Informe de Coyuntura N 10

Julio de 2012

1. Desempeo macroeconmico

DESEMPEO MACROECONMICO Tasa interanual de crecimiento del Producto Interno Bruto a precios constantes, I trim 2007I trim 2012 (en porcentajes).China, Estados Unidos y Unin Europa Europea. Estados Unidos China
14 12 8,1 III 2007 III 2008 III 2009 III 2010 III 2011 I 2007 I 2008 I 2009 I 2010 I 2011 I 2012 0,5 2,0 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8

La crisis internacional
La tasa de crecimiento del producto de los pases que conforman la Unin Europea viene cayendo desde el segundo trimestre de 2011, antes de haber alcanzado el ritmo previo al golpe de la crisis que se dispar en EEUU en la segunda mitad de 2008. En el ltimo trimestre, crecieron un 0,5% con respecto al ao pasado. La economa de Estados Unidos tambin crece a un ritmo cada vez menor, aunque con tasas interanuales que se mantienen entre el 1% y el 2%. Por su parte, en China se observa una leve desaceleracin en la tasa de crecimiento interanual, aunque continan siendo extraordinariamente altas a escala mundial, superando el 8%. Las principales economas de Amrica Latina, entre ellas Argentina, se vieron afectadas de distinta manera por los sucesos de la economa mundial.

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de EUROSTAT e Institutos Nacionales de Estadstica.

DESEMPEO MACROECONMICO

Crecimiento comparado de Argentina, Brasil y Mxico

El impacto diferencial de la crisis en las principales economas de la regin se puede apreciar en el grfico de referencia. En este sentido, la Argentina sigue creciendo a tasas ms altas que Brasil y Mxico durante casi todo el perodo. Estas economas sufrieron en mayor medida el impacto de la crisis en 2009 (en especial Mxico, cuya economa es ms vulnerable frente a la economa norteamericana) y registraron una recuperacin menos marcada en los aos sucesivos, con tendencia descendente desde mediados de 2010. La economa brasilera fue la que registr la mayor desaceleracin en las tasas de crecimiento del PIB en los ltimos perodos, pasando de tasas del 8,5% interanual en el primer trimestre de 2010 al 0,6% en 2012. Esto es particularmente importante dado el impacto que tiene la economa brasilea sobre la local.
12

Tasa interanual de crecimiento del Producto Interno Bruto a precios constantes, I trim 2007I trim 2012 (en porcentajes). Argentina, Brasil y Mxico.

8,5

6,8 8,5

10
8,0

9,9

8 6 4 2 -2 -4 -6 -8 -10 -12

5,9

7,3 3,9 4,4 1,2 3,9

3,0 5,1

2,0

2,0

-2,6

Argentina Brasil
-7,2

Mxico

I 2007

I 2008

I 2009

I 2010

I 2011

III 2007

III 2008

III 2009

III 2010

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de la Direccin Nacional de Cuentas Nacionales-INDEC, IBGE e INEGI.

III 2011

I 2012

0,6

5,2 4,6

4,7

DESEMPEO MACROECONMICO

Desaceleracin del crecimiento econmico

En el primer trimestre de 2012 se profundiz la desaceleracin en el ritmo de crecimiento de la actividad econmica registrada en el ltimo trimestre de 2011, cuyo nivel fue menor al promedio para los primeros meses de los aos 2007-2010 (7%). Sin embargo debe destacarse que se mantuvo en un nivel considerable del 5,2% interanual. Esta tasa de crecimiento interanual del Producto Interno Bruto (PIB) en el primer trimestre de 2012 result cerca de 2 puntos porcentuales (p.p.) menor a la del ltimo trimestre de 2011 y ms de 4 p.p. inferior a la del tercer trimestre del ao pasado. Cabe remarcar que las comparaciones interanuales se realizan respecto a las altas tasas de crecimiento de 2011. Asimismo, las tasas de variacin trimestral mostraron ritmos de crecimiento bajos entre el tercer trimestre de 2011 y el primero de 2012. En este ltimo trimestre dicha tasa se recompuso levemente respecto a la tendencia descendente que registr desde el primer trimestre de 2011, ao en el que el crecimiento fue cercano al 10%.

Tasa de crecimiento del Producto Interno Bruto a precios constantes: tasa interanual y trimestral I trim 2007 I trim 2012 (en porcentajes)
14 12 10 8 6 4 2 0 -2 III 07 III 08 I 07 I 08
-0,8 I 09 -0,9 -0,8 -0,6 III 09 -0,3 1,8 1,9 4,1

Variacin anual Variacin trimestral

11,8 8,6 9,2 9,9 9,1 9,3 6,9 6,8 7,3

8,0 8,6 8,8 9,1 8,5 7,8

III 10

III 11

I 10

I 11

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de la Direccin Nacional de Cuentas Nacionales-INDEC.

