Diario Expansion, 25 de Junio de 2012

Estn garantizados garantizados?

los

fondos

Los activos en los que invierten estos productos estn separados del balance y la entidad garante aporta una cobertura adicional. Pero si dicha entidad quiebra, esta segunda garanta desaparece. En los ltimos aos, los fondos garantizados han llevado la voz cantante en el sector de la inversin colectiva en Espaa. Mueven casi 50.000 millones de euros, que representa el 42% del total de patrimonio de fondos nacionales, y cuentan con cerca de dos millones de partcipes. En un momento en el que muchos clientes estn preocupados por el futuro de sus ahorro ante la debilidad de algunas entidades financieras, conviene dejar claro hasta qu punto un garantizado es o no un producto seguro. Por un lado, hay que tener en cuenta que este tipo de productos, al igual que el resto de fondos de inversin, tienen los activos en los que invierten segregados del balance de las entidades financieras. Es decir, en caso de que un grupo bancario no pudiese hacer frente a sus compromisos financieros, su gestora no se vera afectada. O dicho de otro modo, el valor de los activos que estn en la cartera de un fondo mantienen su valor, independientemente de las cuentas de la entidad. Ms proteccin Los garantizados, adems, cuentan con una proteccin adicional. Y es queel banco o caja que respalda el fondo asegura al cliente que, una vez finalizado el periodo convenido, su capital inicial se mantendr sin prdidas o, en el caso de los productos garantizados de renta fija, les reportar rentabilidad fija. As, si en el momento del vencimiento del fondo el valor liquidativo del producto fuese inferior al convenido, la entidad ejecutara la garanta, aportando el patrimonio necesario para compensar las posibles prdidas o para generar al particular la rentabilidad prometida. En general, los fondos garantizados no suelen arrojar prdidas porque las firmas de gestin construyen estos productos a base de activos muy seguros, generalmente deuda de muy alta calidad. Sin embargo, s se estn dando casos en los que la entidad garante ha tenido que intervenir para cumplir su contrato con el inversor. Por citar las ltimas operaciones de este tipo, el pasado 19 de junio, Unicaja comunic a la CNMV que haba tenido que aportar 17.954 millones al patrimonio de Unifond Proteccin para que los partcipes obtuviesen la TAE fijada del 2,25%. Ese mismo da, Ahorro Corporacin anunci que el garante de Ahorro Corporacin Euribor Ms 50 Garantizado, CECA, tambin deba ejecutar su garanta.

Unas semanas antes, el 29 de mayo, Banca Cvica tuvo inyectar capital para Banca Cvica Europa Garantizado. Otros productos que en las ltimas semanas han tenido que recibir el apoyo de sus garantes, bien para poder pagar el tipo de inters acordado con los clientes o bien para asegurar el 100%del capital son: Sabadell BS Garanta Extra 4, BG Energa Garantizada, Bankinter Sectores Garantizado, Bankinter Ibex 2015; Caixa Galicia Garanta 3, Caixanova Garantizado Rentas 2, Rural Euro dlar Garantizado, segn consta en los registros de CNMV. En todos estos casos, el banco que haba avalado el producto ha tenido que ejecutar la garanta porque el valor liquidativo del producto, al vencimiento, era inferior al prometido. Dicho esto, qu ocurrira si la entidad que garantiza mi fondo colapsa? La mayor parte de los inversores ni se enteraran del colapso. Sus fondos pasaran a otro depositario, pero el valor se sus activos se mantendra. Slo los clientes que contasen con un fondo garantizado en el que la entidad tuviese que ejecutar su garanta (porque el valor del fondo al vencimiento no cumpliese las expectativas) se veran afectados. Pero, tal y como subraya Carlos Andrs, de March Gestin, el cliente slo sufrira la prdida por la diferencia entre el valor liquidativo del fondo en la fecha del vencimiento y el valor liquidativo garantizado. En este sentido, Ral Moreno, director de distribucin de fondos de Bankinter, seala que en el hipottico caso de que un banco quebrase, la garanta se quedara en papel mojado y los afectados tendran que esperar al concurso de acreedores para cobrar, en el orden de prelacin que les corresponda. En cualquier caso, si el subyacente es deuda y no se produce ningn default, el fondo arrojar el beneficio estimado, explica el directivo de Bankinter. Los productos de rendimiento variable tampoco tendran por qu sufrir contratiempos, aunque suponen un paso ms en la toma de riesgos, frente a los de rendimiento fijo. La mayor parte de los garantizados de renta variable tienen como subyacente un 90% de deuda pblica y slo un 10% de bolsa. Esta parte minoritaria suele realizarse mediante un derivado, una opcin call (otorga derecho, pero no la obligacin de comprar valores a un precio y plazo determinado), que adems est colateralizada para evitar el riesgo de contrapartida, explica Rafael Hurtado, director de inversiones de Popular Gestin. En general, los bancos no se la juegan y buscan subyacentes muy seguros. Pero conviene revisar el folleto para comprobar la poltica de inversin. No es lo mismo llenar las carteras de deuda espaola, que de bonos catalanes o valencianos, como hacen algunas entidades, apunta Hurtado. Dicho esto, hoy ms que nunca es necesario leer la letra pequea de los folletos informativos de los fondos. En los ltimos meses est venciendo una cifra rcord de depsitos. Conviene vigilar, entre otras cuestiones, la fecha de vencimiento de la garanta, que coincide con el periodo en el que el producto termina. A partir de ese momento, el partcipe debe decidir si quiere

