1

11. Introduccin a la teora de

decisiones
Introduccin
En la dcada de los 50 se desarroll una rama de la estadstica a la cual se denomin teora
estadstica de decisiones cuya base es la teora de probabilidad; pero, est enfocada en el proceso de
toma de decisiones, es llevar la estadstica hasta la parte financiera de un estudio.
La teora de las decisiones estadsticas permite determinar, a partir de un conjunto de alternativas
posibles, cul es la decisin ptima para un conjunto particular de condiciones.
En toda empresa, el proceso de toma de decisiones es un trabajo diario, siempre se existe riesgo por la
incertidumbre que provee el futuro y mientras ese nivel de riesgo sea menor, la rentabilidad es ms
alta. Una clave de la estadstica es que permite tomar decisiones para el futuro a partir del
comportamiento del pasado y su evolucin al presente.

Elementos de una decisin

Existen tres componentes para la toma de decisiones:
1. Opciones disponibles
2. Estados de la naturaleza que no estn bajo control
3. Los pagos

Opciones disponibles
Son las posibilidades de quien toma las decisiones en una empresa. Una muestra pequea; pero, bien
seleccionada, puede ampliar el panorama de la empresa y tomar las mejores decisiones.

Estados de la naturaleza
El futuro que los humanos no sean capaces de controlar. Este es un aspecto que la persona que toma
decisiones no puede controlar y que eleva el nivel de riesgo al encontrarse con los elementos
imprevisibles e impredecibles.

Los pagos
Es el presupuesto adecuado que se destina para ejecutar un proyecto.

Elementos de una decisin en condiciones de incertidumbre

Los elementos principales de una decisin en condiciones de incertidumbre.

Suceso

Accin

Resultado
Pago
Consecuencia

Incertidumbre respecto de la demanda futura.

Estado de la naturaleza desconocida
Quien toma la decisin no tiene control sobre el estado de
la naturaleza
Dos o ms cursos de accin abiertos para quien toma la
decisin.
Quin toma la decisin debe evaluar las opciones
Quien toma la decisin selecciona un curso de accin con base
en ciertos criterios
Segn el conjunto de circunstancias, pueden ser
cuantitativos, psicolgicos, sociolgicos, etc.
Ganancia
Equilibrio
Prdida

En muchos casos es posible mejorar la toma de decisiones si se establecen probabilidades para los
estados de la naturaleza. Estas probabilidades pueden tener como base datos histricos o estimados
subjetivos.

Ejemplo 11.1
1. Ford Motor Company debe decidir si compra las cerraduras ensambladas para las
puertas de la camioneta Ford F-150 Harley-Davidson modelo 2006 o fabricar y
ensamblar las cerraduras en su planta en Sandusky, Ohio. Deben fabricar o comprar
las cerraduras?

Desarrollo

Si las ventas de la camioneta F-150 continan en aumento, sera ms rentable

fabricar y ensamblar las partes. Si las ventas se estabilizan o declinan, sera ms
rentable comprar las cerraduras para las puertas ensambladas.
2. General Electric considera tres opciones respecto de los precios de refrigeradores
para el prximo ao. GE puede: 1) aumentar 5% los precios, 2) aumentar 2.5% los
precios o 3) dejar los mismos precios.

Desarrollo

La decisin final tendr como base los estimados de ventas y el conocimiento que GE
tenga de lo que pueden hacer otros fabricantes de refrigeradores.

Toma de decisiones en condiciones de incertidumbre

Cualquier empresa que venda algo o proporcione un servicio, lo hace con el objetivo de que sea
rentable. La organizacin es vital y el conocimiento del tipo de negocio no puede ser superficial.
Es til conocer casos interesantes que han sido xito y que puede servir de base para aprender cmo
tomar decisiones con base estadstica.
Entre las herramientas ms comunes para la toma de decisiones, estn las que se refieren a la compra
de acciones, las cuales pueden ser:

Tabla de pagos
Tabla de pagos esperada
Prdida de oportunidad
Prdida de oportunidad esperada

Tabla de Pagos
En cada inversin que se pretende realizar, se debe contar con conocimiento de los estados generales
del mercado para poder determinar qu es lo ms rentable para una inversin especfica. Cada
inversionista analiza varias opciones para invertir y elije la que ms le atraiga.
Previo a realizar una inversin se analizan el estado actual del mercado segn las tendencias, en las
cuales se tienen las ofertas de ganancia en su grado mximo y en su grado mnimo. Es decisin del
inversionista decidir por cul de ellas se inclinar.

