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ESTUDIO FINANCIERO

Informacin del Estudio de mercado y de Ingeniera del proyecto, sirve


de base para la elaboracin de presupuestos de inversin, costos y
gastos, los que se ordenan y sistematizan para obtener las
proyecciones financieras. El estudio financiero es a su vez el punto de
partida para la evaluacin del proyecto y para la gestin de recursos
necesarios para la ejecucin y puesta en marcha del proyecto.
Implica traducir el proyecto a flujos monetarios
Aspectos a considerar
!. "resupuesto de inversin
#. $inanciamiento %&apital de 'rabajo y &r(dito )efaccionario*
+. "royecciones de ingresos y egresos %Estado de resultados*
!. Inversiones %que no se consumen en un ciclo*
a. $ijas &ostos de 'errenos, edificaciones e instalaciones,
maquinaria, equipos y herramientas y costos de servicios.
b. -iferida )ecursos intangibles gastos de constitucin, permisos,
franquicias, capacitacin, gastos de instalacin, fletes seguros, entre
otros.
c. &apital de trabajo o de operacin. .onto de dinero necesario para
iniciar las labores de produccin y venta en la empresa, hasta el
momento en que (sta es capaz de generar ingresos suficientes para
cubrir el total de sus costos y gastos. Incluye /e ya se encuentra
operando -inero en caja o bancos, cuentas por cobrar, inventarios de
insumos y productos terminados, productos en proceso %cultivos y
animales*, costos de las materias primas, sueldos y salarios, otros
costos. "ara un proyecto costos de las materias primas, sueldos y
salarios, otros costos.
#. $inanciamiento.
$uentes
i. )ecursos propios
ii. &r(dito bancario
-irectos o quirografarios
"rendarios o picnorativo
0abilitacin o avo &r(dito para el capital de trabajo % corto
plazo, para un ciclo productivo y no rebasa dos a1o.
)efaccionario. /e usa para inversiones fijas, salvo compra de
terrenos. "lazos de +2!3 a1os.
0ipotecarios -e largo plazo %mayores a !4 a1os*
&osto del cr(dito 5as m6s utilizadas como referencia para fijar el tipo
de inter(s
&r(dito 7acional &E'E/ a #8 das, &"" %&osto "orcentual "romedio*
%inter(s que en #8 das paga el banco en promedio a sus ahorradores*
y 'I"% 'asa Interbancaria "romedio*
&r(ditos en el e9tranjero 5ibor % :ran ;reta1a*, "rime )ate %E.<.A.*
iii. Instituciones financieras
;anca de primer piso ;anca privada
;anca de segundo piso $I)A, ;A7&=.E>, $I7A7&IE)A )<)A5.
5a ;anca de segundo piso canaliza los recursos a trav(s de fondo de
fomento. ?ue se prestan a la banca privada a cierta tasa de
descuento, la que a su vez presta a los usuarios del cr(dito a cierta
tasa de inter(s de acuerdo al tipo de productor.
&r(ditos con recursos $I)A% $alta actualizar*
'ipo de productores
"-! !444 veces el salario mnimo diario
!444 "-# +444 veces el salario mnimo diario
+444 "-! veces el salario mnimo diario

