Informacin del Estudio de mercado y de Ingeniera del proyecto, sirve
de base para la elaboracin de presupuestos de inversin, costos y gastos, los que se ordenan y sistematizan para obtener las proyecciones financieras. El estudio financiero es a su vez el punto de partida para la evaluacin del proyecto y para la gestin de recursos necesarios para la ejecucin y puesta en marcha del proyecto. Implica traducir el proyecto a flujos monetarios Aspectos a considerar !. "resupuesto de inversin #. $inanciamiento %&apital de 'rabajo y &r(dito )efaccionario* +. "royecciones de ingresos y egresos %Estado de resultados* !. Inversiones %que no se consumen en un ciclo* a. $ijas &ostos de 'errenos, edificaciones e instalaciones, maquinaria, equipos y herramientas y costos de servicios. b. -iferida )ecursos intangibles gastos de constitucin, permisos, franquicias, capacitacin, gastos de instalacin, fletes seguros, entre otros. c. &apital de trabajo o de operacin. .onto de dinero necesario para iniciar las labores de produccin y venta en la empresa, hasta el momento en que (sta es capaz de generar ingresos suficientes para cubrir el total de sus costos y gastos. Incluye /e ya se encuentra operando -inero en caja o bancos, cuentas por cobrar, inventarios de insumos y productos terminados, productos en proceso %cultivos y animales*, costos de las materias primas, sueldos y salarios, otros costos. "ara un proyecto costos de las materias primas, sueldos y salarios, otros costos. #. $inanciamiento. $uentes i. )ecursos propios ii. &r(dito bancario -irectos o quirografarios "rendarios o picnorativo 0abilitacin o avo &r(dito para el capital de trabajo % corto plazo, para un ciclo productivo y no rebasa dos a1o. )efaccionario. /e usa para inversiones fijas, salvo compra de terrenos. "lazos de +2!3 a1os. 0ipotecarios -e largo plazo %mayores a !4 a1os* &osto del cr(dito 5as m6s utilizadas como referencia para fijar el tipo de inter(s &r(dito 7acional &E'E/ a #8 das, &"" %&osto "orcentual "romedio* %inter(s que en #8 das paga el banco en promedio a sus ahorradores* y 'I"% 'asa Interbancaria "romedio* &r(ditos en el e9tranjero 5ibor % :ran ;reta1a*, "rime )ate %E.<.A.* iii. Instituciones financieras ;anca de primer piso ;anca privada ;anca de segundo piso $I)A, ;A7&=.E>, $I7A7&IE)A )<)A5. 5a ;anca de segundo piso canaliza los recursos a trav(s de fondo de fomento. ?ue se prestan a la banca privada a cierta tasa de descuento, la que a su vez presta a los usuarios del cr(dito a cierta tasa de inter(s de acuerdo al tipo de productor. &r(ditos con recursos $I)A% $alta actualizar* 'ipo de productores "-! !444 veces el salario mnimo diario !444 "-# +444 veces el salario mnimo diario +444 "-! veces el salario mnimo diario
'ipo de productor "-! "-# "-+ Aportacin mnima 4.! 4.# 4.# Aportacin $I)A@;anca m69ima A4@!4 84@#4 B4@C4 'asa de descuento %nominal* &E'E/ 2 B puntos &E'E/ 2 ! puntos &E'E/ D # puntos 'asa de cr(dito %nominal* &E'E/ &E'E/ D C puntos 5ibre .argen de intermediacin B puntos 3 puntos 5ibre )equisitos para los cr(ditos bancarios !* "ersonalidad jurdica % .oral y $sica* #* /olvencia moral +* "royecto viable y rentable C* :arantas % #!, +!, ... , 3!* 3* )eciprocidad =tras fuentes de financiamiento $I)&=, Empresa en /olidaridad, $=&I) %$ondo de &apitalizacin a la Inversin )ural*. Ejemplo: ESTUDIO DE FACTIBILIDAD TCNICO-ECONMICA PARA LA INSTALACIN DE UNA PLANTA PASTEURIZADOTA DE LECHE, EN CALPULALPAN, TLAXCALA /e trata de un proyecto propuesto para una Asociacin de :anaderos 5ocales Especializados "roductores de 5eche de &alulalpan* ubicada en el estado de 'la9cala. ESTUDIO DE MERCADO El Po!"#$o: 5eche pasteurizada 5eche que ha sido sometida a una temperatura de B+E&, sostenida por un periodo mnimo de +4 minutos % pasteurizacin lenta*,o de igual manera, la que se somete a una temperatura de F# E& sostenida por un periodo mnimo de !3 segundo %pasteurizacin r6pida* o en ultimo caso, la leche que ha sido sometida a otra relacin de tiempo2temperatura cuyo efecto sea equivalente, dem6s la leche puede tener o no operaciones tales como clarificacin, homogeneizacin, estandarizacin u otras, siempre y cuando no contaminen el producto y cumpla con las especificaciones de su denominacin.