Ejemplo 11.2
1. Bob Hill, un inversionista pequeo, tiene $1,100 que desea invertir en acciones en
una empresa local; estudi varias acciones comunes y redujo sus opciones a tres:
Kayser Chemicals, Rim Homes y Texas Electronics. Bob estima que, si invirtiera sus
$1,100 en Kayser Chemicals y a fin del ao se desarrolla un mercado fuerte a la alza
(es decir, que haya un aumento considerable en los precios de las acciones), el valor
de sus acciones de Kayser sera de ms del doble, es decir, $2,400. Sin embargo, si
hubiera un mercado a la baja (es decir, si declinan los precios de las acciones), el
valor de sus acciones de Kayser disminuira a $1 000 al final del ao. Sus predicciones
respecto del valor de su inversin de $1 100 para las tres acciones para un mercado a
la alza y para un mercado a la baja aparecen en la tabla. Determinar cul sera la
ganancia en cada una de las empresas.
Mercado a Mercado a
la alza
la baja
Kayser Chemicals
2,400
1,000
Rim Homes
2,200
1,100
Texas Electronics
1,900
1,150
Compra

Desarrollo

Las diversas opciones se denominan alternativas de decisin o acciones. En esta

situacin hay tres. Sea A1 la compra de acciones de Kayser Chemical, A2 la compra de
acciones de Rim Homes y A3 la compra de acciones de Texas Electronics. Si el
mercado sube o baja no est bajo el control de Bob Hill. Estos sucesos futuros e
incontrolables son los estados de la naturaleza. Sea S1 el mercado al alza y S2 el
mercado a la baja.

Mercado a la
alza
S1

Kayser Chemicals A 1

Mercado a la
baja
Ganancia si el Ganancia si el
S2
mercado sube mercado baja
2,400
1,000
1,300.00
-100.00

Rim Homes

A2

2,200

1,100

1,100.00

0.00

Texas Electronics A 3

1,900

1,150

800.00

50.00

Compra

Si esta es la nica informacin disponible, la tabla de pagos proporciona informacin

para decidir en cul de las empresas es ms conveniente invertir. Solo el criterio del
inversionista decidir cul le parece ms factible.
Ahora bien, si al inversor le atraen los riesgos, podra hacer la inversin en Kayser
Chemicals, con la esperanza que pueda obtener una rentabilidad ms alta de
$2,400.00 como mximo.
2. Ren Thompson desea invertir $1,000 en unos fondos comunes que le den un mejor
rendimiento. Su asesor est trabajando en una tabla de pagos sobre la situacin del
mercado para el prximo ao y se la entrega a Ren, para que revise el valor que
tendrn sus acciones al final del ao.

Alternativas

Estado de la naturaleza
Fondo de
Fondo de
Fondos
Renta Fija Renta Variable
Mixtos
S1
S2
S3

Aletas Co. (A1)

1,750

1,700

Karbasa ( A2)

2,500

1,200

850

900

1,600

1,000

TOW (A3)

2,000

Desarrollo

Si Ren Thompson va a invertir podr hacer el cualquiera de las tres alternativas y

las utilidades de acuerdo al estado de la naturaleza se obtendr lo siguiente:

Alternativas
Aletas Co. (A1)

Estado de la naturaleza
Fondo de Fondo de Renta Fondos
Renta Fija
Variable
Mixtos
S1
S2
S3
750

700

1000

Karbasa ( A2)

1500

200

-150

TOW (A3)

-100

600

Ren Thompson opina que no tiene suficientes elementos para invertir con esta nica
informacin.

Pagos esperados
Los procesos de macroeconoma mantienen algunas tendencias que permiten mantener parmetros de
comportamiento en la toma de decisiones. En lo concerniente a inversiones, se hacen anlisis
estadsticos inferenciales que permiten tener idea del comportamiento desde un esquema
proporcional.
Cualquier decisin que se tome utilizando nicamente la tabla de pagos, ignorara los registros
histricos de los valores mantenidos por Moodys Value Line (agencia de calificacin de riesgo) y otros
servicios de inversin acerca de los movimientos de los precios de acciones durante un largo perodo.
La forma de tomar una decisin utilizando
Valor monetario esperado
( ) = (( ) ( , )

Donde:
VME
( )

:
:

( )
( , )

:
:

Valor monetario esperado, pago medio o pago esperado

Valor monetario esperado de la alternativa de decisin i. puede haber
muchas decisiones posibles. 1 a la primera decisin, 2 a la segunda, etc.
Probabilidad del estado en la naturaleza.
Valor de los pagos. Cada pago es una combinacin de una alternativa de
decisin y un estado de la naturaleza.

