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DIC 2008 PAPERS AND PROCEEDINGS - POLÍTICA MONETARIA EN EL ECUADOR 173

Política monetaria en el Ecuador:


manejo y perspectivas

Por Mauricio Martínez*

En el caso de Ecuador, es difícil hablar de política monetaria bajo un esquema de


dolarización. Por lo tanto, este documento tiene como objetivo describir el rol que juega
el Banco Central del Ecuador desde el 2000, año en que se implementó la dolarización
en el país.

I. Condiciones previas a la dolarización oficial

Durante los últimos años antes de la dolarización el Ecuador recibió una serie de
shocks externos e internos de índole natural que llevaron a la adopción del nuevo es-
quema de moneda. Se tenía así, la presencia del fenómeno del Niño en el año 1998, un
factor climático que azotó fuertemente a las plantaciones agrícolas en el país. A finales de
1998 los precios del petróleo cayeron a casi 7 dólares por barril. Se presentaron graves
problemas en el sistema financiero doméstico y debilidad fiscal. Hubo congelamiento de
los depósitos del sistema financiero en el año 1999 y se instituyó un impuesto a la circu-
lación de capitales del 1%. Los pasivos financieros estaban altamente dolarizados, y las
crisis financieras mundiales también afectaron, junto con la incertidumbre política que se
vivía en el país.
Entre enero de 1999 hasta poco antes de implementar la dolarización, el nivel de tasas
de interés fue creciente. La tasa interbancaria se ubicó en 152% a finales de diciembre
de 1999, con el consecuente impacto sobre las tasas activa y pasiva referenciales, las que
alcanzaron el 75% y 48% anual, respectivamente (Gráfico 1).
Adicionalmente, de acuerdo a la solución que se adoptó para enfrentar la crisis finan-
ciera, el manejo monetario por parte del Banco Central estuvo subordinado a los objetivos
financieros. Esta situación repercutió en un crecimiento acelerado de la emisión mone-
taria, generando presiones incontenibles en el tipo de cambio y debilitando la política de
tasas de interés para contrarrestar la creciente depreciación cambiaria. Cabe señalar que
la variación anual del tipo de cambio alcanzó el 195%. Así mismo, la inflación llegó a nive-
les de casi el 60% y la Reserva Monetaria Internacional continuaba reduciéndose.

* Gerente General (E), Banco Central del Ecuador.

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ESTUDIOS ECONÓMICOS
174 PAPERS AND PROCEEDINGS - POLÍTICA MONETARIA EN EL ECUADOR DIC 2008

Gráfico 1_Tasa de interés activa referencial y tipo de cambio

80 26.000

Tipo de cambio
75 22.000

(Sucres por US$)


(Tasa de interés)

Tasa de interés
70 18.000

65 14.000

60 10.000

55 6.000
Ene-99

Feb-99

Mar-99

Abr-99

May-99

Jun-99

Jul-99

Ago-99

Sep-99

Oct-99

Nov-99

Dic-99

Ene-00
Fuente: Banco Central del Ecuador.

Por su parte, las captaciones en el sistema financiero se reducían significativamente.


Durante el año 1996 alrededor del 80% de las captaciones estaba en sucres y el 20% en
dólares, sin embargo en el año 1999 casi la mitad de las captaciones estaba en sucres y
la otra mitad en dólares (Gráfico 2).
Así, a finales de 1999 se tenía una actividad económica en deterioro, el déficit del sector
público no financiero era del 4,9% del PIE, se tenía una tasa de depreciación anual del tipo

Gráfico 2_Banca privada: depósitos en moneda nacional y extranjera


(1996-1999)
22.000 6.000
Depósitos en moneda nacional
20.000
Depósitos en moneda extranjera Tipo de cambio
18.000 (eje izquierdo) 5.000

16.000
4.000
(Sucres por dólar)

(Millones de USD)

14.000
12.000
3.000
10.000
8.000
2.000
6.000
4.000 1.000
2.000
0 0
Ene-96

Abr-96

Jul-96

Oct-96

Ene-97

Abr-97

Jul-97

Oct-97

Ene-98

Abr-98

Jul-98

Oct-98

Ene-99

Abr-99

Jul-99

Oct-99

Fuente: Banco Central del Ecuador.

