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CAPM - Capital Asset Pricing Model
El CAPM es el modelo predominante para estimar el riesgo asociado con un activo, sin embargo los rígidos requerimientos del CAPM no son satisfechos por muchas empresas, tanto transadas como no transadas en bolsa. Esto es aún más evidente en mercados emergentes como Colombia, en donde hasta el año 2001, de 13631 empresas medianas y grandes, las listadas en bolsa correspondían al 1.01%, y sólo el 0.22% se transaban con frecuencia.
Tres supuestos subyacen al CAPM:
a. los inversionistas pueden comprar y vender activos financieros a precios de mercado competitivos (sin incurrir en impuestos o costos de transacción) y pueden endeudarse y prestar a la tasa libre de riesgo.
b. los inversionistas poseen solamente portafolios eficientes de activos financieros que rinden el máximo rendimiento esperado para un nivel dado de volatilidad.
c. los inversionistas poseen expectativas homogéneas con respecto a las volatilidades, correlaciones, y rendimientos esperados de los activos financieros.
De acuerdo con estos supuestos, y debido a que la oferta de activos financieros debería igualar a la demanda por dichos activos, el CAPM implica que el portafolio de mercado de todos los activos financieros riesgosos es el portafolio eficiente. Sin embargo, aunque estas características son observables en mercados de capital desarrollados y en algunos mercados de capitales emergentes, cuando se trata de valorar inversiones reales en estos últimos resulta difícil la aplicación directa de estos modelos, debido a la existencia de factores tales como: primas de riesgo históricas negativas, tasas libre de riesgo a corto plazo con niveles superiores a las tasas de depósito de corto plazo para títulos emitidos por instituciones financieras, escasez de datos, datos históricos no confiables, riesgo país entre otros.
CONCEPTO DE COEFICIENTE BETA – MODELO CAPM.
Entre las formas más comunes de invertir en el mercado de capitales, está la inversión a través de carteras de acciones de empresas. La habilidad del inversionista consistirá en conformar una selección de acciones de empresas que a su juicio, representen buenas y seguras oportunidades de inversión.
Desde 1952, Harry Markowitz escribió un artículo denominado "Portafolio Selection", donde centró su atención en la práctica habitual de la diversificación de carteras y mostró cómo un inversor puede reducir la desviación típica de las rentabilidades de una cartera eligiendo acciones cuyas oscilaciones no sean paralelas. Lo que hace que una inversión en el mercado de capitales sea arriesgada es que haya un abanico de resultados posibles. La medida usual de este abanico de posibilidades es la desviación típica o la varianza. El riesgo de una acción puede descomponerse en dos partes. Hay un riesgo único o no sistemático, que es específico para cada acción, y hay un riesgo de mercado o sistemático que procede de las variaciones del conjunto del mercado. Los inversionistas pueden eliminar el riesgo no sistemático manteniendo una cartera bien diversificada, pero no pueden eliminar el riesgo de mercado. Todo el riesgo de una cartera completamente diversificada es el riesgo de mercado. (Brealey y Myers, 1993, p. 170)
Si se quiere conocer la contribución de un título individual al riesgo de una cartera bien diversificada, no sirve de nada saber cuál es el riesgo del título por separado, se necesita medir su riesgo de mercad, lo que equivale a medir su sensibilidad respecto a los movimientos del mercado. Esta sensibilidad se denomina Beta.
El Beta mide la relación entre el rendimiento de una acción y el rendimiento de los indicadores del mercado. Si una acción posee un Beta de 1, se espera que por cada punto porcentual que suba o baje el mercado, la acción suba o baje en la misma proporción. Es por eso que el Beta es conocido como la sensibilidad que tiene la acción con respecto a los cambios en los índices.
USO DEL COEFICIENTE BETA.
Muchos gerentes profesiona
CAPM - Capital Asset Pricing Model
El CAPM es el modelo predominante para estimar el riesgo asociado con un activo, sin embargo los rígidos requerimientos del CAPM no son satisfechos por muchas empresas, tanto transadas como no transadas en bolsa. Esto es aún más evidente en mercados emergentes como Colombia, en donde hasta el año 2001, de 13631 empresas medianas y grandes, las listadas en bolsa correspondían al 1.01%, y sólo el 0.22% se transaban con frecuencia.
