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2
c
2
3
c
3
:::
S
c
S
Donde:
P
S
s=1
s
= 1
Y se lee: la lotera l indica a un individuo que con probabilidad
1
me da el pago c
1
y
con probabilidad
2
me da el pago c
2
, y asi sucesivamente. Para el caso de dos pagos, que se
usar para simplicar el anlisis del siguiente apartado, tenemos:
l =
1
c
1
2
c
2
Donde:
1
+
2
= 1
La cual se puede representar:
1
= =
2
= 1
En el contexto de incertidumbre el individuo realiza la eleccin de una lotera antes de
que sepa el resultado con certeza. Por otro lado, como se mencion los pagos pueden ser
cestas de consumo (como en la teora del consumidor bajo certidumbre), cantidad de dinero,
probabilidades, etc.
La Relacin de Preferencias sobre Loteras
En esta seccin presentamos las condiciones de regularidad de las alternativas riesgosas
o loteras, a dems de los axiomas que hacen que la eleccin del individuo sea racional y que
se pueda representar en una funcin de utilidad.
2
Condiciones de Regularidad
Esta condicin implica que recibir un premio o pago con una probabilidad unitaria es lo
mismo que recibirlo con certeza.
1 c
1
(1 1) c
2
.~ c
1
Esta condicin reeja que al consumidor le da igual el orden en el que se le describa la
lotera.
1
c
1
(1
1
) c
2
~ (1
1
) c
2
1
c
1
En esta condicin se analiza la percepcin de consumidor, por lo que implica que la
manera en que perciba el consumidor una lotera depende nicamente de las probabilidades
netas de recibir los distintos premios.
3
(
1
c
1
(1
1
) c
2
) (1
3
) c
2
~
3
1
c
1
(1
3
1
) c
1
Este axioma nos dice que todo resultado de una lotera compuesta se puede reducir a un
resultado igual al de una lotera simple, por lo tanto, es en el conjunto de loteras simples,
que se denotara por L, el espacio sobre el que se va aplicar la relacin de preferencia.
Axiomas de racionalidad
Sea l
1
y l
2
loteras que pertenecen a L (espacio de loteras simples). Nos garantiza que el
individuo puede hacer comparaciones entre todas las loteras existentes.
l
1
% l
2
. l
2
% l
1
. ambas
Sea l
1
, l
2
y l
3
loteras que pertenecen a L. Nos garantiza coherencia en la decisin del
individuo.
l
1
% l
2
. l
2
% l
3
= l
1
% l
3
Si se cumple los axiomas de completitud y transitividad es posible comparar un par de
de loteras simples, por medio de una relacin de preferencia racional % (como en el enfoque
de las preferencias de la teora de consumidor bajo certidumbre).
3
Utilidad Esperada
Para encontrar una funcin de utilidad que pueda representar las preferencias racionales
de loteras de un individuo, evitando las preferencias lexicogrcas, se realiza el siguiente
supuesto:
Este axioma nos dice que el espacio de loteras es un conjunto cerrado y nos garantiza
que no existen saltos en la funcin de utilidad.
[0; 1] :
1
c
1
(1
1
) c
2
% c
3
. [0; 1] : c
3
%
1
c
1
(1
1
) c
2
1
~
2
Finalmente, se puede armar que al cumplirse las condiciones de regularidad, los axiomas
de racionalidad y los 4 axiomas de este apartado, es posible representar una funcin de
utilidad por una forma de utilidad esperada, que se dene a continuacin.
Funcin de Utilidad Esperada
Una funcin de utilidad U : L R;tiene la forma de utilidad esperada si existe una
asignacin de nmeros (v
1;
v
2;
:::; v
S
) para S resultados tal que para toda lotera simple l =
1
c
1
2
c
2
3
c
3
:::
S
c
S
L se tiene:
U(l) = v
1
1
+ v
2
2
+ ::: + v
S
S
Dicha funcin de utilidad esperada o tambin llamada funcin de utilidad del tipo Von
Neumann- Morgenstern, nos permite formular el teorema de la utilidad esperada, con la cual
se desarrolla el enfoque para modelar el riesgo.