Po'l(#&)* o'je$&+o: "EA con m6s de tres salarios mnimos A*,l&%&% !e l( !em(*!( - (*,l&%&% !e l( o-e$(: E.&%$e !em(*!( &*%($&%-e#/( A*,l&%&% !e l( o-e$( C(*(le% !e #ome#&(l&0(#&)* El pe#&o !e &*$o!"##&)*: G3.34@litro en tiendas. ESTUDIO TCNICO A'(%$e#&m&e*$o !e m($e&( p&m( Lo#(l&0(#&)* !e l( pl(*$( 1m(#o 2 m&#olo#(l&0(#&)*3 De-&*&#&)* !el $(m(4o /e consider los datos arrojados por el estudio de mercado y la disponibilidad de materia prima a ser procesada %hatos de los socios y hatos vecinos*, y la capacidad del equipo utilizado para la produccin. /e fij un capacidad de una planta de apro9imadamente !4,444 litros diarios. Aunque actualmente los hatos no producen esta cantidad, una vez iniciada la venta de leche e9istente, se tendr6n las condiciones de iniciar su e9pansin y arrastre a otros hatos vecinos. En lo que respecta a la tecnologa a utilizar, es importante se1alar que no representa problemas, ya que e9isten equipos con tal capacidad, por lo que se buscaran proveedores pata tales equipos.
I*5e*&e6( !el po2e#$o: 'ecnologa usar %seleccin del proceso*, descripcin del proceso, seleccin de la maquinaria y equipo, seleccin del equipo au9iliar, distribucin del 6reas, c6lculo de necesidades de insumos, de mano de obra y el dise1o de la obra civil. Pe%"p"e%$o !e I*+e%&)* I*+e%&)* Mo*$o 173 Mo*$o $o$(l 173 I*+e%&)* -&j( 8,9:;,<; = 'erreno
!A4,444 &onstruccin
!,+4F,444 .aquinaria y equipo
!,A4!,8FA &6mara frigorfica
+!!,844 Equipo de oficina
8B,C44 Hehculos %C*
!,4C4,444 I*+e%&)* !&-e&!(
>::,<<< :astos de constitucin
+,444 &apacitacin en organizacin, comercializacin, administracin y contabilidad
#3,444 &apacitacin en produccin
#4,444 'ramites y permisos de industrializacin y uso de suelo
#4,444 Imagen corporativa %dise1o de etiqueta, registros, etc.*
!3,444 "uesta en marcha
!34,444 C(p&$(l !e $('(jo
??@,?9= &apital de trabajo requerido
B43,!F# Imprevistos
B4,3!F '='A5
@,;:@,;?9 &apacidad de produccin 5a planta operar6 +B4 das al a1o Po5(m( !e po!"##&)* me*%"(l En el primer a1o 3,444 litros diarios %34I de su capacidad* "rograma de produccin mensual para el primer a1o %capacidad al 34I* Me% A > : 8 @ ? ; 9 = A< AA A> 5eche pateurizada %5* !CA,F48 !CA,F48 !CA,F48 !CA,F48 !CA,F48 !CA,F48 !CA,F48 !CA,F48 !CA,F48 !CA,F48 !CA,F48 !CA,F48 &rema %Jg* !,844,444 #,!B4,444 #,3#4,444 #,884,444 +,#C4,444 +,B44,444 +,B44,444 +,B44,444 +,B44,444 +,B44,444 +,B44,444 +,B44,444 Po5(m( !e po!"