La senda optima de la deuda del gobierno

El problema de Ramsey
Alejandro Mosi no Jasso
Departamento de economa y nanzas
Universidad de Guanajuato
Enero - Junio /2013
Impuestos de recorte

Supondremos que el gobierno nancia sus gastos a traves de

impuestos distorcionantes. Ejemplo: Impuestos de recorte.

Imagina que existe un vector de n bienes, {x

i
}
n
i =1
, y un vector
de precios asociado, {p
i
}
n
i =1
. Si el consumidor cuenta con un
presupuesto de m pesos, su restriccion presupuestaria es:
n

i =1
p
i
x
i
m.
Impuestos de recorte

En la presencia de impuestos de recorte, {

i
}
n
i =1
, la restriccion
presupuestaria del consumidor se vuelve:
n

i =1
(p
i
+
i
)x
i
m.
Nota que el precio nal del bien i tiene dos componentes: $p
i
que son pagados a la rma y $
i
que son pagados al gobierno.
Los ingresos del gobierno y los impuestos de recorte

Bajo un sistema de impuestos de recorte, la poltica scal le

procura al gobierno ingresos por:
H(x
1
, ..., x
n
;
1
, ...,
n
) =
n

i =1

i
x
i
.

Una vez que los individuos reaccionan a los impuestos, el

gobierno obtiene ingresos por:
T (
1
, ...,
n
) = H(x

1
, ..., x

n
;
1
, ...,
n
)
=
n

i =1

i
x

i
(p
1
, ..., p
n
; m;
1
, ...,
n
),
donde x

i
(; ; ) es la demanda Marshalliana del agente por el
bien i .
C omo funciona el modelo?

De manera muy general, el modelo de Ramsey tiene dos

etapas:
1. El gobierno anuncia una secuencia de impuestos de recorte,
{
t
}

t=0
. Esta es exgena para los agentes.
2. El gobierno observa la reaccion de los ciudadanos y es
benevolente. El gobierno elige una secuencia de gastos
{G
t
}

t=0
tal que la utilidad indirecta de los agentes se
maximice.
Utilidad indirecta?

Si U(x
1
, x
2
) es una funcion de utilidad, la funcion de utilidad
indirecta es: V() := U(x

1
, x

2
). Por ejemplo:
max
x
1
,x
2
U(x
1
, x
2
) = ln(x
1
) +ln(x
2
), > 0
s.a p
1
x
1
+ p
2
x
2
m.

La solucion para x
1
y x
2
:
x

1
=
1
1 +
m
p
1
, y: x

2
=

1 +
m
p
2
.

Entonces:
V() = ln

1
1 +
m
p
1

+ ln

1 +
m
p
2

.
Anualidades

Una anualidad es una sucesion de pagos, generalmente

iguales, que se realizan en periodos regulares de tiempo.

Supon que un agente tiene el ujo de ingresos {y

t
}

t=0
. En
valor presente:
Y

t=0

1
1 + r

t
y
t
.

Si el agente es adverso al riesgo, podra convertir su ujo en

una anualidad, tal que:
Y =

t=0

1
1 + r

t
a a =
r
1 + r
Y.
El problema del agente
Suponemos que:

El agente tiene un ujo de ingresos {y

t
}

t=0
.

El agente valora su consumo de acuerdo a la funcion de

utilidad:
U({c
t
}

t=0
) =

t=0

t
ln(c
t
), 0 < < 1.
El problema del agente
Ademas:

La tasa de interes es r . Esta satisface: 1 + r =

1
.

El agente se enfrenta a los impuestos de recorte {

t
}

t=0
.

El precio del bien de consumo es 1.

La restriccion presupuestaria es:

t=0
(1 + r )
t
(1 +
t
)c
t

t=0
(1 + r )
t
y
t
Y.
Resolviendo el problema del agente

Como siempre, maximizamos la utilidad del agente sujeto a su

restriccion presupuestaria. El Lagrangiano es:
L({c
t
}

t=0
, ) =

t=0

t
ln(c
t
) +

t=0
(1 + r )
t
(1 +
t
)c
t

Las condiciones de primer orden implican que:

c
j
(1 +
j
) = 1/, para j = 0, ..., .
Resolviendo el problema del agente

Sustituyendo en la restriccion presupuestaria:

t=0
(1 + r )
t
1

= Y
1

=
Y

t=0
(1 + r )
t
:= W.

