LA CRISIS DEL ENDEUDAMIENTO DE LOS ESTADOS UNIDOS.

Algunas consideraciones preliminares. Comnmente solemos adentrarnos al desarrollo investigativo de un trabajo prctico explayndonos ante la primera pregunta consignada; no reconociendo el valor que tiene agregar ms preguntas a la pregunta ini ia l- para el caso, Qu es la crisis de endeudamiento en los EE !-; vale decir, "ue "ui#s sean tan importante las preguntas que !isparen nuevas inquietu!es" que las respuestas mismas$ Elegimos esta estrategia !is ursiva, plantearnos una serie de preguntas disparadoras "ue permitan articular de manera ordenada y progresiva un discurso integrador y didctico, a los %ines de comprender un tema tan actual como el problema del endeudamiento en los EE $ Nuestra primera parte se centrar en cuestiones preliminares necesarias para comprender el mundo de las %inan#as internacionales, sistemas de endeudamientos, el rol del d&lar y su creaci&n, en %in, un panorama general sobre el %uncionamiento del sistema monetario y crediticio internacional$ En la segun!a parte nos adentraremos espec'%icamente a tratar los acontecimientos recientes ocurridos en los EE sobre el tan nombrado #sistema !e te $o !e !eu!a% "ue (a inundado con r'os de tinta en todos los medios de prensa del mundo, (aciendo una especial re%erencia al #&' !e O tu(re).!e *+&,), provocadora %ec(a, "ue en nuestra exposici&n adelanta desde "ue lugar vamos a interpretar su anlisis$ *abr sido el d'a de la +ealtad de ,bama!$ +a (istoria ser testigo$

&- .ARTE
1 Qu significa endeudarse? Para qu se endeudan los Estados?
Cual"uier diccionario de econom'a nos dir "ue endeudamiento - trminos generales- es la utili#aci&n de re ursos de terceros a travs de una deuda con el objetivo de obtener li"uide# a cambio de una remuneraci&n por dic(o capital en detrimento de la renta personal$ .ale decir, "ue ese recurso prestado tiene un /coste de endeudamiento), (ay "ue pagar intereses por el prstamo$

1.1

Por qu se endeuda un pas?

re imiento" !esarrollo 0

Es una %orma ideal para po!er /inan iar su mo!erni1a i2n.

0ara poner en %uncionamiento al Esta!o se ne esitan re ursos, "ue generalmente se obtienen de los impuestos; si esos impuestos no son su/i iente para llevar a cabo los proyectos "ue tienes previstos 1caminos, puentes, (ospitales, plantas elctricas, re%iner'as, po#os petroleros2, todo eso pue!e ser /inan ia!o on re ursos re!iti ios "ue sern paga!os uan!o las o(ras empie en a re!ituar ingresos , on e3 ep i2n !e aquellas on onteni!o netamente so ial" como las escuelas pblicas$