Tres supuestos subyacen al CAPM:
a. los inversionistas pueden comprar y vender activos financieros a precios de mercado competitivos (sin incurrir en impuestos o costos de transacción) y pueden endeudarse y prestar a la tasa libre de riesgo.
b. los inversionistas poseen solamente portafolios eficientes de activos financieros que rinden el máximo rendimiento esperado para un nivel dado de volatilidad.
c. los inversionistas poseen expectativas homogéneas con respecto a las volatilidades, correlaciones, y rendimientos esperados de los activos financieros.
De acuerdo con estos supuestos, y debido a que la oferta de activos financieros debería igualar a la demanda por dichos activos, el CAPM implica que el portafolio de mercado de todos los activos financieros riesgosos es el portafolio eficiente. Sin embargo, aunque estas características son observables en mercados de capital desarrollados y en algunos mercados de capitales emergentes, cuando se trata de valorar inversiones reales en estos últimos resulta difícil la aplicación directa de estos modelos, debido a la existencia de factores tales como: primas de riesgo históricas negativas, tasas libre de riesgo a corto plazo con niveles superiores a las tasas de depósito de corto plazo para títulos emitidos por instituciones financieras, escasez de datos, datos históricos no confiables, riesgo país entre otros.
CONCEPTO DE COEFICIENTE BETA – MODELO CAPM.
Entre las formas más comunes de invertir en el mercado de capitales, está la inversión a través de carteras de acciones de empresas. La habilidad del inversionista consistirá en conformar una selección de acciones de empresas que a su juicio, representen buenas y seguras oportunidades de inversión.
Desde 1952, Harry Markowitz escribió un artículo denominado "Portafolio Selection", donde centró su atención en la práctica habitual de la diversificación de carteras y mostró cómo un inversor puede reducir la desviación típica de las rentabilidades de una cartera eligiendo acciones cuyas oscilaciones no sean paralelas. Lo que hace que una inversión en el mercado de capitales sea arriesgada es que haya un abanico de resultados posibles. La medida usual de este abanico de posibilidades es la desviación típica o la varianza. El riesgo de una acción puede descomponerse en dos partes. Hay un riesgo único o no sistemático, que es específico para cada acción, y hay un riesgo de mercado o sistemático que procede de las variaciones del conjunto del mercado. Los inversionistas pueden eliminar el riesgo no sistemático manteniendo una cartera bien diversificada, pero no pueden eliminar el riesgo de mercado. Todo el riesgo de una cartera completamente diversificada es el riesgo de mercado. (Brealey y Myers, 1993, p. 170)
Si se quiere conocer la contribución de un título individual al riesgo de una cartera bien diversificada, no sirve de nada saber cuál es el riesgo del título por separado, se necesita medir su riesgo de mercad, lo que equivale a medir su sensibilidad respecto a los movimientos del mercado. Esta sensibilidad se denomina Beta.
El Beta mide la relación entre el rendimiento de una acción y el rendimiento de los indicadores del mercado. Si una acción posee un Beta de 1, se espera que por cada punto porcentual que suba o baje el mercado, la acción suba o baje en la misma proporción. Es por eso que el Beta es conocido como la sensibilidad que tiene la acción con respecto a los cambios en los índices.
USO DEL COEFICIENTE BETA.
Muchos gerentes profesiona
CAPM - Capital Asset Pricing Model
El CAPM es el modelo predominante para estimar el riesgo asociado con un activo, sin embargo los rígidos requerimientos del CAPM no son satisfechos por muchas empresas, tanto transadas como no transadas en bolsa. Esto es aún más evidente en mercados emergentes como Colombia, en donde hasta el año 2001, de 13631 empresas medianas y grandes, las listadas en bolsa correspondían al 1.01%, y sólo el 0.22% se transaban con frecuencia.
Tres supuestos subyacen al CAPM:
a. los inversionistas pueden comprar y vender activos financieros a precios de mercado competitivos (sin incurrir en impuestos o costos de transacción) y pueden endeudarse y prestar a la tasa libre de riesgo.
b. los inversionistas poseen solamente portafolios eficientes de activos financieros que rinden el máximo rendimiento esperado para un nivel dado de volatilidad.
c. los inversionistas poseen expectativas homogéneas con respecto a las volatilidades, correlaciones, y rendimientos esperados de los activos financieros.
