Informe del FMI crtico con las

polticas neoliberales

Informe del FMI crtico con las

polticas neoliberales
Neoliberalismo: Sobrevendido?
En vez de entregar el crecimiento, algunas polticas neoliberales han aumentado la
desigualdad, a su vez poner en peligro la expansin duradera
Milton Friedman en 1982 elogi a Chile como un "milagro econmico". Casi una dcada
antes, Chile se haba convertido en polticas que desde entonces han sido ampliamente
emulados en todo el mundo. La agenda neoliberal una etiqueta utilizada por los crticos
ms que por los arquitectos de las polticas se basa en dos tablas principales. La primera
se incrementa a travs de la desregulacin y la apertura de los mercados nacionales,
incluidos los mercados financieros, a la competencia extranjera logrado competencia. La
segunda es una reduccin del papel del Estado, logrado a travs de la privatizacin y los
lmites de la capacidad de los gobiernos para gestionar el dficit fiscal y acumular deuda.
Ha habido una tendencia global fuerte y extendida hacia el neoliberalismo desde la
dcada de 1980, segn un ndice compuesto que mide el grado en que los pases
introdujo la competencia en diversos mbitos de la actividad econmica para fomentar
el crecimiento econmico. Como se muestra en el panel izquierdo del grfico 1, el empuje
de Chile inici una dcada o as antes de 1982, con cambios en las polticas posteriores
llevndolo cada vez ms a los Estados Unidos. Otros pases tambin han puesto en
prctica de manera constante las polticas neoliberales (vase el grfico 1, panel
derecho).
Hay mucho que celebrar en la agenda neoliberal. La expansin del comercio mundial se
ha rescatado a millones de la pobreza extrema. La inversin extranjera directa ha sido a
menudo una forma de transferir la tecnologa y know-how a las economas en desarrollo.
La privatizacin de las empresas estatales en muchos casos ha llevado a una prestacin
ms eficiente de los servicios y bajar la carga fiscal sobre los gobiernos.

Sin embargo, hay aspectos de la agenda neoliberal que no han entregado como se
esperaba. Nuestra evaluacin del programa se limita a los efectos de dos polticas: la
eliminacin de las restricciones a los movimientos de capital a travs de las fronteras del
pas (la llamada liberalizacin de la cuenta de capital); y la consolidacin fiscal, a veces
llamada la "austeridad", que es la abreviatura de las polticas para reducir el dficit fiscal
y los niveles de deuda. Una evaluacin de estas polticas especficas (en lugar de la
amplia agenda neoliberal) llega a tres conclusiones inquietantes:

Los beneficios en trminos de aumento del crecimiento parecen bastante difcil de

establecer cuando se mira en un amplio grupo de pases.
Los costos en trminos de aumento de la desigualdad son prominentes. Tales costos
personifican el equilibrio entre el crecimiento y la equidad efectos de algunos aspectos
de la agenda neoliberal.
Aumento de la desigualdad a su vez duele el nivel y la sostenibilidad del crecimiento.
Incluso si el crecimiento es el nico o principal propsito de la agenda neoliberal, los
defensores de ese programa todava tienen que prestar atencin a los efectos
distributivos.
Abrir y cerrar?
Como ha sealado Maurice Obstfeld (1998), "la teora econmica no deja ninguna duda
acerca de las posibles ventajas" de la liberalizacin de la cuenta de capital, que tambin
se llama a veces la apertura financiera. Se puede permitir que el mercado internacional
de capitales para canalizar el ahorro mundial a sus usos ms productivos en todo el
mundo. Las economas en desarrollo con poco capital puede tomar prestado para
financiar la inversin, fomentando as su crecimiento econmico sin necesidad de fuertes
aumentos de su propio ahorro. Pero Obstfeld tambin se refiri a los "peligros genuinos"
de apertura a los flujos financieros del exterior, y concluy que "esta dualidad de los
beneficios y riesgos es ineludible en el mundo real."
De hecho, esto resulta ser el caso. El vnculo entre la apertura financiera y el crecimiento
econmico es complejo. Algunas entradas de capital, como la inversin extranjera
directa, lo cual puede incluir una transferencia de la tecnologa o el capital-do humana
parecen impulsar el crecimiento a largo plazo. Pero el impacto de otras corrientes, tales
como las inversiones de cartera y de la banca y sobre todo en caliente, o de deuda, los
flujos especulativos-parece ni para impulsar el crecimiento, ni permitir que el pas mejor