.a(lo Mar elo 4iorentini

Departamento !e Dere $o 0 Cien ia .ol5ti a

&

1.2 pas?
a2

Cules son las fuentes de financiamiento de un

.or pr6stamos !e enti!a!es (an arias3 como cual"uier empresa o %amilia; tenemos en nuestro pa's ejemplos (ist&ricos y conocidos de esta modalidad3 El emprstito con la 4aring 4rot(ers, una banca privada "ue le prest& a al gobierno argentino de 5ivadavia$ b2 Organismos Multilateral !e Cr6!ito7 El sistema monetario internacional est dominado por dos organismos %inancieros "ue dependen de la ,6 3 789 y 48$ Estas entidades son parte de las ,6 , nacidas de la Con%erencia de 4retton :oods en ;<==; en sus artas /un!a ionales dicen ompartir el mismo o(8etivo3 el me8oramiento !el nivel !e vi!a !e los pa5ses miem(ros$ 9 789 presta asisten ia t6 ni a 0 /inan iera a los Estados miembros para "ue los Estados 8iembros tengan una econom'a sana$ 9 48 /omentar el !esarrollo !e las na iones 0 re!u ir la po(re1a$ 9 >res pa'ses Estado nidos, 9nglaterra y 7rancia 1en menor medida2, de%inen el :& ; !e las vota iones en am(os organismos. Los otros &*& pa5ses" el <=;. c2 Emisi2n !e Letras !el tesoro" >onos" o(liga iones o Deu!a .?(li a 7 8ediante este mecanismo, el pa5s emite unos #papeles), actualmente son anotaciones en cuenta, "ue vende a una cantidad determinada$ Esos bonos lo compran los agentes %inancieros 1bancos principalmente, aun"ue tambin particulares y empresas2 con el compromiso de "ue el Estado les devolver el dinero invertido ms una cierta cantidad en %orma de inters$ n inters "ue, aumenta a medida "ue se torna ms di%'cil la situaci&n econ&mica ?entro de los activos %inancieros "ue con%orman la deuda pblica podemos di%erenciar3 Letras !el Tesoro$ @on valores de renta %ija a corto pla#o y se emiten mediante subasta$ Son valores emiti!os al !es uento, es decir, su pre io !e a!quisi i2n es in/erior al importe que el inversor re i(ir en el momento !el reem(olso, la di%erencia es el inters o rendimiento generado por la +etra del >esoro$ O(liga iones 0 (onos$ @on valores emitidos por el >esoro a un pla#o largo$ 4onos del Estado y ,bligaciones del Estado son iguales en todas sus caracter'sticas salvo el pla#o; mayor per'odo de amorti#aci&n mayor ser el tipo de inters$ 5esumamos este 'tem con la siguiente re/le3i2n3 si endeudarse es utili#ar recursos de terceros y estos recursos 1ms pre isamente #!2lares) pues es sta moneda la moneda patr&n, al menos (oy d'a2 son emiti!os en Esta!os Uni!os !e Norteam6ri a; entonces @Con quien 0 omo se en!eu!a los EEUUA Quien es /ese tercero) "ue respalda su emisi&n! C&mo se %abrican d&lares! Acaso los d&lares, no son papeles de deuda tambin! , en todo caso, el dinero es deuda!$ 9ntentaremos dilucidar este misterio$

.a(lo Mar elo 4iorentini

Departamento !e Dere $o 0 Cien ia .ol5ti a

2 Qu es el dinero? Cmo se respalda su emisin?

2.1 El sistema capitalista. La reserva de dlares en los ancos centrales como respaldo de sus economas.
@e (abla del %in de d&lar como moneda (egem&nica del mundo, pero nadie imaginaba el escenario de si esto sucediera, o al menos (asta (ace unos pocos aBos$ Que pasar'a con el sistema capitalista y las reservas en d&lares de los bancos centrales "ue respaldan sus econom'as! @i la burbuja %inanciera norteamericana est (aciendo temblar al mundo, la desaparici&n del d&lar lo (undir'a en una crisis sin precedentes$ *ace aBos "ue se est (ablando sobre la teor5a !el #!esa ople) por la cual se preten!e reempla1ar al !2lar omo mone!a !e am(io ; (emos visto por ejemplo, como el /ACU) parece trans%ormarse en moneda virtual de intercambio entre los pa'ses del Crea 0ac'%ico$ Esta moneda virtual cuyo valor es el resultado de un clculo sobre una canasta de monedas 1el yen japons, el yuan c(ino y el Don surcoreano2 de las principales del rea de la #ona de las naciones "ue la con%ormarn3 +a Asociaci&n de 0a'ses del @udeste Asitico BAsean" por sus siglas en ingl6s2 ms Cap2n" C$ina 0 Corea !el Sur BAseanD,2$ La Asean se con%orma por >runei" Cam(o0a" In!onesia" Laos" Malasia" M0anmar" 4ilipinas" Singapur" Tailan!ia 0 Eietnam$ Estas monedas 1al igual "ue Euro2, preten!en a!ems ompetir on la $egemon5a !el !2lar esta!ouni!ense. @Fu6 mone!a ten!r5a la $egemon5a mun!ialA +a pregunta realmente no inclu'a con demasiado inters al AC , dada su calidad de moneda /de registro) o virtual, y el mundo Eespe ialmente los pa5ses en!eu!a!os en on el 4MI 0 el >ME contina con su vida /como si nada), ideali#ando al !2lar esta!ouni!ense 0 on entran!o su a$orros en esa mone!a , la mayor parte de sus 5eservas 8onetarias 9nternacionales$ +a crisis de la econom'a mundial capitalista re%erenciada en el d&lar posibilitar el declive de la supremac'a imperial de EE poniendo en el entro !e la $egemon5a e on2mi a mun!ial a C$ina 0 al resto !e los pa5ses emergentes on re imientos$ +a crisis global obligar a C(ina y a los pa'ses emergentes 1en crecimiento2 del @ur a una menor dependencia del mercado externo, por lo "ue tendrn ms posibilidades de reponerse de la crisis, al poder orientar sus inversiones al sector productivo, en %unci&n de su propio desarrollo$ Qui#s sea esto lo "ue estamos anali#ando a lo largo de la cursada, no se si omo teor5a !e !esa ople en s5" pero no le8os !e ompren!er que el nuevo es enario mun!ial !e(e a(or!arse on o8os entrena!os 0 /res os para ver los nuevos !esa/5o !el i lo apitalista" o @su /inA $ 0ero seguimos %or#ando la pregunta inicial @ que es el !ineroA$

2.2

El dinero es deuda.

