GUIA DE EJERCICIOS Preparacin y Evaluacin de Proyectos EJERCICIO NRO 1 En la formulacin de un nuevo proyecto se est estudiando la posibilidad de establecer en el pas,

un parque de diversiones en el sector alto de la capital. Para determinar el inters que pudiese existir sobre l se realiz un estudio de mercado cuyos resultados fueron los siguientes: Para el primer ao de operacin se estimaron ventas de 2.800 entradas para el primer semestre y de 3.200 para el segundo. Sin embargo, de acuerdo con el crecimiento del mercado objetivo, se proyecta un incremento en la demanda de 100 entradas anuales. El mercado objetivo est compuesto en un 35% por adultos y un 65% por nios. Ambos segmentos del mercado tendran una estructura de precios diferente, que consistir en $35 la entrada por adulto y $25 por nio, pudiendo utilizar todas las entretenciones del establecimiento las veces que se desee. Estos valores sern incrementados, por una sola vez, en un 25% real en el tercer ao. El estudio tcnico ha determinado que se requerir incurrir en los siguientes costos promedios de acuerdo a estudios realizados en otros pases: Insumo Energa Mantencin Mano de obra directa Costo Unitario $ 0,25 por persona $ 2,35 por persona $ 6,40 por persona

Para que el establecimiento sea atractivo, deber contener, al menos, una montaa rusa, una casa del terror, los piratas del caribe y una mini ciudad ambientada al estilo cowboy del siglo XIX. Con el objeto de cumplir con lo anterior, el estudio tcnico determin necesario realizar las siguientes inversiones en activos en las fechas que se sealan: Valor de Activo Terreno Juegos Computacin Adquisicin 2 aos a.p.m 8 meses a.p.m 5 meses a.p.m Adquisicin $60.000 $350.000 $21.000 Util 10 3 Vida Valor Comercial 100% 60% 25%

a.p.m.: Antes de la puesta en marcha. Para la ejecucin de las instalaciones y obras fsicas del parque, se requerir una inversin de $240.000, la que se pagar en 24 cuotas iguales cada mes. Estas inversiones sern depreciadas a 20 aos, y tendran un valor de salvamento del 70% de su valor de facturacin. La inversin en capital de trabajo se estima en dos meses del costo operacional. 1

Para el funcionamiento del parque ser necesario contar con una estructura administrativa, lo que implicar un egreso mensual de $3.200. Por ltimo, para efectuar la evaluacin considere una tasa de descuento de 13% y una tasa de impuesto de 15% anual. Nota: Los valores estimados de salvamento son para el ltimo ao de evaluacin. Considere un perodo de cinco aos para efectuar la evaluacin. a. Efecte el calendario de inversiones correspondiente e indique cual es el monto efectivo para la inversin inicial. b. Construya el flujo de caja correspondiente y seale si conviene la ejecucin del proyecto. EJERCICIO NRO 2 Para la evaluacin de un proyecto le ofrecen dos alternativas de financiamiento: Alternativa 1 Solicitar un prstamo por $4.000.000, pagaderos en cinco cuotas anuales iguales de $900.000 al final de cada ao. Alternativa 2 Solicitar un prstamo por $4.000.000, en el que la amortizacin de capital se pagar en cuatro iguales, siendo la primera en el primer mes del segundo ao de operacin a una tasa de inters del 12% anual. Qu alternativa de financiamiento es la ms conveniente si se considera un costo del capital del 13%?. EJERCICIO NRO 3 En una importante reunin efectuada en un saln de negocios de una empresa del sector agrcola, se estaba discutiendo la alternativa de realizar una importante inversin en la construccin de un ferrocarril desde los fundos ms importantes de la zona hasta el terminal portuario, lugar donde los productos son descargados y enviados al exterior. Actualmente, la distribucin de stos se realiza por camin, pero debido a su escasez, los elevados volmenes de produccin, continuidad del proyecto y a las altas tarifas cobradas, se decidi la evaluacin del proyecto. Las inversiones en infraestructura estaban proyectadas para un ao y medio antes de la puesta en marcha, para lo cual se requiere de un desembolso mensual de $52.500. Los vagones cuestan $45.000 cada uno y se estim necesario adquirir ocho, cinco meses antes del inicio. Adems se requerir comprar dos vagones adicionales en el tercer ao de operacin. La locomotora tiene un costo de $125.000. La depreciacin de estos activos se efectuar sobre la base de su valor de adquisicin y tendrn los siguientes parmetros como referencia: Vida Util Activo Vagones Obras Contable 10 20 (ao 5) 70% 0% 60% 2 Valor Comercial