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DIC 2008 PAPERS AND PROCEEDINGS - POLÍTICA MONETARIA EN EL ECUADOR 175

de cambio del 195%, la tasa de interés interbancaria superó el 150% y la inflación se situó
en casi el 61%. La relación deuda pública total frente al PIE fue de 116%. De esta manera,
se estaba en un círculo vicioso de devaluación cambiaria y deterioro del sistema financiero.
En ese momento, la economía estaba altamente dolarizada de una manera informal.
La cartera en moneda extranjera creció a un ritmo más acelerado que las captaciones
(Gráfico 3).

Gráfico 3_Sistema bancario: crédito y captaciones en moneda extranjera


(1996-1999)
90

80

70
(Como porcentaje del total)

60

50 Crédito al sector privado


en moneda extranjera
40

30
Depósitos en moneda extranjera
20

10

0
Ene-96

Abr-96

Jul-96

Oct-96

Ene-97

Abr-97

Jul-97

Oct-97

Ene-98

Abr-98

Jul-98

Oct-98

Ene-99

Abr-99

Jul-99

Fuente: Banco Central del Ecuador. Oct-99

Adicionalmente, como ya se mencionó, el sector fiscal mostraba altos niveles defici-


tarios que ponían en riesgo la sostenibilidad fiscal en el mediano y largo plazos. Efectiva-
mente, el siguiente gráfico muestra cómo el crecimiento del PIB se reduce, así como el
resultado fiscal global negativo (Gráfico 4).

II. Dolarización oficial en el Ecuador

Ante la profundidad de los desequilibrios económicos, el 9 de enero de 2000 el Go-


bierno Nacional anunció la decisión de adoptar un esquema de dolarización total de la
economía, lo que implicaba que la divisa norteamericana sustituya a la moneda domés-
tica en sus funciones de reserva de valor, unidad de cuenta, y medio de pago. El dólar
estadounidense es la moneda de curso legal y se prohíbe al Banco Central emitir nuevos
sucres, salvo moneda fraccionaria.
La alternativa de política económica adoptada, buscó romper la inestabilidad del mer-
cado cambiario, reducir las presiones inflacionarias de origen monetario y cambiario, y

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Gráfico 4_Resultado del sector público no financiero (spnf) y crecimiento de la economía


(1993-1999)
6
5 Crecimiento del PIB
4
3
2
Resultado fiscal global Tendencia
1
(Porcentajes)

(% del PIB)
0
-1 -0,2
-0,6
-2 -1,2
-3 -2,1
-2,8
-4
-5 Tendencia
-5,2 -4,9
-6
-7
1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999
Fuente: Banco Central del Ecuador.

modular favorablemente las expectativas de los agentes económicos a fin de dinamizar la


actividad productiva, estimular las inversiones y propiciar un mayor ingreso de capitales
del exterior.
El proceso de implementación de la dolarización inició con la fijación del tipo de cam-
bio de 25,000 sucres por dólar. Precio al que el Banco Central del Ecuador canjearía los
sucres emitidos en dólares (monedas y billetes). Adicionalmente, a fin de introducir las
reformas legales e institucionales necesarias para la consolidación del proceso de dola-
rización, el H. Congreso Nacional, expidió el 13 de marzo de 2000, la Ley para la Trans-
formación Económica del Ecuador (Ley 2000-4) la cual modifica el régimen monetario y
cambiario, e introduce cambios a la legislación vigente en el ámbito financiero y en otros
cuerpos legales.
Se realineó el encaje bancario, se acuñó y se emitió fraccionario por parte del Banco
Central del Ecuador, se canjeó la moneda nacional es decir sucres por dólares, proceso
que concluyó en junio de 2001. El balance del Banco Central del Ecuador se adaptó a un
nuevo esquema monetario, se realizaron cambios en las estadísticas, pues ya no se con-
taba con agregados monetarios como la base monetaria y MI y se dio un fortalecimiento
del manejo de las estadísticas en cuanto a las cuentas nacionales y se redefinió las nuevas
funciones del Banco Central del Ecuador.

