Empresa Agroindustrial Laredo S.A.A.

Dictamen de los Auditores Independientes Estados Financieros Aos Terminados el 31 de Diciembre de 2010 y 2009

Beltrn, Gris y Asociados S. Civil de R.L. Las Begonias 441, Piso 6 San Isidro, Lima 27 Per Tel: +51 (1)211 8585 Fax: +51 (1)211 8586 www.deloitte.com/pe

DICTAMEN DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES A los seores Accionistas y Directores de Empresa Agroindustrial Laredo S.A.A. Hemos auditado los estados financieros adjuntos de Empresa Agroindustrial Laredo S.A.A. (una subsidiaria de Manuelita Internacional S.A., empresa constituida en Colombia), que comprenden el balance general al 31 de diciembre de 2010 y 2009, y los correspondientes estados de ganancias y prdidas, de cambios en el patrimonio neto y de flujos de efectivo por los aos terminados en esas fechas, as como el resumen de las polticas contables significativas y otras notas explicativas. Responsabilidad de la Gerencia sobre los Estados Financieros La Gerencia es responsable de la preparacin y presentacin razonable de estos estados financieros de acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados en Per. Esta responsabilidad incluye: disear, implementar y mantener el control interno que sea relevante en la preparacin y presentacin razonable de los estados financieros para que estn libres de errores materiales, ya sea como resultado de fraude o error, seleccionar y aplicar las polticas contables apropiadas; y realizar las estimaciones contables razonables de acuerdo con las circunstancias. Responsabilidad del Auditor Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinin sobre estos estados financieros basada en nuestras auditoras. Nuestras auditoras fueron realizadas de acuerdo con normas de auditora generalmente aceptadas en Per. Tales normas requieren que cumplamos con requerimientos ticos y que planifiquemos y realicemos la auditora para obtener una seguridad razonable de que los estados financieros no contienen errores materiales. Una auditora comprende la ejecucin de procedimientos para obtener evidencia de auditora sobre los saldos y revelaciones en los estados financieros. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, que incluye la evaluacin del riesgo de que los estados financieros contengan errores materiales, ya sea como resultado de fraude o error. Al efectuar esta evaluacin de riesgo, el auditor toma en consideracin el control interno de la compaa que es relevante para la preparacin y presentacin razonable de los estados financieros, a fin de disear procedimientos de auditora de acuerdo con las circunstancias, pero no con el propsito de expresar una opinin sobre la efectividad del control interno de la compaa. Una auditora tambin comprende evaluar si los principios de contabilidad aplicados son apropiados, y si las estimaciones contables realizadas por la Gerencia son razonables, as como una evaluacin de la presentacin general de los estados financieros.

Consideramos que la evidencia de auditora que hemos obtenido es suficiente y apropiada para proporcionarnos una base para sustentar nuestra opinin de auditora. Opinin En nuestra opinin, los estados financieros antes indicados presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situacin financiera de Empresa Agroindustrial Laredo S.A.A. al 31 de diciembre de 2010 y 2009, los resultados de sus operaciones y sus flujos de efectivo por los aos terminados en esas fechas, de acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados en Per.

Refrendado por:

_____________________(Socia) Karla Velsquez Alva CPC Matrcula No. 21595 28 de enero de 2011

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EMPRESA AGROINDUSTRIAL LAREDO S.A.A. BALANCES GENERALES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y 2009 ACTIVO Notas 2010 S/. 2009 S/. PASIVO Y PATRIMONIO NETO Notas 2010 S/. 2009 S/.

ACTIVO CORRIENTE Efectivo y equivalentes de efectivo Cuentas por cobrar comerciales Otras cuentas por cobrar a partes relacionadas Otras cuentas por cobrar, neto Existencias, neto Cultivos en proceso - activos biolgicos Gastos contratados por anticipado Total activo corriente ACTIVO NO CORRIENTE Cuentas por cobrar comerciales Otras cuentas por cobrar, neto Cultivos en proceso - activos biolgicos Tierras, inmuebles, maquinaria y equipo, neto Activos intangibles, neto Total activo no corriente

4 5 6 7 8 9

7,783,962 11,707,692 441,640 5,197,974 9,657,423 26,151,007 1,703,541 62,643,239

8,872,070 18,077,741 491,599 5,004,840 10,952,662 22,854,551 1,593,369 67,846,832

PASIVO CORRIENTE Obligaciones financieras Cuentas por pagar comerciales Otras cuentas por pagar a partes relacionadas Impuesto a la renta y participacin de los trabajadores corrientes Otras cuentas por pagar Pasivos por instrumentos financieros derivados Provisiones Ingresos diferidos Total pasivo corriente

15 12 6 13 14 17 (b)

21,253,726 13,196,926 373,836 5,446,875 6,663,215 2,913,458 4,265,860 132,584 54,246,480

20,993,190 7,956,835 5,203 3,113,245 10,003,101 2,289,322 2,216,250 176,165 46,753,311

5 7 9 10 11

129,273 22,133,325 379,711,121 212,261 402,185,980

132,956 121,226 22,408,966 370,196,631 592,351 393,452,130

PASIVO NO CORRIENTE Obligaciones financieras Pasivo por impuesto a la renta diferido Otras cuentas por pagar Total pasivo no corriente TOTAL PASIVO PATRIMONIO NETO Capital Excedente de revaluacin Resultados no realizados Reserva legal Otras reservas Resultados acumulados TOTAL PATRIMONIO NETO

15 31 14

84,785,812 3,623,238 765,949 89,174,999 143,421,479

103,007,733 2,836,886 765,949 106,610,568 153,363,879

16 17 (b) 18 19 20

191,603,841 720 10,970,647 30,409,324 7,881,630 80,541,578 321,407,740 464,829,219

191,603,841 720 9,861,071 27,255,040 7,881,630 71,332,781 307,935,083 461,298,962

TOTAL ACTIVO

464,829,219

461,298,962

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO

Las notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros.

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EMPRESA AGROINDUSTRIAL LAREDO S.A.A. ESTADOS DE GANANCIAS Y PERDIDAS POR LOS AOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y 2009 Notas 2010 S/. 2009 S/.

Ventas netas Otros ingresos operacionales Total de ingresos brutos

22 23

211,331,351 7,314,838 218,646,189

171,729,616 12,680,950 184,410,566

Costo de ventas UTILIDAD BRUTA Gastos de administracin Gasto de ventas Ganancia (prdida) por venta de activos Otros ingresos (gastos), neto Total UTILIDAD OPERATIVA Ingresos financieros Gastos financieros Prdida en instrumentos financieros derivados Total UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO A LA RENTA Impuesto a la renta UTILIDAD NETA Utilidad bsica y diluida por accin comn (en nuevos soles)

24

(164,356,783) 54,289,406

(134,884,347) 49,526,219 (13,390,526) (442,876) (475,801) (130,014) (14,439,217) 35,087,002 21,433,868 (20,277,561) (1,141,759) 14,548 35,101,550 (5,658,447) 29,443,103

25 26 27

(15,759,437) (688,723) 3,031,208 2,341,189 (11,075,763) 43,213,643

29 28 17 (b)

7,270,564 (10,737,269) (1,795,694) (5,262,399) 37,951,244

30 (b)

(6,408,408) 31,542,836

32

2.73

2.55

Las notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros.

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EMPRESA AGROINDUSTRIAL LAREDO S.A.A. ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO POR LOS AOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y 2009 Excedente de Revaluacin S/. Resultados no Realizados S/. (Nota 17) 6,950,011 (3,560,455) 6,471,515 9,861,071 (725,108) 1,834,684 10,970,647 Reserva Legal S/. (Nota 18) 24,310,723 2,944,317 27,255,040 3,154,284 30,409,324 Otras Reservas S/. (Nota 19) 7,881,630 7,881,630 7,881,630 Resultados Acumulados S/. (Nota 20 y 21) 62,872,719 (11,563,369) 29,443,103 (6,471,515) (3,840) (2,944,317) 71,332,781 (17,345,071) 31,542,836 (1,834,684) (3,154,284) 80,541,578

Capital S/. (Nota 16) Saldos al 1 de enero de 2009 Declaracin de dividendos (Nota 21) Utilidad neta Prdida por instrumentos financieros derivados Transferencia a resultados no realizados, neto de impuesto a la renta diferido Otros ajustes Transferencia Saldos al 31 de diciembre de 2009 Declaracin de dividendos (Nota 21) Utilidad neta Prdida por instrumentos financieros derivados Transferencia a resultados no realizados, neto de impuesto a la renta diferido Transferencia Saldos al 31 de diciembre de 2010 191,603,841 191,603,841 191,603,841

Total S/.

720 720 720

293,619,644 (11,563,369) 29,443,103 (3,560,455) (3,840) 307,935,083 (17,345,071) 31,542,836 (725,108) 321,407,740

Las notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros.

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EMPRESA AGROINDUSTRIAL LAREDO S.A.A. ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO POR LOS AOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y 2009 2010 S/. ACTIVIDADES DE OPERACION: Cobranzas a clientes Pago a proveedores Pago de remuneraciones y beneficios sociales Pago de tributos Pago de intereses Otros, neto Efectivo neto y equivalentes de efectivo proveniente de actividades de operacin ACTIVIDADES DE INVERSION: Compra de activos intangibles Compra de tierras, inmuebles, maquinaria y equipo Venta de tierras, inmuebles, maquinaria y equipo Efectivo neto y equivalentes de efectivo usado en actividades de inversin ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO: Disminucin de obligaciones financieras Pago de dividendos Efectivo neto y equivalentes de efectivo usado en actividades de financiamiento (DISMINUCION) AUMENTO NETO DE EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO AL COMIENZO DEL AO EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO AL FINAL DEL AO 2009 S/.

224,508,703 (134,782,058) (15,919,610) (5,779,350) (5,693,102) (1,027,925)

205,798,406 (139,375,459) (10,331,800) (14,809,728) (8,231,770) 5,783,306

61,306,658

38,832,955

(22,246,537) 957,318

(69,976) (11,002,415) 4,412

(21,289,219)

(11,067,979)

(23,746,001) (17,359,546)

(8,323,565) (11,633,108)

(41,105,547)

(19,956,673)

(1,088,108)

7,808,303

8,872,070

1,063,767

7,783,962

8,872,070

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EMPRESA AGROINDUSTRIAL LAREDO S.A.A. ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO POR LOS AOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y 2009 2010 S/. CONCILIACION DE LA UTILIDAD NETA CON EL EFECTIVO NETO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO PROVENIENTE DE ACTIVIDADES DE OPERACION: Utilidad neta Ajustes a la utilidad neta: Provisin de deterioro de otras cuentas por cobrar Prdida de los cultivos en proceso NIC 41 (Recupero) provisin para desvalorizacin de existencias Depreciacin Amortizacin Impuesto a la renta diferido Ganancia en venta de activo fijo y otros Otros (Aumento) disminucin en activos: Cuentas por cobrar comerciales Otras cuentas por cobrar Cuentas por cobrar a partes relacionadas Existencias y cultivos en proceso Gastos contratados por anticipado Aumento (disminucin) en pasivos: Cuentas por pagar comerciales Cuentas por pagar a partes relacionadas Impuesto a la renta y participacin de los trabajadores corriente Otras cuentas por pagar y provisiones Efectivo neto y equivalentes de efectivo proveniente de actividades de operacin Actividades de inversin y financiamiento que no representan flujos de efectivo: Compra de maquinaria y equipo mediante arrendamiento financiero Intercambio de activos fijos con terceros Las notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros. 2009 S/.