los riesgos de acciones con sus socios comerciales (Dell'Ariccia y otros, 2008; Ostry ,
Prati, y Spilimbergo, 2009). Esto sugiere que los beneficios del crecimiento y de
distribucin del riesgo de los flujos de capital dependen de lo que se est considerando
el tipo de flujo; Tambin puede depender de la naturaleza de apoyo a las instituciones y
polticas.
A pesar de los beneficios del crecimiento son inciertas, los costos en trminos de
aumento de la volatilidad econmica y la frecuencia de crisis parecen ms evidentes.
Desde 1980, ha habido cerca de 150 episodios de aumento de las entradas de capital
en ms de 50 economas de mercados emergentes; como se muestra en el panel
izquierdo del grfico 2, un 20 por ciento de las veces, estos episodios terminan en una
crisis financiera, y muchas de estas crisis estn asociados con grandes cadas de salida
(Ghosh, Ostry y Qureshi, 2016).
La omnipresencia de las subidas y bajadas da crdito a la afirmacin del economista de
Harvard Dani Rodrik que estos "no son un espectculo secundario o una mancha de
menor importancia en los flujos internacionales de capital; que son la historia principal.
"Si bien hay muchos conductores, una mayor apertura cuenta de capital figura
consistentemente como un factor de riesgo en estos ciclos. Adems de aumentar las
probabilidades de un accidente, la apertura financiera tiene efectos distributivos,
aumentando sensiblemente la desigualdad (vase Furceri y Loungani, 2015, para una
discusin de los canales por los cuales esta opera). Por otra parte, los efectos de la
apertura sobre la desigualdad son mucho mayores cuando se produce un accidente
(Grfico 2, panel derecho).
La creciente evidencia de la alta relacin costo-beneficio de la cuenta de capital apertura,
en particular con respecto a los flujos de corto plazo, condujo el ex Primer Subdirector
Gerente del FMI, Stanley Fischer, ahora el vicepresidente de la Junta de la Reserva
Federal de Estados Unidos, a exclamar recientemente: "Qu propsito til es servido
por los flujos de capital internacionales a corto plazo" entre los polticos de hoy, hay una
mayor aceptacin de los controles para limitar los flujos de deuda a corto plazo que se
consideran probable que conduzca a-o compuesto, una crisis financiera . Si bien las
polticas no es el tipo de cambio disponible nica herramienta y financieras tambin
pueden ayudar en capital controles son una opcin viable, ya veces la nica, opcin
cuando la fuente de un auge insostenible del crdito es el endeudamiento directo desde
el exterior (Ostry y otros, 2012).
Tamao del Estado
Frenar el tamao del Estado es otro aspecto de la agenda neoliberal. Privatizacin de
algunas funciones del gobierno es una forma de lograr esto. Otra es la de limitar el gasto
pblico a travs de lmites en el tamao de los dficits fiscales y en la capacidad de los

gobiernos para acumular la deuda. La historia econmica de las ltimas dcadas ofrece
muchos ejemplos de este tipo de bordillos, como el lmite del 60 por ciento del conjunto
del PIB para los pases a unirse a la zona del euro (uno de los llamados criterios de
Maastricht).
La teora econmica ofrece poca orientacin sobre el objetivo ptimo de la deuda pblica.
Algunas teoras justifican los niveles ms altos de deuda (ya que la tributacin es
distorsionante) y otros apuntan a niveles negativos inferiores o incluso (ya que los
choques adversos llaman para el ahorro de precaucin). En algunos de sus consejos la
poltica fiscal, el FMI se ha preocupado principalmente con el ritmo al que los gobiernos
a reducir los dficits y los niveles de deuda despus de la acumulacin de la deuda en
las economas avanzadas inducidos por la crisis financiera global: demasiado lento
podra poner nerviosos a los mercados; demasiado rpido podra descarrilar la
recuperacin. Pero el FMI tambin ha abogado por pagar abajo de las ratios de deuda
en el mediano plazo en una amplia combinacin de los pases avanzados y de mercados
emergentes, sobre todo como un seguro contra choques futuros.
Pero, existe realmente un caso defendible para pases como Alemania, Reino Unido o
los Estados Unidos para pagar la deuda pblica? Dos argumentos se hacen
generalmente en apoyo de pagar la deuda en los pases con un amplio espacio, que es
fiscal, en los pases donde hay poca perspectiva real de una crisis fiscal. La primera es
que, a pesar de las grandes perturbaciones adversas tales como la Gran Depresin de
la dcada de 1930 o la crisis financiera mundial de los ltimos diez aos son muy poco
frecuentes, cuando lo hacen, es til haber utilizado los momentos de tranquilidad para
pagar la deuda. El segundo argumento se basa en la idea de que la alta deuda es mala
para el crecimiento y, por lo tanto, para sentar una base slida para el crecimiento, pagar
la deuda es esencial.
Sin duda, es el caso que muchos pases (como los del sur de Europa) tienen ms
remedio que participar en la consolidacin fiscal, ya que los mercados no permitirn que
continen los prstamos. Pero la necesidad de consolidacin en algunos pases no
significa que todos los pases, al menos en este caso, la precaucin sobre "una talla para
todos" parece totalmente justificado. Los mercados en general, se adhieren muy bajas
probabilidades de una crisis de la deuda a los pases que tienen un fuerte rcord de ser
fiscalmente responsable (Mendoza y Ostry, 2007). Tal trayectoria les da libertad para
decidir no aumentar los impuestos o recortar el gasto productivo cuando el nivel de la
deuda es alta (Ostry y otros, 2010; Ghosh y otros, 2013). Y para los pases con una slida
trayectoria, el beneficio de la reduccin de la deuda, en trminos de seguro contra una
futura crisis fiscal, resulta ser muy pequea, incluso a niveles muy altos de deuda a PIB.
Por ejemplo, pasar de un nivel de endeudamiento del 120 por ciento del PIB al 100 por
ciento del PIB durante algunos aos compra el pas muy poco en trminos de reduccin
del riesgo de crisis (Baldacci y otros, 2011).

