BOLETINECONOMICO

2DA EDICION

Expectativas del BCR

CIEF

el peligro acecha

Encuesta sobre las exEl estado de la macro

pectativas a futuro de los despues de la crisis
empresarios
financiera

curva de phillips
Un enfoque diferente a
una herramienta clasica

DICIEMBRE

2014

mercado de hidrocarRegular o desregular este

mercado clave

Magazine / September 2012

INDICE
Pg. 03 El Vaso de Agua
VS La Bolsa de Trigo

Pg. 13. Mercado de

Hidrocarburos en el Peru

Pg. 05 El Peligro Acecha:

El Estado de la Macro

Pg. 15. La Eficiencia De

La Inversion y Su Relacion con el Crecimiento

Pg. 07. El Per un pas

emergente
Pg. 09. Curva de Phillips
con pendiente positiva
Pg. 11. Encuesta de
Expectativas Macroeconomicas

CIEF Presenta la segunda

edicin del Boletn Econmico
de diciembre.
CIEF brinda un espacio para los
jvenes universitarios, busca
el desarrollo acadmico de los
alumnos mediante la investigacin y el desarrollo de sus capacidades, con la finalidad de
que estos se conviertan en mejores profesionales, que tengan
un buen entendimiento de su
entorno.

FE

CIRCULO DE
INVESTIGACION
ECONOMICO
FINANCIERA
editores

diseo

Ruth Apaza
Brandon Mora
Anthony Presa
Jorge Polo

Brandon Mora
Jorge Polo

COLABORADORES
Yasir Camero
Carla Ccorimanya
Gabriel Gonzales
Joshu Sora
Randyk Guzman
Miriam Rojas
Edson Nuez

EL VASO DE AGUA
VS
LA BOLSA DE TRIGO
Por Jorge Polo
Durante mucho tiempo me pregunte cmo se formaban los precios? y busque una explicacin ms real,
primero deberemos explicar brevemente los orgenes
de filosofa econmica.
Podemos definir como un punto trascendental la publicacin de La Riqueza de las Naciones por Adam Smith
en 1776, pero no por la definicin de la mano invisible,
ya que esta ya se describa en su primer libro Teora de
los Sentimientos Morales. En el fondo, no fue La Mano
Invisible lo que dio nacimiento a la economa, sino que
fue el pensamiento o antropologa detrs de la teora lo
que marc la diferencia (Cachanosky, 2007), si tenemos
que resaltar a Adam Smith es por plantear una ciencia
econmica y no una teora econmica.
3 4

Boletin Economico
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Magazine
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2012 2014

La teora de los clsicos explicaba muy bien las consecuencias, sin embargo no pudieron definir la formacin
de los precios ya que se hallaban inmersos en un pensamiento circular, es decir los clsicos pensaban que los
precios finales dependan de los costos de produccin,
ahora si seguimos en la formacin de los costos de produccin estos dependen de los precios de la mano de
obra y el capital (los precios dependen de los costos,
los costos dependen de los precios de la mano de obra
y capital), por lo tanto los precios no pueden determinarse por los precios, este pensamiento circular no explica la formacin de los precios.

por lo tanto compr las cinco bolsas y pudo alimentar a su mascota; Walras evala la utilidad
marginal en un solo bien que satisface una sola
necesidad, por lo tanto el ejemplo de Menger es
ms completo, los vasos de agua son parte de un
bien (agua) que satisface una necesidad (sed),
Resumiremos la teora de la utilidad marginal las bolsas de trigo son bienes iguales y complecomo bienes iguales se utilizan para satisfacer tos por lo tanto pueden satisfacer necesidades
necesidades cada vez menos importantes, y la diferentes.
utilidad de todos los bienes similares ser igual
y depender de la ltima necesidad satisfecha, De esta ltima comparacin entre los bienes
vemos que Walras ve una funcin continua y
la marginal
Menger ve una distribucin discreta, Walras ve
Veremos ejemplos de esta teora planteados por la marginalidad como una derivada ya que los
Walras y Menger:
bienes tienen una distribucin continua (puede
Walras: el ejemplo del vaso de agua, a medi- que hallan 2.75 vasos de agua), Menger no conda que se va saciando la sed la utilidad de cada sidera 2.75 vasos de agua (2 bienes iguales de
vaso de agua ser menor hasta no desear tomar un tipo que seria 2 vasos de agua y uno solo de
otro tipo 0.75 vasos de agua).
ms agua.
Se tuvo que esperar hasta la Revolucin Marginalista para poder superar el pensamiento circular de los clsicos, este movimiento estuvo constituido por Leon Walras, Stanley Jevons y Carl
Menger.