31,542,836 133,969 (640,491) (66,915) 20,590,553 379,712 786,352 (3,031,208) (100,594) 6,503,005 (335,150) 49,959 (1,018,170) (110,172) 5,240,091 368,633 2,333,630 (1,319,382)

29,443,103 (8,459,497) 450,505 21,092,285 356,100 2,944,704 475,801 556,945 (8,282,925) 2,795,114 120,398 1,655,091 (658,499) (4,710,000) (1,597,217) 480,424 2,170,623

61,306,658

38,832,955

5,784,616 3,617,713

6,831,105 -

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EMPRESA AGROINDUSTRIAL LAREDO S.A.A. NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS POR LOS AOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y 2009

1.

IDENTIFICACION DE LA COMPAIA Y ACTIVIDAD ECONOMICA Empresa Agroindustrial Laredo S.A.A. (en adelante la Compaa) es una subsidiaria de Manuelita Internacional S.A., entidad constituida en Colombia, quien posee el 64.21% del capital social. El domicilio legal de la Compaa donde se encuentran sus oficinas administrativas es Av. Trujillo s/n, distrito de Laredo, Provincia de Trujillo, departamento de La Libertad, en la costa norte de Per. Actividad econmica La Compaa tiene por objeto la produccin y comercializacin de azcar y sus derivados (alcohol, melaza, bagazo y otros), a partir del cultivo e industrializacin de la caa de azcar y la molienda de caa de sembradores. Al 31 de diciembre de 2010, la Compaa cuenta con 10,053.69 hectreas, de las cuales 8,450.85 son cultivables y 7,251.12 estn sembradas con caa de azcar (9,193.85 hectreas al 31 de diciembre de 2009, de las cuales 7,695.12 eran cultivables y 7,010.46 estaban sembradas), as tenemos: 5,838.69 hectreas estn ubicadas en La Libertad en las zonas de Laredo, Bambas, Galindo, Cerro Blanco, Quirihuac, Menocucho, El Cortijo, Trapiche, Vir, y Chicln. 4,215.00 hectreas adquiridas del Proyecto Especial Chavimochic, ubicadas en Alto Salaverry, distrito de Salaverry, La Libertad, para el desarrollo del Proyecto Arena Dulce.

Para el desarrollo de estos proyectos, as como expandir el ingenio azucarero y cancelar las deudas registradas al 31 de diciembre de 1999, la Compaa firm contratos de financiamiento principalmente con entidades financieras del exterior (Nota 15). Aprobacin de estados financieros Los estados financieros por el ao terminado el 31 de diciembre de 2010 fueron emitidos con la autorizacin de la Gerencia de la Compaa, y sern puestos a consideracin del Directorio y a la Junta Obligatoria Anual de Accionistas que se realizar dentro del plazo de ley, para su aprobacin. La Gerencia de la Compaa considera que los estados financieros por el ao terminando el 31 de diciembre de 2010, que se incluyen en el presente informe, sern aprobados por los accionistas sin modificaciones. Los estados financieros adjuntos por el ao terminado el 31 de diciembre de 2009, fueron aprobados en la Junta Anual de Accionistas realizada el 22 de marzo de 2010. -8-

2.

POLITICAS CONTABLES SIGNIFICATIVAS Las polticas contables significativas utilizadas por la Compaa en la preparacin y presentacin de los estados financieros son las siguientes: (a) Base de preparacin y presentacin

Los estados financieros se preparan y presentan de acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados en Per (PCGA en Per), los cuales comprenden las Normas e Interpretaciones emitidas o adoptadas por el IASB (International Accounting Standards Board), las cuales incluyen las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF), las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC), y las Interpretaciones emitidas por el Comit de Interpretaciones de las Normas Internacionales de Informacin Financiera (CINIIF), o por el anterior Comit Permanente de Interpretacin (SIC) - adoptadas por el IASB, oficializadas por el Consejo Normativo de Contabilidad (CNC) para su aplicacin en Per. Las normas oficializadas en Per por el Consejo Normativo de Contabilidad (CNC) al 31 de diciembre de 2010, son las versiones vigentes internacionalmente a la fecha de aprobacin del CNC, que corresponden a las NIIF 1 a la 8, las NIC 1 a la 41, las CINIIF 1 a la 14, y las SIC 1 a la 32 (excepto las derogadas). En la preparacin y presentacin de los estados financieros de 2010 y 2009, la Compaa ha observado el cumplimiento de las Normas e Interpretaciones antes mencionadas que le son aplicables, de acuerdo con las Resoluciones emitidas por el CNC. Adopcin plena de las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF) Mediante Resolucin No. 102-2010-EF/94.01.1 de fecha 14 de octubre de 2010, CONASEV dispuso que todas las personas jurdicas que se encuentren bajo el mbito de su supervisin debern preparar sus estados financieros con observancia plena de las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF), que emita el IASB vigentes internacionalmente, precisando en las notas una declaracin en forma explcita y sin reserva sobre el cumplimiento de dichas normas. Concordante con esta resolucin para el caso de la Compaa, la preparacin y presentacin de los primeros estados financieros en los que se apliquen plenamente las NIIF ser la informacin financiera auditada anual al 31 de diciembre de 2011, y se efectuar de conformidad con lo dispuesto en la NIIF 1 Adopcin por Primera Vez de las Normas Internacionales de Informacin Financiera. Se ha publicado internacionalmente las siguientes normas y modificaciones a las normas e interpretaciones existentes (mencionadas en el primer prrafo del acpite a)) emitidas o adoptadas por el IASB, las cuales podran tener impacto en los estados financieros de 2011: NIIF 1 Adopcin por primera vez de las NIIF (revisada mayo 2010) NIIF 2 Pagos basados en acciones (revisada junio 2009) NIIF 3 Combinaciones de negocios (revisada mayo 2010) -9-

NIIF 5 Activos no corrientes mantenidos para la venta y operaciones discontinuadas (revisada abril 2009) NIIF 7 Instrumentos financieros: informacin a revelar (revisada mayo 2010) NIIF 8 Segmentos de Operacin (revisada abril 2009) NIC 1 Presentacin de estados financieros (revisada mayo 2010) NIC 7 Estado de Flujos de Efectivo (revisada abril 2009) NIC 16 Propiedades, planta y equipo (revisada mayo 2008) NIC 17 Arrendamientos (revisada abril 2009) NIC 18 Ingresos de actividades ordinarias (revisada abril 2009) NIC 19 Beneficios a los empleados (revisada mayo 2008) NIC 20 Contabilizacin de las subvenciones del gobierno e informacin a revelar sobre ayudas gubernamentales (revisada mayo 2008) NIC 23 Costos por prstamos (revisada mayo 2008) NIC 24 Informacin a revelar sobre Partes Relacionadas (revisada noviembre 2009) NIC 27 Estados financieros consolidados y separados (revisada mayo 2010) NIC 28 Inversiones en asociadas (revisada mayo 2008) NIC 29 Informacin financiera en economas hiperinflacionarias (revisada mayo 2008) NIC 31 Participacin en negocios conjuntos (revisada mayo 2008) NIC 32 Instrumentos Financieros: Presentacin (revisada octubre 2009) NIC 34 Informacin Financiera Intermedia (revisada mayo 2010) NIC 36 Deterioro del valor de los activos (revisada abril 2009) NIC 38 Activos intangibles (revisada abril 2009) NIC 39 Instrumentos financieros: reconocimiento y medicin (revisada abril 2009) NIC 40 Propiedades de inversin (revisada mayo 2008) NIC 41 Agricultura (revisada mayo 2008) CINIIF 8 Alcance de la NIIF 2 (revisada en junio 2009) CINIIF 9 Nueva evaluacin de Derivados Implcitos (revisada abril 2009) CINIIF 11 NIIF 2 Transacciones con acciones propias y del Grupo (revisada junio 2009) CINIIF 13 Programas de Fidelizacin de Clientes (revisada mayo 2010) CINIIF 14 NIC 19 - El Lmite en un activo por beneficios definidos, obligacin de mantener un nivel mnimo de financiacin y su interaccin (revisada noviembre 2009) CINIIF 15 Acuerdos para la construccin de inmuebles (emitida en julio 2008) CINIIF 16 Coberturas de una inversin neta en un negocio en el extranjero (revisada abril 2009) CINIIF 17 Distribuciones, a propietarios de activos, distintos al efectivo (emitida en noviembre 2008) CINIIF 18 Transferencia de Activos de Clientes (emitida en enero 2009) CINIIF 19 Cancelacin de pasivos financieros con instrumentos de patrimonio (emitida en noviembre 2009) La Gerencia de la Compaa est evaluando el impacto que estas Normas tendrn en los estados financieros de 2011 en adelante.

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Nuevos Pronunciamientos Contables aprobados Internacionalmente a ser aplicados despus del ao 2011 NIIF 1 Adopcin por primera vez de las NIIF (revisada, diciembre 2010) NIIF 7 Instrumentos financieros informacin a revelar (revisada, octubre 2010) NIIF 9 Instrumentos Financieros clasificacin y medicin (emitida en noviembre 2009) NIC 12 Impuesto a la renta (revisada, diciembre 2010) La Gerencia de la Compaa est analizando cmo estas normas, an no aprobadas por el CNC, podrn tener algn impacto en la preparacin y presentacin de sus estados financieros de 2011 en adelante. Cambio no material en poltica contable De acuerdo a las aclaraciones del Comit de Interpretaciones de las Normas Internacionales de Informacin Financiera (CINIIF) efectuadas en setiembre y noviembre de 2010, stas concluyen, entre otros temas, que la participacin de los trabajadores debe ser registrada de acuerdo con la NIC 19 Beneficios a los Empleados y no por analoga con la NIC 12 Impuesto a las Ganancias o la NIC 37 Provisiones, Pasivos Contingentes y Activos Contingentes. En consecuencia, se concluye que el reconocimiento de la participacin de los trabajadores debe registrarse slo por los gastos de compensacin relacionados con servicios prestados en el ejercicio, y consecuentemente no debe de registrarse un activo o pasivo diferido por las diferencias temporales a que se refiere la NIC 12. As tambin, de acuerdo con estas aclaraciones, la participacin de los trabajadores corriente debe presentarse como parte de los resultados operativos (acpite v). En consideracin de lo anterior, y del Oficio recibido en 2010 de la CONASEV, la Compaa ha decidido efectuar en sus estados financieros por el ao terminado el 31 de diciembre de 2010, un cambio en la poltica contable que vena aplicando para las participaciones de los trabajadores hasta el 31 de diciembre de 2009. El efecto de este cambio en poltica contable asciende a S/.2,101,397 (Ingreso) y ha sido evaluado como no material; por lo tanto, la Compaa no ha considerado necesario efectuar la re-expresin del ejercicio comparativo el cual es requerido por la NIC 8 - Polticas Contables, Cambios en las Estimaciones Contables y Errores, habiendo reconocido el efecto de dicho cambio en poltica en los resultados del ejercicio 2010. Para efectos comparativos, el importe correspondiente al gasto de participacin de los trabajadores diferida del ao 2009 ha sido reclasificado a otros ingresos (gastos), neto, dentro del resultado operativo. (b) Moneda funcional y moneda de presentacin La Compaa prepara y presenta sus estados financieros en nuevos soles, que es la moneda funcional que le corresponde. La moneda funcional es la moneda del entorno econmico principal en el que opera una entidad, aquella que influye en los precios de venta de los bienes que comercializa, entre otros factores.