'ipo de productor
"-! "-# "-+
Aportacin mnima 4.! 4.# 4.#
Aportacin $I)A@;anca m69ima A4@!4 84@#4 B4@C4
'asa de descuento %nominal* &E'E/ 2 B puntos &E'E/ 2 ! puntos &E'E/ D # puntos
'asa de cr(dito %nominal* &E'E/ &E'E/ D C puntos 5ibre
.argen de intermediacin B puntos 3 puntos 5ibre
)equisitos para los cr(ditos bancarios
!* "ersonalidad jurdica % .oral y $sica*
#* /olvencia moral
+* "royecto viable y rentable
C* :arantas % #!, +!, ... , 3!*
3* )eciprocidad
=tras fuentes de financiamiento
$I)&=, Empresa en /olidaridad, $=&I) %$ondo de &apitalizacin a la
Inversin )ural*.
Ejemplo:
ESTUDIO DE FACTIBILIDAD TCNICO-ECONMICA
PARA LA INSTALACIN DE UNA PLANTA
PASTEURIZADOTA DE LECHE, EN CALPULALPAN, TLAXCALA
/e trata de un proyecto propuesto para una Asociacin de :anaderos
5ocales Especializados "roductores de 5eche de &alulalpan* ubicada
en el estado de 'la9cala.
ESTUDIO DE MERCADO
El Po!"#$o: 5eche pasteurizada 5eche que ha sido sometida a una
temperatura de B+E&, sostenida por un periodo mnimo de +4 minutos
% pasteurizacin lenta*,o de igual manera, la que se somete a una
temperatura de F# E& sostenida por un periodo mnimo de !3 segundo
%pasteurizacin r6pida* o en ultimo caso, la leche que ha sido sometida
a otra relacin de tiempo2temperatura cuyo efecto sea equivalente,
dem6s la leche puede tener o no operaciones tales como clarificacin,
homogeneizacin, estandarizacin u otras, siempre y cuando no
contaminen el producto y cumpla con las especificaciones de su
denominacin.

Po!"#$o% %"%$&$"$o%: $rmula l6ctea, leche reconstituida, leche
rehidratada, producto l6cteo.

Po'l(#&)* o'je$&+o: "EA con m6s de tres salarios mnimos
A*,l&%&% !e l( !em(*!( - (*,l&%&% !e l( o-e$(: E.&%$e !em(*!(
&*%($&%-e#/(
A*,l&%&% !e l( o-e$(
C(*(le% !e #ome#&(l&0(#&)*
El pe#&o !e &*$o!"##&)*: G3.34@litro en tiendas.
ESTUDIO TCNICO
A'(%$e#&m&e*$o !e m($e&( p&m(
Lo#(l&0(#&)* !e l( pl(*$( 1m(#o 2 m&#olo#(l&0(#&)*3
De-&*&#&)* !el $(m(4o
/e consider los datos arrojados por el estudio de mercado y la
disponibilidad de materia prima a ser procesada %hatos de los socios y
hatos vecinos*, y la capacidad del equipo utilizado para la produccin.
/e fij un capacidad de una planta de apro9imadamente !4,444 litros
diarios.
Aunque actualmente los hatos no producen esta cantidad, una vez
iniciada la venta de leche e9istente, se tendr6n las condiciones de
iniciar su e9pansin y arrastre a otros hatos vecinos. En lo que
respecta a la tecnologa a utilizar, es importante se1alar que no
representa problemas, ya que e9isten equipos con tal capacidad, por
lo que se buscaran proveedores pata tales equipos.

I*5e*&e6( !el po2e#$o: 'ecnologa usar %seleccin del proceso*,
descripcin del proceso, seleccin de la maquinaria y equipo,
seleccin del equipo au9iliar, distribucin del 6reas, c6lculo de
necesidades de insumos, de mano de obra y el dise1o de la obra civil.
Pe%"p"e%$o !e I*+e%&)*
I*+e%&)* Mo*$o 173
Mo*$o $o$(l
173
I*+e%&)* -&j(
8,9:;,<;
=
'erreno