##&)* (*"(l "or la dificultades de acceso y posicionamiento en el mercado objetivo, se escalon la produccin anual. 5a produccin aumenta un !4I en forma anual en los primeros 3 a1os y partir del se9to se trabaja al !44I. "rograma de produccin anual ABO A > : 8 @ ?--A< &apacidad programada %I* 34 B4 F4 84 A4 !44 5itros de leche a proceso !,844,444 #,!B4,444 #,3#4,444 #,884,444 +,#C4,444 +,B44,444 5eche en presentacin de un litro !,FAB,CAB #,!33,844 #,3!3,!44 #,8FC,C44 +,#++,F44 +,3A+,444 &rema %Kg* +,B44 C,+#4
3,4C4
3,FB4
B,C84 F,#44 F. Estudio $inanciero F.!. "resupuesto de Inversin F.#. "resupuesto de operacin F.+. Estado de )esultados F.C. "lan de financiamiento F.C.!. &r(dito )efaccionario F.C.#. &r(dito de avo F.3. ;alance :eneral "roforma 8. Evaluacin $inanciera 8.!. -eterminacin del Halor Actual 7eto %HA7* 8.#. -eterminacin de la 'asa Interna de )etorno %'I)* 8.+. -eterminacin de la tasa de )entabilidad .nima Aceptable %').A* ;C>C Pe%"p"e%$o !e ope(#&)* /e forma a partir de los ingresos y egresos de operacin. =bjetivo "ronosticar una estimacin de las entradas y salidas monetarias de la empresa, durante varios periodos, mismos que est6n en relacin directa con la vida del proyecto.
"ara el ejemplo Pe%"p"e%$o !e &*5e%o% 2 e5e%o% CONCEPTODABO A > : 8 @ ? ; 9 = A< &apacidad programada %I* 34 B4 F4 84 A4 !44 !44 !44 !44 !44 5itros de leche a proceso !,844,444 #,!B4,444 #,3#4,444 #,884,444 +,#C4,444 +,B44,444 +,B44,444 +,B44,444 +,B44,444 +,B44,444 I*5e%o% po +e*$( 5eche en presentacin de un litro !,FAB,CAB #,!33,844 #,3!3,!44 #,8FC,C44 +,#++,F44 +,3A+,444 +,3A+,444 +,3A+,444 +,3A+,444 +,3A+,444 "recio esperado de venta %G* 3 B B B B B B B B B Ingreso 8,A8#,C84 !#,A+C,844 !3,4A4,B44 !F,#CB,C44 !A,C4#,#44 #!,338,444 #!,338,444 #!,338,444 #!,338,444 #!,338,444 &rema %presentacin de #34gr* !C,C44 !F,#84 #4,!B4 #+,4C4 #3,A#4 #8,844 #8,844 #8,844 #8,844 #8,844 "recio esperado de venta %G* F.3 F.3 F.3 F.3 F.3 F.3 F.3 F.3 F.3 F.3 Ingreso !48,444 !#A,B44 !3!,#44 !F#,844 !AC,C44 #!B,444 #!B,444 #!B,444 #!B,444 #!B,444 To$(l !e &*5e%o% A,4A4,C84 !+,4BC,C44 !3,#C!,844 !F,C!A,#44 !A,3AB,B44 #!,FFC,444 #!,FFC,444 #!,FFC,444 #!,FFC,444 #!,FFC,444 Co%$o% E(&('le% 5eche %G+.#4@litro* 3,FB4,444 B,A!#,444 8,4BC,444 A,#!B,444 !4,+B8,444 !!,3#4,444 !!,3#4,444 !!,3#4,444 !!,3#4,444 !!,3#4,444 Envase %bolsa para leche* #38,B44 +#+,+F4 +FF,#B3 C+!,!B4 C83,433 3+8,A34 3+8,A34 3+8,A34 3+8,A34 3+8,A34 Envase crema F,#44 8,BC4 !4,484 !!,3#4 !