Pero incluso si el beneficio del seguro es pequeo, todava puede valer la pena incurrir
si el costo es suficientemente baja. Resulta, sin embargo, que el costo podra ser de gran
mucho mayor que el beneficio. La razn es que, para llegar a un menor nivel de deuda,
los impuestos que distorsionan el comportamiento econmico se tienen que aumentar
de forma temporal o gasto productivo necesita ser cortada, o ambos. Los costos de los
aumentos de impuestos o recortes de los gastos necesarios para reducir la deuda puede
ser mucho mayor que el riesgo de crisis engendrada por la reduccin de la deuda inferior
(Ostry, Ghosh, y Espinoza, 2015). Esto no es negar que la alta deuda es mala para el
crecimiento y el bienestar. Es. Pero el punto clave es que el costo de bienestar de la
deuda ms alta (la denominada carga de la deuda) es uno que ya se ha incurrido y no
se puede recuperar; es un costo hundido. Frente a la posibilidad de elegir entre vivir con
la mayor deuda-permitiendo el ratio de deuda disminuira orgnicamente a travs del
crecimiento o correr deliberadamente excedentes presupuestarios para reducir la deuda,
los gobiernos con amplio espacio fiscal lo harn mejor por vivir con la deuda.
Las polticas de austeridad no slo generan costos sustanciales en el bienestar debido a
una produccin por el lado de los canales, sino que tambin perjudican la demanda, y
por lo tanto empeoran el empleo y el desempleo. La idea de que las consolidaciones
fiscales pueden ser expansiva (es decir, aumentar la produccin y el empleo), en parte
por el aumento de la confianza del sector privado y la inversin, ha sido defendido por,
entre otros, el economista de Harvard Alberto Alesina en el mundo acadmico y por el
ex Banco Central Europeo presidente Jean-Claude Trichet, en el campo de la poltica.
Sin embargo, en la prctica, los episodios de consolidacin fiscal se han seguido, en
promedio, por gotas en lugar de por la expansin de la produccin. En promedio, una
consolidacin del 1 por ciento del PIB incrementa la tasa de desempleo de larga duracin
de 0,6 puntos porcentuales y aumenta en un 1,5 por ciento en cinco aos la medida de
Gini de desigualdad de ingresos (Ball y otros, 2013).
En resumen, los beneficios de algunas polticas que son una parte importante de la
agenda neoliberal parecen haber sido un poco exagerado. En el caso de la apertura
financiera, algunos flujos de capital, como la inversin extranjera directa, no parecen
conferir los supuestos beneficios para ellos. Pero para otros, en particular los flujos de
capital a corto plazo, los beneficios para el crecimiento son difciles de obtener, mientras
que los riesgos, en trminos de una mayor volatilidad y mayor riesgo de crisis, ocupan
un lugar preponderante.
En el caso de la consolidacin fiscal, los costos de corto plazo en trminos de una menor
produccin y el bienestar y el aumento del desempleo se han minimizado, y la
conveniencia de que los pases con un amplio espacio fiscal del simple hecho de vivir
con una alta deuda y permitiendo que las proporciones de deuda disminuya
orgnicamente a travs del crecimiento es poco apreciada.