!A4,444
&onstruccin

!,+4F,444
.aquinaria y equipo

!,A4!,8FA
&6mara frigorfica

+!!,844
Equipo de oficina

8B,C44
Hehculos %C*

!,4C4,444
I*+e%&)* !&-e&!(

>::,<<<
:astos de constitucin

+,444
&apacitacin en
organizacin,
comercializacin,
administracin y
contabilidad

#3,444
&apacitacin en
produccin

#4,444
'ramites y permisos de
industrializacin y uso de
suelo

#4,444
Imagen corporativa
%dise1o de etiqueta,
registros, etc.*

!3,444
"uesta en marcha

!34,444
C(p&$(l !e $('(jo

??@,?9=
&apital de trabajo
requerido

B43,!F#
Imprevistos

B4,3!F
'='A5

@,;:@,;?9
&apacidad de produccin
5a planta operar6 +B4 das al a1o
Po5(m( !e po!"##&)* me*%"(l
En el primer a1o 3,444 litros diarios %34I de su capacidad*
"rograma de produccin mensual para el primer a1o %capacidad al 34I*
Me% A > : 8 @ ? ; 9 = A< AA A>
5eche
pateurizada
%5* !CA,F48 !CA,F48 !CA,F48 !CA,F48 !CA,F48 !CA,F48 !CA,F48 !CA,F48 !CA,F48 !CA,F48 !CA,F48 !CA,F48
&rema %Jg*
!,844,444 #,!B4,444 #,3#4,444 #,884,444 +,#C4,444 +,B44,444 +,B44,444 +,B44,444 +,B44,444 +,B44,444 +,B44,444 +,B44,444
Po5(m( !e po!"##&)* (*"(l
"or la dificultades de acceso y posicionamiento en el mercado
objetivo, se escalon la produccin anual. 5a produccin aumenta un
!4I en forma anual en los primeros 3 a1os y partir del se9to se
trabaja al !44I.
"rograma de produccin anual
ABO A > : 8 @ ?--A<
&apacidad
programada
%I* 34 B4 F4 84 A4 !44
5itros de leche
a proceso !,844,444 #,!B4,444 #,3#4,444 #,884,444 +,#C4,444 +,B44,444
5eche en
presentacin de
un litro !,FAB,CAB #,!33,844 #,3!3,!44 #,8FC,C44 +,#++,F44 +,3A+,444
&rema %Kg*
+,B44 C,+#4

3,4C4

3,FB4

B,C84 F,#44
F. Estudio $inanciero
F.!. "resupuesto de Inversin
F.#. "resupuesto de operacin
F.+. Estado de )esultados
F.C. "lan de financiamiento
F.C.!. &r(dito )efaccionario
F.C.#. &r(dito de avo
F.3. ;alance :eneral "roforma
8. Evaluacin $inanciera
8.!. -eterminacin del Halor Actual 7eto %HA7*
8.#. -eterminacin de la 'asa Interna de )etorno %'I)*
8.+. -eterminacin de la tasa de )entabilidad .nima Aceptable
%').A*
;C>C Pe%"p"e%$o !e ope(#&)*
/e forma a partir de los ingresos y egresos de operacin.
=bjetivo "ronosticar una estimacin de las entradas y salidas
monetarias de la empresa, durante varios periodos, mismos que est6n
en relacin directa con la vida del proyecto.

