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MBA EN FINANZAS CORPORATIVAS

Planeación Financiera de Corto Plazo


Tarea: INFORME EJECUTIVO.
La realidad financiera de la empresa, el entorno financiero y valor del dinero en el
tiempo


Presentado por:
Mayra González


14 de julio de 2014

INTRODUCCIÓN
La empresa la Polar comenzó a crecer fuertemente, a finales de 2010 estaba valorada en 1.800
millones de USD, según indicó el periódico la Nación de Chile, pero después se comprobó que ésta
era una sobrevaloración. Para obtener este crecimiento la compañía necesitaba capital de trabajo,
y para cumplir con este fin La Polar apunto a un sector más vulnerable del mercado, al cual
Falabella no le otorgaba crédito; con solo un 10% del mercado La Polar tenía un nivel de cartera
morosa en el sector de tarjetas de crédito no bancarias muy cercano a compañías como Falabella
dueñas del 30% de este mismo, La Polar comenzó otorgar estos instrumentos de financiación a
personas sin ningún estudio de riesgo, situación muy similar que conllevo a la crisis financiera del
2008 en Estados unidos. Esta financiación de cuentas por cobrar que aumentaron en los últimos
dos años de $336.560.337 en Enero del 2009 a $426.439.791 en Diciembre del 2010, tuvo un
incremento del 27%. Esta financiación se realizó por dos vías, una mediante el aumento de capital,
el cual observamos que paso de $105.572.003 a $171.947.033, equivalente a un 62% y vía
colocación de bonos que compraron los fondos de pensiones Chilenos alentados por las firmas
corredoras de bolsa que manifestaban que era un excelente negocio invertir en La Polar, esta
financiación fue de $280.877.937 a $303.003.047. Existía un costo de agenciamiento, los
accionistas estaban diversificados y el control de la empresa estaba en manos de los ejecutivos y
no de los accionistas, lo cual era muy similar al caso de Enron. Esta iniciativa de los fondos de
pensiones también motivo al sector financiero, aumentando así La Polar el crédito de corto plazo
de $101.591.033 a $191.192.488, equivalente a un 88% de incremento en el endeudamiento con
el sector financiero en el corto plazo. En el año 2011 se presentó el caso de La Polar, que alcanzó
un gran eco mundial por las prácticas poco correctas que habían realizado y que consistían en
repactaciones unilaterales de clientes altamente riesgosos, maquillaje de los estados de
resultados, entre otras. Este hecho tuvo un gran impacto en la economía, por la desconfianza
generada hacia las instituciones y empresas y por la falta de regulación.

DESARROLLO DE LAS PREGUNTAS
1. ¿A qué se debe que la empresa La Polar hubiera manipulado sus cuentas por cobrar, cuáles
son las principales consecuencias en la estructuración del capital de trabajo después de 2011?
Entendiendo que la repactación unilateral de una deuda consiste en un acto voluntario del deudor
para establecer nuevas condiciones de pago a fin de que pueda cumplir con su obligación en
términos diferentes a los pactados en un principio. En este caso presentado en el 2011, los
directivos de La Polar autorizaron la repactación automática de las deudas como una forma de
mostrar una empresa rentable, donde según la información entregada por la compañía a la
Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), las repactaciones de deuda superaban los 400 mil
casos.
Entonces la compañía maquillaba su contabilidad pasando cuentas por cobrar incobrables a
activos para mostrar un balance con rentabilidad e indicadores bajos de morosidad. Esto hizo que
La Polar se convirtiera en una atractiva alternativa de inversión, permitiéndole acceder a altos
financiamientos, lo que incrementaba su capital de trabajo.
2. ¿Cuáles han sido los cambios que ha permitido que esta empresa haya obtenido un cambio en
sus operaciones y resultados?
La Polar ha realizado cambios que le han permitido cambiar en sus operaciones y resultados.
A) El compromiso de la nueva administración por mejorar las prácticas de gobierno corporativo,
velando por la transparencia, promoviendo instrumentos de resolución de conflictos de interés y
buscando el logro de equilibrios al interior del sistema, a través de la creación del área de
Auditoria interna y de programas para cumplimiento normativo, protección al cliente y prevención
de pérdidas.
B) Restructuraron el área de cobranza, externalizándola e implementado nuevas políticas que han
asegurado la recuperación de los activos a través de procesos con estándares de documentación,
control y eficiencia.
C) Crean la gerencia del riesgo la cual vela por la calidad de la cartera de créditos, realizando
estudios de las tipologías de clientes y estandarizando las decisiones de créditos para el negocio
financiero.
3. ¿Qué recomendaciones (éticamente hablando) podría agregar ante los resultados obtenidos
por estas maniobras o malas prácticas por parte de La Polar?
La ética empresarial plantea grandes retos para las directivas de las compañías, ya que el poder y
el acceso a la información son elementos que pueden influir en las expectativas e influencias, pero
debe prevalecer el comportamiento integral.
Con respecto a las malas prácticas realizadas en La Polar, se observa la necesidad de que los
profesionales de todas las áreas estemos sujetos a un código de ética que permita tanto a los
empleados como a las directivas entregar información transparente a los accionistas para evitar
estos hechos financieros que lastimosamente generan mucho ruido empresarial.
Adicionalmente se encuentra la necesidad de regular este tipo de negocios de crédito, que han ido
posicionándose como una de las actividades más rentables y que junto con compañías auditoras
que ocultan o manejan información, puede recaer sobre las directivas, facilitándoles la ejecución
de malas prácticas.
CONCLUSIONES
La polar con el ánimo de crecer comenzó a otorgar crédito a personas que no tenían la capacidad
de pagarlo, lo que se desencadenó posteriormente en el no castigo de sus cuentas por cobrar,
realizando una estrategia de repactación del crédito sin consulta de los clientes que consistía en
un refinanciamiento de la deuda, no mostrándola como un no pago, alterando de esta forma la
información financiera. La Polar Financio esta estrategia con la emisión de bonos que fueron
comprados por las firmas administradoras de fondos de pensión y alentando el endeudamiento
con los bancos por las recomendaciones de las firmas corredoras de bolsa que aconsejaban
invertir en la polar, a mediados del 2010 la empresa aumento la provisión en la cartera más allá
del sector, prendiendo las alarmas en
el sector financiero y dejando de ser recomendada por las firmas corredoras de bolsa, además
existieron costos de agenciamiento al tener una junta directiva muy diversificada, permitiendo el
control de la empresa por la alta gerencia y creando una isla con la junta directiva.