Para Walras el precio depende de los costos y de

la demanda, con una mayor consideracin de la
demanda que los costos; Menger considera que
en ltima instancia los precios dependen solo
de la demanda, una demanda que no se puede
cuantificar (el campesino no puede cuantificar
cuanto quiere a su mascota, pero sabe que quiere ms a su familia), en conclusin los precios
Podemos diferenciar el ejemplo de Menger son un hecho histrico que se da en un momenfrente al de Walras ya que Menger utiliza cada to frente a un nivel de stock y una demanda.
bolsa de trigo para satisfacer una necesidad diferente, por lo tanto su la utilidad depende de la Para profundizar ms en el tema y otros ver:
ltima necesidad satisfecha que es alimentar a Cachanosky, Nicolas: (2007) Teora Austriaca y
su mascota, en el caso de que el campesino pier- el problema del ciclo econmico. Edicin elecda una de las bolsas de trigo, su mascota pasara trnica. Texto completo en www.eumed.net/
libros/2007b/305/
hambre,
Menger: un campesino posee cinco bolsas de
trigo y debe utilizarlas para satisfacer distintas
necesidades. La primera la destinar a alimentar
a su familia, la segunda a cultivar su campo, la
tercera como alimento para su ganado, la cuarta
para fabricar whisky y la quinta para alimentar a
su mascota.

Magazine / September 2012

EL PELIGRO
ACECHA
Por Brandon Mora

Los economistas sabian que existen rincones oscuros, situaciones en las

que la economia podia funcionar anormalmente. La crisis financiera del
Olivier Blanchard, economista principal del FMI
escribi un artculo llamado Where Danger Lurks.
Blanchard nos advierte
que debemos de mantenernos alejados de los Rincones Oscuros, trmino
que Blanchard utiliza para
describir las situaciones en
las que la economa puede
funcionar muy anormalmente. Examinaremos las
ideas ms importantes del
artculo en 3 partes; el enfoque de la economa benigna, los grandes rincones
oscuros y los nuevos modelos de medicin de riesgo.
Primera leccin: El enfoque de la economa
benigna ha estado relativamente
equivocado.
Blanchard menciona que
hasta el 2008 el mainstream
ha sido dominado por la
premisa de que tanto las
fluctuaciones econmicas
como el empleo y la produccin originadas por la
demanda agregada son
parte del ciclo econmico y
no es necesario acomodar
la poltica fiscal ni la mone-

5 6

taria para apresurar la vuelta

al pleno empleo; en otras
palabras, las perturbaciones
de la demanda agregada no
son una causa importante
de las fluctuaciones; esta
premisa, popularizada en
los aos 80 por la tan llamada revolucin de las expectativas racionales se ha derrumbado en los ltimos 6
aos; la crisis ha dejado claro
que esta visin es incorrecta
y que hay una necesidad de
una reevaluacin profunda.
Para comprender la evolucin de las expectativas
racionales, tenemos que
volver a la dcada de los
50s, a la concepcin de las
expectativas adaptativas.
Las expectativas adaptativas
postulan que la conducta
de las personas y empresas
no solo dependen de las
condiciones
econmicas
actuales, si no de que es lo
que esperan en el futuro;
mientras las expectativas
adaptativas del monetarismo suponen la existencia de
errores sistemticos de prediccin, las Expectativas Racionales presuponen todo lo
contrario. La genialidad que

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demostr Robert Lucas al

aportar la idea de Expectativas Racionales consisti en
que modifico el argumento
para dar cabida a los errores, con la nueva proposicion los agentes econmicos (familias y empresas)
tomaban en cuenta toda
la informacin relevante y
disponible en el momento.
Estas tcnicas, sin embargo
solo tienen sentido bajo una
visin en la que las fluctuaciones econmicas son lo
suficientemente regulares.
Segunda Leccin: Existen
grandes rincones oscuros en
los que la economa puede
llegar a funcionar muy mal
La crisis financiera tiene sus
orgenes en el ao 2002,
este ao la Reserva Federal
(FED, por sus siglas en ingles)
bajo la tasa de inters de 6%
a 1% en muy pocos meses,
los bancos aprovecharon la situacin y el crdito hipotecario inicio una
expansin muy agresiva.