#,AB4 !C,C44 !C,C44 !C,C44 !C,C44 !C,C44 Energa %el(ctrica, vapor y diesel* !C3,CBC !B4,4!4 !FB,4!! !A+,B!# #!#,AF+ #+C,#F! #+C,#F! #+C,#F! #+C,#F! #+C,#F! .ano de obra directa #C!,#44 #C!,#44 #C!,#44 #C!,#44 #C!,#44 #C!,#44 #C!,#44 #C!,#44 #C!,#44 #C!,#44 S"'$o$(l B,C!#,CBC F,BC3,##4 8,8B8,33B !4,4A+,CA# !!,+#4,!88 !#,3C8,8#! !#,3C8,8#! !#,3C8,8#! !#,3C8,8#! !#,3C8,8#! Co%$o% F&jo% .ano de obra administrativa #C8,444 #C8,444 #C8,444 #C8,444 #C8,444 #C8,444 #C8,444 #C8,444 #C8,444 #C8,444 :astos de oficina +4,444 +!,344 ++,444 +C,344 +B,444 +F,344 +A,444 C4,344 C#,444 C+,344 'el(fono@fa9 !8,444 !8,A44 !A,844 #4,F44 #!,B44 ##,344 #+,C44 #C,+44 #3,#44 #B,!44 Electricidad@agua %Admo.* !#,444 !#,B44 !+,#44 !+,844 !C,C44 !3,444 !3,B44 !B,#44 !B,844 !F,C44 :astos de ventas +#!,B44 ++F,B84 ++8,384 ++A,C84 +C4,+84 +C!,#84 +C#,!84 +C+,484 +C+,A84 +CC,884 S"'$o$(l B#A,B44 BC8,B84 B3#,384 B3B,C84 BB4,+84 BBC,#84 BB8,!84 BF#,484 BF3,A84 BFA,884 To$(l !e e5e%o% F,4C#,4BC 8,#A+,A44 A,3#!,!+B !4,FCA,AF# !!,A84,3B8 !+,#!+,!4! !+,#!F,44! !+,##4,A4! !+,##C,84! !+,##8,F4! U$&l&!(! !e ope(#&)* #,4C8,C!B C,FF4,344 3,F#4,BBC B,BBA,##8 F,B!B,4+# 8,3B4,8AA 8,33B,AAA 8,33+,4AA 8,3CA,!AA 8,3C3,#AA -epreciaciones y amortizaciones 3!3,44F.A 3!3,44F.A 3!3,44F.A 3!3,44F.A 3!3,44F.A 3!3,44F.A 3!3,44F.A 3!3,44F.A 3!3,44F.A 3!3,44F.A :astos financieros B4!,!8F.! 33!,#B4.C C!F,FF8.! ++C,###.3 #34,BBB.8 !BF,!!!.# 8+,333.B 2 2 2 U$&l&!(! (*$e% !e &mp"e%$o% A+#,##!.4 +,F4C,#+!.F C,F8F,8F8.4 3,8!A,AAF.B B,834,+3F.+ F,8F8,FFA.A F,A38,C+3.3 8,4+8,4A!.! 8,4+C,!A!.! 8,4+4,#A!.! &arga fiscal %+#I* #A8,+!4.F !,!83,+3C.! !,3+#,!#!.4 !,8B#,+AA.# #,!A#,!!C.+ #,3#!,#4A.B #,3CB,BAA.C #,3F#,!8A.# #,3F4,AC!.# #,3BA,BA+.# )eparto de utilidades %!4I* A+,###.! +F4,C#+.# CF8,F8F.8 38!,AAA.8 B83,4+3.F F8F,8F8.4 FA3,8C+.B 84+,84A.! 84+,C!A.! 84+,4#A.! U$&l&!(! *e$( !el po2e#$o 3C4,B88.# #,!C8,C3C.C #,FFB,ABA.# +,+F3,3A8.B +,AF+,#4F.# C,3BA,BA#.+ C,B!3,8A#.B C,BB#,4A#.8 C,B3A,8+4.8 C,B3F,3B8.8 ;C:C E%$(!o !e Re%"l$(!o% 'iene como finalidad estimar la situacin financiara futura del proyecto /e elabora efectuando la suma algebraica de los ingresos menos los egresos estimados. "ara el ejemplo /upuesto 5a venta de leche se efectuara en su totalidad, no se involucran inventarios de materia prima o de productos finales.