III. La política monetaria en una economía dolarizada

A partir de la vigencia de la Ley de Transformación Económica, el Banco Central del


Ecuador procedió a retirar de circulación los sucres recibidos y canjearlos por dólares.

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Por lo tanto, como organismo encargado de administrar el nuevo sistema monetario,


realizó las acciones necesarias para que el proceso de canje de billetes y monedas (su-
cres) en circulación sea ordenado, eficiente y se efectúe en los plazos establecidos.
Para suplir la demanda de moneda fraccionaria, el Banco Central del Ecuador contrató
la acuñación de la nueva familia de monedas de 1, 5, 10, 25 Y50 centavos, que entraron
en circulación a partir de septiembre del año 2000.
Por su parte, al dejar de emitir el Banco Central del Ecuador moneda nacional se elimi-
na la figura del prestamista de última instancia. Por lo tanto, en el Ecuador se creó un fondo
de liquidez cuya secretaría Técnica la maneja el BCE, permitiendo que las instituciones
financieras aportantes a dicho fondo que enfrenten situaciones de iliquidez temporal,
determinadas por la Superintendencia de Bancos, accedan a estos recursos para cubrir
deficiencias de cámara de compensación o requerimientos derivados de operaciones de
comercio exterior supeditados a convenios de crédito recíproco con el Banco Central.
En consideración a que en el esquema de dolarización, el encaje juega un papel impor-
tante en el adecuado funcionamiento del sistema de pagos, el Banco Central decidió rea-
linear este instrumento. El 26 de enero de 2000, el Directorio modificó las disposiciones de
encaje bancario, estableciendo una tasa única para sucres y dólares, tomando en cuenta
de que el promedio ponderado del encaje exigido a sucres y a dólares alcanzaba el 11%,
se bajó en una primera fase a un nivel menor, el 9%, tasa que se aplicó sobre el total de
los depósitos y captaciones en sucres y dólares. Posteriormente, el encaje fue modificado;
la tasa vigente es del 4% (Gráfico 5).
Consecuentemente con la evolución de las captaciones del sistema financiero, los
depósitos de las entidades financieras en el BCE por concepto de encaje presenta una

Gráfico 5_Encaje legal del sistema financiero


(en porcentajes)
30
Moneda nacional
25 24 Moneda extranjera

20
(%)

15

10 9
8

5 4
2

0
Diciembre 23 Enero 26 Diciembre 05 Enero 08
de 1999 de 2000 de 2000 de 2001

Fuente: Banco Central del Ecuador.

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evolución creciente. Este incremento de las captaciones del sistema financiero ha per-
mitido que los depósitos por concepto de encaje en el BCE aumenten de USD192 millones
en diciembre de 1999 a USD722 millones al 31 de julio de 2008 (Gráfico 6).

Gráfico 6_Evolución de los depósitos de las ifis por encaje en el


banco central del ecuador

900

800 762
700

600 722
(Millones de USD)

493 519

500
333
400 271
264
300 192 226

200

100

0
Dic-99

Jun-00

Dic-00

Jun-01

Dic-01

Jun-02

Dic-02

Jun-03

Dic-03

Jun-04

Dic-04

Jun-05

Dic-05

Jun-06

Dic-06

Jun-07

Dic-07

Jun-08
Fuente: Banco Central del Ecuador.

Otro de los cambios fundamentales contemplados en la Ley de Transformación Económi-


ca es la limitación de las operaciones de mercado abierto a la recirculación de liquidez en
el mercado financiero. El 21 de marzo de 2000 el Directorio del Banco Central del Ecuador
expidió las disposiciones pertinentes, a fin de que la colocación de títulos del Banco Central
(TBCs) se circunscriba a recoger excedentes de liquidez y, de ser necesario, utilizarlos para
cubrir demandas temporales de liquidez del sistema financiero (Gráfico 7A y 7B).

