Aiss (1998)

Asociacin Internacional de la Seguridad Social
EL DEBATE SOBRE LA REFORMA DE LA SEGURIDAD SOCIAL:
En busca de un nuevo consenso
Un resumen
REESTRUCTURACIN DE LOS REGMENES PBLICOS DE PENSIONES
sobre la base de resmenes de los temas de discusin efectuados por Lawrence Thompson, Senior Fellow del Urban Institute, Washington, D.C. Sumarios preparados para el proyecto de Iniciativa de Estocolmo. El debate sobre la reforma de la seguridad social: en busca de un nuevo consenso
La serie completa de resmenes de los temas de discusin aparece en Older and Wiser: The Economics of Public Pensions, publicado por la Urban Institute Press, ISBN 0-87766-679-2 (papel) e ISBN 0-87766-678-4 (tela) Este sumario se ha presentado con el apoyo de Human Resources Development Canada
ISBN 92-843-2132-8 Ce rsum est galement disponible en franais sous le titre Le dbat sur la rforme de la scurit sociale : la recherche dun nouveau consensus. Un rsum. This summary is also available in English under the title The Social Security Reform Debate: In Search of a New Consensus, A Summary. Copyright Asociacin Internacional de la Seguridad Social 1998. Las publicaciones de la Asociacin Internacional de la Seguridad Social gozan de la proteccin de los derechos de propiedad intelectual. No obstante, pueden reproducirse sin autorizacin breves extractos de estas publicaciones, a condicin de que sea sin nes de lucro y se mencione la fuente. Para obtener los derechos de reproduccin o de traduccin hay que formular las correspondientes solicitudes a la Asociacin Internacional de la Seguridad Social, Case postale 1, CH-1211, Ginebra 22, Suiza.
ndice
EXAMEN
G E N E R A L Y O B S E RVA C I O N E S E N M AT E R I A D E P O L T I C A S . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . .
RAZONES
A FAV O R D E L A C R E A C I N D E R E G M E N E S D E J U B I L A C I N O B L I G AT O R I O S
2 . . . . . . . . . . 6 11 16 20 24 29 35 42 48
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COSTO
ECONMICO DEL SOSTN A LOS JUBILADOS . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . .
EL
EFECTO DE LAS PENSIONES SOBRE EL AHORRO Y LA INVERSIN . . . . .
. . . . . . . . . . . . . .
EL
E F E C T O D E L A S P E N S I O N E S S O B R E L A O F E RTA DE MANO DE OBRA . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . .
PENSIONES
PBLICAS Y COMPETITIVIDAD INTERNACIONAL . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . .
FIJACIN
D E L A S TA S A S D E C O T I Z A C I N PREVISIONALES . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . .
DE LOS ENFOQUES PREVISIONALES Y TRANSICIONES ENTRE ELLOS . . . . . . . . .
ELECCIN
. . . . . . . . .
RIESGOS DE CAMBIOS ECONMICOS Y D E M O G R F I C O S A M I TA D D E C A R R E R A ASEGURAR
. . . . . . . . . . . . .
LA SUFICIENCIA DE LOS INGRESOS A LO LARGO DE LA JUBILACIN
. . . . . . . . . . .
E L D E B AT E S O B R E L A R E F O R M A D E L A S E G U R I D A D S O C I A L : E N B U S C A D E U N N U E V O C O N S E N S O
Examen general y observaciones en materia de polticas

INTRODUCCIN
Durante los ltimos 15 aos, el debate sobre la naturaleza y el campo de aplicacin de los sistemas pblicos de pensiones ha alcanzado en todo el mundo niveles sin precedentes. Se produce tanto en los pases avanzados como en los en vas de desarrollo. Impulsa ese debate la necesidad o el deseo de: reestructurar los sistemas econmicos; vigorizar las instituciones previsionales inecaces; o mejorar la proteccin social de acuerdo con la evolucin de las condiciones econmicas. Lo alimenta la esperanza de que las estructuras de jubilacin alternativas: mejorarn el rendimiento macroeconmico; ayudarn a hacer frente a los cambios demogrcos; o reejarn la transformacin de la losofa social acerca de la importancia relativa de la previsin individual y colectiva en cuanto al retiro. Desde la introduccin de los programas de pensiones, ha existido durante varias dcadas un consenso en el sentido de que los regmenes pblicos de reparto, el medio principal para el suministro de ingresos jubilatorios en muchos pases industrializados, son valiosos, tanto desde el punto de vista econmico como social. Hoy se les reprocha que son demasiado costosos, que reejan losofas sociales perimidas y que ejercen consecuencias indeseables sobre la economa. El debate se polariza cada vez ms. Las instituciones miembros de la Asociacin Internacional de la Seguridad Social (AISS) resolvieron que sta deba conducir la bsqueda de un nuevo consenso. El anlisis cubrir: los impactos econmicos y sociales de diversas estrategias previsionales;
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la efectividad de varios enfoques para asegurar ingresos jubilatorios adecuados en un mundo incierto; y la identicacin del papel y del impacto de las tradiciones culturales, sociales y polticas.
Para esta primera revisin se ha preparado una serie de resmenes de nueve temas de discusin, que se centran en el aspecto econmico, dado que los imperativos econmicos de diversos mecanismos previsionales son los ms criticados y parecen crear el mpetu del deseo de cambio. En volmenes futuros se examinarn los factores sociales, culturales y polticos determinantes, que inuyen en el xito y/o fracaso de los sistemas pblicos de pensiones.
ANTECEDENTES
En la mayora de los pases existen regmenes de jubilacin. Son regmenes obligatorios de ahorro que se establecieron con el n de asegurar que, en sus aos de retiro, los trabajadores no tuvieran que afrontar la pobreza y que los gobiernos no debieran encarar grandes costos de proteccin social si durante el ejercicio de su actividad laboral los trabajadores miopes no ahorraban para el momento de su jubilacin. Constituyeron una intervencin directa en el mercado libre. Sin embargo, el deseo de atemperar la pobreza durante el retiro no explica el tamao, el alcance y la estructura de las instituciones que han emergido. Los analistas han sugerido que los gobiernos crearon planes de pensiones para ocuparse de la miopa del trabajador, proteger al prudente y salvaguardar contra las falencias del mercado. Existen principalmente dos tipos de regmenes de jubilacin obligatorios: 1) Los sujetos al mtodo de reparto, que son regmenes de prestaciones denidas, costeados por los trabajadores y los empleadores; en ellos, los trabajadores en actividad pagan las prestaciones de los jubilados. 2) Los regmenes por capitalizacin anticipada, de cotizaciones denidas, en los cuales un trabajador, individualmente, o un grupo de trabajadores efectan sus aportes y acumulan un activo. En este tipo de regmenes, las prestaciones que se pagan a los jubilados se extraen del activo que hayan acumulado. En muchos pases donde los regmenes de reparto constituyen la base del sistema de ingresos jubilatorios tambin existen sistemas de capitalizacin anticipada en manos de la gestin privada. De estos ltimos, los hay de dos tipos: los planes forzosos de ahorro individual, como los de pensiones patrocinados por el empleador, y los planes voluntarios, de ahorro para la jubilacin, registrados, en ambos casos sostenidos por los gobiernos mediante el sistema scal. El debate en curso se centra en la viabilidad econmica de estos diferentes tipos de planes y en la vulnerabilidad de los trabajadores/jubilados, en cada tipo de rgimen previsional.
Los gobiernos establecieron los regmenes de jubilacin para:
ocuparse de la miopa del trabajador proteger a los prudentes, y salvaguardar contra los fracasos del mercado y la inseguridad.
LOS NUEVE RESMENES DE LOS TEMAS DE DISCUSIN

1) Razones a favor de la creacin de regmenes de jubilacin obligatorios 2) Costo econmico del sostn a los jubilados 3) El efecto de las pensiones sobre el ahorro y la inversin 4) El efecto de las pensiones sobre la oferta de mano de obra 5) Pensiones pblicas y competitividad internacional
E X A M E N G E N E R A L Y O B S E R VA C I O N E S E N M AT E R I A D E P O L T I C A S
6) Fijacin de las tasas de cotizacin previsionales 7) Eleccin de los enfoques previsionales y transiciones entre ellos 8) Riesgos de cambios econmicos y demogrcos a mitad de la carrera 9) Asegurar la suciencia de los ingresos a lo largo de la jubilacin
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O B S E RVA C I O N E S G E N E R A L E S S O B R E L A S I M P L I C A N C I A S POLTICAS DE LA REVISIN

Exageracin de las crticas econmicas a los regmenes de reparto
Los que critican a los regmenes de jubilacin sujetos al mtodo de reparto aducen que los de capitalizacin anticipada mejoran el rendimiento econmico y proporcionan a los trabajadores un mejor retorno sobre la inversin. La revisin sugiere que los regmenes de capitalizacin anticipada pueden ofrecer benecios econmicos, si forman parte de un plan de desarrollo de mercados nancieros ecaces. Sin embargo, los testimonios en cuanto a que la capitalizacin anticipada eleva la tasa de ahorro de una nacin son escasos y no existen indicadores que den a entender que reduciran el costo econmico de hacer frente al envejecimiento de la sociedad.
En una sociedad en paulatino envejecimiento el costo de las pensiones no depende del mtodo de financiacin
Es improbable que cambiando la forma de nanciamiento de las pensiones se pueda modicar la magnitud de los costos ligados a una sociedad en paulatino envejecimiento. Puede, no obstante, cambiar la distribucin de esos costos. Si el envejecimiento de la sociedad es la causa de que los costos de las pensiones asciendan hasta niveles indeseables, las evidencias indican dos maneras de resolver el problema de la tasa de dependencia: subir la edad de jubilacin, y/o reducir las prestaciones correspondientes.
Los hechos no corroboran los argumentos acerca de los efectos negativos sobre la competitividad internacional
Las pruebas sugieren que, en realidad, los regmenes de seguridad social bien concebidos pueden intensicar la competitividad internacional. Los pases que registran cifras de competitividad internacional mejores que el promedio tambin poseen importantes regmenes de pensiones. Las pruebas indican que los trabajadores son los que soportan el costo real de las pensiones, en la forma de salarios ms bajos. No obstante, si se imponen a los empleadores cargas ms altas que el promedio y existe un retraso signicativo en el efecto que esto traslada a los trabajadores, es posible que la competitividad internacional sufra durante breve tiempo un impacto negativo.
Son escasos los testimonios concretos que indican que los regmenes de pensiones afectan negativamente a la oferta de mano de obra
Tal vez los trabajadores que no son el principal sostn de familia disminuyan su esfuerzo laboral con el n de eludir el pago de las primas, especialmente si se considera que el rgimen de pensiones representa un impuesto. Pero, con los datos de que se dispone actualmente no se puede medir la magnitud de este efecto. Existen algunas indicaciones de que la evasin es menor si las prestaciones se ligan estrechamente a las cotizaciones. Por otra parte, un ojo vnculo entre las cotizaciones y los benecios puede originar problemas de nanciamiento en el rgimen de pensiones. No existen pruebas en el sentido de que el tipo de nanciacin de un rgimen modica el grado de reduccin de la oferta de mano de obra o de incitacin al fraude impositivo.
En el mercado los regmenes de cotizaciones definidas por capitalizacin anticipada presentan varias fallas
Una comparacin del modelo de prestaciones denidas con el de cotizaciones denidas pone de maniesto las siguientes fallas de este ltimo en el mercado. El caudal del ujo de ingresos jubilatorios es menos predecible y ms difcil mantener actualizadas las prestaciones conforme a las tendencias predominantes de los salarios y precios. La gestin de los planes personales de cotizaciones denidas es ms onerosa y esto aumenta articialmente el costo del sistema de ingresos de jubilacin. En un sistema poltico que ejerce la autodisciplina, el rgimen de prestaciones denidas sujeto al mtodo de reparto ofrece una fuente de ingresos de jubilacin ms previsible, administrada a un costo ms bajo.
Las promesas polticas excesivas pueden hacer peligrar a los sistemas de reparto
Si el sistema poltico no se conduce con responsabilidad y se permite que las promesas en materia de prestaciones superen los niveles que los ciudadanos quieren o pueden pagar, se producirn graves problemas scales. Cuando existe este tipo de problema, el enfoque de las cotizaciones denidas se convierte en una opcin atractiva, porque puede aislarse ms efectivamente de las interferencias polticas. Sin embargo, los polticos no son las nicas personas propensas a prometer ms que lo que pueden entregar. El modelo de cotizaciones denidas requiere una supervisin y una regulacin muy elaboradas, para asegurar que una serie de problemas originados por la dinmica del sector poltico pblico no se permute simplemente por una serie diferente de problemas surgidos de la dinmica de las operaciones del sector privado.
Los pasos siguientes La AISS examinar otras cuestiones que inuyen en las decisiones acerca de la reforma de las pensiones pblicas: las dimensiones polticas e institucionales, que son tan importantes como las econmicas.
CONCLUSIN
Las pensiones pblicas tienen decisiva importancia para una signicativa parte de la poblacin de muchos pases del mundo. Estn destinadas a cobrar una signicacin an mayor, a medida que se sientan plenamente los efectos de los cambios demogrcos, del envejecimiento de la poblacin y del aumento de la esperanza de vida. Es importante examinar las dimensiones sociales, polticas y culturales de la reforma de las pensiones as como los aspectos econmicos y nancieros. Si se toman cuidadosamente en consideracin todas esas dimensiones, el debate sobre cmo deben estructurarse estas instituciones conducir a un nuevo consenso respecto del papel y de la conformacin de los regmenes pblicos de pensiones. La aparicin de un nuevo consenso ayudar a asegurar que los cambios incorporados en nombre de la reforma fortalezcan a estos regmenes y los mejoren para los muchos millones de personas que dependen de ellos en todo el mundo.
E X A M E N G E N E R A L Y O B S E R VA C I O N E S E N M AT E R I A D E P O L T I C A S
Razones a favor de la creacin de regmenes de jubilacin obligatorios