Un e3 elente !o umental nos e3pli a !i! ti amente esta in 2gnita. $ttp7GGHHH.0outu(e. omGHat $AvI1igJD!IosMK $ttp7GGHHH.0outu(e. omGHat $A vI9v0K&33NM'L . >rataremos de resumir sus ideas centrales pues nos servir para ompren!er !e !on!e viene el !inero 0 que intereses $a0 !etrs !e la emisi2n !e !2lares $ Esto nos .a(lo Mar elo 4iorentini Departamento !e Dere $o 0 Cien ia .ol5ti a ,

ayudar a vislumbrar la crisis de %inanciamiento estadounidense y sus repercusiones a escala global$

2.2.1 Partiendo de lo ms simple asunto. El depsito "ancario.

agregando comple!idad al

@olemos usar el trmino !ep2sito (an ario e"u'vocamente$ +o nico "ue se acerca literalmente a esta idea es uan!o !epositamos valores !e nuestra propie!a! en la a8a !e seguri!a! que nos alquila la (an a $ Esto ser'a literalmente un dep&sito bancario, donde los valores siguen sien!o nuestro en to!o momento. @olo "ue a(ora son custodiados por la instituci&n bancaria$
Eer!a!ero Dep2sito >an ario

Alquiler !e a8a !e seguri!a!

Los valores siguen sien!o nuestros

Cuando oti!ianamente decimos "ue vamos a (acer un /dep&sito bancario) en una caja de a(orro o cuenta corriente en realidad lo "ue estamos (aciendo es darle un prstamo al banco, y este nos entrega un /certi%icado) mediante el cual se compromete devolvernos lo "ue le (emos prestado mas un inters$

Entregamos nuestro !inero 0 el (an o nos entrega un erti/i a!o !e !ep2sito

@abemos "ue si le pedimos "ue nos devuelva el dinero, el banco nos lo devolver mas los intereses pactado$ 0ero" lo que !e(emos tener en uenta es que to!o el !inero en el (an o le pertene e a 6l 0 pue!e $a er on el !inero lo que le pla1 a , inversiones especulativas, prstamos (ipotecarios, inversiones productivas, en %in, tra(a8an on el !inero que le prestamos 0 ellos a am(io nos respon!en on una promesa !e pago llama!a # erti/i a!o !e !ep2sito%. El dinero es de ellos, lo nuestro es un papel on una promesa !e pago. 0erm'tasenos esta simpli%icaci&n para poder entender como %unciona y trabaja la banca; a(ora continuaremos agregndole ms complejidad$

.a(lo Mar elo 4iorentini

Departamento !e Dere $o 0 Cien ia .ol5ti a

<

+os expertos tratan de explicar las cosas, pero en realidad la empeoran$ Nun a se entran en lo me!ular !el pro(lema 3 el dinero billete es solo el FG del total del dinero total en circulaci&n$ La ma0or5a !el ir ulante es !inero ele tr2ni o$ To!o el !inero que tenemos /ue rea!o omo apital !e un pr6stamo (an ario reali1a!o por el sistema$ Esto no solo demuestra "ue la existencia del dinero depende de la existencia de prstamos bancarios sino "ue adems supone una bancarrota %utura, pues es imposi(le el pago !e to!a la !eu!a re!iti ia sino se imprimen ms (illetes que $agan posi(le el res ate !e la !eu!a emiti!a$

2.2.2

Quien emite los dlares?