E%$(!o !e e%"l$(!o% po-om( CONCEPTODABO A > : 8 @ ? ; 9 = A< "resupuesto de ingresos por venta A,4A4,C84 !+,4BC,C44 !3,#C!,844 !F,C!A,#44 !A,3AB,B44 #!,FFC,444 #!,FFC,444 #!,FFC,444 #!,FFC,444 #!,FFC,444 "resupuesto de costo de produccin B,CF#,CBC F,F48,##4 8,A+C,33B !4,!B#,CA# !!,+A#,!88 !#,B#+,8#! !#,B#B,8#! !#,B#A,8#! !#,B+#,8#! !#,B+3,8#! U$&l&!(! '"$( #,B!8,4!B 3,+3B,!84 B,+4F,#CC F,#3B,F48 8,#4C,C!# A,!34,!FA A,!CF,!FA A,!CC,!FA A,!C!,!FA A,!+8,!FA "resupuesto de gastos de administracin #C8,444 #C8,444 #C8,444 #C8,444 #C8,444 #C8,444 #C8,444 #C8,444 #C8,444 #C8,444 :astos de venta +#!,B44 ++F,B84 ++8,384 ++A,C84 +C4,+84 +C!,#84 +C#,!84 +C+,484 +C+,A84 +CC,884 "resupuesto de gastos financieros B4!,!8F.! 33!,#B4.C C!F,FF8.! ++C,###.3 #34,BBB.8 !BF,!!!.# 8+,333.B 2 2 2 U$&l&!(! !e ope(#&)* !,CCF,##8.A C,#!A,#+A.B 3,+4#,883.A B,++3,443.3 F,+B3,+B3.# 8,+A+,F8F.8 8,CF+,CC+.C 8,33+,4AA.4 8,3CA,!AA.4 8,3C3,#AA.4 -epreciaciones 34++3F.A 34++3F.A 34++3F.A 34++3F.A 34++3F.A 34++3F.A 34++3F.A 34++3F.A 34++3F.A 34++3F.A Amortizaciones !!B34 !!B34 !!B34 !!B34 !!B34 !!B34 !!B34 !!B34 !!B34 !!B34 <tilidad antes de impuestos A+#,##!.4 +,F4C,#+!.F C,F8F,8F8.4 3,8!A,AAF.B B,834,+3F.+ F,8F8,FFA.A F,A38,C+3.3 8,4+8,4A!.! 8,4+C,!A!.! 8,4+4,#A!.! I./.). %+#I* #A8,+!4.F !,!83,+3C.! !,3+#,!#!.4 !,8B#,+AA.# #,!A#,!!C.+ #,3#!,#4A.B #,3CB,BAA.C #,3F#,!8A.# #,3F4,AC!.# #,3BA,BA+.# ) de < %!4I* A+,###.! +F4,C#+.# CF8,F8F.8 38!,AAA.8 B83,4+3.F F8F,8F8.4 FA3,8C+.B 84+,84A.! 84+,C!A.! 84+,4#A.! U$&l&!(! Ne$( 3C4,B88.!8 #,!C8,C3C.C #,FFB,ABA.# +,+F3,3A8.B +,AF+,#4F.# C,3BA,BA#.+ C,B!3,8A#.B C,BB#,4A#.8 C,B3A,8+4.8 C,B3F,3B8.8 ;C8C Pl(* !e -&*(*#&(m&e*$o E%$"#$"( !el -&*(*#&(m&e*$o O&5e*DDe%$&*o I*+e%&)* F&j( I*+e%&)* D&-e&!( C(p&$(l !e T('(jo To$(l F Aportacin de socios !,C3!,!#+ +8,444 !,C8A,!#+ #BI &r(ditos +,+83,A33 !A3,444 BB3,B8A C,#CB,BCC FCI 'otal C,8+F,4F8 #ju++,444 BB3,B8A 3,F+3,FBF !44I ;C8CAC CG!&$o Re-(##&o*(&o Ejemplo El cr(dito refaccionario se solicitar6 para cubrir el FCI de la inversin fija. Lste ser6 por siete con a1o de gracia y un inter(s del !CI, el &uadro > muestra la amortizacin de dicho credito. Amo$&0(#&)* !e #G!&$o e-(##&o*(&o Pe&o!o: ; (4o% A4o% !e 5(#&(: A (4o I*$eG%: A8F A4o S(l!o &*&#&(l I*$ee%e% P(5o ( #(p&$(l P(5o $o$(l ! +,384,A33.4 34!,+++.F 2 34!,+++.F # +,384,A33.4 34!,+++.F 3AB,8#3.8 !,4A8,!3A.3 + #,A8C,!#A.# C!F,FF8.! 3AB,8#3.8 !,4!C,B4+.A C #,+8F,+4+.C ++C,###.3 3AB,8#3.8 A+!,4C8.+ 3 !,FA4,CFF.B #34,BBB.A 3AB,8#3.8 8CF,CA#.F B !,!A+,B3!.8 !BF,!!!.+ 3AB,8#3.8 FB+,A+F.! F 3AB,8#B.4 8+,333.B 3AB,8#3.8 B84,+8!.C To$(l >,>@?,<<AC; :,@9<,=@8C9 @,9:?,=@?C@ ;C8C>C CG!&$o !e (+6o El cr(dito de avo servir6 para el principio de la operacin de la empresa, ya que el desplazamiento del producto es muy r6pido, se calcula que para el segundo mes de operacin, la empresa ser6 autofinaciable, por lo que el cr(dito tambi(n servir6 para otorgar liquidez a la empresa. El pago del cr(dito ser6 a dos a1os, con un inter(s del !3I y se comenzar6 a cubrir desde el segundo a1o de operacin, esto debido a que el proyecto tiene un ndice de cobertura de pagos del orden de #.8 para este a1o. Amo$&0(#&)* !e #G!