Concluimos que:
c

t
=
W
1 +
t
, para todo t = 0, 1, 2, ..., .
La utilidad indirecta

Sustituimos la eleccion optima de consumo en la funcion de

utilidad para encontrar la utilidad indirecta del agente:
V({
t
}

t=0
, W) =

t=0

t
ln(c

t
) =

t=0

t
ln

W
1 +
t

t=0

t
ln(1 +
t
) + ln
W
1
.

Nota que V(, ) es decreciente en la tasa impositiva

t
y
creciente en W (la anualidad para el ujo de ingresos).
El problema del gobierno

Supon que:

Los gastos del gobierno son {G

t
}

t=0
. En valor presente:
G :=

T=0
(1 + r )
1
G
t
.

La tasa de interes que enfrenta el gobierno es r : 1 + r =

1
.

Los ingresos del gobierno son:

H
t
(c
t
;
t
) =
t
c
t
.

El gobierno observa las decisiones del agente. Por lo tanto:

T
t
(
t
) = H
t
[c

t
(
t
);
t
] =
t
c

t
(
t
) = W

t
1 +
t
.
El problema del gobierno

Entonces, la restriccion presupuestaria en valor presente del

gobierno es:

t=0
(1 + r )
t
W

t
1 +
t
G, o:

t=0
(1 + r )
t

t
1 +
t

G
W
.
o:

t=0
(1 + r )
t

t
1 +
t

G
W
.
Resolviendo el problema del gobierno

El gobierno maximiza la funcion de utilidad indirecta del

agente sujeto a su propia restriccion presupuestaria. El
Lagrangiano del gobierno es:
L({
t
}

t=0
, ) = V({
t
}

t=0
, W) +

t=0
(1 + r )
t

t
1 +
t

G
W

Las condiciones de primer orden implican que:

j
= 1,
Resolviendo el problema del gobierno

Sustituimos en la restriccion presupuestaria del gobierno para

encontrar que:
W

1 +

=
G

t=0
(1 + r )
t
, (1)
el ingreso recolectado es constante e igual a la anualidad de
los gastos del gobierno.
El gobierno pelea una guerra

Imagina que el gobierno pelea una guerra en t = 0, tal que:

G
t
=

1, t = 0
0, t 1
.
G =

t=0
(1 + r )
t
G
t
= (1 + r )
0
(1) +

t=1
(1 + r )
t
(0) = 1.

Sabemos que:
W

1 +

=
G

t=0
(1 + r )
t
= 1
1
1 + r
=
r
1 + r
.
Entonces:

1 +

=
r
1 + r
1
W
.
La recaudacion del gobierno

El agente tiene un ingreso y

t
= 1 para todo t 0. Entonces:
Y = 1

t=0
(1 + r )
t
=
1
1
1
1+r
=
1 + r
r
.
W =
Y

t=0
(1 + r )
t
= Y

1 + r
1 + r 1

1
= 1.

Esto implica que:

1 +

=
r
1 + r

= r ,

Ademas:
T
t
=
r
1 + r
, para todo t 0.
La senda de la deuda

En t = 0:
G
0
T
0
= 1
r
1 + r
=
1
1 + r
.

Para t 1:
G
t
T
t
= 0
r
1 + r
=
r
1 + r
.
La senda de la deuda

Recordemos la restriccion presupuestaria del gobierno:

G
t
+ (1 + r )B
g
t1
= T
t
+ B
g
t
, para todo t 0,
por lo tanto:
B
g
t
=
r
1 + r
+ (1 + r )B
g
t1
, para todo t 1.

Entonces, despues de la guerra:

B
g
t
=
1
1 + r
, para t = 1, 2, ..., ,
el gobierno paga los intereses de su deuda, pero transere el
principal para el periodo siguiente!