Un bucle adverso
Por otra parte, dado que tanto la apertura y la austeridad estn asociados con el aumento
de la desigualdad de ingresos, este efecto distributivo establece un crculo vicioso. El
aumento de la desigualdad generada por la apertura financiera y austeridad podra
socavar el crecimiento en s, la misma cosa que la agenda neoliberal tiene la intencin
de impulsar. En la actualidad existe una fuerte evidencia de que la desigualdad puede
reducir significativamente tanto el nivel como la durabilidad del crecimiento (Ostry, Berg
y Tsangarides, 2014).
La evidencia de los daos econmicos de la desigualdad sugiere que las autoridades
deben estar ms abiertos a la redistribucin de lo que son. Por supuesto, adems de la
redistribucin, las polticas podran ser diseadas para mitigar algunos de los impactos
de antemano, por ejemplo, a travs de un mayor gasto en la educacin y la formacin,
que se expande la igualdad de oportunidades (las denominadas polticas de
predistribucin). Y las estrategias de consolidacin fiscal, cuando se necesitan, podran
ser diseados para minimizar el impacto adverso en los grupos de bajos ingresos. Sin
embargo, en algunos casos, las consecuencias distributivas desfavorables tendrn que
ser eliminado con posterioridad se producen mediante el uso de los impuestos y el gasto
del gobierno para redistribuir el ingreso. Afortunadamente, el temor de que estas polticas
a s mismos necesariamente afectar el crecimiento es infundada (Ostry, 2014).
Encontrar el equilibrio
Estos hallazgos sugieren la necesidad de una visin ms matizada de lo que es probable
que sea capaz de lograr la agenda neoliberal. El FMI, que supervisa el sistema monetario
internacional, ha estado en la vanguardia de esta reconsideracin
Por ejemplo, el ex economista jefe, Olivier Blanchard, dijo en 2010 que "lo que se
necesita en muchas economas avanzadas es una consolidacin fiscal a medio plazo
creble, no una soga fiscal actual". Tres aos ms tarde, dijo el director gerente del FMI,
Christine Lagarde, la institucin cree que el Congreso de Estados Unidos fue derecho a
elevar el techo de la deuda del pas "porque el punto es no contraer la economa
mediante el recorte del gasto brutalmente ahora ya que la recuperacin se est
acelerando." Y en 2015, el FMI recomienda que los pases de la zona del euro "con
espacio fiscal debera utilizarlo para apoyar la inversin.
En liberalizacin de la cuenta de capital, la opinin del FMI tambin ha cambiado, desde
uno que considera los controles de capital como casi siempre contraproducente para una
mayor aceptacin de los controles para hacer frente a la volatilidad de los flujos de
capital. Adems, el FMI reconoce que la plena liberalizacin de los flujos de capital no
siempre es una meta-fin apropiado, y que la liberalizacin adicional es ms beneficioso
y menos arriesgado si los pases han alcanzado ciertos umbrales de desarrollo financiero
e institucional.

Experiencia pionera de Chile con el neoliberalismo ha recibido grandes elogios de premio

Nobel Friedman, pero muchos economistas han llegado en torno a la visin ms
matizada expresado por el profesor de la Universidad de Columbia Joseph Stiglitz (l
mismo un premio Nobel) que Chile "es un ejemplo de xito de los mercados combinando
con una regulacin adecuada "(2002). Stiglitz seal que en los primeros aos de su
movimiento al neoliberalismo, Chile impuso "controles en las entradas de capital, por lo
que no sera inundado", como, por ejemplo, el primer pas asitico a la crisis, Tailandia,
fue una dcada y medio ms tarde. La experiencia de Chile (el pas ahora evita los
controles de capital), y la de otros pases, sugiere que hay una agenda fija ofrece buenos
resultados para todos los pases para todos los tiempos. Los polticos, e instituciones
como el FMI que los asesoran, deben guiarse no por fe, sino por la evidencia de lo que
ha funcionado.

"El

aumento de las desigualdades reduce el nivel y la

viabilidad del crecimiento", aseveran los investigadores en

la edicin de junio de la revista Finance & Development,
publicada por el Fondo Monetario Internacional.
Por: Newsweek en Espaol
31 May 2016
El neoliberalismo aumenta la desigualdad y sus beneficios han sido "exagerados". Esta no es la
opinin de un militante de izquierda, sino del Fondo Monetario Internacional (FMI), tradicional
defensor de esta doctrina econmica, generalmente cuestionada por anticapitalistas.
"Las ventajas de ciertas medidas que constituyen una parte importante de la agenda neoliberal
parecen haber sido un poco exageradas", escriben tres directores del departamento de investigacin
del FMI en artculo publicado recientemente.