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(c) Uso de estimaciones La preparacin de los estados financieros requiere que la Gerencia realice estimaciones y supuestos para la determinacin de saldos de activos, pasivos y montos de ingresos y gastos, y para revelacin de activos y pasivos contingentes, a la fecha de los estados financieros. Si ms adelante ocurriera algn cambio en las estimaciones o supuestos debido a variaciones en las circunstancias en las que estuvieron basadas, el efecto del cambio sera incluido en la determinacin de la utilidad o prdida neta del ejercicio en que ocurra el cambio, y de ejercicios futuros de ser el caso. Las estimaciones significativas relacionadas con los estados financieros adjuntos son: la provisin por deterioro de cuentas por cobrar, la provisin para desvalorizacin de existencias, la estimacin del valor razonable de los cultivos en proceso, la vida til asignada a inmuebles, maquinaria y equipo y a los activos intangibles, las provisiones diversas, el impuesto a la renta diferido, y valor razonable de instrumentos financieros derivados. (d) Cuentas por cobrar comerciales y prstamos a sembradores

Las cuentas por cobrar comerciales y prstamos a sembradores se registran a su valor nominal, menos provisin por deterioro. La provisin por deterioro es registrada de acuerdo con las polticas establecidas por la Gerencia y se reconoce considerando, entre otros factores, la antigedad de los saldos pendientes de cobro (para las cuentas por cobrar comerciales una antigedad mayor a 180 das y para los prstamos a sembradores, mayor a 720 das) y sus posibilidades de ser recuperados y la evidencia de dificultades financieras del deudor que incrementen ms all de lo normal el riesgo de incobrabilidad de los saldos pendientes de cobro, de modo que su monto tenga un nivel que la Gerencia considera adecuado para cubrir eventuales prdidas en las cuentas por cobrar y prstamos a sembradores a la fecha del balance general. El monto de la provisin de deterioro se reconoce con cargo a los resultados del ejercicio. Los recuperos posteriores se reconocen con crdito a los resultados del ejercicio. Los criterios bsicos para dar de baja los activos financieros deteriorados contra dicha cuenta de valuacin, son los siguientes: (a) agotamiento de la gestin de cobranza, incluyendo ejecucin de garantas; y (b) dificultades financieras del deudor que evidencien la imposibilidad de hacer efectiva la cobranza de la cuenta por cobrar. (e) Existencias

Las existencias se valan al costo o valor neto realizable, el que sea menor. El costo se determina usando el mtodo promedio ponderado. Los cultivos de caa de azcar en proceso se valan en funcin al valor invertido en la preparacin de tierras, sembros y cultivos. Los productos en proceso, suministros diversos y subproductos y otros se valan al costo o mercado, el menor. El costo se determina siguiendo el mtodo promedio ponderado. El costo de las existencias por recibir se determina usando el mtodo de costo especfico. El valor neto realizable es el precio de venta estimado en el curso normal del negocio, menos los costos estimados para terminar su produccin y/o poner las existencias en condicin de venta. Por las reducciones del valor en libros de las existencias a su valor neto - 12 -

realizable, se constituye una estimacin para desvalorizacin de existencias con cargo a resultados del ejercicio en que ocurren tales reducciones. (f) Activos biolgicos

Los activos biolgicos (caa de azcar) reconocidos en los estados financieros, estn valuados a su valor razonable, menos los costos estimados que se incurriran hasta su punto de venta, de acuerdo a lo establecido por la NIC 41 - Agricultura. Las ganancias o prdidas surgidas por causa del reconocimiento inicial del activo biolgico a su valor razonable menos los costos estimados en el punto de venta, as como las surgidas por todos los cambios sucesivos en el valor razonable menos los costos estimados hasta el punto de su venta, son registradas en el estado de ganancias y prdidas Los costos incurridos en la preparacin de tierras y en sembros se presentan netos de la amortizacin, que se determina como sigue: 1er. Corte 2do. Corte 3er. Corte 4to. Corte (g) Instrumentos financieros 40% 30% 20% 10%

Los instrumentos financieros se definen como cualquier contrato que origina simultneamente, un activo financiero en una empresa y un pasivo financiero o un instrumento de patrimonio en otra empresa. Los principales activos y pasivos financieros presentados en el balance general son: efectivo y equivalentes de efectivo, cuentas por cobrar y por pagar comerciales, cuentas por cobrar y por pagar a partes relacionadas, otras cuentas por cobrar y por pagar (corriente y largo plazo) (excepto el impuesto a la renta), y obligaciones financieras (corriente y largo plazo). Las polticas contables para su reconocimiento y medicin se describen en las correspondientes notas de polticas contables. El reconocimiento inicial de un activo o pasivo financiero que no se lleve a valor razonable con cambios en ganancias y prdidas, ser a su valor razonable ms los costos de transaccin que sean directamente atribuibles a la compra con emisin del instrumento financiero. Los activos financieros originados por la propia empresa tales como prstamos y cuentas por cobrar a cambio de suministrar efectivo, bienes o servicios directamente a un deudor, y los pasivos financieros por obligaciones a largo plazo, son valuados a su costo amortizado utilizando el mtodo de la tasa de inters efectiva, reconociendo en resultados los intereses devengados en funcin de su tipo de inters efectivo (TIR). Por costo amortizado se entiende el costo inicial menos los reembolsos del principal ms o menos la amortizacin acumulada (calculada con el mtodo de la tasa de inters efectiva) de cualquier diferencia entre el importe inicial y valor de reembolso en el vencimiento, teniendo en cuenta potenciales reducciones por deterioro o impago (en el caso de activos financieros).

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El mtodo de la tasa de inters efectiva busca igualar exactamente el valor en libros de un instrumento financiero con los flujos de efectivo por cobrar o por pagar estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento financiero. La prdida o ganancia de un pasivo financiero a valor razonable con cambios en ganancias y prdidas, se reconocer en los resultados del ejercicio. En el caso de los pasivos financieros registrados al costo amortizado, se reconocern las ganancias o prdidas en el resultado del ejercicio cuando el pasivo financiero se d de baja por haberse extinguido (pago, cancelacin o expiracin), as como a travs del proceso de amortizacin. La clasificacin de un instrumento financiero como pasivo financiero o como instrumento de patrimonio se hace de conformidad con la esencia del acuerdo contractual que los origina. Los intereses, prdidas y ganancias relacionados con un instrumento financiero clasificado como pasivo financiero se reconocen como gasto o ingreso. Las distribuciones a los tenedores de un instrumento financiero clasificado como instrumento de patrimonio se cargan directamente a resultados acumulados. (h) Instrumentos financieros derivados

La Compaa tiene exposicin a riesgos de mercado por cambios en la tasa de inters y utiliza derivados financieros para mitigar parcialmente este riesgo. Los contratos de instrumentos financieros derivados para los cuales la Compaa ha establecido una relacin de cobertura de flujos de efectivo futuros son registrados como activos o pasivos en el balance general y se presentan a su valor razonable. En la medida que estas coberturas sean efectivas para compensar el riesgo de cambio en la tasa de inters, los cambios en el valor razonable son registrados directamente a una cuenta patrimonial. Estos montos son transferidos a los resultados del ejercicio en que el pasivo financiero es liquidado y se presentan en el rubro ganancia o prdida en instrumentos financieros derivados. Dichos instrumentos deben evaluarse peridicamente y considerarse como altamente efectivos en un rango de 80-125 para reducir el riesgo asociado con la exposicin que se est cubriendo. Si en algn momento la cobertura deja de ser efectiva, los cambios en el valor razonable a partir de ese momento, se reflejarn en los resultados del ejercicio. (i) Tierras, inmuebles, maquinaria y equipo

Las tierras, inmuebles, maquinaria y equipo se registran al costo y estn presentados netos de depreciacin acumulada. La depreciacin anual se reconoce como gasto o costo de otro activo de ser el caso, y se determina siguiendo el mtodo de lnea recta en base a la vida til estimada de los activos, representada por tasas de depreciacin equivalentes. Los desembolsos iniciales, as como aquellos incurridos posteriormente, relacionados con bienes cuyo costo puede ser valorado confiablemente, y es probable que se obtendrn de ellos beneficios econmicos futuros, se reconocen como activos fijos. Los desembolsos para mantenimiento y reparaciones se reconocen como gasto del ejercicio en que son incurridos. Cuando un activo fijo se vende o es retirado del uso, su costo y depreciacin acumulada se eliminan y la ganancia o prdida resultante se reconoce como ingreso o gasto.

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Los trabajos en curso representan activos en construccin y se registran al costo. Esto incluye el costo de construccin, planta y equipo y otros costos directos. Las construcciones en proceso no se deprecian hasta que los activos relevantes se terminen y estn operativos. (j) Arrendamiento financiero

Los bienes recibidos en arrendamiento financiero se registran al inicio del arrendamiento como activos y pasivos al valor razonable del bien arrendado. Estos activos se deprecian siguiendo el mtodo de lnea recta en base a su vida til estimada para bienes similares propios. La depreciacin anual se reconoce como gasto o costo de otro activo de ser el caso. El cargo financiero se distribuye entre los ejercicios comprendidos en el plazo de arrendamiento. (k) Costos de financiamiento Los costos de financiamiento se reconocen como gasto en el ejercicio en el que son incurridos, excepto por los costos de financiamiento que son atribuibles directamente a la adquisicin, construccin o produccin de un activo que necesariamente toma tiempo considerable para estar listo para su uso esperado (activo calificado) se capitalizan como parte del costo de dicho activo. La capitalizacin comienza cuando se estn llevando a cabo las actividades necesarias para preparar el activo calificado para su uso esperado y se est incurriendo en desembolsos y en costos de financiamiento, y finaliza cuando sustancialmente se han completado todas las actividades necesarias para preparar el activo calificado para su uso esperado. (l) Activos intangibles

Los activos intangibles se registran al costo de adquisicin y estn presentados netos de amortizacin. La amortizacin se reconoce como gasto y se determina siguiendo el mtodo de lnea recta en base a la vida til estimada de los activos representados por tasas de amortizacin equivalentes. La vida til de estos activos ha sido estimada en perodos que varan entre 5 y 10 aos. (m) Prdida por deterioro Cuando existen acontecimientos o cambios econmicos que indiquen que el valor de un activo de larga vida pueda no ser recuperable, la Gerencia revisa el valor en libros de estos activos. Si luego de este anlisis resulta que su valor en libros excede su valor recuperable, se reconoce una prdida por deterioro en el estado de ganancias y prdidas, o se disminuye el excedente de revaluacin en el caso de activos que han sido revaluados, por un monto equivalente al exceso del valor en libros. Los importes recuperables se estiman para cada activo o, si no es posible, para cada unidad generadora de efectivo. El valor recuperable de un activo de larga vida o de una unidad generadora de efectivo, es el mayor valor entre su valor razonable menos los costos de venta y su valor de uso. El valor razonable menos los costos de venta de un activo de larga vida o de una unidad generadora de efectivo, es el importe que se puede obtener al venderlo, en una transaccin efectuada en condiciones de independencia mutua entre partes bien informadas, menos los - 15 -

correspondientes costos de disposicin. El valor de uso es el valor presente de los flujos futuros de efectivo estimados que se espera obtener de un activo o de una unidad generadora de efectivo. (n) Provisiones

Las provisiones se reconocen slo cuando la Compaa tiene una obligacin presente (legal o implcita) como resultado de un evento pasado, es probable que se requieran recursos para liquidar la obligacin y se pueda estimar confiablemente el monto de la obligacin. Las provisiones se revisan en cada ejercicio y se ajustan para reflejar la mejor estimacin que se tenga a la fecha del balance general. Cuando el efecto del valor del dinero en el tiempo es importante, el monto de la provisin es el valor presente de los gastos que se espera incurrir para cancelarla. (o) Pasivos y activos contingentes

Los pasivos contingentes no se reconocen en los estados financieros, slo se revelan en nota a los estados financieros a menos que la posibilidad de una salida de recursos sea remota. Los activos contingentes no se reconocen en los estados financieros, slo se revelan en nota a los estados financieros cuando es probable que se produzca un ingreso de recursos. Las partidas tratadas previamente como pasivos o activos contingentes, sern reconocidas en los estados financieros del perodo en el cual ocurra el cambio de probabilidades, esto es, cuando en el caso de pasivos se determine que es probable, o virtualmente seguro en el caso de activos, que se producir una salida o un ingreso de recursos, respectivamente. (p) Beneficios a los trabajadores

Los beneficios a los trabajadores son reconocidos como un pasivo cuando el trabajador ha prestado los servicios a la Compaa, a cambio del derecho de recibir pagos en el futuro. (q) Reconocimiento de ingresos, costos y gastos

Los ingresos por ventas de productos y el costo de ventas relacionado, son reconocidos cuando se han entregado los bienes y se han transferido al comprador los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad, y es probable que los beneficios econmicos relacionados con la transaccin, fluyan a la Compaa. Los ingresos por intereses se reconocen en base al rendimiento efectivo en proporcin al tiempo transcurrido. Los dems ingresos, costos y gastos se reconocen cuando se devengan. (r) Ganancias y prdidas por diferencia de cambio

Las ganancias y prdidas por diferencia de cambio provenientes de la cancelacin de partidas monetarias denominadas en moneda extranjera, o del ajuste de tales partidas por variaciones en el tipo de cambio despus de su registro inicial, se reconocen como un ingreso y un gasto financiero, respectivamente, en el ejercicio en el cual surgen.

