AO DE LA INVERSIN PARA EL DESARROLLO RURAL Y LA SEGURIDAD ALIMENTARIA

ETSUNP

ADMINISTRACIN DE NEGOCIO

Nombre: Profesor: rea:

Aldana ynga, vernica zapata Bacon, julio matemtica financiera Ciclo: III

LA BURBUJA DE LA CRISI FINANCIERA DE LOS ESTADOS UNIDOS EN LA ACTUALIDAD

La economa de EE-UU una burbuja directa al agujero negro

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LA ECONOMA DE EE.UU., UNA BURBUJA DIRECTA AL AGUJERO NEGRO? RT / La economa de EE.UU. muestra todos los sntomas clsicos de una burbuja econmica con un aumento de ms de 10 billones de dlares de la deuda nacional en la ltima dcada, lo que amenaza con convertirla en un agujero negro, segn un blog econmico. En el blog 'theeconomiccollapseblog.com' Michael T. Snyder subraya que la economa de EE.UU se basa en una serie de burbujas en diferentes sectores que podran degenerar en una catstrofe tanto para la primera economa mundial como para el mundo. "Wall Street se ha transformado en el mayor casino del planeta, y gran parte de los nuevos fondos que la Reserva Federal imprudentemente imprime se acumula en el mercado burstil", sostiene Michael T. Snyder. Y aade: "Los 25 principales bancos de EE.UU. tienen ms de 212 billones de dlares de la exposicin a derivados combinados, y cuando ese castillo de naipes se destruya no habr modo de sostenerlo", indica el bloguero, agregando que el PIB de EE.UU. para el ao completo es slo un poco ms de 15 billones de dlares. Adems, segn l "todo el sistema financiero global es un paquete gigante de deuda, riesgo y apalancamiento" en la actualidad. "Nunca hemos visto nada como esto en la historia mundial con unos 190.000.000.000.000 dlares [190 billones de dlares] de la cantidad total de la deuda en el mundo entero y 212.525.587.000.000 dlares [unos 212,5 billones de dlares], segn el gobierno de EE.UU., de valor terico de los derivados de los 25 principales bancos de Estados Unidos". Segn l, la crisis financiera que estall en 2008 debera haber sido una llamada de atencin para las naciones del mundo, pero nada fue corregido. "En cambio, los polticos y los banqueros centrales se obsesionaron con volver a inflar el sistema. Ellos acumularon an ms deuda, imprudentemente imprimieron toneladas de dinero y daban patadas a la lata por el camino durante unos aos. En el proceso, convirtieron nuestros problemas a largo plazo an peor "Ya hay muchos indicios de que la prxima crisis econmica se est acercando rpidamente", advierte, citando como ejemplos la cada de los ingresos de las empresas Wal-Mart, Procter and Gamble, Starbucks, AT & T, Safeway, American Express e IBM y altos niveles de desempleo.

CRISIS DE LAS HIPOTECAS SUBPRIME

La crisis de las hipotecas subprime es una crisis financiera, por desconfianza crediticia, que como un rumor creciente, se extiende inicialmente por los mercados financieros americanos y es la alarma que pone el punto de mira en las hipotecas basura europeas desde el verano del 2006 y se evidencia al verano siguiente con una crisis burstil. Generalmente, se considera el detonante de la crisis financiera de 2008, de la crisis econmica de 2008 y de la crisis de la Burbuja inmobiliaria en Espaa. La crisis hipotecaria, hasta el momento (octubre de 2008), se ha saldado con numerosas quiebras financieras, nacionalizaciones bancarias, constantes intervenciones de los Bancos Pgina 3 de 40

centrales de las principales economas desarrolladas, profundos descensos en las cotizaciones burstiles y un deterioro de la economa global real, que ha supuesto la entrada en recesin de algunas de las economas ms industrializadas.

DESCRIPCIN DE LA CRISIS Las hipotecas de alto riesgo, conocidas en Estados Unidos como crdito subprime, eran un tipo especial de hipoteca, preferentemente utilizado para la adquisicin de vivienda, y orientada a clientes con escasa solvencia, y por tanto con un nivel de riesgo de impago superior a la media del resto de crditos. Su tipo de inters era ms elevado que en los prstamos personales (si bien los primeros aos tienen un tipo de inters promocional), y las comisiones bancarias resultaban ms gravosas.1 Los bancos norteamericanos tenan un lmite a la concesin de este tipo de prstamos, impuesto por la Reserva Federal. Dado que la deuda puede ser objeto de venta y transaccin econmica mediante compra de bonos o titularizaciones de crdito, las hipotecas subprime podan ser retiradas del activo del balance de la entidad concesionaria, siendo transferidas a fondos de inversin o planes de pensiones. En algunos casos, la inversin se haca mediante el llamado carry trade. El problema surge cuando el inversor (que puede ser una entidad financiera, un banco o un particular) desconoce el verdadero riesgo asumido. En una economa global, en la que los capitales financieros circulan a gran velocidad y cambian de manos con frecuencia y que ofrece productos financieros altamente sofisticados y automatizados, no todos los inversores conocen la naturaleza ltima de la operacin contratada. La crisis hipotecaria de 2007 se desat en el momento en que los inversores percibieron seales de alarma. La elevacin progresiva de los tipos de inters por parte de la Reserva Federal, as como el incremento natural de las cuotas de esta clase de crditos hicieron aumentar la tasa de morosidad y el nivel de ejecuciones (lo que incorrectamente se conoce como embargo), y no slo en las hipotecas de alto riesgo.2 La evidencia de que importantes entidades bancarias y grandes fondos de inversin tenan comprometidos sus activos en hipotecas de alto riesgo provoc una repentina contraccin del crdito (fenmeno conocido tcnicamente como credit crunch) y una enorme volatilidad de los valores burstiles, generndose una espiral de desconfianza y pnico inversionista, y una repentina cada de las bolsas de valores de todo el mundo, debida, especialmente, a la falta de liquidez. CAUSAS DE LA CRISIS Varios factores se aliaron para dar lugar a la crisis financiera. En primer lugar, la enorme burbuja especulativa ligada a los activos inmobiliarios. En los Estados Unidos, como en muchos otros pases occidentales, y tras el estallido de la burbuja tecnolgica de principios de siglo XXI, entre los aos 2000 y 2001, se produjo una huida de capitales de inversin tanto institucional como familiar en direccin a los bienes inmuebles. Los atentados del 11 de septiembre de 2001 supusieron un clima de inestabilidad internacional que oblig a los principales Bancos Centrales a bajar los tipos de inters a niveles inusualmente bajos, con objeto de reactivar el consumo y la produccin a travs del crdito. La combinacin de ambos factores dio lugar a la aparicin de una gran burbuja inmobiliaria fundamentada en una enorme liquidez. En el caso estadounidense, la compra-venta de vivienda con fines especulativos estuvo acompaada de un elevado apalancamiento, es decir, con cargo a hipotecas que, con la venta, eran canceladas para Pgina 4 de 40

volver a comprar otra casa con una nueva hipoteca, cuando no se financiaban ambas operaciones mediante una hipoteca puente. El mercado aportaba grandes beneficios a los inversores, y contribuy a una elevacin de precios de los bienes inmuebles, y, por lo tanto, de la deuda. Pero el escenario cambi a partir de 2004, ao en que la Reserva Federal de los Estados Unidos comenz a subir los tipos de inters para controlar la inflacin. Desde ese ao hasta el 2006 el tipo de inters pas del 1% al 5,25%. El crecimiento del precio de la vivienda, que haba sido espectacular entre los aos 2001 y 2005, se convirti en descenso sostenido. En agosto de 2005 el precio de la vivienda y la tasa de ventas cayeron en buena parte de los Estados Unidos de manera abrupta. Las ejecuciones hipotecarias debidas al impago de la deuda crecieron de forma espectacular, y numerosas entidades comenzaron a tener problemas de liquidez para devolver el dinero a los inversores o recibir financiacin de los prestamistas. El total de ejecuciones hipotecarias del ao 2006 ascendi a 1.200.000, lo que llev a la quiebra a medio centenar de entidades hipotecarias en el plazo de un ao. Para el 2006, la crisis inmobiliaria ya se haba trasladado a la Bolsa: el ndice burstil de la construccin estadounidense (U.S. Home Construccin Index) cay un 40%. En el ao 2007 el problema de la deuda hipotecaria subprime empez a contaminar los mercados financieros internacionales, convirtindose en una crisis internacional de gran envergadura, calificada por algunos como la peor desde la segunda guerra mundial. La transmisin de la crisis a los mercados financieros: Si bien la existencia de un problema con la hipotecas subprime era conocido con anterioridad al estallido de la crisis, se desconoca su alcance, y sobre todo, qu entidades se encontraban afectadas. ANTECEDENTES INMEDIATOS En febrero de 2007 el Wall Street Journal adverta sobre el peligro de las hipotecas subprime, as como el problema generado por los impagos de otros productos hipotecarios. En mayo, los fondos basados en hipotecas subprime comienzan a ser severamente criticados por los analistas, y los principales inversores (como Lehman Brothers Holdings Inc.) comienzan a huir de las hipotecas, tanto de las de alto riesgo como de las de bajo riesgo, negndose a dar ms dinero a las principales entidades hipotecarias, las cuales comienzan a acusar falta de liquidez en contratos hipotecarios previamente comprometidos.,Freddie Mac anuncia nuevas reglas para comprar crditos subprime en el mercado secundario. Mientras tanto, desde algunas instancias de la Reserva Federal se advierten los primeros sntomas de la crisis. La percepcin de crisis aumentaba a medida que entidades de gran prestigio o volumen de negocio comenzaban a dar seales de desgaste financiero. En marzo de 2007 la bolsa de Nueva York retira de sus ndices a la hipotecaria New Century por insolvencia y presunto delito contable. En el mes de abril el FMI alerta sobre la reduccin del mercado de las hipotecas prime en favor de las subprime. La institucin internacional, en un informe publicado ese mes, calcula que "en enero de 2007 existan en Estados Unidos 4,2 billones de euros en bonos ligados a las hipotecas de alto riesgo, de los cuales 624.000 millones de euros pertenecan a mediados de 2006 a inversores no estadounidenses".