I 12

1,4 2,6 2,7 3,2 2,3 1,1 3,0 3,0 2,2 1,0 0,5 0,9

3,2

2,1

1,0 1,6 2,0

2,0

5,2

DESEMPEO MACROECONMICO

Desaceleracin de la inversin y sostenimiento del consumo pblico

El componente de la demanda que ms creci en los ltimos dos trimestres es el consumo pblico, cuya tasa de crecimiento interanual se mantiene relativamente constante (alrededor del 10%) desde 2011. Por el contrario, se observa una fuerte desaceleracin de la inversin privada desde el segundo trimestre de 2011. Este componente pas de crecer el 23,8% en el tercer trimestre de 2011 al 2,8% en el ltimo perodo. Esta tasa se encuentra por debajo de la observada para los primeros trimestres entre 2007 y 2010, que en promedio fue del 9,2%. Tambin la tasa de crecimiento del consumo privado se desaceler despus de la recuperacin de 2010, aunque creci un 7% con respecto al ao pasado. Cabe destacar que no se observa una contraccin en la demanda sino menores tasas de incremento en comparacin con el ao anterior, que fue de elevado crecimiento.
30 25 20 15

Tasa interanual de crecimiento de los distintos componentes de la demanda agregada a precios constantes, I trim 2008- I trim 2012 (en porcentajes)

7,0

10 5 0 IV 08 IV 09 IV 10

9,0

IV 11

III 08

III 09

III 10

III 11

II 08

II 09

II 10

II 11

I 08

I 09

I 10

I 11

-5 -10 -15 -20

Consumo privado Consumo pblico Inversin Bruta Interna Fija Exportaciones

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de la Direccin Nacional de Cuentas Nacionales-INDEC.

I 12

2,8

4,2

DESEMPEO MACROECONMICO

Desaceleracin de la inversin
El menor ritmo de crecimiento interanual de la inversin se observa tanto en la inversin en equipo durable como en la construccin, aunque resulta notoriamente ms marcada en el primer caso. Hay dos aspectos que cabe sealar: a) desde el tercer trimestre de 2011 la variacin trimestral de la inversin result negativa. Es decir, la demanda de inversin comenz una fase contractiva a partir de ese perodo si se la compara en trminos trimestrales. Y, b) la tasa de inversin (su relacin respecto al PIB) se mantiene estable, e, incluso, muestra un leve ascenso, alcanzando el 21,8% en el primer trimestre de 2012 (3 p.p. mayor al mismo perodo del ao anterior). Se trata de un indicador sensible respecto a sus efectos potenciales sobre la actividad econmica. De all que la desaceleracin en el ritmo de crecimiento de los planes de inversin estara insinuando una posible profundizacin de la desaceleracin de la economa en el corto plazo.

Tasa de crecimiento de la Inversin Bruta Interna Fija en equipo durable y construccin a precios constantes y como porcentajes sobre el PIB: tasa interanual I trim 2008I trim 2012 (en porcentajes)
60 50 40 26,6 30 20,3 18,9 20 10 0 -2,6 -10 -10,7 -20 -30 IV 10 IV 11 IV 09 IV 08 I 10 I 11 II 10 II 11 I 09 III 08 III 09 III 10 III 11 I 08 II 08 II 09 I 12 -14,2 -12,7 -3,4 24,7 IBIF Equipo Durable de Produccin Construccin % del PIB

19,5

23,8

21,8 16,5 8,0 2,8

13,8

Fuente: Elaboracin propia sobre la base datos de la Direccin Nacional de Cuentas Nacionales-INDEC.

8,5

13,1

DESEMPEO ECONMICO

Persistencia de la inflacin
35

Tasas de variacin interanual del IPC-9 provincias, enero 2010-abril 2012 (en porcentajes) 3,0
Tasa de variacin interanual Variacin mensual promedio 2,5 2,1

La leve desaceleracin de la tasa de inflacin que se observ en los primeros meses del ao no se sostuvo, de manera tal que la menor tasa de crecimiento de la economa no se ve reflejada en un menor incremento de los precios. De resultas de ello, el nivel general de precios sigue creciendo a una tasa que se encuentra en torno del 22% interanual. Durante 2012, la tasa de inflacin mensual fue, en promedio, del 2%, mientras que desde mediados de 2010 se encontraba algo por debajo de ese nivel. Esta dinmica es diferente a la que se observ a comienzos de 2009, cuando la desaceleracin de la economa ms pronunciada- se reflej tambin en un menor ritmo de crecimiento de los precios.