permanecer en el fondo, acogindose a las nuevas condiciones, o quiere reembolsar o traspasar su patrimonio a otro fondo o producto. Garanta interna, mejor para optimizar la fiscalidad Los fondos garantizados pueden lanzarse con garanta interna o externa. En ambos casos, el garante es el mismo, pero vara el impacto fiscal que pueda tener para partcipe. En el caso de la garanta interna, la entidad que tienen que aportar capital adicional lo inyecta directamente en el fondo. De este modo, incrementa el valor liquidativo, pero el inversor puede mantener su patrimonio en este fondo o realizar transpasos, difiriendo la tributacin hasta el momento del rescate. Por el contrario, cuando la garanta es externa, la gestora rinde cuentas con los partcipes individualmente. Abona el patrimonio necesario para cubrir la diferencia entre el valor liquidativo real y el estipulado en la cuenta de cada cliente, por lo que ste sufre la rentencin de entre el 21% y el 26% (segn las plusvalas) en ese mismo momento. Es decir, fiscalmente, la garanta interna es ms beneficiosa para el particular. Sin embargo, los ltimos garantizados comercializados en el mercado son de garanta externa, una prctica que, en ltima instancia, perjudica al partcipe. Las bajadas masivas de rting han provocado que, salvo Santander, la banca espaola ya no pueda otorgar este tipo de garanta, teniendo que recurrir a la garanta externa. La regulacin vigente exige una nota mnima de A- para lanzar fondos con garanta interna. Sin embargo, Inverco est llevando a cabo diversas acciones para intentar flexibilizar los niveles de solvencia y rting exigidos. Por otro lado, Juan Hernando, de Inversis, explica la garanta externa sera ms fcil de eliminar si el partcipe hace reembolsos previos (aunque no es habitual) que la interna. Las cosas claras Qu son Estos fondos de inversin aseguran que, como mnimo, en una determinada fecha se conservar la totalidad de la inversin inicial. En algunos casos, tambin cierta rentabilidado. Cmo funcionan Los garantizados de renta fija prometen un tipo de inters anual. Los de renta variable slo aseguran preservar el 100% de la inversin. Derecho a la garanta Slo tienen derecho a la garanta los partcipes que mantengan su inversin hasta el vencimiento. Si se reembolsa antes se har al valor liquidativo del momento, por lo que se pueden sufrir prdidas. Y si quiebra el banco El valor de los activos del fondo se mantiene intacto porque stos estn fuera de balance. Pero si llegada la fecha de vencimiento no se cumplen los objetivos previstos, los inversores tendran que acudir al concurso de acreedores para que el garante responda y aporte el capital pendiente.

CIERRA CON LA SEGUNDA COTA MS BAJA DE LA HISTORIA

El Euribor abarata las hipotecas en junio en unos 790 euros anuales

29.06.2012 Expansin.com El Euribor a 12 meses ha terminado el mes de junio con una cada al 1,22%, desde el 1,266% de mayo, con lo que vuelve a abaratar las hipotecas en unos 790 euros anuales. En la jornada de hoy se ha mantenido en el 1,213% en el que cerr ayer.

El Euribor a doce meses, el indicador ms utilizado para el clculo del precio de las hipotecas, ha terminado hoy el mes de junio en el 1,219%, la segunda media mensual ms baja desde el mnimo histrico del 1,215% de marzo de 2010. En su cotizacin de hoy el indicador, que suma ocho meses consecutivos de descensos, ha repetido la de ayer, el 1,213%, su nivel intrada ms bajo desde marzo de 2010. Esto significa que una hipoteca media de 150.000 euros contratada hace un ao, que tenga que actualizarse con el Euribor de junio y con un plazo de amortizacin de 25 aos, se beneficiar de un recorte de aproximadamente 66 euros mensuales o 788 anuales, recoge Efe. De las 21 sesiones hbiles de cotizacin que ha habido en junio, el nivel ms alto se registr el da 1 y fue el 1,228%, y el ms bajo fue el 1,212% y se alcanz el da 22, para repetirse despus el 25 y el 27. Tras 18 meses ininterrumpidos de subidas en la cuota final de los prstamos hipotecarios, el Euribor cambi de rumbo en noviembre de 2011 y comenz a bajar, aunque no fue hasta febrero de este ao cuando la cada se not en las hipotecas. Ese mes las hipotecas contratadas un ao antes se redujeron, aunque de forma testimonial, unos tres euros mensuales para una hipoteca media de 150.000 euros con un plazo de amortizacin de 25 aos. En marzo, la rebaja fue ya ms significativa y alcanz los 30 euros mensuales, que se convirtieron en unos 360 al ao, en tanto que en abril los descuentos de las hipotecas alcanzaron los 52 euros al mes, o 624 al ao. En abril de 2010, el indicador inici una escalada desde el mnimo histrico mensual de marzo de ese ao (1,215 %), una tendencia que mantuvo hasta que, a mediados de 2011, comenz a descender paulatinamente. Las subidas o bajadas del Euribor, que es el tipo de inters al que se prestan dinero los bancos, responden a los incrementos o bajadas de tipos de inters en la zona del euro que acuerda el Banco Central Europeo (BCE). La entidad rectora del euro aprob dos subidas de tipos el pasado ao, en abril y en julio, y tambin dos rebajas, en noviembre y en diciembre, hasta situar la tasa en el 1% actual. Segn los expertos consultados por Efe, antes de que termine el ao el precio del dinero podra volver a bajar al menos una vez para ayudar a la recuperacin econmica de la zona del euro, aunque la bajada sera pequea, de un cuarto de punto, con lo que los tipos oficiales quedaran en el 0,75%.