- 16 -

(s)

Impuesto a la renta diferido

El pasivo por impuesto a la renta diferido se reconoce por todas las diferencias temporales gravables que surgen al comparar el valor en libros de los activos y pasivos y su base tributaria, sin tener en cuenta el momento en que se estime que las diferencias temporales que le dieron origen, sern reversadas. El activo por impuesto a la renta diferido se reconoce por las diferencias temporales deducibles que surgen al comparar el valor en libros de los activos y pasivos y su base tributaria, en la medida en que sea probable que en el futuro, la Compaa dispondr de suficiente renta gravable contra la cual pueda aplicar las diferencias temporales que reviertan. El pasivo y activo se miden a la tasa de impuesto a la renta que se espera aplicar a la renta gravable en el ao en que este pasivo sea liquidado o el activo sea realizado, usando la tasa de impuesto a la renta promulgada o sustancialmente promulgada en la fecha del balance general. El impuesto a la renta diferido se reconoce como gasto o ingreso del perodo, o se carga o abona directamente al patrimonio cuando se relaciona con partidas que han sido cargadas o abonadas directamente al patrimonio. (t) Utilidad bsica y diluida por accin

La utilidad bsica por accin comn ha sido calculada dividiendo la utilidad neta del perodo atribuible a los accionistas comunes, entre el promedio ponderado del nmero de acciones comunes en circulacin durante dicho perodo. Debido a que no existen acciones comunes potenciales diluyentes, esto es, instrumentos financieros u otros contratos que dan derecho a obtener acciones comunes, la utilidad diluida por accin comn es igual a la utilidad bsica por accin comn. (u) Efectivo y equivalentes de efectivo Efectivo comprende efectivo en caja y depsitos de libre disponibilidad. Equivalentes de efectivo comprende inversiones financieras de corto plazo, con vencimientos menores a tres meses contados a partir de su fecha de adquisicin, fcilmente convertibles en montos conocidos de efectivo y no estn sujetas a riesgos significativos de cambios en su valor. (v) Reclasificaciones Ciertas cifras de los estados financieros del ejercicio 2009 han sido reclasificadas para hacerlas comparables con las del ejercicio 2010. La naturaleza de su reclasificacin, los importes reclasificados, y las cuentas afectadas se resumen como sigue:

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Balance General Pasivo por participacin de los trabajadores diferido a Otras cuentas por pagar Estado de Ganancias y Prdidas Participacin de los trabajadores corriente a costo de venta Participacin de los trabajadores corriente a gastos de aministracin Participacin de los trabajadores corriente a gastos de venta Participacin de los trabajadores diferido a otros ingresos (gastos), neto

S/.

2,101,397

1,733,642 1,145,967 58,768 1,253,065

3.

ADMINISTRACION DE RIESGOS FINANCIEROS Durante el curso normal de sus operaciones la Compaa est expuesta a una variedad de riesgos financieros. El programa de administracin de riesgos de la Compaa se concentra principalmente en los mercados financieros y trata de minimizar potenciales efectos adversos en el desempeo financiero de la Compaa. La Gerencia de Finanzas tiene a su cargo la administracin de riesgos; la cual identifica, evala y cubre los riesgos financieros. (a) Riesgo de mercado (i) Riesgo de cambio

La Compaa realiza sus ventas principalmente en dlares estadounidenses. El riesgo de tipo de cambio surge de las cuentas por cobrar por ventas, de los prstamos otorgados en dlares estadounidenses y por las transacciones pasivas y endeudamiento con ciertas entidades financieras que se mantienen en esa moneda. La Compaa no utiliza contratos a futuro (forwards) para cubrir su exposicin al riesgo de tipo de cambio. La Gerencia ha aceptado el riesgo de su posicin pasiva neta, por lo que no ha efectuado operaciones de derivados para su cobertura. Al cierre del ejercicio, los saldos de activos y pasivos financieros denominados en moneda extranjera, estn expresados en nuevos soles al tipo de cambio de oferta y demanda publicado por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) vigente a esa fecha, el cual fue S/.2.809 venta y S/.2.808 compra (S/.2.891 venta, y S/.2.888 compra en 2009) por US$1.00, y se resumen como sigue:

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2010 US$ Activos: Efectivo y equivalentes de efectivo Cuentas por cobrar comerciales Otras cuentas por cobrar Total Pasivos: Cuentas por pagar comerciales Otras cuentas por pagar Obligaciones financieras Total Posicin pasiva, neta 2,010,337 3,980,361 1,266,778 7,257,476

2009 US$ 2,690,355 5,465,363 1,390,281 9,545,999

3,443,114 2,269,553 36,088,762 41,801,429 (34,543,953)

1,385,058 1,775,039 43,964,627 47,124,724 (37,578,725)

En 2010, la Compaa registr prdidas por diferencia de cambio por S/.4,220,981 (S/.11,351,557 en 2009) y ganancias por diferencia de cambio por S/.7,058,028 (S/.21,205,989 en 2009) (Notas 28 y 29). Los porcentajes de devaluacin (revaluacin) del nuevo sol en relacin con el dlar estadounidense, calculada en base al tipo de cambio de oferta y demanda, - venta publicado por la SBS, y los porcentajes de inflacin (deflacin), segn el ndice de Precios al por Mayor a Nivel Nacional (IPM), en los ltimos cinco aos, fueron como sigue:

Ao

Devaluacin (Revaluacin) % (2.84) (7.99) 4.84 (6.26) (6.82)

Inflacin (deflacin) % 4.57 (5.05) 8.79 5.24 1.33

2010 2009 2008 2007 2006

A continuacin presentamos un anlisis de sensibilidad de la Compaa ante un incremento y decremento de 10% en nuevos soles frente a los dlares estadunidenses moneda extranjera. El 10% representa la tasa de sensibilidad utilizada cuando se reporta el riesgo cambiario internamente al personal clave de la gerencia y representa la evaluacin de la gerencia sobre el posible cambio razonable en las tasas de cambio. El anlisis de sensibilidad incluye nicamente las partidas monetarias pendientes - 19 -

denominadas en moneda extranjera y ajusta su conversin al final del periodo para una fluctuacin de 10% en los tipos de cambio.
Efecto en la utilidad antes de impuesto a la renta S/.

Aumento/disminucin en el tipo de cambio

2010 U.S. Dlares / Nuevos Soles U.S. Dlares / Nuevos Soles 2009 U.S. Dlares / Nuevos Soles U.S. Dlares / Nuevos Soles

+ 10% - 10%

(9,699,942) 9,699,942

+ 10% - 10%

(10,864,010) 10,864,010

(ii)

Riesgo de Precios

Debido a que los precios de venta del azcar se determinan en funcin a la demanda y oferta del mercado local y del exterior, la Compaa tiene exposicin al riesgo de precios. A continuacin presentamos un anlisis de sensibilidad de la Compaa frente a un incremento y decremento de 10% en los precios de venta promedio del azcar y el impacto en sus ingresos brutos.
Aumento/disminucin en el precio del azcar Efecto en ventas brutas S/.

2010 Precio del azcar Precio del azcar 2009 Precio del azcar Precio del azcar

+ 10% - 10%

21,800,570 (21,800,570)

+ 10% - 10%

17,595,107 (17,595,107)

(iii)

Riesgo de tasa de inters

La clasificacin crediticia individual de la Compaa permite obtener tasas de inters competitivas tanto en los mercados locales como en los internacionales, mitigando este riesgo. En adicin, la Compaa mantiene contratos swaps de tasas de inters con - 20 -

instituciones financieras del exterior que permiten mitigar el riesgo de fluctuacin en las tasas de inters variable de los contratos de financiamiento El valor razonable de los contratos swaps de tasas de inters al final del periodo se determina descontando los flujos de efectivo futuros utilizando las curvas de tasas al final del periodo y el riesgo de crdito inherente en el contrato, dicho valor razonable es revelado en la Nota 17 (b). (b) Riesgo crediticio El riesgo de crdito de la Compaa se origina de la incapacidad de los deudores de poder cumplir con sus obligaciones, en la medida que estos hayan vencido. Las cuentas por cobrar comerciales se encuentran concentradas principalmente en un slo cliente que representa el 95% de sus ventas; sin embargo, la Compaa considera que este riesgo est mitigado porque dicho cliente es de reconocido prestigio internacional, y a la poltica de la Compaa de evaluar continuamente su historia de crdito y su condicin financiera para cumplir con los pagos. As tambin, la Compaa considera que el contrato que mantiene con dicho cliente ser renovado en periodos sucesivos. La Compaa coloca sus excedentes de liquidez en instituciones financieras de prestigio, establece polticas de crdito conservadoras y evala constantemente las condiciones existentes en el mercado en el que opera. En consecuencia, la Compaa no prev prdidas significativas que surjan de este riesgo. (c) Riesgo de liquidez La administracin es prudente frente al riesgo de liquidez, para lo cual mantiene suficiente efectivo y equivalente de efectivo y la posibilidad de comprometer y/o tener comprometido financiamiento a travs de una adecuada cantidad de fuentes de crdito. La Compaa mantiene adecuados niveles de efectivo y equivalentes de efectivo y de lneas de crdito disponibles. A continuacin se presenta un anlisis de los pasivos financieros de la Compaa clasificados segn su vencimiento a la fecha del balance general:

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Menos de 1 ao S/. Al 31 de diciembre de 2010 Obligaciones financieras Cuentas por pagar comerciales Otras cuentas por pagar a partes relacionadas Otras cuentas por pagar Provisiones Total Al 31 de diciembre de 2009 Obligaciones financieras Cuentas por pagar comerciales Otras cuentas por pagar a partes relacionadas Otras cuentas por pagar Provisiones Total 20,993,190 7,956,835 5,203 10,003,101 2,216,250 41,174,579 21,253,726 13,196,926 373,836 6,663,215 4,265,860 45,753,563

Entre 1 y 2 aos S/.

Entre 2 y 5 aos S/.

Ms de 5 aos S/.

Total S/.

18,583,327 765,949 19,349,276

58,382,790 58,382,790

7,819,695 7,819,695

106,039,538 13,196,926 373,836 7,429,164 4,265,860 131,305,324

21,902,044 765,949 22,667,993

20,953,084 20,953,084

60,152,605 60,152,605

124,000,923 7,956,835 5,203 10,769,050 2,216,250 144,948,261

(d) Administracin del riesgo de capital Los objetivos de la Compaa al administrar el capital son el salvaguardar su capacidad de continuar como empresa en marcha con el propsito de generar retornos a sus accionistas, beneficios a otros grupos de inters y mantener una estructura de capital ptima para reducir el costo del capital. Consistente con la industria, la Compaa monitorea su capital sobre la base del ratio de apalancamiento, este ratio se calcula dividendo la deuda neta entre el patrimonio total. La deuda neta corresponde al total del endeudamiento financiero (incluyendo el endeudamiento corriente y no corriente) menos el efectivo y equivalentes de efectivo. El ratio de apalancamiento fue como sigue:

2010 S/. Obligaciones financieras Menos: Efectivo y equivalentes de efectivo Deuda neta Total Patrimonio Ratio apalancamiento 106,039,538 (7,783,962) 98,255,576 321,407,740 31%

2009 S/. 124,000,923 (8,872,070) 115,128,853 307,935,083 37%

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(e) Valor razonable de instrumentos financieros La Gerencia estima que los valores en libros de los instrumentos financieros de la Compaa (activos y pasivos corrientes) al 31 de diciembre de 2010 y 2009 no difieren significativamente de sus valores razonables debido a su vencimiento en el corto plazo. En el caso de las deudas a largo plazo, la Gerencia considera que el valor en libros es similar a su valor razonable debido a que devenga intereses equivalentes a las tasas vigentes en el mercado.