Y es que, de acuerdo a la informacin dada a conocer por los investigadores, el costo de estas
polticas en trminos de profundizacin de las desigualdades son en cambio "tangibles", al igual
que sus efectos negativos sobre la actividad econmica.
"El aumento de las desigualdades reduce el nivel y la viabilidad del crecimiento", aseveran los
investigadores en la edicin de junio de la revista Finance & Development, publicada por el FMI.
En el artculo, los tres expertos estudiaron dos ejes de la doctrina neoliberal, que apunta a
minimizar la intervencin del Estado en la economa: la libre circulacin de capitales y las polticas
de austeridad presupuestaria.
Segn su evaluacin, ciertos movimientos de capitales, como las inversiones extranjeras directas,
pueden alimentar el crecimiento de un pas, pero otros flujos de capitales de corto plazo
contribuyen por el contrario a la volatilidad financiera y "aumentan los riesgos de un 'crac'".
Los expertos sealan tambin que el costo de las polticas de austeridad -aumento de impuestos,
recortes de gastos pblicos- puede ser "mucho mayor" que sus beneficios, sobre todo en pases
(como en Estados Unidos, Alemania y Gran Bretaa) donde estos los programas de saneamiento
no son imprescindibles.
OCDE tambin critica sistema
Por su parte, la OCDE se pregunta si el peso creciente de las finanzas en la economa mundial ha
contribuido a la disminucin de la productividad y ha reforzado las desigualdades desde el
comienzo de los aos 2000, en un informe publicado este martes.
"El peso creciente de las finanzas en la economa mundial podra haber desviado la inversin de
las actividades productivas y provocado una mayor concentracin de la riqueza" entre las rentas
ms altas, sealan los autores del informe titulado "La articulacin entre la productividad y la
inclusin", y publicado con motivo de la apertura de la "semana de la OCDE" en Pars.
En el informe, la Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmicos (OCDE) analiza
los vnculos entre el aumento de las desigualdades y la cada de la productividad, iniciada al
principio de los aos 2000 en la mayora de los pases miembros y que "se extiende ahora a las
economas de mercado emergentes".
"Las desigualdades en trminos de ingresos, patrimonio, bienestar y de oportunidades se han
intensificado en la mayora de pases", constata el informe. Y esto ha tenido repercusiones en "el
crecimiento de la productividad", seal la organizacin.
La OCDE explica de varias maneras esta desaceleracin de las ganancias en productividad. Entre
los factores coyunturales, el informe seala "la debilidad persistente de la inversin en el capital
fsico, en un contexto de debilidad de la demanda mundial". Y en el plano estructural, subraya
"una dispersin creciente de la productividad entre las empresas situadas en la frontera tecnolgica
y aquellas que sufren retrasos" en este mbito.
"Es necesario un nuevo planteamiento coherente y multidimensional con el fin de velar para que
todos los individuos, las empresas y las regiones puedan cumplir su potencial productivo y obtener

provecho de las ganancias en productividad", afirm Gabriela Ramos, consejera especial del
secretario general de la OCDE, ngel Gurra, durante la presentacin a la prensa.
Para la OCDE, la solucin "pasa principalmente por una mejor adecuacin entre la oferta de
competencias y necesidades del mercado laboral y la garanta de posibilidades de formacin
continua". Otra alternativa es "la promocin del emprendimiento, la difusin de la innovacin y el
acceso de las pequeas empresas a las competencias y los recursos que necesitan".

Manejando la Consolidacin Fiscal en Costa Rica

Publicado en May 23, 2016

Por Lorenzo Figliuoli y Mario Garza

(Versin en English)

Costa Rica ha logrado avances notables en el plano social, econmico y ambiental que la destacan
entre el resto de los pases de Centroamrica (vase el grfico 1). El panorama econmico
vislumbra un crecimiento slido y un bajo nivel de inflacin, en buena medida gracias a la
recuperacin en Estados Unidos, los precios persistentemente bajos de los productos primarios y
las condiciones de financiamiento externo, que siguen siendo favorables.

Se prev que la economa de Costa Rica tenga un crecimiento econmico anual del 4% entre
2016 y 2018, que se estabilizara a un nivel del 4% en el mediano plazo (tasa de crecimiento
potencial estimada), en consonancia con el promedio de crecimiento en Centroamrica. Segn el
pronstico, la inflacin se mantendr dentro del margen de 24% fijado como la nueva meta del
Banco Central, la cual ser respaldada por la aplicacin de una poltica monetaria prudente.
No obstante, un desafo fundamental para la economa es el deterioro de la situacin fiscal. La
incapacidad de Costa Rica para revertir las polticas fiscales anticclicas adoptadas durante la crisis
financiera mundial de 200809 se ha traducido en fuertes dficits fiscales y un aumento a casi el
doble de la relacin deuda pblica/PIB desde 2008 (42% en 2015). Nuestro informe ms reciente

sobre Costa Rica advierte que, sin medidas correctivas, la razn de deuda/PIB seguir aumentando
hasta alcanzar un nivel sin precedente para el pas (equivalente al 70% del PIB en 2021). Este
marcado deterioro de la situacin fiscal, no slo perjudicar las perspectivas de crecimiento
econmico, sino que tambin aumentar considerablemente el riesgo de que un cambio abrupto de
las condiciones financieras pueda forzar una correccin macroeconmica desordenada en el futuro,
y provocar un retroceso del progreso social alcanzado hasta ahora.
Restablecimiento de la salud fiscal
Las autoridades han aprovechado el aumento del ingreso real derivado de las condiciones externas
favorables para disear una estrategia destinada a restablecer la solidez fiscal. El desafo consiste
en administrar este ajuste presupuestario de manera que sea posible proteger el crecimiento y la
creacin de empleo, sin dejar de lado las necesidades en el plano social. Estos elementos son
cruciales para lograr la aprobacin del Congreso y asegurar el respaldo de la sociedad en general.
Sin embargo, aun no est claro si la consolidacin necesaria para evitar nuevos incrementos de la
razn de deuda/PIB sea viable desde el punto de vista poltico. En nuestro informe se recalca la
necesidad imperativa de lograr este objetivo.

