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Daza critica programa de Bachelet: Esta vez, las propuestas anticrecimiento son ms fuertes | Diario Financiero Online
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Sbado14dediciembrede2013|05:00

AHORASDELADEFINICINPRESIDENCIAL,ELECONOMISTASEALINEACONLOSREPAROS EXPUESTOSPORLOSMINISTROSLARROULETYLARRAN

INDICES
MONEDAS COMMODITIES INDICADORES

DazacriticaprogramadeBachelet:Estavez, laspropuestasanticrecimientosonmsfuertes
Bajolapticadelexperto,lossectoresmsmodernosdelaConcertacinylaAlianzase handejadoamedrentar.Yelsectorempresarialmuestratemoracriticaralasfuturas autoridades,advierte.
PorR.Lucero/C.Morales/C.Cristino 2 comentarios

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Actualizadoal:14/12/201313:12

IntensoshansidolosltimosdasparaeleconomistachilenoJos LuisDaza.AlacabezadelhedgefundQFRCapitalManagement, con sede en Nueva York, su agenda ha incluido un viaje a Argentina,unrpidopasoporChiley,conposterioridad,Austria.Y sibienayerestabadevueltaensuoficinaenlaGranManzana,es posiblequelanochedehoyvueleaSantiago. El hito electoral de este domingo no lo deja indiferente, menos cuando tiene claros reparos con el tono del debate que se ha impuestoenelpasy,enparticular,conaspectosdelprogramade la ms probable ganadora de la contienda, como es Michelle Bachelet.
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LaposiblevictoriadeBacheletelevalos temoresproteccionistasenChile ExasesordelaCasaBlancallamaa ArgentinaaaprenderdeChilepero adviertesobrepropuestasdeBachelet InformedeSegpres:reformatributariade BacheletesperjudicialparalasPYME GPMveconatencinelrepuntedela inflacinyrecomiendamantenerlatasa deintersen4,5%endiciembre Mattheiiniciagiradecierredecampaa ycomandosacacuentasalegrestras debate AUS$10.379milloneslleganajuniolas inversioneschilenasenelexterior CepalniegaimpactodeplandeBachelet endesaceleracineconmicadeChile Cepalajustaa4,2%estimacinde crecimientodeChileesteaoyprev expansinde4%en2014

Supreocupacinesevidenteysevieneasumaralaquemantiene enformapermanenteporelcursodelaeconomamundialycmo loafectarlamaniobradelosbancoscentralesdeEEUU,Japny Europa. LacampaaenfatizadesdeEEUUhatenidountonopopulista, muy latinoamericano. Medidas ya probadas que, en muchas ocasiones,vanencontradelosobjetivosdeclarados.Haymuchos objetivos loables, pero nada que impulse el emprendimiento, la inversin, el esfuerzo, la toma de riesgos. Nada concreto que ayude a subir productividad de sectores ms pobres y as realmentedisminuirladesigualdaddeingresos. En los ltimos das, la desaceleracin de la actividad y, en particular, de la inversin entr de lleno en la discusin. Ministros de Estado responsabilizan a las propuestas de Michelle Bachelet del menor crecimiento de la inversin. En el mundoempresarialhayvisionesdivididas.Enquposicinse sitausted?
MAYORESALZAS MAYORESBAJAS MSTRANSADAS

ExasesordelaCasaBlancallamaaArgentinaa aprenderdeChileperoadviertesobrepropuestasde Bachelet LilianaSolari:Paraseguirlasinversioneshayque esperar(...)lasmedidasquetomeelgobernanteque salga CorpBanca:Saiehdaungiroyseabreatener posicinaccionariarelevanteenelbanco DazacriticaprogramadeBachelet:Estavez,las propuestasanticrecimientosonmsfuertes FallodeLaHayapordiferendoChilePerse conocerel27deenerode2014