4.

EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO Este rubro comprende:

2010 S/. Caja Cuentas corrientes (a) Depsitos a plazo (b) Total 18,493 7,765,469 7,783,962 2009 S/. 20,176 6,541,493 2,310,401 8,872,070

(a) Las cuentas corrientes corresponden a saldos en bancos locales, en nuevos soles y dlares estadounidenses y son de libre disponibilidad. (b) Los depsitos a plazo vencieron entre 1 y 30 das, y generaron intereses a las tasas de mercado.

5.

CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES (a) Las cuentas por cobrar comerciales estn denominadas principalmente en dlares estadounidenses, tienen vencimiento corriente y devengan intereses a tasas de mercado en el caso de letras o cuando las facturas exceden los plazos de vencimiento.

- 23 -

(b) La antigedad de las cuentas por cobrar comerciales es como sigue:

2010 S/. Dentro de los plazos de vencimiento Vencidas hasta 30 das Vencidas entre 31 das y 60 das Vencidas entre 61 das y 180 das Vencidas a ms de 180 das Total 10,817,435 10 884,770 5,477 11,707,692

2009 S/. 17,791,003 140,254 146,484

18,077,741

En opinin de la Gerencia, no es necesario constituir una provisin por deterioro de cuentas por cobrar a la fecha del balance general.

6.

SALDOS Y TRANSACCIONES CON PARTES RELACIONADAS Los saldos por cobrar y por pagar a partes relacionadas comprenden:

2010 S/. Por cobrar: Agroexportaciones Manuelita S.A.C. Manuelita Corporativa S.A.S. Total Por pagar: Manuelita Corporativa S.A.S. Agroexportaciones Manuelita S.A.C. Total 383,718 57,922 441,640

2009 S/. 439,159 52,440 491,599

373,836 373,836

5,203 5,203

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Las principales transacciones con partes relacionadas comprenden:

2010 S/. Gastos: Gastos por servicio de Asesora Tcnica Gastos reembolsables Otros: Distribucin de dividendos
Remuneracin al personal clave

2009 S/.

3,114,567 13,664,283

2,016,381 43,365 9,109,522

Las remuneraciones pagadas al personal clave de la Gerencia de la Compaa ascendieron a S/.3,625,943 y S/.3,228,687 en 2010 y 2009, respectivamente.

7.

OTRAS CUENTAS POR COBRAR, NETO Este rubro comprende:

2010 S/. Prstamos a sembradores (a) Depsitos sujetos a restriccin (b) Reclamos a terceros Prstamos al personal Prstamos a proveedores Anticipos a sembradores (c) Servicio por manejo de campos a sembradores Intereses por prstamos Diversas Total Provisin por deterioro de otras cuentas por cobrar Total Otras cuentas por cobrar a largo plazo (c) Total 2,178,422 2,342,722 117,185 214,795 483,089 257,402 50,672 28,718 168,443 5,841,448 (514,201) 5,327,247 (129,273) 5,197,974 2009 S/. 1,850,995 1,101,584 52,435 188,678 807,365 389,687 272,892 116,887 725,775 5,506,298 (380,232) 5,126,066 (121,226) 5,004,840

(a) Corresponde a prstamos para el cultivo de caa de azcar, los cuales sern liquidados con las obligaciones que la Compaa genere en la adquisicin de la caa cosechada por los mismos sembradores. Estos prstamos se otorgan con tasas de inters promedio entre 10% y 12% anual. - 25 -

(b) Corresponde a las retenciones efectuadas por los distribuidores por concepto de detracciones del Impuesto General a las Ventas (IGV). Dichas retenciones sern aplicadas a cubrir obligaciones tributarias en el corto plazo. (c) Corresponde a anticipos otorgados a sembradores por la caa de azcar entregada a la Compaa para su posterior molienda. Estos anticipos son descontados en la liquidacin final junto con el valor del servicio prestado por la Compaa. El movimiento de la provisin por deterioro de otras cuentas por cobrar fue como sigue:

2010 S/. Saldos iniciales Aumento (Nota 25) Diferencia en cambio Saldos finales 380,232 139,524 (5,555) 514,201

2009 S/. 396,194 (15,962) 380,232

8.

EXISTENCIAS, NETO Este rubro comprende:

2010 S/. Productos terminados Productos en proceso Suministros diversos Sub productos y otros Existencias por recibir Existencias pecuarias Total Provisin para desvalorizacin de existencias Total 1,346,274 1,576,530 8,587,393 106,723 19,310 19,263 11,655,493 (1,998,070) 9,657,423

2009 S/. 4,433,455 1,065,245 7,225,673 92,213 181,548 19,513 13,017,647 (2,064,985) 10,952,662

- 26 -

El movimiento en la provisin para desvalorizacin de existencias fue como sigue:

2010 S/. Saldos iniciales Aumento (Nota 25) Recupero (Nota 27) Saldos finales 2,064,985 206,739 (273,654) 1,998,070 2009 S/. 1,614,480 450,505 2,064,985

En opinin de la Gerencia, esta provisin para desvalorizacin cubre adecuadamente el riesgo de desvalorizacin al 31 de diciembre de 2010 y 2009. CULTIVOS EN PROCESO ACTIVOS BIOLOGICOS Este rubro comprende:
2010 S/. Cultivo en proceso Valor razonable de los cultivos en proceso Total Menos - porcin no corriente de cultivos en proceso Porcin corriente de cultivos en proceso 32,464,231 15,820,101 48,284,332 (22,133,325) 26,151,007 2009 S/. 30,083,907 15,179,610 45,263,517 (22,408,966) 22,854,551

9.

En aplicacin de la NIC 41 la Compaa registr los cultivos en proceso (caa de azcar) a su valor razonable.

- 27 -

El valor razonable de los cultivos de caa de azcar en proceso (activo biolgico) ha sido determinado conforme a los flujos de caja esperados y a los costos estimados proyectados hasta la fecha final del consumo, para lo cual la Gerencia prepar proyecciones de los ingresos y egresos en funcin a la produccin y precios de venta estimados de dichos cultivos y estableci los valores del costo de manera razonable. A continuacin se presenta la determinacin de la utilidad estimada en la venta de caa de azcar:
2010 S/. Valor de venta estimado Costo de venta estimado Utilidad estimada Valor presente de las utilidad estimada 348,146,468 (326,988,733) 21,157,735 15,820,101 2009 S/. 330,884,584 (309,751,373) 21,133,211 15,179,610

- 28 -

10.

TIERRAS, INMUEBLES, MAQUINARIA Y EQUIPO, NETO El movimiento en el costo, depreciacin acumulada de tierras, inmuebles, maquinaria y equipo fue como sigue:
Tierras S/. Costo: Saldos al 1 de enero de 2009 Adiciones Ventas y/o retiros Transferencias y otros cambios Saldos al 31 de diciembre de 2009 Adiciones Ventas y/o retiros Transferencias y otros cambios Saldos al 31 de diciembre de 2010 Depreciacin acumulada: Saldos al 1 de enero de 2009 Adiciones Ventas y/o retiros Saldos al 31 de diciembre de 2009 Adiciones Ventas y/o retiros Saldos al 31 de diciembre de 2010 Costo neto: Al 31 de diciembre de 2009 Al 31 de diciembre de 2010 Edificios y Otras Construcciones S/. Maquinaria y Equipo S/. Unidades de Transporte S/. Muebles y Enseres S/. Equipos Diversos S/. Trabajos en Curso S/. Unidades de reemplazo S/. Unidades por recibir S/. Total S/.

175,984,267 5,364,894 181,349,161 28,952 (1,355,314) 17,792,866 197,815,665

89,553,813 (3,995,302) 5,226,918 90,785,429 (378,429) 4,211,012 94,618,012

204,574,911 3,848,764 (26,593,885) 2,411,518 184,241,308 3,711,489 (35,915) 2,417,230 190,334,112

9,949,221 3,823,915 (109,261) 157,779 13,821,654 3,604,123 (3,231,076) 114,208 14,308,909

333,759 2,521 (53,441) 282,839 (1,031) 281,808

68,233,688 441,607 (4,912,551) 648,622 64,411,366 127,176 (122,371) 7,380,618 71,796,789

28,156,137 9,271,826 (13,828,607) 23,599,356 22,273,838 (30,127,768) 15,745,426

798,698 445,098 (541,909) 701,887 1,828,169 (1,788,166) 741,890

211 (211) 75,120 75,120

577,584,705 17,833,520 (35,664,440) (560,785) 559,193,000 31,648,867 (5,124,136) 585,717,731

22,117,961 2,611,578 (3,734,492) 20,995,047 2,621,160 (326,693) 23,289,514

131,297,331 13,463,567 (26,393,758) 118,367,140 12,030,591 (10,583) 130,387,148

7,389,253 1,173,774 (108,095) 8,454,932 1,928,711 (3,163,770) 7,219,873

269,160 10,277 (53,399) 226,038 10,234 (107) 236,165

42,014,606 3,833,089 (4,894,483) 40,953,212 3,999,857 (79,159) 44,873,910

203,088,311 21,092,285 (35,184,227) 188,996,369 20,590,553 (3,580,312) 206,006,610

181,349,161 197,815,665

69,790,382 71,328,498

65,874,168 59,946,964

5,366,722 7,089,036

56,801 45,643

23,458,154 26,922,879

23,599,356 15,745,426

701,887 741,890

75,120

370,196,631 379,711,121

- 29 -

Las tasas de depreciacin son como sigue:

% Edificios y otras construcciones Maquinaria y equipo Unidades de transporte Muebles y enseres Equipos diversos
Tierras, inmuebles, maquinarias y equipos incluye: (a) Maquinaria y equipo por S/.19,128,641 (S/.11,747,919 en 2009) adquiridos bajo contratos de arrendamiento financiero. La depreciacin acumulada de estos activos es de S/.4,340,419 (S/.1,757,247 en 2009). La opcin de compra, efectiva al vencimiento de los respectivos contratos de arrendamiento, es por un monto de S/.4,092 (S/.14,427 en 2009) (Nota 15). (b) La Gerencia de la Compaa considera que no hay situaciones que indiquen que existe un deterioro en el valor de sus inmuebles, maquinaria y equipo. (c) De acuerdo con las polticas establecidas por la Gerencia, al 31 de diciembre de 2010 la Compaa ha contratado plizas de seguros contra incendio, rotura de mquina y todo riesgo que le permiten asegurar sus principales activos fijos hasta por un monto de S/.374,901,314 (equivalente a US$133,464,334). En opinin de la Gerencia, las plizas de seguros contratadas estn de acuerdo con el estndar utilizado por empresas equivalentes del sector agroindustrial peruano, y cubren adecuadamente el riesgo de eventuales prdidas por cualquier siniestro que pudiera ocurrir, considerando el tipo de activos que posee la Compaa. (d) La depreciacin de inmuebles, maquinaria y equipos ha sido distribuida como sigue:
2010 S/. Costo de venta (Nota 24) Gastos de administracin (Nota 25) Gastos de Ventas (Nota 26) Cultivo en proceso Total 13,264,069 334,632 1,116 6,990,736 20,590,553 2009 S/. 14,789,146 386,289 913 5,915,937 21,092,285

3 10 20 10 10 y 25

- 30 -

11. ACTIVOS INTANGIBLES, NETO El movimiento en el costo y en amortizacin acumulada de activos intangibles fue como sigue:
Sistema Contable Operativo - NAF Produccin de campo y fbrica S/. Costo: Saldos al 1 de enero de 2009 Adiciones Saldos al 31 de diciembre de 2009 Adiciones y otros cambios Saldos al 31 de diciembre de 2010 Amortizacin acumulada: Saldos al 1 de enero de 2009 Adiciones Saldos al 31 de diciembre de 2009 Adiciones Saldos al 31 de diciembre de 2010 Costo neto: Al 31 de diciembre de 2009 Al 31 de diciembre de 2010 3,091,241 3,091,241 3,091,241

Otros S/. 383,414 69,976 453,390 (378) 453,012

Total S/. 3,474,655 69,976 3,544,631 (378) 3,544,253

2,338,176 309,125 2,647,301 309,127 2,956,428

258,004 46,975 304,979 70,585 375,564

2,596,180 356,100 2,952,280 379,712 3,331,992

443,940 134,813

148,411 77,448

592,351 212,261

(a) La amortizacin de activos intangibles por el ejercicio 2010 de S/379,712 (S/.356,100 en 2009) est incluida en los rubros gastos de administracin por S/.209,607 (S/.186,662 en 2008) (Nota 25), gasto de venta por S/.1,118 (S/.- en 2009) (Nota 26) y costo de ventas por S/.168,987 (S/.169,438 en 2009) (Nota 24).