30

2,4

25 2,1 20 1,7 15 1,0 1,4 1,8 1,8 1,7 1,7

2,0 2,0

1,5

1,0 10 0,9

5 2007 1 2007 5 2007 9 2008 1 2008 5 2008 9 2009 1 2009 5 2009 9 2010 1 2010 5 2010 9 2011 1 2011 5 2011 9 2012 1

0,5

Fuente: Elaboracin propia a partir de los ndices de precios de las Direcciones 0,0 Provinciales de Estadstica, correspondientes a ciudades de nueve provincias (Jujuy, Neuqun, Posadas, Rawson-Trelew, Salta, San Luis, Santa Fe-Rosario, Santa Rosa y Ushuaia). * Estimaciones preliminares.

2. El sector externo

SECTOR EXTERNO

Comercio exterior
Desde fines de 2011 se desaceler el aumento tanto de las exportaciones como de las importaciones. Comparando los primeros cinco meses de 2012 respecto a igual perodo del ao anterior, las primeras se elevaron en torno al 1%, mientras que las importaciones cayeron el 4,2%. Las compras al exterior comenzaron a caer desde febrero de 2012, mientras que las exportaciones aumentaron hasta marzo, y comenzaron a reducirse en trminos interanuales en abril-mayo de este ao. Con la nica excepcin del mes de mayo (en lo relativo a las ventas al exterior), en lo que va del ao las exportaciones subieron (1%)y las importaciones se redujeron (-4%), de manera que el saldo comercial en los primeros 5 meses es positivo (32% mayor al mismo perodo del ao anterior).

Exportaciones, importaciones y saldo de la balanza comercial, enero 2007 mayo 2012 (en miles de millones de dlares)
Saldo Comercial 9
Exportaciones e im portaciones en m iles de m illones de US$

Exportaciones

Importaciones 3,0

8 7 6 5 1,5 4 3 2 0,5 1 0
ene-07 abr-07 jul-07 oct-07 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12
Saldo Com ercial en m iles de m illones de US$

2,5

2,0

1,0

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de Intercambio Comercial Argentino-INDEC.

SECTOR EXTERNO Saldo comercial energtico El supervit energtico comenz a reducirse en 2006, para volverse deficitario en 2011, impactando negativamente sobre el supervit comercial global. Analizando la evolucin mensual (con la finalidad de captar la estacionalidad) del saldo comercial energtico en los aos seleccionados, se advierte que en 2007 hubo 10 meses con supervit comercial energtico, con la excepcin de julio y agosto (dada la fuerte demanda de gas natural), mientras que en los aos siguientes la situacin fue desmejorando. Saldo comercial energtico mensual, 2007, 2011 y 2012 (en millones de dlares) 800
600 400 200 0

-200 En 2011 apenas 6 meses fueron superavitarios, y durante la primera parte de 2012 la tendencia es -400 aun ms acentuada respecto del ao anterior.

2007 2011 2012

De all que al considerar los primeros cinco meses -600 de 2012 se observa un dficit de U$S 720 millones, 173,1% superior al registrado en igual perodo del -800 ao anterior, que se ubic en U$S 264 millones.
-1.000 No obstante, la dinmica depender: de cmo evolucione la actividad econmica y el consumo de energa; del rgimen de lluvias en la produccin de -1.200 las centrales hidroelctricas y de cunto se pueda ampliar la refinacin local de combustibles.

En e. Fe b. M ar . Ab r. M ay . Ju n.

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de INDEC.

Ju l. Ag o. Se p. O ct . N ov . D ic .

SECTOR EXTERNO

Contribucin sectorial a las exportaciones

Las exportaciones se incrementaron en los primeros cinco meses del ao un 1,2%. Los rubros que ms contribuyeron a este crecimiento fueron Combustibles y Energa (6,3%), principalmente por las ventas al exterior de petrleo crudo, y los Productos Primarios (2,1%). Por el contrario, las Manufacturas de Origen Agropecuario e Industrial contribuyeron negativamente al crecimiento, compensando el aumento de los otros sectores. Las MOA impactaron negativamente en un 2,7%, mientras que la contribucin negativa de las MOI fue ms reducida (0,3%). En cuanto a la composicin de las exportaciones, sta se mantiene prcticamente invariable con respecto al ao anterior, de manera que las manufacturas conforman la mayor parte del total (33,7% las MOA y 32,7% las MOI), seguidas por los Productos Primarios (24,8%) y Combustibles y Energa (8,8%).
7 6 5 4 3

Contribucin de los principales rubros al crecimiento de las exportaciones, enero-mayo 2012 respecto a enero-mayo 2011(en porcentajes)
% Expo ene-may 2012
8,8% 24,8% 32,7% 33,7% 2,1 2 1,2 1 0 -1 -2 -3 -4 Var.% exportaciones totales Productos primarios Manufacturas Manufacturas Combustibles de origen de origen y energa agropecuario industrial -2,7 -0,3 6,3

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de Intercambio Comercial Argentino-INDEC.