Ejemplo 11.3
1. Bob Hill va a invertir $1,100.00 y recibi informacin adicional sobre los datos histricos
de las empresas que indican que la probabilidad de que se d un aumento en el mercado
es de 60% y la de una disminucin 40%.

Desarrollo

Si las ponderaciones histricas son confiables, la tabla de pagos y los estimados se

combinan para llegar al pago esperado de comprar una de las acciones.
Empresa:

Kayser chemicals

Estado de la
naturaleza
Mercado al alza (S1)
Mercado a la baja (S2)

Empresa:

Pago

Probabilidad
del estado de
la naturaleza
2,400
60%
1,000

400
1,840

Rim Homes

Estado de la
naturaleza
Mercado al alza (S1)

Probabilidad
Pago
del estado de
la naturaleza
2,200
60%

Mercado a la baja (S2)

Empresa:

40%
$

Valor
esperado
1,440

1,100

Valor
esperado
1,320

40%
$

440
1,760

Probabilidad
Pago
del estado de
la naturaleza
1,900
60%

Valor
esperado
1,140

Texas Electronics

Estado de la
naturaleza
Mercado al alza (S1)
Mercado a la baja (S2)

1,150

40%
$

460
1,600

Resumen de los valores esperados de cada una de las opciones es la siguiente:

Valor
esperado
Kayser Chemicals A1
1,840
Rim Homes
A2
1,760
Texas Electronics A3
1,600
Kayser Chemicals producir la ganancia mxima esperada.
Compra

2. Ren Thompson solicit los registros histricos de las ventas de acciones en fondos
comunes los resultados fueron:
a. El 30% invierte en fondos de renta fija
b. El 50% invierte en fondos de renta variables
c. El 20% invierte en fondos mixtos
Estado de la naturaleza
Fondo de
Fondo de
Fondos
Renta Fija Renta Variable
Mixtos
S1
S2
S3

Alternativas
Aletas Co. (A1)

1,750

1,700

2,000

Karbasa ( A2)

2,500

1,200

850

900

1,600

1,000

TOW (A3)

Determinar cul es la mejor opcin a invertir en base al rendimiento esperado.

Desarrollo

Se analiza por separado cada una de las empresas en las que se quiere invertir para
determinar cul sera la prdida de oportunidad y sus respectivas ganancias mximas
Alternativa: Aletas Co.

Estado de la naturaleza
Fondos de renta fija (S1)

Probabilidad
del estado de
Valor
Pago
la naturales
esperado
1,750
30%
525

Fondos de renta variable (S2)

1,700

50%

850

Fondos Mixtos (S3)

2,000

20%
$

400
1,775

Alternativa:

Karbasa

Estado de la naturaleza
Fondos de renta fija (S1)
Fondos de renta variable (S2)
Fondos Mixtos (S3)

Alternativa:

TOW

Probabilidad
del estado de la
Valor
Pago naturales
esperado
2,500
30%
750
1,200

50%

600

850

20%
$

170
1,520

Probabilidad
del estado de
Valor
Pago la naturales
esperado
900
30%
270

Estado de la naturaleza
Fondos de renta fija (S1)
Fondos de renta variable (S2)

1,600

50%

800

Fondos Mixtos (S3)

1,000

20%
$

200
1,270

Resumen de los valores esperados de cada una de las opciones

Alternativas
Pago

Aletas Co. (A1)

1,775

Karbasa ( A2)

1,520

TOW (A3)

1,270

Aletas Co. Producir la mxima ganancia esperada.

Prdida de Oportunidad
Existe otra herramienta para analizar una decisin sobre las inversiones que se desean realizar, la cual
consiste en determinar la ganancia que se estara perdiendo si no se realiza la inversin, especialmente
cuando se desconoce el comportamiento del mercado. A la prdida potencial se le llama Prdida de
Oportunidad o Arrepentimiento.
Para utilizar esta herramienta, no es necesario tener informacin sobre el estado de la naturaleza de
los negocios en inversiones.