"ara el ejemplo
Pe%"p"e%$o !e &*5e%o% 2 e5e%o%
CONCEPTODABO A > : 8 @ ? ; 9 = A<
&apacidad
programada %I* 34 B4 F4 84 A4 !44 !44 !44 !44 !44
5itros de leche a
proceso !,844,444 #,!B4,444 #,3#4,444 #,884,444 +,#C4,444 +,B44,444 +,B44,444 +,B44,444 +,B44,444 +,B44,444
I*5e%o% po
+e*$(
5eche en
presentacin de
un litro
!,FAB,CAB #,!33,844 #,3!3,!44 #,8FC,C44 +,#++,F44 +,3A+,444 +,3A+,444 +,3A+,444 +,3A+,444 +,3A+,444
"recio esperado
de venta %G* 3 B B B B B B B B B
Ingreso
8,A8#,C84 !#,A+C,844 !3,4A4,B44 !F,#CB,C44 !A,C4#,#44 #!,338,444 #!,338,444 #!,338,444 #!,338,444 #!,338,444
&rema
%presentacin de
#34gr* !C,C44 !F,#84 #4,!B4 #+,4C4 #3,A#4 #8,844 #8,844 #8,844 #8,844 #8,844
"recio esperado
de venta %G* F.3 F.3 F.3 F.3 F.3 F.3 F.3 F.3 F.3 F.3
Ingreso
!48,444 !#A,B44 !3!,#44 !F#,844 !AC,C44 #!B,444 #!B,444 #!B,444 #!B,444 #!B,444
To$(l !e
&*5e%o% A,4A4,C84 !+,4BC,C44 !3,#C!,844 !F,C!A,#44 !A,3AB,B44 #!,FFC,444 #!,FFC,444 #!,FFC,444 #!,FFC,444 #!,FFC,444
Co%$o% E(&('le%
5eche %G+.#4@litro*
3,FB4,444 B,A!#,444 8,4BC,444 A,#!B,444 !4,+B8,444 !!,3#4,444 !!,3#4,444 !!,3#4,444 !!,3#4,444 !!,3#4,444
Envase %bolsa
para leche* #38,B44 +#+,+F4 +FF,#B3 C+!,!B4 C83,433 3+8,A34 3+8,A34 3+8,A34 3+8,A34 3+8,A34
Envase crema
F,#44 8,BC4 !4,484 !!,3#4 !#,AB4 !C,C44 !C,C44 !C,C44 !C,C44 !C,C44
Energa %el(ctrica,
vapor y diesel* !C3,CBC !B4,4!4 !FB,4!! !A+,B!# #!#,AF+ #+C,#F! #+C,#F! #+C,#F! #+C,#F! #+C,#F!
.ano de obra
directa #C!,#44 #C!,#44 #C!,#44 #C!,#44 #C!,#44 #C!,#44 #C!,#44 #C!,#44 #C!,#44 #C!,#44
S"'$o$(l
B,C!#,CBC F,BC3,##4 8,8B8,33B !4,4A+,CA# !!,+#4,!88 !#,3C8,8#! !#,3C8,8#! !#,3C8,8#! !#,3C8,8#! !#,3C8,8#!
Co%$o% F&jo%
.ano de obra
administrativa #C8,444 #C8,444 #C8,444 #C8,444 #C8,444 #C8,444 #C8,444 #C8,444 #C8,444 #C8,444
:astos de oficina