04/07/2012

Las aportaciones peridicas a Planes de Pensiones individuales equivalen al 60,6%

Los datos de ICEA correspondientes a 2011 muestran que las aportaciones peridicas a Planes de Pensiones Individuales acapararon el 60,6% del total, frente al 39,4% de las extraordinarias. Por tipos de planes, en los de Empleo el 80% son peridicas y el 66,3% en los Asociados. Para el total de tipos de planes, las aportaciones peridicas registran el 67,5%, por el 32,5% de las aportaciones extraordinarias.

Las preferentes y las subordinadas que penalizar Bruselas cotizan con prdidas de hasta el 68%.
Bruselas va a cargar contra las participaciones preferentes y las obligaciones subordinadas de las entidades que pidan ayudas con el fin de minimizar el coste del rescate sobre el contribuyente. En estos momentos, estos ttulos estn cotizando con prdidas de entre el 68% (dos emisiones de preferentes de Caja Cantabria) y el 6,5% (una emisin de subordinada de Caixa Galicia), segn datos del mercado de renta fija privada AIAF.

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Los accionistas y titulares de hbridos y deuda subordinada de los bancos que requieran financiacin pblica (est previsto un primer prstamo de hasta 30.000 millones a finales de mes) tendrn que asumir una parte de las prdidas, segn el acuerdo poltico sellado por Espaa y sus socios comunitarios. En concreto, las entidades no podrn ofrecer una prima de ms del 10% sobre el precio de mercado de estos ttulos, lo que en la prctica ocasionar grandes prdidas.

En general, la deuda subordinada cotiza en niveles superiores al de las preferentes. Esto sucede porque se trata de un activo de riesgo inferior, puesto que, normalmente, cuenta con un vencimiento prefijado, mientras que las preferentes son perpetuas. Adems, cobran antes que los titulares de las preferentes en el caso de insolvencia de la entidad. La plataforma Send, creada por AIAF en 2010, ha incrementado la transparencia de estos ttulos que cuentan con poca liquidez. No obstante, hay muchos ttulos que todava no tienen precio porque no se ha cruzado ninguna operacin. En total (ver cuadro), las entidades que recibirn ayudas de Bruselas cuentan con deuda de este tipo por importe de 8.028 millones colocada entre clientes particulares, sobre un saldo vivo de ms de 20.000 millones en el Send. La Caixa, por ejemplo, ha sido la ms activa en la colocacin de deuda subordinada a travs de la red, pero sus clientes no recibirn impacto alguno porque el grupo cataln no recibir dinero de los fondos. En total, tiene emisiones de subordinadas que cotizan en Send por importe de 10.558 millones. No es el caso de otros grandes emisores, como Caja Madrid y Bancaja, ahora en Bankia. Caja Madrid coloc preferentes por importe de 3.000 millones de euros en 2009 a travs de sus oficinas. Ahora estn cotizando al 50% de su valor, segn el ltimo precio publicado el 27 de junio. Pero adems, cuenta con una operacin de subordinadas, por importe de 800 millones de euros, que se cruz el lunes al 60% de su valor. Bancaja, por su parte, tiene una emisin de subordinadas por valor de 1.000 millones de euros que vence el 7 de junio de 2019 y que se cruz el martes al 57,28% de su valor. No todas las entidades tienen la obligacin de llevar sus emisiones a la plataforma Send. De hecho, Catalunya Caixa, otras de las entidades que recibir ayudas de Bruselas, cuenta con dos emisiones de preferentes por importe de 300 y 180 millones de euros, respectivamente, y con 28 emisiones de subordinadas. En total, bancos y cajas tienen en circulacin un saldo de 67.000 millones que colocaron entre particulares, pero tambin entre institucionales, segn datos del Banco de Espaa.