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En junio se conoce que varios fondos flexibles (hedge fund), que invertan en deuda titularizada, de una importante gestora de fondos, Bear Stearns, entran en quiebra. En el mes de julio, segn la Reserva Federal, las prdidas generadas por las hipotecas subprime se situaban ya entre los 50.000 y los 100.000 millones de dlares. Durante el mes de agosto de 2007 tuvo lugar la transmisin del problema a los mercados financieros. A continuacin, se ofrece la secuencia cronolgica de los principales hechos ocurridos durante el periodo posterior. Del 1 al 8 de agosto A principios de agosto Bear Stearns vuelve a cerrar un fondo de inversiones. La compaa Blackstone anuncia su quiebra el 2 de agosto y la American Home Mortgage, el dcimo banco hipotecario de los Estados Unidos, anuncia el despido de todo su personal el da 4 y la quiebra el da 6. Para entonces ya se sabe que la crisis financiera ha llegado a Europa de mano del banco alemn IKB, expuesto a inversiones en hipotecas subprime, que ha sido rescatado por una entidad financiera pblica para evitar la bancarrota. Ese mismo da el National City Home Equity se declara en quiebra. LOS DAS 9 Y 10 DE AGOSTO El 9 y el 10 de agosto la crisis se traslada a todas las bolsas del mundo, que comienzan a caer, especialmente al hacerse pblico que uno de los principales bancos europeos, el BNP Paribas, suspende tres fondos ya que la falta de liquidez "no permite establecer una valoracin justa de los activos subyacentes y as calcular un valor liquidativo". Los bancos centrales de la zona del euro y de EE UU. Responden con inyecciones masivas de liquidez, para calmar las tensiones del mercado interbancario derivadas de la crisis. El principal banco alemn, Deutsche Bank, sufre tambin prdidas sustanciales en uno de sus fondos vinculados a la financiacin inmobiliaria. El viernes 10 el presidente de los Estados Unidos, George W. Bush pide calma ante la escalada de la crisis y asegura que hay liquidez en el mercado. El Banco Central Europeo advierte que comienza una crisis financiera en varias etapas por pinchazo del capital riesgo y las hipotecas subprime. Pese a todo, al final del da 10 se conoce la bancarrota de otra entidad, en este caso el Home Banc. Todas las bolsas del mundo registran importantes prdidas de capitalizacin al terminar la semana. El ministro de economa espaol, Pedro Solbes, descarta el da 12 que la crisis de las hipotecas de EE UU. vaya a incidir en Espaa. DEL 11 AL 19 DE AGOSTO Ante lo que interpretan como una falta de liquidez del sistema, los principales bancos centrales inician una serie de inyecciones (en concepto de ajuste fino, o fine tuning) de varios cientos de millones de euros en diferentes divisas. Las inyecciones de liquidez, coordinadas entre la FED, el Banco Central Europeo, el Banco Central de Canad y el Banco Central de Japn continan EL 13, 14 Y 15 DE AGOSTO. El lunes 13 de agosto las bolsas se mantienen con ligeras ganancias, para volver a caer ligeramente el 14 de agosto, especialmente por las cotizaciones bancarias. Ese da se conoce que la exposicin a crditos de alto riesgo orientados al consumo del Banco de Santander tiene un valor de 2200 millones de euros, exposicin que se considera baja, pese a que el da anterior se haba asegurado que la banca espaola se encontraba a resguardo de la crisis. Tambin ese da se tiene noticia de que uno de los mayores bancos del mundo, el Citigroup, presenta una Pgina 6 de 40

exposicin a crditos inseguros de entre 2.000 y 3.000 millones de dlares. El da 15 de agosto las mayoras de las bolsas continan su cada pese a las nuevas llamadas a la calma del da anterior, esta vez de Jean-Claude Trichet. El 16 de agosto se hace pblico que la Banca March congela un fondo de inversin (el Parvest Dynamic ABS), afectado colateralmente por la exposicin de riesgo de BNP Paribas. Asimismo, la entidad hipotecaria australiana Rams Home Loans cae en su cotizacin ms del 50%, y el primer banco hipotecario norteamericano, Countrywide, sufre prdidas en sus cotizaciones ante rumores, no confirmados, de bancarrota. Tambin circulan rumores del inminente colapso de un gran hedge fund, recordando lo ocurrido en 1998, durante la crisis de LTCM. El 17 de agosto a pesar de repetidas inyecciones diarias de diferentes divisas el mercado de valores no mejora. Tras una contundente cada de la bolsa japonesa, y cuando las bolsas europeas se tambaleaban nuevamente, la FED recorta en 0,5 puntos el tipo de inters interbancario, pero manteniendo el tipo federal (es decir, rebaja el precio del dinero a los bancos, pero no a los consumidores particulares), lo que provoca la remontada de todas las plazas europeas y norteamericanas. El presidente de la Reserva Federal afirma que "las condiciones de los mercados financieros se han deteriorado", lo que se evidencia en el hecho de que la hipotecaria Countrywide deba acudir a financiacin de emergencia por valor de 11.500 millones de dlares, todo ello en un clima de preocupacin ante su posible situacin financiera al tiempo que se conocen las millonarias prdidas de un fondo de pensiones britnico, por valor de 27.000 millones de libras. A PARTIR DEL 20 DE AGOSTO El 20 de agosto, tras la rebaja de tipos primarios de la FED las bolsas comienzan a recuperarse, y en el caso de las asiticas de manera espectacular, si bien algunos analistas, como el semanario The Economist, lo consideran un comps de espera. Ese mismo da se conoce que el banco regional pblico germano Sachsen LB ha necesitado ser rescatado por un grupo de cajas de ahorro por valor de 17.300 millones de euros, dada su peligrosa relacin con las hipotecas subprime. Durante los das anteriores muchos analistas y actores financieros presionan para evitar una nueva subida de tipos tanto en Europa como en Estados Unidos, e incluso el Gobierno japons se dirigi a su Banco Central para evitar una nueva subida, dado el deterioro de los mercados financieros. Otros analistas, en este caso el Bundesbank, aprecian que no se dan las condiciones para evitar una nueva alza de tipos. El 22 de agosto, as como el 23 continan las inyecciones de liquidez de distintos bancos centrales, que no se haban dejado de producir en todos los das anteriores. El 23 se conoce que al menos 13 fondos espaoles se encuentran afectados por la crisis, mientras contina la incertidumbre sobre la estabilidad financiera internacional. El da 23 se hace pblica la quiebra de una de las entidades hipotecarias ms importantes de Estados Unidos, la First Magnus Financial: en total, ya son 90 entidades las afectadas por la crisis en ese pas. Por su parte, el FMIdestaca que la crisis financiera daar el crecimiento mundial. El 24 de agosto contina la inquietud por la marcha de la crisis. Los bancos centrales siguen inyectando liquidez en el mercado, y ese mismo da se conocen los primeros datos de la exposicin a hipotecas subprime en China: sus dos bancos principales (Commercial Bank of China (ICBC) y Bank of China) tienen 8.000 millones de euros en inversin hipotecaria subprime. Si bien las bolsas se mantuvieron relativamente estables durante la ltima semana de agosto, los datos econmicos estadounidenses provocan un nuevo desplome mundial Pgina 7 de 40

burstil el 5 de septiembre. El BCE anuncia nuevas inyecciones de liquidez, que se suman a las de la FED. El da 6 de septiembre, y pese a las intenciones declaradas con anterioridad, el BCE decide no subir los tipos de inters mantenindolos en el 4% (lo que se considera un aplazamiento de la subida), al observar una gran incertidumbre y volatilidad en el mercado financiero Como consecuencia de la medida, el euribor interbancario se estabiliza, lo que no impide que las bolsas continen cayendo. Conatos de pnico bancario en Inglaterra: colas de clientes frente a las oficinas del Northern Rock para sacar los ahorros. El 11 de septiembre se conoce que la compaa britnica Victoria Mortgages, con una cartera de crditos valorada en 440 millones de euros, se declara insolvente. Ese mismo da, el presidente del BCE Jean-Claude Trichet insiste en el riesgo inflacionista en la eurozona, lo que interpreta como una negativa a bajar los tipos de inters en el corto plazo. El 13 de septiembre el Banco de Inglaterra debe acudir al rescate del Northern Rock, quinto banco hipotecario del pas, y en cuyas oficinas comienzan a crearse colas de clientes para retirar sus depsitos. Esta entidad continuar teniendo problemas durante los das siguientes, sufriendo fuertes cadas en bolsa. Nuevamente el 17 de septiembre hay un desplome burstil, al mismo tiempo que, tras ciertos rumores, el Banco de Espaa desmiente que ningn banco espaol haya solicitado financiacin de urgencia. El 18 de septiembre la FED baja el tipo de inters un 0,5% (una bajada inusual), provocando espectaculares subidas en las bolsas, unidas a revalorizaciones histricas del euro frente al dlar mientras continuaban las inyecciones de liquidez. El 29 de septiembre se conoce la quiebra de un banco estadounidense pionero en Internet Netbank, que es absorbido por ING, entidad que no garantizar la totalidad de los depsitos. OCTUBRE DE 2007 El sistema bancario sigue dando sntomas de deterioro. El 1 de octubre de 2007 el banco suizo UBS anuncia prdidas por valor de 482 millones de euros por causa de la tormenta hipotecaria, y el Citigroup, el mayor grupo financiero del mundo, anuncia una reduccin trimestral del 60% en sus beneficios tras declarar unas prdidas de 6.000 millones de dlares El 5 de octubre la mayor corredura del mundo, Merrill Lynch, anuncia prdidas por valor de 4.500 millones de dlares. Los das posteriores hubo una fuerte elevacin burstil, al mismo tiempo que una de las mayores inyecciones del BCE desde el mes anterior. El 11 de octubre varios diarios econmicos informaban que la relacin entre las entidades financieras espaolas y la crisis hipotecaria de Estados Unidos eran mayores de lo que hasta el momento se intua. Al mismo tiempo sealaba al BBVA y a otros bancos como Banco Sabadell y Banco Popular de haber invertido en fondos avalados por hipotecas suprime as como la relacin de distintas inmobiliarias y constructoras espaolas con el tocado y daado mercado de la construccin en Estados Unidos. Tambin se inform que varios organismos financieros internacionales sealaban a Espaa como uno de los pases con ms posibilidades de sufrir una crisis como la de Estados Unidos debido a la burbuja inmobiliaria, el incremento de la morosidad, el aumento de hipotecas de alto riesgo y el incremento de los tipos de inters. El presidente del banco de inversiones estadounidense Merrill Lynch, Stan O'Neal, renuncia a su cargo el 30 de octubre de 2007. La renuncia de O'Neal, se produjo despus de que la compaa se viera obligada a reconocer que su nivel de deudas incobrables alcanzaba los 7.900 millones de dlares. Merrill Lynch fue una de las primeras compaas en reagrupar ese tipo de Pgina 8 de 40