12. CUENTAS POR PAGAR COMERCIALES Corresponde a facturas por pagar por operaciones propias del giro del negocio, las mismas que se cancelarn en un plazo no mayor de 60 das, de acuerdo a las condiciones de pago pactadas con los proveedores. - 31 -

13.

IMPUESTO A LA RENTA Y PARTICIPACION DE LOS TRABAJADORES CORRIENTES Este rubro comprende:

2010 S/. Impuesto a la renta corriente (a) Participacin de los trabajadores corriente (b) Total 1,329,358 4,117,517 5,446,875 2009 S/. 106,069 3,007,176 3,113,245

(a) El movimiento en el impuesto a la renta corriente por pagar fue como sigue:

2010 S/. Saldos iniciales Regularizacin por el ejercicio anterior Devolucin en efectivo de saldo a favor Impuesto a la renta calculado por el ejercicio (Nota 30 (c)) Pagos a cuenta del impuesto a la renta e ITAN del ejercicio y del ejercicio anterior Saldos finales 106,069 (106,069)

2009 S/. (3,341,040) 3,929,100 3,966,808 (4,448,799) 106,069

5,494,096 (4,164,738) 1,329,358

(b) El movimiento en la participacin de los trabajadores corriente fue como sigue:

2010 S/. Saldos iniciales Pagos de participacin de los trabajadores por el ejercicio anterior Participacin de los trabajadores del ejercicio (Nota 30 (c)) Saldos finales 3,007,176 (2,959,359) 4,069,700 4,117,517

2009 S/. 2,632,821 (2,564,022) 2,938,377 3,007,176

- 32 -

14.

OTRAS CUENTAS POR PAGAR Este rubro comprende:

2010 S/. Tributos Aportes previsionales y de seguridad social Compensacin por tiempo de servicios Remuneraciones y vacaciones por pagar Intereses por prstamos Garanta en compra de terreno Dividendos por pagar Anticipo de clientes Diversas Total Otras cuentas por pagar a largo plazo Total 799,118 339,972 1,102,990 2,562,886 1,192,865 168,540 139,163 505,005 618,625 7,429,164 (765,949) 6,663,215

2009 S/. 1,953,769 309,480 1,090,551 4,334,735 1,584,349 173,460 153,638 594,937 574,131 10,769,050 (765,949) 10,003,101

De conformidad con el Oficio recibido en 2010 de la CONASEV, la Compaa ha considerado efectuar en forma anticipada el cambio en poltica contable respecto al reconocimiento de la participacin de los trabajadores diferida (Nota2(a)). En este sentido, el pasivo diferido por la participacin de los trabajadores al 31 de diciembre de 2009, que ascenda a S/.2,101,397, ha sido reconocido en los resultados del ejercicio 2010 por considerarse no material. Al 31 de diciembre de 2009, la participacin de los trabajadores diferida de S/.2,101,397 se presenta como parte de remuneraciones y vacaciones por pagar.

- 33 -

15.

OBLIGACIONES FINANCIERAS Este rubro comprende las siguientes obligaciones financieras al 31 de diciembre de 2010 y 2009:
Moneda de origen 2010 2009 US$ US$ Corriente 2010 S/. Saldos Pendientes de Pago No corriente 2009 2010 2009 S/. S/. S/. Total 2010 S/. 2009 S/.

Nombre de los acreedores

Descripcin

Prstamos: International Finance Corporation - IFC (a)

Dos prstamos a una tasa de inters anual de 7.28% (subordinado) y 10.575% (no subordinado), con perodos de gracia de 7 y 3 aos, respectivamente, con vencimientos semestrales hasta mayo de 2010. Prstamo obtenido en 2007 por US$18,000,000, a una tasa de inters anual de 8.13%, con un perodo de gracia de 3 aos, con vencimientos semestrales hasta mayo de 2016. Dos prstamos a una tasa de inters anual de 7.68% (subordinado) y 11.125% (no subordinado), con perodos de gracia de 7 y 3 aos, respectivamente, con vencimientos semestrales hasta mayo de 2010. Prstamo para capital de trabajo a una tasa de inters de 7.75% anual, con vencimientos hasta octubre del 2015. Prstamo para la adquisicin de terrenos a una tasa de inters de 4.99% anual, con vencimientos trimestrales hasta mayo de 2016.

625,000

1,806,875

1,806,875

International Finance Corporation - IFC (a)

15,600,000

16,800,000

6,741,600

6,938,400

33,708,000

41,630,400

40,449,600

48,568,800

Corporacin Financiera de Holanda - FMO (a)

375,000

1,084,125

1,084,125

Banco de Crdito del Per (b) Scotiabank (e)

13,127,399 3,442,180

14,124,578 -

6,051,268 861,447

5,856,909 -

27,933,882 8,807,636

34,977,240 -

33,985,150 9,669,083

40,834,149 -

Bancolombia (Puerto Rico) (d)

Prstamo para capital de trabajo a una tasa de inters de 5.5% fijo + LIBOR a 6 meses anual, con vencimientos hasta julio del 2014. Arrendamiento financiero a una tasa de inters promedio anual de 6.38% anual, con vencimientos mensuales hasta diciembre de 2009. Arrendamiento financiero a una tasa de inters promedio anual de 6.25 % con vencimientos mensuales hasta agosto 2012 Arrendamiento financiero a una tasa de interes promedio anual de 5% con vencimientos mensuales hasta setiembre 2012 Quince arrendamientos financieros a una tasa de inters promedio anual de 7.5% anual, con vencimientos mensuales hasta junio de 2014.

3,711,112

8,000,000

2,933,846

2,569,775

7,490,668

20,558,225

10,424,514

23,128,000

Arrendamientos financieros (c): Interbank

484

1,400

1,400

Banco Continental

492,728

36,126

638,111

38,514

746,077

65,959

1,384,188

104,473

Scotiabank Per S.A.A.

1,007,081

21,714

1,173,070

21,179

1,734,928

41,615

2,907,998

62,794

Banco de Crdito del Per

2,597,747

2,908,057

2,854,384

2,676,013

4,364,621

5,734,294

7,219,005

8,410,307

39,978,247

42,890,959

21,253,726

20,993,190

84,785,812

103,007,733

106,039,538

124,000,923

- 34 -

(a) En garanta de estos prstamos, la Compaa ha otorgado a favor de IFC y FMO hipoteca sobre los predios Laredo Grande y Trapiche, en los trminos, montos, rango y dems condiciones establecidas en el contrato. Segn los contratos, la Compaa est obligada a cumplir con ciertos requerimientos exigidos por las entidades financieras siendo las principales: Mantener durante la vigencia del contrato una ratio corriente de por lo menos 1.1. Mantener una relacin entre total de pasivos y patrimonio no mayor a 1.0. Abstenerse de distribuir dividendos, sin previa autorizacin de los acreedores, cuando se encuentre incumpliendo cualquier obligacin derivada del presente contrato. Abstenerse de alquilar los equipos de la Compaa, excepto que los pagos por estos alquileres sea menor a US$600,000. Informar a los acreedores sobre cualquier hecho o circunstancia que pudiera afectar significativamente los resultados de la Compaa.

En opinin de la Gerencia, al 31 de diciembre de 2010 y 2009, la Compaa ha cumplido con los requerimientos exigidos segn contrato. (b) En garanta del prstamo, la Compaa ha otorgado 636.55 hectreas del fundo El Cortijo y 420 hectreas del predio Vir. (c) Los contratos de arrendamiento financiero estn garantizados con los propios activos recibidos en arrendamiento. (d) En garanta del prstamo, la Compaa ha otorgado una hipoteca sobre el predio de la parte alta del lote ID de Chavimochic. (e) En garanta del prstamo, la Compaa ha otorgado una hipoteca sobre el predio Pur Pur.

16. CAPITAL Al 31 de diciembre de 2010 y 2009 el capital social est representado por 11,563,369 acciones comunes con un valor nominal de S/.16.56 cada una, autorizadas, emitidas y pagadas. Las acciones comunes estn inscritas en la Bolsa de Valores de Lima. Al 31 de diciembre de 2010 el valor de mercado de estas acciones fue de S/.28.00 por accin (S/.26.50 en 2009).

- 35 -

La diferencia de S/.114,451 entre el valor nominal de las acciones y el saldo contable del capital social al 31 de diciembre de 2010 y 2009 se debe a la reexpresin del capital por efectos de la inflacin acumulada al 31 de diciembre de 2004. Manuelita Internacional S.A., es la accionista principal de la Compaa pues posee el 64.21% de las acciones. Asimismo, la empresa Inversiones Manuelita S.A. (perteneciente al Grupo Manuelita) posee un porcentaje de participacin accionarial equivalente al 14.57% del capital de la Compaa.

17. RESULTADOS NO REALIZADOS Comprende: (a) La transferencia de resultados acumulados a resultados no realizados por el efecto obtenido en aplicacin de la Norma Internacional de Contabilidad 41 - Agricultura de S/.15,820,101 (S/.15,179,610 al 31 de diciembre de 2009) (Notas 9), y el respectivo efecto acumulado del impuesto a la renta diferido de S/.2,373,015 al 31 de diciembre de 2010 (S/.3,567,208 al 31 de diciembre de 2009). Los cambios del valor razonable de los activos biolgicos, tal como lo indica la poltica sealada en la Nota 2(f) son reconocidos en los resultados del ejercicio, En opinin de la Gerencia de la Compaa, estos saldos se presentan como resultados no realizados por no ser de libre disponibilidad de los accionistas hasta que se realicen las ganancias por los cultivos en proceso. (b) El valor razonable de los derivados relacionados con operaciones de cobertura calificadas como altamente eficaz. La Compaa se encuentra expuesta al riesgo de cambios en las tasas de inters dado que sus deudas devengan intereses a tasas de inters variable. En tal sentido, en junio y septiembre de 2004 y mayo de 2008, la Compaa suscribi contratos de cobertura (SWAP) por intereses, con el IFC. Las tasas de inters pactadas son:
Tasa de inters - Prstamo A subordinado - Prstamo C no subordinado IFC IFC 3.997% anual 10.575% anual Vencimiento 15 de noviembre de 2016 15 de mayo de 2010

Al 31 de diciembre de 2010 y 2009 el valor razonable de los instrumentos financieros derivados ascienden a un pasivo de S/.2,913,458 y S/.2,289,322, respectivamente, los cuales estn presentados netos del impuesto a la diferido de S/.437,019 y S/.537,991 al 31 de diciembre de 2010 y 2009 respectivamente. En 2010 y 2009, la prdida por instrumento financiero derivado realizada fue de S/.1,795,694 y S/.1,141,759, respectivamente, y se presenta en el estado de ganancias y prdidas. - 36 -

18. RESERVA LEGAL De acuerdo con la Ley General de Sociedades, la reserva legal se constituye transfiriendo como mnimo 10% de la utilidad neta de cada ejercicio, despus de deducir prdidas acumuladas, y el efecto de la NIC 41 del ejercicio, hasta que alcance un monto equivalente a la quinta parte del capital social. En ausencia de utilidades no distribuidas o reservas de libre disposicin, la reserva legal debe ser aplicada a compensar prdidas, pero debe ser repuesta. La reserva legal puede ser capitalizada, pero igualmente debe ser repuesta. Durante 2010, un monto de S/.3,154,284 ha sido transferido a reserva legal (S/.2,944,317 en 2009), sujeto a la aprobacin de la Junta General de Accionistas.