Olivier Jean
Blanchard (nacido
el 27 de diciembre
de 1948 en Amiens,
Francia) es el actual
economista jefe del
Fondo Monetario
Internacional,
Ha sido tambin profesor de economa
en las Universidad de
Harvard y en el Instituto Tecnolgico de
Massachusetts (MIT)
y es uno de los economistas ms citados
en el mundo, segn
el IDEAS/RePEc.
Blanchard ha publicado numerosas
investigaciones en el
campo de la macroeconoma.

En resumen, la idea de que las pequeas perturbaciones causadas por la demanda puedan
tener grandes efectos adversos y que estos efectos resulten en depresiones largas no se percibi como un problema importante, muchos
creyeron que tales perturbaciones eran cosa
del pasado, y que no podan pasar otra vez.
Los economistas saban que existan rincones oscuros, situaciones en las que la economa poda funcionar anormalmente. Antes del 2008 se crey que
estbamos mucho ms lejos de los rincones e incluso que podamos ignorarlos completamente. La crisis nos ense que estbamos mucho ms cerca de
lo que creamos y que estos son incluso ms oscuros
de lo que muchos economistas habran imaginado.

Tercera Leccion
Lamentablemente muchas familias que no tenan
la solvencia necesaria para pagar obtuvieron los
crditos hipotecarios (Hipotecas subprime). El primer efecto fue que las familias empezaron a especular con los precios de las viviendas, la especulacin
genero una burbuja inmobiliaria que inicio el 2004,
esto llevo a un recalentamiento de la economa.
Los esfuerzos de la FED por subir la tasa de inters
fueron en vano, la burbuja estallo y los precios
de los inmuebles se desplomaron por los suelos.
Las familias no pudieron pagar sus obligaciones
con los bancos y estos tuvieron grandes prdidas.
El 15 de septiembre del 2008 el banco Lehman-brothers se declar en bancarrota, la bancarrota de Lehman-brothers genero una cadena de incertidumbre,
en la que ningn banco quera prestarse dinero de
la competencia debido al temor de que los prestamos fueran activos txicos (Hipotecas Subprime),
en pocos meses el mercado financiero se derrumb por el dficit de liquidez, que ocasiono la bancarrota del banco Indymac y la venta de Merrill
Lynch al Bank of Amrica a mitad de su precio real.

Se deben crear modelos de medicin de riesgo

sistmico
Antes del 2008, los modelos generales de equilibrio dinmico estocstico (DSGE por sus siglas
en ingls), modelos derivados de fundamentos microeconmicos y utilizados para evaluar reglas de poltica y para hacer pronsticos
condicionados y reales, no fueron capaces de
detectar el incremento del precio de las hipotecas y aplicar una poltica monetaria satisfactoria. Cmo deberamos modificar los modelos
DSGE para que puedan reconocer mejor las
posibles fluctuaciones errticas de la Economia?
La solucin pragmtica que propone Blanchard
es mantener una poltica macroeconmica y
una regulacin financiera estable para alejarnos
de los rincones oscuros y crear otra clase de
modelos econmicos, que estn orientados a la
medicin del riesgo sistmico; modelos que sean

Magazine / September 2012

El Per
Un pas emergente cuyo crecimiento econmico
se manifiesta insostenible en el tiempo
Por Ruth Apaza
A pesar de que nuestro pas viene
experimentando un continuo crecimiento, este en los ltimos aos se
ha venido desacelerando. Esta desaceleracin no solo ha significado
grandes prdidas en cuanto a
inversiones, sino tambin una
suerte de pnico que deviene
de la crisis en la que han estado
inmersas las grandes economas
mundiales de la zona Euro, Asia y
los Estados Unidos.
Los principales indicadores de
que la crisis mundial ha venido afectando al crecimiento de
nuestra economa nacional son
por ejemplo el de la disminucin
del PBI debido principalmente
a una disminucin de nuestras exportaciones en especial
a los pases en crisis, lo cual nos
muestra claramente que ante un
escenario de crisis internacional, la
economa peruana es directamente
afectada por su alto grado de de-