INTRODUCCIN
La mayora de los pases han establecido alguna forma de rgimen de jubilacin al que se debe cotizar obligatoriamente. Cuando menos, estos regmenes cubren a los obreros y asalariados del sector pblico y a las principales industrias del transporte y la exportacin. En gran parte de los pases avanzados, han sido extendidos, a n de proteger virtualmente a todos los trabajadores, y a menudo se suplementan con subsidios para fomentar la institucin de regmenes de jubilacin privados que se sumen a los ya existentes. A medida que las economas alcanzan la madurez, los regmenes de pensiones pblicos se acrecientan y se alinean con las grandes instituciones scales de sus sociedades. En general, se exige que los trabajadores y/o los patronos aporten a estos regmenes ms del 10 por ciento de las ganancias brutas. Es posible que sus ujos nancieros aumenten, hasta representar alrededor de cinco a diez por ciento del producto bruto interno del pas, casi empequeeciendo a todas las otras actividades del Estado. Por esta razn, los regmenes pblicos de pensiones tienden a ser objeto de escrutinios y propuestas de reforma para mejorar el sistema, como se insina a menudo. Muchos regmenes pblicos de pensiones, creados inicialmente con el n de mitigar la pobreza durante la jubilacin, suministran actualmente prestaciones que estn muy por encima del nivel de pobreza. En este documento se examinan los siguientes aspectos de la previsin personal forzosa para la jubilacin: 1) Cmo se puede explicar esa prctica tan difundida de imponer una considerable carga nanciera a una amplia fraccin de la poblacin trabajadora? 2) Por qu subsidian los gobiernos los regmenes de jubilacin del sector privado? 3) Por qu se crearon estos regmenes y qu problemas estuvieron destinados a abordar?
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PA P E L
DEL GOBIERNO EN UNA ECONOMA DE MERCADO
En un mercado libre, que opera con independencia y sin la intervencin del gobierno, es posible que se pierdan objetivos sociales clave como el de garantizar a los trabajadores jubilados un nivel de vida digno. Sin embargo, estos regmenes se han expandido mucho ms all del nivel necesario para asegurar un ingreso mnimo socialmente aceptable, lo cual sugiere que las razones que indujeron a crearlos sobrepasan la motivacin del ingreso mnimo. Los Estados utilizan la reglamentacin y/o el suministro directo de servicios para hacer frente a las fallas del mercado en lo que respecta a los ingresos jubilatorios. En lo que a estos ltimos se reere, se puede disponer que las cotizaciones sean obligatorias y se pueden tomar recaudos para un recto uso de los fondos, en el marco de regmenes de pensiones gestionados por el Estado. Pero es preciso concebir bien y llevar apropiadamente a cabo la intervencin, a n de alcanzar los resultados deseados. Hasta la intervencin del Estado mejor concebida propende a combinar los efectos deseables que se tienen en la mira con otros efectos involuntarios y/o indeseables.
En una economa de mercado, la intervencin del gobierno se justica cuando:
las razones de las fallas del mercado son claras; los resultados de una inaccin seran graves;
Es posible que estos efectos indeseables impliquen costos extraordinarios, para asegurar el acatamiento de las disposiciones, y/o cambios articiales se espera un alto grado de buen xito; y en el comportamiento de los trabajadores e inversores a causa de la cualquier efecto adverso es aceptable. implantacin de nuevos impuestos. Si, cuando se los compara con el problema que los gobiernos tratan de encarar los efectos indeseables son de menor importancia, el precio que se deba pagar quizs sea pequeo. Pero, si introducen en el mercado distorsiones graves, tal vez la sociedad se encuentre en una situacin peor que en la que estara si el gobierno jams hubiera actuado.
CRECIMIENTO
DE LOS REGMENES DE PENSIONES CONTRIBUTIVOS
Durante aos, los gobiernos han asumido la responsabilidad de garantizar a las personas de edad avanzada e invlidas un nivel de vida mnimo. Una de las razones que los lleva a interesarse en los regmenes de jubilacin es el deseo de mitigar la pobreza; sin embargo, esto no explica el tamao, el alcance y la estructura de las instituciones que han emergido. En todos los casos, los gobiernos estn interviniendo para generar prestaciones de jubilacin bien superiores al nivel de pobreza y las cotizaciones son obligatorias, tanto para los trabajadores como para los empleadores.
LA
N E C E S I D A D D E U N A I N T E RV E N C I N
La virtual universalidad de la intervencin gubernamental en el campo de las pensiones sugiere la existencia de un consenso general en el sentido de que no se puede conar en que cada trabajador y los mercados totalmente libres habrn de prever ahorros adecuados para la jubilacin. Los analistas proponen las siguientes razones: miopa del trabajador; proteccin de los prudentes; redistribucin de los ingresos; y seguro contra los malogros del mercado.
R A Z O N E S A F AV O R D E L A C R E A C I N D E R E G M E N E S D E J U B I L A C I N O B L I G A T O R I O S
La miopa del trabajador, o la falta de previsin, se produce porque las personas meditan muy poco acerca de sus necesidades econmicas futuras cuando adoptan sus decisiones sobre el ahorro para la jubilacin. Cuando llega el momento de reconocer que a la hora del retiro es posible que se les presente un problema, en general es demasiado tarde para hallar una solucin. La intervencin del Estado puede ayudar a que, mientras estn en actividad, las personas pongan de lado una parte mayor de sus ganancias, a n de que, una vez jubiladas, cuenten con ingresos adecuados. Sin cotizaciones obligatorias para la jubilacin, los trabajadores miopes no ahorraran lo suciente para asegurar un ingreso adecuado durante el retiro y sobrevendra la pobreza. La proteccin a los prudentes es necesaria, con el objeto de que aquellas personas que ahorran para el futuro (las prudentes) sean protegidas de las que no lo hacen (las miopes o imprevisoras). Cuando las sociedades jan a sus miembros un nivel mnimo de consumo, algunos trabajadores dependen de ese nivel y nunca dejan de lado un ahorro suplementario para el retiro. Otros, ms prudentes, terminan pagando su propia jubilacin y la de los ajenos. La intervencin del Estado garantiza que las cotizaciones alcancen globalmente a todos. Estas intervenciones se consideraran fructuosas si durante sus aos de jubilacin muy pocas personas que percibieron ingresos adecuados en el curso de su vida activa terminaran dependiendo del mnimo social. La redistribucin de los ingresos tiene lugar porque las sociedades adoptan colectivamente el criterio de modicar la distribucin de ingresos producida por el mercado, a n de fomentar una mayor solidaridad social y generar una sociedad ms justa. Uno de los mecanismos utilizados para modicar la distribucin de ingresos producida por el mercado es el de los regmenes de pensiones, destinados a favorecer a las personas que a lo largo de su carrera laboral percibieron salarios bajos. A comparacin de un rgimen pblico de asistencia, un rgimen de jubilacin preserva la dignidad de las personas mayores, porque muchas sociedades consideran ms aceptable el pago de pensiones. Si se mantiene una cuanta relativamente modesta de la pensin, esto quizs genere una falta de incentivos al ahorro menor que la producida por un rgimen de asistencia. El seguro de jubilacin contra los malogros del mercado es un recurso al que apelan quienes ahorran para su retiro porque se ven obligados a decidir respecto de niveles de cotizacin fundados en conjeturas y en variables desconocidas. Figuran entre esas variables: la tasa del crecimiento econmico y del rendimiento de las inversiones futuros; las futuras tendencias de la mortalidad media; los cambios de poder adquisitivo despus del retiro; y la duracin de vida de una persona, especialmente si su longevidad excede de la corriente. Los riesgos ligados a los dos factores citados en primer trmino (crecimiento econmico y mortalidad de la cohorte) representan una de las principales diferencias entre los regmenes de jubilacin de cotizaciones denidas y de prestaciones denidas. Los regmenes de cotizaciones denidas asignan todo el riesgo al trabajador, mientras que en los de prestaciones denidas, como ser los que a menudo proveen los empleadores privados, el riesgo es compartido entre los trabajadores y otros miembros de la sociedad. El acceso universal a los mecanismos de prestaciones denidas requiere una intervencin del Estado.
El tercer factor de riesgo (la inacin imprevista) slo podr ser contrarrestado por un seguro en una institucin (en general el gobierno) cuyos recursos se ajusten automticamente a las uctuaciones de los precios. En la prctica, cuando ese seguro (indizacin) es ofrecido por el sector privado, lo respaldan ttulos pblicos indizados. El cuarto factor de riesgo (mortalidad individual) puede enfrentarse, en limitada medida, mediante la compra personal de una renta vitalicia a la fecha del retiro. No obstante, la mayora de estas rentas adolecen de graves problemas de seleccin. Los datos sugieren las siguientes formas de intervencin estatal: 1) La garanta de un acceso universal a los mecanismos de prestaciones denidas requiere la intervencin del gobierno. La garanta de acceso a los mecanismos de cotizaciones denidas no. 2) El suministro de un seguro contra la inacin imprevista, que slo el gobierno puede dar. 3) La regulacin del mercado de rentas vitalicias para superar la ineciencia. En principio, los mercados privados pueden proveer rentas vitalicias individuales en resguardo de la esperanza de vida; en la prctica, esos mercados exhiben signicativas ineciencias.
IMPLICANCIAS
E N L O Q U E R E S P E C TA A L A I N T E RV E N C I N D E L E S TA D O
Los datos ofrecen una idea de cmo se podra estructurar la intervencin estatal en los regmenes de jubilacin.
Campo de aplicacin
Al parecer, las opiniones concuerdan en el sentido de que las cotizaciones obligatorias son necesarias para alcanzar los resultados de ahorro para la jubilacin que las personas precisan, a n de tener un nivel de vida adecuado durante sus aos de retiro de la actividad. Si lo antedicho es cierto, entonces una pensin pblica tiene que ser beneciosa para todos los trabajadores, con algn nivel de participacin obligatoria en todos los sectores.
Grado de compulsin
El hecho de enfrentar las falencias del mercado arriba descriptas sugiere la necesidad de que exista un mandato del gobierno que fuerce a los trabajadores a participar en los regmenes de pensiones. Tambin implica la necesidad de restricciones a los pagos de prestaciones previas y/o posteriores a la jubilacin, y de alguna responsabilidad individual por el mantenimiento de los niveles de vida, especialmente en el caso de las personas que perciben salarios altos.
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Dimensin relativa del elemento compulsivo

Ninguna falla del mercado sugiere que una solucin impuesta por el Estado debe abordar todas las necesidades de ingresos jubilatorios que experimentan las personas de edad avanzada. Para encarar el problema slo hace falta un mandato lo bastante amplio, que garantice a las personas mayores, una prestacin de jubilacin igual al ingreso mnimo garantizado, o mayor que ste. El nivel de intervencin depende asimismo de factores sociales y polticos, como la pujanza y estabilidad de las instituciones de los sectores pblico y privado, y del grado de diferencias existentes en el seno de la poblacin.
Impactos sobre el comportamiento en materia de retiro

Los regmenes pblicos de pensiones que garantizan con buen xito disposiciones de jubilacin adecuadas para todos los trabajadores y que neutralizan la miopa de algunos, deben traer como resultado ingresos ms altos en la ancianidad y una edad de retiro ms baja. Por otro lado, las medidas tendientes a mejorar el funcionamiento de los mercados de seguros habrn de facilitar que los trabajadores nancien su propia jubilacin, y que sta sea menos onerosa.
Impactos sobre el ahorro personal

Si se deja que las personas entradas en aos enfrenten los factores de riesgo arriba descriptos inacin, longevidad segn los promedios de esperanza de vida pasados, y cuidados de larga duracin potencialmente costosos las prudentes tendrn la precaucin de acumular un ahorro suplementario. Los regmenes pblicos que reduzcan estos riesgos propendern a conducir a una disminucin del ahorro.
Implicancias respecto de la estructura del rgimen

Cuanto mayores sean las dimensiones de un rgimen obligatorio, tanto ms alto ser el riesgo de graves reacciones negativas (no intencionales) a la intervencin del pblico y del mercado. Hoy, el tamao y la estructura de los regmenes pblicos de pensiones son objeto de un debate que se centra en cmo debe administrrselos, vale decir, si corresponde la gestin privada o la pblica, y en los pros y contras del modelo de prestaciones denidas o del modelo de cotizaciones denidas.
SUMARIO
Es posible que los mercados totalmente libres no logren producir un patrn de ahorro para la jubilacin socialmente deseable. El razonamiento a favor de una intervencin del Estado se aplica tanto a los aos de actividad como a los de retiro. La lgica que dice que se debe obligar a los trabajadores a dejar de lado una parte de sus ingresos y destinarla a la jubilacin, tambin sugiere que se les debe impedir que agoten con demasiada rapidez sus prestaciones acumuladas.
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Costo econmico del sostn a los jubilados

INTRODUCCIN
Las sociedades cuentan con una serie de mecanismos para sostener a los jubilados y garantizar la disponibilidad de recursos adecuados que cumplan ese propsito. Este documento examina el costo del sostn a los jubilados, desde el punto de vista de la sociedad en su conjunto. Primero, examina los mecanismos utilizados para asegurar un nivel de vida adecuado a toda la poblacin. Sigue un examen de los factores que determinan el monto total de los recursos que se usarn en un ao dado para sostener a los jubilados y de cmo puede modicarse ese monto. Finalmente, se examinan los impactos posibles sobre el sostn global a las personas de edad avanzada de: i) un traspaso de los costos del sector pblico al privado, y ii) una aceleracin de la tasa de crecimiento de la economa.
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MECANISMOS
DE SOSTN A LA POBLACIN JUBILADA
Las actividades econmicas de una sociedad estn constituidas por los bienes y servicios disponibles para el consumo privado, las inversiones, la exportacin, o el uso por el gobierno en el consumo colectivo o la inversin. Esta produccin econmica genera ingresos para los participantes en el proceso, y stos los utilizan dedicndolos al consumo de bienes y servicios. El total de los ingresos generados es igual al monto total de lo producido por esa economa. Puesto que los jubilados no perciben ingresos de actividad, su consumo debe ser sostenido por otros medios. Aun cuando algunos tal vez obtengan un rdito de inversiones de capital, la mayora depende de las transferencias de recursos de las personas que siguen trabajando. Son tres los mecanismos utilizados para transferir poder adquisitivo de la poblacin en edad activa a los jubilados: 1) Las transferencias informales, infrafamiliares tradicionalmente, este mecanismo implica la voluntaria transferencia de recursos de los miembros activos de una familia multigeneracional para sostener tanto a los jvenes como a los de edad avanzada. El paso a una sociedad ms urbana ha causado la ruptura de los hogares multigeneracionales y de sus responsabilidades tradicionales. Esta situacin, combinada con las tasas de natalidad en declinacin en la mayora de los pases desarrollados, ha ocasionado una dependencia creciente de los mecanismos dirigidos por el Estado.
COSTO ECONMICO DEL SOSTN A LOS JUBILADOS
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2) Regmenes de cotizaciones y prestaciones obligatorias: los regmenes de transferencia auspiciados por el gobierno cobran una de dos formas: las pensiones contributivas (a menudo ligadas a las ganancias), o las pensiones universales, no contributivas (o programas de asistencia en la vejez). En el marco de los primeros, la transferencia proviene de los ingresos de los trabajadores actualmente en actividad. En cuanto a las pensiones universales, stas son tpicamente nanciadas por impuestos de base ms amplia, de manera que la transferencia procede tanto del trabajo como de los ingresos de capital. 3) Trueque de activos: Tpicamente, ya que los jubilados venden activos a los trabajadores, que a su vez los utilizan a n de ahorrar para su retiro, se produce un trueque de activos. El acto de vender o comprar el activo transere el poder adquisitivo del trabajador al jubilado. Esencialmente, el proceso de transferencia de recursos es el mismo en los tres casos. Pero ninguno de estos procesos incrementa el activo total de una sociedad; redistribuyen meramente la riqueza y el consumo de una a otra generacin.
E L C O S T O E C O N M I C O D E P R E S TA R U N S O S T N A L A POBLACIN JUBILADA
El costo del sostn a los jubilados se calcula segn los bienes y servicios que consumen, porque estos recursos no estn disponibles para otros usos, como por ejemplo la inversin privada, la colectiva o el consumo del gobierno o de los trabajadores. La medida ms til de este costo es el consumo de los jubilados, expresado como una fraccin de la cantidad total de produccin de que dispone esa sociedad. La fraccin misma puede expresarse como el producto de otros tres cocientes, indicados a continuacin.
Costo del sostn a los jubilados =
Total de consumo Total del producto nacional X (veces) Nmero de jubilados Total de la poblacin X (veces) Promedio de consumo de los jubilados Promedio de consumo de la poblacin total
Tambin se la puede expresar como producto de tres cocientes diferentes, econmicos y demogrcos: 1. El cociente del consumo agregado, que es la fraccin del total de actividad econmica dedicada solamente al consumo; 2. El cociente de dependencia de los jubilados, que es la fraccin de la poblacin retirada, y 3. El cociente del nivel de vida, que compara el promedio de consumo de los jubilados con el de todos los individuos. En cualquier sociedad, los factores fundamentales que determinan el costo del sostn a los jubilados se encuentran principalmente en los cocientes segundo y tercero. El segundo reeja la combinacin de la subyacente estructura de edades de la poblacin y las polticas y prcticas sociales que rigen la edad de jubilacin. El tercero reeja las convenciones sociales y econmicas que gobiernan la relacin entre los niveles de vida de los jubilados y los de la poblacin en su conjunto. Las relaciones son simples y directas. Un cambio en cualquiera de los cocientes afectar directamente al costo del sostn a los jubilados. Por ejemplo, si el nmero de jubilados aumenta un 10%, entonces el costo de sostenerlos tambin aumentar un 10%. Ninguna sociedad puede modicar el costo del sostn a sus jubilados sin seguir polticas que cambien por lo menos uno de los tres cocientes.
Existen tres mecanismos para transferir el poder adquisitivo de los trabajadores a los jubilados:
las transferencias informales, intrafamiliares; los regmenes de cotizacin y prestacin obligatorias; y las permutas de activos.
POLTICAS
DESTINADAS A MODIFICAR EL COSTO DEL SOSTN A LOS JUBILADOS
Los tres se encuentran en la mayora de las sociedades. La pertinencia e importancia de cada uno vara de una cultura a otra y de una etapa de desarrollo econmico a otra.
Los ciclos de vida ms largos y las tasas de natalidad en declinacin (ambos elevan la tasa de dependencia de los jubilados) estimulan la intensicacin del debate sobre las polticas de jubilacin. Preocupa a los gobiernos cada vez ms el impacto de los aumentos que indican las proyecciones en el costo del sostn a los jubilados. Son pocos los pases que han abordado las consecuencias de esto, ms all de sus efectos sobre el nanciamiento de los regmenes pblicos de reparto. Hasta la fecha, los debates y la accin se han centrado en los cambios en la edad de jubilacin, la reduccin de los niveles de prestacin y el traspaso del costo de los gobiernos al sector privado. Cuando se eleva la edad de jubilacin se mantiene a las personas un tiempo ms largo en el lugar de trabajo, y por consiguiente la tasa de dependencia disminuye. Por s solo esto no ofrece una solucin prctica a la cuestin del envejecimiento de las poblaciones y al costo del sostn a los jubilados. Las tasas de natalidad en declinacin obran contra este principio, en la medida que habra que jar edades de jubilacin bastante altas hasta nueve aos ms que la de retiro actualmente en vigencia para reducir efectivamente los costos.
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El costo del sostn a los jubilados puede descender si se bajan los niveles de prestacin mediante mecanismos tales como el aumento de los impuestos que pesan sobre los ingresos jubilatorios, la reduccin de la indizacin, la postergacin de los incrementos programados en las prestaciones, la disminucin de las tasas acumulativas para los benecios futuros y los ajustes en la edad que origina el pago de las prestaciones normales. No obstante, el mecanismo aplicado tambin debe reducir la tasa del nivel de vida de los jubilados, en comparacin con la correspondiente a toda la poblacin, a n de reducir realmente los costos. Por ejemplo, si el nmero de jubilados aumenta, las cotizaciones de los trabajadores deben subir para cubrir los costos. En ese caso, los trabajadores poseen menos para gastar en el consumo de bienes y servicios. Si la cuanta de las prestaciones no se ajusta hacia la baja, el nivel de vida de los jubilados puede ser superior al de la poblacin en general. El traspaso de los costos al sector privado puede disminuir el impacto del envejecimiento sobre los presupuestos pblicos. Este traslado de los costos del Estado al sector privado implica pasar de los regmenes de reparto a los de capitalizacin anticipada.
I M PA C T O D E PA S A R D E L R G I M E N D E R E PA RT O A L D E C A P I TA L I Z A C I N A N T I C I PA D A
Las proyecciones en lo relativo al impacto que una poblacin en envejecimiento ejercer sobre los sistemas pblicos de reparto han intensicado el inters en pasar estas responsabilidades de pensiones a los mtodos de capitalizacin anticipada, frecuentemente administrados por el sector privado. El impacto del traspaso de un sistema de reparto al de capitalizacin anticipada depender del efecto que esto produzca en uno de los tres cocientes descriptos anteriormente. Posibles factores de reduccin del costo. El traslado de los costos al sector privado puede ayudar a disminuirlos si facilita cambios en los niveles de prestacin o en las edades de jubilacin, que a los gobiernos les resulta difcil aplicar. En los pases latinoamericanos donde se ha hecho, los partidarios de esta medida opinan que el nuevo enfoque crea un orden institucional que ser ms ecaz que el gobierno para impedir una expansin insostenible de las prestaciones futuras. Posibles factores de aumento del costo. El traspaso al sector privado tal vez signique una distribucin ms pareja, entre la poblacin, del costo del sostn a los jubilados, pero tambin puede ocultar una porcin de ese costo. Por ejemplo, si los trabajadores optan por mejores prestaciones por la va de cotizaciones ms altas, la cantidad de produccin total de una sociedad que los jubilados utilizarn para el consumo tambin aumentar.
E L E VA C I N
D E L A TA S A D E C R E C I M I E N T O D E L A E C O N O M A
Es posible que algunos cambios institucionales en los regmenes de pensiones incrementen el total de ingresos de que se dispone para sostener a los jubilados. Ya sea que estos cambios faciliten la formacin de capital aumentando el ahorro, fomentando el desarrollo de mercados de capitales ms ecaces o suprimiendo las distorsiones del mercado de trabajo, se ignora el grado de permanencia de su impacto sobre las tasas de crecimiento econmico. No obstante, cualquier elevacin de la tasa de crecimiento multiplicar el nmero total de bienes y servicios disponibles en una sociedad, en la poca de ese crecimiento. Menos claro es saber cmo afecta esto a la parte de la produccin total destinada al sostn de los jubilados. Si al aumentar, el crecimiento econmico afecta a uno o ms de los cocientes sealados ms arriba, tambin modicar la manera de distribuir la produccin total entre los trabajadores y los jubilados. En tal contexto, entre los factores que inuyen en los tres cocientes guran: las tasas de ahorro en aumento (que reducen la cantidad de actividad econmica consagrada al consumo), los niveles de vida en descenso para los jubilados, en relacin con la poblacin general (que disminuiran la parte de produccin destinada a los jubilados), y los niveles de vida ascendentes para los trabajadores (que podran impulsar un aumento de la jubilacin anticipada, y elevar, a su vez, la tasa de dependencia).
SUMARIO
El sostn a las personas de edad avanzada implica una transferencia de ingresos de los trabajadores a los jubilados. Si bien, en el seno de los hogares an subsisten las transferencias intrafamiliares, hoy han sido suplantadas por los regmenes de cotizacin obligatoria y por el intercambio de activos de jubilados a trabajadores, como medios predominantes para crear esa transferencia. En todo caso, los trabajadores consumen menos, a n de que los jubilados puedan consumir ms que si se los dejara atender a su propio sostn. El costo del sostn a los jubilados es el producto de tres cocientes econmicos y demogrcos: el cociente del consumo agregado; el cociente de dependencia de los jubilados; y el cociente del nivel de vida. El segundo cociente, as como el tercero, son los que ejercen el mayor impacto sobre el costo. Sin excepcin, los cambios en el costo del sostn se reejan en cambios que se operan por lo menos en uno de estos cocientes. Dado que la mayora de los pases avanzados registran un nmero creciente de jubilados y tasas de natalidad en declinacin, gran parte del debate actual acerca de las polticas previsionales se centra en cmo manejarse frente al aumento de los costos ligados a estos fenmenos. Se estn considerando factores tales como la suba de la edad de jubilacin, el recorte de las prestaciones, el traspaso de las responsabilidades al sector privado y el impacto de una aceleracin del crecimiento econmico, aunque es difcil predecir la repercusin de cada uno de ellos.
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El efecto de las pensiones sobre el ahorro y la inversin