deuda en garantas negociables. El valor de estas garantas cay en picado, ya que el impago de hipotecas bati el pasado ao un nuevo rcord debido a las elevadas tasas de inters. NOVIEMBRE Y DICIEMBRE DE 2007 El presidente de la mayor empresa de servicios financieros del mundo, Citigroup, Charles Prince, renuncia a su cargo el 4 de noviembre. Prince fue luego sustituido por Vikram Pandit. La posicin de Prince se vio debilitada despus de que la institucin que presida anunciara una cada del 57% en sus beneficios trimestrales. En el mes de diciembre la crisis de liquidez y la desconfianza interbancaria hacen tomar medidas a los principales bancos centrales de manera coordinada, con objeto de respaldar el dlar estadounidense. La FED baja ese mismo mes el tipo de inters un 0,25% y el BCE los mantiene. Debido a las dificultades para solucionar la crisis del banco britnico Northern Rock el gobierno britnico decide nacionalizarlo. La crisis de liquidez contina hasta final de ao, provocando mximos en el euribor interbancario, que se aleja de los tipos oficiales contenidos por el BCE mientras la prensa britnica (que en ocasiones ha sido acusada de publicar noticias poco neutrales sobre la economa espaol pone en duda la solvencia del sistema bancario espaol. 2008 Y EL PLAN DE RESCATE Crisis burstil de enero de 2008 y Plan de rescate financiero de Estados Unidos de 2008. Lejos de amainar, los efectos de la crisis financiera se contagian a la economa real, entrando Estados Unidos en una posible recesin econmica, lo que obliga a tomar medidas que no logran evitar la cada de la bolsa. a lo que se une la prdida de beneficios de los principales bancos del mundo. El lunes 21 de enero se produce una histrica cada burstil, que arrastra a todas las bolsas del mundo salvo la estadounidense, que se encuentra cerrada por ser festivo. Lo mismo ocurre el 17 de marzo, da en que la compra del quinto banco financiero estadounidense (Bear Stearns) por parte de la financiera JP Morgan provoca una cada del 90% en las acciones de aquella entidad. En abril el FMI cifra en 945.000 millones de dlares las prdidas acumuladas por la crisis. En 2008 ya se da por hecho que la crisis ser mundial, extendindose a Latinoamrica y Asia, e implicar, en combinacin con una elevada inflacin inicial a escala internacional (especialmente en el precio de los alimentos y de la energa) una desaceleracin de la economa internacional durante un periodo relativamente largo. No en vano, el primer semestre arroja una cada media de las principales bolsas del mundo: en concreto, la espaola registra el peor semestre de sus 135 aos de la historia de su registro reciente. En julio de 2008 la FED se ve obligada a rescatar a las dos principales entidades hipotecarias norteamericanas: Fannie Mae (Asociacin Federal de Hipotecas Nacionales) y Freddie Mac(Corporacin Federal de Prstamos Hipotecarios para la Vivienda), que ha sido considerada la mayor nacionalizacin de la historia, con un costo al erario pblico de cerca de 200.000 millones de dlares. Se nacionaliz tambin el banco IndyMac y se rescat la entidad Bear Stearns. En la misma lnea, la Cmara de representantes decide tambin destinar 3.900 millones de dlares para ayudar a hipotecados que no pueden pagar sus deudas. El 15 de septiembre Lehman Brothers, el cuarto banco de inversin norteamericano, que gestiona 46.000 millones de dlares en hipotecas, se declara en quiebra, y el Bank of Amrica se ve obligado a comprar la entidad Merrill Lynch por 31.000 millones de dlares. Ms de un ao despus del comienzo de la crisis sus efectos devastadores sobre la economa financiera se recrudecen, empujando las bolsas a la baja. El 18 de septiembre el gobierno de Pgina 9 de 40

Estados Unidos anunci un plan de rescate multimillonario, el mayor de la historia, que hizo que las bolsas de todo el mundo se dispararan consiguiendo subidas record. El 22 de septiembre la Reserva Federal de Estados Unidos aprob la conversin de los dos ltimos bancos de inversin independientes que quedaban, Goldman Sachs y Morgan Stanley, en bancos comerciales, lo que permite un mayor control y regulacin por parte de las autoridades. De esta forma se acababa con un modelo bancario con 80 aos de historia. Tambin la FED, junto con JP Morgan, tuvo que rescatar a la mayor caja de ahorros del pas, Washington Mutual.107 Es la mayor quiebra bancaria de la historia de los Estados Unidos. En la cuarta semana de septiembre el presidente George W. Bush advirti que Estados Unidos se encontraba al borde del pnico financiero y de una recesin larga y dolorosa. Con el fin de convencer al Congreso realiza un plan de rescate de la grave crisis, negociado durante una semana entera con los mximos representantes de la oposicin, es presentado urgentemente al Senado de E.E.U.U el 29 de septiembre de 2008 y ese mismo da es rechazado en votacin considerado como 'inaceptable', cayendo por esta causa las bolsas de Wall Street, donde el Dow Jones perdi un 6,98%, el S&P500 cay un 8,37% y el Nasdaq se hundi un 9,14%, la mayor cada desde haca 20 aos. El plan de emergencia diseado por el secretario del Tesoro, Henry Paulson, consista en que el Tesoro norteamericano, en colaboracin con la Reserva Federal pretenda inyectar hasta 700.000 millones de dlares a cargo de los contribuyentes, para la compra a los bancos de activos financieros inmobiliarios contaminados por las hipotecas basura, y poder mantenerlos fuera de sus cuentas hasta que la economa se recupere, siendo la mayor intervencin de la historia econmica del pas. Tras una segunda votacin es aprobado en el Senado con la novedad respecto a la propuesta rechazada la primera vez de incrementar los lmites de los depsitos bancarios garantizados por laCorporacin Federal de Seguro de Depsitos (FDIC) que pasaron de 100.000 a 250.000 dlares asegurados a los depositantes si un banco quiebra. El da 3 de octubre de 2008 se aprueba en el Congreso para considerar el plan de ayuda como ley. Por otra parte se ha argumentado en contra de esta medida intervencionista, como peligrosa tanto por sus consecuencias polticas como econmicas, que existen otros mecanismo distintos al rescate, que slo resultara en una pesada carga para los contribuyentes socializando las prdidas de actores privados, y que en muchos casos es preferible la quiebra porque saneara de los activos inservibles. Estas voces sostienen adems que el problema no es una falta de regulaciones, sino un exceso de malas regulaciones. La extensin del problema y el comienzo de la Gran Recesin Gran Recesin, Crisis financiera de 2008 y Crisis burstil mundial de octubre de 2008. Tras el plan de rescate las bolsas de todo el mundo continuaron su tendencia fundamentalmente bajista. Tras varios lunes negros, en los que las bolsas tuvieron cadas histricas, se hace pblico que la segunda hipotecaria alemana (Hypo Real Estate) es intervenida por el Estado para evitar su posible quiebra, con lo que la crisis financiera estadounidense, generada a partir de las hipotecas subprime, se extiende a toda la economa financiera internacional, y se convierte en global. Con el fin de evitar el pnico bancario en toda Europa, numerosos gobiernos, como Irlanda, o Portugal,113 se disponen a garantizar sin lmites los depsitos bancarios y a elevar los fondos de garanta de depsitos hasta 40.000 euros. En el caso de Islandia, por ejemplo, se procede a una nacionalizacin de facto de toda la banca privada, con el fin de evitar la bancarrota del Estado (que no se consigue), a lo que se aade un corralito para las cuentas bancarias offshore. Pgina 10 de 40

Referencias:

BANCOS CENTRALES

FECHA

DESCRIPCIN Fed Watch. Los integrantes del FOMC hablan para calmar la reaccin exagerada de los mercados Repuntan la rentabilidad de los bonos del Tesoro y las tasas hipotecarias mientras la renta variable retrocede tras el comunicado y la conferencia de prensa del 19

28/06/2013

19/06/2013 Fed Watch. Declaracin del FOMC: 18-19 de junio Expectativas ms definitivas para el futuro del QE3 14/06/2013 Fed Watch. Adelanto de la reunin del FOMC de la Reserva Federal de EEUU del 18-19 de junio Retos que deben abordar los integrantes del Comit en la prxima reunin 22/05/2013 Fed Watch. Actas del FOMC: 30 de abril 1 de mayo El FOMC se mantiene firme en su actual flexibilizacin de la poltica 01/05/2013 Fed Watch. Declaracin del FOMC: 30 de abril 1 de mayo El FOMC muestra un alto grado de flexibilidad para ajustar el QE segn las condiciones econmicas 19/04/2013 Fed Watch. Antes de la reunin FOMC de 30 abril-1 mayo Los miembros con derecho a voto del FOMC abordan la magnitud del QE3 y la salida 10/04/2013 Fed Watch. Minutas reunin FOMC del 19-20 de marzo Se intensifica el debate sobre los riesgos y la magnitud del QE3 20/03/2013 Fed Watch. Declaracin del FOMC del 19-20 de marzo Contina una poltica monetaria equilibrada con atencin a los indicadores 19/03/2013 Fed Watch. Panel de flexibilizacin cuantitativa (QE) Contrarrestan las dificultades mundiales el QE? 21/02/2013 Fed Watch. Minutas FOMC 29 y 30 de enero Fecha Los detalles revelan unos intensos debates sobre las herramientas de poltica monetaria Descripcin

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FECHA Fed Watch. Panel de flexibilizacin cuantitativa

DESCRIPCIN

15/02/2013

Estrategias de compensacin de 'riesgo' y 'eliminacin de riesgo' para el 1T13 25/01/2013 Fed Watch. Expectativas de la poltica monetaria estadounidense Una revisin del FOMC y de los planes para una estrategia de salida 03/01/2013 Fed Watch. Actas de la reunin del FOMC: 11 y 12 de diciembre Los detalles revelan profundos debates sobre umbrales y plazos de la QE3 17/12/2012 Fed Watch. Panel de flexibilizacin cuantitativa Las nuevas directrices polticas reafirman el compromiso de la Fed 12/12/2012 Fed Watch. Declaracin del FOMC: 11 de diciembre de 2012 Nuevos umbrales de las directrices de poltica monetaria y compras de valores del Tesoro para 2013 26/10/2012 Fed Watch. Panel de flexibilizacin cuantitativa Previsiones ligeramente al alza mientras se pone en marcha la QE3 04/10/2012 Fed Watch. Minutas reunin FOMC del 12-13 de septiembre En los detalles se ponen de manifiesto ideologas individuales pero un objetivo comn 13/09/2012 Fed Watch. Declaracin del FOMC: 12-13 de septiembre La Fed anuncia la tercera ronda de flexibilizacin cuantitativa (QE3) y mantiene las polticas en vigor 22/08/2012 Fed Watch. Minutas reunin FOMC, 31 de julio 1 de agosto Se avivan los debates sobre herramientas polticas adicionales 01/08/2012 Fed Watch. Declaracin del FOMC: 31 de julio 1 de agosto Contina el debate sobre el QE3 entre los miembros del FOMC

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FECHA

DESCRIPCIN Fed Watch. Declaracin del FOMC: 19-20 de junio El ritmo de mejora del mercado de trabajo en el punto de mira

20/06/2012

09/05/2012

Escenarios de la Reserva Federal Resea de las opciones de medidas del FOMC

30/04/2012

La Fed no es un Borg Las viejas recomendaciones polticas de Bernanke no se utilizaron por razones prcticas, no por conservadurismo

25/04/2012

Declaracin del FOMC: 24-25 de abril Un FOMC ligeramente ms centrista con menor probabilidad de QE

03/04/2012

Minutas reunin FOMC del 13 marzo Perspectiva econmica muy similar a la que exista en la reunin de enero. Existe un riesgo an presente y en absoluto desdeable de que el empleo pueda deteriorarse

02/04/2012

Retrasemos la accin hasta que haya posibilidades de xito Perspectivas para la Reserva Federal en el mes de abril

12/03/2012

Avance declaracin FOMC: 13 de marzo Los ltimos datos siguen sin convencer a la Fed

23/02/2012

Panel de flexibilizacin cuantitativa Los indicadores apoyan una postura de espera

15/02/2012

Minutas reunin FOMC, 24-25 de enero A pesar de los recientes datos favorables, hay muchos riesgos a la baja

13/02/2012

Avance minutas del FOMC: enero 24-25 Nueva era de la comunicacin, pero continan las dudas sobre la sostenibilidad de la recuperacin

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ANLISIS ECONMICO:

FECHA

DESCRIPCIN

Observatorio Econmico EEUU. Situacin mensual de EEUU: junio 03/06/2013 La desaceleracin temporal allana el camino para una recuperacin ms slida 30/05/2013 Observatorio Econmico EEUU. ltimas noticias sobre presiones salariales Cuatro aos despus de la recesin, el crecimiento de los salarios sigue siendo moderado 16/05/2013 Observatorio Econmico EEUU. La CBO publica las proyecciones presupuestarias actualizadas Mejoras importantes en las perspectivas del dficit para 2013 y ms adelante 07/05/2013 Observatorio Econmico EEUU. Ofertas de trabajo y rotacin laboral Las ofertas de trabajo y las contrataciones de marzo cayeron, mientras que las rescisiones se incrementaron 06/05/2013 Observatorio Econmico EEUU. Situacin mensual EEUU: mayo El impulso se estabiliza a medida que transcurre el 2T13 09/04/2013 Observatorio Econmico EEUU. Ofertas de trabajo y rotacin laboral Las ofertas de trabajo aumentan a un ritmo rpido tras el avance lento registrado en 1T13 01/04/2013 Observatorio Econmico EEUU. Situacin mensual de EEUU: abril Unos datos mejores de lo esperado, pero son sostenibles? 12/03/2013 Observatorio Econmico EEUU. Ofertas de trabajo y rotacin laboral Las ofertas aumentan, pero el mercado de trabajo se mantiene relativamente sin cambios 08/03/2013 Situacin Estados Unidos Primer Trimestre 2013 En EE. UU., 2013 se caracterizar por unos primeros meses de lento avance, aunque la actividad repuntar ms entrado el ao La incertidumbre que rodea las perspectivas econmicas globales sigue siendo elevada, aunque los riesgos a la baja han disminuido Se prev que el PIB estadounidense llegar a su nivel de pleno potencial hacia finales de 2016, aunque el potencial de crecimiento se quedar por debajo de su media histrica

Perspectivas del TARP para 2013: rentabilidad positiva para el contribuyente, que se incrementar a medida que los programas vayan llegando a su fin La diversidad industrial impulsa el mercado de trabajo de los estados del Sunbelt donde opera el Grupo Bancario BBVA Compass al borde de un ciclo de crecimiento virtuoso Los sectores de tecnologa de punta prosperan en Austin

04/03/2013 Observatorio Econmico EEUU. Situacin mensual EEUU: marzo Noticias econmicas positivas a pesar del fracaso de las conversaciones sobre los recortes

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DESCRIPCIN

Observatorio Econmico EEUU. Ofertas de trabajo y rotacin laboral 12/02/2013 El mercado de trabajo se mantiene relativamente sin cambios al cierre del ao 05/02/2013 Observatorio Econmico EEUU. Situacin mensual EEUU: febrero Algunas noticias econmicas prometedoras al inicio de 2013 01/02/2013 Agenda Econmica 2013 Mxico y Estados Unidos En esta Agenda se presenta el calendario de difusin para 2013 de: indicadores econmicos, eventos relevantes, fechas de eventos importantes, calendario electoral y mucho ms 10/01/2013 Observatorio Econmico EEUU. Ofertas de trabajo y rotacin laboral Mercado de trabajo inmvil porque el abismo fiscal afecta al empleo 04/01/2013 Observatorio Econmico EEUU. Situacin mensual de EE.UU.: enero El acuerdo fiscal poco contribuye a mejorar las previsiones para el 1T13 11/12/2012 Observatorio Econmico EEUU. Ofertas de trabajo y rotacin laboral El mercado de trabajo se muestra desigual pero permanece tranquilo a pesar de la amenaza del abismo fiscal 06/12/2012 Situacin Estados Unidos Cuarto Trimestre de 2012 El sector de la vivienda se recupera por fin, aunque de forma asimtrica en los distintos estados

Aunque las acciones coordinadas de los bancos centrales ayudan a reducir la incertidumbre econmica mundial, la parlisis poltica aumenta la probabilidad de deterioro econmico en 2013 Las empresas de transporte y distribucin estn bien posicionadas para aprovechar la creciente oferta y demanda de gas natural La filantropa es fundamental para que el sector del arte tenga xito y crezca en reas urbanas florecientes

04/12/2012 Observatorio Econmico EEUU. Situacin mensual EEUU: diciembre La alegra navidea no ayuda a calmar los temores sobre el abismo fiscal 06/11/2012 Observatorio Econmico EEUU. Ofertas de trabajo y rotacin laboral El mercado de trabajo se muestra indeciso mientras amenaza la incertidumbre fiscal 05/11/2012 Observatorio Econmico EEUU. Situacin mensual de EEUU: noviembre El resultado poltico y el abismo fiscal centran la atencin para el 4T12

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Anlisis Regional:

FECHA

DESCRIPCIN

02/07/2013

Observatorio Econmico EEUU. ndices de actividad por estados Mayo 2013 En mayo, la actividad por estados aument en 39 estados, se redujo en 1 estado y no vari en 10 estados

21/06/2013 Observatorio Econmico EEUU. Informe del PIB estatal de 2012 El crecimiento generalizado mejora las perspectivas 24/05/2013 Observatorio Econmico EEUU. ndices de actividad por estados. Abril 2013 En abril, la actividad por estados aument en 32 estados, se redujo en 17 estados y no vari en 17 estados 29/04/2013 Observatorio Econmico EEUU. ndices de actividad por estados. Febrero 2013 En febrero, la actividad por estados aument en 35 estados, mientras que se mantuvo invariable en 15 estados 01/04/2013 Observatorio Econmico EEUU. ndices de actividad por estados, Enero de 2013 En enero, la actividad estatal1 aument en 34 estados, disminuy en un estado -Alaska- y permaneci invariable en los 15 restantes 04/03/2013 Observatorio Econmico EEUU. ndices de actividad por estados. Diciembre de 2012 A pesar de las dificultades resultantes de la incertidumbre poltica de finales de ao, la actividad estatal aument en 38 estados y permaneci invariable en 12 27/08/2012 Observatorio Econmico EEUU. ndices de actividad por estados Julio de 2012 En julio, la actividad por estados aument en 41 estados, no vari en 5 y se redujo en 4 23/07/2012 Observatorio Econmico EEUU. ndices de actividad por estados Junio 2012 La extrema sequa ha afectado la actividad de gran parte del Medio Oeste y de la zona central de EEUU. Una vez ms, los centros de alta tecnologa de las costas destacan por el aumento de su actividad 24/05/2012 Observatorio Econmico EEUU. ndices de actividad por estados Abril 2012 El crecimiento regional mensual en el sur y el sudoeste fue pujante en abril, mientras que en otros estados ms pequeos y menos poblados como Maine, Alaska, y Wyoming se desaceler 24/05/2012 Observatorio Econmico EEUU. ndices de tensiones fiscales de estados 1T12 Aunque la recaudacin ha mejorado y los estados han realizado considerables recortes para reducir su dficit, persisten las presiones a medida que se reduce el financiamiento federal

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FECHA

DESCRIPCIN

25/04/2012 ndices de actividad por estados. Marzo de 2012 En marzo, la actividad de los estados en la mayora del pas se situ en la media o por encima. Aunque el crecimiento fue positivo en los 50 estados, mengu en la mayora del pas 04/04/2012 ndices de actividad por estados. Febrero de 2012 Los ndices de actividad por estados del BBVA mostraron un mayor crecimiento a principios de 2012 tras los brotes regionales de finales de 2011. 49 estados crecieron, mientras que Nevada se contrajo 13/02/2012 ndices de actividad por estados. Diciembre de 2011 En diciembre, los ndices registraron un rendimiento generalizado en EEUU durante el 4T11. La expansin observada est en consonancia con el aumento del 0.7% del PIB de EEUU durante el trimestre 03/01/2012 ndices de actividad por estados. Noviembre 2011 En noviembre, los ndices mostraron una aceleracin del crecimiento en todo EEUU. Aumentaron en 47 estados, se mantuvieron sin cambios en 1 y cayeron en 2 05/12/2011 ndices de actividad por estados. Octubre 2011 Los ndices indican una expansin difusa y continua. En octubre, los ndices se incrementaron en 43 estados, no experimentaron modificacin en 5 y descendieron en 2 07/10/2011 Los incendios de Texas continan siendo una amenaza Las prdidas netas de los recientes incendios podran alcanzar los 250 millones de dlares 28/09/2011 ndices de actividad por estados. Agosto de 2011 El promedio mvil trimestral indica expansin en 48 estados y una mayor contraccin en Nevada debido a que la creacin de empleo no se materializa 03/08/2011 ndices de actividad por estados. Junio 2011: sigue la desaceleracin El promedio mvil trimestral indica una expansin en 47 estados y una contraccin en Nevada, Hawaii y Alaska. Esto contrasta con la expansin (revisada) en 48 estados de mayo 11/07/2011 ndices de actividad por estados. Mayo 2011 El promedio mvil trimestral indica una expansin en 46 estados, una contraccin en Nevada y Hawaii y ninguna variacin en Alaska y Maine 06/05/2011 ndices de actividad por estados Marzo 2011 Todos los estados siguen en expansin, tal y como prevea nuestro escenario base: crecimiento sostenido, aunque moderndose, durante 2011

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ANLISIS SECTORIAL: FECHA DESCRIPCIN

13/06/2013 Observatorio Inmobiliario EEUU. Los precios de la vivienda suben a una tasa de dos dgitos El inventario de viviendas de segunda mano an abajo 14% en el conjunto del ao, pero sube 22% en tres meses debido a que se han puesto ms viviendas a la venta 20/02/2013 Observatorio Inmobiliario EEUU. Las escasas existencias impulsan los precios de la vivienda Los inventarios de viviendas unifamiliares nuevas y usadas a la venta alcanzan mnimos histricos. La oferta mensual se ha reducido a niveles que no se haban visto desde 2005 08/03/2012 Perspectivas mercado de vivienda: 2012 Aumenta la demanda de alquileres y cae la vivienda en propiedad. Los precios de la vivienda continuarn cayendo en todo EEUU debido al elevado inventario de propiedades con dificultades financieras 29/08/2011 Comprar una vivienda es ms barato que alquilar En el medio plazo, esta tendencia supondr un impulso significativo de la adquisicin de viviendas 17/08/2011 Embargos de vivienda: tendencia e impacto econmico A mediados de 2011, la oferta de viviendas ''en la sombra'' se elevaba a un total de 3,5 de millones de unidades 19/07/2011 Situacin Inmobiliaria Estados Unidos Primer Semestre 2011 El mercado residencial continua dbil, es necesario que la recuperacin econmica se intensifique y se elimine el exceso de oferta existente para que la inversin residencial vuelva a tasas positivas La economa se est desacelerando con un modesto ritmo de creacin de empleo. An existen dudas sobre la recuperacin del segmento comercial La financiacin hipotecaria se encuentra en fase de mejora de la cartera crediticia 23/03/2011 La inversin residencial se recuperar en la segunda mitad de 2011 El mercado valora negativamente los ltimos dados residenciales. Las subastas de viviendas condicionan el mercado residencial. Precios de las viviendas se estabilizan cuando se desagregan las subastas 13/12/2010 Situacin Inmobiliaria Estados Unidos. Cuarto trimestre 2010 SITUACIN INMOBILIARIA EEUU. CUARTO TRIMESTRE 2010 Las ventas y los precios de las viviendas se estabilizan El ajuste del inmobiliario no residencial tocar fondo en 2011 El desapalancamiento hipotecario continuar tambin en 2011 Mejora ligeramente la calidad de la cartera hipotecaria 05/11/2010 Patrimonio hipotecario negativo e impagos ''estratgicos'' 25/05/2010 Situacin Inmobiliaria Estados Unidos. Segundo trimestre 2010 SITUACIN INMOBILIARIA EEUU. SEGUNDO TRIMESTRE 2010 Vuelve la inversin residencial Los precios de la vivienda se revalorizarn ligeramente en 2010 La recuperacin del mercado inmobiliario no residencial esperar a 2011 La financiacin hipotecaria necesita una mayor diversificacin de productos Pgina 18 de 40