Efectivamente, una consolidacin parcial, incluso si conlleva una correccin importante

equivalente a alrededor del 2% del PIB (que resultara si la Asamblea Legislativa no
aprobara alguna de las medidas de consolidacin propuestas por el gobierno), no bastara
para reducir apreciablemente los riesgos macroeconmicos (vase el grfico 2). Esta
correccin, si bien disminuira el ritmo de acumulacin de deuda, no evitara que la razn
de deuda/PIB siga aumentando a un nivel peligroso durante los prximos aos (55% en
2021). La experiencia de otros pases demuestra que un nivel tan elevado de
endeudamiento pblico aumenta considerablemente el riesgo de una crisis
macroeconmica en las economas emergentes.

Para estabilizar la deuda pblica se requiere nada menos que una consolidacin integral,
basada en una correccin ms amplia equivalente al 3% del PIB. Las autoridades, que han
reconocido esta situacin y escuchado los llamamientos de muchas de las partes
interesadas, han formulado un programa fiscal centrado en el aumento de los ingresos e
importantes medidas destinadas a contener el gasto, que derivaran en su reduccin
gradual como proporcin del PIB. Este esfuerzo integral mantendr la razn de deuda/PIB
en un nivel seguro (46% del PIB), lo cual a su vez reforzar los fundamentos de la
estabilidad macroeconmica del pas y crear las condiciones para el urgente aumento del
gasto de capital que mejorara las perspectivas de crecimiento.

Las autoridades han diseado una buena estrategia de consolidacin. El aumento de los ingresos
representa alrededor de las dos terceras partes de la misma, lo cual pondr el esfuerzo tributario
del pas ms a tono con el de otras economas emergentes. El aumento de los ingresos se lograr
mediante reformas para reducir las exenciones, ampliar la base imponible y reducir la evasin.
Otras medidas incluyen la aplicacin de tasas ms altas para los impuestos sobre el valor agregado
y la renta personal para los ingresos ms altos, protegiendo al mismo tiempo a las familias de
menor ingreso. La tercera parte restante de la consolidacin se lograr con medidas destinadas a
reducir el ritmo de crecimiento de las transferencias corrientes, la masa salarial y las pensiones.
El ajuste gradual que se prev iniciar este ao tambin est bien calibrado. La mitad o dos
terceras partes de la correccin debern ocurrir en 2016 y 2017, y en los siguientes cuatro aos se
adoptara el resto de dicha correccin. La continuacin de una poltica monetaria acomodaticia,
posibilitada por un ritmo de actividad econmica menor al potencial y bajos niveles de inflacin,
deber ayudar a contrarrestar los impactos nocivos de la correccin fiscal en el producto y el
empleo durante el perodo de 201617. Para asegurar la disciplina fiscal en el largo plazo, las
autoridades han propuesto la adopcin de varias medidas para controlar la expansin del empleo
pblico, introducir normas de responsabilidad fiscal y fortalecer gradualmente la situacin
financiera del sistema de pensiones.
En nuestro informe se destaca tambin que la consolidacin fiscal debe traer aparejadas otras
medidas para aumentar la capacidad de reaccin de la economa frente a los choques y facilitar un
crecimiento ms equitativo. Esto deber incluir medidas destinadas a fortalecer el marco de
poltica monetaria (por ejemplo, para aumentar la flexibilidad cambiaria), proteger mejor el sector
financiero mediante la adopcin de polticas macroprudenciales, y promover la competitividad de
la economa.
Las autoridades ya han presentado la mayora de estas reformas fiscales a la Asamblea Legislativa.
Para evitar que se alcancen niveles de deuda excesivos, los legisladores deben actuar sin demora,
preservando los elementos fundamentales de la estrategia. A este respecto, los meses que siguen
sern cruciales para Costa Rica. Los partidos polticos, sindicatos y principales interesados deben
colaborar a fin de garantizar la aprobacin de la estrategia de consolidacin en su totalidad para
reducir de manera decisiva los riesgos econmicos para el pas.

