La Informacin y los Costos Financieros en el Mercado Peruano

En los ltimos aos, el mundo est viviendo una apertura de mercados. Desde un punto de vista comercial ya no existen fronteras entre los pases: tratados de libre comercio, convenios estratgicos entre pases de diferentes continentes por ejemplo, marcan las caractersticas de un mundo globalizado que se mueve al ritmo de los cambios en la tecnologa y de las nuevas estrategias de manejo comercial en las organizaciones. El mercado peruano ha estado teniendo un movimiento altamente dinmico gracias al desarrollo de la economa que ha permitido un crecimiento ascendente en sus principales indicadores y por tanto en un lugar atractivo para inversionistas nacionales y extranjeros. La red de entidades financieras busca una mayor participacin del mercado, por tanto los mecanismos de informacin a los usuarios deben ser fciles de entender, transparentes, simples y que puedan compararse. El objetivo del presente ensayo es hacer un breve anlisis de la informacin y su transparencia, la desigualdad en el financiamiento a las empresas en el pas, y el riesgo que conlleva. La informacin financiera es requerida por todos las partes interesadas alrededor de los mercados. En el Per se tiene a la Superintendencia de Mercado y Valores (SMV), cuyo portal web indica que es un organismo tcnico especializado adscrito al Ministerio de Economa y Finanzas que tiene por finalidad velar por la proteccin de los inversionistas, la eficiencia y transparencia de los mercados bajo su supervisin, la correcta formacin de precios y la difusin de toda la informacin necesaria para tales propsitos. Tiene personera jurdica de derecho pblico interno y goza de autonoma funcional, administrativa, econmica, tcnica y presupuestal.

2 La informacin econmica con que se cuenta en el pas es vasta: se puede encontrar en revistas, diarios, televisin, radio e internet; adicionalmente, gracias al desarrollo econmico del pas, se incrementa el nmero de medios de comunicacin. Faus & Rahnema (2001) hicieron referencia a este punto indicando lo siguiente: El principal problema de la masificacin de la informacin es que est desbordando claramente la capacidad para absorberla y por tanto la informacin que se necesita debe ser seleccionada y sintetizada. Sealan dos razones por las cuales las publicaciones econmico-financieras pueden ser de gran ayuda: (a) las buenas publicaciones en las que se puede encontrar ese tipo de informacin, disponen de los medios para una captacin rpida y masiva a medida que la informacin se va produciendo; y b) estas mismas publicaciones cuentan con personal especializado en sintetizar la informacin y presentarla en un formato, que mantenindose a lo largo del tiempo, resulte familiar a los interesados. (Faus & Rahnema, 2001, p.26) Segn Martn (2009), uno de los temas que afecta la utilizacin del sistema financiero y que revierte en multitud de reclamos es la transparencia de los productos y servicios bancarios, as como la publicidad de los mismos (p.74). Es comn ver noticias sobre reclamos de usuarios al sistema de bancos y financieras, una evidencia lo representan las 602 denuncias que en los ltimos doce meses ha recibido el sistema financiero, segn el Instituto Nacional de Defensa de la Competencia y de la Proteccin de la Propiedad Intelectual (Indecopi). Por esta razn, el Per cuenta con una serie de normas que buscan mejorar la transparencia de la informacin que las instituciones reguladas en el sistema financiero entregan a los clientes, tal es el caso de la Superintendencia de Banca y Seguros que en el artculo 3 del Reglamento de Transparencia de Informacin y Contratacin con Usuarios del Sistema Financiero seala lo siguiente:

3 Las empresas debern ser plenamente transparentes en la difusin, aplicacin y modificacin de las condiciones contractuales, tasas de inters compensatorio, tasas de inters moratorio o penalidades aplicables en caso de incumplimiento, comisiones y gastos asociados a las operaciones activas y pasivas que realicen, as como a los servicios que brinden, segn corresponda. La transparencia de informacin es un mecanismo que busca mejorar el acceso a la informacin de los usuarios. En ese sentido, las empresas debern ser diligentes en las explicaciones que brindan respecto a los productos y servicios ofrecidos, con el fin de que los usuarios comprendan sus caractersticas, beneficios, riesgos y condiciones aplicables y puedan, de manera responsable, tomar decisiones de consumo informadas. (Superintendencia de Banca y Seguros, 2012, p.3). Es necesario un marco regulador por parte de las autoridades competentes, de modo que los clientes puedan conocer el verdadero precio de lo que pagan al adquirir un bien o un servicio. Al respecto Correa y Girn (2004) afirmaron que la transparencia financiera que los economistas buscan no puede ser alcanzada a menos que sea puesto en vigor un sistema de supervisin y seguimiento sobre una regulacin gubernamental cuidadosamente rigurosa (p.248). El creciente mercado de crdito peruano se conforma por empresas de diferentes tamaos que reciben un trato desigual por parte del sistema financiero. Al respecto Court (2011) seal lo siguiente: Cuando se habla de financiamiento, se debe referir al capital aportado o al prestado del sistema financiero. Si se trata de prstamos bancarios, se puede apreciar un comportamiento selectivo de la banca que prefiere prestar a largo plazo a empresas con tamao y solvencia antes que a medianas o pequeas.