SITUACIN REGIONAL Y SECTORIAL:

FECHA

DESCRIPCIN

22/03/2013

Observatorio Econmico EEUU. Serie Estructural: Reforma de Inmigracin Aumentar el crecimiento mediante la poltica de inmigracin: actualizacin

SISTEMAS FINANCIEROS:

FECHA

DESCRIPCIN

14/06/2013 Observatorio Bancario EEUU. Actualizacin trimestral sobre la calidad crediticia: 2T13 El mercado del crdito inmobiliario por fin da pasos hacia la mejora; la morosidad hipotecaria ha cado por debajo de 10% por primera vez desde el inicio de la crisis 07/06/2013 Observatorio Bancario EEUU. Crdito al consumo: informe mensual de coyuntura El aumento de 11.1 mil millones de dlares que experiment el crdito al consumo desestacionalizado de abril sigue adoptando dos formas opuestas de crecimiento crediticio 03/06/2013 Observatorio Bancario EEUU. Perfil bancario de la FDIC 1T2013 Mejor comienzo de 2013, ya que los bancos registran un aumento de sus ingresos 07/05/2013 Observatorio Bancario EEUU. Crdito al consumo: informe mensual de coyuntura El aumento de 8 mmd experimentado por el crdito al consumo de marzo en trminos desestacionalizado no est acumulando tanto crdito como se esperaba; el crdito renovable cay 1.7 mmd 07/05/2013 Observatorio Bancario EEUU. Encuesta sobre prstamos bancarios 2T13 Se flexibilizan las condiciones crediticias debido a la escalada de la demanda de prstamos en el 2T13 05/04/2013 Observatorio Bancario EEUU. Crdito al consumidor: informe de situacin mensual El aumento en febrero del crdito al consumidor con ajuste estacional de 18.1 mmd podra malinterpretarse si tenemos en cuenta que el crdito no revolvente aument vertiginosamente en 17.6 mmd 07/03/2013 Observatorio Bancario EEUU. Crdito al consumo: informe mensual de coyuntura El aumento del crdito al consumo desestacionalizado de 16.1 mmd en enero indica que los consumidores continan acumulando crdito y a un ritmo acelerado 28/02/2013 Observatorio Bancario EEUU. Perfil bancario de la FDIC para el 4T2012

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DESCRIPCIN Final ms dbil de 2012 pero esperanzadoras mejoras anuales

27/02/2013 Observatorio Bancario EEUU. Actualizacin trimestral sobre la calidad crediticia La calidad crediticia de los prstamos al consumo y C I ha vuelto a niveles previos a la recesin, y el crdito no residencial se est estabilizando 08/02/2013 Observatorio Bancario EEUU. Encuesta sobre prstamos bancarios 1T13 Se flexibilizan las condiciones crediticias debido a una mayor demanda de los prstamos en el 1T13

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07/02/2013

Observatorio Bancario EEUU. Crdito al consumo: informe mensual de coyuntura El crdito al consumo desestacionalizado de diciembre, con un incremento mensual de 14.6 mil millones de dlares indica un aumento de la deuda de los consumidores

29/01/2013

Observatorio Bancario EEUU. El crecimiento de los depsitos se modera a medida que crece la economa En enero, las salidas de depsitos de los bancos comerciales superan los 103 mil millones de dlares

07/12/2012

Observatorio Bancario EEUU. Crdito al consumo: informe mensual de coyuntura El crdito al consumo con ajuste estacional creci 14.2 mmd en octubre, mucho ms de lo previsto por las estimaciones de los economistas

27/11/2012

Observatorio Bancario EEUU. Actualizacin trimestral sobre la calidad crediticia La calidad de los activos de los bancos comerciales mejor en el 3T12 en todas las categoras excepto una. Las condiciones de los prstamos C I han superado al resto

07/11/2012

Observatorio Bancario EEUU. Crdito al consumo: informe mensual de coyuntura El incremento de 11.4 mmd del crdito al consumo desestacionalizado de septiembre muestra un crecimiento considerablemente inferior al de agosto debido a la cada de 2.9 mmd en el crdito renovable

01/11/2012

Observatorio Bancario EEUU. Encuesta sobre prstamos bancarios 4T12 Seales mixtas en el 4T, pero an se mantiene el optimismo

17/09/2012

Observatorio Bancario EEUU. Actualizacin trimestral sobre la calidad crediticia La morosidad de los crditos residenciales sigue siendo el punto dbil del desempeo de todos los activos, pero la tasa de morosidad inmobiliaria no residencial ha disminuido considerablemente

28/08/2012

Observatorio Bancario EEUU. Perfil bancario de FDIC, 2T2012 Mejoras del rendimiento en el sector vulnerable a los riesgos

13/08/2012

Observatorio Bancario EEUU. Encuesta de prstamos bancarios 3T2012 El mercado de crdito se fortalece en medio de la desaceleracin econmica

07/08/2012

Observatorio Bancario EEUU. Crdito al consumo: informe mensual de coyuntura El crdito al consumo desestacionalizado aument 6.5 mmd en junio, menos de la mitad del aumento de mayo, lo que se debe principalmente a que en el crdito renovable se produjo una cada de 3.7 mmd

FLASH SEMANAL: Pgina 21 de 40

FECHA

DESCRIPCIN Flash Semanal EEUU. Revisin a la baja del PIB real por debilidad del consumo y de las inversiones Sorpresivamente, el PIB real del 1T13 retrocedi de 2.4% de las cifras preliminares a 1.8% de la estimacin final, consecuencia de cifras decepcionantes del consumo y de la inversin no residencial

01/07/2013

24/06/2013 Flash Semanal EEUU. Inflacin general sube moderadamente en mayo por ganancias de precios de servicios pblicos El ndice de precios al consumidor de mayo coincidi con las expectativas del mercado debido a que los precios de la energa repuntaron ligeramente, de modo que se evit otro mes de cada de precios 17/06/2013 Flash Semanal EEUU. Las ventas minoristas suben con mayor rapidez de lo previsto debido a la demanda de automviles y de materiales de construccin El informe sobre ventas minoristas de mayo apuntaba a una situacin mucho ms positiva de lo previsto para los consumidores 10/06/2013 Flash Semanal EEUU. Actividad manufacturera se contrae en mayo por debilidad de pedidos nuevos y produccin En mayo, el ndice ISM manufacturero cay por debajo de 50 por primera vez desde noviembre y registr su cifra mensual ms baja desde junio de 2009 03/06/2013 Flash Semanal EEUU. El menor crecimiento de los inventarios contrarresta las ganancias del consumo mientras que el PIB se revisa a la baja La estimacin preliminar del crecimiento del PIB real del 1T13 se revis ligeramente a la baja, pues las continuas dificultades ejercieron presiones bajistas en la recuperacin del sector privado 27/05/2013 Flash Semanal EEUU. Las ventas de vivienda usada y de vivienda nueva aumentan en abril a pesar de que la oferta es limitada Las ventas de vivienda usada de abril mostraron cierto impulso positivo y subieron un 0,6%, hasta 4,97 millones 20/05/2013 Flash Semanal EEUU. Ventas minoristas muestran signos de mejora a pesar de la cada de los precios de la gasolina El informe sobre ventas minoristas de abril mostr un ligero aumento del consumo pese a que el consenso pronosticaba una cada 13/05/2013 Flash Semanal EEUU. Las ganancias del crdito al consumo se desaceleran considerablemente en marzo debido al golpe sufrido por el gasto personal El total de crditos al consumo en circulacin sigui incrementndose en marzo, pero a un ritmo muy inferior al de los meses anteriores 06/05/2013 Flash Semanal EEUU. Encuesta ISM manufacturera El ndice ISM manufacturero se desaceler ligeramente a 50.7 en abril a pesar de los pedidos nuevos y de la produccin 29/04/2013 Flash Semanal EEUU. Los pedidos de bienes duraderos cayeron por el impacto de22 los de recortes Pgina 40 en el gasto en defensa Los pedidos de bienes duraderos cayeron 5.7% en marzo, despus de subir 4.3% en febrero debido a que los recortes del gasto y la debilidad de los bienes de capital socavaron la demanda

ARTCULOS EN PRENSA:

FECHA

DESCRIPCIN La armonizacin en Basilea es mejorable Desde el Concordato de Basilea de 1975, el enfoque de la coordinacin internacional en la regulacin bancaria tiene una serie de caractersticas peculiares Autor: Santiago Fernndez de Lis Fuente: Expansin

24/05/2013

19/05/2013 El crecimiento va por barrios Hay crecimiento y motivos de preocupacin, tambin Autor: Jorge Rodrguez Vlez Fuente: El Pas 30/12/2012 Centrando el entorno financiero Dos cuestiones dominaron los mercados financieros en 2012: el miedo a que la crisis de deuda derivara en un escenario de riesgo extremo y la contundente respuesta de los bancos centrales Autor: Sonsoles Castillo Fuente: El Pas 16/12/2012 Sobre cisnes negros y el ao 2012 El futuro no es lo que sola ser. El ao que termina es una buena excusa para desempolvar esta frase Autor: Jorge Sicilia Fuente: El Pas 19/02/2012 Un 2012 a mltiples velocidades Sin duda, Europa representa el principal riesgo para la economa mundial este ao. Autor: Juan M. Ruiz Fuente: El Pas 11/12/2011 Elevado desempleo en EE.UU. permanente o transitorio? Los estmulos fiscales y monetarios para reanimar la demanda han resultado ineficaces. Autor: Nathaniel Karp Fuente: El Pas 16/10/2011 'Diseado en California, montado en China'. Artculo de Nathaniel Karp La incertidumbre poltica y fiscal y los cambios regulatorios amenazan la economa de EE.UU. Autor: Nathaniel Karp Fuente: El Pas 01/05/2011 Dos cristales Esta ser una de las pocas ocasiones en las que el BCE inicie un ciclo de subidas de tipos antes que la FED. Autor: Sonsoles Castillo y Juan M. Ruiz Pgina 23 de 40

FECHA

DESCRIPCIN Fuente: El Pas

17/04/2011 EE.UU: Petrleo y crecimiento El fuerte aumento en los precios de los productos energticos ha intensificado los riesgos a la baja sobre el crecimiento econmico. Autor: Nathaniel Karp Fuente: El Pas 06/03/2011 Materias primas e inflacin deben subir los tipos de inters? Difcilmente se justifica la retirada de los estmulos monetarios o fiscales en los pases desarrollados. Autor: Joaqun Vial Fuente: El Pas

DOCUMENTOS DE TRABAJO:

FECHA DESCRIPCIN LISTADO DE DOCUMENTOS DE TRABAJO PUBLICADOS. 2009-2011 Lista completa de los Documentos de Trabajo publicados en el periodo comprendido entre los aos 2009 y 2011. Nmero: 00/00 Resumen

12/2011

PREVISIONES: MAYO 2013

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PIB real 2010 CREAR GRFICAOCULTAR GRFICA DESCARGAR TABLA:

2011

2012

2013

2014

PDF

MS EXCEL Espaa UEM Mxico EE.UU. Latinoamrica Asia

-0,3 1,9 5,3 2,4

0,4 1,5 3,9 1,8

-1,4 -0,5 3,9 2,2

-1,4 -0,1 3,1 1,8

0,9 1,00 3,1 2,3

9 de mayo de 2013 Previsiones Situacin Estados Unidos Primer Trimestre 2013 9 de mayo de 2013 Previsiones Situacin Europa. Primer trimestre 2013 9 de mayo de 2013 Previsiones Situacin Consumo. Primer semestre 2013 9 de mayo de 2013 Previsiones Situacin Asia. Primer trimestre 2013 9 de mayo de 2013 Previsiones Situacin Mxico Primer Trimestre 2013

BURBUJA ECONMICA:

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Una carta representando la burbuja de los mares del sur o South Sea Bubble de 1720.Una burbuja econmica (tambin llamada burbuja especulativa, burbuja de mercado o burbuja financiera) es un fenmeno que se produce en los mercados, en buena parte debido a la especulacin, que se caracteriza por una subida anormal y prolongada del precio de un activo o producto, de forma que dicho precio se aleja cada vez ms del valor real o intrnseco del producto. El proceso especulativo lleva a nuevos compradores a comprar con el fin de vender a un precio mayor en el futuro, lo que provoca una espiral de subida continua y alejada de toda base factual. El precio del activo alcanza niveles absurdamente altos hasta que la burbuja acaba estallando (en ingls crash), debido al inicio de la venta masiva del activo cuando hay pocos compradores dispuestos a adquirirlo. Esto provoca una cada repentina y brusca de los precios, llevndolo a precios muy bajos, incluso inferiores a su nivel natural, dejando tras de s un reguero de deudas. Esto se conoce como crash. La burbuja econmica es con frecuencia un fenmeno burstil que se presenta toda vez que se "negocia altos volmenes a precios que difieren considerablemente de los valores intrnsecos".Las causas de las burbujas siguen siendo un desafo para la teora econmica. Aunque se han sugerido muchas explicaciones, recientemente se ha mostrado que las burbujas aparecen incluso sin incertidumbre, especulacin, oracionalidad limitada. Ms recientemente, se ha propuesto que las burbujas pueden ser causadas por procesos de coordinacin de precios o normas sociales emergentes. Debido a que, a menudo, es difcil observar los valores intrnsecos en los mercados de la vida real, las burbujas son frecuentemente identificadas solo de forma retrospectiva, cuando aparece una cada repentina en los precios. Tal cada es conocida como crash o el "estallido de la burbuja". Tanto la fase de boom econmico como la de recesin de la burbuja son ejemplos de un mecanismo de realimentacin positiva, en contraste con el mecanismo de realimentacin negativa que determina el precio de equilibrio en circunstancias normales de mercado. Los precios en una burbuja econmica pueden fluctuar caticamente y volverse imposible predecir solamente basndose en la oferta y la demanda.Se suele considerar que las burbujas econmicas son negativas porque conllevan una asignacin inadecuada de recursos, destinndose una buena parte de ellos a fines improductivos: la alimentacin de la burbuja. Pero adems, el crash con el que finaliza la burbuja econmica puede destruir una gran cantidad de riqueza y producir un malestar continuado, como ocurri con la tulipomana holandesa, la Gran Depresin de los aos 1930 y la burbuja inmobiliaria en Japn en los aos 1990. Las burbujas financieras fueron estudiadas por Hyman Minsky, que las vincul al crdito, a las innovaciones tecnolgicas y a las variaciones del tipo de inters. CAUSAS POSIBLES: La causa de las burbujas es desconocida. Se ha propuesto que las burbujas pueden ser racionales, intrnsecas, y contagiosas. A la fecha, no existe una teora ampliamente aceptada que explique su ocurrencia. De manera desconcertante, las burbujas ocurren incluso en mercados experimentales altamente predecibles, donde la incertidumbre es eliminada y los participantes del mercado deben ser capaces de calcular el valor intrnseco de los bienes simplemente

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examinando el flujo de dividendos esperado. No obstante, las burbujas han sido observadas repetidamente en mercados experimentales, incluso con participantes sofisticados tales como gerentes y negociadores profesionales. Las burbujas experimentales han probado su fortaleza frente a una variedad de condiciones. Si bien lo que causa las burbujas no es claro, existe evidencia que sugiere que no son causadas por racionalidad limitada o supuestos sobre la irracionalidad de otros, como se asumi por la teora del ms tonto. Tambin se ha mostrado que las burbujas aparecen incluso cuando los participantes del mercados son capaces de poner precios a los bienes de manera correcta. Es ms, se ha mostrado que las burbujas aparecen incluso cuando la especulacin no es posible o cuando est ausente el exceso de confianza FACTORES PSICOLGICOS Y SOCIALES TEORA DEL MS TONTO Muy popular entre los legos, pero no totalmente confirmada por investigacin emprica, la teora del ms tonto describe a las burbujas como dirigidas por el comportamiento perennemente optimista de los participantes de un mercado (los tontos) que compran activos sobrevaluados anticipando su venta a especuladores rapaces (los ms tontos) a un precio mucho mayor. Segn esta explicacin no respaldada, las burbujas continan mientras los tontos puedan encontrar ms tontos para pagarles por los activos sobrevaluado. Las burbujas terminarn solo cuando el ms tonto se convierta en el mayor tonto que paga el precio superior por el bien sobrevaluado y no puede encontrar otro comprador que pague por l un precio ms alto. Etapas de una burbuja econmica Segn el economista Charles P. Kindleberger, la estructura bsica de una burbuja especulativa se puede dividir en 5 fases

Sustitucin (displacement): incremento del valor de un activo Despegue (take off): compras especulativas (comprar ahora para vender a futuro a un precio mayor y obtener una utilidad) Exuberancia (exuberance) Etapa crtica (critical stage): comienzan a escasear los compradores, algunos comienzan a vender. Estallido (crash)

El estallido de las burbujas financieras y la crisis econmica en Estados Unidos La burbuja financiera de las hipotecas basura se origin en la desregulacin del sistema y, por consiguiente, en la libertad para transformar cualquier deuda en un papel fiduciario con el cual especular y en la circulacin masiva de papeles sin respaldo que este fenmeno conlleva. Esta burbuja empez a reventar desde mediados de 2006 y ya para el primer trimestre de 2008 haba quebrado importantes bancos de inversin. Sin embargo slo fue en los meses de septiembre, octubre y noviembre de 2008 que (...)
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La burbuja financiera de las hipotecas basura se origin en la desregulacin del sistema y, por consiguiente, en la libertad para transformar cualquier deuda en un papel fiduciario con el cual especular y en la circulacin masiva de papeles sin respaldo que este fenmeno conlleva. Esta burbuja empez a reventar desde mediados de 2006 y ya para el primer trimestre de 2008 haba quebrado importantes bancos de inversin. Sin embargo slo fue en los meses de septiembre, octubre y noviembre de 2008 que tales burbujas o pompas de jabn financieras como las llamara Carlos Marx reventaron, revelando que tantos bancos e instituciones especuladoras estaban comprometidos con inversiones en deudas hipotecarias de alto riesgo. El estallido precipit la insolvencia, las quiebras y ventas a precios de remate y el rescate de bancos y otras instituciones financieras, tanto en Estados Unidos como en Europa. el estallido de las burbujas financieras y la crisis econmica en estados unidos La burbuja financiera de las hipotecas basura se origin en la desregulacin del sistema y, por consiguiente, en la libertad para transformar cualquier deuda en un papel fiduciario con el cual especular y en la circulacin masiva de papeles sin respaldo que este fenmeno conlleva. Esta burbuja empez a reventar desde mediados de 2006 y ya para el primer trimestre de 2008 haba quebrado importantes bancos de inversin. Sin embargo slo fue en los meses de septiembre, octubre y noviembre de 2008 que (...) Crisis financiera de los estados unidos La burbuja financiera de las hipotecas basura se origin en la desregulacin del sistema y, por consiguiente, en la libertad para transformar cualquier deuda en un papel fiduciario con el cual especular y en la circulacin masiva de papeles sin respaldo que este fenmeno conlleva. Esta burbuja empez a reventar desde mediados de 2006 y ya para el primer trimestre de 2008 haba quebrado importantes bancos de inversin. Sin embargo slo fue en los meses de septiembre, octubre y noviembre de 2008 que tales burbujas o pompas de jabn financieras como las llamara Carlos Marx reventaron, revelando que tantos bancos e instituciones especuladoras estaban comprometidos con inversiones en deudas hipotecarias de alto riesgo. El estallido precipit la insolvencia, las quiebras y ventas a precios de remate y el rescate de bancos y otras instituciones financieras, tanto en Estados Unidos como en Europa. La crisis combin una serie de factores. En sus inicios, el rasgo distintivo fue una burbuja inmobiliaria alimentada por un boom crediticio. El sistema financiero otorg crditos hipotecarios a un segmento de alto riesgo, denominado subprime, que antes no tena acceso al crdito. El sistema financiero fue el motor de la burbuja. Ello fue posible debido a dos factores: en primer lugar, cambios en los mecanismos de regulacin y supervisin financiera. El marco legal permiti el florecimiento de un nuevo modelo de negocio bancario, denominado originar y distribuir. En segundo lugar, el crecimiento de los derivados financieros. Las innovaciones financieras crearon una nueva industria financiera, caracterizada por la aparicin de productos financieros complejos, exticos y opacos, que lograron que lo riesgoso apareciera como seguro. El desarrollo de ambos hechos ocurri a partir de la dcada de los ochenta, pero la profundizacin ocurri en la segunda parte de la dcada de los noventa. Los avances en las tecnologas de la informacin, en especial el internet, fueron factores claves en el
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desarrollo. La titulacin aument la interconexin de los sistemas financieros, pues facilit que inversionistas de todo el mundo compraran ttulos de alta ingeniera financiera que contenan los crditos hipotecarios subprime. El estallido de la burbuja inmobiliaria marc el inicio de la crisis. Toda crisis es el resultado de una combinacin de factores en un momento determinado. En el caso de la crisis de 2007, la mezcla de factores determin la formacin de una burbuja inmobiliaria. La historia, como ha sido revisado en entregas anteriores, contiene variedad de ejemplos de burbujas en los precios de los activos. El elemento comn es el patrn similar que termina en un estallido. La diferencia radica en que algunas burbujas han determinado crisis financieras y otras no. Las primeras manifestaciones de la crisis aparecieron a fines de 2006, como un problema focalizado en un segmento del sistema de financiamiento hipotecario de viviendas de los Estados Unidos, conocido con el nombre de suprime o hipotecas de alto riesgo. Hasta ah era conocida con la expresin crisis de las hipotecas suprime o crisis inmobiliaria. En trminos simples, un conjunto de clientes hipotecarios del sistema financiero dejaron de pagar sus deudas. Las hipotecas son un activo para los bancos que pueden ser vendidas a cambio de efectivo; la prdida de valor de las mismas, debido al incumplimiento de pagos, determin problemas para las entidades prestamistas, que en principio fueron enfrentadas por las autoridades monetarias sin mayor xito. En el segundo semestre de 2008 quiebra el sistema financiero debido a una extendida insolvencia, en especial de los bancos de inversin, emblemas de Wall Street. La bancarrota de banco de inversin Lehman Brothers, el 15 de setiembre, deton la amplificacin de la crisis hacia los mercados financieros globales. Dicho de otro modo, la crisis inmobiliaria haba dado paso a una crisis financiera mundial. En la siguiente entrega veremos qu es un deudor suprime y por qu estall la burbuja.