La Reserva 4e!eral sobre la base de 4onos del >esoro 6orteamericano "ue le son entregados$ , sea, la 5eserva %ederal es una imprenta privada, por"ue no olvidemos esto "ue es capital3 La Reserva 4e!eral es una orpora i2n priva!a integrada por una re! !e !o e (an os entrales a la que pertene e la ma0or5a !e los (an os na ionales y a la cual bancos estatales al"uilados pueden pertenecer$ +as reglas de los miembros re"uieren inversi&n en acciones y reservas m'nimas$ Los (an os priva!os poseen las a iones !el SR4 BSistema !e la Reserva 4e!eralM. +a 5eserva 7ederal es una enti!a! legal in!epen!iente !e los Esta!os Uni!os !e Am6ri a. Es una reali!a! no mu0 (ien ompren!i!a "ue, as' como Esta!os Uni!os are e !e mone!a propia, a la ve1 are e !e po!er propio $ ?e (ec(o, la Reserva 4e!eral" que es una institu i2n in!epen!iente !e los Esta!os Uni!os !e Am6ri a" es qui6n imprime 0 emite el !2lar. .ara to!o e/e to" la Reserva 4e!eral es una enti!a! /alsi/i a!ora omnipotente$ 1perm'tasenos esta conclusi&n provocadora "ue no lejos esta de la realidad2$ +a simple realidad es "ue el !2lar es una #Nota !e la Reserva 4e!eral% y de esos intereses "ue la poseen 1 las corporaciones bancarias2$ 0oniendo el d&lar como la moneda de reserva del mundo, (a permitido "ue EE$ $ pueda e3portar su !eu!a" su in/la i2n 0 su !6/i it al resto !el mun!o , y venderla a esos pa'ses 1principalmente a 4ancos centrales de Hap&n, C(ina y 5usia2$ Na veremos mas a!elante el rol !e C$ina en la ompra !e (onos !e la reserva. El sistema bancario global esta caminado (acia un colapso, y la gente tiene "ue saber cuales son la leyes "ue gobiernan el sistema monetario$ Le0es mu0 r5pti as que ni siquiera to!os los e onomistas entien!en. Es una especialidad muy reducida y a"u' trataremos de develar algunos de sus secretos para poder entender esto de la /crisis de endeudamiento)$

2.2.#

Qu ocurre cuando pedimos un prstamo?

?ijimos "ue cuando depositamos nuestro dinero en el banco lo "ue estamos (aciendo no es ms "ue darle un pr6stamo al (an o "ue nos devolver con un determinado inters$ 0ero @qu6 o urre uan!o soli itamos un pr6stamoA$ Cuando %irmamos un prstamo prometemos devolver lo prestado ms un determinado inters$ El banco nos anota electr&nicamente una determinada cantidad de dinero a nuestra cuenta; pero lo nico "ue realmente $a e es una anota i2n onta(le que re/le8a una promesa !e pagarnos lo soli ita!o $ +o emp'rico es "ue existe #un inter am(io !e promesas%" na!ie $a !a!o na!a a?n, solo la promesa de cumplir de las partes$ .a(lo Mar elo 4iorentini Departamento !e Dere $o 0 Cien ia .ol5ti a :

2.2.$ Quin presta en realidad?. El dinero electrnico "ur"u!a financiera.

la

El trmino prstamo, prestamista y prestatario se torna con%uso, pues lo "ue solo se veri%ica en este proceso es "ue es la creaci&n de #!inero a uenta% o $eeL(ooL Mone0 que pue!e ser legalmente utili1a!o omo !inero$ @in ms, dinero electr&nico$ Cuando nos imputan el importe del dinero en la cuenta, nosotros debemos devolver lo prometido en dinero$ +a paradoja es "ue %uimos a pedir dinero y lo nico "ue tenemos es una cuenta a nuestra disposici&n pero sin que na!ie $a0a puesto !inero real. Los (an os prestan rean!o r6!itos" los (an os rean me!ios !e pago !e la na!a. @i nosotros pusiramos una imprenta y creramos d&lares en el s&tano de nuestra casa seguramente ir'amos presos pues ser'a papel pintado ilegal; pero los (an os rean !inero !e la na!a 0 se onvierte en una pr ti a legal 0 /uente !e to!o el !inero ir ulante$ +a enorme #solven ia !e las gran!es empresas) es el resultado de una le tura !e sus asientos onta(les 9 !6(itos 0 r6!itos9 "ue son el determinante al momento de saber la coti#aci&n de su valor en 4olsa$ Si alguien in/la sus (alan es , una bomba puede estallar$ >astar5a que se aiga la a!ena !e pagos para !esatar una risis 3 eso es lo "ue pas& con las /(ipotecas suprime)$

%n primer resumen.