INTRODUCCIN
En materia de polticas previsionales, uno de los temas ms vivamente debatidos es el impacto que la intervencin del Estado en los sistemas de pensiones ejerce sobre el ahorro nacional. Se presentan dos interrogantes fundamentales: 1) Los regmenes nacionales de pensiones han reducido el ahorro nacional por debajo de lo que habra prevalecido en su ausencia? 2) Las medidas gubernamentales tendientes a fomentar el ahorro previsional con el n de mejorar los ingresos jubilatorios estn distorsionando otros aspectos de la economa ahorro/inversin? Estas preguntas son importantes para los gobiernos, porque los economistas ya han demostrado los vnculos directos entre el ahorro nacional, la inversin y la estabilidad econmica de largo plazo.
COMO
A F E C TA N L A S P E N S I O N E S A L A H O R R O P E R S O N A L P R E D I C C I O N E S A PA RT I R D E L A T E O R A E C O N M I C A
La teora econmica no ofrece predicciones claras, pero s sugiere algunos factores que conviene considerar. La teora del consumo en el curso del ciclo de vida arma que las personas ahorran mientras estn empleadas y gastan ese ahorro despus de la jubilacin. Esa teora predice que, en ausencia de una intervencin del Estado, en cualquier momento dado, el ahorro acumulado por una nacin (su riqueza global) ser determinado en amplia medida por sus pautas de jubilacin. La riqueza total de una sociedad depende de la razn de trabajadores que ahorran a jubilados que gastan. En el pasado, en una economa que hubiese alcanzado la madurez, esa razn era casi pareja. No obstante, los desequilibrios entre los dos trminos, emanados de los cambios poblacionales (demogrcos), del crecimiento o del no crecimiento econmico y de las preferencias respecto de la jubilacin (verbigracia, anticipada vs. diferida), pueden modicar signicativamente la riqueza global de la nacin y la futura capacidad econmica.
Otras razones en cuanto al ahorro del consumidor tambin pueden ejercer Los regmenes de pensiones un impacto en la teora del ciclo de vida. Por ejemplo, algunas personas tal no afectan al total de ahorro vez ahorren solamente con el propsito de dejar dinero a sus herederos, de una sociedad si: mientras que otras quizs engrosen sus ahorros porque se sienten inseguras las cotizaciones obligatorias son acerca del futuro: cunto van a vivir, hasta cundo durarn sus ahorros, cunto les costar la asistencia de salud o la de larga duracin si la necesitan. inferiores o iguales a los montos que
Impacto potencial de la introduccin de un rgimen nacional de pensiones

El impacto de un rgimen nacional de pensiones depende de cmo vare el comportamiento de los trabajadores en materia de ahorro, a raz de su existencia. Los economistas suponen que los trabajadores a los que se solicita que coticen obligatoriamente a su rgimen de pensiones considerarn que sus aportes representan un sustituto de alguna parte de su propio ahorro personal y de las subsiguientes prestaciones futuras. Si, entonces, los trabajadores adaptaran correspondientemente su ahorro, los regmenes de pensiones no ejerceran ningn efecto sobre el total de ahorro. Sin embargo, para que este efecto se logre, deben estar presentes ciertas condiciones, y la mayora de los regmenes han sido concebidos para apartarse intencionalmente de una o ms de estas condiciones.
los trabajadores habran ahorrado si no hubiese existido un rgimen de jubilacin;
la relacin entre las prestaciones pagadas y los aportes de los trabajadores es igual a la del mercado privado; el rgimen de pensiones acumula e invierte los activos en la misma forma que lo hubiera hecho individualmente el trabajador; y la creacin del rgimen no ejerce un efecto negativo sobre el deseo del pblico de ahorrar con miras a las inseguridades futuras.
El efecto de las cotizaciones obligatorias ms altas
A menudo, las cotizaciones obligatorias fuerzan a los trabajadores de bajos ingresos a aportar ms de lo que habran ahorrado por su cuenta. Puesto que disponen de menos ingresos, gastan menos y aumentan el ahorro nacional. Pero esto puede neutralizarse si incurren en deudas para mantener sus niveles de consumo. Otros trabajadores tal vez abriguen planes de jubilarse antes, con ms ingresos que los posibles si se hubiesen manejado independientemente. Estas personas quizs aumenten su ahorro privado para suplementar las prestaciones de jubilacin pblicas, y por lo tanto elevarn el ahorro nacional.
El efecto de la relacin entre prestaciones y cotizaciones

La mayora de los regmenes de pensiones ofrecen a ciertos trabajadores prestaciones superiores a las que habran podido obtener por su cuenta, en el mercado privado. Tpicamente, se trata de los trabajadores de salarios bajos, que ya formaban parte de la fuerza laboral cuando se estableci el rgimen. Los que ocupan puestos mejor remunerados y los que desempean su actividad en las industrias pueden contar con que recibirn menos prestaciones que las que hubiesen ganado en el mercado privado. En muchos regmenes nacionales de pensiones que han llegado a la madurez, la mayora de los trabajadores que ingresan actualmente a la fuerza laboral pueden abrigar la expectativa de que ganarn menos de lo que les permitira el hecho de obrar por su cuenta. En estas dos situaciones, el trabajador se comporta en forma distinta. El que pertenece a la categora de ingresos inferiores aumenta su consumo, previendo que una vez recibida la pensin sus recursos se elevarn, mientras que el que percibe una remuneracin ms alta tiende a ahorrar ms para compensar la prdida de prestaciones de que ser objeto por ser obligado a participar en el sistema pblico de ingresos de jubilacin.
EL EFECTO DE LAS PENSIONES SOBRE EL AHORRO Y LA INVERSIN
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El efecto neto de las diferencias entre prestaciones y cotizaciones depender de la fuerza relativa de las reacciones compensatorias que maniesten estos dos grupos. En los pases donde los sistemas han llegado a la madurez, el efecto neto sera un incremento del ahorro nacional, debido al gran tamao y a los ingresos ms altos de la cohorte que perciba rendimientos inferiores a los niveles del sector privado. El efecto neto propende a ser una reduccin neta del ahorro cuando el rgimen nacional es nuevo, y la mayora de los participantes esperan rditos superiores a los del mercado.
El efecto de diferentes pautas de acumulacin de activos

En general, los planes nacionales de pensiones funcionan sobre la base del reparto, en tanto que los de ahorro privado responden, por denicin, a la capitalizacin anticipada. En los planes de capitalizacin anticipada, durante la etapa de lanzamiento casi no se pagan prestaciones porque los aportes se efectan para nanciar la acumulacin de riqueza. Slo despus que el rgimen alcanza la madurez los jubilados pueden ir extrayendo el activo que han acumulado para el retiro. En el rgimen de reparto, la tasa de las cotizaciones primitivas es ms baja y stas se emplean para nanciar elevados pagos de prestaciones a los primeros jubilados, y a medida que el rgimen se aproxima a la madurez, las tasas de cotizacin suben y tal vez excedan de las correspondientes en el marco de la capitalizacin anticipada. En principio, el enfoque de la capitalizacin anticipada debiera generar, durante la fase inicial, un ahorro suplementario, por la va de dos mecanismos: tasas de cotizacin iniciales ms altas para los trabajadores, y prestaciones ms bajas abonadas a los jubilados.
El efecto sobre la incitacin a ahorrar en previsin de las inseguridades

Con frecuencia, los sistemas nacionales de proteccin social disminuyen las inseguridades enfrentadas por los trabajadores. Los regmenes nacionales de pensiones estn sujetos a indizacin y pagan rentas vitalicias, eliminando la inseguridad acerca de los ingresos de jubilacin y prescindiendo del tiempo que dure la vida de una persona. Los sistemas nacionales de salud aminoran las preocupaciones respecto de las futuras necesidades de atencin y existen incluso algunos que prevn la asistencia de larga duracin a los ancianos dbiles e invlidos. Tales polticas mitigan la incertidumbre y las amenazas y reducen por lo tanto la incitacin a ahorrar en previsin de las contingencias.
C M O A F E C TA N L A S P E N S I O N E S E V I D E N C I A S E S TA D S T I C A S
AL AHORRO PERSONAL:
Las tentativas de medicin del impacto de los regmenes de reparto y de capitalizacin anticipada sobre el comportamiento en cuanto al ahorro han fracasado: debido al nmero de variables es difcil medir las evidencias estadsticas, y la dimensin de las tendencias del ahorro nacional no es clara. Sin embargo, hay cierto acuerdo en el sentido de que los estudios no corroboran la idea de que las tasas de ahorro nacional han descendido a partir de la implantacin de los regmenes de reparto. Y si bien al comienzo la capitalizacin anticipada parece ejercer un impacto ms positivo sobre las tasas del ahorro nacional, las estadsticas no aportan pruebas sucientes para establecer claramente su neto impacto sobre la economa.
Aumento de los activos de pensiones privados en relacin con el ahorro bruto nacional, 1971-1991
Ahorro bruto (% del PBI) Pas Alemania Canad Dinamarca Estados Unidos Francia Japn Pases Bajos Reino Unido Suiza 1971-80 23,7 23,1 20,3 19,5 25,4 34,4 23,9 17,7 28,0 1981-88 22,2 20,3 15,0 16,1 19,8 31,4 22,3 16,8 28,4 1970 2,6 14,2 18,8 29,3 0,0 0,0 29,0 20,7 38,0 Activos de pensiones (% del PBI) 1980 2,6 18,7 26,3 40,7 1,0 3,2 46,0 28,1 51,0 Cambio Cambio (1979-80) 1991 (1980-91) 0,0 4,5 7,5 11,4 1,0 3,2 17,0 7,4 13,0 4,0 35,0 60,0 66,0 3,0 8,0 76,0 73,0 70,0 1,4 16,3 33,7 25,3 2,0 4,8 30,0 44,9 19,0
Fuente: Dean, Durand, Fallon y Hoeller, Saving Trends and Behaviour in OECD Countries, OECD Economic Studies, No. 14, primavera de 1990, Cuadro 1, pg. 14; Averting The Old Age Crisis, Banco Mundial, 1994, Cuadro 5,2, pg. 174.
La experiencia reciente en los pases de la Organizacin de Cooperacin y Desarrollo Econmicos (OCDE) tampoco logra establecer una concisa relacin entre los activos acumulados en los fondos de jubilacin y las tasas del ahorro nacional. En un amplio examen de las pautas de ahorro en la OCDE, el aumento de las pensiones pblicas represent slo uno de los muchos factores que pueden ejercer impacto sobre el ahorro. Adems, estas polticas en materia de pensiones pueden afectar al ahorro nacional tanto por los presupuestos del gobierno como por los cambios que causan en las tasas del ahorro privado.
SUMARIO
Esta revisin sugiere que no puede justicarse estadsticamente la superioridad de un enfoque previsional sobre otro, como nico agente de aumento de las tasas de ahorro nacionales. No se puede depender del razonamiento econmico para extraer en conclusin que un sistema nacional de pensiones ejercer un particular impacto sobre la tasa de ahorro nacional. Los estudios dan a entender que las polticas previsionales constituyen slo uno de los muchos factores que inuyen en las tasas de ahorro nacionales. Los cambios de polticas destinados a incrementar la tasa de ahorro nacional debern considerar diversos factores, entre ellos: las polticas impositivas y scales; la estructura interna; las polticas relativas al nanciamiento y al mercado de crditos, as como los benecios para el sistema de ingresos jubilatorios y la seguridad.
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EL EFECTO DE LAS PENSIONES SOBRE EL AHORRO Y LA INVERSIN
El efecto de las pensiones sobre la oferta de mano de obra

INTRODUCCIN
Los regmenes de pensiones pueden inuir en las decisiones individuales acerca de la oferta de mano de obra, tanto por las prestaciones que suministran como por las cotizaciones exigidas para nanciarlas. Es posible que las prestaciones, al igual que la necesidad de cotizar, disminuyan la voluntad de trabajar de las personas. Al mismo tiempo, puede suceder que los interesados opten por evadir las cotizaciones previsionales ponindose a trabajar en sectores donde la cobranza coactiva de los aportes es casi nula y la productividad baja. Este gnero de comportamientos eleva articialmente el costo del sostn a la poblacin jubilada, por cuanto reduce la productividad en la economa. Cuando se intenta evaluar el impacto que las pensiones pblicas ejercen sobre la oferta de mano de obra, surgen dos clases de desafos: 1) Las limitaciones en lo que respecta a datos, tcnicas estadsticas y teoras del comportamiento, que dicultan la comprensin de los vnculos que existen entre los regmenes pblicos de pensiones y el comportamiento del trabajador; y 2) La necesidad de determinar cules son los impactos intencionales y deseables, y cules los no intencionales e indeseables. Los gobiernos crean regmenes de pensiones obligatorios para cambiar el modo de funcionamiento de los mercados de trabajo. Fuerzan a los trabajadores a ahorrar para la jubilacin durante sus aos de actividad y les permiten retirarse antes y/o con ingresos ms altos que si esos regmenes no se hubiesen establecido. Si un rgimen de pensiones logra este resultado sin ejercer ningn otro impacto sobre los mercados de trabajo, entonces cualquier reduccin que cause en la oferta de mano de obra debe considerarse como generadora de un aumento del bienestar social general. Si, no obstante, los cambios en las tasas de cotizacin o en las prestaciones producen una transformacin indeseada en el comportamiento de los trabajadores, esto representara un costo econmico. El documento examina: 1) Cmo se entiende actualmente el vnculo entre los regmenes de pensiones y la oferta de mano de obra; 2) Las evidencias estadsticas de que se dispone; y 3) Las implicaciones en materia de polticas.
Para los gobiernos, el desafo consiste en encontrar la frmula cotizaciones/ prestaciones que ejerza el menor impacto sobre la economa y la voluntad de trabajar de las personas.
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PREDICCIONES
A PA RT I R D E L A T E O R A E C O N M I C A
De igual manera que en lo atinente al comportamiento respecto del ahorro, no es posible predecir por anticipado cmo afectar a la oferta de mano de obra la creacin de un sistema obligatorio.
Cotizaciones y prestaciones sin relacin entre s

La deduccin de cotizaciones del salario de un trabajador reduce esencialmente el estipendio que el trabajador o la trabajadora recibe por hora y requiere que l o ella dedique al trabajo una jornada ms larga, a cambio del mismo salario neto. Por consiguiente, esto puede intensicar la incitacin al trabajo. Pero tambin podra crear una desincitacin, puesto que la ganancia neta obtenida por trabajar ms tal vez no cree ingresos suplementarios sucientes para justicar el esfuerzo extra. Adems, la presencia de estas deducciones destinadas al rgimen de pensiones puede incitar a los trabajadores a desempear su actividad en sectores donde las cotizaciones obligatorias no existen o se aplican con lenidad. El impacto de los pagos de prestaciones es menos ambiguo. Aumentan el ingreso de los beneciarios, permitindoles jubilarse sin perder tanto salario neto. En general, la estructura de pagos de prestaciones estimula cierto tipo de comportamientos y es, por ende, predecible. Por ejemplo, si no se pagan prestaciones a quienes perciben salarios superiores a un nivel dado, las personas mantendrn sus ingresos por debajo de ese nivel. En los dos casos, se desalienta el esfuerzo laboral, pero el resultado de las decisiones es predecible.
El impacto de los regmenes pblicos de pensiones sobre la oferta de mano de obra depende de:
El horizonte de tiempo que utilizan las personas para adoptar decisiones; La estructura del rgimen de pensiones; La percepcin popular de cmo se gestiona y nancia el rgimen; Las normas sociales; y Las opiniones acerca de si el rgimen es un sistema de ahorro forzoso o un sistema gubernamental de impuestos y prestaciones.
Prestaciones y cotizaciones ligadas

