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sobre el
comportamiento de
lo
agregados
monetarios
y,
inters
1. Necesidad de reducir la brecha entre tasas de inters
Durante 1997 se observaron disminuciones importantes en las
tasas de inters domsticas, al pasar las tasas de inters promedio
ponderado del sistema bancario de 22.4% a 16.4%, en el caso de la
financieros
(va
encaje),
como
un
bajo
grado
de
al
tiempo
que
ha
contribuido
mantener
amplios
reduccin
en el uso del
encaje
como
(1)
en
el
internacionales
cambio
de
expectativas
de
los
inversionistas
(2)
instrumentos
financieros
propios)
como
mecanismos
de
considerando
la
posibilidad
de
que
sea
utilizado
como
monetaria,
de
ir
reduciendo
la
inflacin
niveles
Para
1998
internacionales.
II.
Entorno
De
La
Poltica
flujos
estara
dada
por
los
recursos
provenientes
de
la
lo
constituye
la
eventual
colocacin,
en
los
mercados
(3)
(4)
Macroeconmica
Los acuerdos de paz, que culminaron con la firma del Acuerdo de
Paz Firme y Duradera el 29 de diciembre de 1996, expresan consensos
gasto
pblico
en
vivienda
inversiones
en
el
sector
de
de
sus
su
compromisos
compromiso
de
gasto
para
social
con
la
con
el
del
estabilidad
(5)
interna, ha
redundado
en resultados
del
problema
monetario
estructural.
En
efecto,
el
2. La emisin monetaria
Tal como se aprecia en el esquema anterior, la emisin monetaria
puede ser de origen externo e interno. Se estima que nicamente los
flujos pblicos podran generar monetizacin, ya que los flujos de capital
privado nicamente compensaran el dficit en balanza comercial. En el
caso de los flujos oficiales, la emisin que stos generen dependera de
que el gobierno gaste o no tales recursos. En el caso de que no los
gaste, los mismos permaneceran en el banco central generando una
acumulacin de reservas monetarias internacionales, mientras que, en
el caso de que los gaste, se generara monetizacin orgnica que
debera neutralizarse mediante el instrumento que se considere ms
adecuado, incluyendo el uso de las propias reservas.
Como parte del apoyo de la poltica fiscal a la monetaria, se ha
previsto que se mantenga cierto nivel de depsitos del gobierno en el
(6)
paulatinamente
al
sistema
bancario,
comenzando
para
los
agentes
econmicos
nacionales
es
la
(3) Cabe sealar que, conforme al Presupuesto de Ingresos y Egresos del Estado para 1998, el gobierno tambin tiene la
opcin de realizar esta colocacin en el mercado domstico mediante bonos expresados en quetzales.
(4) Para un anlisis detallado de las implicaciones de los flujos de capital en materia de poltica macroeconmica, vase el
Dictamen CT-1-97, Propuesta de Poltica Monetaria, Cambiaria y Crediticia para 1997.
(5) En las propuesta de poltica monetaria cambiaria y crediticia de los ltimos aos, el Consejo Tcnico del Banco de
Guatemala ha hecho referencia a la importancia que reviste al apoyo que la poltica fiscal a la monetaria.
(6) Como porcentaje del Producto Interno Bruto, las prdidas del Banco de Guatemala se han reducido de 1.3% en 1996, a
0.8% en 1997, estimndose un 0.4% para 1998.
III.
Objetivo,
Metas
Programa
Monetario
A. Objetivo
El objetivo de la poltica Monetaria, Cambiaria y Crediticia para
1998 es el de propiciar la mxima moderacin posible de los niveles de
inflacin, reflejo de una estabilidad del nivel general de precios. Adems,
(7)
combinacin
de
las
polticas
fiscal
monetaria
para
neutralizar los efectos negativos que tales flujos puedan tener sobre la
estabilidad monetaria y cambiaria. Lo anterior permitir que el nivel de
congruente
con
la
demanda
de
emisin
esperada,
cuyo
mediante
el
registro,
como
contrapartida,
de
los
monetizantes
netos
de
origen
interno
para
1998
son
tendra
un
tratamiento
particular,
ya
sea
porque,
(7) De acuerdo con proyecciones realizadas, en las que se han tomado en consideracin los efectos de las condiciones
climatolgicas adversas y las posibles acciones para contrarrestar dichos efectos, el PIB crecer entre 4.5% y 5%, basndose
en un aumento de los factores de produccin (especialmente inversin real) y en una mejora en la forma en que estos
factores se combinan (esto es, productividad). El aumento de la inversin real se ha de sustentar en dos condiciones bsicas:
a) estabilidad macroeconmica, que facilita la toma de decisiones por parte de los agentes econmicos y b) marco legal con
reglas positivas, claras y estables que propicien una asignacin eficiente de los recursos en funcin de los incentivos del
mercado. Dentro de este contexto, la coordinacin de la poltica monetaria y la poltica fiscal ha de asegurar el logro de la
estabilidad, en tanto que los avances hacia la consolidacin de las reformas estructurales (modernizacin del Estado,
apertura comercial, privatizacin, etc.) propiciarn el referido marco legal. Por su parte, el aumento en la productividad estar
determinado por una mayor eficiencia de los sectores productivos, asociada a las reformas estructurales mencionadas.