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Economico
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pendencia de economas externas

ya que no tenemos un crecimiento econmico sostenido en nuestra capacidad productiva sino ms

bien un crecimiento tcito

basado en la sobreexplotacin de
los recursos y su posterior desfalco
vendiendo las materias primas sin

ningn valor aadido.

Lo que el entorno internacional nos
muestra es claro, pero a pesar de
que sabemos que la crisis reciente
radica en una crisis financiera producto del sobreendeudamiento
tanto del sector pblico como de
las unidades familiares y unidades
empresariales, en nuestro pas seguimos dando rienda suelta justamente al uso indiscriminado del
boom crediticio.
Adems el hecho de que la base
de nuestra economa sea el sector
extractivo no nos da muchas luces
para hacerle frente a una crisis ya
que mientras solo nos orientamos
a este sector los otros sectores productivos se mantienen rezagados
no pudiendo responder satisfactoriamente a la problemtica.

Podemos decir que no es

tan lejano caer en una crisis econmica entonces,
pero esta situacin es sin
lugar a dudas prevenible
ya que si revisamos los
efectos de la crisis en la
que devino Holanda conocida como la maldicin
de los recursos naturales
y vemos cuales fueron
los resultados de haber
basado su economa en
un sector netamente extractivo desentendiendo
otros sectores como el
de la manufactura el cual
es fundamental para el
crecimiento de la productividad, mediremos realmente las consecuencias
de no incidir de manera
eficiente en una verdadera generacin de riqueza,
con un sector industrial
desarrollado y sectores
como la agricultura que
ocupa un gran porcentaje de la PEA nacional
as tambin el sector servicios con crecimientos
continuos y sostenidos.
Las acciones tomadas por
el gobierno en cuanto

dficit pblico, mantiene

los ndices de crecimiento
de los sectores econmicos diferentes al sector
minera estancados, por
ejemplo el sector agricultura que en lugar de sentirse motivado a crecer,
ahora espera solo la asistencia econmica del gobierno y se limita a seguir
siendo de subsistencia.

a desarrollo econmico
tienen mucho que ver
en cuanto a los resultados que muestra nuestra
economa, puesto que en
lugar de fomentar el crecimiento de los emprendimientos, dndoles asesora sobre mejoras de la
productividad, inteligencia financiera, responsabilidad tribu

Es entonces indispensable que tengamos que

propiciar aun desde las
unidades
econmicas
mas pequeas (familias)
una buena cultura financiera, una propensin al
crecimiento mediante la
incidencia empresarial y
sobre todo un accionar
taria, social entre otros, que siempre tome en
aplica ms bien una polti- cuenta la responsabilidad
ca asistencialista, la cual social que permitir un
lejos de coadyuvar al cre- crecimiento sostenible.
cimiento econmico retrasa, estanca o en otros
casos anula definitivamente cualquier iniciativa
de crecimiento. La lgica
est en que mientras ms
asistencia econmica del
gobierno, aumenta el

Magazine / September 2012

A partir de la desconfianza en el libre

mercado (como los Keynesianos) podemos dar un modelo en desequilibrio formulado por la escuela Austriaca, pero, se diferencian claramente
en el tipo de poltica econmica que
se debe de aplicar, en este aspecto se
parece ms al pensamiento de Chicago.
El tpico que mostramos fue escrito por
Friederich A. von Hayek, pero no intento formalizar una Curva de Phillips, parafraseando a Hayek (1978) En conclusin
puedo decir que la inflacin tiene, por
supuesto, otros efectos deficientes,
mucho ms penosos de lo que la mayora de la gente comprende cuando no
ha pasado por ella, pero el ms serio y,
a la vez, el menos comprensible, es que
a la larga inevitablemente produce la
desocupacin extendida, Hayek hace
referencia a las conclusiones de los ciclos econmicos de la escuela austriaca que el mismo contribuyo a formar.