Ejemplo 11.4
1. En base a la tabla de pagos proporcionada a Bob Hill, determinar la prdida de
oportunidad de cada si se invirti en la que tiene mayor valor en el mercado a la alza y
en el mercado a la baja.

Desarrollo

Si se establece cul es la inversin que da ms y menos rendimiento, se determina cul

sera la compra con ms prdida de oportunidad. La tabla de pagos es la siguiente:
Mercado a la Mercado a la
alza
baja
Compra
S1
S2
Kayser Chemicals
2,400
1,000
Rim Homes
2,200
1,100
Texas Electronics
1,900
1,150
Si el mercado tiende a la alza, Keyser Chimicals es ms rentable von $2,400.00 y en caso
de baja en el mercado, la ms rentable es Texas Electronics con $1,150.00 como valor
pagado. El valor pagado se resta del valor a invertir en cada uno de los casos, para
determinar la tabla de la prdida de oportunidad.

Mercado a la alza
Kayser Chemicals
Rim Homes
Texas Electronics

2,400 2,400 = 0
2,400 2,200 = 200
2,400 1,900 = 500

Mercado a la baja
Kayser Chemicals
Rim Homes
Texas Electronics

1,150 1,000 = 150

1,150 1,100 = 50
1,150 1,150 = 0

Compra
Kayser Chemicals
Rim Homes
Texas Electronics

Mercado a la Mercado a la
alza
baja
S1
S2
0
150
200
50
500
0

Al realizar el anlisis, se observa que Kayser Chemicals tiene la menor de las prdidas de
oportunidad cuando el mercado tiende al alza y Texas Electronics cuando el mercado
tiende a la baja.
2. Con base en la tabla de pagos consultada por Ren Thompson, determinar la tabla de la
prdida de oportunidad para determinar cules son las opciones ms rentables.
Estado de la naturaleza
Fondo de
Fondo de
Fondos
Renta Fija Renta Variable
Mixtos
Alternativas
S1
S2
S3
Aletas Co. (A1)

1,750

1,700

2,000

Karbasa ( A2)

2,500

1,200

850

900

1,600

1,000

TOW (A3)

Desarrollo

La alternativa con menor prdida para el fondo de renta fija es Karbasa

: 2,500.00
La alternativa con menor prdida para el fondo de renta variable es Aletas: 1,700.00
La alternativa con menor prdida para los fondos mixtos es Aletas
: 2,000.00
Fondo de renta fija
Aletas:
2,500 1,750 = 750
Karbasa: 2,500 2,500 = 0
TOW:
2,500 900 = 1,600
Fondo de renta variable
Aletas:
1,700 1,700 = 0
Karbasa: 1,700 1,200 = 500
Tow:
1,700 900 = 1,600
Fondos mixtos
Aletas:
2,000 2,000 = 0
Karbasa: 2,000 850 = 1,150
TOW:
2,000 1,000 = 1,000

Fondo de
Fondo de
Renta Fija Renta Variable
S1
S2

Alternativas
Aletas Co. (A1)
Karbasa ( A2)
TOW (A3)

Fondos
Mixtos
S3

750

500

1,150

1,600

100

1,000

En los fondos de renta fija, la mejor alternativa es Karbasa.

En los fondos de renta variable, la mejor alternativa es Aletas Co.
En los fondos mixtos, la mejor alternativa es Aletas Co.

Prdida de Oportunidad Esperada

Cualquier decisin que se tome utilizando nicamente la prdida de oportunidad, ignorara los registros
histricos que miden probabilidades de ganar con ms precisin. Si se conocen las probabilidades del
mercado tanto en alza como en baja, se puede calcular la ponderacin del promedio dejado de ganar.
Prdida de oportunidad esperada
( ) = [( ) ( , )
Donde:
( )
( )
( , )

:
:
:

Prdida de oportunidad esperada, prdida promedio

Probabilidad del estado en la naturaleza.
Arrepentimiento o prdida de una combinacin particular de un estado de
la naturaleza y una alternativa de decisin.

Ejemplo 11.5
1.

Bob Hill desea conocer la oportunidad de prdida esperada en forma general.