Teorema de la Utilidad Esperada
Si sobre el espacio de loteras simple L existe una relacin de preferencia racional (%)
que cumpla con le axioma de continuidad y el axioma de independencia, entonces, existe una
funcin de utilidad que tiene la forma de una utilidad esperada, es decir:
U(
1
c
1
+
2
c
2
+ ::: +
S
c
S
) =
1
v(c
1
) +
2
v(c
2
) + ::: +
S
v(c
S
)
U
P
S
s=1
s
c
s
=
P
S
s=1
s
v(c
s
)
La funcin de utilidad con la forma de utilidad esperada es llamada funcin de utilidad
esperada de Von Neumann-Morgenstern.
Proof. Si tenemos: c
A
~ ::: ~ c
i
~ ::: ~ c
B
;adems normalizando dicha expresin
tenemos: c
A
= 100...c
B
= 0:
Por continuidad, es lgico pensar que: c
i
~ p
i
c
A
(1 p
i
)c
B
.
Por el axioma 9 de probabilidad mayor (monotonicidad), tenemos:!p
i
c
i
,
es decir, slo existe un p
i
que hace que sea c
i
~ p
i
c
A
(1 p
i
) c
B
nica.
5
Por ello podemos representar la utilidad del siguiente modo: U(c
i
) = p
i
.
Por el axioma de Independencia: p c
i
(1 p) c
i
~ p (p
i
c
A
(1 p
i
) c
B
)
(1 p) c
i
Para un caso, tenemos: p c
1
(1 p) c
2
~ p (p
1
c
A
(1 p
1
) c
B
) (1 p) c
2
Reemplazando c
2
, tenemos: p c
1
(1 p) c
2
~ p (p
1
c
A
(1 p
1
) c
B
)
(1 p) (p
2
c
A
(1 p
2
) c
B
)
Operando a conveniencia: p c
1
(1 p) c
2
~
p (p
1
c
A
(1 p
1
) c
B
) (1 p) (p
2
c
A
(1 p
2
) c
B
)
| {z }
qc
A
(1q)c
B
Por denicin, sabemos que: U( p c
1
(1 p) c
2
) = q =
U( p c
1
(1 p) c
2
) = pv(c
2
) + (1 p)v(c
2
)
Aplicaciones
En la motivacin presentamos la siguiente situacin: un individuo tena que elegir entre
dos inversiones ha realizar, la inversin A que le reporta un ingreso de $ 20 mil soles con una
probabilidad de 30 % y una prdida de $ 5 mil soles con una probabilidad de 70 %, mientras
que la inversin B le reporta un ingreso de $ 30 mil soles con una probabilidad de 50 % y
una prdida de $ 5 mil soles con una probabilidad de 50 %. Suponiendo que dicho individuo
presenta la siguiente funcin de utilidad U = X
0;5
. Qu inversin elegira dicho individuo?
Determinando las utilidades esperadas en cada inversin tenemos:
U
e
(l
A
) = 70 %:(200000;5) + 30 %:(50000;5) = 77;78
U
e
(l
B
) = 50 %:(300000;5) + 50 %:(50000;5) = 51;55
Comparando las utilidades esperadas de cada lotera se obtiene que el individuo preera
la inversin A a la inversin B, dado que le brinda mayor utilidad esperada.
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Bibliografa
[1] Gallardo, J and Barriga, C (2009). Notas de Clases de Microeconoma. Maestra en
Economa. PUCP.
[2] Hirshleifer, J and Riley, J (1994) The Analytics of Uncertainty and Information. Cam-
bridge University Press.
[3] Mas Colell, A., M. D. Whinston, and J. Green (1995), Microeconomic Theory. Oxford
University Press.
[4] Varian, H.R (1992). Microeconomic Analysis. Norton and Company
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