Ludwig von Mises

01

La Curva de Phillips
Con pendiente positiva
Por Jorge Polo
9 10

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2012 2014

Partimos de un punto A, con desempleo U_1 y una tasa de inflacin

_1 (la tasa natural de desempleo U^*
tiene implcitos varios componentes,
como la legislacin laboral, el salario
mnimo o el poder de los sindicatos),
dentro de la escuela Austriaca, la nica
forma de alcanzar una situacin de empleo de modo sostenible, es mediante
el desecho de la prctica de polticas
monetarias, al mismo tiempo que habra que ofrecer una libre o plena flexibilidad del mercado de trabajo, esto se
lograra erradicando toda legislacin
laboral, incluyendo los salarios mnimos.

02
Si se dan estas condiciones la economa
se trasladara de A a B^*, desarrollando
un proceso de formacin de capital, que
se dara un aumento de la productividad,
y que sera consistente con una deflacin,
baja de los precios. Este proceso no se da en
el corto plazo, es necesario un proceso de
ahorro e inversin, lo que implica tiempo.
La baja de los precios aumentara el
salario real, lo que generara un sano
y consistente crecimiento econmico.
Losgobiernosporelcontrarioparaalcanzar
en nivel de la tasa natural de desempleo
ms rpido, recurren a la poltica monetaria, es decir pasar del punto A al punto
B, mediante poltica monetaria, sabiendo
que esto generara un efecto inflacionario.

03

FRIEDRICH von HAYEK

Pero la necesidad poltica presente no debiera
importarle al economista cientfico. Su tarea
debiera consistir, y no me canso de repetirlo, en
hacer polticamente posible lo que hoy puede
ser polticamente imposible

Magazine / September 2012

11

P
R
C
B
encuesta de
expectativas
macroeconomicas
III Trimestre del 2014
Sucursal Cusco

Entre el 15 de octubre y el 14 de
noviembre se realiz la III Encuesta de
Percepcin Regional del ao 2014, a
una muestra representativa de empresas que operan en los departamentos
de Cusco, Apurmac y Madre de Dios.

En base a las respuestas se elabora un

ndice comprendido entre los valores
0 y 100, centrado en 50 que indica una
posicin neutral. Valores por encima de
50 sealan una situacin positiva u optimista. Valores por debajo de 50 implican una situacin negativa o pesimista.

Los resultados de la encuesta muestran

que todos los indicadores se encuentran en el tramo optimista. La situacin
de las empresas muestra una mejora
respecto al trimestre previo, en tanto que las expectativas disminuyen.

11 12

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como se lee
u
grafico? n

La linea horizontal que divide el grafico en 2 partes seala el punto de neutralidad del indice empresarial, que se mide con el eje secundario del lado izquierdo.
El eje X seala los trimestres, las areas de los diferentes colores representan el
porcentaje de la opinion de los empresarios en acumulados.

Los empresarios consideran que la situacin de la

economa ser mejor en el
prximo trimestre, el optimismo bajo en comparacin con el anterior, pero no
se volvi negativo.

La alta variacin en las expectativas de produccin

responde a la incertidumbre
que haba en el mercado y
el cuarto paquete anunciado por el gobierno mejoro
las expectativas y volvieron
a ser positivas con respecto
a trimestre anterior.

Magazine / September 2012

13

IDEAS FUNDAMENTALES
Resultado de su plan estratgico
de incentivar a los mismos trabajadores y reconocerlos como socios de dicha empresa nacional
(ENAP) elevando el nivel de productividad de la empresa, la cual
dichos trabajadores son accionistas.

Estos grifos locales (como algunas

entrevistas lo indican) estn en un
callejn sin salida, ya que no pueden
competir en los precios y a la vez sobrevivir en el mercado que ha sido
transformado para conveniencia
de las compaas internacionales.