19. OTRAS RESERVAS Corresponde a recursos destinados a la realizacin de inversiones en bienes de capital. En Junta General de accionistas del 28 de marzo de 2006, se acord la capitalizacin de S/.20,814,064 de la reserva facultativa, as como la transferencia de un monto de S/.7,871,100 de las utilidades acumuladas, quedando un saldo de S/.7,881,630.

20. DISTRIBUCION DE UTILIDADES De acuerdo con lo sealado por el D. Legislativo 945 del 23 de diciembre de 2003, que modific la Ley del Impuesto a la Renta, las personas jurdicas domiciliadas que acuerden la distribucin de dividendos o cualquier otra forma de distribucin de utilidades, retendrn el 4.1% del monto a distribuir, excepto cuando la distribucin se efecte a favor de personas jurdicas domiciliadas. No existen restricciones para la remesa de dividendos ni para la repatriacin del capital a inversionistas extranjeros.

21. DIVIDENDOS DECLARADOS En Junta General de Accionistas del 22 de marzo de 2010, se acord la distribucin de dividendos por S/.17,345,071, los cuales fueron pagados en junio de 2010. En Junta General de Accionistas del 31 de marzo de 2009, se acord la distribucin de dividendos por S/.11,563,369, los cuales fueron pagados en mayo de 2009.

- 37 -

22. VENTAS NETAS Ventas netas comprende:

2010 S/. Azcar blanca Azcar rubia Alcohol Total 188,546,477 15,938,753 6,846,121 211,331,351 2009 S/. 158,221,563 5,725,980 7,782,073 171,729,616

23. OTROS INGRESOS OPERACIONALES Otros ingresos operacionales comprende:

2010 S/. Ajuste al valor razonable de los cultivos en proceso - NIC 41 (Nota 9) Melaza Bagazo Caa de azcar Semilla de caa Ingresos por servicios a sembradores Alquiler de granja Otros Total 2009 S/.

640,491 5,413,088 186,911 322,555 289,643 53,634 408,516 7,314,838

8,459,497 3,067,357 116,594 26,242 246,841 692,396 38,518 33,505 12,680,950

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24. COSTO DE VENTAS Costo de ventas comprende:

2010 S/. Inventario inicial productos terminados (Nota 8) Inventario inicial productos en proceso (Nota 8) Inventario inicial de subproductos y otros (Nota 8) Materias primas e insumos utilizados Cargas de personal Depreciacin (Nota 10) Amortizacin (Nota 11) Otros gastos de fabricacin (-) Inventario final de productos terminados (Nota 8) (-) Inventario final de productos en proceso (Nota 8) (-) Inventario final de subproducto y otros (Nota 8) Total 4,433,455 1,065,245 92,213 103,928,962 8,842,267 13,264,069 168,987 35,591,112 (1,346,274) (1,576,530) (106,723) 164,356,783

2009 S/. 2,843,627 823,511 128,532 89,543,015 7,723,112 14,789,146 169,438 24,454,879 (4,433,455) (1,065,245) (92,213) 134,884,347

25. GASTOS DE ADMINISTRACION Gastos de administracin comprende:

2010 S/. Cargas de personal Servicios de terceros Impuestos y contribuciones Cargas diversas de gestin Provisiones del ejercicio: Depreciacin (Nota 10) Amortizacin (Nota 11) CTS Provisin de deterioro de otras cuentas por cobrar (Nota 7) Provisin para desvalorizacin de existencias (Nota 8) Provisin por demandas laborales Otros gastos Total 5,802,014 3,671,557 576,488 1,542,114 334,632 209,607 297,048 139,524 206,739 2,713,918 265,796 15,759,437 2009 S/. 5,051,485 2,736,070 606,762 1,810,683 386,289 186,662 262,531 450,505 1,706,024 193,515 13,390,526

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26. GASTOS DE VENTA Gastos de venta comprende:

2010 S/. Cargas de personal Servicios de terceros Cargas diversas de gestin Provisiones del ejercicio: Depreciacin (Nota 10) Amortizacin (Nota 11) CTS Total 341,927 241,698 85,087 1,116 1,118 17,777 688,723

2009 S/. 274,349 133,314 24,083 913 10,217 442,876

27. OTROS INGRESOS (GASTOS), NETO Otros ingresos (gastos), neto comprende:

2010 S/. Diferencia de inventario Recuperacin de provisin por juicios resueltos a favor Cesin de derechos de exportacin a terceros Recuperacin de desvalorizacin existencias (Nota 8) Ajuste de participacin de los trabajadores diferida (a) Otros Total 12,613 633,992 273,654 2,330,329 (909,399) 2,341,189

2009 S/. 61,665 375,127 795,475 (1,253,065) (109,216) (130,014)

(a) La Compaa, de conformidad con el Oficio recibido en 2010 de la CONASEV, ha considerado efectuar en forma anticipada el desreconocimiento de la participacin de los trabajadores diferida al 31 de diciembre de 2009. Dicho desreconocimiento ha sido tratado como un cambio en poltica contable y, por ser el efecto no material, para los estados financieros, ha sido registrado en los resultados del ejercicio 2010. En 2009, se presenta la participacin de los trabajadores diferida reconocida como gasto en dicho ejercicio.

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28. GASTOS FINANCIEROS Gastos financieros comprende:

2010 S/. Prdida por diferencia en cambio (Nota 3) Intereses y gastos de obligaciones financieras Otros Total 4,220,981 5,602,323 913,965 10,737,269 2009 S/. 11,351,557 8,785,271 140,733 20,277,561

29. INGRESOS FINANCIEROS Ingresos financieros comprende:

2010 S/. Ganancia por diferencia en cambio (Nota 3) Intereses sobre cuentas corrientes Intereses de clientes Total 7,058,028 38,218 174,318 7,270,564 2009 S/. 21,205,989 36,366 191,513 21,433,868

30. IMPUESTO A LA RENTA (a) Rgimen tributario: Tasas del Impuesto De conformidad con la Ley 27360 Normas de Promocin del Sector Agrario y la Ley 28574 - Ley que precisa alcances de la Ley 27360, a partir de 2001 y hasta 2021, segn ampliacin del plazo de vigencia tal como lo establece la Ley 28810 publicada el 21 de julio de 2006, la tasa de impuesto a la renta para las empresas agroindustriales es de 15%, siempre que realicen sus actividades fuera de la provincia de Lima y la provincia constitucional del Callao y cumplan otros requisitos de Ley. Estas normas establecen los beneficios tributarios siguientes: Podrn depreciar, a razn de 20% anual, el monto de las inversiones en obras de infraestructura hidrulica y obras de riesgo que realicen durante la vigencia de esta ley. - 41 -

Exoneracin del Impuesto Extraordinario de Solidaridad. Rgimen de Salud Agrario para los trabajadores, en sustitucin del rgimen de prestacin de salud, con lo cual se obtiene una reduccin de la tasa de aportacin a EsSalud a 4%. En caso hayan obtenido prdidas en el ejercicio gravable anterior o hayan iniciado sus operaciones en el ejercicio, podrn efectuar sus pagos a cuenta, aplicando una tasa de 1% sobre los ingresos netos obtenidos en cada mes, de conformidad con lo establecido en el numeral 1 de la Dcima Disposicin Transitoria y Final de la Ley del Impuesto a la Renta.

Las personas jurdicas se encuentran sujetas a una tasa adicional de 4.1%, sobre toda suma que pueda considerarse una disposicin indirecta de utilidades, que incluyen sumas cargadas a gastos e ingresos no declarados; esto es, gastos susceptibles de haber beneficiado a los accionistas, participacionistas, entre otros; gastos particulares ajenos al negocio; gastos de cargo de accionistas, participacionistas, entre otros, que son asumidos por la persona jurdica. Precios de Transferencia Para propsitos de determinacin del Impuesto a la Renta y del Impuesto General a las Ventas, las personas jurdicas que realicen transacciones con partes relacionadas o con sujetos residentes en territorios de baja o nula imposicin, debern: (i) presentar una declaracin jurada anual informativa de las transacciones que realicen con las referidas empresas, cuando el monto de estas transacciones resulte mayor a (en miles) S/.200 y (ii) contar con un Estudio Tcnico de Precios de Transferencia, adems de la documentacin sustentatoria de este Estudio, cuando el monto de sus ingresos devengados superen los (en miles) S/.6,000, y hubieran efectuado transacciones con partes relacionadas no domiciliadas en un monto superior a (en miles) S/.1,000. Ambas obligaciones son exigibles en el caso de que se hubiera realizado al menos una transaccin desde, hacia, o a travs de pases de baja o nula imposicin. A partir del ejercicio 2008 las transacciones que los contribuyentes domiciliados en el pas realicen con partes relacionadas domiciliadas, debern estar incluidas en los correspondientes Estudios Tcnicos de Precios. La Compaa est realizando el Estudio Tcnico de Precios de Transferencia correspondiente al ao 2010. En opinin de la Gerencia, no resultarn pasivos de importancia para los estados financieros a dicha fecha, en relacin con los precios de transferencia. Como resultado del Estudio Tcnico de Precios de Transferencia por 2009 no resultaron pasivos que afecten los estados financieros a dicha fecha.

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(b) El gasto por impuesto a la renta comprende:

2010 S/. Impuesto a la renta corriente, 15% sobre la renta gravable despus de participacin de los trabajadores (acpite (c)) Impuesto diferido, beneficio (Nota 31(a)) Total 2009 S/.