Martes, 31/05/2016 - 18:15 h

ECONOMA, NEGOCIOS Y FINANZAS

La OCDE se pregunta si las finanzas penalizan

la productividad
FRA Pars| 31/05/2016 - 18:20
Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmico Pars Jos ngel Gurra Economa,
Negocios Y Finanzas Economa (general) Finanzas (general) Empresas
La OCDE se pregunta si el peso creciente de las finanzas en la economa mundial ha contribuido
a la disminucin de la productividad y ha reforzado las desigualdades desde el comienzo de los
aos 2000, en un informe publicado este martes.
"El peso creciente de las finanzas en la economa mundial podra haber desviado la inversin de
las actividades productivas y provocado una mayor concentracin de la riqueza" entre las rentas
ms altas, sealan los autores del informe titulado "La articulacin entre la productividad y la
inclusin", y publicado con motivo de la apertura de la "semana de la OCDE" en Pars.
En el informe, la Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmicos (OCDE) analiza
los vnculos entre el aumento de las desigualdades y la cada de la productividad, iniciada al
principio de los aos 2000 en la mayora de los pases miembros y que "se extiende ahora a las
economas de mercado emergentes".
"Las desigualdades en trminos de ingresos, patrimonio, bienestar y de oportunidades se han
intensificado en la mayora de pases", constata el informe. Y esto ha tenido repercusiones en "el
crecimiento de la productividad", seal la organizacin.
La OCDE explica de varias maneras esta desaceleracin de las ganancias en productividad. Entre
los factores coyunturales, el informe seala "la debilidad persistente de la inversin en el capital
fsico, en un contexto de debilidad de la demanda mundial". Y en el plano estructural, subraya
"una dispersin creciente de la productividad entre las empresas situadas en la frontera tecnolgica
y aquellas que sufren retrasos" en este mbito.
"Es necesario (...) un nuevo planteamiento coherente y multidimensional con el fin de velar para
que todos los individuos, las empresas y las regiones puedan cumplir su potencial productivo y
obtener provecho de las ganancias en productividad", afirm Gabriela Ramos, consejera especial
del secretario general de la OCDE, ngel Gurra, durante la presentacin a la prensa.
Para la OCDE, la solucin "pasa principalmente por una mejor adecuacin entre la oferta de
competencias y necesidades del mercado laboral y la garanta de posibilidades de formacin
continua". Otra alternativa es "la promocin del emprendimiento, la difusin de la innovacin y el
acceso de las pequeas empresas a las competencias y los recursos que necesitan".

Fecha de publicacin: 2016-05-30

Se han sobreestimado los beneficios

del neoliberalismo? FMI piensa que s
Desde la dcada de los 80 del siglo XX las recetas neoliberales tomaron el mundo en la bsqueda del crecimiento global. Pero
ahora dos expertos de uno de sus ms frreos defensores, el FMI, ponen en duda la eficacia de las mismas.
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La apertura rpida de la cuenta de capital provoca ms crisis financieras. El proceso debera

ser mucho ms lento y acompaado de fuertes controles. Los pases de la OCDE tardaron ms
de 30 aos en realizar este proceso
Las reformas neoliberales han predominado en el mundo desde 1980. El FMI y el Banco
Mundial han sido dos de las instituciones que han aconsejado durante aos a varios pases
para realizar ese tipo de reformas. El xito de la economa chilena pareca avalar el buen
funcionamiento de las reformas neoliberales, que, sin embargo, tras ser implementadas
en decenas de pases en desarrollo no parecen haber sido tan positivas como se esperaba.
Lea aqu el artculo completo del FMI.
Tal y como describen Jonathan D. Ostry, Prakash Loungani y Davide Furceri,
economistas del Fondo Monetario Internacional, en la revista oficial del organismo
Finance & Development, "esa agenda neoliberal no ofrece buenos resultados para todos
los pases".
"La agenda neoliberal se caracteriza por la desregulacin y la apertura de los mercados
domsticos, incluyendo los mercados financieros y la entrada de competencia extranjera.
Adems de reducir el papel del estado, a travs de la privatizacin y la limitacin fiscal de
incurrir en dficits y acumular deuda". Tambin se fomenta la expansin del comercio
internacional, la inversin directa para fomentar la transferencia de conocimientos.
Sin embargo, a pesar de que la teora sealan que estos cambios son positivos para el
desarrollo econmico, "hay aspectos de la agenda neoliberal que no han funcionado como
se esperaba". Segn estos economistas, no todos los pases han logrado un crecimiento
econmico sostenido, mientras que s se han producido incrementos de la desigualdad
importantes, lo que a su vez ha erosionado el desarrollo de esos pases.