Compra
Kayser Chemicals
Rim Homes
Texas Electronics

Mercado a la Mercado a la
alza
baja
S1
S2
0
150
200
50
500
0

Desarrollo

Tomando como base la tabla de la oportunidad de perdida que establece un 60% de

probabilidad de que se d un alza en el mercado y un 40% de que tienda a la baja, el
anlisis de cada alternativa es:
Alternativa 1:

Kayser Chemicals

10

Probabilidad Prdida de
del estado de oportunidad
la naturaleza
esperada
0
60%
150
40%
60
$
60
La prdida potencial esperada es de $60.00
Estado de la
naturaleza
Mercado al alza
Mercado a la baja

Alternativa 2:

Prdida de
oportunidad

Rim Homes

Probabilidad Prdida de
Prdida de
del estado de oportunidad
oportunidad
Estado de la naturaleza
la naturaleza esperada
Mercado al alza
200
60%
120
Mercado a la baja
50
40%
20
$
140
La prdida potencial esperada es de $140.
Alternativa 3:

Texas Electronics

Probabilidad Prdida de
Prdida de
del estado de oportunidad
oportunidad
Estado de la naturaleza
la naturaleza esperada
Mercado al alza
500
60%
300
Mercado a la baja
0
40%
$
300

La prdida potencial esperada es de $300.00

Resumen del anlisis de la prdida de oportunidad esperada
Alternativa
Kayser Chemicals A1
Rim Homes

Prdida de
oportunidad
esperada
60

A2

140

Texas Electronics A3

300

Kayser Chemicals tiene la menor oportunidad de prdida esperada.

2. Determinar la prdida de oportunidad esperada para las tres alternativas que ofrecen
una probabilidad del 30% para los fondos de renta fija, 50% para fondos de renta variable
y 20% para los fondos mixtos.
Fondo de
Fondo de
Fondos
Renta Fija Renta Variable
Mixtos
Alternativas
S1
S2
S3

Aletas Co. (A1)

Karbasa ( A2)
TOW (A3)

750

500

1,150

1,600

100

1,000

11

Desarrollo
Alternativa 1:

Aletas Co.
Probabilidad Prdida de
Prdida de del estado de oportunidad
oportunidad la naturaleza
esperada
750
30%
225

Estado de la naturaleza
Fondos de renta fija (S1)
Fondos de renta variable (S2)

50%

Fondos Mixtos (S3)

20%
$

225

La prdida potencial esperada es de $225.00

Alternativa 2:

Karbasa

Estado de la naturaleza
Fondos de renta fija (S1)

Probabilidad Prdida de
Prdida de del estado de la oportunidad
oportunidad
naturaleza
esperada
0
30%
-

Fondos de renta variable (S2)

Fondos Mixtos (S3)

500

50%

250

1,150

20%
$

230
480

La prdida potencial esperada es de $480.00

Alternativa 3:

TOW

Estado de la naturaleza
Fondos de renta fija (S1)
Fondos de renta variable (S2)
Fondos Mixtos (S3)

Probabilidad
Prdida de
Prdida de del estado de oportunidad
oportunidad la naturaleza
esperada
1,600
30%
480
100

50%

50

1,000

20%
$

200
730

La prdida potencial esperada es de $730.

Resumen del anlisis

Alternativas
Aletas Co. (A1)

Prdida de
oportunidad
esperada
225

Karbasa ( A2)

480

TOW (A3)

730

Aletas Co. tiene la menor oportunidad de prdida esperada.

No son las nicas herramientas, tambin se puede tomar de base una decisin a tomar y compararla
con las dems.

12

Estrategias Maxi y Mini de arrepentimiento

Existes empresas que asesoran a los inversionistas sobre las mejores opciones para invertir. Algunos de
ellos dan propuestas conservadores; pero, otros recomiendan tomas decisiones ms arriesgadas; todo
depende de la naturaleza del tipo de negocios. Las principales estrategias de arrepentimiento se
categorizan en:
-

Maxi-min
Maxi-max
Mini-max
Mini-max de arrepentimiento

:
:
:
:

Maximiza la ganancia mnima

Maximiza la ganancia mxima
Minimiza la ganancia mxima
Minimiza el arrepentimiento mximo