Asimismo se espera que, asociadas al proceso de paz, la consolidacin de dichas reformas y la insercin del pas al proceso
globalizador, induzcan a una expansin de la frontera de posibilidades de produccin de la economa guatemalteca.
IV.
Poltica
Monetaria,
Cambiaria
Crediticia
que
el
nivel
de
RIN
refleje
la
colocacin
de
tales
econmicos.
Para
evitar
que,
como
producto
de
tales
cuente
con
una
gama,
lo
ms
amplia
posible,
de
lineamientos
aprobados
por
la
Junta
Monetaria,
se
efecte
sus
obligaciones
en
moneda
extranjera,
as
como
para
Resolucin
JM-73-98
JUNTA
MONETARIA
RESUELVE:
Determinar la Poltica Monetaria, Cambiaria y Crediticia para
1998, de la manera siguiente:
I.
A.
OBJETIVO Y METAS
Objetivo
El objetivo de la poltica Monetaria, Cambiaria y Crediticia para
B.
Meta
Para el logro del objetivo planteado es necesario establecer una
Metas Intermedias
1.
combinacin
de
las
polticas
fiscal
monetaria
para
neutralizar los efectos negativos que tales flujos puedan tener sobre la
estabilidad monetaria y cambiaria. Lo anterior permitir que el nivel de
reservas monetarias internacionales se ubique, al final del ao, en un
nivel similar al registrado al 28 de febrero de 1998.
2.
II.
MEDIDAS
DE
POLITICA
MONETARIA,
CAMBIARIA
CREDITICIA
A.
1.
de
Amrica,
con
el
propsito
de
esterilizar
los
efectos
del
Banco
de
Guatemala.
la
emisin
de
certificados
expresados
en
quetzales,
4.
lineamientos
siguientes:
de la
Junta
Monetaria,
realice
las
operaciones
Poltica Cambiaria
Mantener las disposiciones de la poltica cambiaria vigente. Esto
poltica
monetaria,
negociar
las
divisas
que
requiera
su
Poltica Crediticia
Continuar con la poltica de no otorgar crdito a los bancos y
Otras Disposiciones
1. Autorizar a los bancos del sistema la recepcin de
depsitos en monedas extranjeras, a tenor de lo
establecido en el artculo 65 de la Ley Orgnica del
Banco de Guatemala y 3 f) de la Ley Monetaria,
conforme a la reglamentacin que previamente dicte
la Junta Monetaria.
2. Mantener vigentes las dems disposiciones de Poltica
Monetaria, Cambiaria y Crediticia que no se opongan a
las contenidas en la presente resolucin.
JUNTA
MONETARIA
RESUELVE:
Determinar la Poltica Monetaria, Cambiaria y Crediticia para
1998, de la manera siguiente:
I.
A.
OBJETIVO Y METAS
Objetivo
El objetivo de la poltica Monetaria, Cambiaria y Crediticia para
Meta
Para el logro del objetivo planteado es necesario establecer una
Metas Intermedias
1.
combinacin
de
las
polticas
fiscal
monetaria
para
neutralizar los efectos negativos que tales flujos puedan tener sobre la
estabilidad monetaria y cambiaria. Lo anterior permitir que el nivel de
reservas monetarias internacionales se ubique, al final del ao, en un
nivel similar al registrado al 28 de febrero de 1998.
2.
II.
MEDIDAS
DE
POLITICA
MONETARIA,
CAMBIARIA
CREDITICIA
A.
1.
de
Amrica,
con
el
propsito
de
esterilizar
los
efectos
del
Banco
de
Guatemala.
la
emisin
de
certificados
expresados
en
quetzales,
4.
lineamientos
de la
Junta
Monetaria,
realice
las
operaciones
siguientes:
a. Participar en el mercado de dinero a travs del Fondo de Regulacin
de Valores -FRV-, con el fin de ajustarse a la dinmica de los mercados y
propiciar as el logro de su objetivo fundamental;
b. Participar en forma directa en el mercado de dinero, realizando
compras o ventas en el mercado abierto de ttulos elegibles por la
autoridad monetaria, de acuerdo con los requerimientos de liquidez de
la economa;
Poltica Cambiaria
Mantener las disposiciones de la poltica cambiaria vigente. Esto
poltica
monetaria,
negociar
las
divisas
que
requiera
su
Poltica Crediticia
Otras Disposiciones
1. Autorizar a los bancos del sistema la recepcin de depsitos
en monedas extranjeras, a tenor de lo establecido en el
artculo 65 de la Ley Orgnica del Banco de Guatemala y 3
f) de la Ley Monetaria, conforme a la reglamentacin que
previamente dicte la Junta Monetaria.
2. Mantener vigentes las dems disposiciones de Poltica
Monetaria, Cambiaria y Crediticia que no se opongan a las
contenidas en la presente resolucin.
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