BOLSADECOMERCIODESANTIAGO

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Haycomplacenciaconrespectoaldaoqueseplanteahaceralcrecimientodemedianoylargoplazodelpas. Durante el primer gobierno de Bachelet, el crecimiento no fue prioridad y crecimos menos que nuestros vecinos. Estavez,laspropuestasanticrecimientosonmsfuertes.Elsilenciodelosempresariosesalgoquevemosenotros pases de Amrica Latina. El sector empresarial muestra temor a criticar a las futuras autoridades: sern sus reguladores.Engobiernosintervencionistas,conmuchadiscrecionalidad,esimportanteestarenbuenpieconlas autoridades. Entonces,estdeacuerdoconlosministrosCristinLarrouletyFelipeLarran? LosministroshansidomuyacertadosenapuntaralamduladelaspropuestasdeBachelet:elimpactonegativo sobrelainversinprivada.Hedichoantesquehayqueseringenuoparanousarotroadjetivoparapensarqueen

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un pas latinoamericano propuestas de cambios constitucionales, un discurso hostil hacia el emprendimiento, hostilidadhacialabsquedadeutilidades,aumentosdeimpuestos,propuestasderigidizacindelmercadolaboral, etc.,novanaincidirenlainversin. Quelementoenparticulareselmsdainoogeneramsincertidumbre?Lareformatributaria,incluidala eliminacindelFUT?ElanunciodelfindelDL600?ElcambioalaConstituciny,enespecfico,quesehaga sobrelabasedeunaAsambleaConstituyente? Cadaunadeestasmedidasesnegativaporssolaperolomsgraveeselpanoramaqueellasconformanensu totalidad.SonreflejodeunaformadepensarquehafracasadoenelmundoyquehahechoqueAmricaLatinasea uncontinenteestancado,congrandesbolsonesdepobreza,altainequidad,lejosdesupotencial.Reflejanunfuerte giroalaizquierday,laprdidadeinfluenciadepersonascomoAndrsVelascoyelsurgimientodelaizquierda populista. Ensuma,nohayunacampaadelterrorcomoacusalaNuevaMayora? Esa es una payasada usada para acallar a quienes hacen ver los efectos negativos de las propuestas. Refleja intoleranciaalacrtica.EnelpasadohealabadoagobiernosdelaConcertacincuandohanhecholascosasbien, aEyzaguirre,Foxley,Velasco,etc.TambinhecriticadoaPieracuandolohahechomal.Porelcontrario,eneste caso,meparecequelosempresariosylossectoresmsmodernosdelaConcertacinylaAlianzasehandejado amedrentaryhanprimadolasvocesmspopulistas. Bachelethabladeunanuevaetapa,deunnuevoChile,dequeelpasrequiereestoscambiosenposdelapaz social Chileeslasociedadmsexitosadelmundooccidentalenlosltimos30aosseramsproductivoquenuestros lderesdeopinin,lderespolticos,seenfocaranencmomejorarunsistemaquehasidoelmsexitosodenuestra historia,nodesmantelarlosiguiendofilosofasprobadamentefracasadas.Menorcrecimientodelaeconoma,menor crecimientodelossalariosreales,menorcrecimientodelempleo,novanaayudaralapazsocial. Los nmeros no parecen positivos para Chile en este momento. Las expectativas de crecimiento se han ajustadoalabajatantoparaesteaocomopara2014,labolsachilenaesunadelasquemscaeesteaoyel dlarhasubido... Laeconomachilenasevaadesacelerarporefectosinternosyunmarcoexternoneutro,enelmejordeloscasos. Esdifcilcuantificarcuntocorrespondeacadauno,perocreoquelasrazonessonprincipalmentedomsticas.El marco externo dej de ser un impulso, pero no es negativo. Por otra parte, estamos con pleno empleo y con la economaoperandomuycercadesupotencial.Ahora,paracrecerdebemosaumentarnuestracapacidadinstalada yproductividad.SospechoquepartedelacadaenlabolsaestasociadaalaspropuestasdeBachelet.Presumo queocurrelomismoconeltipodecambio. TienesentidobajosupticaladiscusinsobresiestsobreestimadoonoelPIBenelPresupuesto2014,que tambinhasidotemadedebate. Meparecequeestadiscusinesdesegundoorden.Muchomsimportanteesladiscusinsobrelasreglasdel juego. TodaladiscusinasumequeBacheletvuelveaLaMonedayquenecesariamenterequerirarecursosparala reformaeducacionalysugratuidadCompartelanecesidaddeuncambiodeestamagnitudenChile? Todavanosabemoslosdetallesdelareformaeducacional,perodargratuidadalapoblacinmsricaestentre laspropuestasmsregresivas,msabsurdasdelosltimos40aos.MaduroenVenezuelaestaramuyorgulloso desemejantedespilfarroquebeneficiaalosmsricos,perohechoennombredelospobres. EsnecesariaunanuevaConstitucin? Es muy tpico de pas latinoamericano cambiar de Constitucin peridicamente en la bsqueda de solucin de problemas.EEUUhatenidounaentodasuhistoria,Inglaterra,NuevaZelandiayHongKongnotienenConstitucin. Por otra parte, Ecuador ha tenido 20 constituciones Hait 24, Venezuela 26 y Repblica Dominicana 32 constituciones. Como todo documento, nuestra Constitucin se puede mejorar. Es ms, como todo documento vivienteesaconsejablequeevolucione.CreoquelaConstitucinactualhadadoestabilidad,libertad,proteccina las minoras de las mayoras, y ha permitido el perodo ms exitoso en toda la historia de Chile. Genera los incentivos correctos para consensuar los cambios requeridos y evita cambios en el sistema provocados por mayorastemporales.

