por ltimo, es preciso

detenerse en comentar las importaciones de Asia. Como es de esperar dada la
evolucin del comercio mundial, la mayor parte de este volumen (en concreto 7
puntos porcentuales de los casi 19 de Asia) son productos procedentes de
China. Pero no hay que olvidar las importaciones procedentes de India y
Bangladesh (productos textiles), de Japn y Corea (productos de tecnologa
media-alta) y tambin Arabia Saud e Irak (petrleo).

Cuadro 2.5: Distribucin por zonas geogrficas del comercio exterior.

(en porcentaje)
Exportaciones(a)

Importaciones

1995

2000

2007

2013

1995

2000

2007

2013

UNIN EUROPEA

73,6

73,4

70,7

62,6

67,0

65,1

60,0

51,5

ZONA EURO

62,8

60,4

57,1

49,0

55,9

54,5

50,4

41,5

RESTO UE

10,9

12,9

13,7

13,6

11,1

10,6

9,6

10,1

RESTO EUROPA

3,7

4,8

6,4

5,7

3,9

4,0

6,5

6,3

AMRICA D. NORTE

4,6

5,3

4,4

4,2

6,9

5,6

3,8

4,5

AMRICA LATINA

5,2

5,7

4,9

6,4

4,0

3,7

4,6

7,2

RESTO DE AMRICA

0,5

0,4

0,4

0,1

0,2

0,3

0,3

0,3

ASIA

7,6

5,8

6,1

8,9

11,9

13,5

17,0

17,5

FRICA

3,8

3,3

4,4

7,0

5,7

7,3

7,4

11,3

OCEANA

0,4

0,4

0,7

1,2

0,4

0,4

0,4

0,3

5,5

8,2

7,5

11,8

100,0

100,0

100,0

100,0

OPEP

(b)

TOTAL MUNDIAL

100,0

100,0

100,0

100,0

Nota: a) Hasta sumar el 100 por cien de las exportaciones faltaran aquellas exportaciones que no est
determinado su destino.
b) Se distingue expresamente la OPEP por su relevancia en las importaciones, pero cada uno de los
pases integrantes ya se han incluido en sus respectivas regiones.
Fuente: Secretara de Estado de Comercio (dic- 2014).

2.6.

IDEAS BSICAS

Desde que apareci en 1948 la primera edicin del Manual de la Balanza de

Pagos (BP), con las pautas para la construccin de las estadsticas de la BP,
se han sucedido modificaciones y revisiones. Desde octubre de 2014 en
Espaa se est empleando el Sexto Manual (MBP6).
La balanza de pagos es una identidad contable que muestra las transacciones
econmicas entre residentes y no residentes en un perodo determinado de

22

tiempo. Se descompone en tres subbalanzas: la balanza por cuenta corriente,

la balanza de capital y la balanza financiera.
En la balanza por cuenta corriente se distinguen, a su vez, cuatro subbalanzas:
la comercial, de servicios, de rentas primarias y de rentas secundarias. En las
dos primeras, el criterio que prima para incluir las operaciones se basa en que
se trate de un bien o servicio procedente de una actividad productiva, en
contraste con las dos ltimas donde se recogen pagos e ingresos (bien sean
primarios o secundarios) generados por otras actividades financieras.
La balanza de capital incluye las transferencias de capital y los flujos motivados
por la adquisicin de activos inmateriales no producidos (tierras, pero tambin
patentes, marcas, etc.).
La balanza o cuenta financiera recoge las operaciones financieras realizadas
en el ao correspondiente entre un pas y el resto del mundo. A su vez, dentro
de esta balanza se distinguen entre: inversiones directas, inversiones de
cartera y otras inversiones. Dado que no coinciden exactamente los saldos de
la balanza financiera y la balanza bsica surge una partida de errores y
omisiones.
La Posicin de Inversin Internacional (PII) recoge, en un momento dado, el
valor de los activos financieros, de los residentes que constituyen derechos
sobre no residentes (o lingotes de oro mantenidos en calidad de activos de
reserva) y los pasivos de los residentes del pas frente al resto del mundo.
El comercio exterior en Espaa es predominantemente intraindustrial. Durante
las ltimas dcadas ha crecido enormemente y se ha caracterizado por un
dficit comercial que, sin embargo, con el transcurso de la recesin se ha
reducido significativamente. Esta reduccin se explica por la contencin de las
importaciones pero sobre todo por el buen comportamiento de las
exportaciones de productos como alimentos o productos qumicos que han
visto mejorar su ndice de ventaja comparativa revelada.

2.7.

GLOSARIO DE TRMINOS.

