Productos Financieros.

MBA-UB (2015)
Alumna: Anala Jerez
Homework 1
Introduccin
1. Explique como un forward contract puede ser utilizado para hacer
hedging (cobertura) o para la especulacin? Existen diferencias si
uso un future contract?
Cuando se utiliza un Forward como operacin de cobertura, la finalidad es eliminar
o reducir el riesgo que se deriva de la fluctuacin de precios, que tiene una de las
partes contratantes asociada al activo subyacente. Por ejemplo si el inversionista va
a ganar cuando el precio del activo baja y pierde cuando el precio sube, entonces
una posicin larga en futuro puede cubrir el riesgo. Si por el contrario el
inversionista pierde cuando el precio del activo baja y gana cuando el precio sube,
entonces una posicin corta en futuro cubre el riesgo. As una posicin larga y una
posicin corta de futuros se pueden introducir con fines de cobertura.
En las operaciones de especulacin ninguna de las partes contratantes cuentan con
un riesgo previo asociado con el activo subyacente, y la celebracin del contrato
obedece nicamente a la finalidad de obtener un beneficio econmico en oposicin
a su contraparte. Su nica intencin es la de generar una ganancia a partir de la
fluctuacin de precios.
El forward tiene caractersticas muy similares a las de un futuro, aunque los
primeros se celebran fuera de mercado, mediante acuerdos privados. Por el
contrario, el futuro contiene condiciones estandarizadas, el forward suele ser
adecuado a las necesidades concretas de cada cliente. En las operaciones de
futuros el precio se fija atendiendo a la oferta y demanda del bien en el mercado,
en contraposicin a los forwards, donde el precio se determina mediante una
negociacin entre las partes.

2. Explique cuidadosamente la diferencia entre hedging, speculation y

arbitraje
La cobertura busca minimizar o eliminar el riesgo asociado al precio de un activo y
quieren definir de una vez un flujo de caja, asegurando estos resultados.
La especulacin apuesta a estar en una buena posicin del diagrama de riesgo a
partir de las variaciones del mercado, deben tener una frontera eficiente. Se esta
en busca de un rendimiento a cambio de riesgo.
El arbitraje busca distorsiones de precios en dos mas mercados tratando siempre
de mejorar el porcentaje libre de riesgo, son oportunidades difciles de encontrar.

3. Cul es la diferencia entre entrar en un short forward contract

cuando el precio es $23 y tomar una long position en una put option
con strike price (k) de $23?

En el caso de un forward en short position (vender) se est obligado a vender en

cierta fecha bajo ciertas condiciones pactadas en el contrato, mientras que en una
opcin PUT Long se adquiere el derecho a vender, en donde si el precio de mercado
es superior al pactado en el contrato (K) puedo no ejercer la opcion y nicamente
perder la prima invertida.

4. Explique la diferencia entre emitir una put option y comprar un call

option

Como puede observarse en el caso de una Put Short (vender una opcin put), se
tiene la obligacin de cumplir con la decisin de la contraparte, por lo que si el
precio de mercado en la fecha de vencimiento es menor a k, la perdida ser
elevada dado que tiene que comprar a un precio mayor al del mercado. Solo en el
caso que el precio de mercado sea superior al break even, se ganar la prima,
porque a la contraparte no le conviene ejercer la opcin, dado que ste puede
vender mas caro en el mercado.

La venta de una opcin PUT nos protege contra las alzas en el precio del activo
subyacente.
En el caso del Call Long, se adquiere un derecho a comprar, por lo que para todos
los precios inferiores a k, no conviene ejercer la opcin, dado que en el mercado
podra comprar mas barato, y en ese caso solo perdera el monto de la prima. Para
precios de mercado superiores a k se puede ejercer la opcin de compra y
beneficiarse de comprar a un menor precio. Recin a partir de k+prima comienzo a
ganar. La perdida mxima ser del valor de la prima, muy distinta a la opcin
anterior que podra ser de una valor mucho mas elevado.
La compra de una opcin CALL nos protege contra las subidas de precio del activo
subyacente.

5. Un inversor compra un call (europeo: no se ejercita antes de

maturity) con maturity en Enero del 2016 sobre Petrobras por $0.5.
El stock price es hoy $19 y el strike price $21. En que circunstancias
el inversor hace un profit? En que circunstancias la option es
ejercitada en maturity? Dibuje un diagrama mostrando la variacin
del profit del inversor con el stock price en maturity date de la
option
Para todos los precios inferiores a 21, no conviene ejercer la opcin, dado que en el
mercado podra comprar mas barato, y en ese caso solo perdera el monto de la
prima. Para precios de mercado superiores a 21 se puede ejercer la opcin de
compra y beneficiarse de comprar a un menor precio.
La compra de una opcin CALL nos protege contra las subidas de precio del activo
subyacente. En este caso a partir del punto 21.5 entramos en beneficios.