De acuerdo con estos supuestos, y debido a que la oferta de activos financieros debería igualar a la demanda por dichos activos, el CAPM implica que el portafolio de mercado de todos los activos financieros riesgosos es el portafolio eficiente. Sin embargo, aunque estas características son observables en mercados de capital desarrollados y en algunos mercados de capitales emergentes, cuando se trata de valorar inversiones reales en estos últimos resulta difícil la aplicación directa de estos modelos, debido a la existencia de factores tales como: primas de riesgo históricas negativas, tasas libre de riesgo a corto plazo con niveles superiores a las tasas de depósito de corto plazo para títulos emitidos por instituciones financieras, escasez de datos, datos históricos no confiables, riesgo país entre otros.
CONCEPTO DE COEFICIENTE BETA – MODELO CAPM.
Entre las formas más comunes de invertir en el mercado de capitales, está la inversión a través de carteras de acciones de empresas. La habilidad del inversionista consistirá en conformar una selección de acciones de empresas que a su juicio, representen buenas y seguras oportunidades de inversión.
Desde 1952, Harry Markowitz escribió un artículo denominado "Portafolio Selection", donde centró su atención en la práctica habitual de la diversificación de carteras y mostró cómo un inversor puede reducir la desviación típica de las rentabilidades de una cartera eligiendo acciones cuyas oscilaciones no sean paralelas. Lo que hace que una inversión en el mercado de capitales sea arriesgada es que haya un abanico de resultados posibles. La medida usual de este abanico de posibilidades es la desviación típica o la varianza. El riesgo de una acción puede descomponerse en dos partes. Hay un riesgo único o no sistemático, que es específico para cada acción, y hay un riesgo de mercado o sistemático que procede de las variaciones del conjunto del mercado. Los inversionistas pueden eliminar el riesgo no sistemático manteniendo una cartera bien diversificada, pero no pueden eliminar el riesgo de mercado. Todo el riesgo de una cartera completamente diversificada es el riesgo de mercado. (Brealey y Myers, 1993, p. 170)
Si se quiere conocer la contribución de un título individual al riesgo de una cartera bien diversificada, no sirve de nada saber cuál es el riesgo del título por separado, se necesita medir su riesgo de mercad, lo que equivale a medir su sensibilidad respecto a los movimientos del mercado. Esta sensibilidad se denomina Beta.
El Beta mide la relación entre el rendimiento de una acción y el rendimiento de los indicadores del mercado. Si una acción posee un Beta de 1, se espera que por cada punto porcentual que suba o baje el mercado, la acción suba o baje en la misma proporción. Es por eso que el Beta es conocido como la sensibilidad que tiene la acción con respecto a los cambios en los índices.
USO DEL COEFICIENTE BETA.
Muchos gerentes profesiona
El CAPM es el modelo predominante para estimar el riesgo asociado con
un activo, sin embargo los rgidos requerimientos del CAPM no son satisfechos por muchas empresas, tanto transadas como no transadas en bolsa. Esto es an ms evidente en mercados emergentes como Colombia, en donde hasta el ao 2001, de 13631 empresas medianas y grandes, las listadas en bolsa correspondan al 1.01%, y slo el 0.22% se transaban con frecuencia. Tres supuestos subyacen al CAPM: a. los inversionistas pueden comprar y vender activos financieros a precios de mercado competitivos (sin incurrir en impuestos o costos de transaccin) y pueden endeudarse y prestar a la tasa libre de riesgo. b. los inversionistas poseen solamente portafolios eficientes de activos financieros que rinden el mximo rendimiento esperado para un nivel dado de volatilidad. c. los inversionistas poseen expectativas homogneas con respecto a las volatilidades, correlaciones, y rendimientos esperados de los activos financieros. De acuerdo con estos supuestos, y debido a que la oferta de activos financieros debera igualar a la demanda por dichos activos, el CAPM implica que el portafolio de mercado de todos los activos financieros riesgosos es el portafolio eficiente. Sin embargo, aunque estas caractersticas son observables en mercados de capital desarrollados y en algunos mercados de capitales emergentes, cuando se trata de valorar inversiones reales en estos ltimos resulta difcil la aplicacin directa de estos modelos, debido a la existencia de factores tales como: primas de riesgo histricas negativas, tasas libre de riesgo a corto plazo con niveles superiores a las tasas de depsito de corto plazo para ttulos emitidos por instituciones financieras, escasez de datos, datos histricos no confiables, riesgo pas entre otros.