IV. Desenvolvimiento macroeconómico

Durante el período de dolarización, el ritmo de crecimiento de los precios mostró una


tendencia descendiente hasta finales del 2007. Sin embargo en lo que va del año 2008 se
ha observado un incremento de la variación anual de los precios llegando a 9,7% anual
en junio de 2008 (Gráfico 8).
En todo caso, debe resaltarse que la mayor inflación es una situación generalizada
en toda la región, debido al incremento de los precios mundiales. De los 17 países de la
región analizados, solo Uruguay presenta una reducción de su inflación anual entre mayo
del 2007 y mayo del 2008. Los demás países de la región han incrementado su nivel de
inflación (Gráfico 9).

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DIC 2008 PAPERS AND PROCEEDINGS - POLÍTICA MONETARIA EN EL ECUADOR 179

Gráfico 7A_Colocación de tbc


70
60
60
50 50
50
(Millones de USD)

40

30

20
18

10 14

0
Dic-99

Jun-00

Dic-00

Jun-01

Dic-01

Jun-02

Dic-02

Jun-03

Dic-03

Jun-04

Dic-04

Jun-05

Dic-05

Jun-06

Dic-06

Jun-07

Dic-07

Jun-08
Fuente: Banco Central del Ecuador.

Gráfico 7B_Operación de reporto


70

60 59 55

50 50
(Millones de USD)

40

30

20

10 3,9

0
Dic-99

Jun-00

Dic-00

Jun-01

Dic-01

Jun-02

Dic-02

Jun-03

Dic-03

Jun-04

Dic-04

Jun-05

Dic-05

Jun-06

Dic-06

Jun-07

Dic-07

Jun-08

Fuente: Banco Central del Ecuador.

La contribución de los bienes transables y no transables a la inflación anual va en


aumento. Los bienes transables registran un incremento del 6,83% a junio del 2008 y los
no transables del 2,86% (Gráfico 10).
Igualmente, a partir de la adopción del esquema de dolarización, y hasta fines del año
2004, se observó una reducción sostenida de las tasas de interés (especialmente de las
tasas activas), consistente con la convergencia de la inflación doméstica a niveles inter-

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180 PAPERS AND PROCEEDINGS - POLÍTICA MONETARIA EN EL ECUADOR DIC 2008

Gráfico 8_Evolución de la inflación


25
2,7
Mensual
2,4
Anual
20 2,1

(Variación mensual, %)
1,8
(Variación anual, %)

15 1,5
1,2
0,9
10
0,5
0,2
5 -0,1
-0,4
0 -0,7
Dic-01

Jun-02

Dic-02

Jun-03

Dic-03

Jun-04

Dic-04

Jun-05

Dic-05

Jun-06

Dic-06

Jun-07

Dic-07

Jun-08
Fuente: Banco Central del Ecuador.

Gráfico 9_Inflación anual

Venezuela 19,5
6,4 30,0
Bolivia 16,8
5,5
Guatemala 12,2
Costa Rica 9,2
11,9
Paraguay 7,1
11,3
6,1
Honduras 11,2
R. Dominicana 6,3
10,8
Promedio: 10,17%
Ecuador 1,6
9,3
Argentina 8,8
9,1
2,9
Chile 8,9
3,9
El Salvador 8,4
Uruguay 7,2
8,3

Colombia 6,2
6,4
0,9
Perú 5,4 Mayo 2007
3,2
Brasil 5,0
Mayo 2008
4,0
México 5,0
2,7
EE.UU 3,9

0,0 5,0 10,0 15,0 20,0 25,0 30,0

Fuente: Banco Central del Ecuador.

nacionales. En cambio, durante los años 2005-2006, las tasas activas1 y pasivas2 referen-
ciales, y las tasas para otras operaciones activas3, han tenido una evolución estable; la tasa
activa referencial en promedio se ha mantenido cercana al 8,7%. Igual comportamiento

2
Igual al promedio ponderado semanal de las tasas de operaciones de crédito de entre 84 y 91 días, otor-
gadas por todos los bancos privados, al sector corporativo. El sector corporativo se encuentra conformado por
aquellas empresas que superan los 5 millones de dólares en ventas anuales y por lo tanto, está constituido por
empresas de tamaño grande.