4 Esta selectividad pone en franca desventaja competitiva a las empresas de menor tamao ya que el hecho de contar con capital de largo plazo implica para las grandes poder soportar, por ejemplo, polticas expansivas del crdito o del plazo de ventas, realizar compras de materias primas o productos en volmenes ms grandes con lo que se consiguen descuentos. Las organizaciones que no acceden al financiamiento a largo plazo en el sistema financiero siempre tienen la posibilidad de ampliar su capital con aportes; sin embargo, esta posicin tambin les resta ventajas competitivas, ya que no tienen los escudos fiscales que proporcionan los gastos financieros y el capital accionario siempre es ms caro. (Court, 2011, p. 221). De acuerdo con Martin (2009), el mercado peruano no es homogneo, sino segmentado. La teora de la organizacin industrial sostiene que cada segmento de mercado tiene sus propias reglas de juego. La existente heterogeneidad de las operaciones de crdito indica que es posible definir distintas participaciones de mercado segn las propiedades y caractersticas que se busca enfatizar. Algunas de las principales propiedades utilizadas al definir segmentos de mercado son: tamao del cliente, estrato socioeconmico, cantidad y plazo de la operacin, tipo de garanta o aval, utilizacin o destino del crdito, entre otras. Los empresarios nacionales para el desarrollo de sus proyectos de inversin evalan financiarse con recursos propios o ajenos. No slo las entidades bancarias pueden ofrecer estos recursos, sino que las mismas empresas pueden gestionarlas. Respecto a este punto Tong (2007) mencion lo siguiente: Si las necesidades de fondos lo justifican, la empresa puede acudir a los mercados financieros y emitir instrumentos de deuda (papeles comerciales, notas, bonos, etc.) o ttulos de renta variable (acciones).Mas aun, los intermediarios financieros tambin pueden acudir a los mercados financieros a conseguir dinero emitiendo sus propios

5 ttulos (bonos o acciones) o a invertir sus excedentes adquiriendo los emitidos por otras empresas.Por ltimo, hay que resaltar que los intermediarios financieros no actan por su libre albedro sino que estn regulados y supervisador por organismos gubernamentales. (Tong, 2007, p.288-289) Tong (2007) tambin indic que en los mercados financieros se suelen transar (comprar y vender) papeles comerciales, notas, bonos, acciones y derivados. A los bonos se les suele llamar instrumentos de renta fija, puesto que los ingresos que generan (cupones y principal) estn fijados de antemano, independientemente de la forma en que se desempee la compaa, no cambiarn. Por el contrario, las acciones no prometen un dividendo definido, por lo que su nivel depender de diversos factores, entre ellos el nivel de rentabilidad (utilidades) obtenido por la empresa; por ello, se les denomina tambin instrumentos de renta variable. Un factor muy importante en el financiamiento de una empresa es el riesgo que conlleva la transaccin con el mercado. Para Amat (2008) los riesgos financieros ms importantes son: (a) el riesgo de las variaciones en los precios de materias primas, que afecta a la estructura de costos de la empresa; (b) el riesgo de los tipos de cambio, que puede condicionar la supervivencia de las empresas que dependen del comercio exterior; (c) el riesgo de tipo de inters, que podra sufrir variaciones significativas, (d) el riesgo de fluctuacin de los precios de renta variable, importante para las empresas que invierten en acciones que cotizan en bolsa; y (e) el riesgo de crdito o de insolvencia de los clientes, que provoca a las empresas, distorsiones en los cobros. En este contexto, indic que la existencia de estos riesgos financieros, han hecho que aparezcan diferentes productos que tienen por objetivo cubrirlos, como contratos a plazo, contratos a plazo sobre tipo de inters, entre otros. Por su parte, Court (2011), indica que cuando una empresa se hace un prstamo del sistema

6 financiero, el inversionista tendr un menor derecho de propiedad sobre su empresa, hasta que cancele lo prestado y esto se convierte en un riesgo de carcter interno que incidir positiva o negativamente en la capacidad competitiva de la empresa, ya que ante el riesgo el empresario elevar su expectativa de recuperacin y se enfrentar a dos alternativas: asumir el riesgo y buscar una mayor rentabilidad, o no aceptar el riesgo y, por lo tanto, no invertir. Es necesaria que la informacin de transparencia financiera al usuario debe ser actualizada peridicamente por las autoridades competentes y los organismos gubernamentales reguladores. Con referencia al financiamiento de las empresas, debido a la segmentacin, es una realidad en el mercado peruano que el tamao de estas si influyen en la determinacin de prstamos a corto o largo plazo y por tanto de mayor o menor riesgo financiero.

7 Referencias

Amat, O. (2008). Comprender la Contabilidad y las Finanzas (3 ed.). Barcelona, Espaa: Ediciones Gestin 2000 Correa, G., Girn, A. (2004). Economa Financiera Contempornea (1 ed.). Mexico D.F., Mexico: Miguel Angel Porrua Grupo Editores Court, E. (2011, febrero). Costos Financieros y Competitividad. En Alarco, G. (Coord.), Competitividad y desarrollo (pp.219-235). Lima, Per: Planeta Faus, J., Rahnema, A. (2001). Cmo interpretar la prensa econmica y financiera: Gua prctica para la lectura de las pginas de economa (2 ed.). Bilbao, Espaa: Ediciones Deusto. Martn, M. (2009). Transparencia y concentracin bancaria en el Per (1 ed.). Mexico D.F., Mexico: Pearson Educacin 2009 Superintendencia de Banca y Seguros (2012). Resolucin S.B.S. N 8181 2012. Recuperado de http://www.cajapaita.pe/transparenciaNew/doc/legal/8181-2012.pdf Tong, J. (2007). Finanzas empresariales: la decisin de inversin (1 ed.). Lima, Per: Centro de Investigacin de la Universidad del Pacfico