Locomotora

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El uso del ferrocarril tendr los siguientes costos operacionales: Item Petrleo Mantencin Mano de Obra Directa Gastos de Administracin Gastos generales Valor Unitario $ 40,7 $ 17,5 $ 136,8 $ 35.000,0 $ 12.00,0 Unidad de Medida tonelada transportada tonelada transportada tonelada transportada Anuales Anuales

La tarifa por tonelada transportada ser de $600, y se mantendr sin variacin en el perodo de evaluacin. La inversin en capital de trabajo ser de tres meses y medio de costos variables. La demanda, segn el estudio realizado por los propios inversionistas, ser de 300 toneladas mensuales para los tres primeros aos de operacin y de 350 para los dos restantes. Para el financiamiento de este proyecto se estn considerando dos alternativas: i). Pedir un prstamo al momento cero equivalente a $235.000, en el que la amortizacin de capital se pagar en cuatro cuotas iguales, siendo la primera el primero de enero del segundo ao de operacin a una tasa del 13% anual. ii). Pedir la misma cantidad anteriormente sealada, pero pagando cinco cuotas anuales fijas (capital ms intereses) de $58.857. Para calcular el retorno patrimonial considere que la tasa libre de riesgo es de 6,2%, el retorno esperado de mercado es del 14,8% y el beta del sector de transporte es de 1,19. La tasa de impuestos a las utilidades es de 15% anual. Nota: Las inversiones futuras en capital de trabajo como en otros activos sern financiadas con aportes propios. Para determinar el porcentaje de deuda y capital, trabaje con la inversin inicial sin considerar el costo financiero. 1. Efecte el calendario de inversiones correspondiente. Utilice la tasa de inters del costo del capital. 2. Cul es la tasa de inters del costo de capital implcito en la segunda alternativa de financiamiento? 3. Cul es la tasa de descuento relevante para el inversionista en cada alternativa de financiamiento? 4. Qu alternativa de financiamiento es la ms conveniente? 5. Cul es la rentabilidad del inversionista? EJERCICIO NRO 4 Se prepara un proyecto con un horizonte de planeacin de 5 aos. La estructura y composicin de la Inversin Inicial es la siguiente:

ITEM Mquina X Maquina Y Mquina Z Vehculo A Equipos

VALOR $2.000.000 $2.500.000 $3.000.000 $6.000.000 $2.000.000

VIDA UTIL 10 aos 4 aos 10 aos 5 aos 10 aos

VALOR COMERCIAL $500.000 $600.000 $100.000 $800.000 $500.000

Terrenos $40.000.000 Obras Fsicas $25.000.000 Capital de Trabajo $14.000.000 Gastos Organizacionales $ 600.000 Patentes $ 1.000.000 Puesta en Marcha $ 400.000 Base de Datos $ 500.000 Estudio de Prefactibilidad $ 2.500.000 El financiamiento de las inversiones tiene la siguiente estructura: 60 % fondos de los socios con un costo de oportunidad del 12% y 40% prstamo bancario afecto a un inters del 10 %. La demanda proyectada: AO 1 2 3 4 5 CANTIDAD 100.000 120.000 130.000 130.000 150.000

La empresa cobra $300 actualmente, pero la poltica es considerar una variacin de ste respecto al IPC, que es del 4% anual. Se ha considerado que a partir del principio del ao 3 vender desechos por un valor de $200.000 anuales. A fines del ao 4 hay que vender la mquina Y. Adems se ha considerado arrendar un terreno adyacente en $100.000 mensuales reajustable en un 5% anual. La mquina Y deber ser reemplazada al momento de ser vendida por otra de mejores caractersticas, que tiene un costo de $2.800.000 con cinco aos de vida til y un valor comercial del 70% de su valor de adquisicin. Los costos de produccin se estiman en un 40% de los ingresos operacionales durante todo el perodo y los gastos de venta del 30%.