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DIC 2008 PAPERS AND PROCEEDINGS - POLÍTICA MONETARIA EN EL ECUADOR 181

Gráfico 10_Inflación general anual y contribución de transables


y no transables

12,0

9,69
10,0

8,0
6,83
(%)

6,0

4,0 General
2,86

2,0 Transables

No transables
0,0

Sep-07
Oct-07
Nov-07
Dic-07
Ene-08
Feb-08
Mar-08
Abr-08
May-08
Jun-08
Ene-06
Feb-06
Mar-06
Abr-06
May-06
Jun-06
Jul-06
Ago-06
Sep-06
Oct-06
Nov-06
Dic-06
Ene-07
Feb-07
Mar-07
Abr-07
May-07
Jun-07
Jul-07
Ago-07
Fuente: Banco Central del Ecuador.

se observa en la tasa de interés para otras operaciones activas, que se situó en aproxima-
damente 11,4% en promedio para los dos años. Por su parte, la tasa pasiva referencial
durante este mismo período se mantuvo en aproximadamente 4,4%. Sin embargo, du-
rante el primer semestre del año 2007 las tasas han tenido un comportamiento creciente,
las tasas promedio activa referencial, pasiva referencial y para otras operaciones activas
se ubicaron en 9,6%, 5,1% y 11,9% respectivamente superiores en 0,9, 0,7 y 0,5 puntos
porcentuales a los promedios registrados durante el 2005-2006 (Gráfico 11).
De su parte, el spread de tasas de interés referenciales durante el primer semestre
del año 2007 mantiene una tendencia estable; mientras durante el 2006 el spread de
las tasas referenciales en promedio fue del orden de 4,4 puntos porcentuales, durante
el período enero-junio 2007 éste se situó en 4,5 puntos porcentuales. Sin embargo, el
margen calculado a partir de la tasa de interés para “otras operaciones activas” (esto es
operaciones de crédito de consumo, vivienda, y empresas no corporativas) ha descendido
durante el período analizado: el margen promedio se ubicó en 6,79 puntos porcentuales
durante el primer semestre 2007, inferior en 0,25 puntos porcentuales al registrado du-
rante el 2006.

3
Igual a la tasa nominal promedio ponderada semanal de todos los depósitos a plazo de los bancos privados,
captados a plazos de entre 84 y 91 días.
4
Igual al promedio ponderado semanal de las tasas de operaciones de crédito, otorgadas por todos los
bancos privados, al sector no corporativo (operaciones de consumo, vivienda, microempresa, y pequeñas y
medianas empresas).

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182 PAPERS AND PROCEEDINGS - POLÍTICA MONETARIA EN EL ECUADOR DIC 2008

Gráfico 11_Tasas de interés referenciales del banco central del ecuador y tasas de interés
para otras operaciones activas (datos semanales mayo 2000-junio 2007)

21
19

17
Tasa para otras operaciones activas
15
13
(%)

11

9 Tasa activa referencial

7
5
3 Tasa pasiva referencial

1
May-00

Oct-00

Mar-01

Ago-01

Ene-02

Jun-02

Nov-02

Abr-03

Sep-03

Feb-04

Jul-04

Dic-04

May-05

Oct-05

Mar-06

Ago-06

Ene-07

Jun-07
Fuente: Banco Central del Ecuador.

Si bien durante el período mayo 2000-junio 2007 las tasas de interés como el spread
de tasas de interés han presentado una tendencia decreciente, cabe destacar que hasta
el primer semestre del año 2007 las tasas de interés no reflejaron el costo financiero global
del crédito debido a que no incluyen el cobro de comisiones en su cálculo.
La Ley del Costo Máximo Efectivo del Crédito4 estableció reformas a la Ley de Insti-
tuciones del Sistema Financiero y a la Ley de Régimen Monetario. Entre las principales
reformas que se destacan en materia de tasas de interés, se tiene las siguientes:

p El costo global de acceder a un crédito estará expresado en términos de una tasa de


interés efectiva anual.

p Se prohíbe el cobro de comisiones en las operaciones de crédito.

p Se prohíbe el cobro de tarifas que no impliquen una contraprestación de servicios.

p Se prohíbe cobrar comisiones por prepago de créditos.

p Inicialmente, se estableció un máximo para el cobro de tasas efectivas anuales igual al


promedio del mercado más dos desviaciones estándar para cada segmento de crédito
que defina el Banco Central del Ecuador. Esta definición de tasas máximas fue modi-