SECTOR EXTERNO

Mayor remisin de utilidades y dividendos al exterior

An en el marco de la desaceleracin de la actividad econmica, los beneficios de las empresas transnacionales siguieron creciendo sostenidamente, alcanzando en 2011 el valor de U$S 7.331 millones. El porcentaje de dividendos remitidos al exterior tambin se sigui incrementando desde 2009, ascendiendo en 2011 al 70% de las utilidades. Ello es sumamente relevante, puesto que los giros de utilidades al exterior consumieron el 45,4% del saldo positivo de la balanza comercial en 2011, representando una importante presin sobre el flujo de divisas. En este marco, cabe destacar la relevancia de YPF, empresa que en 2011 distribuy entre sus accionistas alrededor de U$S 1.300 millones (25% de las remitidas al exterior). Principalmente por este comportamiento, desde mediados del ao pasado (y tambin en el primer trimestre de 2012) la cuenta corriente del balance de pagos result deficitaria.

Utilidades y dividendos (netos), utilidades y dividendos remitidos al exterior y peso de las utilidades y dividendos remitidos sobre el saldo de la balanza comercial, 20032011 (en millones de U$S y porcentajes)
8.000 Utilidades y dividendos totales Utilidades y dividendos remitidos al exterior 7.000 Utilidades y dividendos remitidos al exterior/supervit comercial 40,3 45,4 37,2 21,6 60

50

6.000

40

5.000

3.000

18,6

22,6

24,7

4.000

30

2.000 9,2 10 1.000

0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

13,6

20

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de Balance de Pagos-INDEC.

SECTOR EXTERNO

Tipo de cambio real

En los primeros meses de 2012 se profundiz la tendencia a la apreciacin real del tipo de cambio que se viene observando desde 2007, en el marco del incremento de los precios internos. Si bien la moneda local se depreci nominalmente en comparacin con el dlar estadounidense durante este ao, si se considera en trminos reales el tipo de cambio con respecto a esa moneda se redujo, es decir, el peso se apreci. Esto ocurre en un contexto en el cual el nivel de precios en nuestro pas presenta una tendencia creciente, mientras que en EEUU el nivel general de precios se mantuvo estable e incluso se redujo en algunos meses. Lo propio cabe en relacin con las monedas de los principales socios comerciales de la Argentina, lo cual redund en una apreciacin real tambin respecto a las monedas de esos pases. Los efectos negativos de la apreciacin real de la moneda sobre el comercio internacional se suman a las dificultades econmicas de los pases receptores de las exportaciones argentinas. Evolucin del tipo de cambio real respecto al dlar estadounidense y del tipo de cambio real multilateral, enero 1999-abril 2012 (ndice enero 1999=100)
340 320 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 ene-99 ene-00 ene-01 ene-02 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12* TCR multilateral TCR bilateral respecto al dlar

136,1

112,6

Datos provisiorios. Fuente: Elaboracin propia sobre la base de CEI, EUROSTAT, BCRA, IPC-INDEC e IPC-9 provincias.

SECTOR EXTERNO Formacin de activos en el exterior del sector privado no financiero, promedios mensuales enero 2007 marzo 2012 (en millones de dlares)
4.500 4.000
Formacin de activos externos sector privado Promedio trimestral

Menor fuga de capitales

En 2012 se observa una marcada reduccin de la formacin de activos en el exterior del sector privado, que se utiliza como una aproximacin a la fuga de capitales. A partir de la imposicin de fuertes controles a la compra de divisas, se observa una reversin de la tendencia creciente de la fuga de capitales que tuvo lugar durante 2011. En los primeros tres meses del ao la fuga de capitales fue, en promedio, de U$S 535 millones mensuales, en marcado contraste con un promedio de U$S 1.086 millones durante el mismo perodo del ao pasado. La tendencia decreciente comenz ya en octubre de 2011 y el saldo lleg a ser negativo en diciembre de ese ao. Si bien en 2012 el saldo volvi a ser positivo, se mantiene en niveles muy inferiores a los promedios de aos anteriores.