Los gastos de administracin sern de $600.000 con incrementos mensuales del 5%. La amortizacin legal es de 5 aos y se estima un valor de desecho para el proyecto equivalente al 85% de la Inversin Inicial. La tasa impositiva es del 15%. Determine la Rentabilidad del Proyecto en un horizonte de 5 aos. EJERCICIO NRO 5 En un proyectos que enfrenta una demanda creciente se esperan las ventas siguientes: Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 y siguientes 360.000 unidades 540.000 unidades 900.000 unidades 1.440.000 unidades

En el estudio tcnico se identificaron dos alternativas de produccin que se deben evaluar: a) comprar una mquina grande por $25.000.000, con capacidad para 1.600.000 unidades, con una vida til de nueve aos y un valor de desecho de $2.500.000. b) comprar una mquina pequea por $10.000.000, con capacidad para 900.000 unidades, una vida til de slo tres aos y un valor comercial de $1.000.000, la cual sera remplazada por dos mquinas similares para cubrir la produccin. Respecto a los costos de operacin, la primera alternativa involucra costos de $4.000.000 fijos anuales y de $3 los variables unitarios; mientras que para la segunda opcin son de $2.400.000 los fijos por equipo y $3,10 los variables unitarios. Con ambas alternativas el precio del producto es similar, y se proyecta que aumente a razn de un 3% mensual. El costo del Estudio de Factibilidad para ambas alternativas fue de $1.000.000. Los Activos Nominales fueron de $2.000.000, los cuales no incluyen el costo del Estudio de Factibilidad. Los Activos Nominales se amortizan contablemente en un 20% anual. La inversin en Capital de Trabajo se estiman en el equivalente a seis meses del costo total. Considere un prstamo bancario para ambos casos del 55% afecto a una tasa de inters del 8% anual Confeccione los flujos relevantes para tomar una decisin de la alternativa ms rentable, considerando una tasa de impuestos del 15%. EJERCICIO NRO 6 Una empresa est estudiando la posibilidad de ampliar su planta de produccin que actualmente elabora y vende 1.000 toneladas anuales a un precio de $20.000 la tonelada. Sus costos de operacin variables 5