*asta a"u', (emos tratado !e e3pli ar sen illamente las reglas de juego generales del sistema monetario y crediticio internacional3 (emos visto "ue signi%icado tiene endeudarse, como se endeudan los pa'ses, cuales son las %uentes de %inanciamiento de los Estados, "ue es el dinero y su rol en el sistema capitalista, y por ltimo (emos incursionado sobre el rol de la banca en la creaci&n del dinero$ A(ora nos adentraremos a nuestra consigna principal3 la risis !e en!eu!amiento !e los EEUU$

*- .ARTE
.a(lo Mar elo 4iorentini Departamento !e Dere $o 0 Cien ia .ol5ti a O

1& 'E (C)%*+E, '-A 'E .A .EA.)A'?.

Enorme e3pe tativa popular so(re la suerte !e un l5!er que est preso por las presiones !e #s?per ri os% que $an intenta!o un golpe !e Esta!o $ No solo quieren ontrolar la e onom5aP sino que quieren tomar el ontrol !e los pro esos pol5ti os )$ +os 5n!i es !e po(re1a son altos y (ay !esigual!a! so ial, on entra i2n !e rique1as$ na sola %amilia puede tener una ri"ue#a superior al =IG de toda la poblaci&n$ El ;G de los ms ricos controla la mayor'a de la ri"ue#a nacional$ Eso representa el #&' !e O tu(re).% !e *+&,$ .ensaron que $a(l(amos !e Cnel. .er2n en &=<:! no, (ablamos de O(ama" el presi!ente !e los EEUU$ O(ama est preso por las presiones !e los repu(li anos mas onserva!ores 3 #Tea .art0% "ue le impiden elevar #el te $o !e la !eu!a)$ 6egociaciones de ltimo momento evit& "ue los EE entraran en /de%ault), e3ten!ieron el te $o !e la !eu!a $asta el ' !e /e(rero !el *+&< 0 la reapertura !e la a!ministra i2n /e!eral $asta el &: !e enero !el *+&<$ Esto %ue el resultado de la tregua entre dem&cratas y republicanos "ue los salv& la cesaci&n de pagos de los Estados nidos de 6orteamrica$ Analicmosla$

!.1

"u es el tec#o de la deuda?

Es el l'mite legal de endeudamiento "ue tiene el Jobierno de EE$ $ para cumplir con sus obligaciones %inancieras$ Es decir, la cantidad mxima "ue puede pedir prestada en los mercados$ Esta apa i!a! est limita!a por le0 0 es el Congreso quien tiene el po!er !e autori1ar que se eleve !i $o l5mite $ @iempre "ue el presupuesto /e!eral sea !e/i itario -es decir, "ue sus ingresos sean in%eriores a sus gastos- el Jobierno tiene "ue a%rontar el pago de esa di%erencia con %inanciaci&n a travs de emisi&n de deuda$ Este tec(o se re%iere tanto a la deuda "ue el pa's debe a inversores externos como a"uella a %avor de sus propios organismos, como la Seguri!a! So ial$ EE$ $ alcan#& este l'mite el pasado KI de mayo y desde entonces el >esoro (a tomado una serie !e Qme!i!as e3traor!inariasR se acab& el jueves ;L de octubre$

!.2

Cundo se cre este mecanismo fiscal?

@e aprob& en ;<;L con la le0 QSe on! Li(ert0 >on! A tR$ El objetivo de su creaci&n era dar aire al >esoro, "ue (asta entonces ten'a "ue pedir autori#aci&n al Congreso para cada emisi&n de bonos$ El >esoro pidi& ms margen en un tiempo en el "ue (ab'a "ue %inanciar los gastos de la 0rimera Juerra 8undial,

!.$

"u pa%os #ace el &esoro norteamericano?

Entre las obligaciones %inancieras a las "ue (ace %rente el Jobierno %ederal (ay partidas gubernamentales como la Seguri!a! So ial, los bene%iciarios del Me!i are B o(ertura sanitariaM, los salarios de los militares, y otros pagos, y los intereses de la deuda a los tenedores de bonos del >esoro$ Estas son las obligaciones amena#adas si (ay impago$ Algunas voces pol'ticas argumentan "ue, si se llega a la situaci&n de suspensi&n de pagos, el Tesoro po!r5a priori1ar unos pagos a otros. As5" pagar5a los intereses !e la !eu!a a los inversores antes que el resto !e parti!as on el o(8etivo !e mitigar el e/e to !el Q!e/aultR en los mer a!os !e (onos $ 0ero el propio se retario !el Tesoro y el @ervicio de Estudios del Congreso (an negado "ue el >esoro tenga potestad para tomar esas decisiones y dudan de "ue tcnicamente sea posible$ .a(lo Mar elo 4iorentini Departamento !e Dere $o 0 Cien ia .ol5ti a '

!.!