CONCEPTO DE COEFICIENTE BETA MODELO CAPM.
Entre las formas ms comunes de invertir en el mercado de capitales, est la inversin a travs de carteras de acciones de empresas. La habilidad del inversionista consistir en conformar una seleccin de acciones de empresas que a su juicio, representen buenas y seguras oportunidades de inversin.
Desde 1952, Harry Markowitz escribi un artculo denominado "Portafolio
Selection", donde centr su atencin en la prctica habitual de la diversificacin de carteras y mostr cmo un inversor puede reducir la desviacin tpica de las rentabilidades de una cartera eligiendo acciones cuyas oscilaciones no sean paralelas. Lo que hace que una inversin en el mercado de capitales sea arriesgada es que haya un abanico de resultados posibles. La medida usual de este abanico de posibilidades es la desviacin tpica o la varianza. El riesgo de una accin puede descomponerse en dos partes. Hay un riesgo nico o no sistemtico, que es especfico para cada accin, y hay un riesgo de mercado o sistemtico que procede de las variaciones del conjunto del mercado. Los inversionistas pueden eliminar el riesgo no sistemtico manteniendo una cartera bien diversificada, pero no pueden eliminar el riesgo de mercado. Todo el riesgo de una cartera completamente diversificada es el riesgo de mercado. (Brealey y Myers, 1993, p. 170) Si se quiere conocer la contribucin de un ttulo individual al riesgo de una cartera bien diversificada, no sirve de nada saber cul es el riesgo del ttulo por separado, se necesita medir su riesgo de mercad, lo que equivale a medir su sensibilidad respecto a los movimientos del mercado. Esta sensibilidad se denomina Beta. El Beta mide la relacin entre el rendimiento de una accin y el rendimiento de los indicadores del mercado. Si una accin posee un Beta de 1, se espera que por cada punto porcentual que suba o baje el mercado, la accin suba o baje en la misma proporcin. Es por eso que el Beta es conocido como la sensibilidad que tiene la accin con respecto a los cambios en los ndices.
USO DEL COEFICIENTE BETA.
Muchos gerentes profesionales de portafolios utilizan una forma de anlisis tcnico para tratar de medir el riesgo de mercado de una accin o su sensibilidad calculando el "Coeficiente Beta". Una accin de riesgo promedio se define como aquella que tiende a desplazarse hacia arriba o hacia abajo en conjunto con el mercado en general y en concordancia con algn ndice, tal como el Dow Jones Industrial, el S & P 500 o l ndice de la Bolsa de Valores. El inversionista individual se sirve de la beta para evaluar el riesgo del mercado y su efecto sobre el retorno esperado de un ttulo. "S las acciones de una empresa estad positivamente relacionadas con el riesgo de la corrupcin
tendrn una beta inflacionaria positiva, s estn negativamente
relacionadas con la inflacin, su beta inflacionaria ser negativa y s no estn correlacionadas con la inflacin, su beta inflacionaria ser igual a cero" ( Westerfield y Ross, 1999, p. 322) De acuerdo con esta misma lnea de razonamiento, resulta obvio que los valores con beta menores que 1 son menos sensibles a la modificacin de los retornos del mercado, motivo por el cual se les considera como de menor riesgo. Resumiendo, las consideraciones ms importantes sobre beta: Beta mide el riesgo no diversificable, o de mercado, de un valor. El valor de beta del mercado es de 1. El valor de beta de los ttulos de inversin puede ser positivo o negativo; casi siempre positivo. Los valores con betas mayores que 1 son ms sensibles que el mercado a los cambios en retorno o rendimiento del mercado, y por lo tanto, tambin son ms riesgosos. Los valores con betas inferiores a 1 son menos riesgosos que el mercado. A mayor beta, mayor nivel de retorno esperado de un valor (debido a que tambin el riesgo es ms alto) u viceversa.