ascienden a $6.000 la tonelada y los costos fijos a $3.000.000 anuales. En el procesamiento se emplea una maquinaria comprada hace dos aos en $4.000.000. Hoy tiene un valor de mercado de $3.000.000 y podra usarse todava otros cinco aos ms, al cabo de los cuales se podr vender en $200.000. La ampliacin de la planta podra lograrse por una de las siguientes alternativas: comprar una mquina pequea que complementara a la actual, a un precio de $10.000.000. Su vida til es de cinco aos y su valor de desecho de $400.000. Su costo de operacin es de $4.000 la tonelada. Con esta mquina se podra duplicar la produccin y ventas, sin incrementar los egresos fijos. reemplazar el equipo actual por otro ms moderno, que tendra capacidad equivalente a las dos mquinas de la alternativa anterior. Su valor de mercado es de $20.000.000. su costo variable es de $5.500 la tonelada y permitira reducir los costos fijos en $500.000 anuales. Su valor de desecho se estima en $1.000.000. La empresa mantiene un capital de trabajo equivalente a seis meses del costo total. Los equipos se deprecian linealmente con una tasa del 20% anual. Si la tasa de impuestos para la empresa es del 15% y la del costo de capital del 12%, elabore los flujos de fondos y evale el proyecto. EJERCICIO NRO 7 En un srdido da en Ciudad Gtica, estaba Bruno Daz y su inseparable amigo Tapia analizando sus nuevos proyectos, entre los cuales se encontraba un estudio que su fiel mayordomo Alfred haba realizado sobre la incidencia de la criminalidad en los negocios del multimillonario Daz. El estudio concluy que a menor tasa de criminalidad mayores eran loas ganancias en todos los negocios, por lo que si los fieles amigos Daz y Tapia, bajo su gran secreto, como BATMAN y ROBIN, se empeaban en bajar la tasa de criminalidad de Ciudad Gtica, mejoraran el crecimiento econmico y muy especialmente, sus propios negocios, de tal manera de continuar con todas sus obras de beneficencia que favorecan a millones de personas. Para poder comenzar con sus obras deban investigar como bajaran esas tasas si ponan tras las rejas a Dos Caras, El Acertijo, El Pinguino y otros, para lo cual disearon un detector de criminales y ladrones (Batidetector) para ser instalado en cada uno de los lugares clasificados como de alto riesgo. Para estimar la demanda potencial de Batidetectores, Batman y Robin han puesto a su disposicin las ventas histricas de elementos de seguridad durante los ltimos siete aos, as como tambin sus requerimientos tcnicos para el desarrollo del proyecto. El estudio de mercado seal que el 100% de la demanda estimada mediante una regresin lineal, adoptara el producto. La informacin histrica mostr: Ao Venta 1990 55 1991 60 1992 65 1993 92 1994 67 1995 72 1996 79

El estudio tcnico del proyecto seal que las inversiones necesarias para la puesta en marcha son: Fecha Activos Terreno Obras Fisicas Cantidad 1 2 Adquisicin 2 aos ** 10 meses ** Compra* $25.000 $50.000 Util 20 Comercial 125% 60% Valor de Vida Valor

Lineas de Produccin

5 meses **

$15.000

10

30%

* Los valores de compra se encuentran expresados en trminos unitarios. ** Antes de la puesta en marcha. En relacin con las inversiones en obras fsicas, cabe sealar que stas se pagarn mensualmente en diez cuotas iguales el primer da de cada mes. El estudio de mercado, realizado por el propio Batman, determin que cada Batidetector podra venderse a $2.800, precio que se mantendra a pesar de los cambios proyectados en la demanda. El estudio tcnico del proyecto, estim los siguientes costos operacionales por unidad producida: Insumo Cobre Plstico Conductores Pintura Mano Obra Directa Costo Unitario $ 150 $ 240 $130 $ 50 $220

En relacin con la estructura de costos fijos, se tom un seguro por las instalaciones por un total de $1,200 mensuales y se han estimado remuneraciones administrativas por $1.500 al mes. Ambos costos debern cancelarse el primer da del mes siguiente. Segn conversaciones sostenidas con los proveedores, stos exigen pago al contado de sus mercaderas, salvo el proveedor de cobre y pintura cuyos crditos se negociaron en dos meses. En relacin al crdito a clientes, stos cancelarn la produccin total de cada mes 61 das despus de que sta se encuentre terminada. Para financiar la compra de las lneas de produccin, Batman y Robin tomara un crdito internacional directo del Banco Ciudad Gtica, quien le otorg un prstamo de $30.000, el cual deber cancelarse en cinco cuotas iguales de $8.949. Si la tasa de impuestos a las utilidades es de 20% anual y el retorno exigido por los inversionistas es 12%, determine: a. Cul es la demanda del mercado para los prximos cinco aos? b. Construya el calendario de inversiones correspondiente. c. Cul es el monto de capital de trabajo necesario para el proyecto? Utilice el mtodo del dficit acumulado mximo. d. Construya la tabla de amortizacin de capital y gastos financieros correspondiente. e. Recomendara la inversin al 12%? Justifique numricamente su repuesta. f. A qu tasa de debera realmente evaluar el proyecto? g. Cul es la cantidad mnima de produccin para que los inversionistas estn indiferentes entre ejecutar o no el proyecto?