Valor de la informacin perfecta

Antes de decidir comprar acciones, el inversionista tal vez quiera considerar maneras para predecir el
movimiento del mercado de valores. Si supiera con precisin qu sucedera con el mercado, podra
maximizar las ganancias al comprar siempre las acciones adecuadas. La pregunta es: cunto vale esta
informacin anticipada? El valor en dlares de esta informacin se denomina valor esperado de la
informacin perfecta, que se escribe VEIP.
VALOR DE LA INFORMACIN PERFECTA: diferencia entre el pago mximo en
condiciones de certidumbre y el pago mximo en condiciones de
incertidumbre.
La incertidumbre ocurren cuando no se conocen las condiciones del estado de la naturaleza; sin
embargo, si se tiene informacin que dan un grado de certeza para que stas si ocurran, se conoce
como certidumbre.
VALOR ESPERADO DE LA INFORMACIN PERFECTA

VEIP = Valor esperado en condiciones de certidumbre valor esperado en

condiciones de certidumbre

Ejemplo 11.6
1. Bob Hill tiene un conocido que tiene informacin en base a que el mercado va a entrar en
alza en un futuro cercano, por lo que las probabilidades son de 60% para el alza y 40%
para la baja. Calcular el valor de la informacin perfecta para:
Mercado a la Mercado a la
alza
baja
Compra
S1
S2
Kayser Chemicals A1

2,400

1,000

Rim Homes

A2

2,200

1,100

Texas Electronics A3

1,900

1,150

13

Desarrollo

Si el mercado mantiene el alza, los valores de Kayser Chemicals tendran un rendimiento

de $2,400.00 y en la baja, Texas Electronics sera de $1,150.00. Al calcular el valor
esperado de Kayser Chemical en condiciones de incertidumbre se tiene:
Probabilidad
Pago
del estado de
Valor
Estado de la naturaleza
la naturaleza
esperado
Mercado al alza (S1)
2,400
60%
1,440
Mercado a la baja (S2)

1,000

40%
$

400
1,840

Al calcular el valor esperado de estos datos de certidumbre se tendra:

Probabilidad del
estado de la
Pago
Estado de la naturaleza
Decisin
Pago
naturaleza
esperado
Mercado al alza (S1)
Comprar en Kayser
2,400
60%
1440
Mercado a la baja (S2) Comprar en Texas Electronics
1,150
40%
460
$
1900
=
= ,
=
El valor de la informacin que proporciona el conocido de Bob Hill tendra un precio de
hasta $60.00. Si el asesor le cobra al inversionista $40 por la informacin, sera una
buena negociacin, ya que recibira un pago de 1900 40 = 1860 en rentabilidad que los
$1840 que obtendra en condiciones de incertidumbre.
2. Se tiene la certeza que los porcentajes de aplicacin son los correctos, calcular el valor
de la informacin perfecta.

rboles de decisin
Una herramienta muy importante es la generacin de rboles de decisin que consiste en un esquema
con la distribucin de todas las posibilidades que se pueden presentar en un estudio.
En anlisis para la toma de decisiones, la estructura del rbol se disea en sentido inverso; es decir, se
inicia en la derecha y el resultado se obtiene en el lado izquierdo. Un rbol de decisin tiene la
siguiente estructura:

Anlisis
Decisin
Anlisis

Datos
iniciales
Datos
iniciales
Datos
iniciales
Datos
iniciales

14

Ejemplo 11.7
1. Hacer el rbol de decisin para una tabla de pagos de tres alternativas y su respectiva tabla
de valores esperados:
Mercado a la Mercado a la
alza
baja
S1
S2

Compra

Compra

Kayser Chemicals A1

2,400

1,000

Rim Homes

A2

2,200

1,100

Texas Electronics A3

1,900

1,150

Kayser Chemicals A1
Rim Homes
A2
Texas Electronics A3

Valor
esperado
1,840
1,760
1,600

Se sabe que el mercado a la alza tiene un probabilidad de 0.6 y a la baja 0.4.

Desarrollo

2. Hacer un rbol de decisin para analizar cul sera la mejor decisin de invertir en tres
empresas financieras. Se tiene la tabla de pagos y la tabla de pagos esperados.

Alternativas

Estado de la naturaleza
Fondo de
Fondo de
Fondos
Renta Fija Renta Variable
Mixtos
S1
S2
S3

Aletas Co. (A1)

1,750

1,700

2,000

Karbasa ( A2)

2,500

1,200

850

Alternativas
Aletas Co. (A1)
Karbasa ( A2)

Pago
1,775
1,520

TOW (A3)
1,270
TOW (A3)
900
1,600
1,000
Se sabe que las probabilidades son del 30% para fondo de renta fija, 50% para fondo de renta
variable y 20% para las rentas mixtas.

15

Desarrollo

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o

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