Analizando ms a fondo el caso

peruano, se resalta que el mercado se encuentra en un estado
desfavorable para el consumidor,
ya que los precios se han venido
incrementando y es muy chocante para el estado y las familias, ya
El mercado se encontraba en una que el contexto se presenta en un
situacin de competencia imper- estado de recesin de la economa.
fecta, en la cual se destaca la preslLo anterior se debe principalmente
encia de un duopolio en la proal caso de la distribucin, ya que las
duccin de combustibles. Talara
transnacionales han abarcado de
(Nacional) y Pampilla (Privada).
una forma sistemtica el mercado.
Per tambin se encontraba en Con un manejo de los precios, del
una situacin de importador de valor agregado y con una agresiva
derivados de Petrleo o que re- forma de absorber los grifos locales.
percutira en la balanza comercial
de hidrocarburos y combustibles.

Por parte del estado no hay congruencia en tanto a llevar en claro

las estadsticas sobre el mercado
de distribucin, las distintas fuentes afirman 3 datos distintos sobre
el mercado. Lo que se reflejara
en la difcil situacin del estado
para intervenir en el mercado o
realizar su labor como regulador.

El mercado de hidrocarburos y combustibles en el Per se encuentra

en un estado singular, debido a su
complejidad. Esto se da por el motivo de que los precios estndares
internacionales de los combustibles en los noventas tuvieron una
tendencia a la baja, pero en el Per
(paradjicamente) no exista una
disminucin de los precios razonable. Lo que trajo una desigualdad
en los precios de los combustibles en el mbito internacional inclusive dentro de Latinoamrica.

En sntesis se puede afirmar, de acuerdo al autor, que la realidad del

mercado es compleja, debido al universo de actores comprometido en
este y a los limitados recursos de parte del estado para poder intervenir.

En el contexto internacional se
puede afirmar que la experiencia
en Latinoamrica en el mercado
de los combustibles era favorable y
muy importante el tema de que la
mayora aun tenan predominio de
ser empresas estatales estratgicas, SNTESIS Y CRTICA AL ARTCULO DE
caso Brasil, Mxico, Etc. Estas em- Por Anthony Presa
presas presentan un desarrollo y
modernizacin, e inclusive un margen de ganancias favorables; siendo estas de carcter estatal, a diferencia del caso peruano que vena
siendo privatizado en fragmentos.

MERCADO DE HIDR

Se expone el caso de Chile, que es

un caso peculiar ya que este pas
es importador por naturaleza de
dicho producto pero no resulta ser
un impedimento para que este pas
sea lder en refinamiento y ventas .
13 14

Magazine
/ September
2012 2014
Boletin Economico
/ Diciembre

REGULACIN O LIBR

ANLISIS CRTICO
Claramente el Per se encuentra en una competencia desleal, primero por parte de las transnacionales y tambin por parte del sector informal.
Lo que debera haber sido un tema de Osinergmin
como ente regulador y el de crear directivas para:
o Primero establecer un sistema eficaz de
llevar las cuentas estadsticas y de datos.
o Sistematizar y empadronar a todas las empresas,
tanto locales, transnacionales e inclusive informales.
o Plantear una reforma del caso de distribucin en la cual se busque una equidad en tanto a los precios, aditivos y creando normas para
afrontar la absorcin de empresas con acuerdos desfavorables para las empresas locales.

En la actualidad muchos de los problemas de

convulsin social en Cusco se deben justamente
a este tema, los combustibles. Muchas veces las
empresas de transporte no tienen la culpa de que
los precios se encuentren con alzas desmedidas
de los precios, pero tambin no es una responsabilidad directa del mercado. Como la lectura lo
resalta muchas veces se ve que un holding de
empresas puede hacer que la economa en su
conjunto pueda desequilibrar un mercado. Pues
de una manera u otra esta coaliciones se siguen
dando en la actualidad y actan de una manera
camuflada, acentundose en el sistema tarifario
(diferenciacin) y sobre los precios de derivados.

o Establecer un sistema de precios que rescate el

inters de beneficiar a los consumidores, ya que en
esa temporada se viva una recesin.
o Proteger a la oferta nacional y tambin no descuidar a las transnacionales.