LLEG A SU FIN LA CRISIS DE LOS ESTADOS UNIDOS

Segn el premio nobel de economa Oliver williamson estamos logrando bastante progreso en la solucin de la crisis. me parece que estamos llegando al final, aunque tengo que decir que la recuperacin ser dolorosamente lenta. Adems este aos tenemos la campaa presidencial en estados unido, la que ser crucial El premio Nobel de Economa 2009 espera que la campaa electoral en Estados Unidos se concentre en propuestas sobre las formas para afrontar la crisis y que en el debate los ciudadanos norteamericanos puedan tener una idea de quin est preparado para hacerlo
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y de cules son los compromisos que debern aceptar, de manera que los estadounidenses tomen una buena decisin. "Es importante que nuestros lderes planteen promesas crebles, aunque este es un camino un poco difcil, resbaloso y no siempre las opciones son evidentes", coment. Segn el parecer de Williamson, China est jugando un rol constructivo apoyando a otros pases y sus economas, ayudando a aumentar sus exportaciones. Sin embargo, advirti que "pronto China sufrir sus propios problemas". Sobre la situacin econmica en Europa indic que se ver la continuacin y permanencia de los problemas. Seguidamente, critic el hecho que las autoridades europeas hayan demorado en enfrentar los problemas desde su inicio. No obstante, refiri que los fondos de rescate contribuirn a que los pases del viejo continente retomen la ruta del crecimiento. "Hay que ver cules son las medidas que se habrn de tomar, pero tambin debemos darnos cuenta que las experiencias dolorosas y algunas dificultades seguirn apareciendo. Creo que debemos ser muy honestos, muy francos al enfrentar todos estos temas tan difciles", manifest. Respecto al Per, el economista seal que su situacin es mejor que la de otros pases para enfrentar esta crisis, basado en el xito de la economa local y tambin en su creciente participacin en el comercio y en la economa global. "Pero tambin es cierto que si el mundo sufre en general, en algn momento los bienes y servicios que Per produce van a recibir un impacto negativo", indic. Sobre esto ltimo, el profesor de la Maestra en Finanzas de ESAN, Jorge Guilln, coment que es cierto que en realidad el pas no est completamente desacoplado y lo hemos vivido en el 2009, con la fuerte desaceleracin de la economa. "Esperemos que este ao se ejecuten los planes de estmulo adecuados para evitar la cada del producto y por consiguiente el aumento del desempleo", seal. Por ltimo, destac la importancia de que el pas pueda resolver estos riesgos externos, pero tambin hay riesgos internos que no se pueden soslayar. "Estos son, por ejemplo, la ejecucin de proyectos mineros que estn paralizados por problemas ambientales y
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polticos. Estos proyectos son muy significativos en la inversin privada, motor de crecimiento de nuestra economa", puntualiz el profesor Guilln. LA CRISIS La Crisis financiera del 2008 se desat de manera directa debido al colapso de la burbuja inmobiliaria en Estados Unidos en el ao 2006, que provoco aproximadamente en octubre del 2007 la llamada crisis de las hipotecas subprime. Las repercusiones de la crisis hipotecaria comenzaron a manifestarse de manera extremadamente grave a inicios del 2008, contagindose primero al sistema financiero estadounidense, con la quiebra de Lehman Brothers, y despus al internacional, teniendo como consecuencia una profunda crisis de liquidez, y causando, indirectamente, otros fenmenos econmicos, con una crisis alimentaria global, diferentes derrumbes burstiles y, en conjunto, una crisis econmica a escala internacional.

CAUSAS, MECANISMOS Y CONSECUENCIAS La principal causa de la crisis es el derrumbe del mercado hipotecario de Estados Unidos. Hace unos cuatro aos los bancos y el gobierno de este pas comenzaron a otorgar una gran cantidad de prstamos para la compra de propiedades, se dio una liberalizacin financiera. En Estados Unidos las propiedades son de otro nivel y su valor oscila entre los 200 mil, hasta los millones de dlares. Y como los bancos comenzaron a otorgar crditos sin regulacin y control y tampoco hubo una intervencin regulatoria por parte del estado, todos los ciudadanos empezaron a pedirlos. Estos crditos fueron con intereses variables (podan aumentarlos o disminuirlos sin previa consulta), entonces comenz a ser imposible para millones de personas, tanto como de clase media, como de clase mediaalta, pagarlo (ej.: las cuotas aumentaban de mil a cuatro mil dlares). Por esta causa las propiedades comenzaron a ir de regreso a los bancos. El colapso llego cuando, enormes bancos como Lehman Brothers y Merryl Lynch, los ms grandes prestamistas, como tambin pequeos bancos nacionales, se declaran en quiebra, no tenan flujo de capital pero tenan las propiedades de los ciudadanos que las haban perdido, las cuales terminaron rematndolas a bajos precios.

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La forma en que este problema afecta al resto del mundo es en el valor de las monedas, el dlar revienta frente a las monedas nacionales haciendo que inversiones de todos lados se cancelen hasta que las bolsas de valores se estabilicen.

OTRAS CAUSAS DE LA CRISIS FUERON: Muchas empresas estadounidenses trasladaron la fabricacin de sus productos a pases extranjeros, debido a la mano de obra ms barata, lo que produjo un alto porcentaje de desempleo y deficiencia econmica en los ciudadanos para poder cubrir sus deudas (con instituciones bancarias). La guerra en Afganistn e Irak, hizo que no haya crecimiento econmico nacional debido a que el gobierno destin una gran cantidad de capital a este conflicto y no a las necesidades de su poblacin (educacin, salud, justicia, etc.) desequilibrando el sector pblico y produciendo un dficit fiscal. Estados Unidos al tener inversiones y fuertes intereses comerciales y econmicos en la mayora de los pases del mundo hace que su crisis se expanda afectndolos.

LOS MECANISMOS REALIZADOS PARA LA SUPERACIN DE ESTA CRISIS FUERON: Restablecer el crecimiento econmico a travs de crditos. Un mayor protagonismo de los pases emergentes en el nuevo orden mundial. Cambio de rol de la ONU, el Fondo Monetario Internacional (FMI) y del Banco Mundial (BM). Europa suspende la ayuda a pases.
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Estados Unidos plantea paquetes econmicos de estmulo. Hay una regulacin del sistema financiero. Se reemplaza el dlar en el comercio internacional por el euro. Cuestionamiento de la compra de activos en Estados Unidos. Desarrollo de nuevos puestos de trabajo. Reordenamiento de las instituciones de gobernabilidad en diferentes partes del mundo (ej.: la cada de gobiernos; nueva forma de gobierno en China)

LAS CONSECUENCIAS QUE ESTA CRISIS TUVO PARA EL LA ECONOMA MUNDIAL FUERON:

Aplicacin de medidas proteccionistas en diferentes pases. Cadas de gobiernos (Letonia, Islandia, Hungra, Repblica Checa). Multiplicacin de conflictos sociales como el desempleo. Recesin econmica. Cierre de Empresas. Quiebre de industrias. Cada de comercio internacional en un 9% anual. Aumento de tasas arancelarias (se rompe la cadena de produccin ya que provoca que el encadenamiento del producto de produccin en diferentes pases y en diferentes partes del mundo se vea cortado por el aumento de aranceles en diferentes pases que quieren incorporar el proteccionismo a sus industrias). Paso de recesin a depresin. LOS PASES EUROPEOS EMERGENTES. Aumento de la pobreza. Estallidos sociales en Grecia, Letonia, Bulgaria, Londres, etc. El Ingeniero Ignacio Lpez, especialista en anlisis de mercado a nivel internacional, nos enumera las consecuencias sociales, econmicas y polticas que acarrea la crisis mundial teniendo en cuenta la globalizacin, los contrastes econmicos entre los
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CANCELAN

SUS

CRDITOS

PASES

pases, las potencias mundiales y empresas multinacionales, aadiendo posibles mecanismos para la solucin de la crisis:

LOS PASES EMERGENTES El nombre de pases emergentes se utiliza para indicar a aquellos pases que el dinamismo de sus economas que les han hecho superar el estadio de subdesarrollo, y su potencial de crecimiento en el futuro. Tambin se los conoce como pases recientemente industrializados o NIC (Newly Industrialized Country); o nuevos pases industrializados. Los pases emergentes son aquellos cuyas economas an no alcanzan el estatus de aquellas desarrolladas, pero han avanzado, en el sentido macroeconmico, ms que sus contrapartes del mundo en desarrollo. Otras caractersticas de los NIC son su rpido crecimiento econmico (usualmente orientado a la exportacin de bienes) y un proceso de industrializacin casi completo o en marcha. En muchos NIC, el cambio social puede ocurrir en forma de emigracin desde las poblaciones rurales o dependientes de la agricultura hacia las ciudades, donde el crecimiento y las fbricas de manufactura atraen a miles de trabajadores. Los NIC suelen tener unos costes salariales bajos, industrializacin reciente, creciente apertura al exterior, sistema de libre mercado y de libertad de empresa que apuesta por la iniciativa empresarial, desarrollo del capital humano y altos mrgenes de beneficios. Vase el siguiente mapa en donde se resaltan en color verde todos los pases emergentes: Los pases emergentes son: Brasil, Corea del Sur, Australia, Mxico, India, Indonesia, China, Arabia Saudita, Sudfrica y Turqua.

ROL DE LOS PAISES EMERGENTES Esta crisis profundiza el conflicto de hegemona de EUA que se manifiesta tanto como crisis financiera, como creciente prdida de competitividad de su economa; la existencia de dficits fiscales y comerciales, y no logra contener la recesin socializando las prdidas de los bancos y donde adems no parece contar con capacidad para exportar sus desequilibrios. Crisis que asimismo arrastra a otros bancos miembros del G7 como un efecto domino. Se trata de una crisis cuyo epicentro es financiero pero su origen se remonta a la diferencia entre productividades de los Estados Unidos respecto de otras economas que le provoca un dficit comercial creciente dado que no
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puede recurrir fcilmente, como lo haca antes, a una mayor emisin o aumentando la tasa de inters para atraer capitales. Adems, la declinacin econmica y financiera es coincidente con un nuevo mapa del poder econmico mundial, con el surgimiento de las Bric's, de lo que se conoce tambin como pases emergentes o en desarrollo, con una competitividad y mayor crecimiento en los ltimos aos; con una visin 'productivista' ms que de 'economa de libre mercado' o neoclsica, y con la configuracin de regiones y coaliciones de pases que plantean cambios de las reglas de juego del poder mundial. En realidad, ningn pas, ni siquiera los Estados Unidos, puede vivir todo el tiempo por encima de sus posibilidades. Podemos encontrar evidencias que afirman, que desde principios del siglo XXI, EE.UU consume, gasta e invierte ms de lo que produce, la evidencia macroeconmica es clara: dficit crnico de las cuentas pblicas y en su balanza comercial. La contrapartida real es que el resto del mundo ahorra para financiar el exceso de gasto norteamericano. As, todos los pases del mundo acumulan dlares, bonos del tesoro y ttulos hipotecarios americanos que se originan en el supervit externo de todos, consolidados contra el dficit americano. De esta manera, el resto de los pases financian el "sobreconsumo" estadounidense. En este sentido, el incremento en reservas de la Argentina y Brasil, en la forma de dlares depositados en los pases del Norte, por un lado nos ha preservado de la volatilidad y de golpes de mercado, pero por otro son tambin prstamos que estos pases le hacen a EE.UU a costo reducido. Se puede incluso sealar que hasta el gobierno de la Repblica Popular China ha comprado u$s 500.000 millones en ttulos hipotecarios americanos, es decir, los chinos populares han financiado parcialmente el sueo americano de la casa propia. La otra idea que explica la crisis actual, tiene que ver con el predominio de un capitalismo especulativo sin regulacin alguna durante las ltimas dos o tres dcadas, o en todo caso, con una regulacin mercantil global, constituida por las normas Basilea I y II, por los Organismos Multilaterales de crdito y las tasas del Fed, que favorecieron las plazas financieras de los pases centrales y la especulacin, junto a la teora de las expectativas racionales. Esto llev a una serie de burbujas especulativas donde se relanzaba nuevamente la economa central, a la vez que se desmantelaban los sistemas financieros nacionales, que eran ms prudenciales sobre sus economas y con una vinculacin ms directa del crdito con la economa real y sus empresas locales.