Cuando las personas consideran que las cotizaciones al rgimen previsional constituyen un mtodo de ahorro forzoso, es improbable que este hecho modique su comportamiento laboral. A sus ojos, el rgimen de pensiones es lo mismo que el ahorro para la jubilacin. Cuando los trabajadores estiman de esta manera al rgimen de pensiones es improbable que busquen ocupacin en sectores donde las cotizaciones pueden evadirse. Al mismo tiempo, esta forma de ver el rgimen de pensiones no debiera ejercer efecto alguno en las decisiones acerca del retiro. A medida que los trabajadores se aproximan a la edad de jubilacin, la perspectiva de cobrar prestaciones tendra que alentarlos a retirarse.
Fortalecimiento del vnculo entre cotizaciones y prestaciones

Si las personas pueden ver el vnculo directo entre cotizaciones y prestaciones, propendern ms a considerar en trminos positivos al sistema de pensiones y a relacionar las cotizaciones con un modelo de ahorro forzoso. Sin embargo, si no aprecian con claridad ese vnculo entre el ahorro previsional y las prestaciones, o si el rgimen no parece ligar el esfuerzo laboral con los benecios, es ms probable que consideren al rgimen de pensiones como un impuesto y, por lo tanto, como una carga obligatoria. Si lo consideran as, como un impuesto, y en particular si no pueden ver la relacin entre el esfuerzo de trabajo y las prestaciones potenciales, tendern ms a disminuir su esfuerzo de trabajo o a salir del mercado laboral formal.
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E L E F E C T O D E L A S P E N S I O N E S S O B R E L A O F E R TA D E M A N O D E O B R A
ANLISIS
D E L O S E F E C T O S D E L A O F E RTA D E M A N O D E O B R A
Existen pocos estudios en los que se haya indagado cmo las percepciones en cuanto al sistema de pensiones modelan el comportamiento del trabajador y, en consecuencia, el impacto que las distintas estrategias previsionales ejercen en el mercado laboral. A menudo se discute el lazo de unin entre la estructura del rgimen de jubilacin y las tasas de acatamiento de las disposiciones, pero poco se ha hecho en pos de una validacin merced a la labor de investigacin. Se cree que un vnculo ms estrecho entre prestacin y cotizacin aumentara los incentivos para el cumplimiento, pero nadie sabe si esto lo mejorara mucho o poco.
Los estudios realizados se clasican en dos grupos: 1) Exmenes del impacto de los impuestos a los ingresos y al empleo sobre la oferta de mano de obra de los trabajadores en edad activa. Escrutan el impacto combinado de las cotizaciones con destino a las pensiones y de todos los otros impuestos que dependen de las ganancias individuales y la mayora de ellos no pueden distinguir entre estas dos cosas. 2) Exmenes de los factores que inuyen sobre el comportamiento en lo relativo a la jubilacin. En general, se centran en cmo responden los trabajadores a los cambios en la cuanta de las prestaciones y en la forma de pago de stas. La mayora de estos estudios se fundan en datos de un nmero restringido de pases desarrollados. No pueden evaluar si los comportamientos de los trabajadores seran los mismos si no existiera un rgimen de pensiones.
Las cotizaciones destinadas a la jubilacin se perciben probablemente ms como una carga si la tasa de rendimiento se considera sustancialmente inferior a la que se podra obtener de las inversiones privadas. Cuando el rgimen de pensiones trata de abordar cosas como las bajas ganancias en el curso de toda la vida, los perodos de desempleo, las responsabilidades de cuidado de los hijos, etc., los trabajadores tienden ms a considerar que el sistema representa un impuesto.
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Impacto de los impuestos

Los estudios han comprobado que entre las personas cuyo trabajo les provee la fuente de sostn de s mismos y de sus familias, los impuestos que gravan el empleo ejercen poco impacto o ninguno sobre el esfuerzo laboral. No obstante, esos impuestos propenden a causar una reduccin del esfuerzo laboral de los trabajadores que no son los principales sostenes de familia. El grado de disminucin del trabajo vara entre 2 y 10%, en respuesta a un 10% de reduccin de las ganancias netas. Aun cuando estas reducciones no son grandes, representan una prdida de proteccin social que debe contrabalancearse con los benecios que en materia de bienestar producen los regmenes de pensiones y otros de proteccin social.
Comportamiento en lo que respecta a la jubilacin

Los estudios de los factores que inuyen en las personas de edad avanzada para que resuelvan retirarse han demostrado que el proceso de decisin es complejo. Tales estudios sugieren: Normas sociales: la edad a la cual se espera que las personas se jubilen y a la cual se dispone de prestaciones por primera vez parece ser lo que mayor impacto ejerce sobre el momento de retiro. Los cambios en la cuanta de los pagos de prestacin parecen repercutir menos. Se dira que la edad de elegibilidad y adquisicin del derecho es para muchas personas una seal social. Una combinacin de prestaciones altas y de menoscabo de la salud es particularmente poderosa para incitar al retiro. Por s solas, las prestaciones elevadas producen un efecto mucho ms modesto. Estimaciones de los Estados Unidos y del Japn sugieren que subiendo un par de aos la edad del derecho a la jubilacin slo se modicara en unos pocos meses la edad de retiro real.
Cuando las pensiones privadas desempean un papel importante en el sistema de jubilacin, su disponibilidad y generosidad parecen ejercer un impacto independiente sobre el comportamiento respecto del retiro. A medida que los sistemas de pensiones privados llegan a la madurez, se convierten en una inuencia ms poderosa que el sistema pblico en lo concerniente a las decisiones acerca de la jubilacin. Cuando los pases restringen el monto que las personas pueden ganar sin dejar de percibir su prestacin mxima, el lmite parece constituir una falta de incentivos laborales bastante signicativa. Muchos pensionados parecen reducir su esfuerzo de trabajo para evitar la prdida de sus prestaciones.
Lo que determina la decisin de jubilarse:

Edad; Disponibilidad de prestaciones de jubilacin; Salud; Nivel de las prestaciones de jubilacin que espera el trabajador; Otras fuentes de ingresos, y Cualquier limitacin a las ganancias impuesta como condicin para recibir las prestaciones.
SUMARIO
D E L A S I M P L I C A C I O N E S E N M AT E R I A D E P O L T I C A S
Un cuidadoso examen de lo que se sabe acerca del impacto de las pensiones pblicas sobre la oferta de mano de obra plantea tantos interrogantes como respuestas. En parte, los regmenes de pensiones se crean con el n de corregir las fallas del mercado. Se abriga la hiptesis de que durante sus aos de actividad muchos trabajadores no ahorraran lo suciente para solventar adecuadamente su jubilacin. En consecuencia, cabe esperar que la creacin de un rgimen de pensiones reducir el esfuerzo laboral a medida que una persona alcanza la edad del retiro. Las evidencias indican que esto es efectivamente lo que sucede. No obstante, esos regmenes tambin producen efectos no intencionales sobre las decisiones en cuanto al trabajo. Otros efectos de los regmenes de pensiones sobre las decisiones relativas a la oferta de mano de obra suscitan las siguientes consideraciones: Una combinacin de prestaciones altas y de menoscabo de la salud es particularmente poderosa para incitar al retiro. Por s solas, las prestaciones elevadas producen un efecto mucho ms modesto. Las cotizaciones obligatorias ejercen escaso impacto sobre las decisiones laborales de los principales sostenes de familia, pero, en el caso de los secundarios, los desaniman a trabajar. Es posible que las cotizaciones obligatorias creen un incentivo para evadirlas pasando a la economa menos formal. El hecho de establecer vnculos rmes entre cotizaciones y prestaciones tal vez neutralice los efectos de la falta de incentivos laborales, pero nadie puede decir hasta qu punto. Al par que las poblaciones envejezcan y que los jubilados vivan ms, el costo econmico del sostn a los jubilados aumentar. Probablemente, este aumento tendr que ser compensado mediante una combinacin de subas de la edad de jubilacin y/o de disminucin del nivel de vida de los jubilados, en comparacin con la poblacin en edad activa. Si los pases tienen la esperanza de lograr este ajuste scal por la va de un cambio de la edad jubilatoria, ser preciso que consideren seriamente la modicacin de la que da acceso inicial a las prestaciones. Las disposiciones de los sistemas de prestacin que condicionan los benecios a que se gane menos de un monto determinado tambin desaniman a trabajar a las personas que se aproximan a la jubilacin. Es probable que suprimindolas se intensique el esfuerzo laboral de dichas personas.
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Pensiones pblicas y competitividad internacional
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INTRODUCCIN
En los ltimos tiempos, el impacto del alto costo de las pensiones de la seguridad social sobre la competitividad internacional ha suscitado muchsima preocupacin. Dicho simplemente, el temor es que las elevadas cotizaciones de seguridad social causen altos costos laborales que a su vez fuercen un alza de los precios aplicados por los fabricantes internos, superiores a los cobrados por los extranjeros. El resultado equivaldra a prdidas en los mercados de exportacin, un aumento del volumen de las importaciones, un traslado de las empresas manufactureras del pas al exterior, salarios internos ms bajos y el ascenso del desempleo en la nacin de que se trate. En este documento de sntesis se examinan los factores institucionales y econmicos que podran conducir a un nexo entre las tasas de cotizacin al rgimen de pensiones y la competitividad internacional. Examina: la relacin entre las cotizaciones al rgimen previsional y los costos de los empleadores; y el vnculo entre los costos del empleador interno y la competitividad internacional.
SEGURIDAD
SOCIAL Y COMPETITIVIDAD INTERNACIONAL
Las sociedades crecen, elaboran nuevos productos, expanden el comercio y enriquecen la vida de sus ciudadanos a variable velocidad. Aunque el trmino rara vez se dene con precisin, los que se inquietan por la competitividad internacional parecen preocupados porque una falta de competitividad conducir inicialmente a un descenso del nmero de puestos de trabajo sumamente calicados y de altos salarios, y, eventualmente, a una declinacin de los niveles de vida en relacin a los de otros pases ms competitivos. Para el crecimiento y el desarrollo hay una serie de explicaciones. La relacin entre los costos de las cotizaciones previsionales y la competitividad internacional parece seguir un anlisis clsico, que sostiene que las pautas del comercio reejan los costos del trabajo de diferentes industrias, en distintos pases. Pero este anlisis supuso un mundo esttico, donde los productos y tecnologas cambiaban muy lentamente, si es que llegaban a hacerlo. Ese anlisis no pudo explicar muchas diferencias internacionales en lo que respecta a la velocidad del crecimiento y del desarrollo. Es evidente que tambin intervienen necesariamente otros factores.
El Instituto para el Desarrollo de la Direccin, de Lausana, Suiza, analiza la competitividad apelando a ocho factores: 1. El vigor de la economa interna de cada nacin; 2. La calidad de su infraestructura bsica y tecnolgica; 3. El comercio internacional y las transacciones nancieras; 4. La calidad de gestin del sector privado; 5. Las polticas scales del gobierno; 6. Las actividades cientcas y de investigacin dentro de cada pas; 7. El costo del capital; y 8. El tamao y la calidad de la fuerza de trabajo. Claro est que los costos laborales inuyen en la competitividad internacional, pero slo constituyen una de las muchas inuencias.
Los asalariados pagan los aumentos de las tasas de cotizacin al seguro social. En una economa de mercado libre los empleados soportan los incrementos de las tasas del seguro social, en la forma de salarios reales ms bajos. Los empleadores traspasan estos costos a los empleados, disminuyendo los salarios reales, o bien aumentan los precios u obran de las dos maneras.
C O S T O S D E L T R A B A J O Y TA S A S D E C O T I Z A C I N A L S E G U R O SOCIAL
Ajustes en una economa de mercado libre
El anlisis tradicional sostiene que en una economa de mercado libre los incrementos de las tasas de cotizacin al seguro social son soportados principalmente por los empleados, en la forma de salarios reales ms bajos. Lo cual signica que, en una economa de mercado libre, las cargas del seguro social no ejercen un impacto signicativo, ni en los costos del empleador ni en su demanda de mano de obra. El estudio de la reforma chilena ha demostrado que fueron los asalariados quienes soportaron ntegramente la carga, tanto antes como despus de la reforma. La razn que explica por qu los empleados soportan el costo es que rara vez la oferta de mano de obra se modica en respuesta a los cambios en el salario neto. La oferta de capital s vara, y los gravmenes no podran traspasarse fcilmente a los dueos del capital, en ninguna circunstancia. En una economa de mercado libre, si las cotizaciones previsionales que se cobran a los empleadores aumentan, ese costo es trasladado lentamente a los empleados, que experimentan una prdida de salario real. Si los trabajadores se resisten a este descenso, subirn los costos del empleo, al menos temporariamente. Entonces, esto impele a los patronos a reducir el empleo, cosa que, a su vez, causa un aumento de la desocupacin. Al mismo tiempo, es posible que los patronos introduzcan incrementos de precios que traern como resultado una merma de la demanda de los consumidores, situacin que tambin eleva el desempleo. En ambos casos, el aumento del desempleo aminora el crecimiento de los salarios hasta que los costos del empleador se retrotraen al nivel que habran tenido si las tasas de cotizacin no hubiesen variado. Si para compensar el
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PENSIONES PBLICAS Y COMPETITIVIDAD INTERNACIONAL
aumento de las cotizaciones de seguridad social, los empleadores han puesto costos ms altos a sus productos, cuando se restablezcan los precios relativos el nivel general de los precios ser un poco ms elevado.
Impacto de las barreras al ajuste

Los gobiernos pueden interferir en el proceso de ajuste del mercado libre. Potencialmente, existen dos maneras de llevar a cabo esa ingerencia: las disposiciones respecto del salario mnimo y las polticas antiinacionarias ecaces. Los niveles de salario mnimo otorgan una proteccin a los trabajadores que perciben bajos estipendios y disminuyen la posibilidad de que el empleador traspase el aumento de los costos. Puesto que la remuneracin de las personas que trabajan por el salario mnimo no puede reducirse, el costo de emplearlas asciende, haciendo que suban los costos por unidad del trabajo. No obstante, para compensar el aumento de los costos laborales, los empleadores pueden reducir el nmero de sus trabajadores retribuidos con el salario mnimo. La reglamentacin en materia de salario mnimo no modica en nada el efecto del aumento de los costos de seguridad social sobre el salario real de otros trabajadores. Las polticas antiinacionarias ecaces pueden desacelerar el proceso de ajuste del mercado libre, dejando que los empleadores tengan costos ms altos durante un perodo de tiempo ms prolongado. Estos costos ms altos tambin propenden a traer como resultado un mayor desempleo.
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C O S T O S L A B O R A L E S , TA S A S D E C A M B I O F L E X I B L E S Y COMERCIO INTERNACIONAL
El modelo clsico sostiene que aun cuando las tasas de cotizacin previsionales dieran origen a costos laborales crecientes, la competitividad internacional y la localizacin de las empresas manufactureras no variaran. Esto se debe a que el modelo supone que la tasa de cambio de una moneda es determinada por la oferta y la demanda de esa divisa. Al mismo tiempo, el modelo sostiene que lo que determina principalmente la oferta y la demanda son los ujos del comercio. Cualquier incremento en el nivel de los precios generales de un pas sera neutralizado por una ms baja tasa de cambio de su moneda, sin afectar a las pautas del comercio, a los mercados de exportacin o a las decisiones acerca de la localizacin de las empresas manufactureras. Probablemente, las relaciones del modelo clsico an son vlidas en el largo plazo. Las diferencias en las tasas de inacin internas y en las tasas de aumento de la productividad del trabajo parecen reejarse en las tasas de cambio predominantes entre diferentes divisas. Pero es cada vez ms clara la nocin de que la inuencia de estos factores puede ser eclipsada en perodos cortos de relativa extensin (una dcada o ms). Los movimientos internacionales del capital, dentro y fuera de los mercados de divisas, pueden interferir en las tasas de cambio, causando que los costos de la manufacturacin ucten independientemente de los costos por unidad del trabajo. En realidad, estos movimientos pueden ser tan signicativos que los cambios en las cotizaciones previsionales son completamente eclipsados por otros factores. Hasta hoy, las explicaciones acerca de estos movimientos siguen siendo poco claras.
Los costos laborales cuando las tasas de cambio son fijas