Hayalgnelementoenparticularqueextraeenmediodeldebateelectoral? Temasmuyimportanteshansidoignorados:Cmoincentivamosanuestrostrabajadoresaahorrarmsparasu previsin?Cmoincentivamoslaincorporacindetecnologaycapitalparamejorarlaproductividaddesectores mspobres?Cmoincentivamosaquenuestrosalumnosestudienms?Cmomejoramoselcapitalhumanodel profesorado? Cmo logramos que nuestros profesores sepan sobre las materias que supuestamente ensenan? Cmoledamosflexibilidadanuestraeconomaparaaumentarlainversinyfacilitarincorporacindetecnologa

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enunmundocontodotipodeshocks?Cmofacilitamoslacreacindeempresasparaaumentarlacompetencia enmuchossectores? Noheescuchadonadasobreincentivos,eficiencia,flexibilidad,temasclavesparaaprovechar todaslasoportunidadesquelaeconomamundialofrecehoy. Ensuma,lacontiendaelectoralhadaadoenalgolaimagendeChileenelexterior? Enelexteriorsehaprestadomuypocaatencinalacampaa.LagentepiensaqueMichelleBacheletvaenla delanteraycreenque,encasodeganar,sugobiernoserigualalanterior.Sesorprendencuandoseenterande queVelascosaliyentrelPartidoComunistaydealgunasdelaspropuestascomoladefinanciarlaeducacinde lossectoresmsricos.

VisindelgobiernodePiera

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Culessubalancedelagestindelaadministracin Pieraenmateriaeconmica:hubomedidasconcretas que usted pueda identificar tanto en pos del crecimiento y la productividad, como en materia de empleo? CreoquePierahizounaexcelenteadministracindel aparato pblico. La gestin estatal fue muy positiva. Haba despilfarro y desorden. Trajo buenos gerentes, preocupados de usar eficientemente los recursos del Estado.Tuvomuchomscuidadoyrespetoalagestin estatalquesusantecesores.

Por otra parte, creo que hizo dao con el aumento de impuestosalasempresasyelpostnatal.Elmundovaen la direccin opuesta en materia de impuestos a las empresas. DESACELERACINENCHILE CmosevedesdeNuevaYorkladesaceleracindelaeconomachilena?Espreocupante? LadesaceleracinesalgoesperadodebidoaqueChileyaestenplenoempleoconelProductomuycercadesu potencial. Chile todava se ve bien dentro del contexto latinoamericano, donde hay sociedades que estn desintegrndose. Venezuela, por ejemplo, tiene ms en comn con Somalia que con un pas moderno. Su infraestructura fsica, red elctrica, carreteras, puentes, estn derrumbndose. Hay semanas en que hay ms muertosporcrmenesenVenezuelaqueenSiria,queestenguerra.