&$o !e (+6o Pe&o!o: # a1os I*$eG%: !3I A4o S(l!o &*&#&(l I*$ee%e% P(5o ( #(p&$(l P(5o $o$(l ! BB3,B8A.# AA,83+.C ++#,8CC.B C+#,BA8.4 # ++#,8CC.B CA,A#B.F ++#,8CC.B +8#,FF!.+ To$(l !CA,F84.! BB3,B8A.# 8!3,CBA.+ ;C@C B(l(*#e He*e(l Po-om( .uestra la situacin financiera de la empresa en un momento dado, por su naturaleza, en proyectos la inversin slo se realiza para el a1o cero. B(l(*#e He*e(l Po-om( p(( el (4o #eo ACTIEO PASIEO C&#"l(*$e C&#"l(*$e &apital de trabajo BB3,B8A.# &r(dito de avo BB3,B8A.# F&jo F&jo Inversin fija C,8+F,4FA.4 )efaccionario +,384,A33.+ D&-e&!o Inversin diferida #++,444.4 C(p&$(l #o*$('le !,C8A,!#+.F ACTIEO TOTAL 3,F+3,FB8.# P(%&+o I C(pC Co*$C 3,F+3,FB8.# 9C E+(l"(#&)* F&*(*#&e( 5a evaluacin financiera de un proyecto es un an6lisis microeconmico cuyo objetivo primordial es la unidad productiva en cuestin, considerando Mnicamente los efectos directos en costos, gastos e ingresos valorados a precios de mercado, los resultados obtenidos son e9presados en un conjunto de indicadores que miden los beneficios esperados y las ventajas de la inversin, este conjunto de indicadores sirve para decidir si los recursos se arriesgan o se destinan a otra actividad o bien se dejan donde est6n.
9CAC De$em&*(#&)* !el E(lo A#$"(l Ne$o 1EAN3 HA7 N = + t n n n i FNE 0 ) 1 ( -onde $7E N $lujo neto de efectivo i N 'asa de descuento o costo de capital t N 0orizonte del proyecto ;ajo este indicador se toman en cuenta los siguientes criterios "royecto con HA7 O 4, se acepta el proyecto "royecto con HA7 P 4, se rechaza el proyecto "royecto con HA7 N 4, el proyecto es indiferente 9C>C De$em&*(#&)* !e l( T(%( I*$e*( !e Re$o*o 1TIR3 5a 'I) refleja el rendimiento de los fondos invertidos y se define como la m69ima tasa de inter(s que puede pagarse o que gana el capital no amortizado en un periodo de tiempo y que conlleva la recuperacin o consumo del capital. 'ambi(n se define como la tasa de actualizacin que hace que el HA7 sea igual a cero. Algebraicamente HA7 N = + t n n n i FNE 0 ) 1 ( N 4 -onde i N 'I) "ara este indicador, se tienen los siguientes criterios para analizar la rentabilidad "royecto con 'I) O ').A, se acepta el proyecto "royecto con ')I P ').A, se rechaza el proyecto "royecto con 'I) N ').A, el proyecto es indiferente 9C:C De$em&*(#&)* !e l( $(%( !e Re*$('&l&!(! M6*&m( A#ep$('le 1TRMA3 Co%$o !e C(p&$(l o T(%( M6*&m( A#ep$('le !e Re*!&m&e*$o1TMAR3 "ersona fsica Antes de invertir tiene en mente una tasa mnima de ganancia %'.A)* QEn qu( se debe basar un individuo para fijar su propia '.A)R Q'asa m69ima que ofrece un bancoR <n balance entre rendimiento bancario y la inflacin siempre implica p(rdida de poder adquisitivo o valor real de la moneda si se mantiene en el banco. -ado que el riesgo es pr6cticamente cero. 5os bancos ofrecen el inter(s m6s bajo de todas las posibles alternativas. /i la tasa bancaria no debe ser la referencia Q&u6l debe serR a* El rendimiento igual al ndice inflacionario %capital invertido mantendra su poder adquisitivo* "ero esto no resulta atractivo para un inversionista. El quiere