Cmo se financia el 'o ierno de EE.((.?

El Jobierno norteamericano se %inancia a travs de lo "ue recauda con los impuestos y con la emisi2n !e (onos del >esoro$ A"uel "ue compra bonos del >esoro re i(e el pago !e un inter6s (astante renta(le $ En octubre, por ejemplo, el >esoro debe pagar &,.+++ millones !e !2lares en intereses; en noviembre, KF$III millones de d&lares$ En *+&*" el pago total !e intereses /ue !e ,:=.+++ millones !e !2lares.

!.)

"u supone elevar el tec#o de deuda?

Elevar el tec(o de deuda permite al Tesoro /inan iar las o(liga iones 0a e3istentes" ontra5!as por el Congreso 0 el presi!ente$ No supone aumentar el gasto /e!eral$ A la velocidad con la "ue gasta el Congreso, el tec(o de deuda suele alcan#arse todos los aBos$ Ja si!o eleva!o ms !e setenta ve es !es!e &=O* $ @u incremento (a sido un trmite en ocasiones y un arma de negociaci&n pol'tica, en otras$

!.*

Puede el presidente incrementar el tope le%al?

En principio, no$ El poder para elevar el l'mite de deuda corresponde exclusivamente a las maras legislativas$ Algunos expertos (an argumentado "ue (ay interpretaciones "ue abrir'an alguna posibilidad$ ,pinan "ue la Constituci&n otorga al presidente un poder Min(erenteN para actuar en casos de emergencia, como el actual$ ,tros expertos interpretan "ue la Se i2n < !e la De imo uarta Enmien!a permite al presi!ente elevar el te $o !e !eu!a para garanti1ar los pagos. Ambas opciones (an sido rec(a#adas por el gobierno %ederal y por la mayor'a de los analistas y expertos$

!.+

Cules seran las consecuencias de un ,default-?

El >esoro norteamericano (a sido contundente ante los riesgos de una suspensi&n de pagos M"ue no tiene precedentesN$ En su opini&n, un Mde%aultN ser'a Q atastr2/i oR$ QSe ongelar5a el mer a!o !e r6!ito" el valor !el !2lar po!r5a !esplomarse" los tipos !e inter6s se !isparar5anR" creando una espiral "ue se extender'a por el mundo$ As', podr'a (aber una nueva risis /inan iera 0 re esi2n que po!r5a ser QpeorR que la !e *++K. El mismo diagn&stico (a (ec(o el 4on!o Monetario Interna ional B4MIM, "ue a%irm& "ue el Mde%aultN convertir'a la recuperaci&n econ&mica en una recesi&n o Malgo peorN$ *ay consenso sobre la gran incertidumbre "ue generar'a en los mercados3 el valor del d&lar caer'a y las bolsas se desplomar'an$ 0or si acaso, bancos de inversi&n como C. Morgan ya se $an !espren!i!o !e la !eu!a norteameri ana "ue ten'an a punto de vencer en los pr&ximos meses$ Adems, las agen ias !e ali/i a i2n po!r5an re(a8ar la nota !e la !eu!a norteameri ana.

!.. deuda?

Cundo fue la /ltima %ran crisis del tec#o de

En el verano !e *+&&$ Entonces, republicanos y dem&cratas llegaron a un a uer!o para elevar el tope legal en el ltimo minuto3 el K de agosto, el d'a "ue se alcan#aba el tec(o$ A"uel d'a se %irm& la Le0 !e Control !el .resupuesto !e *+&& por la "ue se aprobaba un incremento del tec(o de deuda en tres tandas, a am(io !e apro(ar unos /uturos a8ustes /is ales mu0 ontun!entes $ +a intenci&n era "ue dic(os .a(lo Mar elo 4iorentini Departamento !e Dere $o 0 Cien ia .ol5ti a K

ajustes %or#arn a los pol'ticos a negociar recortes ms ra#onables para poner en or!en las uentas /is ales y %renar el crecimiento de la deuda$

!.0

1i%ue teniendo sentido este mecanismo?