ROCARBUROS EN EL PER

RE MERCADO DE JORGE MANCO

Magazine / September 2012

15

LA EFICIENCIA DE LA INVERSION
Y SU RELACION CON EL
CRECIMIENTO EN EL PERU

Por Brandon Mora

y Jorge Polo

Actualmente se mantiene la idea de que

la inversin pblica genera un mejor clima para el desarrollo de la poblacin y
la inversin privada, mediante el Sistema Nacional de Inversin Publica (SNIP);
a causa de las polticas de descentralizacin, en el ao 2002 se decidi incorporar a los gobiernos nacionales, regionales y locales dentro de la jurisdiccin
del SNIP; con la creencia que descentralizando el poder del gobierno, la calidad
de la inversin se incrementara en el
Per.

ICOR (hacerlo menor) el sector privado

debe invertir ms y tambin nos indica
que la inversin pblica tiene un efecto
negativo en la eficiencia de la inversin
en general (aumenta el ICOR); tomando
en cuenta que la inversin es una de las
variables ms relevantes en cuanto al
crecimiento econmico, y considerando
el efecto negativo de la inversin pblica
(ejecutada por el SNIP) sobre la eficiencia
de la inversin, la inversin pblica dentro de los parmetros actuales no apoya
al crecimiento econmico del Per.

El ratio incremental del producto respecto al capital (ICOR por sus siglas en ingls) nos permite medir la eficiencia de
la inversin, ya que relaciona la inversin
neta como porcentaje del PBI entre la
tasa de crecimiento del PBI:

Comparado esta relacin con la realizada por Flix Jimnez (La inversin pblica como desencadenante de la inversin
privada nacional, 2012) concluye que la
mejora de la eficiencia de la inversin
(decrecimiento del ICOR) se debe al aumento de la inversin pblica; por ejemplo durante el periodo 1950-1970 con
un ICOR promedio de 1.69, deduce que
la inversin pblica es necesaria para el
aumento de la eficiencia de la inversin
en general. La gran diferencia que podemos encontrar entre ambos contextos (el actual y el de 1950-1970) es la descentralizacin de la inversin pblica, a
pesar de que la inversin pblica estaba
centralizada entre 1950-1970, la eficiencia era mayor a la actual; el promedio del
ICOR entre el periodo 2005-2011 es de
1.89, lo que nos indica que bajo el contexto actual (SNIP y la descentralizacin)
la inversin pblica no contribuye al desarrollo del pas.

Cuanto menor es este ratio, ms eficiente es la inversin; por ejemplo si el

ICOR de un periodo X fuera 1.35 significara que para generar un crecimiento
de 1% del PBI, se requiere una inversin
nueva equivalente a 1.35% del PBI.
Evaluando el ICOR en el periodo 20052011 y hallando las correlaciones (usando el coeficiente de correlacin de Pearson) entre el ICOR y la inversin pblica,
y el ICOR y la inversin privada, tenemos
una correlacin positiva de 0.5749 y una
negativa de -0.8268 respectivamente,
esto nos indica que para mejorar el

15 16

Magazine
/ September
2012 2014
Boletin Economico
/ Diciembre

Podemos decir que el principal

factor de este cambio en el efecto de
la inversin pblica es la descentralizacin, ya que los gobiernos regionales no son eficientes en el uso del
SNIP; otros factores importantes son
la corrupcin y la fragmentacin
poltica, coincidiendo con lo que
manifest The Economist (Divide
and bribe, 2014).

centralista para las decisiones de

inversin pblica y descentralista
para los gastos en inversin, continuar con el esquema actual sera una
medida contraproducente tanto en
el corto, como en el largo plazo.

En nuestra opinin, las regiones no

estn listas para asumir la responsabilidad que conlleva la descentralizacin; la creacin de una Unidad
Ejecutora por el MEF para administrar las cuentas bancarias congeladas en los Gobiernos Regionales de
Tumbes y Ancash demuestra la incapacidad de las regiones para manejar adecuadamente la inversin
pblica. Proponemos un esquema

economist.com/news/americas/21623706-corruption-and-political-fragmentation-threaten-perus-democracy-divide-and-bribe

Bibliografa
felixjimenez.blogspot.com/2012/02/
la-inversion-publica-como

Magazine / September 2012

17

CIRCULO DE INVESTIGACION

CIEF
www.facebook.com/econ.cief