+4,444 +!,344 ++,444 +C,344 +B,444 +F,344 +A,444 C4,344 C#,444 C+,344
'el(fono@fa9
!8,444 !8,A44 !A,844 #4,F44 #!,B44 ##,344 #+,C44 #C,+44 #3,#44 #B,!44
Electricidad@agua
%Admo.* !#,444 !#,B44 !+,#44 !+,844 !C,C44 !3,444 !3,B44 !B,#44 !B,844 !F,C44
:astos de ventas
+#!,B44 ++F,B84 ++8,384 ++A,C84 +C4,+84 +C!,#84 +C#,!84 +C+,484 +C+,A84 +CC,884
S"'$o$(l
B#A,B44 BC8,B84 B3#,384 B3B,C84 BB4,+84 BBC,#84 BB8,!84 BF#,484 BF3,A84 BFA,884
To$(l !e e5e%o%
F,4C#,4BC 8,#A+,A44 A,3#!,!+B !4,FCA,AF# !!,A84,3B8 !+,#!+,!4! !+,#!F,44! !+,##4,A4! !+,##C,84! !+,##8,F4!
U$&l&!(! !e
ope(#&)* #,4C8,C!B C,FF4,344 3,F#4,BBC B,BBA,##8 F,B!B,4+# 8,3B4,8AA 8,33B,AAA 8,33+,4AA 8,3CA,!AA 8,3C3,#AA
-epreciaciones y
amortizaciones 3!3,44F.A 3!3,44F.A 3!3,44F.A 3!3,44F.A 3!3,44F.A 3!3,44F.A 3!3,44F.A 3!3,44F.A 3!3,44F.A 3!3,44F.A
:astos
financieros B4!,!8F.! 33!,#B4.C C!F,FF8.! ++C,###.3 #34,BBB.8 !BF,!!!.# 8+,333.B 2 2 2
U$&l&!(! (*$e% !e
&mp"e%$o% A+#,##!.4 +,F4C,#+!.F C,F8F,8F8.4 3,8!A,AAF.B B,834,+3F.+ F,8F8,FFA.A F,A38,C+3.3 8,4+8,4A!.! 8,4+C,!A!.! 8,4+4,#A!.!
&arga fiscal
%+#I* #A8,+!4.F !,!83,+3C.! !,3+#,!#!.4 !,8B#,+AA.# #,!A#,!!C.+ #,3#!,#4A.B #,3CB,BAA.C #,3F#,!8A.# #,3F4,AC!.# #,3BA,BA+.#
)eparto de
utilidades %!4I* A+,###.! +F4,C#+.# CF8,F8F.8 38!,AAA.8 B83,4+3.F F8F,8F8.4 FA3,8C+.B 84+,84A.! 84+,C!A.! 84+,4#A.!
U$&l&!(! *e$( !el
po2e#$o 3C4,B88.# #,!C8,C3C.C #,FFB,ABA.# +,+F3,3A8.B +,AF+,#4F.# C,3BA,BA#.+ C,B!3,8A#.B C,BB#,4A#.8 C,B3A,8+4.8 C,B3F,3B8.8
;C:C E%$(!o !e Re%"l$(!o%
'iene como finalidad estimar la situacin financiara futura del proyecto
/e elabora efectuando la suma algebraica de los ingresos menos los
egresos estimados.
"ara el ejemplo
/upuesto 5a venta de leche se efectuara en su totalidad, no se
involucran inventarios de materia prima o de productos finales.