+os expertos estn divididos, aun"ue cada ve# ms voces critican su existencia$ @e argumenta "ue el tec(o de deuda s2lo tuvo senti!o pol5ti o uan!o se re2 en &=&' $ ,pinan "ue es contraproducente imponer un tope "ue entre en con%licto con las decisiones ya tomadas de gastos e impuestos 1"ue son lo "ue genera la necesidad de emitir deuda2$ @egn algunos economistas creen "ue el tec(o permite al Congreso re/le3ionar so(re sus !e isiones !e gasto" tenien!o en uenta que no to!os los ongresistas parti ipan en las omisiones que aprue(an !i $as pol5ti as $

!.12 &iene esta crisis que ver con el cierre de la 3dministracin?

+a Administraci&n %ederal 6orteamericana estuvo cerrada desde el & !e o tu(re, d'a en el "ue dio comien#o el nuevo aBo %iscal$ El motivo %ue "ue el Congreso no se puso !e a uer!o para aprobar un nuevo presupuesto "ue permitiera al Jobierno seguir %uncionando$ Esta situaci&n, "ue no se pro!u 5a !es!e $a e &' aSos , llev& a OII$III %uncionarios a sus casas de %orma temporal$ +a ra#&n de esta %alta de acuerdo %ue la exigencia de los republicanos, en especial del >ea 0arty, de dejar sin %ondos la re/orma sanitaria !e O(ama 1,bamacare2 como condici&n para aprobar el presupuesto$ El presidente (a atado la resoluci&n de la crisis del tec(o de deuda a la apertura de la Administraci&n3 las negociaciones se anali#aron ambas cuestiones$ Na llegaron a un a uer!o" pero omo !i8imos mas arri(a" es transitoria la solu i2n" al menos $asta /e(rero $a0 respiro$

/ crisis?

Cul es el de"ate que su" ace en esta

+a democracia ms avan#ada del mundo, EE$ $, suele presumir de la estricta separaci&n de sus poderes$ En ocasiones, sin embargo, este $oque entorpe e el !esarrollo !e los a onte imientos 0 amena1a a la e onom5a$ La eleva i2n !el te $o !e !eu!a por el Congreso $a si!o un trmite que repu(li anos 0 !em2 ratas $an utili1a!o varias ve es omo arma pol5ti a$ En tiempos de Ronal! Reagan, para reducir el gasto militar$ +a guerra de las galaxias es el ejemplo mas saliente En tiempos de >ill Clinton, para recortar la cobertura sanitaria$ A(ora, el en%rentamiento (a llegado muy lejos$ ?esde "ue entr& en la Casa 4lanca, las pol5ti as e3pansivas de ,bama (an engordado la !eu!a" que 0a ro1a el &++; !el .I>$ na tendencia a la "ue se oponen los republicanos, mayor'a en la Casa de 5epresentantes y %or#ados por la minor'a radical del >ea 0arty, "ue no teme poner a :as(ington al borde del abismo$ .a(lo Mar elo 4iorentini Departamento !e Dere $o 0 Cien ia .ol5ti a =

En el %ondo de la crisis late un debate recurrente entre las dos almas del pa's3 @qu6 tamaSo !e(e tener el Esta!o 0 unto !e(e intervenir en la e onom5aA

La terque!a! !e los repu(li anos propici& a principios de octubre el primer cierre del Jobierno %ederal desde diciembre de ;<<F$ 0ero a"uella batalla no %ue ms "ue el aperitivo de la pugna en torno al tec(o de deuda, "ue po!r5a arro8ar a Esta!os Uni!os a la suspensi2n !e pagos 0 !evolver al pa5s a la re esi2n$

A modo de conclusin.