6. Un inversor sells a put (europea) sobre Google por $42 con maturity
en Marzo 2016. El stock price es $558 y el strike price es $600. En
que circunstancias el inversor hace un profit? En que circunstancias
la option es ejercitada? Dibuje un diagrama mostrando la variacin
del profit del inversor con el stock price en maturity date de la
option

Como puede observarse, se tiene la obligacin de cumplir con la decisin de la

contraparte, por lo que si el precio de mercado en la fecha de vencimiento es
menor a k, la perdida ser elevada dado que tiene que comprar a un precio mayor
al del mercado. Solo en el caso que el precio de mercado sea superior al K, se
ganar la prima o parte, porque a la contraparte no le conviene ejercer la opcin,
dado que puede vender mas caro en el mercado. Si el precio de mercado al
momento de la fecha de vencimiento es de 558, se esta indiferente dado que es el
punto de equilibrio. Comienza a ganar a partir de 558.
La venta de una opcin PUT nos protege contra las alzas en el precio del activo
subyacente.

7. Un inversor sells a call option (europea) sobre un stock, con

maturity a 3 meses, con strike price de $20 a $2. En que
circunstancias el inversor hace un profit en maturity? En que
circunstancias la option es ejercitada? Dibuje un diagrama
mostrando la variacin del profit del inversor con el stock price en
maturity date de la option.

Como puede observarse en el caso de una Call Short (venta de una opcin call), se
tiene la obligacin de cumplir con la decisin de la contraparte, por lo que si el
precio de mercado en la fecha de vencimiento es mayor a k+prima, la perdida ser
elevada dado que tiene que vender a un precio menor al del mercado. Comienza a
perder a partir del break even.
Solo en el caso que el precio de mercado sea inferior al break even, se ganar
prima, porque a la contraparte no le conviene ejercer la opcin, dado que puede
comprar mas barato en el mercado.
La venta de una opcin CALL nos protege contra las bajadas del precio del activo
subyacente. En este caso a partir del punto 22 entramos en prdidas, ya que el
precio de mercado es superior a la suma de la prima ms el precio pactado.
8. Una firma sabe que recibir un monto cierto en moneda extranjera
en 9-meses. Qu tipo de derivado es apropiado para hedging?
El riesgo que tiene es que el precio de la moneda extranjera pierda valor, entonces
puede cubrirse mediante:

Forward (o futuro) Short Position a 9 meses, as tiende la garanta de

vender esa moneda a un precio pactado. Aunque si el precio de mercado al
momento del vencimiento es superior al pactado estara incurriendo en
perdida.

PUT long OPTION a 9 meses, en donde si el precio de mercado al momento

del vencimiento es inferior al pactado, se ejerce la opcin. Si el precio de
mercado es superior al pactado en el contrato puedo no ejercer la opcion y
nicamente perder la prima invertida. Se comienza a perder a partir del
break even aunque la prdida mxima es el valor completo de la prima.
La compra de una opcin PUT nos protege contra las bajadas en el precio del
activo subyacente.

9. Una compaa de EEUU espera pagar 1 milln Canadian dollars en 6

meses. Explique como el riesgo de tipo de cambio (Exchange rate
risk) puede ser cubierto (hedge) usando a) un forward contract y b)
una option.
El riesgo que debe afrontar la compaa de EEUU es que la moneda se vuelva cara.

a) Forward LONG position (comprar) a 6 meses, de esta manera tiene la

garanta de comprar a un precio pactado. Se asegura un tipo de cambio.
Aunque si el precio de mercado es inferior al pactado se registrar una
perdida.

b) CALL Long a 6 meses, se comenzar a ganar a partir del break even

(k+prima), y la perdida mxima ser del valor de la prima.
La compra de una opcin CALL nos protege contra las subidas de precio del
activo subyacente.

10. Describa el profit del siguiente portfolio: 1 long future contract

sobre un activo y una long put European option sobre el activo con la
misma maturity del forward y un strike price que es igual al forward
price del activo en el momento en que el portfolio es armado.

Estrategia de comprar un Put (Derecho a vender) y un Long Forward (del mismo

activo subyacente, ejemplo una accin), lo que hace el inversor es adquirir
una opcin put como proteccin en caso de que el precio del forward caiga de
manera tal que se cubre ante una eventual prdida.
De esta manera si el precio de la accin baja, recibiremos compensacin por la
opcin put, que compensar las cadas del precio de nuestra accin. Si el precio de
la accin sube, seguiremos teniendo ganancias, aunque reducidas por el precio que
nos haya costado la opcin put. Si la accin se mantiene estable, nuestras prdidas
sern simplemente el valor que nos haya costado la prima de la opcin.