E%$(!o !e e%"l$(!o% po-om(
CONCEPTODABO A > : 8 @ ? ; 9 = A<
"resupuesto de
ingresos por
venta A,4A4,C84 !+,4BC,C44 !3,#C!,844 !F,C!A,#44 !A,3AB,B44 #!,FFC,444 #!,FFC,444 #!,FFC,444 #!,FFC,444 #!,FFC,444
"resupuesto de
costo de
produccin B,CF#,CBC F,F48,##4 8,A+C,33B !4,!B#,CA# !!,+A#,!88 !#,B#+,8#! !#,B#B,8#! !#,B#A,8#! !#,B+#,8#! !#,B+3,8#!
U$&l&!(! '"$(
#,B!8,4!B 3,+3B,!84 B,+4F,#CC F,#3B,F48 8,#4C,C!# A,!34,!FA A,!CF,!FA A,!CC,!FA A,!C!,!FA A,!+8,!FA
"resupuesto de
gastos de
administracin
#C8,444 #C8,444 #C8,444 #C8,444 #C8,444 #C8,444 #C8,444 #C8,444 #C8,444 #C8,444
:astos de venta
+#!,B44 ++F,B84 ++8,384 ++A,C84 +C4,+84 +C!,#84 +C#,!84 +C+,484 +C+,A84 +CC,884
"resupuesto de
gastos financieros B4!,!8F.! 33!,#B4.C C!F,FF8.! ++C,###.3 #34,BBB.8 !BF,!!!.# 8+,333.B 2 2 2
U$&l&!(! !e
ope(#&)*
!,CCF,##8.A C,#!A,#+A.B 3,+4#,883.A B,++3,443.3 F,+B3,+B3.# 8,+A+,F8F.8 8,CF+,CC+.C 8,33+,4AA.4 8,3CA,!AA.4 8,3C3,#AA.4
-epreciaciones
34++3F.A 34++3F.A 34++3F.A 34++3F.A 34++3F.A 34++3F.A 34++3F.A 34++3F.A 34++3F.A 34++3F.A
Amortizaciones
!!B34 !!B34 !!B34 !!B34 !!B34 !!B34 !!B34 !!B34 !!B34 !!B34
<tilidad antes de
impuestos A+#,##!.4 +,F4C,#+!.F C,F8F,8F8.4 3,8!A,AAF.B B,834,+3F.+ F,8F8,FFA.A F,A38,C+3.3 8,4+8,4A!.! 8,4+C,!A!.! 8,4+4,#A!.!
I./.). %+#I*
#A8,+!4.F !,!83,+3C.! !,3+#,!#!.4 !,8B#,+AA.# #,!A#,!!C.+ #,3#!,#4A.B #,3CB,BAA.C #,3F#,!8A.# #,3F4,AC!.# #,3BA,BA+.#
) de < %!4I*
A+,###.! +F4,C#+.# CF8,F8F.8 38!,AAA.8 B83,4+3.F F8F,8F8.4 FA3,8C+.B 84+,84A.! 84+,C!A.! 84+,4#A.!
U$&l&!(! Ne$(
3C4,B88.!8 #,!C8,C3C.C #,FFB,ABA.# +,+F3,3A8.B +,AF+,#4F.# C,3BA,BA#.+ C,B!3,8A#.B C,BB#,4A#.8 C,B3A,8+4.8 C,B3F,3B8.8
;C8C Pl(* !e -&*(*#&(m&e*$o
E%$"#$"( !el -&*(*#&(m&e*$o
O&5e*DDe%$&*o I*+e%&)* F&j( I*+e%&)* D&-e&!( C(p&$(l !e
T('(jo
To$(l F
Aportacin de socios !,C3!,!#+ +8,444 !,C8A,!#+ #BI
&r(ditos +,+83,A33 !A3,444 BB3,B8A C,#CB,BCC FCI
'otal C,8+F,4F8 #ju++,444 BB3,B8A 3,F+3,FBF !44I
;C8CAC CG!&$o Re-(##&o*(&o
Ejemplo El cr(dito refaccionario se solicitar6 para cubrir el FCI de la
inversin fija. Lste ser6 por siete con a1o de gracia y un inter(s del
!CI, el &uadro > muestra la amortizacin de dicho credito.
Amo$&0(#&)* !e #G!&$o e-(##&o*(&o
Pe&o!o: ; (4o%