Algunos pases intereren en los mercados de divisas estableciendo tasas jas para su moneda. En la actualidad, muchos pases de la Unin Europea procuran mantener un tipo de sistema de cambio jo entre ellos y, para crear el sistema jo nal, una moneda nica. En otros, los valores de la moneda pueden ligarse al valor de la moneda de otro pas tpicamente el franco francs o el dlar estadounidense. Cuando las tasas de cambio son jas, no se producen ajustes para compensar los desbalances del ujo del comercio. Adems, los pases participantes se ven forzados a fusionar las tasas de inacin, y las diferencias signicativas en los costos pueden conducir al nico mecanismo de ajuste: por intermedio de polticas que apunten directamente a esas diferencias de costos.
Los economistas sugieren que en la competitividad internacional puede inuir lo siguiente:
El papel de fomento del desarrollo econmico que desempea el mbito socio-econmico; El papel de la capacidad empresarial, y La importancia de los avances tcnicos y del conocimiento prctico.
SUMARIO
Diversos factores contribuyen para determinar la competitividad de un pas. Uno de esos factores es el representado por los costos relativos de la produccin comercial. Cuando las diferencias de costos no son grandes, es posible que no constituyan un factor importante. Si la diferencia de costo es sustancial, ejercer probablemente un impacto sobre la competitividad internacional debido a su repercusin sobre los costos relativos de la produccin comercial. En una economa de libre mercado, es improbable que las tasas de cotizacin previsional tengan alguna relacin particular con la competitividad internacional. Los aumentos en los aportes para las pensiones pueden afectar adversamente a la competitividad internacional, si se producen en presencia de otras tres polticas gubernamentales: 1. Polticas respecto del mercado de trabajo, que intereren en los ajustes de los salarios hacia la baja; 2. Polticas en cuanto a los niveles de precios, que intereren en los ajustes de precios hacia arriba; y 3. Polticas de cambio, que jan el valor de la moneda de un pas ajustndolo al de sus socios o competidores comerciales importantes. Las correlaciones estadsticas que enlazan una serie de marcas de la competitividad internacional con la medida del gasto de seguridad social y con las tasas de cotizacin patronales sugieren, tanto inuencias positivas del gasto, como inuencias negativas de las cotizaciones patronales. Si estos resultados son conables, tanto los cercenamientos insensatos del gasto de seguridad social como la tentativa de traspasar una parte excesiva de sus costos a los empleadores, pueden ser perjudiciales para la competitividad internacional.
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PENSIONES PBLICAS Y COMPETITIVIDAD INTERNACIONAL
Comparacin de las marcas internacionales con el gasto de seguridad social y las tasas de cotizacin patronales, en pases de la OCDE
Pas Estados Unidos Finlandia Noruega Pases Bajos Suiza Japn Canad Reino Unido Luxemburgo Nueva Zelandia Alemania Suecia Australia Francia Austria Islandia Espaa Portugal Italia Grecia Turqua
Fuente y conceptos: Las marcas de la competitividad internacional se han obtenido del Anuario 1997 de la Competitividad Mundial, International Institute for Management Development (IMD), Lausana, Suiza, 1997, bttp://www.imd.ch/wcy/factors/overall.btml. El clculo del ndice de competitividad utilizado para generar las marcas de los pases se efectu sobre la base de 220 indicadores de la competitividad internacional. Todos los indicadores estn registrados en una lista y son denidos en las pginas de la red de IMD. Los datos de la seguridad social en porcentaje del PBI fueron tomados de The Cost of Social Security: Fifteenth International Inquiry, 1990-1993. International Labour Organisation, 1997, bttp://www.ilo.org/public/english/11Osecso/css/cssindex.btm. Las tasas de cotizacin patronal son de Social Security Throughout the World, 1995, US Social Security Administration, julio de 1995, cuadro 3, pg. xliii.
Marca 100,00 70,80 70,61 70,29 69,80 68,71 67,76 67,26 66,40 66,17 64,45 59,56 58,59 58,37 57,63 55,20 48,75 35,12 34,67 33,14 32,78
Seguridad social en porcentaje del PBI 15,20 38,97 19,93 31,70 20,53 17,88 22,84 21,60 29,92 18,89 26,33 40,05 11,75 24,12 25,65 7,15 22,60 14,84 12,40 19,79 5,11
Tasa de cotizacin patronal 13,35 22,00 14,20 10,75 7,74 14,38 8,40 10,20 13,00 1,85 17,99 30,96 0,00 34,31 25,30 15,75 32,00 26,75 47,62 23,90 19,50
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Fijacin de las tasas de cotizacin previsionales

INTRODUCCIN
Uno de los aspectos de los debates sobre la estructura de los regmenes pblicos de pensiones que suscitan mayor confusin es el de la relacin entre las estrategias de nanciamiento de las pensiones y las tasas de cotizacin conexas. Este documento se concentra en varios factores econmicos, demogrcos e institucionales que inuyen en las tasas de cotizacin. El anlisis examina las tasas de cotizacin producidas en diferentes situaciones econmicas y demogrcas. Las estrategias aplicadas para jar las tasas de cotizacin dieren en dos formas importantes: i) sea que el clculo se centre en las cotizaciones y prestaciones destinadas a un grupo de trabajadores o a cada trabajador individualmente; y ii) sea que el clculo busque equilibrar los ingresos y egresos en un instante particular, o a lo largo de un perodo de tiempo. Este documento se concentra en los factores que afectan a las diferencias en la tasa de cotizacin, entre diversos enfoques de sistema de pensiones. La administracin de un sistema de pensiones se puede enfocar de tres maneras; 1) Rgimen de ahorro personal sujeto a capitalizacin anticipada, denominado de cotizaciones denidas (regmenes CD), porque especica una tasa de cotizacin pero no una cuanta de pensin. En estos regmenes, las tasas de cotizacin se calculan con miras a asegurar que cada trabajador aportar a lo largo de su vida lo suciente para nanciar su propia pensin. El foco es el individuo y el perodo de tiempo del ciclo de vida de ese individuo. 2) Los regmenes colectivos de reparto y prestaciones denidas (regmenes PAYG) son aquellos en los cuales se denen las prestaciones pero no las tasas de cotizacin. En ellos, las tasas de cotizacin se calculan de manera que los trabajadores colectivamente coticen cada ao lo suciente para nanciar las pensiones de los jubilados actuales, colectivamente, ese mismo ao. El foco es el grupo colectivo y el perodo de tiempo el ao en curso. 3) Regmenes colectivos de capitalizacin anticipada y prestaciones denidas (regmenes PD), comnmente hallados en los planes de pensiones profesionales, combinan elementos de los dos anteriores. Las prestaciones se denen, al igual que en el rgimen PAYG, pero el activo utilizado para nanciar las pensiones se recauda por anticipado. En estos regmenes, los empleadores y los trabajadores tienen que calcular lo que los trabajadores colectivamente deberan aportar a lo largo de la vida del grupo para nanciar las
F I J A C I N D E L A S TA S A S D E C O T I Z A C I N P R E V I S I O N A L E S
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propias pensiones del grupo. En la prctica, generalmente los clculos se ajustan para allanar las diferencias de tasas entre diversos grupos. El foco es el grupo y el perodo de tiempo del ciclo de vida del grupo.
EL
MODELO SIMPLE
Diversos factores econmicos, demogrcos e institucionales inuyen sobre las tasas de cotizacin previsionales.
A n de entender cmo inuyen los factores sobre las tasas de cotizacin en cada uno de estos enfoques, hemos de comenzar con un modelo simple, que supone: todas las personas comienzan a trabajar cuando llegan a los 22 aos de edad, trabajan a tiempo completo durante 43 aos, y se retiran cuando cumplen 65 de edad; los jubilados reciben una pensin anual durante 17 aos y mueren a la edad de 82; todo aquel que trabaja gana el mismo monto cada ao; las prestaciones de jubilacin = la mitad de los salarios de los trabajadores (cualquier cambio en los niveles salariales tambin se reeja en las prestaciones de jubilacin); las pensiones se nancian ntegramente por medio de cotizaciones (y, en los casos pertinentes, con los intereses redituados); y no hay inacin. Adems, el modelo supone que; i) los niveles salariales no varan; ii) la tasa de inters es cero; y iii) la poblacin es constante (vale decir, el nmero de personas nacidas cada ao es igual al nmero de personas que mueren cada ao).
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EN
ESTE MODELO SIMPLE EL CLCULO ES:
Para el rgimen de cotizaciones definidas:

Una persona que gana $ 10.000 por ao tendr que ahorrar $ 85.000 (1/2 de $ 10.000 x 17 aos) para nanciar su jubilacin. En base al supuesto anterior de que todos trabajan 43 aos, esto signica que cada ao habr que dejar de lado $ 1.976,74 ($ 85.000/43 aos) o 19,8 % del salario de un trabajador. Un sistema fundado en este tipo de ahorro anticipado no alcanzar la madurez durante cierto nmero de aos. En el modelo que hemos descripto, pasaran 60 aos antes que el primer grupo hubiera transpuesto ntegramente su ciclo de vida en el sistema. Una vez que el rgimen llega a la madurez, este sistema simple puede seguir funcionando indenidamente en forma completamente equilibrada. Las pensiones se nancian en su totalidad mediante la transferencia de activos de los jubilados a los trabajadores, y el volumen de activos que los jubilados venden cada ao calza exactamente con el volumen que adquieren los trabajadores.
Para el rgimen PAYG:

En la hiptesis de que se produzcan 1.000 nacimientos por ao, los trabajadores (43 aos x 1.000 nacimientos al ao = 43.000 trabajadores) tendrn que aportar una parte de su salario para nanciar las prestaciones de los jubilados (17 aos x 1.000 nacimientos - 17.000 jubilados). Esto da (17.000 x $ 5.000/43.000 aportantes = $ 1.976,74) 19,8 % del salario de cada trabajador.
En este sistema, poco despus del comienzo del rgimen se pueden pagar pensiones ntegras ya sea a los trabajadores recin jubilados o a toda la poblacin de edad avanzada. Sin embargo, durante la fase inicial del rgimen no se acumulan activos nancieros. En este simplsimo modelo, las tasas de cotizacin para los regmenes pblicos de ahorro personal obligatorio son iguales a las tasas de cotizacin de los regmenes PAYG.
EL
I M PA C T O D E L A S VA R I A C I O N E S E C O N M I C A S Y D E M O G R F I C A S
En los diferentes tipos de planes, las modicaciones en las hiptesis econmicas y demogrcas causan cambios espectaculares, pero distintos, en las tasas de cotizacin. En los regmenes PAYG, las tasas de cotizacin son sensibles a las mutaciones en la tasa de natalidad, pero mientras las prestaciones sean actualizadas para reejar los niveles salariales predominantes, no son sensibles al aumento de las tasas salariales o de las tasas de inters. Cuando la tasa de natalidad asciende, hay ms trabajadores en relacin con los jubilados, y las tasas de cotizacin de los trabajadores declinan. Cuando las tasas de natalidad descienden, las tasas de cotizacin de los trabajadores tienen que subir para asegurar que las pensiones del nmero creciente de adultos mayores sostenidos por el rgimen puedan pagarse. En contraste, en los regmenes pblicos de ahorro personal obligatorio las tasas de cotizacin son sensibles a los cambios de las tasas de inters y/o de aumento de los salarios, pero no lo son a los cambios en la tasa de natalidad. Si las tasas de inters suben, las personas obtendrn un inters ms elevado sobre sus ahorros para la jubilacin y esta circunstancia puede reducir el monto que deban contribuir. Si los niveles salariales ascienden, las personas tienen que aumentar su tasa de cotizacin para asegurar que an tienen el equivalente de la mitad de su salario para vivir despus de la jubilacin. Cuanto ms altas sean las pensiones que a raz de la elevacin de los niveles salariales deban pagarse con cargo a los ahorros acumulados, el efecto del incremento de los salarios slo podr compensarse aumentando la tasa de cotizacin exigida. En este modelo, a medida que las tasas de inters suben, la acumulacin de activos desciende. Las tasas de cotizacin exigidas para los regmenes de ahorro personal y los regmenes colectivos de pensiones profesionales por capitalizacin anticipada son controladas por la interaccin de las tasas de aumento salarial con las tasas de inters, pero no son afectadas por la tasa de natalidad.
Los cambios en las tasas salariales y en las tasas de inters constituyen las variables ms importantes que afectan a los regmenes de pensiones de cotizaciones denidas.
La variable importante que impulsa a la tasa de cotizacin del rgimen de reparto es la tasa de natalidad, y hasta cierto punto, la tasa de mortalidad.
C O M PA R A C I O N E S
D E L A TA S A D E C O T I Z A C I N
Cuando en el modelo simple se incorpora la factorizacin de los cambios econmicos y demogrcos, las tasas de cotizacin de los regmenes pblicos de ahorro personal sern iguales a las tasas de cotizacin de los regmenes PAYG nicamente si la tasa de aumento de los nacimientos es la misma que la razn tasas de inters a tasas de incremento de los salarios.
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GRFICO 1: Interaccin de las variables de la tasa de cotizacin

Tasa de Natalidad
5%
G AY P >
3% 1% -1% -3%
Natalidad
CD
CD
G AY P =
SI
5%
3%
1%
3%
5%
IS
Puesto que, en la mayora de los pases de la Organizacin de Cooperacin y Desarrollo Econmicos (OCDE), las tasas de natalidad han descendido en el curso de los ltimos 30 aos y los niveles salariales se han aminorado, hoy los cotizantes del rgimen PAYG se enfrentan a tasas ms altas que las que se pagan en los regmenes de ahorro individual y prestaciones denidas. Estas tendencias ofrecen en parte la explicacin del aumento del inters cuando para el nanciamiento de las pensiones es mayor la utilizacin de los enfoques de capitalizacin anticipada.
-5%
Tasa de
CD I = Tasa de inters S = Tasa de aumento salarial
G AY <P
La interaccin de estas variables se demuestra en el Grco 1.
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OTROS
FA C T O R E S Q U E I N F L U Y E N E N L A S TA S A S D E C O T I Z A C I N
Entre el modelo simple y el mundo real existen muchas diferencias. Por ejemplo, las tasas de inters uctan constantemente, las personas mueren antes de la jubilacin (o mucho despus), y hay costos administrativos atados a las diversas opciones de regmenes previsionales.
Mortalidad
Cuando en un rgimen CD, los trabajadores mueren en cualquier etapa, han acumulado activos que se convierten en una parte de su sucesin. En los regmenes PAYG, la muerte precoz signica que las prestaciones se reintegran al sistema y ayudan a disminuir las tasas de cotizacin de los otros. En los regmenes colectivos de prestaciones denidas sujetos a capitalizacin anticipada, el monto devuelto para balancear la tasa de cotizacin depende de los detalles del rgimen. Con frecuencia, estos regmenes otorgan al cnyuge sobreviviente 50% del activo y el resto se restituye al rgimen. No obstante, hoy las muertes precoces no representan un problema mayor pues los ciclos de vida se han prolongado. La expectativa de que los jubilados vivan ms exige prestaciones durante perodos de tiempo ms largos, lo cual trae como resultado tasas de contribucin ms altas. Lo dicho es vlido para los regmenes de ahorro personal y prestaciones denidas, los PAYG y los colectivos de prestaciones denidas sujetos a capitalizacin anticipada.
Gastos administrativos
Los gastos administrativos de un sistema de pensiones varan mucho de un pas a otro, y de una institucin a otra, dentro de un pas en particular, cosa que hace que sea riesgoso entrar en generalizaciones. Sin embargo, los datos sugieren que en general los costos administrativos de los sistemas descentralizados de cuentas nancieras personales son ms elevados que los de los grandes regmenes colectivos. Al mismo tiempo, existen evidencias de que cuando la gestin de las carteras de inversin forma parte del plan cuesta ms administrar los regmenes colectivos.
En la mayora de los pases de la OCDE, los costos administrativos de los regmenes PAYG equivalen aproximadamente a 0,7% de las cotizaciones y esta proporcin es ms baja que en gran parte de los pases en desarrollo. Por lo habitual, los costos administrativos de los regmenes de capitalizacin anticipada se expresan en proporcin de los activos administrados. En los Estados Unidos, esa proporcin es igual a alrededor de 0,5% de los activos. En comparacin, los costos administrativos de las cuentas personales en los fondos mutuos representan aproximadamente 1,0% de los activos. Hasta los fondos de pensiones chilenos ms grandes tienen gastos administrativos que exceden de 1% de los activos, y en ese sistema en su conjunto el promedio de las comisiones por la gestin es probablemente superior a 2% de los activos.
Costo de las rentas vitalicias individuales

Los regmenes PAYG pagan prestaciones en la forma de rentas vitalicias, como lo hacen la mayora de los regmenes colectivos sujetos a capitalizacin anticipada. En lo que respecta a los regmenes obligatorios de ahorro personal para la jubilacin, las prcticas varan.
CUADRO 1: Ajuste de las tasas de cotizacin por supuestos realistas respecto de la mortalidad, gastos administrativos del rgimen y costos de la seleccin adversa
Supuestos: la tasa de natalidad es constante; tasa de aumento salarial = 0; todas las personas mueren a los 82 aos de edad TASA DE INTERS = 0,0% Escenario base PAYG CD PD; capitalizacin anticipada Costos administrativos superiores al plus (3% de cotizacin para PAYG, 1% de activos para CD, 0,5% de activos para PD) PAYG CD PD, capitalizacin anticipada Por encima del plus, ms comisin de renta vitalicia (0,15% de activos para CD solamente, 0 para PAYG, PD por capitalizacin anticipada) PAYG CD PD, por capitalizacin anticipada Mortalidad precoz superior al plus PAYG CD PD, capitalizacin anticipada
Fuente: Clculos del autor * Depende del trato que el rgimen d a la muerte antes de la jubilacin
1,0% 19,77% 14,57% 14,57%
2,0% 19,77% 10,64% 10,64%
19,77% 19,77% 19,77%
20,36% 26,55% 22,94%
20,36% 19,77% 16,99%
20,36% 14,57% 12,47%
20,36% 31,23% 22,94% 17,86% 32,87% *
20,36% 23,26% 16,99% 17,86% 23,83% *
20,36% 17,14% 12,47% 17,86% 17,16% *

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En el Reino Unido, se exige que los aliados de los regmenes de ahorro personal obligatorio conviertan en renta vitalicia por lo menos una parte de sus activos. En cambio, los regmenes personales que se estn creando en Amrica latina tienden a no exigir que las prestaciones se tomen en la forma de rentas vitalicias, si bien pueden ofrecer esa opcin. Los vendedores de pensiones individuales del sector privado deben cobrar por ellas ms que lo que se carga en los regmenes PAYG, a causa de los efectos de la seleccin adversa, segn se ha comentado en el documento de sntesis Mantener ingresos adecuados durante la jubilacin. La diferencia entre la cifra pura de la renta vitalicia y el monto que la persona paga en el mercado de rentas vitalicias de prima nica puede llegar a ser de 25%.
AJUSTE
D E L O S R E S U LTA DOS DEL MODELO SIMPLE
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El Cuadro 1 y el Grco 2 muestran el efecto de los ajustes verosmiles respecto de cada ple Sim uno de los factores identica3% dos. Con ese propsito, se a ad G ust AYG adopt el supuesto de que los j Y 2% A A >P =P costos administrativos del C CD D 3% 2% 1% 1% 2% 3% sistema previsional de reparto IS SI eran hasta cuatro veces ms -1% altos que la experiencia estaYG PA < dounidense/japonesa/suiza, -2% CD mientras que se supuso que los Los ajustes trasladan la -3% regmenes colectivos y personlnea de indiferencia hacia abajo-derecha a I-S = 1,9% ales por capitalizacin anticipada estaban sustancialmente por debajo de la experiencia del Reino Unido o de Chile, en lugar de reejar la experiencia del sector privado estadounidense y pasando por alto los costos de explotacin de la seguridad. Se adopt la hiptesis de que las rentas vitalicias individuales adquiridas en el marco del enfoque de ahorro personal costaban 0,15% de los activos. Tomados conjuntamente, los ajustes a que nos hemos referido en este captulo ejercen un impacto mensurable sobre algunas de las diferencias en las tasas de cotizacin que hemos visto en el modelo simple, segn se indica en el Cuadro 1.
Tasa de Natalidad Natalidad Tasa de
GRFICO 2: Interaccin de las variables de la tasa de cotizacin despus de ajustar por los costos de mortalidad y administrativos
SUMARIO
En todos los enfoques de regmenes previsionales examinados en este documento las tasas de cotizacin son sensibles a sus particulares variables econmicas y demogrcas determinantes. La variable importante que impulsa la tasa de cotizacin del rgimen de reparto es la de natalidad y, en cierta medida, la de mortalidad. Los cambios que se operen en las tasas salariales y en las tasas de inters representan las variables ms importantes que afectan a los regmenes de ahorro de prestaciones denidas y a los regmenes colectivos sujetos a capitalizacin anticipada. Los cambios en las tasas salariales y en las de inters son signicativamente ms voltiles que las tasas de natalidad. Los costos administrativos y la mancomunin de la mortalidad anterior a la jubilacin reducen las tasas de cotizacin exigidas en cualquiera de los enfoques colectivos, a comparacin del enfoque de ahorro personal.
Eleccin de los enfoques previsionales y transiciones entre ellos

