OPCIONES Y FUTUROS

Options
Helder Centeno, MA

Las Opciones como herramientas de gestin

Objetivos de inversin con OPCIONES:

Reducir el riesgo

Incrementar (amplificar) las utilidades

Es necesario entender los tradeoffs

Sin opciones, estas son las nicas posibilidades en el mercado
accionario:

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Con opciones, las posibilidades se incrementan:

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Definicin.-

Una opcin es un contrato entre dos partes por el cual

una de ellas adquiere sobre la otra el derecho, pero no la
obligacin, de comprarle o de venderle una cantidad
determinada de un activo (activo subyacente) a un cierto
precio (precio de ejercicio o strike) y en un momento futuro
(vencimiento).
Existen dos tipos bsicos de opciones:
Contrato de opcin de compra (call).
Contrato de opcin de venta (put).

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Estrategias:

As como en futuros se observa la existencia de dos

estrategias elementales, que son la compra y la venta de
contratos, en opciones existen cuatro estrategias
elementales, que son las siguientes:

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Compra de opcin de compra (long call).

Venta de opcin de compra (short call).

Compra de opcin de venta (long put).

Venta de opcin de venta (short put).

Asimetra de derechos y obligaciones

La simetra de derechos y obligaciones que existe en los

contratos de futuros, donde las dos partes se obligan a
efectuar la compraventa al llegar la fecha de vencimiento,
se rompe en las opciones puesto que una de las partes (la
compradora de la opcin), tiene el derecho pero no la
obligacin, de comprar (call) o vender (put), mientras que
el vendedor de la opcin solamente tiene la obligacin de
vender (call) o de comprar (put). Dicha diferencia de
derechos y obligaciones genera la existencia de la prima,
que es el importe que abonar el comprador de la opcin
al vendedor de la misma.

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Determinantes del precio (prima):

Dicha prima, que refleja el valor de la opcin, cotiza en el mercado y

su valor depende de diversos factores que seguidamente
enumeramos:
Cotizacin del activo subyacente.
Precio de ejercicio de la opcin.
Volatilidad.

Tipo de inters de mercado monetario.

Tiempo restante hasta el vencimiento.
Dividendos (slo para opciones sobre acciones).
Precio de opcin = f(V,T,S K,R,r; [0]),
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Terminologa:
Precio de ejercicio Strike : es aquel precio al que se
podr comprar o vender el activo subyacente de la opcin
si se ejerce el derecho otorgado por el contrato al
comprador del mismo.
Activo Subyacente: Es el activo objeto del contrato.
Fecha de vencimiento Maturity : El da que expira la
opcin.

Opciones Europeas: Slo pueden ser ejercidas el da de

su vencimiento.
Opciones Americanas: Pueden ser ejercidas en
cualquier momento desde su emisin hasta su
vencimiento.
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"in the money" - dentro del dinero

Call in the money : El precio de Ejercicio de la opcin est por debajo del
precio del activo Subyacente
Put in the money : El precio de Ejercicio de la opcin est por encima del
precio del activo Subyacente
at the money" en el dinero
Call at the money : El precio de Ejercicio de la opcin es igual que el precio
del Subyacente
Put at the money : El precio de Ejercicio de la opcin es igual que el precio
del Subyacente
"out of the money" fuera del dinero
Call out of the money : El precio de Ejercicio de la opcin est por encima del
Subyacente
Put out of the money : El precio de Ejercicio de la opcin est por debajo del
Subyacente
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Valor temporal de la opcin

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Compra de una opcin call

Compra call ibex-35 8000 Junio 2004.

Prima pagada: 47 um. Precio del activo subyacente: 7600.

7.400

7.600

8.000

8.100

8.200

- 47

B.P
8.047

Expectativa de mercado: alcista

Beneficio potencial: ilimitado
Prdida potencial: limitada

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Venta de una opcin call

Venta call ibex-35 8000 Junio 2004. Prima cobrada: 47

um. Precio del activo subyacente: 7600.

B
+ 47
7.400

7.600

8.000

8.100

8.200

B.P

8.047

Expectativa de mercado: bajista

Beneficio potencial: limitado
Prdida potencial: ilimitada

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Compra de una opcin put

Compra put ibex-35 7.200 Junio 2004. Prima pagada: 41 um.

Precio del activo subyacente: 7600.

6.600

7.100

7.200

7.500

7.800

- 41

B.P
7.159

Expectativa de mercado: bajista

Beneficio potencial: ilimitado
Prdida potencial: limitada

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Venta de una opcin put

Venta put ibex-35 7.200 Junio 2004. Prima pagada: 41 um.

Precio del activo subyacente: 7600.

B
+ 41
6.600

7.100

7.200

7.500

7.800

B.P
7.159

Expectativa de mercado: alcista

Beneficio potencial: limitado
Prdida potencial: ilimitada

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Resumen:

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