A4o% !e 5(#&(: A (4o
I*$eG%: A8F
A4o S(l!o &*&#&(l I*$ee%e% P(5o ( #(p&$(l P(5o $o$(l
! +,384,A33.4 34!,+++.F 2 34!,+++.F
# +,384,A33.4 34!,+++.F 3AB,8#3.8 !,4A8,!3A.3
+ #,A8C,!#A.# C!F,FF8.! 3AB,8#3.8 !,4!C,B4+.A
C #,+8F,+4+.C ++C,###.3 3AB,8#3.8 A+!,4C8.+
3 !,FA4,CFF.B #34,BBB.A 3AB,8#3.8 8CF,CA#.F
B !,!A+,B3!.8 !BF,!!!.+ 3AB,8#3.8 FB+,A+F.!
F 3AB,8#B.4 8+,333.B 3AB,8#3.8 B84,+8!.C
To$(l >,>@?,<<AC; :,@9<,=@8C9 @,9:?,=@?C@
;C8C>C CG!&$o !e (+6o
El cr(dito de avo servir6 para el principio de la operacin de la
empresa, ya que el desplazamiento del producto es muy r6pido, se
calcula que para el segundo mes de operacin, la empresa ser6
autofinaciable, por lo que el cr(dito tambi(n servir6 para otorgar
liquidez a la empresa. El pago del cr(dito ser6 a dos a1os, con un
inter(s del !3I y se comenzar6 a cubrir desde el segundo a1o de
operacin, esto debido a que el proyecto tiene un ndice de cobertura
de pagos del orden de #.8 para este a1o.
Amo$&0(#&)* !e #G!&$o !e
(+6o
Pe&o!o: # a1os
I*$eG%: !3I
A4o S(l!o &*&#&(l I*$ee%e% P(5o ( #(p&$(l P(5o $o$(l
! BB3,B8A.# AA,83+.C ++#,8CC.B C+#,BA8.4
# ++#,8CC.B CA,A#B.F ++#,8CC.B +8#,FF!.+
To$(l !CA,F84.! BB3,B8A.# 8!3,CBA.+
;C@C B(l(*#e He*e(l Po-om(
.uestra la situacin financiera de la empresa en un momento dado,
por su naturaleza, en proyectos la inversin slo se realiza para el a1o
cero.
B(l(*#e He*e(l Po-om( p(( el (4o #eo
ACTIEO PASIEO
C&#"l(*$e C&#"l(*$e
&apital de trabajo BB3,B8A.# &r(dito de avo BB3,B8A.#
F&jo F&jo
Inversin fija C,8+F,4FA.4 )efaccionario +,384,A33.+
D&-e&!o
Inversin diferida #++,444.4 C(p&$(l #o*$('le !,C8A,!#+.F
ACTIEO TOTAL 3,F+3,FB8.# P(%&+o I C(pC Co*$C 3,F+3,FB8.#
9C E+(l"(#&)* F&*(*#&e(
5a evaluacin financiera de un proyecto es un an6lisis
microeconmico cuyo objetivo primordial es la unidad productiva en
cuestin, considerando Mnicamente los efectos directos en costos,
gastos e ingresos valorados a precios de mercado, los resultados
obtenidos son e9presados en un conjunto de indicadores que miden
los beneficios esperados y las ventajas de la inversin, este conjunto
de indicadores sirve para decidir si los recursos se arriesgan o se
destinan a otra actividad o bien se dejan donde est6n.