ElpopulismotambinestdestruyendoeltejidosocialenArgentina,dondelossaqueossonunaclaramanifestacin deldescensodeArgentinadeunpasdesarrolladohace70aosaunpaslatinoamericanosubdesarrollado. BAJADETASAS Enestalgica,quopinadelohechoporelBancoCentral?Erannecesariaslasdosbajasdetasas? S,meparecequeelBancoCentralhaestadoacertado.Esms,lastasasdeintersdeChilesesubierondespus delacrisismientrasqueenotrospasescomparableslosbancoscentraleslasbajaronagresivamente. RETIRODELESTMULOMONETARIOENEEUU CmosedebeprepararChileparaelretirodelestmulomonetariodeEEUU? Nocreoquetengamayorincidencia,yaestincorporadoenmuchospreciosdeactivos,salvoqueseproduceen un contexto donde en Chile se plantean cambios institucionales potencialmente serios. Dada la potencial actitud hostildelprximogobiernoalsectorprivadoenChile,creoquelareduccindelestmulomonetarioenEEUUpuede versereflejadoeneltipodecambio. TIPODECAMBIO Aqunivelesvesubiendoeltipodecambioen2014? Nolosynolosabenadie,peronomesorprenderavereldlarsobre$600siseimplementanmedidashostilesa lainversin.Enesecaso,habrunadiversificacindeportfolioyriquezahaciaelexterior.Paralosinversionistas internacionaleselpesosevecomounamonedaatractivadefondeomuchosinversionistasestnlargosenelpeso mexicano,pasdondehayunaagendamodernizadoraycortosenelpesochileno.

Porotraparte,siganaraBacheletyentregaelliderazgoeconmicoapersonascomoJosDeGregorio,Eduardo

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EngeloRenCortzar,elpesopuedeapreciarse.SiganaraMatthei,seraunasorpresapositivaparaelmercadoy serevertirapartedelasalidadecapitales,yelpesoseapreciara. ECONOMAINTERNACIONAL Enmateriainternacional,culessuvisinsobreloqueocurrirconlaeconomadeEEUUelprximoao? SedarelescenarioparaquelaReservaFederalpuedaretirarelestmulomonetario? EEUUsiguesurecuperacindespusdelacrisis.Hasidounarecuperacinlentaperosostenida.Hayelementos muy positivos como la revolucin energtica y el resurgimiento del sector industrial. A diferencia de Europa, la americanaesunaeconomamuyflexible.ElFedvaacomenzaradisminuirlacompradeactivos,perodarseales dequelastasasdeintersseguirnbajaspormuchosaos. ConfaenlasfacultadesaJanetMellenparalograrunaexitosaestrategiadesalida? ElFedestexperimentando.Nuncaanteshabaestadoenestasituacin.Creoqueellaestalentosay,entrminos generales,lohanhechomuybien.Peroeldesafoesgrandeeinevitablementesecometernerrores. YEuropa?Vabienencaminadasurecuperacin? HaydosEuropas.LadelNorte,(Alemania,Austria)austera,empresarial,solventeyotraEuropaquetieneaosde estancamientopordelante.LosproblemasmsgravesdelargoplazoestnenItaliayFrancia,ambassociedades rgidas con enormes niveles de endeudamiento, sin capacidad de crecimiento, aunque tambin muy ricas. La periferiahasalidodelopeordelacrisis.Estamosviendounarecuperacincclica,peroellargoplazoestodava sombro.

Cmo mejorar las pensiones?: Incentivos al ahorro y posible restriccinacambiodefondos