As, la falta de regulaciones sumado a la codicia, y ahora al pnico, favoreci a los aventureros y oportunistas en contra de las empresas y trabajadores. De esta forma se generar un perodo de incertidumbre y de desaceleracin en la principal economa del mundo y por lo tanto, sobre las dems. Pero lo cierto es que organismos multilaterales supranacionales carecen de autoridad y de instrumentos proactivos para enfrentar la anarqua especulativa. En consecuencia -como seal el Presidente Lula en la ltima reunin de la ONU- se impone una reconstruccin sobre bases totalmente nuevas, para
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evitar que la euforia de los especuladores se transforme en angustia de los pueblos; tambin para que se siga con prcticas como la de socializar las prdidas y privatizar las ganancias.

Podemos verlo mejor poniendo como ejemplo a Brasil: Las autoridades brasileas han implementado una serie de medidas para aminorar los efectos de la crisis internacional. El principal objetivo de estas acciones ha sido darle un impulso a la demanda interna y prevenir as un deterioro an mayor en la demanda desde los principales socios comerciales de Brasil. Durante los ltimos meses, el gobierno ha inyectado US$100 billones al sistema bancario, ha reducido algunos impuestos y ofrecido lneas espaciales de financiamiento desde los bancos estatales para los sectores agrcola e industrial. De todos modos, la intensificacin de este tipo de polticas no impedirn que la economa de Brasil sufra una contradiccin de su PIB durante el 2009. Como sucede en la mayora de los pases del mundo, los principales problemas polticos de la crisis estarn relacionados con los efectos del desempleo. El necesario ajuste que estn realizando las empresas en sus inventarios, y las menores inversiones proyectadas, harn que la ocupacin laboral disminuya considerablemente. Es de esperar que en los prximos meses el panorama del mercado laboral sufra un gran deterioro, lo que puede traer complicaciones al gobierno de Lula. El desempleo podra ser un factor a tener en cuenta para no tener problemas de Gobierno en los pases. En sntesis a todo lo mencionado anteriormente, analizando la crisis, podemos reaccionar muy rpido a situaciones de dificultades en nuestros pases miembros. Teniendo en cuenta "los problemas mundiales. La solucin global a la crisis incluye no slo a los pases avanzados sino tambin a las economas emergentes que pueden jugar un papel importante, como China que est dentro de estos. Se estima que China va a desempear a futuro un rol creciente en la economa mundial tras la crisis financiera global. Sosteniendo que en 2009 el 100% del crecimiento global de la economa va hacer dirigida a los pases emergentes.

Se afirma que los pases emergentes son los que van a seguir creciendo en el ao 2009; destacando a Asia, Amrica Latina y frica como locomotoras del tren de la economa mundial. Como ejemplo se puede destacar al Banco de Desarrollo de Asia Jong-Wha, el cual indica que el tamao de economa asitica ha ido aumentando y que pases como China han crecido muy rpidamente. Lo cual implica que Asia debe tener ms presencia de foro econmico mundial para asumir tambin una responsabilidad mayor en su ayuda a los pases en desarrollo.
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A pesar de la crisis global, el sistema mercantil asitico se ha mantenido inmune debido al crecimiento econmico de sus miembros, sobre todo de naciones como China e India, que han registrado un crecimiento sustancial y sostenido anual de entre un 7% y un 9%.

La pia en costa rica y su desarrollo econmico frente a los problemas ambientales. La produccin de pia en Costa Rica alcanza las 40 mil hectreas sembradas, con un contingente de trabajadores de cerca de 20 mil personas. Llevada a cabo por alrededor de 31 empresas. La exportacin es principalmente hacia la Unin Europea (Costa Rica es el mayor suplidor de pia a este mercado) y a los Estados Unidos. Pero esta produccin para el mercado mundial trae todo tipo problemas que van desde lo ambiental, hasta lo econmico e inclusive problemas sociales. En lo ambiental, se puede mencionar la contaminacin de agua para consumo de la sociedad, la contaminacin de ros, la deforestacin indiscriminada (como sucede tambin con la soja en la Argentina). Adems hay problemas con aumentos de plagas como moscas. Estos problemas ambientales acarrean problemas de salud a la sociedad como el aumento y expansin de enfermedades respiratorias, de la piel y de articulaciones. Estos problemas ambientales se deben principalmente a la cantidad de quimicos utilizados para la produccin de la pia, ya que el ciclo de esta fruta debe ser acelerado para poder saciar la demanda mundial. Del total de productos quimicos utilizados aproximadamente el 40% quedan fijados en la fruta, mientras el resto queda en el ambiente. Este 40% que queda en la pia es el causante de enfermedades en la piel y en el sistema respiratorio en los trabajadores de recoleccin y empaque, que tambien desarrollan problemas articulatorios por un trabajo intensivo. A pesar de los problemas ya mencionados, las empresas no quieren hacerse cargo de estos, no quieren respetar las leyes y regulaciones que el gobierno aplica, poniendo como excusa el cierre de la industria, ya que estas leyes y regulaciones le presentan un enorme gasto. Asimismo franquean las ordenes gobierno por ser grandes fuentes de trabajo, ya que dejaran como resultado una gran cantidad de gente desempleada.

En contrapartida a los problemas ambientales antes descriptos, esta produccin genera un gran desarrollo econmico. En el 2007 las exportaciones de pia dieron como resultado la generacin de 485 millones de dlares. Con respecto a los salarios, un empleado gana aproximadamente 9 diarios, unos 274 al mes, habiendo alrededor de 23.000 personas que se benefician directamente de este cultivo.

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A pesar de no ser uno de los productos tradicionales de exportacin, genera mayores ganancias que estos, en total de todos los productos no tradicionales generaron 9.000 millones de dlares en el 2007 alcanzando un 14% de crecimiento.

La siguiente es la distribucin geogrfica de la siembra de pia del pas:

Las siguientes son algunas de las estadsticas que presenta la produccin:

Los crditos del FMI son necesarios para Amrica Latina?

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Partiremos de la base, qu es un prstamo?, un prstamo es una operacin por la cual una entidad financiera pone a nuestra disposicin una cantidad determinada de dinero, mediante un contrato. En un prstamo nosotros adquirimos la obligacin de devolver el dinero prestado en un plazo de tiempo determinado y de pagar unas comisiones e intereses acordados. Una de las principales funciones del Fondo Monetario Internacional (FMI) es otorgar prstamos a los pases miembros afectados por problemas de balanza de pagos, es decir, si no se puede conseguir financiamiento de montos suficientes y en condiciones accesibles para hacer frente a sus pagos internacionales netos. Esta asistencia financiera les permite reconstruir sus reservas internacionales, estabilizar su moneda, seguir pagando sus importaciones y restablecer las condiciones para un firme crecimiento econmico al tiempo que toman las medidas necesarias para corregir los problemas secundarios. A diferencia de los bancos de desarrollo, el FMI no financia proyectos especficos. La crisis econmica mundial tambin ha afectado la economa de Amrica Latina. Algunos economistas, como Rodrigo Rato, opinan que los pases latinoamericanos pueden salir robustecidos de la actual crisis y que todo depende de cmo estos pases manejen sus economas regionales y hagan planes a futuro. Amrica Latina est siendo capaz de absorber la crisis y ha aprendido de la experiencia del pasado y esto ha sido positivo pero debemos saber que no va a ser fcil porque debido a la globalizacin dependemos de la realidad del resto del mundo. Esta nueva realidad va a afectar su financiacin y la cada de sus flujos financieros, a su crecimiento y el equilibrio con el exterior. Como fortaleza de esta regin tenemos el marco macroeconmico y las expectativas de inflacin, su flexibilidad cambiaria y sus instituciones econmicas y democrticas, la mejora del marco financiero privado, su situacin geopoltica o las materias primas. Sin embargo, tiene una diversificacin comercial pobre y una concentracin en la exportacin de materias primas, un nivel de ahorro limitado y contina teniendo un dficit de integracin social importante. Amrica Latina debe ser consciente que tras un paso satisfactorio por la crisis, habla muy bien de lo que se ha hecho hasta ahora y se debe preparar para tiempos ms difciles, en los que los mrgenes monetarios y fiscales se estn agotando. La gran transformacin de la globalizacin a la que asiste el mundo va a cambiar los focos de crecimiento, que ya no van a ser el consumidor americano lo que afectara a Amrica Latina y al resto del Mundo. A los pases latinoamericanos no les conviene endeudarse pidiendo prstamos a entidades financieras internacionales (FMI, Banco Mundial, etc.) ya que si llevan a cabo polticas econmicas eficientes para desarrollar su aparato productivo pueden afrontar la crisis y salir de ella robustecidos. Si los pases de Latinoamrica despliegan su aparato Pgina 39 de 40

productivo eficazmente estos generaran dividendos suficientes y no necesitaran de prstamos externos. Adems no les conviene porque hara que estos pases se endeuden cada vez ms y que su crisis sea ms profunda. Tambin, al pedir prstamos hay ciertas condiciones que si no se cumplen pueden llevar a que organismos internacionales condicionen la economa de los pases que adquirieron los prstamos y no pudieron devolverlos. COMENTARIOS Mientras el estadounidense siga alimentando a la Reserva Federal y no se regule el sistema financiero seguir todo de mal en peor... Pero como no hacen nada, y se sigue imprimiendo dinero de la "nada" con el nico valor que tienen los billetes: el papel y la impresin" sin regulacin alguna pues trguense su infla" La nica receta viable para salvar la economa norteamericana, es copiar el modelo chino. Si persisten con el modelo capitalista clsico estn muertos a la vuelta de la esquina. La deuda interna y externa de los Estados Unidos es como un tornado gigantesco. Todo lo que toque ser La nica receta viable para salvar la economa norteamericana, es copiar el modelo chino. Si persisten con el modelo capitalista clsico estn muertos a la vuelta de la esquina. La deuda interna y externa de los Estados Unidos es como un tornado gigantesco. Todo lo que toque ser arrasado a su paso y al final solo quedar escombros por doquier. A arrasado a su paso y al final solo quedar escombros por doquier.

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