9CAC De$em&*(#&)* !el E(lo A#$"(l Ne$o 1EAN3
HA7 N
=
+
t
n
n
n
i
FNE
0
) 1 (
-onde
$7E N $lujo neto de efectivo
i N 'asa de descuento o costo de capital
t N 0orizonte del proyecto
;ajo este indicador se toman en cuenta los siguientes criterios
"royecto con HA7 O 4, se acepta el proyecto
"royecto con HA7 P 4, se rechaza el proyecto
"royecto con HA7 N 4, el proyecto es indiferente
9C>C De$em&*(#&)* !e l( T(%( I*$e*( !e Re$o*o 1TIR3
5a 'I) refleja el rendimiento de los fondos invertidos y se define como
la m69ima tasa de inter(s que puede pagarse o que gana el capital no
amortizado en un periodo de tiempo y que conlleva la recuperacin o
consumo del capital. 'ambi(n se define como la tasa de actualizacin
que hace que el HA7 sea igual a cero.
Algebraicamente
HA7 N
=
+
t
n
n
n
i
FNE
0
) 1 (
N 4
-onde i N 'I)
"ara este indicador, se tienen los siguientes criterios para analizar la rentabilidad
"royecto con 'I) O ').A, se acepta el proyecto
"royecto con ')I P ').A, se rechaza el proyecto
"royecto con 'I) N ').A, el proyecto es indiferente
9C:C De$em&*(#&)* !e l( $(%( !e Re*$('&l&!(! M6*&m( A#ep$('le
1TRMA3
Co%$o !e C(p&$(l o T(%( M6*&m( A#ep$('le !e Re*!&m&e*$o1TMAR3
"ersona fsica Antes de invertir tiene en mente una tasa mnima de
ganancia %'.A)*
QEn qu( se debe basar un individuo para fijar su propia '.A)R
Q'asa m69ima que ofrece un bancoR
<n balance entre rendimiento bancario y la inflacin siempre implica
p(rdida de poder adquisitivo o valor real de la moneda si se mantiene
en el banco.
-ado que el riesgo es pr6cticamente cero. 5os bancos ofrecen el
inter(s m6s bajo de todas las posibles alternativas.
/i la tasa bancaria no debe ser la referencia Q&u6l debe serR
a* El rendimiento igual al ndice inflacionario %capital invertido
mantendra su poder adquisitivo*
"ero esto no resulta atractivo para un inversionista. El quiere un
rendimiento que haga crecer su dinero m6s all6 de haber compensado
la inflacin.
"or ello la '.A) tendra que ser definida como
'.A)N i D f D if , donde i N premio al riesgo y f N inflacin
Esto significa que la '.A) que un inversionista le pedira a una
inversin debe sumar dos factores
P&meo: -ebe ser tal que su ganancia compense los efectos
inflacionario,
Se5"*!o: -ebe ser un premio o sobretasa por arriesgar su dinero su
dinero en determinada inversin.
&uando se evalMa un proyecto en un horizonte de tiempo, la '.A)
calculada debe ser v6lida para el momento de la evaluacin y para
todo el periodo considerado. "or ello
f N ndice de inflacin debe ser el promedio para los pr9imos > a1os
de horizonte de tiempo del proyecto. % $uentes para este dato ;anco
de .(9ico o en el e9tranjero &ieme92Sefa, entre otros*
Q&u6l debe ser el valor del premio al riesgo que debe ganarseR
En t(rminos generales se considera que un premio al riesgo, ahora
tasa real de crecimiento del dinero invertido, habiendo compensado
los efectos inflacionarios, de ser de entre !4 y !3I. Aunque esto no es
totalmente satisfactorio, ya que su valor debe depender del riesgo en
que se incurra al hacer la inversin %cada inversin es distinta*
"ara el ejemplo '.A) N i D f D if , i N !4I y f N C.#!I
-onde f N C.#!N Inflacin promedio anual %determinada para el #44C.
;anco de .(9ico*.
"or lo tanto '.A) N !A.#!BI
=C D&#$(me* 2 #o*#l"%&o*e%
"or medio de la metodologa planteada se obtuvo la informacin
necesaria sobre la pertinencia de la instalacin de una planta
pasteurizadora en &alpulalpan, 'la9cala. &on los datos obtenidos se
determin que t(cnicamente el proyecto es factible, ya que se cuenta
con los medio de produccin necesarios y la tecnologa para
desarrollar el proceso.
En la evaluacin econmica se determino un HA7 de #B,CF3,B#+.BC y
una 'I) de B4.BI, en un horizonte de !4 a1os, con un costo de
oportunidad de 8.+I para el proyecto. 5a ').A obtenida para el
estudio fue del !A.#!BI la que resulto menor que la 'I).

En el impacto ecolgico generado, se obtuvo que la Mnica fuente de
contaminacin ser6n los afluentes de agua provenientes del lavado de
los equipos, por lo que se pondr6 particular atencin en las normas
descritas para este caso.
"or lo anterior, se determina que el presente proyecto es t(cnica y
econmicamente viable bajo la metodologa descrita, con una tasa
interna de rentabilidad superior a la mnima aceptable %').A* y un
valor actual neto positivo.
A<C Re#ome*!(#&o*e%:
Es necesario que a futuro se realice un estudio de mercado con mayor
amplitud y profundidad, ya que e9iste la posibilidad de haber
subestimado el mercado de la leche pasteurizada, por lo que las
e9pectativas del proyecto aumentaran, adem6s de formar una cartera
de clientes en los comercios al detalle que lo soliciten en las
encuestas.
/era conveniente consultar un nMmero mayor de proveedores de
bolsa de pl6stico para la leche y de maquinaria y equipo, ya que el
consultado maneja una gama muy limitada de productos, por lo que se
podra reducir los costos o tener material de mejor calidad o forma de
cr(dito m6s convenientes.