INTRODUCCIN
Los regmenes de pensiones pblicos y obligatorios existen, en primersimo lugar, para ofrecer alguna garanta a los ciudadanos de que tendrn ingresos adecuados durante la jubilacin. Para estos regmenes se ha elegido tpicamente uno de estos tres enfoques: los regmenes de pensiones universales que ofrecen prestaciones a todas las personas de edad avanzada y que pueden o no estar subordinados a examen de recursos; los regmenes contributivos de prestaciones denidas que ofrecen prestaciones slo a quienes han contribuido/trabajado, y los regmenes de cotizaciones denidas en general patrocinados por los empleadores o individualmente por los trabajadores, que ofrecen prestaciones sobre la base de cotizaciones y de rendimiento de las inversiones. Cada enfoque presenta ventajas y desventajas. En general, el elegido en una nacin en particular es determinado por los objetivos sociales y econmicos all sustentados. El debate sobre la estructura de las pensiones de seguridad social implica cierta preocupacin acerca de la ms deseable para el largo plazo y de las cuestiones relativas a las transiciones de uno a otro enfoque. En este resumen examinamos los problemas de: i) seleccionar un enfoque inicial; y ii) la transicin de un enfoque de reparto a otro de capitalizacin anticipada.
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ELEGIR
ENTRE LOS ENFOQUES BSICOS
A n de establecer un nuevo rgimen pblico de jubilacin es preciso que los gobiernos seleccionen la opcin ms apropiada para las necesidades sociales y econmicas de su sociedad.
ELECCIN DE LOS ENFOQUES PREVISIONALES Y TRANSICIONES ENTRE ELLOS
Factores que determinan la seleccin

En general, las decisiones en torno de la seleccin de un enfoque dependen de los cinco elementos siguientes: 1) Las actitudes sociales hacia temas tales como la importancia relativa de la cohesin colectiva y de la eleccin individual; la conveniencia de un vnculo estrecho entre las cotizaciones pasadas y las prestaciones actuales; y la aceptabilidad de aplicacin del examen de recursos a una gran parte de la poblacin. 2) Los puntos de vista de la sociedad acerca del ritmo deseable de la sincronizacin entre las prestaciones y los mecanismos destinados a recaudar los ingresos necesarios, ya sea de las cotizaciones del trabajador y/o del empleador, del presupuesto general o de otras fuentes del sector privado. 3) Las opiniones en cuanto a la cordura y al valor potencial de utilizar a las instituciones previsionales para alcanzar otras metas sociales, tales como la inversin en infraestructuras, el aumento de las tasas de ahorro nacional o el desarrollo de los mercados nancieros. 4) Las evaluaciones de la probable relacin entre las disposiciones en materia de pensiones y las tasas futuras de impuestos o cotizaciones, especialmente para saber si las pensiones por capitalizacin anticipada propenden a implicar impuestos o cotizaciones ms bajos.
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5) El grado de conanza que el pblico est dispuesto a poner por un lado, en el gobierno y, por otro, en las instituciones privadas del mercado nanciero. Las decisiones iniciales tienden ms a reejar la losofa social, las cuestiones prcticas relacionadas con el ritmo de implementacin y, en algunos casos, la necesidad de reunir recursos para la inversin en infraestructuras. Sea cual sea el enfoque adoptado en un principio, es probable que estas decisiones se revisen algunos aos ms tarde, a causa de ciertos cambios en la losofa social o de la mayor gravitacin que se asigne a otros objetivos potenciales.
La fase de iniciacin
Los tres enfoques que se examinan en este documento dieren signicativamente, en trminos de la rapidez con que se escalonan las pensiones de los jubilados y del ritmo que sigue el aumento de las tasas de cotizacin hasta su mximo. El Grco 1 muestra esas diferencias. El enfoque universal permite el pago inmediato de prestaciones ntegras a todas aquellas personas que hayan transpuesto la edad de jubilacin estatutaria, cuando se inicia el sistema. Este tipo de sistema llega instantneamente a la madurez. La tasa del impuesto exigida para nanciar el sistema salta tambin inmediatamente hasta su nivel nal. Por lo habitual, en estos regmenes las prestaciones son ms bajas que en los contributivos.
Un enfoque contributivo de GRFICO 1: Maduracin de las prestaciones de jubilacin reparto no paga prestaciones a las 120% personas que ya se han jubilado Universal 100% cuando el sistema comienza. En 80% general, a los trabajadores recienPAYG 60% temente jubilados se les acredita CD 40% plenamente el empleo previo. El 20% resultado es que los pagos de pen0% siones empiezan poco despus de -20% -5 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 haberse iniciado el sistema y Edad del sistema aumentan constantemente despus. Cuando se aplica este enfoque, las cotizaciones y las prestaciones aumentan a El debate actual en torno de las estructuras de los un mismo ritmo. Los pagos alcanzan 90% de su valor regmenes de jubilacin se centra en los problemas nal, alrededor de 26 aos despus de la iniciacin del ligados al envejecimiento de la fuerza de trabajo y al sistema.
Pago de prestaciones en porcentaje del valor a la madurez
Cuando se aplica el enfoque de ahorro personal y En tal situacin, el enfoque de reparto enfrenta ms cotizaciones denidas, slo se pagan prestaciones a dicultades que los regmenes de cotizaciones quienes han abonado cotizaciones. Pero, no hay denidas/prestaciones denidas. compensacin alguna por el empleo previo, y las personas que se jubilan poco despus de la institucin del rgimen reciben prestaciones exiguas que reejan su breve perodo de aportes. En cuanto comienza el rgimen, se ja a las cotizaciones su nivel nal, pero el pago de las prestaciones no alcanzar la mitad de su nivel nal hasta 25 o ms aos despus de iniciado el rgimen, aun cuando 90% de los jubilados estarn percibiendo algunos benecios. Si utilizan este enfoque, los pases crean un inmediato fondo comn de activos, pero existe una considerable demora entre la iniciacin del rgimen y prestaciones adecuadas para los jubilados. Tienen que transcurrir ms de 50 aos de incorporacin del rgimen para que las prestaciones de pensin alcancen su mximo nivel de pago. Ninguno de los enfoques contributivos es ecaz para hacer frente a las necesidades de ingresos de las personas de edad avanzada que viven actualmente. Los enfoques de reparto pueden escalonarse rpidamente, pero los costos para los trabajadores en actividad pueden ser elevados si la razn ancianos a trabajadores es alta. En el enfoque del ahorro personal, las tasas de cotizacin tienden a ser al principio ms altas an, debido a la necesidad de acumular activos.
hecho de que habr menos trabajadores que pensionados.
Evolucin de los diferentes enfoques

En todos los pases que tienen establecidos sistemas de pensiones se han aplicado variaciones de estos tres enfoques. Con el tiempo, se han introducido enmiendas para responder a las cambiantes condiciones econmicas y sociales. Ahora, muchos pases fomentan la suplementacin privada de los regmenes pblicos de pensiones en general, mediante
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Hoy, algunos economistas opinan que quizs sea preferible establecer tasas de cotizacin sostenibles en el marco de los sistemas de reparto vigentes, puesto que los costos que stos implican son considerablemente menores que los que demandara el completo traspaso a un nuevo sistema, de cuentas personales y capitalizacin anticipada.
incentivos scales especialmente si las prestaciones de estos ltimos son modestas. En otros pases, la suplementacin privada se ha hecho obligatoria, sea por la va de una estrategia colectiva o, ms recientemente, de un enfoque individual. La mayora de estos enfoques suplementarios conguran regmenes de capitalizacin anticipada. Histricamente, algunos regmenes nacionales de pensiones incluan cierto grado de capitalizacin anticipada, si bien se trataba esencialmente de planes de reparto. Dichos regmenes se iniciaban jando tasas de cotizacin un tanto elevadas y las prestaciones se escalonaban ms lentamente que en los sistemas de reparto, a n de acumular activos y constituir una reserva parcial. No obstante, desde entonces la mayora ha evolucionado hacia regmenes de puro reparto, porque se permiti que subieran los costos de prestacin sin incrementos correspondientes en las tasas de cotizacin, o porque el activo acumulado se perdi a causa de la guerra, del colapso econmico, de la hiperinacin, de la mala administracin o del fraude.
Debate acerca de las polticas pblicas

A lo largo de los aos, los debates acerca de las polticas pblicas en materia de regmenes de pensiones se han concentrado en una gran variedad de cuestiones. En casi todos los casos, una caracterstica de ese debate se relaciona con las diferencias loscas en lo que respecta al papel que le corresponde desempear al gobierno.
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En el pasado, el debate giraba en torno de cul sera la mejor manera de garantizar a los jubilados sucientes ingresos. Pero hoy se centra sobre las implicaciones del costo del envejecimiento de la poblacin, particularmente en un mbito de desaceleracin del crecimiento econmico en las economas desarrolladas. Adems, hoy el debate pone la mira en incitar a una mayor responsabilidad personal y en una menor dependencia del sistema. Lo que se discute ms comnmente en la actualidad es el tipo de cambio estructural que permitir pasar de los regmenes pblicos y obligatorios de reparto a los de ahorro para la jubilacin, de cotizaciones denidas, gestionados por el sector privado. Esta polarizacin del pensamiento reeja la diversidad de inquietudes y de objetivos en competencia que implican las diferencias entre: la capitalizacin anticipada versus el reparto; los regmenes colectivos de prestaciones denidas versus las cuentas personales de cotizaciones denidas; y una preferencia por la gestin privada en lugar de la pblica. Los partidarios de la capitalizacin anticipada buscan un sistema de pensiones que pueda contribuir al crecimiento econmico y al desarrollo mediante la adquisicin de capital adicional. Esto puede crear a su vez mercados de capitales avanzados y ecientes. Eventualmente, se podran prever tasas de cotizacin ms bajas.
Los que estn a favor de pasar a las cuentas personales quieren alentar a una mayor conanza de los individuos en s mismos para prever su propia jubilacin. Esto requiere una aminoracin del uso de las pensiones para promover la estabilidad social, defendiendo la idea de que los sistemas de cuentas personales tal vez contrabalanceen la falta de incentivos laborales. Por otro lado, las cuentas personales pueden aportar un vnculo ms claro entre las cotizaciones pasadas y las prestaciones futuras. Quienes propugnan los regmenes sujetos a la gestin privada contra los gestionados por el sector pblico se inclinan loscamente a tener mayor conanza en la gestin privada porque les preocupa que la pblica no est lo bastante disciplinada para acumular y scalizar activos sucientes.
TRANSICIN
H A C I A L A S C U E N TA S P E R S O N A L E S , S U J E TA S A C A P I TA L I Z A C I N A N T I C I PA D A
Introducir un cambio
Cuentas personales: El traspaso de un rgimen colectivo de prestaciones denidas a cuentas de jubilacin personales gestionadas centralmente no es demasiado difcil. Requiere la elaboracin de una nueva frmula de acumulacin de prestaciones y una estrategia para pasar, con el tiempo, uidamente de un antiguo enfoque al nuevo. Capitalizacin anticipada: los regmenes de pensiones contributivos pueden ser de reparto o de capitalizacin anticipada. El enfoque que se aplica usualmente para pasar a un plan de capitalizacin anticipada consiste en computar la tasa de cotizacin necesaria para nanciar las prestaciones de los trabajadores que recin ingresan al empleo y sumarle un monto calculado a n de permitir la amortizacin de las obligaciones a pagar no capitalizadas, ligadas a todos los trabajadores que ya estn en el rgimen desde un perodo jo de tiempo, por lo comn 20 a 30 aos. Entonces, se agrega a la primera cifra la tasa de cotizacin requerida para cubrir las prestaciones de los nuevos trabajadores que ingresan al empleo. Cuentas personales descentralizadas: el paso a un sistema descentralizado, de cuentas personales sujetas a la gestin privada puede ser ms complicado. Se deja a los jubilados preexistentes en el antiguo sistema; los trabajadores recin ingresados a la actividad se unen al nuevo y el resto de las personas puede elegir entre los dos. Los que se transeren al nuevo sistema, o bien abandonan enteramente el antiguo (y se les emite un bono de reconocimiento que vence en el momento de su jubilacin para cubrir las cotizaciones pasadas), o bien pasan a ser objeto de la responsabilidad compartida por los dos sistemas.
El desafo fiscal
Cuando los trabajadores pasan a un nuevo sistema de cuentas personales esta situacin crea un riesgo para el antiguo. Se retiran de l las cotizaciones pasadas y ya no se puede contar con que proveer el nanciamiento de los pagos en curso o de las prestaciones futuras ya adquiridas. Si, en los principales pases industrializados, todos los trabajadores actualmente aliados a un rgimen pblico de reparto se transrieran inmediatamente a un
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GRFICO 2: Costo proyectado de los bonos de reconocimiento (y pagos de compensacin conexos en la Argentina) en porcentaje del PBI
Porcentaje de PBI nacional
1,2% 1,0% 0,8% 0,6% 0,4% 0,2% 0,0% 0 5 10
Chile: 1981-2051
Argentina: 1994-2064 Per: 1993-2063

15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70
Aos
nuevo sistema de cuentas personales, se estima que el pasivo de los sistemas antiguos equivaldra a 1,5 veces el PBI de 1995, en esos pases. Si bien todas las obligaciones a pagar no venceran al mismo tiempo, ese pasivo tendra que ser cubierto con otras fuentes de ingresos. El hecho de nanciar los pagos de prestaciones a las personas ya jubiladas lanzara el desafo inicial, pero las obligaciones ligadas a ese grupo mermaran a medida que fueran muriendo los aliados. En lo que respecta a todos los otros trabajadores, es imaginable que las obligaciones continuaran durante ms de 75 aos, hasta el fallecimiento del ltimo que cotizara al rgimen.
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Mtodos de financiamiento
Al igual que en cualquier otro gasto pblico, el nanciamiento de estas obligaciones provendra de una reduccin de las erogaciones en otras reas, de incrementos impositivos o de prstamos. La conveniencia de apelar a un prstamo para nanciar estas obligaciones depende de los objetivos de la reforma. Si la reforma previsional se est llevando a cabo a n de generar capital adicional, las obligaciones de la transicin tendran que nanciarse por la va de aumentos scales o del recorte del gasto. El ahorro no aumentar si las obligaciones se nancian por medio de mayor nmero de prstamos. Por otro lado, muchos de los dems objetivos que propugnan los partidarios de la reforma de las pensiones (como ser el desarrollo de mercados de capitales ms avanzados, la descentralizacin del control sobre el sistema previsional y la mejora del vnculo entre las cotizaciones y las prestaciones) pueden lograrse sea cual sea el mtodo aplicado para el nanciamiento de las obligaciones de transicin.
En el marco de condiciones econmicas y demogrcas propicias, el paso a un sistema de cuentas personales puede traer con el tiempo incluso una disminucin de las tasas de cotizacin. Es posible que redunde en una menor carga impositiva, pero nicamente si la transicin no se nanci mediante emprstitos. El nanciamiento de las obligaciones de la transicin mediante prstamos originar un considerable aumento de la deuda pblica pendiente y los nuevos gravmenes necesarios para hacer frente a la deuda neutralizarn cualquier ahorro en materia de cotizaciones.
Pblico o privado? Cualquier sistema de pensiones, subordinado sea al mtodo de reparto o al de capitalizacin anticipada, puede contar con que las cuentas personales estarn estrechamente ligadas a las cotizaciones. Asimismo, al menos en principio, sea gestionado por el sector privado o por el pblico, un sistema puede ser de capitalizacin anticipada.
Un reciente estudio de los economistas Sheetal K. Chand y Albert Jaeger hall que, para el gobierno, el costo del traspaso de un sistema de reparto a las cuentas personales sera mayor que si se establecieran simplemente tasas de cotizacin sostenibles en el antiguo sistema. Y, aun cuando las estimaciones de las ventajas econmicas resultantes de ese traspaso indican en general un aumento del PBI, no hay seales de que traera como resultado un impacto positivo neto sobre el ahorro pblico.
SUMARIO
Si bien, en su origen, los regmenes pblicos de pensiones se instituyen para garantizar ingresos adecuados a los trabajadores jubilados y, en algunos casos, a todos los ciudadanos de edad avanzada , en general evolucionan con el devenir del tiempo para reejar los cambios que se producen en las condiciones econmicas, demogrcas y sociales. En la actualidad, se debate mucho la propuesta de pasar de los sistemas pblicos de reparto y prestaciones denidas a los regmenes personales de cotizaciones denidas, gestionados por el sector privado. Ese traspaso promociona efectivamente la autodependencia, provee un fuerte enlace entre las cotizaciones pasadas y las prestaciones futuras, y puede generar en ciertas condiciones un capital adicional. Un aumento de las existencias de capital podra fomentar un sustancial crecimiento econmico, la mejora de los mercados de trabajo, la elevacin de los salarios y un incremento del PBI. Pero se trata de un cambio difcil de implementar, que no aporta a los gobiernos alguna mejora scal de corto plazo. Otros benecios, como la disminucin de las tasas de cotizacin, slo se pueden obtener en ciertas condiciones econmicas si las obligaciones del viejo sistema se nancian por medio del aumento de los impuestos o del recorte del gasto, creando una carga que pesar sobre la poblacin en general y tambin sobre el gobierno. Independientemente del nanciamiento, es inevitable algn grado de intensicacin de la presin scal.
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Riesgos de cambios econmicos y demogrcos a mitad de carrera