5
En julio de 2007 se determina un nuevo sistema de cálculo de tasas de interés con la expedición de esta Ley.

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DIC 2008 PAPERS AND PROCEEDINGS - POLÍTICA MONETARIA EN EL ECUADOR 183

ficada una vez que en diciembre 2007 se declaró inconstitucional la parte de la Ley
del Costo Máximo Efectivo del Crédito que reformaba la Ley de Régimen Monetario.
A partir de diciembre, las regulaciones del Directorio del Banco Central del Ecuador
establecen que la tasa máxima en cada segmento de crédito es igual al promedio pon-
derado de las tasas de interés pactadas en las operaciones de crédito concedidas por
las instituciones financieras privadas, en cada segmento, en las cuatro semanas ante-
riores a la última semana completa del mes en que entrarán en vigencia, multiplicado
por un factor determinado por el Directorio del Banco Central del Ecuador.

Como efecto de la vigencia de la Ley del Costo Máximo Efectivo del Crédito, las tasa de
interés efectivas activas5 y pasiva6 referenciales7 y máximas8 en todos los segmentos de
crédito disminuyeron continuamente en los últimos meses del año.
Efectivamente, mientras en agosto 2007 la tasa activa efectiva comercial referencial se
ubicó en 14,76%, a diciembre esta fue de 10,72 %. La evolución de las tasas reportadas
por el sistema financiero nacional muestran que tanto las tasas efectivas promedio como
las tasas máximas tienen una tendencia a la baja, de la misma manera la diferencia entre
ambas han ido disminuyendo durante el segundo semestre del año 2007.
Cabe indicar que con la vigencia de la Ley del Costo Máximo Efectivo del Crédito, se
incrementó la transparencia hacia el cliente al incorporar el concepto de tasa de interés
activa efectiva, que refleja el costo total de una operación de crédito, y al eliminar las
comisiones en las operaciones de crédito. Por otra parte, se crearon 8 segmentos de
crédito, tomando en cuenta la heterogeneidad de costos y riesgos que implican atender a
los diferentes agentes económicos.
Así se regula por medio de la determinación de los promedios de las instituciones
financieras y cada mes se publican las tasas de interés techo que van a regir durante el
mes siguiente. La tendencia de esas tasas ha sido decreciente. Por ejemplo, a septiembre
de 2007, el segmento corporativo tenía una tasa de interés del 14% aproximadamente,

5
Es igual al promedio ponderado de las tasas de interés efectivas pactadas en las operaciones de crédito
concedidas por las instituciones del sistema financiero privado, para todos los plazos y en cada uno de los seg-
mentos crediticios. Constituyen el referente del cliente para contratar sus créditos.
6
Promedio ponderado de las tasas de interés efectivas pasivas aplicadas por las instituciones financieras
privadas en sus captaciones a plazo fijo. Estas tasas son el referente del rendimiento promedio alrededor del cual
los clientes de las Instituciones financieras podrian colocar sus depósitos.
7
La tasa activa referencial corresponde al promedio ponderado de las operaciones de crédito concedidas
por las instituciones del sistema financiero privado, para todos los plazos al segmento comercial corporativo. Por
su parte, la tasa pasiva referencial corresponde al promedio ponderado de las tasas de interés efectivas pasivas
para todos los rangos de plazo fijo, para todos los segmentos crediticios.
8
Es igual al promedio ponderado de las tasas de interés pactadas en las operaciones de crédito concedidas
por las instituciones financieras privadas, en cada segmento en las cuatro semanas anteriores a la última semana
completa del mes en que entrarán en vigencia, para todos los plazos y en cada uno de los segmentos crediticios
multiplicado por un factor (componente de riesgo) a ser determinado por el Directorio del Banco Central del
Ecuador.

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184 PAPERS AND PROCEEDINGS - POLÍTICA MONETARIA EN EL ECUADOR DIC 2008

la cual cayó a casi por debajo del 10% en julio del 2008. Por lo tanto, la señal que se ha
transmitido a la economía es una tendencia decreciente de tasas de interés (Gráfico 12).