3.500 3.000 2.500 2.042 2.000 1.500 1.000 500 0 -500 -18 ene-07 mar-07 may-07 jul-07 sep-07 nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 sep-09 nov-09 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12
Fuente: Elaboracin propia sobre la base de BCRA.

2.791

2.814

1.747 1.934 994 1.086 829 535 758

3. Evolucin sectorial

EVOLUCIN SECTORIAL Tasa interanual de crecimiento del Valor agregado de los sectores productores de bienes y de los sectores productores de servicios: I trim 2007 I trim 2012 (en porcentajes)
Sectores productores de bienes Sectores productores de servicios 10,6 6,7 8,7 9,7 7,7 9,8 5,1 8,4 3,2 6,5
IV 10 IV 09 IV 08 IV 07
Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de la Direccin Nacional de Cuentas Nacionales-INDEC.

Desaceleracin relativa de los sectores productores de bienes

20

En cuanto a la evolucin diferencial de la actividad en sectores productores de bienes y servicios, contina la tendencia observada desde 2007 asociada a un mayor crecimiento relativo de los sectores productores de servicios en relacin con los sectores productores de bienes. Los ltimos datos muestran que, a diferencia de lo que sucedi en perodos anteriores, tambin se estn desacelerando los sectores de servicios, de manera que ambos contribuyen al menor incremento del producto global. La tasa de crecimiento interanual en el primer trimestre de 2012 de los sectores productores de bienes fue del 3,2%, la mitad de la exhibida por los sectores productores de servicios (6,5%).

15

10

0
IV 11 I 11 II 10 II 11 I 09 I 10 III 07 III 08 III 09 III 10 III 11 II 07 II 08 II 09 I 07 I 08 I 12

-5

-10

EVOLUCIN SECTORIAL

Desaceleracin industrial
Dentro de los sectores productores de bienes, es importante analizar el comportamiento de la industria. A partir de datos del INDEC, se observa que la tendencia de la actividad industrial fue creciente hasta fines de 2010, luego se estanc y comenz a desacelerarse en 2012. Indicadores de fuentes privadas muestran una tendencia general similar aunque algo desfasada: creciente hasta mayo de 2011 y decreciente desde ese perodo. Considerando las variaciones mensuales, en 2012 ambos indicadores muestran desaceleracin y cada de la actividad industrial. Para mayo de este ao ambos sealan una cada interanual del sector. Si bien el nivel de actividad se encuentra por encima del de 2010, en el mes de mayo fue un 4% inferior al del mismo mes de 2011. Este comportamiento probablemente est asociado a la menor tasa de inversin y a la situacin del mercado internacional, tal como se mostr anteriormente. Evolucin del Estimador Mensual Industrial (INDEC) y el ndice de Produccin Industrial (FIEL), enero 2010 mayo 2012 (en nmero ndice, ene-2010=100)
Estimador Mensual Industrial-INDEC ndice de Produccin Industrial-FIEL 114 112,8 112 112,3 111,9 113,3

116

110 108,1 108 107,2 109,1

106 106,0 104 103,9 105,1

102 102,3 100,7 100 M a r-1 0 M a r-1 1 J u l-1 0 J u l-1 1 S e p -1 1 S e p -1 0 E n e -1 0 E n e -1 1 M a y -1 0 M a y -1 1 E n e -1 2 N o v -1 0 N o v -1 1 m a y -1 2 m a r-1 2

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de EMI-INDEC e IPI-FIEL.

EVOLUCIN SECTORIAL

Ramas industriales
Es de esperar, como en efecto sucede, que la crisis internacional impacte de manera diferencial en los diversos sectores de la actividad industrial. Las ramas ms afectadas son aquellas que se encuentran ms expuestas al mercado externo o que estn relacionadas con la construccin. Entre las primeras se cuentan el sector automotriz, la industria textil que tiene a Brasil como principal destino de sus exportaciones-, y las industrias metlicas bsicas. Entre las segundas se encuentra, principalmente, la industria relacionada con minerales no metlicos. La rama industrial que mostr un peor desempeo fue la de vehculos automotores, que muestra una cada del 10% en los primeros meses del ao con respecto al ao pasado. Sin embargo, cabe destacar que la actividad en ese sector se encuentra un 24,1% por encima del promedio del perodo 2007-2011.