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Ambas candidatas han planteado su inters por mejorar las pensiones, aunque las vas son algo distintas. Durante una exposicin en Chile este ao, ustedadvirtisobreelimpactodelastasasdeinters que seguirn bajas al parecer en el monto de las pensiones. Cmo se debe abordar el tema bajo su ptica? El problema de fondo es que dadas nuestras expectativasdevida,nmerodeaosquetrabajamosy tasas de inters, como sociedad no ahorramos lo suficiente para tener las pensiones a que aspiramos. Cuando el sistema de pensiones se lanz, la tasa de inters real de largo plazo en Chile era cercana al 8% hoy est por debajo de 3%, por lo cual cuando transformemos el stock ahorrado en flujo de pensiones, recibiremos casi un tercio de lo que hubiera sido entonces. Las expectativas de vida tambin han aumentado: un tercio de los nios que nazcan este ao vivirn hasta los 100 aos. Sin embargo, los aos trabajados no han aumentado. Finalmente, un gran nmero de trabajadores no cotiza regularmente. Desde mi perspectiva, el sistema chileno es uno de los ms eficaces del mundo.Elproblemaessimple:noahorramoslosuficiente.LossistemasestatalesdeEuropa,EEUUyJapnson insolventes,estnquebrados,losjvenesdehoynorecibirnnadadeellos.Paratenernivelesdeconsumoestable durantelatransicindelavidalaboralalajubilacinestimoquesenecesitanimposicionescercanasal20%,mucho msdeloqueplanteaMatthei.EnSingapur,lascotizacionessondel40%. Lodebepagarlaempresa? Quienhagaelpagoesindependientedelapersonaoentidadqueasumelacarga.Noeseltemamsrelevante, perocreoquealsereltrabajadorquienlaasume,haymenosdesincentivoacontratar. Proponealgoespecialparalograreso? Podemos aprender de otros pases. En Turqua, por ejemplo, han introducido fuertes incentivos al ahorro: el gobierno aporta 1 peso por cada peso ahorrado por el trabajador en su fondo de pensiones. El Estado chileno podraaportar1pesoporcadapesocontribuido

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poreltrabajadorporsobreelmnimoimponible.Esteincentivopodraestarfocalizadoentrabajadoresennivelesde ingresosbajosymedios.Esms,propondraquelaplataquepiensangastarenfinanciarlaeducacindelosricos lausenparaesto.Esposibletambinquelafacilidaddecambiardefondodepensionestodoslosmesesgenere externalidades negativas. Por ejemplo, puede requerir que las administradoras tengan que mantener dinero en efectivo,noinvertidomsaltoafectandoelretorno.Considerararestringirloscambiosdefondosaunavezalao. Esalgoquevalelapenaestudiar.

LosreparosalaAFPestatal EsunabuenaidealaAFPestatal? Esunapropuestaideolgicaeirrelevantedesdeelpuntodevistademejorarpensiones.Noaumentaelahorroque eselproblemacentral.Dudoqueconsigangestoresdefondossuperioresalosdelsectorprivado,porlocualno creoquegenerenretornossuperiores.Porunaparte,dicenqueaumentarlacompetenciaperoporotra,plantean queseenfocaraensectoresmspobresporloscualeslasAFPnocompiten.Esotramanifestacinmsdeldeseo dehacercrecerelEstadoindependientementedelanecesidad.

Comentarios Totalcomentarios:2 13/12/201315:31:21 Largoarticuloquemuestralociegosqueestanenladerecha,yporqueperderan.Asique todoestabien?Nohaycampaadelterror?Aquienleestacreyendolagente? CristianOvalleNuez Santiago 13/12/201310:01:41 FondosdePensiones: Porqueanteshubomejorrentabilidad?esloprincipal.QueelEstadopongaplata???? !caramba,paraqueelEstadotengaplata,nostienenquesubirlosImpuestos. Hubomejorrentabilidad,cuandolosimpuestoseranmenores:impuestosalastilidades 10%,loreinvertidonopagaba,IVA,16%.PROMEDIODELASRENTABILIDADESEN ESEPERIODO,12,63%.steeselpuntoprincipal.Otro,elencajeDineroqueadicionan losdueosdeA.F.P.,parainvertirlosjuntoalosFondos,5%,lobajaronaun1%. Deacuerdo,aumentoenlacotizacin,concargoaltrabajador,siescargoalempleador... nosengaamos,sueldomslacotizacinesuncostoypunto. Sialasempresaslesubolosimpuestos,lesbajolastilidades,losFondosde Pensionestienenmenosganaciasotilidades. IPS,estanlasantiguascajasdeprevisin,msde34,dondeestanesosahorrosde,los 88aosquevan? ErasmoYezGarca Rancagua
Paracomentaresteartculoregstrateaqu.Siyaestsregistrado,ingresaalsitioaqu.

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