INTRODUCCIN
Un anterior documento de sntesis, The setting of Contribution Rates, perteneciente a esta serie, extrajo en conclusin que las tasas de cotizacin necesarias para nanciar una pensin dada son determinadas por el mbito econmico y demogrco, pero la forma particular en que ese mbito inuye sobre las cotizaciones depende del tipo de rgimen de pensiones. En ese documento tambin se sac en limpio que las mutaciones en las variables econmicas y demogrcas causan cambios dramticos, pero diferentes, en las tasas de cotizacin de distintos tipos de regmenes. El examen revel que: i) En los regmenes de reparto, las tasas de cotizacin son sensibles a los cambios en las tasas de natalidad.
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ii) En los regmenes pblicos y obligatorios de ahorro personal, las tasas de cotizacin son sensibles a la relacin entre la tasa de aumento de los salarios y la tasa de inters, pero no a la tasa de natalidad. iii) Ambos son sensibles a los cambios en la esperanza de vida, a la hora de la jubilacin. iv) Los cambios en las tasas salariales y en las de inters son signicativamente ms voltiles que en las tasas de natalidad. Este documento de sntesis examina cmo los cambios en las variables econmicas y demogrcas que se producen a mitad de la carrera laboral pueden causar diferencias entre las expectativas respecto de las prestaciones al comienzo de una carrera de trabajo y el benecio recibido a la hora de la jubilacin. En los dos sistemas diferentes, el descalce entre las tasas de cotizacin programadas y los niveles de prestacin que se tienen en la mira ejerce distinta repercusin. En el enfoque del ahorro personal, cualquier desajuste en las tasas de cotizacin causa un desajuste entre la real acumulacin de activo y la acumulacin a la que se apuntaba. Si una persona cotiza demasiado, sus aportes superarn el blanco que se tena en la mira y gozar de ingresos jubilatorios ms altos que lo previsto; si sus aportes son inferiores a la cota de acumulacin jada, sus ingresos de jubilacin sern ms bajos que lo esperado.
En el enfoque de reparto, los descalces deben abordarse modicando ya sea una de las tasas o las dos: la de cotizacin y la de las prestaciones de jubilacin. Los cambios que se introduzcan en las futuras prestaciones de jubilacin de los trabajadores en actividad trastrocarn las expectativas originales de estos trabajadores, mientras que los cambios en las tasas de cotizacin no, puesto que distribuyen el aumento de las tasas entre toda la fuerza laboral. En el fondo, el rgimen de reparto es una forma de seguro social, por cuanto la conguracin de los cambios ser determinada sobre una base ad hoc por el proceso poltico. Las metas del anlisis de este documento son: i) entender el papel que las variables condiciones econmicas y demogrcas pueden desempear para impedir que las expectativas del trabajador acerca de las prestaciones lleguen a concretarse; y ii) desarrollar un sentido de la importancia cuantitativa de estos riesgos, sobre la base de los ltimos 40 aos en los pases de la Organizacin de Cooperacin y Desarrollo Econmicos (OCDE).
En los regmenes de reparto, las tasas de cotizacin son sensibles a los cambios en las tasas de natalidad. En los regmenes pblicos y obligatorios de ahorro personal, las tasas de cotizacin son sensibles a los cambios en la relacin entre la tasa de aumento de los salarios y la tasa de inters.
ANLISIS
Enfoque general
Primero, examinamos los datos histricos, a n de determinar cmo la relacin tasa salarial/ tasa de inters, la tasa de crecimiento de la poblacin y las tasas de mortalidad podran cambiar en el curso de la carrera de un trabajador. El supuesto bsico es que pueden volver a ocurrir mutaciones signicativas y que las condiciones econmicas tambin pueden trastrocar sus tendencias histricas. Los testimonios histricos del Japn, Alemania, el Reino Unido y los Estados Unidos de 1953 a 1995 muestran que durante los aos primitivos los salarios aumentaron rpidamente y las tasas de inters real fueron relativamente bajas. En los aos posteriores, el aumento de los salarios aminor y las tasas de inters real ascendieron. A lo largo de todo ese perodo, la tasa de crecimiento de la poblacin avanz con mayor lentitud (excepto en el Reino Unido, despus de 1970). En todas estas economas se presenciaron signicativos incrementos de la esperanza de vida. A n de mantenernos dentro de los lmites de un anlisis simple, hemos aplicado el mismo modelo bsico empleado al abordar la matemtica de las tasas de cotizacin. O sea que los clculos se fundan en los supuestos de que todos los trabajadores entran en la fuerza laboral a los 22 aos de edad; trabajan durante 43 aos y ganan cada ao un salario medio; todos los trabajadores se jubilan a los 65 aos de edad; y todos mueren a los 82. La pensin seleccionada para los clculos es igual a la mitad del salario medio e indizada despus de la jubilacin, para reejar los cambios en los niveles salariales predominantes. Se pas por alto a los costos administrativos.
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R I E S G O S D E C A M B I O S E C O N M I C O S Y D E M O G R F I C O S A M I TA D D E C A R R E R A
CUADRO 1: Tasas de cotizacin requeridas para las cuentas personales en el modelo simple, segn diferentes combinaciones de aumento del salario real y de las tasas de inters
ALEMANIA
Perodos
JAPN
REINO UNIDO
EE.UU.
Aumento Tasa de salarial inters Tasa de de cotizacin
Aumento Tasa de Tasa de Aumento Tasa de Tasa de Aumento Tasa de Tasa de salarial inters cotizasalarial inters cotizasalarial inters cotizacin cin cin
1os 10 aos 2os 10 aos 3os 10 aos 4os 10 aos 1os 21 aos Sigs. 22 aos
(1953-62) (1963-72) (1973-82) (1983-92) (1953-74) (1974-95)
8,40% 6,10% 3,45% 2,67% 7,17% 2,58% 4,83%
3,79% 64,57% 3,87% 36,32% 2,99% 22,57% 4,96% 9,87% 3,75% 48,93% 3,99% 12,98% 3,87% 25,85%
9,61% 8,03% 2,27% 1,26% 8,71% 1,84% 5,20%
5,38% 4,33% 2,84% 3,50% 4,64% 2,99% 3,79%
58,45% 52,05% 16,68% 9,92% 56,73% 14,02% 29,25%
5,86% 1,01% 70,40% 5,25% 2,49% 41,87% 1,36% -1,17% 40,48% 2,69% 4,07% 13,10% 5,46% 1,80% 3,59% 1,73% 53,58% 1,99% 18,70% 1,86% 32,11%
2,75% 1,86% -1,20% 1,03% 2,20% -0,11% 1,02%
1,42% -0,56% 2,98% 4,97% 0,33% 4,15% 2,29%
28,89% 39,18% 5,12% 5,70% 33,60% 5,06% 13,46%
Perodo ntegro de 43 aos (1953-95)
Fuentes: Clculos del autor, sobre la base de datos del International Yearbook of Financial Statistics, 1996, Fondo Monetario Internacional y Ocina de Estadsticas del Trabajo web page.
El Cuadro 1 indica las tasas de cotizacin necesarias para generar en las estrategias de ahorro personal la pensin seleccionada, segn las condiciones reales que experimentaron los cuatro pases de la OCDE citados ms arriba. El cuadro demuestra que dichas tasas de cotizacin son extraordinariamente sensibles al mbito econmico.
Impacto de las variaciones en el mbito econmico
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Las estimaciones del impacto de las variables econmicas sobre las pensiones de los trabajadores participantes se simularon utilizando escenarios verosmiles de polticas pblicas. El Cuadro 2 presenta simulaciones de datos que: i) emplean la experiencia real de los pases indicados en cuanto a tasas salariales y de inters; y ii) emplean los mismos datos, pero adoptan el supuesto de que la secuencia es exactamente inversa a la historia real. Estas simulaciones permiten una visin del impacto sobre un trabajador cuando durante su carrera (pauta histrica real) el aumento del salario aminora y las tasas de inters suben; y tambin el impacto sobre un trabajador si durante su carrera el incremento del salario se acelera y las tasas de inters descienden. En cada serie de resultados, la Columna 1 informa sobre una simulacin en la cual la tasa de cotizacin para todo el perodo se funda en el comportamiento del salario medio y de la tasa de inters, a lo largo del perodo ntegro. Esto supondra que en 1953 las personas podan saber cules seran las tasas salariales y de inters durante todo el perodo. La simulacin muestra que las acumulaciones del fondo de pensiones producidas suponiendo una tasa media constante de aumento pueden diferir signicativamente de las producidas
por la clase de uctuaciones experimentadas en la realidad, de ao en ao. Claro est que saber por anticipado cmo progresara en promedio la economa a lo largo de la vida activa de una persona, no constituira suciente informacin para establecer la tasa de cotizacin necesaria a n de generar la cuanta de la pensin seleccionada. Las Columnas 2 y 3 muestran el impacto de jar las tasas de cotizacin a nivel de lo indicado por la experiencia en materia de aumento, en promedio, de los salarios y de la tasa de inters, o bien durante la primera mitad del perodo, o bien durante la ltima. Esa parte del cuadro demuestra que, cuando las tasas de cotizacin no se ajustan a efecto de reejar los cambios en el mbito econmico, los sistemas pueden exceder signicativamente las metas de cotizacin si las tasas de inters suben y estar signicativamente por debajo de ellas si las tasas de inters descienden.
Todos los regmenes de pensiones implican un riesgo. Tomando todo en consideracin, al parecer el riesgo es mayor en el enfoque de cotizaciones denidas (ahorro personal).
CUADRO 2: Niveles del activo de los trabajadores y perspectivas de rebasamiento o de subintegro del monto necesario para alcanzar la pensin seleccionada
(Enfoque de las cuentas personales en diferentes condiciones econmicas) Pas cuyo mbito econmico se simula
ALEMANIA
Tasa de cotizacin Activo en base al promedio esperado de:
Secuencia econmica real Activo Sobre/ real Subintegro 100% 12,8 24,2 6,4 17,1 10,5 26,2 3,9 18,2 13,0 25,3 6,2 16,2 13,9 23,1 8,1 18,0 138,3% 261,7% 69,4% 184,1% 137,8% 344,0% 51,8% 239,0% 135,6% 263,0% 65,0% 168,8% 139,8% 233,2% 81,4% 181,8%
Secuencia econmica inversa Activo Sobre/ real Subintegro 100% 7,0 13,2 3,5 6,7 5,7 14,3 2,2 6,4 7,6 14,7 3,6 6,0 7,3 12,1 4,2 6,9 75,7% 143,3% 38,0% 72,6% 75,5% 188,4% 28,4% 83,9% 78,8% 152,9% 37,8% 62,3% 73,1% 122,0% 42,6% 70,0%
45
(1) 1953-95 (2) 1953-73 (3) 1974-95 (4) 10 aos de retraso (1) 1953-95 (2) 1953-73 (3) 1974-95 (4) 10 aos de retraso (1) 1953-95 (2) 1953-73 (3) 1974-95 (4) 10 aos de retraso (1) 1953-95 (2) 1953-73 (3) 1974-95 (4) 10 aos de retraso
9,2 7,6 9,6 9,9
EE.UU.
JAPN
REINO UNIDO
Fuente: Clculos del autor, sobre la base de datos respecto de los aumentos salariales y de las tasas de inters tomados del Fondo Monetario Internacional y de la U. S. Bureau of Labor Statistics web page (bttp://stats.bis.gov/)
La Columna 4 simula el activo que acumularan los trabajadores si las tasas de cotizacin se modicaran cada 10 aos, para reejar los cambios de aumento de los salarios y de las tasas de inters sobre la base de la experiencia real de los 10 aos previos. La regla de ajuste con 10 aos de retraso que se utiliza en este escenario produce un dramtico rebasamiento de las metas de cotizacin cuando se simula contra el desempeo histrico real; no obstante, este modelo es menos propenso a una actuacin inferior al blanco jado cuando se simula en la secuencia inversa.
CUADRO 3: Cambios en las tasas de cotizacin y pensin resultantes de un variable crecimiento de la poblacin
(El crecimiento de la poblacin vara, la esperanza de vida se mantiene constante (1) (2) (3) (4) (5) Crecimiento TC PAYG Cambio de la Tasa TC y de medio de la necesaria para tasa de reemplazo reemplazo resultante poblacin mantener la si TC se si la carga (% anual) tasa de congela al nivel se comparte reemplazo implicado por la por igual seleccionada experiencia de 50% 1950-59 TC Pensin 0,66% 1,29% 1,50% -0,10% -0,22% -0,72% 1,73% 1,27% 1,06% 0,88% 0,66% 0,19% 1,11% 1,14% 1,13% 0,48% 0,37% -0,18% 0,39% 0,60% 0,07% 0,08% 0,12% -0,16% 16,18% 13,31% 12,47% 20,37% 21,11% 24,47% 11,59% 13,40% 14,30% 15,12% 16,18% 18,67% 14,08% 13,95% 14,00% 17,10% 17,68% 20,86% 17,57% 16,48% 19,36% 19,30% 19,07% 20,74% 50,00% 60,77% 64,90% 39,72% 38,33% 33,06% 50,00% 43,27% 40,53% 38,33% 35,82% 31,05% 50,00% 50,47% 50,31% 41,19% 39,83% 33,75% 50,00% 53,31% 45,39% 45,53% 46,08% 42,37% 16,18% 14,75% 14,28% 18,80% 19,15% 16,18% 11,59% 12,50% 12,92% 13,29% 13,75% 14,78% 14,08% 14,02% 14,04% 15,59% 15,86% 17,27% 17,57% 17,03% 18,51% 18,48% 18,37% 19,17% 50,00% 55,38% 57,27% 46,16% 45,35% 42,18% 50,00% 46,63% 45,16% 43,93% 42,50% 39,59% 50,00% 50,23% 50,16% 45,61% 44,86% 41,39% 50,00% 51,65% 47,82% 47,89% 48,18% 46,23%
Pas cuya tasa de poblacin se simula
Perodo
ALEMANIA
1950-59 1960-69 1970-79 1980-89 1990-99 2030-39 1950-59 1960-69 1970-79 1980-89 1990-99 2030-39 1950-59 1960-69 1970-79 1980-89 1990-99 2030-39 1950-59 1960-69 1970-79 1980-89 1990-99 2030-39
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EE.UU.
JAPN
REINO UNIDO
Fuente: Clculos del autor, sobre la base de las tasas de crecimiento demogrco reales y proyectadas tomadas de Robert P. Hagemann y Giuseppe Nicoletti, Population Ageing: Economic Effects and Some Policy Implications for Financing Public Pensions, OECD Economic Studies, nmero 12 (primavera de 1989), Cuadro 1, pg. 54.
VA R I A B L E S
DEMOGRFICAS
Impacto de los cambios de mortalidad

Segn lo demostrado en el documento de sntesis, Setting of Pension Contribution Rates, el impacto de un cambio de mortalidad es esencialmente el mismo en los dos enfoques del nanciamiento de las pensiones.
Impacto de los cambios en las tasas de natalidad

Los sistemas de reparto (PAYG) son sumamente sensibles a los cambios en las tasas de crecimiento de la poblacin. El Cuadro 3 muestra cmo las variaciones en las tasas de crecimiento de la poblacin, de la magnitud observada en los aos de la posguerra, afectaran a las tasas de cotizacin PAYG en cada uno de los pases del modelo. El cierre de la brecha de nanciamiento en el rgimen PAYG requiere ajustes, o bien en las tasas de cotizacin, o bien en las prestaciones, o en ambas cosas al mismo tiempo. Las dos ltimas columnas del Cuadro 3 muestran cmo se ajustaran las tasas de cotizacin y los niveles de prestacin si cada uno se utilizara para cerrar la mitad de la brecha de nanciamiento.
SUMARIO
Las diversas reglas de jacin de las tasas de cotizacin del ahorro personal pueden producir fcilmente pensiones 40 a 100 por ciento ms elevadas que lo que se tena por objeto cuando se simularon contra la historia real; y 25 a 35 por ciento inferiores a lo propuesto cuando se simularon contra la secuencia inversa de la historia. Esto demuestra la extrema sensibilidad de los regmenes pblicos obligatorios de pensiones de ahorro personal a las condiciones econmicas. En un sistema PAYG, si los ajustes destinados a compensar los cambios reales en las tasas demogrcas entre 1953 y 1995 se efectuaran enteramente por conducto de la reduccin de las prestaciones de pensin, los jubilados recibiran 25 por ciento menos que lo que esperaban cuando iniciaron su vida activa. Si los aumentos en las tasas de cotizacin y los recortes en las prestaciones se utilizaran igualmente para compensar las tasas de crecimiento de la poblacin, entonces los jubilados recibiran de un 12 a 15 por ciento menos de lo que esperaban. Todos los regmenes de pensiones implican un riesgo. Tomando todo en consideracin, al parecer el riesgo es mayor en el enfoque de cotizaciones denidas (ahorro personal). Aparentemente, la incertidumbre ligada a la futura evolucin econmica ejerce sobre los regmenes de ahorro personal una inuencia ms fuerte que la incertidumbre de los cambios demogrcos sobre los regmenes de prestaciones denidas (PAYG). Adems, en el rgimen de ahorro personal es el individuo quien soporta el riesgo, mientras que en el rgimen PAYG lo comparte la sociedad en su conjunto.
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Asegurar la suciencia de los ingresos a lo largo de la jubilacin