Variacin porcentual de las ramas industriales segn el Estimador Mensual Industrial (INDEC) y el ndice de Produccin Industrial (FIEL), eneromayo 2012 respecto enero-mayo 2011 (en porcentajes)
30 25 20 15,3 15 10 6,4 2,62,8 5,5 4,4 5,4 2,5 -1,6 -2,2 -10,0 Vehculos automotores -11,2
Ind. metlicas bsicas Metalmecnica

Fiel 2012 vs. 2011

18,1

12,8

14,3

15,0

11,2

11,3

1,2

5 0

1,0 2,9

0,0

-0,3

-1,4

0,0

3,0

11,4

-15
Alimentos y bebidas Sustancias y prod. qumicos* Textiles Caucho y plstico Papel y cartn Refinacin del petrleo Edicin e impresin Minerales no metlicos Tabaco

* Los datos de FIEL incluyen plsticos. Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de EMI- INDEC e IPI-FIEL.

-9,1

-10

-4,0

-5

-3,1 -5,4

-2,3 -3,2

-1,8

18,0

Indec 2012 vs. promedio 2007-2011

24,1

Indec 2012 vs. 2011

EVOLUCIN SECTORIAL

Cada de la actividad en la industria automotriz

La industria automotriz muestra una fuerte cada 120.000 (-25%) entre mayo de 2011 y mayo de 2012. Este porcentaje representa un descenso de la produccin 110.000 de casi 20.000 unidades.
100.000

Evolucin de la produccin, exportacin y patentamientos de automviles, enero 2010 mayo 2012 (en cantidades absolutas)
Exportacin de automviles Produccin de automviles Patentamientos

112.800 104.105

Las exportaciones del sector se redujeron en un 90.000 45% entre esos perodos, lo cual representa 78.465 alrededor de 24.000 unidades menos. 80.000 Los patentamientos crecieron en ese perodo, 70.000 aunque debe tenerse en cuenta que ese dato incluye tambin automviles importados. Sin embargo, en 60.000 junio los patentamientos tambin se redujeron, en 50.000 un 12% con respecto a igual mes del ao pasado. La situacin del sector se encuentra fuertemente asociada al contexto internacional y en particular al 30.000 desempeo de la economa brasilea, teniendo en cuenta que ese pas es el destino del 80% de las 20.000 exportaciones de la rama.
10.000 40.000

79.585

76.389

59.723 67.985
52.715

50.819
38.900

60.206

28.650

Este vnculo se evidencia en menor relacin entre exportaciones y produccin: mientras que en mayo de 2011 se export el 66,2% de la produccin, este ao esa proporcin fue del 47,6%.

0
e n e -1 0 fe b -1 0 m a r-1 0 a b r-1 0 m a y -1 0 ju n -1 0 ju l-1 0 a g o -1 0 s e p -1 0 o c t-1 0 n o v -1 0 d ic -1 0 e n e -1 1 fe b -1 1 m a r-1 1 a b r-1 1 m a y -1 1 ju n -1 1 ju l-1 1 a g o -1 1 s e p -1 1 o c t-1 1 n o v -1 1 d ic -1 1 e n e -1 2 fe b -1 2 m a r-1 2 a b r-1 2 m a y -1 2

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de ADEFA y ACARA.

EVOLUCIN SECTORIAL

Cada de la actividad en el sector Construccin

El sector de la construccin, cuyo desempeo se encuentra estrechamente vinculado con la actividad econmica local, muestra una clara desaceleracin desde mediados del ao pasado. El ltimo dato oficial disponible indica una contraccin de la actividad del sector del 7,6% en abril de este ao, mientras que datos del sector sealan a su vez una cada del 0,4% en el mes de mayo. La evolucin de este sector no puede asociarse directamente a la situacin internacional, aunque podra estar sufriendo los efectos de la restriccin a la compra de divisas. Se espera que el programa de crditos para la construccin de viviendas que est implementando el gobierno nacional impacte positivamente sobre este sector en los prximos meses.

Tasa de variacin interanual del Indicador Sinttico de la Actividad de la Construccin (ISAC-INDEC), enero 2007 mayo 2012 (en porcentajes)
ISAC-INDEC

25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15

Abr-10

Abr-11

jul-07

jul-08

abr-07

abr-08

abr-09

jul-09

Ene-10

Ene-11

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de ISAC- INDEC.

Ene-12

ene-07

ene-08

ene-09

Oct-10

Oct-11

abr-12

Jul-10

oct-07

oct-08

oct-09

Jul-11

4. El sector pblico

DESEMPEO ECONMICO

Cada de la recaudacin por derechos de exportacin

La tasa de crecimiento interanual de los recursos tributarios continuaron la trayectoria descendente, an en un contexto en el que el nivel general de precios sigui creciendo. En junio los recursos totales resultaron un 3,8% menores que en mayo en trminos nominales. Si bien fueron un 20% mayores que en junio del ao pasado, debe destacarse que en trminos reales la variacin representa una reduccin si la inflacin contina con la tendencia que mostr en los ltimos meses.