Gráfico 12_Tasa activa referencial y máxima


(sector corporativo)
15,00

14,00

13,00

Tasa máxima
(%)

12,00

11,00 Tasa referencial

10,00

9,00
Sep-07

Oct-07

Nov-07

Dic-07

Ene-08

Feb-08

Mar-08

Abr-08

May-08

Jun-08

Jul-08
Fuente: Banco Central del Ecuador.

De igual manera, la tasa de interés para la pequeña y mediana empresa y la tasa de


consumo y de vivienda han presentado una tendencia claramente decreciente (Gráfico
13A, 13B y 13C).

Gráfico 13A_Segmento pymes

22,00
21,00

20,00
19,00

18,00
(%)

17,00
Tasa máxima
16,00

15,00
14,00 Tasa referencial

13,00
12,00
Sep-07

Oct-07

Nov-07

Dic-07

Ene-08

Feb-08

Mar-08

Abr-08

May-08

Jun-08

Jul-08

Fuente: Banco Central del Ecuador.

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DIC 2008 PAPERS AND PROCEEDINGS - POLÍTICA MONETARIA EN EL ECUADOR 185

Gráfico 13B_Segmento consumo


25,00

24,00

23,00

22,00

21,00 Tasa máxima


(%)

20,00

19,00
Tasa referencial
18,00

17,00

16,00
Sep-07

Oct-07

Nov-07

Dic-07

Ene-08

Feb-08

Mar-08

Abr-08

May-08

Jun-08

Jul-08
Fuente: Banco Central del Ecuador.

Gráfico 13C_Segmento vivienda

15,00

14,50
14,00
Tasa máxima
13,50

13,00
(%)

12,50 Tasa referencial


12,00
11,50

11,00
10,50

10,00
Mar-08

Abr-08
Sep-07

Oct-07

Nov-07

Dic-07

Ene-08

Feb-08

May-08

Jun-08

Jul-08

Fuente: Banco Central del Ecuador.

Adicionalmente, los depósitos y la cartera por vencer de la banca privada reflejan una
tendencia hacia la recuperación en los últimos meses. A junio del 200S, los bancos tenían
aproximadamente USD10,000 millones en captaciones dentro de todo el sistema finan-
ciero (Gráfico 14A y 14B).
Por su parte, el crecimiento de la cartera total durante el 1 semestre de 200S fue de
10,5%. con respecto a diciembre 2007. La cartera por vencer a junio 200S fue superior
en USD787 millones con respecto al saldo registrado en diciembre de 2007, equivalente a

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186 PAPERS AND PROCEEDINGS - POLÍTICA MONETARIA EN EL ECUADOR DIC 2008

Gráfico 14A_Banca privada: captaciones


12.000 35
Captaciones banca privada
10.000 30

(Tasa de crecimiento anual)


Tasa de crecimiento anual 25
(Millones de dólares)

8.000
20
6.000
15

4.000
10

2.000 5

0 0
Jun-06

Sep-06

Dic-06

Mar-07

Jun-07

Sep-07

Dic-07

Mar-08

Jun-08
Fuente: Banco Central del Ecuador.

Gráfico 14B_Banca privada: cartera por vencer


9.000 40
Crédito banca privada
8.000 35
7.000 Tasa de crecimiento anual

(Tasa de crecimiento anual)


30
(Millones de dólares)

6.000
25
5.000
20
4.000
15
3.000

2.000 10

1.000 5

0 0
Jun-05

Oct-05

Feb-06

Jun-06

Oct-06

Feb-07

Jun-07

Oct-07

Feb-08

Jun-08

Fuente: Banco Central del Ecuador.

un crecimiento de 10,7%. Igualmente, la cartera vencida presentó un aumento de USD10


millones (4,6%) para estas mismas fechas, y el índice de morosidad pasó de 2,8% en
diciembre del 2007 a 2,7% en junio de1 2008 (Cuadro 1).
De igual manera a niveles totales del sistema financiero, se observa un crecimiento
del 11,6% en las captaciones y 10,1% en el crédito total, entre junio 2008 y diciembre
2007, lo cual implica una visible recuperación especialmente en las captaciones de los