La teora
Aunque la liberalizacin de la cuenta de capital se suele ver como algo positivo para la
adaptacin de los pases a la globalizacin, no siempre tiene los efectos deseados.
Tericamente, la liberalizacin de las cuentas de capital debera permitir una asignacin
ms eficiente del capital a escala mundial, de los pases industriales ricos en capital a los
pases en desarrollo con poco capital. Los beneficios deberan ser generales: una tasa de
rentabilidad ms alta del ahorro privado en los pases desarrollados y una mejora del
crecimiento, el empleo y los niveles de vida en los pases en desarrollo.
Es cierto que este paso permite la entrada de flujos de inversin directa que sirven para
transferir conocimientos tecnolgicos, capital humano y estimular el crecimiento a largo
plazo. Pero la apertura tambin permite la entrada de 'inversiones en cartera', a travs de
las cules el inversor busca un rendimiento financiero que no suele tener efectos positivos
sobre la economa real, adems de eliminar las fronteras para que los bancos extranjeros
presten dinero a los agentes de los pases en desarrollo.
"Estas inversiones en cartera y flujos de deuda parece que ni estimulan el crecimiento ni
permite al pas compartir los riesgos con sus parejas comerciales. Esto deja entrever que
el crecimiento y el riesgo compartido producto de los flujos de capitales dependen del tipo
de flujo que sea", sentencian los economistas del FMI.
Mientras que los beneficios son algo inciertos para algunos pases, los costes se pueden
ver representados por el incremento de la volatilidad econmica y una mayor frecuencia
de crisis financieras. Desde 1980, ha habido alrededor de 150 episodios de entradas netas
de capital en ms de 50 mercados emergentes; en un 20% de las veces, estos episodios
han finalizado en crisis financieras, muchas de estas crisis estn asociadas a fuertes
descensos de la produccin, como se muestra en la revista Finance & Development.
Guillermo de la Dehesa, economista y presidente del Centre for Economic Policy
Research, explicaba en 2004 que "la rpida liberalizacin de los sistemas financieros y de
los flujos de capital en muchos pases en desarrollo en unos casos, voluntaria, en otros,
recomendada por el FMI y el Banco Mundial, y en unos pocos, forzada por un
determinado programa de dichas instituciones, ha ayudado al desencadenamiento de las
crisis financieras recientes de algunos de estos pases".
Y es que no hay rentabilidad sin riesgo, ni recompensa sin peligro: "La libertad de
movimiento de capitales tiene, como toda libertad, sus peligros, ya que da mayores
oportunidades a los individuos, las empresas y las instituciones financieras para tomar
mayores riesgos, a veces imprudentes, que pueden producir crisis e incluso riesgos
sistmicos".

La solucin ms adecuada
Como explicaba De la Dehesa, "una liberalizacin rpida de la cuenta de capital de la
balanza de pagos puede traer consigo ms problemas que beneficios. Los pases de la
OCDE tardaron ms de tres dcadas en liberalizar sus cuentas de capital y se pensaba que
los pases en desarrollo, menos preparados para ello, la podran llevar a cabo en menos
de una dcada".
Los peligros asociados a una liberalizacin demasiado rpida de los movimientos de
capital pueden reducirse otorgando un espacio prolongado de tiempo a los pases que
inicien el proceso y "mediante una combinacin de polticas macroeconmicas sanas y
estabilizadoras, para no incurrir en desequilibrios financieros agregados y de polticas de
regulacin, supervisin y control de las instituciones financieras que desarrollen los
incentivos adecuados para asegurarse una eficiente gestin del riesgo".
El ajuste fiscal
Por otro lado, esta corriente tambin aboga por un control fiscal para evitar elevadas
cargas de deuda pblica. Una deuda pblica demasiado alta respecto al PIB puede lastrar
el crecimiento y la confianza en el pas. Pero intentar reducir la deuda puede tener unos
efectos contraproducentes que lleven al pas a una situacin peor a la previa.
"Para obtener un nivel de deuda inferior, se necesita distorsionar el comportamiento
econmico elevando los impuestos de forma temporal o reduciendo el gasto pblico, o
implementando ambas medidas. Los costes de incrementar los impuestos o recortar el
gasto para reducir la deuda pueden ser mucho peores... Con estos tampoco queremos
decir que un elevado nivel de deuda sea bueno para el crecimiento y el bienestar", sealan
los economistas del FMI.
En resumen, los beneficios de algunas polticas de la agenda neoliberal "se podran haber
exagerado", sobre todo en el caso de la apertura financiera, que no slo no parecen haber
desembocado en los beneficios previstos sino que adems podran haber incrementado la
desigualdad econmica y erosionado el crecimiento. En el caso de la consolidacin fiscal,
se han subestimado efectos secundarios como "un menor crecimiento de la produccin y
Estado de Bienestar, y un mayor desempleo", destacan los economistas del FMI.
Para concluir, estos expertos aseguran que la desigualdad de ingresos generada por estas
polticas termina socavando el crecimiento econmico, que a la postre es el objetivo final
de la agenda neoliberal. La apertura financiera y la austeridad pueden intensificar los
ciclos econmicos creando burbujas que se hinchan y se explotan poniendo en peligro el
crecimiento econmico a largo plazo de estas naciones.