Tasa de variacin interanual del total de recursos tributarios, de la recaudacin impositiva, y del IPC-9 provincias, enero 2011-junio 2012 (en porcentajes)
IPC 9 provincias 45 40 35
29,9 29,6 34,2 28,0 33,9 31,4 31,9 38,2

Total recursos tributarios

Impuestos

40,5

35,4

30,5

30 25

31,8

28,2

28,7

29,1 24,4

28,7

27,5

29,0

28,0

25,3

25,3

22,6 25,2

23,7

24,4

23,4

23,0

22,8

22,8

22,9

22,7

22,6

22,6

22,4

Este menor crecimiento de la recaudacin es 20 resultado de un incremento de los recursos provenientes de impuestos, que crecieron un 25% 15 con respecto a 2011, y a una menor recaudacin a travs de derechos sobre el comercio exterior (que 10 cay el 14%). Especficamente, la recaudacin por 5 derechos de exportacin cay un 19%, asociado al desempeo comercial antes comentado. 0
Ene-11

May-11

Ago-11

22,0

23,3

May-12

Nov-11

Feb-11

Sep-11

Feb-12

Mar-11

Jun-11

20,5

Ene-12

Mar-12

El resultado de esta evolucin es una menor holgura fiscal y un menor margen de maniobra para realizar polticas anticclicas.

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de la Secretara de Hacienda - Ministerio de Economa.

Jun-12

Abr-11

Oct-11

Jul-11

Abr-12

Dic-11

20,6

DESEMPEO ECONMICO

Gasto pblico
Las estadsticas disponibles respecto del gasto pblico nacional permiten observar que, si bien la tasa de crecimiento del gasto total se mantiene relativamente constante, aquella del gasto de capital (inversiones) tiene fuertes oscilaciones. Si bien el gasto de capital representa entre el 10% y el 18% del total, en el grfico se puede ver cmo operan de forma anticclica elevndose por encima del promedio en perodos de cada de la actividad. Luego de una cada de la inversin pblica a fines de 2011, sta se recuper en el primer trimestre de este ao y creci un 34,3% con respecto al ao anterior. Este comportamiento muestra la utilizacin de este instrumento de poltica anticclica en un perodo en el cual la economa muestra diferentes signos de desaceleracin.

Tasa de variacin interanual del gasto total y del total de gastos de capital del sector pblico nacional no financiero y del IPC-9 provincias, I trim 2008I trim 2012 (en porcentajes)
IPC 9 provincias 100 Total gasto Total gastos de capital

80

60
51,5

40

34,3

20
8,5

0
-7,5

-20
III-08 III-09 III-10 III-11 II-08 II-09 II-10 II-11 I-08 I-09 I-10 I-11 IV-08 IV-09 IV-10 IV-11 I-12

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de la Secretara de Hacienda - Ministerio de Economa.

DESEMPEO ECONMICO Resultado primario y resultado total del sector pblico nacional no financiero, I trim 2007 I trim 2012 (en porcentajes del PIB)
Resultado primario Resultado total

Dficit fiscal persistente

Luego de siete aos de resultados primarios superavitarios, desde el cuarto trimestre de 2011 el sector pblico present un dficit primario que se mantuvo en el primer trimestre de este ao. El resultado global del sector pblico viene siendo levemente deficitario desde 2009, aunque el dficit representa un porcentaje bajo del PIB (0,3% en el primer trimestre de 2012). Esta evolucin se encuentra asociada a la menor recaudacin que se mostr anteriormente, en un contexto en el que el sostenimiento del gasto pblico es necesario para contrarrestar el ciclo econmico.

2 1,1 1,0 0,7 0,8 1 1,0 0,8 1,0 0,8 1,1

0,7

0,5

0,5

0,2

0,1

0,1

0,3 0,3 0,3 0,3 -0,1 0,0 -0,1 -0,2 0,1 -0,4 -0,3 -0,3

0,3

0 -0,2 -0,3 -0,2 -0,1 -0,6

-1

-1 I-07 II-07 III-07 IV-07 I-08 II-08 III-08 IV-08 I-09 II-09 III-09 IV-09 I-10 II-10 III-10 IV-10 I-11 II-11 III-11 IV-11 -1,3 I-12
Fuente: Secretara de Hacienda. Ministerio de Economa.