un rendimiento que haga crecer su dinero m6s all6 de haber compensado la inflacin. "or ello la '.A) tendra que ser definida como '.A)N i D f D if , donde i N premio al riesgo y f N inflacin Esto significa que la '.A) que un inversionista le pedira a una inversin debe sumar dos factores P&meo: -ebe ser tal que su ganancia compense los efectos inflacionario, Se5"*!o: -ebe ser un premio o sobretasa por arriesgar su dinero su dinero en determinada inversin. &uando se evalMa un proyecto en un horizonte de tiempo, la '.A) calculada debe ser v6lida para el momento de la evaluacin y para todo el periodo considerado. "or ello f N ndice de inflacin debe ser el promedio para los pr9imos > a1os de horizonte de tiempo del proyecto. % $uentes para este dato ;anco de .(9ico o en el e9tranjero &ieme92Sefa, entre otros* Q&u6l debe ser el valor del premio al riesgo que debe ganarseR En t(rminos generales se considera que un premio al riesgo, ahora tasa real de crecimiento del dinero invertido, habiendo compensado los efectos inflacionarios, de ser de entre !4 y !3I. Aunque esto no es totalmente satisfactorio, ya que su valor debe depender del riesgo en que se incurra al hacer la inversin %cada inversin es distinta* "ara el ejemplo '.A) N i D f D if , i N !4I y f N C.#!I -onde f N C.#!N Inflacin promedio anual %determinada para el #44C. ;anco de .(9ico*. "or lo tanto '.A) N !A.#!BI =C D&#$(me* 2 #o*#l"%&o*e% "or medio de la metodologa planteada se obtuvo la informacin necesaria sobre la pertinencia de la instalacin de una planta pasteurizadora en &alpulalpan, 'la9cala. &on los datos obtenidos se determin que t(cnicamente el proyecto es factible, ya que se cuenta con los medio de produccin necesarios y la tecnologa para desarrollar el proceso. En la evaluacin econmica se determino un HA7 de #B,CF3,B#+.BC y una 'I) de B4.BI, en un horizonte de !4 a1os, con un costo de oportunidad de 8.+I para el proyecto. 5a ').A obtenida para el estudio fue del !A.#!BI la que resulto menor que la 'I).
En el impacto ecolgico generado, se obtuvo que la Mnica fuente de contaminacin ser6n los afluentes de agua provenientes del lavado de los equipos, por lo que se pondr6 particular atencin en las normas descritas para este caso. "or lo anterior, se determina que el presente proyecto es t(cnica y econmicamente viable bajo la metodologa descrita, con una tasa interna de rentabilidad superior a la mnima aceptable %').A* y un valor actual neto positivo. A<C Re#ome*!(#&o*e%: Es necesario que a futuro se realice un estudio de mercado con mayor amplitud y profundidad, ya que e9iste la posibilidad de haber subestimado el mercado de la leche pasteurizada, por lo que las e9pectativas del proyecto aumentaran, adem6s de formar una cartera de clientes en los comercios al detalle que lo soliciten en las encuestas. /era conveniente consultar un nMmero mayor de proveedores de bolsa de pl6stico para la leche y de maquinaria y equipo, ya que el consultado maneja una gama muy limitada de productos, por lo que se podra reducir los costos o tener material de mejor calidad o forma de cr(dito m6s convenientes.