INTRODUCCIN
La mayora de los regmenes pblicos de pensiones suministran un sostn durante la jubilacin, por medio de prestaciones mensuales que se seguirn abonando a lo largo de la vida del trabajador y se ajustarn de tanto en tanto para mantenerlas a la par de los niveles de salarios o de precios predominantes. Tales ajustes ofrecen a los jubilados cierto grado de seguridad de que los ingresos adecuados a la hora del retiro seguirn sindolo en el curso de sus aos de jubilacin. Los regmenes de ahorro personal para la jubilacin de cotizaciones denidas generan un activo nanciero del cual el jubilado tendr que extraer ingresos destinados a su propio sostn durante el resto de su vida. El hecho de convertir este activo nanciero en un ujo regular de ingresos crea dos importantes cuestiones de poltica pblica: 1) Las personas necesitan una estrategia para hacer frente a dos fuentes de inseguridad: la inseguridad acerca de la expectativa de vida y la inseguridad respecto del curso de la economa durante el resto de su vida. 2) En la medida que este activo se acumul en el marco de un rgimen de ahorro obligatorio para la jubilacin, el gobierno querr tomar recaudos a n de que el propsito pblico del mandato se logre, impidiendo que el prematuro agotamiento del activo traiga como consecuencia excesivos drenajes en los sistemas de seguridad social. Este documento examina la naturaleza de los riesgos de inacin y de los planteados por el ciclo de vida, as como los enfoques que pueden adoptarse con el n de enfrentarlos. Todos los enfoques presuponen la existencia de mercados nancieros relativamente perfeccionados. Cuando stos no existen, habr que crearlos para que cualquiera de los enfoques resulte viable.
9
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CICLO
D E V I D A I N C I E RT O
El Grco 1 ilustra la distribucin prevista de los restantes ciclos de vida en un grupo representativo de personas que se acogen a la jubilacin a los 65 aos de edad, en el ao 2000. El grco muestra que 10 por ciento de los trabajadores puede prever que morir en el trmino de los cinco aos de su jubilacin. Cinco por ciento vivir ms de 30 aos. La mayora de las personas se ubican en algn punto intermedio de estas proporciones, pero en gran parte de los casos, pronosticar exactamente el arco de vida de alguien es casi imposible.
La mayora de los regmenes pblicos y GRFICO 1: Porcentaje de sobrevivientes de una edad dada (cohorte masculinade pensiones profesionales gestionados femenina combinada, nacida en 1937) por el sector privado pagan una renta vitalicia. Esto signica que los jubilados 100,0% 90% = Edad 70 reciben mensualmente un ingreso garan90,0% tizado durante lo que les queda de vida. 80,0% 75% = Edad 75 No obstante, para los que deben vivir de 70,0% 60,0% sus ahorros, la esperanza de vida es una 50% = Edad 81 50,0% cuestin capital. A efecto de disminuir el 40,0% riesgo de gastar demasiado y con excesi30,0% 25% = Edad 87 va rapidez, se pueden considerar varias 20,0% 10% = Edad 93 opciones en materia de estrategias. 10,0% 5% = Edad 95 Surgen anlogas preocupaciones en la 0,0% gestin de los regmenes pblicos de ahorro obligatorio. As como los gobierEdad nos imponen regmenes forzosos de ahorro para la jubilacin a n de neutralizar la miopa del trabajador y evitar la dependenPara asegurar cia excesiva de las redes de seguridad social, la misma lgica sugiere que durante los aos ingresos sucientes de jubilacin deben restringir el ritmo de extraccin de los activos acumulados.
Porcentaje de sobrevivientes
101 104 71 74 107 110 113 95 98
EVOLUCIN
I N C I E RTA D E L O S P R E C I O S Y S A L A R I O S
Dado que la jubilacin puede durar largo tiempo, eventualmente hasta las tasas de inacin relativamente modestas pueden erosionar el poder adquisitivo de una prestacin mensual ja, durante los ciclos medios de jubilacin en muchos pases de la Organizacin de Cooperacin y Desarrollo Econmicos (OCDE). Se delinea en el Grco 2 el poder adquisitivo declinante de una prestacin ja, segn diferentes tasas de inacin. Debido a la posibilidad de que tasas de inacin incluso modestas aumenten en el curso de perodos de jubilacin relativamente largos, para ser ecaces los sistemas de ingresos jubilatorios deben incorporar algunos mecanismos destinados a adaptar el poder adquisitivo de las prestaciones, si la subsiguiente evolucin econmica lo hace necesario y factible.
durante la jubilacin, los regmenes de pensiones y los de ahorro para el retiro deben abordar los problemas de:
los ciclos de vida inciertos; la inacin, y el riesgo de gastar demasiado, con excesiva rapidez.
COMO
HACER FRENTE A LA INFLACIN DESPUS DEL RETIRO
Las pensiones del rgimen de reparto

Los regmenes pblicos de pensiones sujetos al mtodo de reparto que estn adecuadamente nanciados pueden adaptarse peridicamente, con facilidad, para reejar los cambios en el nivel del salario medio de los aportantes. Ajustar las prestaciones en armona con los salarios asegura un cambio simultneo e igual en los benecios de pensin. Estos regmenes tambin pueden adaptarse a los cambios en los precios, que por lo general son paralelos a los que se operan en los salarios, en condiciones econmicas normales.
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ASEGURAR LA SUFICIENCIA DE LOS INGRESOS A LO LARGO DE LA JUBILACIN
116 119
65
68
83
86
89
77
80
92
Cuando la relacin salarios/precios no se sostiene durante perodos En los regmenes de pensiones por reparto, los ajustes peridicos son esenciales para asegurar que: prolongados, o sea, en el transcurso de perodos de declinacin
del salario real, los gobiernos deben decidir cmo se ha de abordar el problema. En caso de aguda suba temporaria de los precios, la decisin en cuanto a la poltica pblica quizs sea mantener el las cotizaciones se ajusten para reejar los valor real de las prestaciones de pensin durante varios aos, para salarios y precios reales. ver si los niveles del salario real se recuperan con relativa rapidez. En tales circunstancias, los ingresos por cotizaciones no nanciaran ntegramente el ajuste de la pensin y los fondos extra tendran que provenir del presupuesto pblico o de las reservas del sistema. Alternativamente, y en particular si la declinacin de los salarios reales ha de ser larga, la poltica pblica puede consistir en permitir que el valor real de las prestaciones de jubilacin descienda, en armona con la baja de los salarios reales.
el plan conserve una nanciacin adecuada, y
Cuentas personales
Los ajustes de los montos extrados de las cuentas personales dependen de estrategias que implican el uso de los mercados nancieros. En un mercado nanciero que funcione bien, las tasas de inters predominantes reejan tpicamente la estimacin del mercado respecto de la inacin futura. Si las tasas de inacin fuesen regulares y predecibles, los mercados nancieros ajustaran inmediatamente las tasas de inters para reejarlas y a una persona le sera fcil adaptar sus asuntos nancieros consiguientemente. Sin embargo, el mercado real no opera en esa forma y la prima de inacin que incorpore a la tasa de inters puede ser demasiado elevada o demasiado baja. Por lo tanto, el jubilado o la jubilada que funde sus decisiones sobre las tasas de inters del mercado puede experimentar ganancias o prdidas inesperadas, que en el caso de estas ltimas pueden ser irrecuperables si se trata de un jubilado.
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50
GRFICO 2: Declinacin real del valor de la prestacin segn diferentes tasas de inacin en el curso del tiempo
100 90
Porcentaje del valor inicial de la prestacin
80 70 60 50 40 30 20 10 0 2 4 6 8 10 12
Alemania 1970s
Japn 1990s
2%
Italia 1970s
R.U. 1970s
5% 10% 15% 14 16 18 20 22 24 26 28 30
Aos de jubilacin
Para contribuir a una neutralizacin de la impredecible accin de los mercados, los gobiernos de varios pases han comenzado a emitir bonos indizados donde el valor nominal y el inters se ajustan explcitamente al ndice de los precios internos al consumidor. Esta disposicin ofrece a los jubilados y a las personas que ahorran para su retiro un grado de proteccin contra las futuras tasas de inacin.
En el Reino Unido, los bonos indizados han redituado entre 3,5 y 5%, los de Chile devengaron en promedio 6,7% y los del Canad aproximadamente 4,5%. En los Estados Unidos, la primera emisin de esos bonos garantiza un rendimiento real de 3,4%. Si bien los bonos indizados ayudan a proteger a las personas, los gobiernos deben considerar dos importantes consecuencias: 1) una parte sustancial del activo nanciero conservado en los regmenes de jubilacin individuales tendra que estar representada por obligaciones a pagar del gobierno; y 2) al igual que en muchos mecanismos de reparto, el gobierno estara garantizando el poder adquisitivo del activo del jubilado en todas las circunstancias econmicas. El resultado es que no se puede permitir que la deuda pblica descienda por debajo del nivel de estas garantas. El volumen de deuda pblica que debe seguir pendiente, simplemente para permitir el aceitado funcionamiento del sistema de ingresos jubilatorios, bien puede exceder de los criterios de Maastricht. Es posible que el compromiso de indizar instrumentos que ya han sido emitidos demuestre ser ms difcil de modicar que la legislacin que prev el ajuste automtico de las prestaciones de jubilacin sujetas al mtodo de reparto. Por esta razn, en un perodo de aprietos econmicos graves o prolongados, estos bonos tal vez resulten ms ecaces que los regmenes de reparto para proteger el poder adquisitivo del jubilado. No obstante, es posible que los problemas scales del gobierno empeoren.
Para proteger de la futura inacin, muchos gobiernos han comenzado a emitir bonos atados al ndice de precios al consumidor.
COMO
S E E N C A R A N L O S T R E C H O S D E V I D A I N C I E RT O S
Pensiones fundadas en prestaciones denidas = PAYG o por capitalizacin anticipada

La mayora de los sistemas de prestaciones denidas pagan los benecios en la forma de rentas vitalicias. La ventaja de esto es que se garantiza a todos los trabajadores que, despus de su jubilacin, sus ingresos mensuales no se interrumpirn mientras vivan. Esta medida protege su estatus econmico y minimiza el gasto de la red de seguridad social. El activo del rgimen de reparto es comn a todos, de manera que por intermedio de un sistema de transferencias los jubilados que viven ms reciben en realidad las prestaciones de los que mueren antes. Este sistema de transferencias representa la principal desventaja de las rentas vitalicias. Si una persona sabe que es improbable que viva largo tiempo, difcilmente convertir sus ahorros en una renta vitalicia. A estas personas se les impide percibir una prestacin ms alta en los pocos aos que quedan en el marco de un sistema de rentas vitalicias, y no pueden dejar a sus herederos la parte no utilizada de las mismas. Por consiguiente, en el negocio de las rentas vitalicias existe un proceso de seleccin adversa: las personas que optan por usarlas tienden a vivir ms que las que no optan por ellas. Tales tendencias determinan que estos regmenes sean ms costosos para el jubilado que opte por usarlos. Paga los costos administrativos adicionales y asume los riesgos causados por la seleccin adversa.
Cuentas personales
El jubilado puede aplicar varios enfoques o estrategias para minimizar el riesgo de sobrevivir a su activo. Cada enfoque ofrece ventajas y desventajas.
ASEGURAR LA SUFICIENCIA DE LOS INGRESOS A LO LARGO DE LA JUBILACIN
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Vivir del inters. Los jubilados pueden retirar un monto equivalente al inters que redita su cartera cada ao. En esa forma, jams sobreviven a sus ahorros, y pueden pasar su activo acumulado a sus herederos. No obstante, para la mayora, la cantidad de dinero necesaria a n de generar un ingreso anual digno hace que esta opcin resulte prohibitiva. Adoptar una regla fundada en la prctica. El ritmo a que los jubilados estn en condiciones de extraer sus ahorros puede formularse estudiando las pautas econmicas histricas. Tambin hay que considerar otros factores, como la composicin de la cartera y el nivel de riesgo aceptable. Una regla agresiva slo es aceptable en los pases donde existen mercados nancieros relativamente estables y donde los trabajadores tambin reciben rentas vitalicias de otra fuente, o perciben prestaciones del Estado si sus ingresos descienden por debajo de cierto nivel. Retiros programados. En Chile, los trabajadores tienen cuentas de jubilacin personales, gestionadas por el sector privado. A la hora de la jubilacin, pueden optar por adquirir una renta vitalicia indizada. Si no lo hacen, existe una reglamentacin que establece el ritmo de los retiros de sus ahorros que estn autorizados a efectuar. Los que extraen anualmente la suma mxima advierten que en los aos subsiguientes el mximo de sus retiros se reduce (vale decir, cuanto ms se toma y cunto ms se vive, menos se obtiene). Compra de una renta vitalicia: Aunque las personas pueden adquirir rentas vitalicias por su cuenta, las tasas de rendimiento son ms bajas y las comisiones administrativas ms elevadas, segn se ha explicado antes. Los problemas de seleccin adversa son menos graves, si todos los participantes en un rgimen de ahorro obligatorio deben comprar forzosamente rentas vitalicias. Sin embargo, no existen ajustes a los niveles de salarios y precios. Compra de rentas vitalicias indizadas. Esta solucin ofrece a las personas la mejor proteccin, pero puede ser difcil para los gobiernos que quieren reducir sustancialmente el peso de sus deudas. Estos programas implican ajustes de los pagos peridicos, para reejar los cambios en los niveles de salarios y precios.
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SUMARIO
Tanto los trechos de vida inciertos como las condiciones econmicas desconocidas introducen un nivel de riesgo para las personas que ahorran para su jubilacin. Los regmenes pblicos de pensiones enfrentan estos riesgos suministrando a los jubilados prestaciones mensuales, que se ajustan a la uctuacin de las condiciones econmicas. Para aquellos que nancian su jubilacin con ahorros personales, los riesgos son ms difciles de manejar. Aun en los mercados nancieros que funcionan bien, las estrategias destinadas a ayudar a los jubilados para que efecten mesuradamente los retiros de su activo pueden requerir algn tipo de intervencin estatal si las demandas a los sistemas pblicos de seguridad social han de mantenerse en un nivel mnimo. Si los gobiernos obligan a adquirir rentas vitalicias, las personas que se jubilen en un perodo de depresin de la actividad econmica pueden encarar graves desventajas, porque a la hora de la jubilacin su activo habr bajado, mientras que las jubiladas durante un alza del activo ganarn y tendrn acceso a ingresos mensuales en aumento. El desafo al que se enfrentan los gobiernos es encontrar la manera de equilibrar los riesgos de las personas que se acogen a la jubilacin, para asegurarles una suciencia de ingresos a lo largo de ese perodo de su vida.

Aiss (1998)

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Asociacin Internacional de la Seguridad Social

EL DEBATE SOBRE LA REFORMA DE LA SEGURIDAD SOCIAL:

En busca de un nuevo consenso

REESTRUCTURACIN DE LOS REGMENES PBLICOS DE PENSIONES

ECONMICO DEL SOSTN A LOS JUBILADOS . . . . . . . . . .

EFECTO DE LAS PENSIONES SOBRE EL AHORRO Y LA INVERSIN . . . . .

E F E C T O D E L A S P E N S I O N E S S O B R E L A O F E RTA DE MANO DE OBRA . . . . . . . . . . . . . . . . . .

PBLICAS Y COMPETITIVIDAD INTERNACIONAL . . . . . . . . . . . . . . . .

DE LOS ENFOQUES PREVISIONALES Y TRANSICIONES ENTRE ELLOS . . . . . . . . .

RIESGOS DE CAMBIOS ECONMICOS Y D E M O G R F I C O S A M I TA D D E C A R R E R A ASEGURAR

LA SUFICIENCIA DE LOS INGRESOS A LO LARGO DE LA JUBILACIN

Examen general y observaciones en materia de polticas

Los gobiernos establecieron los regmenes de jubilacin para:

LOS NUEVE RESMENES DE LOS TEMAS DE DISCUSIN

O B S E RVA C I O N E S G E N E R A L E S S O B R E L A S I M P L I C A N C I A S POLTICAS DE LA REVISIN

Razones a favor de la creacin de regmenes de jubilacin obligatorios

DEL GOBIERNO EN UNA ECONOMA DE MERCADO

En una economa de mercado, la intervencin del gobierno se justica cuando:

DE LOS REGMENES DE PENSIONES CONTRIBUTIVOS

Dimensin relativa del elemento compulsivo

Impactos sobre el comportamiento en materia de retiro

Impactos sobre el ahorro personal

Implicancias respecto de la estructura del rgimen

Costo econmico del sostn a los jubilados

DE SOSTN A LA POBLACIN JUBILADA

COSTO ECONMICO DEL SOSTN A LOS JUBILADOS

Costo del sostn a los jubilados =

DESTINADAS A MODIFICAR EL COSTO DEL SOSTN A LOS JUBILADOS

COSTO ECONMICO DEL SOSTN A LOS JUBILADOS

COSTO ECONMICO DEL SOSTN A LOS JUBILADOS

El efecto de las pensiones sobre el ahorro y la inversin

Impacto potencial de la introduccin de un rgimen nacional de pensiones

los trabajadores habran ahorrado si no hubiese existido un rgimen de jubilacin;

El efecto de las cotizaciones obligatorias ms altas

El efecto de la relacin entre prestaciones y cotizaciones

El efecto de diferentes pautas de acumulacin de activos

El efecto sobre la incitacin a ahorrar en previsin de las inseguridades

EL EFECTO DE LAS PENSIONES SOBRE EL AHORRO Y LA INVERSIN

El efecto de las pensiones sobre la oferta de mano de obra

Cotizaciones y prestaciones sin relacin entre s

Prestaciones y cotizaciones ligadas

Fortalecimiento del vnculo entre cotizaciones y prestaciones

Impacto de los impuestos

Comportamiento en lo que respecta a la jubilacin

Lo que determina la decisin de jubilarse:

Pensiones pblicas y competitividad internacional

SOCIAL Y COMPETITIVIDAD INTERNACIONAL

PENSIONES PBLICAS Y COMPETITIVIDAD INTERNACIONAL

Impacto de las barreras al ajuste

Los costos laborales cuando las tasas de cambio son fijas

Los economistas sugieren que en la competitividad internacional puede inuir lo siguiente:

PENSIONES PBLICAS Y COMPETITIVIDAD INTERNACIONAL

Fijacin de las tasas de cotizacin previsionales

ESTE MODELO SIMPLE EL CLCULO ES:

Para el rgimen de cotizaciones definidas:

Para el rgimen PAYG:

GRFICO 1: Interaccin de las variables de la tasa de cotizacin

CD I = Tasa de inters S = Tasa de aumento salarial

La interaccin de estas variables se demuestra en el Grco 1.

Costo de las rentas vitalicias individuales

1,0% 19,77% 14,57% 14,57%

2,0% 19,77% 10,64% 10,64%

19,77% 19,77% 19,77%