(5,494,096) (914,312) (6,408,408)

(3,966,808) (1,691,639) (5,658,447)

(c) La participacin de los trabajadores y el impuesto a la renta corriente fueron determinados como sigue:
2010 S/. 37,951,244 4,069,700 (2,330,329) 39,690,615 206,739 2,463,744 139,524 (640,491) (1,634,388) (2,940) 350,247 1,348,481 216,571 (2,194,250) 240,478 512,675 40,697,005 (4,069,700) 36,627,306 (5,494,096) 2009 S/. 35,101,550 2,938,377 1,253,065 39,292,992 549,029 1,145,000 (8,459,497) 741,605 5,408 (5,971,791) 1,253,303 (28,534) (861,366) 52,743 1,141,759 523,116 29,383,767 (2,938,377) 26,445,390 (3,966,808)

Utilidad antes de impuesto a la renta Participacin de los trabajadores corriente Participacin de los trabajadores diferido Utilidad antes de la participacin de los trabajadores e impuesto a la renta Adiciones (deducciones) tributarias: Desvalorizacin de existencias Provisiones por demandas,neto Provisin de cobranza dudosa Cultivos en proceso - NIC 41 Depreciacin de activos en exceso Honorarios por pagar, neto Diferencia en cambio activada,neto Costo de financiamiento activado,neto Vacaciones, neto Depreciacin de activos por arrendamiento financiero Impuesto a la renta asumido Ingresos financieros Otros gastos no deducibles Renta gravable para computar la participacin de los trabajadores Participacin de los trabajadores D. Leg. 892 - 10% Renta gravable para computar el impuesto a la renta corriente Impuesto a la renta corriente - 15% (acpite (b))

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(d) Modificaciones significativas al Impuesto a la Renta A partir del 1 de enero de 2011 entraron en vigencia algunos cambios en el rgimen de determinacin del Impuesto a la Renta aplicable a las empresas dispuestos por las Leyes 29498 y 29645, publicadas el 31 de diciembre de 2010. A continuacin se muestra un breve resumen de los cambios ms importantes: Se establece que las sumas destinadas a la capacitacin del personal podrn ser deducidas como gasto hasta por un monto mximo equivalente a 5% del total de los gastos deducidos en el ejercicio. A este efecto debe presentarse un Programa de Capacitacin anual ante el Ministerio de Trabajo. El costo computable en el caso de acciones recibidas en fusiones y escisiones es el que resulta de dividir el costo total de las acciones amortizadas entre el numero de que el accionista recibe. El costo computable en el caso de acciones recibidas en una reorganizacin simple estar dado por el valor, sin considerar la revaluacin no gravada, de los activos transferidos menos el monto de los pasivos transferidos. Si estos fueran mayores que el costo de los activos transferidos, el costo computable ser cero. Los intereses abonados por una empresa domiciliada en favor de una persona natural no domiciliada estarn sujetos a una retencin del 4.99% (antes 30%), salvo que exista vinculacin o el acreedor sea residente en un paraso fiscal. Los intereses abonados a personas jurdicas no domiciliadas por empresas de operaciones mltiples por la utilizacin en el pas de sus lneas de crdito en el exterior estarn sujetos a una retencin del 4.99% (antes 1%). Los intereses abonados a personas jurdicas no domiciliadas provenientes de bonos u otros instrumentos de deuda, depsitos en el Sistema Financiero Nacional, operaciones de reporte, pactos de recompra y prstamos burstiles y otros intereses provenientes de operaciones de crdito estarn sujetos a una retencin del 4.99% (antes 30%). En el caso de crditos externos en los que no aplique la tasa antes indicada o cuando el acreedor sea parte relacionada o cuando se utilice a un acreedor para ocultar una operacin de crdito entre partes relacionadas, la tasa de retencin sobre los intereses correspondientes ser del 30%. En una fiscalizacin, el contribuyente deber demostrar que la operacin es genuinamente un prstamo o crdito otorgado por una parte no relacionada. Se ha asignado a las Institucin de Compensacin y Liquidacin de Valores (CAVALI) la condicin de agente de retencin con carcter definitivo del impuesto de cargo de sujetos no domiciliados por concepto de intereses gravados al 4.99%. Corresponder al sujeto no domiciliados abonar el mayor impuesto (30%) que aplica en los casos antes indicados. - 44 -

(e) Situacin tributaria Las declaraciones juradas del impuesto a la renta de los ejercicios 2007 a 2009 y la que ser presentada por el ejercicio 2010, estn pendientes de revisin por la administracin tributaria, la cual tiene la facultad de efectuar dichas revisiones dentro de los cuatro aos siguientes al ao de presentacin de la correspondiente declaracin jurada de impuesto a la renta. Debido a las posibles interpretaciones que las autoridades tributarias pueden dar a las normas legales vigentes, a la fecha, no es posible determinar si de las revisiones que se realicen resultarn o no pasivos para la Compaa, por lo que cualquier eventual mayor impuesto o recargo que pudiera resultar de las revisiones fiscales sera aplicado a los resultados del ejercicio en que stos se determinen. En opinin de la Gerencia, cualquier eventual liquidacin adicional de impuestos no sera significativa para los estados financieros al 31 de diciembre de 2010 y 2009. (f) Conciliacin de la tasa efectiva del impuesto a la renta corriente con la tasa tributaria combinada. La conciliacin de la tasa efectiva del impuesto a la renta de 16.89% al 31 de diciembre de 2010 (16.12% al 31 de diciembre de 2009) con la tasa de impuesto a la renta de 15% es como sigue:
2010 S/. Utilidad antes de impuesto a la renta Impuesto a la renta calculado segn tasa tributaria nominal Efecto tributario sobre adiciones y (deducciones): Impuesto a la renta asumido Ingresos financieros Otros gastos no deducibles Ajustes de aos anteriores y otros Eliminacin de la participacin de los trabajadores corriente y diferido Impuesto a la renta corriente y diferido registrado segn tasa efectiva 37,951,244 % 100.00 S/. 35,101,550 2009 % 100.00

5,692,687

15.00

5,265,233

15.00

36,072 76,901 341,842 260,906

0.10 0.20 0.90 0.69

7,911 171,264 82,447 (497,124) 628,716

0.02 0.49 0.24 -1.42 1.79

6,408,408

16.89

5,658,447

16.12

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31. PASIVO POR IMPUESTO A LA RENTA DIFERIDO (a) El movimiento en 2010 y 2009 en el pasivo neto por impuesto a la renta diferido que se presenta en el balance general y las partidas que le dieron origen, son como sigue:
2010 Saldo Inicial S/. Activo diferido: Provisin para desvalorizacin de existencias Provisin para demandas judiciales Provisin de cobranza dudosa Honorarios por pagar Valor razonable de instrumentos financieros derivados Vacaciones por pagar Total Pasivo diferido: Activos fijos en arrendamiento financiero, neto Costo de financiamiento Activo fijo, neto Costo de financiamiento Intangibles, neto Cultivos en proceso NIC 41 Capitalizacin de diferencia de cambio Depreciacin de activos en exceso Total Pasivo diferido, neto (Cargo)/Abono a Resultados del Ejercicio S/. Cargo/Abono Patrimonio S/. Saldo Final S/.

278,773 143,094 51,332 730 309,059 188,729 971,717 (364,145) (735,030) (8,852) (2,049,247) (435,851) (215,478) (3,808,603) (2,836,886)

20,937 496,785 25,798 (1,171) 53,456 595,805 (369,598) 113,225 6,393 (323,768) (1,020,582) 84,213 (1,510,117) (914,312)

127,960 127,960 127,960

299,710 639,879 77,130 (441) 437,019 242,185 1,695,482 (733,743) (621,805) (2,459) (2,373,015) (1,456,433) (131,265) (5,318,720) (3,623,238)

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2009 Saldo Inicial S/. Activo diferido: Provisin para desvalorizacin de existencias Provisin para demandas judiciales Provisin de cobranza dudosa Depreciacin de activos en exceso Honorarios por pagar Capitalizacin de diferencia de cambio Valor razonable de instrumentos financieros derivados Vacaciones por pagar Total Pasivo diferido: Activos fijos en arrendamiento financiero, neto Costo de financiamiento Activo fijo, neto Costo de financiamiento Intangibles, neto Cultivos en proceso NIC 41 Capitalizacin de diferencia de cambio Depreciacin de activos en exceso Valor razonable de instrumentos financieros derivados Total Pasivo diferido, neto

(Cargo)/Abono a Resultados del Ejercicio S/.

Cargo/Abono Patrimonio S/.

Saldo Final S/.

242,172 249,005 59,404 118,833 2,222 610,100 183,845 1,465,582

36,601 (105,911) (8,072) (118,833) (1,492) (610,100) 4,883 (802,924)

309,059 309,059

278,773 143,094 51,332 0 730 (0) 309,059 188,728 971,717

(896,842) (997,815) (17,214) (1,008,017) (354,731) (3,274,618) (1,809,036)

532,697 262,785 8,362 (1,041,230) (435,851) (215,478) (888,715) (1,691,639)

354,731 354,731 663,790

(364,145) (735,030) (8,852) (2,049,247) (435,851) (215,478) (3,808,602) (2,836,886)

32. UTILIDAD BASICA Y DILUIDA POR ACCION La utilidad bsica y diluida por accin se determina en base a la poltica contable descrita en la nota 2 (t). (a) La utilidad bsica y diluida por accin comn resulta como sigue:
2010 Utilidad neta atribuible a los accionistas (en nuevos soles) Promedio ponderado del nmero de acciones comunes en circulacin Utilidad bsica y diluida por accin comn (en nuevos soles) 2009

31,542,836

29,443,103

11,563,369

11,563,369

2.73

2.55

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(b)

Asimismo, se presenta la utilidad bsica y diluida por accin sin aplicar la NIC 41 Agricultura:
2010 S/. Utilidad neta del ejercicio Efecto de la NIC 41 - Agricultura Impuesto a la renta diferido relacionado al Efecto de la NIC 41 - Agricultura Resultado neto atribuible a los accionistas Promedio ponderado del nmero de acciones comunes en circulacin Utilidad bsica y diluida por accin comn (en nuevos soles) 31,542,836 (640,491) (1,194,193) 29,708,152 2009 S/. 29,443,103 (8,459,497) 1,987,982 22,971,588

11,563,369

11,563,369

2.57

1.99

33. MEDIO AMBIENTE La Compaa continua con su plan de manejo ambiental, con programas de monitoreo y seguimiento de las principales actividades de control correctivo y preventivo de sus aspectos ambientales, documentados en el Programa de Adecuacin y Manejo Ambiental (PAMA) y en el Plan de Accin Correctivo (CAP, por sus siglas en ingls), que siguen la normatividad de Per y las directivas del Grupo del Banco Mundial WBG y el IFC como un marco referencial, para minimizar los impactos ambientales negativos que puedan generar sus actividades. En el marco de los compromisos ambientales y con la finalidad de controlar permanentemente los aspectos significativos, la Compaa invierte en actividades de prevencin y control que se consideran necesarias, asignando recursos de su presupuesto operativo y de inversiones de capital. En opinin de la Gerencia, al 31 de diciembre de 2010 y 2009, la Compaa se encuentra en cumplimiento de las normas vigentes relacionadas a aspectos ambientales y asimismo no conoce de la existencia de pasivos probables relacionados con agentes contaminantes que deriven en procedimientos judiciales o administrativos, que deban ser registrados a esa fecha.

34. CONTINGENCIAS En 2003, la administracin tributaria fiscaliz el ejercicio 2001, y como resultado de dicha fiscalizacin; la Compaa recibi la Resolucin de Intendencia N 065402974 por S/.3,200,284 ms intereses devengados, debido a que segn la Administracin Tributaria la agroindustria, en 2001 no estaba incluida dentro del alcance de la Ley 27360 que otorga los beneficios tributarios indicados en la Nota 30 (a), y en su opinin la falta de reglamentacin - 48 -

del porcentaje mnimo de empleo de insumos agropecuarios de origen nacional, implicaba la imposibilidad del goce del beneficio. La Administracin Tributaria, pretende cobrar el pago a cuenta del impuesto a la renta de los periodos Julio y Agosto de 2001 aplicando la tasa del 2%, desconociendo el beneficio tributario de la tasa del 1% que establece la Ley N 27360, al cual la Compaa se encontraba acogida, por utilizar "principalmente" insumos agropecuarios nacionales segn lo establecido en el artculo 2.2 de la Ley. El 6 de febrero 2002 se reglament el porcentaje mnimo de utilizacin de insumos agropecuarios, cumpliendo la Compaa con este requisito. El 5 de julio de 2005 se promulg la Ley 28574 que precisa que los beneficios de la Ley 27360 son aplicables desde el ejercicio 2001 a la agroindustria, inclusive. Por lo tanto, la Gerencia y sus asesores legales consideran que el resultado final de las reclamaciones relacionadas con la Resolucin de Intendencia ser favorable a la Compaa. Al 31 de diciembre de 2010 y 2009, el proceso tributario est pendiente de resolucin ante las instancias legales correspondientes.

35. HECHOS POSTERIORES No se tiene conocimiento de hechos posteriores ocurridos entre la fecha de cierre de estos estados financieros y la fecha de este informe, que puedan afectarlos significativamente.

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