+a entrali!a! a(soluta !e EEUU en la e onom5a mun!ial 0 !el !2lar esta empe1an!o a ser uestiona!aP an a pesar del d&lar como moneda de aceptaci&n mundial para las transacciones comerciales y %inanciera$ Lentamente algo esta am(ian!o en la e onom5a mun!ial$ +a agencia de prensa estatal c(ina, "ue re%leja el pensamiento de los l'deres del 0artido Comunista$ Convo 2 a que qui1 sea un (uen momento para que el mun!o , con%undido 1por el cierre parcial del gobierno de Estados nidos y la crisis por el tec(o de la deuda2, empie e a onsi!erar la onstru i2n !e un mun!o #!esameri ani1a!o)$ La sola posi(ili!a! !e un es enario !e !e/ault !e los (onos !el Tesoro !e Esta!os Uni!os reaviv& el debate sobre el d&lar como moneda dominante de la econom'a mundial$ N C$ina 8uega un papel entral en esa eventual re on/igura i2n$ C$ina no $a esta!o ompran!o (onos !el Tesoro #por (enevolen ia o porque piensa que Esta!os Uni!os es un e8emplo !e rique1a 0 prosperi!a!% $ +a absorci&n de esa deuda en las ltimas tres dcadas %ue por"ue (a sido %uncional a su pol'tica monetaria y cambiaria para /a ilitar su re imiento impulsa!o por las e3porta iones$ C(ina (a contabili#ado supervit de cuenta corriente desde ;<<= y $a !eriva!o gran parte !e ese e3 e!ente !e a$orro a la ompra !e (onos !el Tesoro. C$ina $a re i la!o el O+ por iento !e su a$orro a !eu!a p?(li a !e Esta!os Uni!os" on el o(8etivo !e limitar la apre ia i2n !el 0uan /rente al !2lar y, de ese modo, mantener la ompetitivi!a! !e su pro!u i2n para /ortale er el re imiento impulsa!o por las e3porta iones$ Ese dinamismo tambin (a si!o mu0 (ene/i ioso para Esta!os Uni!os !e(i!o a que su e onom5a (asa!a en el $iper onsumo registra una importante es ase1 !e a$orro interno" lo "ue deriva en un cr&nico d%icit de cuenta corriente$ ?ese"uilibrio "ue tiene "ue cubrir con deuda tomada por inversores extranjeros, con C(ina a la cabe#a$ +a necesidad de compra abultada de deuda por parte de C(ina implica tambin otro bene%icio para Estados nidos porque !e/ine tasas (a8as ante la /uerte !eman!a !e sus (onos.$ P el elevado consumismo lo cubre con la importa i2n (arata !e pro!u tos $inos que /avore e a los onsumi!ores esta!ouni!enses , "uienes logran as' estirar sus presupuestos en una etapa cr'tica para el empleo y los ingresos reales$ Durante ms !e *+ aSos" esta o!epen!en ia !e (ene/i io mutuo les $a servi!o a am(os pa5ses para satis/a er sus respe tivas agen!as !e re imiento$ .a(lo Mar elo 4iorentini Departamento !e Dere $o 0 Cien ia .ol5ti a &+

C$ina $a toma!o una !e isi2n estrat6gi a para modi%icar su pol'tica de crecimiento en el &*T .lan Fuinquenal" !e mar1o !e *+&& $ Estableci& un marco general para un modelo de crecimiento ms e"uilibrado basado cada ve# ms en el consumo privado domstico$ Ese plan est a punto !e ponerse en mar $a" 0 una seSal relevante en ese senti!o ser el III .lenario !el Comit6 Central !el &KT Congreso !el .arti!o Comunista !e C$ina" que se !esarrollar el pr23imo mes$ Esto tendr como consecuencia una !isminu i2n !el e3 e!ente !e a$orro !e C$ina" con un ritmo ms lento de acumulaci&n de reservas en d&lares, y por lo tanto una re!u i2n !e la !eman!a !e a tivos nomina!os en !2lares , como los (onos !el Tesoro !e Esta!os Uni!os. ?el mismo modo "ue C(ina est revisando su modo de crecimiento, tam(i6n Esta!os Uni!os empie1a a plantearse la ne esi!a! !e la rein!ustriali1a i2n de su econom'a, teniendo en cuenta "ue con la explotaci&n de yacimientos de petr&leo y gas no convencional alcan#ar el autoabastecimiento a un costo ms bajo "ue la energ'a "ue compra a precio internacional$ Esto le permitir5a sustituir importa iones on una pro!u i2n ompetitiva$ El !e(ate so(re el te $o !e la !eu!a esta!ouni!ense es un a onte imiento que navega en la super/i ie !el sistema monetario mun!ial , pero las corrientes subterrneas estn %luyendo a mayor velocidad$ na de ellas tuvo su expresi&n en el re iente a uer!o !el >an o Central Europeo on el >an o Central !e C$ina para inter am(iar 0uanes 0 euros ; o sea, reali#ar su omer io sin a u!ir al !2lar. La Uni2n Europea es el ma0or mer a!o !e C$ina" 0 a uer!os !e este tipo !e(ilitan el !2lar 0 aumentan el po!er !el 0uan$ Concluimos como empe#amos3 con una pregunta @ ual es el !estino !e la prima 5a !el !2lar omo mone!a !e reserva 0 !e transa i2n omer ialA.

.a(lo Mar elo 4iorentini

Departamento !e Dere $o 0 Cien ia .ol5ti a

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