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DIC 2008 PAPERS AND PROCEEDINGS - POLÍTICA MONETARIA EN EL ECUADOR 187

Cuadro 1_Banca privada: captaciones y crédito total

Variaciones

Absoluta Relativa (%)

Dic-06 Jun-07 Dic-07 Jun-08 (e) = (f) = Jun-07/ Jun-08/


(a) (b) (e) (d) (b)-(a) (d)-(c) dic-06 Dic-07

Captaciones 7.562 7.687 8.840 9.915 125 1.075 1,6 12,2


Depósitos a la vista 3.111 2.967 3.612 4.023 -144 411 -4,6 11,4
Depositas a plazo 4.452 4.720 5.228 5.892 268 664 6,0 12,7

Cartera total 6.806 7.220 7.599 8.396 414 797 6,1 10,5
Cartera por vencer 6.582 6.990 7.383 8.170 408 787 6,2 10,7
Cartera vencida 224 230 216 226 6 10 2,6 4,6

Índice morosidad en % 3,3 3,2 2,8 2,7

Fuente: Banco Central del Ecuador.

depósitos a la vista. Por su parte, la tasa de crecimiento junio 2008/diciembre 2007 de


la cartera vencida del sistema financiero se duplica con respecto a la tasa de crecimiento
junio 2007/diciembre 2006, y la morosidad de la cartera pasa de 3,8% en diciembre 2007
a 4% en junio 2008 (Cuadro 2).

Cuadro 2_Sistema financiero: captaciones y crédito total


(millones de USD)
Variaciones

Absoluta Relativa (%)

Dic-06 Jun-07 Dic-07 Jun-08 (e) = (f) = Jun-07/ Jun-08/


(a) (b) (e) (d) (b)-(a) (d)-(c) dic-06 Dic-07

Captaciones 8.988 9.200 10.664 11.903 212 1.239 2,4 11,6


Depósitos a la vista* 3.164 3.017 3.659 4.065 -147 406 -4,6 11,1
Depositos a plazo 5.824 6.183 7.005 7.838 359 833 6,2 11,9

Cartera total 8.759 9.348 10.068 11.087 590 1.019 6,7 10,1
Cartera por vencer 8.396 8.961 9.688 10.649 564 961 6,7 9,9
Cartera vencida 362 387 380 439 25 59 7,0 15,5

Índice morosidad en % 4,1 4,1 3,8 4,0

* Incluye depósitos de ahorro


Fuente: Banco Central del Ecuador.

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188 PAPERS AND PROCEEDINGS - POLÍTICA MONETARIA EN EL ECUADOR DIC 2008

Finalmente, una de las misiones del Banco Central dentro de una economía dolari-
zada también es propender a brindar instrumentos o servicios que permitan fortalecer el
sistema financiero en el país. En esa línea, el Banco Central del Ecuador ha incursionado
en algunos proyectos para brindar servicios que permitan fortalecer y profundizar la ban-
carización en el país. Si bien la supervisión y control bancario no le compete al Banco
Central del Ecuador, no es menos cierto que como actor económico también participa del
proceso de profundización de la banca en el país.
El Banco Central del Ecuador se encuentra trabajando conjuntamente con la Superin-
tendencia de Bancos y Seguros en el fortalecimiento del sistema financiero. Dentro de los
planes se tiene ampliar la cobertura del sistema de pagos a entidades financieras regu-
ladas por el Ministerio de Inclusión Económica Social, básicamente las cooperativas. Se
debe resaltar que Ecuador recibe anualmente, de acuerdo a las últimas cifras del Banco
Central, USD3.000 millones vía remesas. Por lo tanto, se tratará de incluir a las cooperati-
vas dentro del sistema de pagos del Banco Central para poder brindar servicios financieros
a los lugares más recónditos del país.
Adicionalmente, el Banco Central está trabajando en la emisión de certificados de
firma electrónica aprovechando la plataforma tecnológica con que cuenta, y un sistema de
cobros buscando así estabilidad financiera y un sistema de alertas tempranas.
Por lo tanto, aun bajo un régimen de dolarización, el Banco Central del Ecuador sigue
jugando un papel importante en la economía, buscando fortalecer la presencia y continui-
dad de la Institución.

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