-2

-0,3

0,3

0,5 0,1 0,2 0,1

0,5

0,7

5. El mercado de trabajo

MERCADO DE TRABAJO

Desaceleracin del crecimiento del empleo y del empleo pleno

Las tasas de crecimiento interanual del empleo y empleo pleno (es decir, la proporcin de ocupados que trabajan ms de 35hs semanales) continan mostrando la misma tendencia a la desaceleracin de los trimestres anteriores. Dado que la desaceleracin de la creacin de empleo pleno fue menor, la participacin de los empleados plenos se increment con respecto a 2011, en relacin con los dems ocupados. En el primer trimestre de 2012 la cantidad de ocupados creci slo un 0,9% en relacin con el ao pasado. Dado que este crecimiento result menor que el de la poblacin total, esto implic una muy leve reduccin de la tasa de empleo, la cual se mantiene en el 42,3% de la poblacin durante los primeros meses del ao. Esta evolucin de la creacin de empleo implic un leve incremento de la tasa de desempleo en el primer trimestre del ao con respecto al anterior, aunque an se mantiene por debajo de la registrada en el primer trimestre del ao pasado, en un 7,1%.

Tasa de variacin interanual de los ocupados y los ocupados plenos. I trim 2007I trim 2012 (en porcentajes)
7 6 6,2 5,1 5,6 5 3,7 4 3 2 1 0 III-2007 III-2008 -1,2 III-2009 -0,9 I-2010 III-2010 III-2011 I-2007 I-2008 I-2009 I-2011 -1 -2 -2,3 -3 I-2012 4,7 10 9 8 7 6 1,9 0,9 5 4 3 2 1 Ocupados Ocupados plenos Tasa de desempleo 0

3,9

3,5 3,5

3,6

2,5

2,4 1,9 2,4

1,9

2,8 2,6

2,6

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de la Encuesta Permanente de Hogares-INDEC.

0,8 0,2 0,7 0,7 0,9 0,8

0,7 0,5 0,6

1,1 1,6

1,2

3,3 3,3

MERCADO DE TRABAJO Tasa interanual de crecimiento del empleo registrado por rama de actividad, I trim 2007IV trim 2011 (en porcentajes)
20 18

Desigual evolucin de la creacin de puestos registrados en los diferentes sectores

Los datos del grfico reflejan la variacin hasta el ltimo trimestre de 2011, previos a la cada en la actividad en algunos sectores que se mostr anteriormente. Sin embargo, la tasa interanual de crecimiento del empleo registrado mostr ya una reduccin a finales del ao pasado en la construccin, marcando un cambio de tendencia luego del importante crecimiento desde 2009. Tanto los sectores productores de bienes como los de servicios mostraron una menor cada en la tasa de crecimiento del empleo. En el caso de la industria, en cambio, se observa una desaceleracin pero el empleo registrado continu creciendo hasta finales del ao pasado.

Sectores productores de servicios Industria manufacturera

16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2

Construccin Sectores productores de bienes

III-2011

IV-2009

IV-2010

IV-2008

IV-2007

-4 -6 -8 -10

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de Ministerio de Economa.

IV-2011

III-2010

III-2009

II-2010

III-2008

II-2009

III-2007

II-2008

II-2007

II-2011

I-2007

I-2008

I-2009

I-2010

I-2011

MERCADO DE TRABAJO Evolucin de las remuneraciones reales de los asalariados registrados por sector, II trim 2007-IV trim 2011 (ndice base I trim 2007=100)
150
Sectores productores de bienes Industria manufacturera Construccin 138,5 128,4 121,5 126,5 Total servicios 146,7

Aumento de los salarios reales

En el grfico se puede observar que desde el primer trimestre de 2007 el poder adquisitivo de los salarios presenta un considerable incremento hasta finales de 2011. Luego del amesetamiento y leve cada de los salarios reales durante 2009 en el conjunto de sectores analizados, se observa un nuevo sendero de crecimiento hasta 2011. Por su parte, en el cuarto trimestre de ese ao resultaron un 7% mayores que el ao anterior en trminos reales. Al desagregar por sector, se aprecia que la construccin muestra los mayores incrementos salariales en los ltimos trimestres, de manera que traccion, junto con la industria, al conjunto de los sectores productores de bienes. Los sectores productores de servicios, en cambio, mostraron en los ltimos trimestres un menor dinamismo, aunque estn por encima que hace tres aos.

140

130

120

110

100

90

80 IV-2007 IV-2008 IV-2009 IV-2010 IV-2011 II-2007 II-2008 II-2009 II-2010 II-2011

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de Ministerio de Economa, EPH-INDEC, IPC-INDEC e IPC-9 provincias.

125,1

134,8 132,9