Capacidad (+) o necesidad (-) de financiacin de la nacin: revela el

prstamo que una economa efecta al resto del mundo o el que requiere del
resto del mundo, respectivamente. Se calcula como la suma del saldo de la
cuenta corriente ms el saldo de la cuenta de capital.
=

2
(ln y i )
N i

Coeficiente de sigma convergencia: se define como

,
donde N es el nmero de pases, yi es el PIB per cpita real del pas i-simo,
y es la media de Ln yi .

23

 Cuenta de operaciones financieras.- Recoge los flujos o corrientes de

financiacin realizadas en un perodo de tiempo, generalmente un ao o
trimestre.
Euro: es la moneda nica que comparten actualmente 19 Estados
miembros de la Unin Europea, que forman la zona del euro. La
introduccin del euro en 1999 fue un importante paso hacia la integracin
europea. Dos pases, Dinamarca y el Reino Unido, han optado por la
clusula de exclusin voluntaria contemplada en el Tratado, que les
exime de participar en la zona del euro, mientras que el resto (muchos de
los nuevos Estados miembros ms Suecia) van adoptando la moneda
nica a medida que van cumpliendo los requisitos precisos.
Fechas de introduccin del euro en los Estados miembros
1999
2001
2002
2007
2008
2009
2011
2014
2015

Blgica, Alemania, Irlanda, Espaa, Francia, Italia,

Luxemburgo, Pases bajos, Austria, Portugal y Finlandia
Grecia
Introduccin de los billetes y monedas en euros
Eslovenia
Chipre y Malta
Eslovaquia
Estonia
Letonia
Lituania

Europa 2020.- es una estrategia multidimensional para un crecimiento y

empleo sostenibles en la prxima dcada. Su objetivo es que Europa salga
fortalecida de la peor crisis econmica mundial desde los aos 30.
ndice de comercio industrial de Grubel y Lloyd en el sector i-simo se
| X M |
calcula como como Ii = 1 Xi+Mi ; donde X y M representan,
i

respectivamente, las exportaciones y las importaciones. Cuanto ms

prximo a 1 est mayor es el comercio intraindustrial respecto del total,
mientras que valores prximos a cero indican que el comercio
intraindustrial tiene poca importancia respecto del total.

ndice de ventaja relativa comparada: se calcula como = +,

para cada sector y perodo de tiempo. Un signo positivo (negativo) indica
que el pas posee una ventaja (desventaja) relativa comparada en dicho
producto.
Posicin de inversin internacional (PII): Muestra el valor, en un
momento dado, de los activos financieros de los residentes que constituyen
derechos sobre activos de no residentes (o lingotes de oro mantenidos en
calidad de activos de reserva) y los pasivos de los residentes del pas
frente al resto del mundo. La diferencia entre los activos y pasivos es la
posicin neta en la PII y representa un activo neto, o un pasivo neto, frente
al resto del mundo.

24

 Tasa de cobertura: es la proporcin del valor de las importaciones de un

pas que pueden pagarse con el de las exportaciones en un perodo de
tiempo. Tc= 100* X / M
Grado de apertura: es la proporcin que representa el comercio exterior
total sobre el PIB de un pas. Ga= 100*(X+M)/PIB.

2.9 BIBLIOGRAFA
Banco de Espaa, Estadsticas de la Balanza de pagos (MBP6), disponible en:
http://www.bde.es/webbde/es/estadis/infoest/bolest17.html
Fondo Monetario Internacional (2009), Revisin del Manual de Balanza de
Pagos, 5 edicin, disponible en www.imf.org
Fondo Monetario Internacional (2004), Manual de Balanza de Pagos y Posicin
de Inversin Internacional, 5 edicin, disponible en www.imf.org.
Jimnez-Martn, J. A., y M. J. Moral (2008), Los mercados financieros y los
desequilibrios globales: sostenibilidad y ajuste, Papeles de
Economa Espaola 116, 19-34. Disponible en:
http://www.funcas.es/Publicaciones/Detalle.aspx?IdArt=15981 .
Krugman. P.R., M. Obstfeld y M.J. Melitz (2012), Economa Internacional, 9
Edicin, Pearson.
Martn, C. (1997), Espaa en la Nueva Europa, Alianza Editorial, Madrid.
Praet, P., P. Cour-Thimann y F. Heider (2014), Garantizar la transmisin de las
seales de poltica: Una revisin de la poltica monetaria del BCE
desde 2007 hasta 2013, Papeles de Economa Espaola 140, 2-18,
disponible en:
http://www.funcas.es/Publicaciones/Detalle.aspx?IdArt=21385

25